本周镍价经历由宏观紧缩预期与供应端政策反转共同引发的暴跌。周初镍价依然在13.6万元/吨附近运行，之后受到美元指数持续上涨、美债收益率走高的情况下，持续压制有色金属价格，叠加市场传闻印尼将大幅上调全年镍矿RKAB配额，逆转了此前“配额收紧”的供给收缩逻辑，在宏观与政策的双重冲击下，镍价连续失守13万、12.7万等多道关口。截至周五，周内累计跌幅近6%，创下近阶段最大单周跌幅；LME镍同步跌至16,700美元/吨，周度跌幅约5%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价131,600元/吨，环比上周下跌8,250元/吨，金川镍升水依旧稳定在1,300-1,500元/吨水平，主流电积镍贴水在-400-300元/吨区间。本周受到盘面价格大幅下跌影响，下游点价活跃，成交情况较好。 宏观方面，本周宏观面最大的压制力量来自美联储6月FOMC会议释放的强烈鹰派信号。6月18日，美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，已连续第四次暂停降息。美联储同时发布的经济预测摘要将2026年联邦基金利率预测中值从3月份的3.4%提高至3.8%。这一鹰派转向推动美元指数走强、美债收益率上行，对有色金属形成显著的压力。国内6月22日LPR报价保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，稳增长政策预期延续。 库存方面，本周上海保税区库存约为2,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为12.9万吨，环比上周累库约2,700吨。 当前镍价正处于政策预期急转、宏观利空共振、高库存持续压制的三重压力之下，预计下周沪镍主力合约核心运行区间为12.5-13.5万元/吨。

SMM镍6月26日讯： 宏观及市场消息： （1）美国5月PCE年率录得4.1%，为自2023年4月以来的最高水平，核心PCE同比上涨3.4%，均符合预期。一季度GDP增速由1.6%上修至2.1%。 （2）商务部回应中美经贸磋商最新进展：双方同意成立贸易理事会，并将在理事会项下讨论对等降税等合作。 现货市场： 6月26日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,750元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,350元/吨，较上一交易日下跌250元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-600-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2607）早盘大幅下跌，收盘报127,120元/吨，跌幅1.79%。 7月即将进入配额补充修订申请关键节点，库存压力仍是核心矛盾，精炼镍供给宽松、库存难消，国内国际精炼镍库存仍处高位，去库速度缓慢，短期来看镍价偏弱运行。

6.26 晨会纪要 市场热点: 2026年6月25日印尼能矿部辟谣市场上调镍矿RKAB配额传闻，称本年度镍矿RKAB总配额未定。矿产煤炭总局局长Tri Winarno表示，当局正审核企业配额修订申请，所有调整均需走完官方评估流程，暂无确定数值，当前重心为匹配产业真实需求，无意放宽产出限制。依据2025年第17号能矿部长条例，企业二季度报后可提交RKAB修改申请，审批将综合核验产能、下游需求、行情、供应链、矿价及资源可持续性多重指标。 宏观: （1）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。 （2）6月24日，为贯彻落实《国务院关于产业链供应链安全的规定》，做好产业链供应链安全调查工作，维护我国产业链供应链安全，商务部制定了《产业链供应链安全调查工作办法》，现予以公布，自公布之日起施行。 现货市场: 6月25日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,600元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2607）夜盘跳水，13万元关口失守并触及近期新低，早盘收盘报129,970元/吨，跌幅0.92%。 美联储鹰派信号推升加息预期，美元指数突破101关口并创13个月新高，市场传闻印尼可能在年中将2026年采矿配额（RKAB）总量提升，对市场情绪造成显著打压，短期来看镍价偏弱运行。 硫酸镍 6月25日，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从成本端来看，加息预期依旧压制有色金属市场，叠加昨日镍矿配额传闻影响，镍价大幅下挫，硫酸镍生产即期成本显著走低；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位，但也有部分企业释放低成本库存；从需求端来看，正值年中节点，下游建库情绪偏弱，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，临近月末采购节点，硫酸镍市场预计月底恢复活跃，但需关注镍价对成本支撑力度的影响。 镍生铁 6月25日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.18，环比下滑0.05，高镍生铁上游情绪因子为2.52，环比下滑0.07，高镍生铁下游情绪因子为1.83，环比下滑0.03。今日期货盘面大幅走弱，叠加出口配额放开利空消息，市场整体看空情绪升温，镍铁供需分歧进一步拉大，行情承压运行。价格层面，供方现阶段仍选择挺价，暂未整体跟随盘面同步下调；但采购端压价力度显著增强，双方价差悬殊。下游普遍判断镍铁仍有下跌空间，对当前供方高位报价接受度极低。整体来看，盘面弱势、成品走弱、远期镍矿资源增加预期多重利空共振，当前挺价行情难以支撑，镍铁短期下行风险持续累积，市场将延续供需僵持、成交冷清的弱势格局。 不锈钢 据SMM 6月25日消息，SS期货盘面持续下探走弱。有色金属期货盘面延续跌势，叠加昨日印尼镍矿配额消息的影响，SS期货盘面进一步下探，截至午间收盘，SS主力合约报收14640元/吨。现货市场方面，受期货盘面持续下行及传统消费淡季来临的双重影响，市场成交清淡的局面难以改观，贸易商出货意愿强烈；尽管早间某主流不锈钢厂维持指导价不变，但现货报价仍随期货走跌，成交依旧清淡。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2608报14600元/吨，较前一交易日下跌140元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在370-970元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价下跌50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格下跌100元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价下跌50元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷持平。 本周不锈钢期现宽幅震荡，海外宏观预期反复扰动盘面，市场多空博弈加剧。整体呈现宏观主导盘面走势、成交随情绪波动、供给收紧支撑现货、库存平稳、利润小幅修复的格局。周初宏观利好提振市场，盘面反弹带动现货成交回暖；周中美联储鹰派预期升温，盘面再度走弱，终端采购趋于谨慎。受钢厂挺价、供给边际收缩支撑，现货价格小幅抬升、波动有限，期现分化特征显著。期货端，本周行情完全由海外宏观主导，盘面整体先扬后抑。周初美伊地缘冲突降温，叠加美国核心CPI数据偏弱，市场通胀缓和预期升温，带动有色板块集体走强，SS期货顺势反弹修复前期弱势。但周中美联储议息会议释放鹰派信号，加息预期再度升温，宏观利好快速消退，资金避险情绪抬升，拖累SS期货盘面回落，整体呈现震荡偏弱走势。现货与库存方面，本周现货成交与期货盘面高度联动，阶段性分化明显。周初盘面走强刺激终端集中补货，市场成交显著放量；周中盘面走弱后，市场观望情绪升温，成交快速转淡，本周不锈钢社会库存整体持稳。。供给端形成较强现货支撑，钢厂挺价意愿坚定，叠加月内检修减产落地、部分钢厂复产推迟，行业供给边际收紧，托底现货小幅上行且波动可控。成本与利润端，本周原料价格结构性分化，成材价格回暖推动钢厂利润小幅修复。原料端中，高镍生铁成交活跃度提升、价格上行，高碳铬铁价格走弱，废不锈钢价格持稳，整体原料成本波动温和。叠加现货成材价格小幅抬升，有效对冲部分原料波动压力，带动不锈钢厂利润率小幅扩张。整体来看，本周宏观情绪反复引发盘面宽幅震荡，供给收缩预期支撑现货韧性，市场期现分化格局凸显。终端成交完全依赖盘面情绪，淡季需求韧性不足、逐步走弱。原料结构性分化助力钢厂利润小幅修复，对行业生产形成一定支撑。短期市场仍由宏观预期主导，盘面波动频繁，现货依托供给支撑维持偏稳走势。后续重点关注美联储政策预期、SS期货波动节奏、下游成交持续性及钢厂检修、复产落地进度。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿价格延续下行走势，CIF中国方面，Ni 1.3%报48–50美元/湿吨、1.4%报56–58美元/湿吨、1.5%报64–66美元/湿吨，整体维持上周更新后水平。CIF印尼方面：Ni 1.3%报47–49美元/湿吨、1.4%报55–57美元/湿吨，较上一周下跌1美元。供应方面，三描礼士（Zambales）及北部吕宋产区本周正式进入雨季，持续降雨导致矿山道路条件恶化，出货节奏明显受阻，近期该产区外运量相对偏低。三描礼士为菲律宾重要的红土镍矿供应来源之一，雨季期间装载效率下降及物流积压风险有所上升。尽管如此，鉴于中国港口库存已处高位，天气扰动对价格的支撑效应十分有限，买方心态未见明显改变。成本端，国际油价本周小幅回落，矿山采运成本略有缓解；然而现货运费仍维持高位，贸易商普遍期待CIF印尼及CIF中国航线运费能在未来数周内有所回落，但当前尚未见实质性松动，矿方出货成本压力整体未减。库存方面中国港口菲律宾镍矿库存截至6月18日约589万湿吨（约4.6万镍金属吨），供应宽松格局延续。中印两地冶炼厂库存双双高位，短期补货意愿偏弱，买方主导市场格局未变，成交清淡。最新市场数据显示，印尼冶炼厂进口菲律宾镍矿的最新招标价格已经出炉：Ni 1.3%品位的价格为46美元/湿吨，而Ni 1.4%品位的价格达到了56美元/湿吨（CIF基准）。仅仅0.1%的品位差距，价差就高达10美元，这凸显了印尼RKEF冶炼厂为了维持高炉生产效率，对较高品位镍矿的迫切需求。整体来看，菲律宾发往印尼及中国的镍矿CIF价格仍有下行空间，且FOB价格预计也将同步回落。 印尼市场： 印尼能矿部公布HMA六月第二期镍基准价为18,642.33美元/干吨，较六月第一期（18,799.29美元）小幅下调，HPM理论价相应微降。以此测算，Ni 1.6%火法矿HPM理论价约69.9美元/湿吨，Ni 1.2%湿法矿HPM理论价约49.3美元/湿吨。1.6%到厂实际成交价维持于HPM之上，其中：1.4%升水约+2至+5美元/湿吨，1.5%及1.8%升水约+3至+8美元/湿吨，升水结构相对稳定，较前期高点仍有所收窄。展望后市，随着菲律宾来料持续增量补充低品位矿源、冶炼厂库存维持充裕，升水存在进一步温和下行的可能。天气方面，据BMKG，本周苏拉威西（Morowali Utara）天气偏干、海况平稳，出运顺畅；哈马黑拉东部持续降雨、波高较高，Obi岛轻雨，两地出运效率均受到一定影响。 本周冶炼厂采购策略出现明显分化：由于低品位火法矿矿（1.3–1.4%）供应已大量由菲律宾来料填补，多家冶炼厂当前转而主动寻求高品位矿（1.45%及以上），以优化入炉品位、提升冶炼效率并降低单位能耗。然而，高品位矿（≥1.45%）印尼国内供应依然稀缺，流通品位仍集中于1.45–1.50% Ni区间，部分冶炼厂对优质矿的采购竞争有所加剧。与此同时，冶炼厂整体库存水平仍维持充足，部分园区本周继续出现卸货车辆排队现象，反映低品位矿到厂量持续偏多、消化压力犹存。 湿法矿（1.2%）现货成交价本周整体保持稳定，未见明显波动。需求端，冶炼厂采购量维持低位，手中库存较为充裕，压价意愿依然强烈，普遍不愿按HPM理论价成交，实际采购价较HPM折价幅度依然深重，供需脱节持续。HPAL开工率维持低位，对湿法矿采购价形成持续压制。政策方面，2026年6月25日，印尼能源与矿产资源部（ESDM）澄清，2026年镍矿RKAB（工作计划与预算）总配额尚未最终确定，以回应近期市场有关提高镍矿生产配额的猜测。印尼矿产与煤炭总局局长Tri Winarno强调，政府仍在评估矿业企业提交的RKAB修订申请，并于6月25日（星期四）表示：“关于镍矿RKAB，政府将在决定任何RKAB调整前继续按照官方评估机制进行审核。目前尚未确定具体数字，相关讨论仍在进行中。” 他进一步指出，目前的工作重点是评估产业实际需求，而非放宽生产限制。根据2025年第17号能源与矿产资源部长条例，企业可在提交第二季度报告后申请RKAB修订，但所有调整申请均须经过全面审查，评估内容包括生产数据、下游产业需求、市场状况、供应链平衡、商品价格以及资源长期可持续性等因素。

SMM镍6月25日讯： 宏观及市场消息： （1）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。 （2）6月24日，为贯彻落实《国务院关于产业链供应链安全的规定》，做好产业链供应链安全调查工作，维护我国产业链供应链安全，商务部制定了《产业链供应链安全调查工作办法》，现予以公布，自公布之日起施行。 现货市场： 6月25日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,600元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2607）夜盘跳水，13万元关口失守并触及近期新低，早盘收盘报129,970元/吨，跌幅0.92%。 美联储鹰派信号推升加息预期，美元指数突破101关口并创13个月新高，市场传闻印尼可能在年中将2026年采矿配额（RKAB）总量提升，对市场情绪造成显著打压，短期来看镍价偏弱运行。

6.25 晨会纪要 市场热点: 市场传言印尼或于2026下半年放宽镍矿RKAB开采配额，年中或调整全年总配额，矿企拟下月提交增量申请，此举可缓解本土冶炼原料紧缺，但或打压国际镍价。目前消息尚未证实，印尼能源部及本地媒体均无相关官方发声，政策变数较大，SMM将持续跟踪官方后续动态。 宏观: （1）阿曼与国际海事组织协调开辟霍尔木兹海峡临时航道。根据安排，相关航道将按照国际海事组织及阿曼主管部门公布的航行坐标运行，计划使用该航道的船舶需提前与国际海事组织进行协调。 （2）美国国会参议院通过众议院此前已通过的关于伊朗的战争权力决议。这是相关决议首次获得国会两院通过。该决议要求总统在未经国会宣战或授权使用武力的情况下，结束美国对伊朗的军事行动。 现货市场: 6月24日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,150元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,400元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2607）夜盘大幅跳水，早盘维持低位震荡，早盘收盘报131,590元/吨，跌幅1.94%。 美联储鹰派信号推升加息预期，美元指数突破100关口，有色板块系统性承压，短期预计镍价在13.0-13.8万元/吨区间偏弱运行。 硫酸镍 6月24日，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从成本端来看，市场对加息预期炒作情绪升温，镍价大幅下挫，硫酸镍生产即期成本显著走低；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位，但也有部分回收企业释放前期较低成本库存；从需求端来看，正值年中节点，下游建库情绪偏弱，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，临近月末采购节点，硫酸镍市场预计月底恢复活跃，但需关注镍价对成本支撑力度的影响。 镍生铁 6月24日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.23，环比下滑0.04，高镍生铁上游情绪因子为2.59，环比下滑0.08，高镍生铁下游情绪因子为1.86，环比下滑0.02。今日镍铁市场整体行情走弱，交投极度清淡，供需价差持续拉大，废钢替代效应叠加钢厂检修预期双重压制镍铁需求。 价格维度，10.5%-11% 主流品位报价区间 1160-1185 元 / 镍点，供方报价整体保持稳定，但下游接受力度不足；主流钢厂一口价采购心理价仅 1130 元 / 镍点，与市场主流报价存在明显断层，仅极少量零星实单落地。供需博弈僵持，上下游价格预期难以匹配，购销两端操作意愿均偏弱。供应端持货商报价暂无明显下调，挺价情绪仍存，但缺乏刚需买盘承接，有价无市特征凸显。整体来看，废钢替代冲击、下游检修减产预期持续拖累市场，短期镍铁将维持报价分化、成交冷清的弱势震荡格局。 不锈钢 据SMM 6月24日消息，SS期货盘面呈现持续下探走弱的态势。有色金属期货盘面延续跌势，SS同步跟跌下行；临近收盘时，市场又传出印尼rkab或将上调镍矿配额的消息，沪镍与SS进一步回落，截至收盘，SS主力合约报收14720元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面接连下探影响，市场心态普遍偏弱，现货贸易商为降低自身库存，出货意愿较强，让利出货现象增多，不锈钢现货报价随之下行，但仍难改成交清淡的局面。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2608报14740元/吨，较前一交易日下跌190元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在330-830元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价下跌25元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格下跌100元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均下跌50元/吨。 本周不锈钢期现宽幅震荡，海外宏观预期反复扰动盘面，市场多空博弈加剧。整体呈现宏观主导盘面走势、成交随情绪波动、供给收紧支撑现货、库存平稳、利润小幅修复的格局。周初宏观利好提振市场，盘面反弹带动现货成交回暖；周中美联储鹰派预期升温，盘面再度走弱，终端采购趋于谨慎。受钢厂挺价、供给边际收缩支撑，现货价格小幅抬升、波动有限，期现分化特征显著。期货端，本周行情完全由海外宏观主导，盘面整体先扬后抑。周初美伊地缘冲突降温，叠加美国核心CPI数据偏弱，市场通胀缓和预期升温，带动有色板块集体走强，SS期货顺势反弹修复前期弱势。但周中美联储议息会议释放鹰派信号，加息预期再度升温，宏观利好快速消退，资金避险情绪抬升，拖累SS期货盘面回落，整体呈现震荡偏弱走势。现货与库存方面，本周现货成交与期货盘面高度联动，阶段性分化明显。周初盘面走强刺激终端集中补货，市场成交显著放量；周中盘面走弱后，市场观望情绪升温，成交快速转淡，本周不锈钢社会库存整体持稳。。供给端形成较强现货支撑，钢厂挺价意愿坚定，叠加月内检修减产落地、部分钢厂复产推迟，行业供给边际收紧，托底现货小幅上行且波动可控。成本与利润端，本周原料价格结构性分化，成材价格回暖推动钢厂利润小幅修复。原料端中，高镍生铁成交活跃度提升、价格上行，高碳铬铁价格走弱，废不锈钢价格持稳，整体原料成本波动温和。叠加现货成材价格小幅抬升，有效对冲部分原料波动压力，带动不锈钢厂利润率小幅扩张。整体来看，本周宏观情绪反复引发盘面宽幅震荡，供给收缩预期支撑现货韧性，市场期现分化格局凸显。终端成交完全依赖盘面情绪，淡季需求韧性不足、逐步走弱。原料结构性分化助力钢厂利润小幅修复，对行业生产形成一定支撑。短期市场仍由宏观预期主导，盘面波动频繁，现货依托供给支撑维持偏稳走势。后续重点关注美联储政策预期、SS期货波动节奏、下游成交持续性及钢厂检修、复产落地进度。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿价格延续下行走势，CIF中国方面，Ni 1.3%报48–50美元/湿吨、1.4%报56–58美元/湿吨、1.5%报64–66美元/湿吨，整体维持上周更新后水平。CIF印尼方面：Ni 1.3%报47–49美元/湿吨、1.4%报55–57美元/湿吨，较上一周下跌1美元。供应方面，三描礼士（Zambales）及北部吕宋产区本周正式进入雨季，持续降雨导致矿山道路条件恶化，出货节奏明显受阻，近期该产区外运量相对偏低。三描礼士为菲律宾重要的红土镍矿供应来源之一，雨季期间装载效率下降及物流积压风险有所上升。尽管如此，鉴于中国港口库存已处高位，天气扰动对价格的支撑效应十分有限，买方心态未见明显改变。成本端，国际油价本周小幅回落，矿山采运成本略有缓解；然而现货运费仍维持高位，贸易商普遍期待CIF印尼及CIF中国航线运费能在未来数周内有所回落，但当前尚未见实质性松动，矿方出货成本压力整体未减。库存方面中国港口菲律宾镍矿库存截至6月18日约589万湿吨（约4.6万镍金属吨），供应宽松格局延续。中印两地冶炼厂库存双双高位，短期补货意愿偏弱，买方主导市场格局未变，成交清淡。印尼一家大型冶炼厂本周已正式开启新一轮招标，面向菲律宾镍矿采购，但具体标书条款及中标价格尚未对外公布。据市场消息，本轮招标买方压价意愿强烈，预计最终CIF印尼报价将较当前水平下调约2–3美元/湿吨，进一步拖累菲矿出货价格。中国港口高位库存叠加印尼买方同步压价，菲矿矿方议价空间持续收窄。市场正密切关注标书细节公布时间及具体成交品位区间。 印尼市场： 印尼能矿部公布HMA六月第二期镍基准价为18,642.33美元/干吨，较六月第一期（18,799.29美元）小幅下调，HPM理论价相应微降。以此测算，Ni 1.6%火法矿HPM理论价约69.9美元/湿吨，Ni 1.2%湿法矿HPM理论价约49.3美元/湿吨。1.6%到厂实际成交价维持于HPM之上，其中：1.4%升水约+2至+5美元/湿吨，1.5%及1.8%升水约+3至+8美元/湿吨，升水结构相对稳定，较前期高点仍有所收窄。展望后市，随着菲律宾来料持续增量补充低品位矿源、冶炼厂库存维持充裕，升水存在进一步温和下行的可能。天气方面，据BMKG，本周苏拉威西（Morowali Utara）天气偏干、海况平稳，出运顺畅；哈马黑拉东部持续降雨、波高较高，Obi岛轻雨，两地出运效率均受到一定影响。 本周冶炼厂采购策略出现明显分化：由于低品位火法矿矿（1.3–1.4%）供应已大量由菲律宾来料填补，多家冶炼厂当前转而主动寻求高品位矿（1.45%及以上），以优化入炉品位、提升冶炼效率并降低单位能耗。然而，高品位矿（≥1.45%）印尼国内供应依然稀缺，流通品位仍集中于1.45–1.50% Ni区间，部分冶炼厂对优质矿的采购竞争有所加剧。与此同时，冶炼厂整体库存水平仍维持充足，部分园区本周继续出现卸货车辆排队现象，反映低品位矿到厂量持续偏多、消化压力犹存。 湿法矿（1.2%）现货成交价本周整体保持稳定，未见明显波动。需求端，冶炼厂采购量维持低位，手中库存较为充裕，压价意愿依然强烈，普遍不愿按HPM理论价成交，实际采购价较HPM折价幅度依然深重，供需脱节持续。HPAL开工率维持低位，对湿法矿采购价形成持续压制。政策方面，能矿部矿产司司长Cecep Mochammad Yasin明确表示，目前尚无关于增加2026年镍矿生产配额的官方指令。RKAB修订窗口期定于7月1日至31日开放，届时企业方可正式提交增量申请。

SMM镍6月24日讯： 宏观及市场消息： （1）阿曼与国际海事组织协调开辟霍尔木兹海峡临时航道。根据安排，相关航道将按照国际海事组织及阿曼主管部门公布的航行坐标运行，计划使用该航道的船舶需提前与国际海事组织进行协调。 （2）美国国会参议院通过众议院此前已通过的关于伊朗的战争权力决议。这是相关决议首次获得国会两院通过。该决议要求总统在未经国会宣战或授权使用武力的情况下，结束美国对伊朗的军事行动。 现货市场： 6月24日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,150元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,400元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2607）夜盘大幅跳水，早盘维持低位震荡，早盘收盘报131,590元/吨，跌幅1.94%。 美联储鹰派信号推升加息预期，美元指数突破100关口，有色板块系统性承压，短期预计镍价在13.0-13.8万元/吨区间偏弱运行。

6.24 晨会纪要 市场热点: 2026年6月22日，吉林吉恩镍业股份有限公司位于吉林省磐石市总部的新电积镍产线正式通电投产。据SMM获悉，此次新投电积镍产能为5,000吨/年。吉恩镍业作为国内老牌镍企，其“吉恩”牌电解镍于2015年3月在上海期货交易所（SHFE）完成注册，是国内较早获得期货交割品牌认证的镍产品之一，并在2025年底完成伦敦金属交易所（LME）的注册，成为LME的注册交割品牌。 宏观: （1 ）财政部：1—5月，全国一般公共预算收入100465亿元，同比增长4%；证券交易印花税1262亿元，同比增长88.8%。 （2）英国首相斯塔默宣布辞职，斯塔默称将给予继任者毫无保留的支持。新领导人将于9月份就任。 现货市场: 6月23日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,350元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2607）早盘低开低走，截至早盘收盘报133,690元/吨，跌幅0.72%。 美联储鹰派信号推升加息预期，美元指数突破100关口，有色板块系统性承压；美伊谈判反复，霍尔木兹海峡开放预期虽存但不确定性高，短期预计镍价在13.3-14.0万元/吨区间偏弱运行。 硫酸镍 6月23日，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从成本端来看，美伊谈判不确定性延续，今日美元指数上行，有色金属整体承压震荡，硫酸镍生产即期成本走低；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，正值年中节点，下游建库情绪偏弱，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，临近月末采购节点，硫酸镍市场预计本周逐步恢复活跃，但需关注镍价对成本支撑力度的影响。 镍生铁 6月23日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.27，环比下滑0.04，高镍生铁上游情绪因子为2.67，环比下滑0.05，高镍生铁下游情绪因子为1.88，环比下滑0.02。今日镍铁市场整体交投氛围清淡，场内成交寥寥，供需两端价格分歧持续存在，供方挺价意愿较强，下游采购积极性不足。需求端制约行情放量，多家钢厂、贸易商暂缓采购，部分钢厂前期提前通过均价锁货，叠加厂内库存偏高，短期补库需求薄弱.供应端现货报价韧性较强，持货商不愿低价出货，高镍品位货源价格维稳，但供需价差难以收敛，市场仅存零星小单，整体成交停滞。综合来看，供方挺价与下游压价形成持续博弈，预计短期镍铁维持报价坚挺、成交冷清的震荡僵持格局。 不锈钢 据SMM 6月23日消息，SS期货盘面呈现震荡走跌、逐步回落的态势。今日有色金属期货盘面集体下探，SS期货受此拖累同步下行，截至收盘，SS主力合约报收14885元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面大幅回落，下游企业谨慎观望情绪升温，现货成交清淡的局面未有明显改观，但现货贸易商报价依旧坚挺，整体跌幅相对有限。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2608报14930元/吨，较前一交易日下下跌155元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在240-640元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价下跌25元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 本周不锈钢期现宽幅震荡，海外宏观预期反复扰动盘面，市场多空博弈加剧。整体呈现宏观主导盘面走势、成交随情绪波动、供给收紧支撑现货、库存平稳、利润小幅修复的格局。周初宏观利好提振市场，盘面反弹带动现货成交回暖；周中美联储鹰派预期升温，盘面再度走弱，终端采购趋于谨慎。受钢厂挺价、供给边际收缩支撑，现货价格小幅抬升、波动有限，期现分化特征显著。期货端，本周行情完全由海外宏观主导，盘面整体先扬后抑。周初美伊地缘冲突降温，叠加美国核心CPI数据偏弱，市场通胀缓和预期升温，带动有色板块集体走强，SS期货顺势反弹修复前期弱势。但周中美联储议息会议释放鹰派信号，加息预期再度升温，宏观利好快速消退，资金避险情绪抬升，拖累SS期货盘面回落，整体呈现震荡偏弱走势。现货与库存方面，本周现货成交与期货盘面高度联动，阶段性分化明显。周初盘面走强刺激终端集中补货，市场成交显著放量；周中盘面走弱后，市场观望情绪升温，成交快速转淡，本周不锈钢社会库存整体持稳。。供给端形成较强现货支撑，钢厂挺价意愿坚定，叠加月内检修减产落地、部分钢厂复产推迟，行业供给边际收紧，托底现货小幅上行且波动可控。成本与利润端，本周原料价格结构性分化，成材价格回暖推动钢厂利润小幅修复。原料端中，高镍生铁成交活跃度提升、价格上行，高碳铬铁价格走弱，废不锈钢价格持稳，整体原料成本波动温和。叠加现货成材价格小幅抬升，有效对冲部分原料波动压力，带动不锈钢厂利润率小幅扩张。整体来看，本周宏观情绪反复引发盘面宽幅震荡，供给收缩预期支撑现货韧性，市场期现分化格局凸显。终端成交完全依赖盘面情绪，淡季需求韧性不足、逐步走弱。原料结构性分化助力钢厂利润小幅修复，对行业生产形成一定支撑。短期市场仍由宏观预期主导，盘面波动频繁，现货依托供给支撑维持偏稳走势。后续重点关注美联储政策预期、SS期货波动节奏、下游成交持续性及钢厂检修、复产落地进度。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿价格延续下行走势，CIF中国方面，Ni 1.3%报48–50美元/湿吨、1.4%报56–58美元/湿吨、1.5%报64–66美元/湿吨，整体维持上周更新后水平。CIF印尼方面：Ni 1.3%报47–49美元/湿吨、1.4%报55–57美元/湿吨，较上一周下跌1美元。供应方面，三描礼士（Zambales）及北部吕宋产区本周正式进入雨季，持续降雨导致矿山道路条件恶化，出货节奏明显受阻，近期该产区外运量相对偏低。三描礼士为菲律宾重要的红土镍矿供应来源之一，雨季期间装载效率下降及物流积压风险有所上升。尽管如此，鉴于中国港口库存已处高位，天气扰动对价格的支撑效应十分有限，买方心态未见明显改变。成本端，国际油价本周小幅回落，矿山采运成本略有缓解；然而现货运费仍维持高位，贸易商普遍期待CIF印尼及CIF中国航线运费能在未来数周内有所回落，但当前尚未见实质性松动，矿方出货成本压力整体未减。库存方面中国港口菲律宾镍矿库存截至6月18日约589万湿吨（约4.6万镍金属吨），供应宽松格局延续。中印两地冶炼厂库存双双高位，短期补货意愿偏弱，买方主导市场格局未变，成交清淡。 印尼市场： 印尼能矿部公布HMA六月第二期镍基准价为18,642.33美元/干吨，较六月第一期（18,799.29美元）小幅下调，HPM理论价相应微降。以此测算，Ni 1.6%火法矿HPM理论价约69.9美元/湿吨，Ni 1.2%湿法矿HPM理论价约49.3美元/湿吨。1.6%到厂实际成交价维持于HPM之上，其中：1.4%升水约+2至+5美元/湿吨，1.5%及1.8%升水约+3至+8美元/湿吨，升水结构相对稳定，较前期高点仍有所收窄。展望后市，随着菲律宾来料持续增量补充低品位矿源、冶炼厂库存维持充裕，升水存在进一步温和下行的可能。天气方面，据BMKG，本周苏拉威西（Morowali Utara）天气偏干、海况平稳，出运顺畅；哈马黑拉东部持续降雨、波高较高，Obi岛轻雨，两地出运效率均受到一定影响。 本周冶炼厂采购策略出现明显分化：由于低品位火法矿矿（1.3–1.4%）供应已大量由菲律宾来料填补，多家冶炼厂当前转而主动寻求高品位矿（1.45%及以上），以优化入炉品位、提升冶炼效率并降低单位能耗。然而，高品位矿（≥1.45%）印尼国内供应依然稀缺，流通品位仍集中于1.45–1.50% Ni区间，部分冶炼厂对优质矿的采购竞争有所加剧。与此同时，冶炼厂整体库存水平仍维持充足，部分园区本周继续出现卸货车辆排队现象，反映低品位矿到厂量持续偏多、消化压力犹存。 湿法矿（1.2%）现货成交价本周整体保持稳定，未见明显波动。需求端，冶炼厂采购量维持低位，手中库存较为充裕，压价意愿依然强烈，普遍不愿按HPM理论价成交，实际采购价较HPM折价幅度依然深重，供需脱节持续。HPAL开工率维持低位，对湿法矿采购价形成持续压制。政策方面，能矿部矿产司司长Cecep Mochammad Yasin明确表示，目前尚无关于增加2026年镍矿生产配额的官方指令。RKAB修订窗口期定于7月1日至31日开放，届时企业方可正式提交增量申请。

SMM镍6月23日讯： 宏观及市场消息： （1 ）财政部：1—5月，全国一般公共预算收入100465亿元，同比增长4%；证券交易印花税1262亿元，同比增长88.8%。 （2）英国首相斯塔默宣布辞职，斯塔默称将给予继任者毫无保留的支持。新领导人将于9月份就任。 现货市场： 6月23日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,350元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2607）早盘低开低走，截至早盘收盘报133,690元/吨，跌幅0.72%。 美联储鹰派信号推升加息预期，美元指数突破100关口，有色板块系统性承压；美伊谈判反复，霍尔木兹海峡开放预期虽存但不确定性高，短期预计镍价在13.3-14.0万元/吨区间偏弱运行。

6.23 晨会纪要 市场热点: 印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年6月下半期的镍矿产基准价(HMA)。6月下半期HMA为: 镍价为18642.33美元/吨 (较2026年6月上半期的18799.29美元/吨），下跌156.95美元, 跌幅为0.83%); 钴价为55,852.33美元/吨; 铁矿价为1.58美元/吨;铬矿价为6.37美元/吨。 根据SMM内部测算模型,对火法矿(铁含铁20%、铬1%、钻0.05%)和湿法矿(铁含铁45%、铬2%、钻0.10%)进行模拟计算, 各品位镍矿HPM基准价变动如下: Ni 1.2%:49.53美元/湿吨 (下跌0.32美元) Ni 1.3%:54.25美元/湿吨 (下跌0.36美元) Ni 1.4%:59.52美元/湿吨 (下跌0.48美元) Ni 1.5%:64.73美元/湿吨 (下跌0.52美元) Ni 1.6%:70.19美元/湿吨 (下跌0.57美元) 宏观: （1）上周日美伊瑞士谈判仅持续1.5小时即告暂停——特朗普在谈判期间发出"更猛烈打击"威胁，伊朗代表团当场离席抗议，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡，美方扬言"接管航道"，中东地缘风险急剧升温。 （2）6月18日，中国人民银行行长潘功胜会见印度尼西亚财政部部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦。 现货市场: 6月22日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,400元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2607）早盘大幅低开后又强势反弹，截至早盘收盘报135,110元/吨，跌幅0.84%。 美伊和谈突然取消，地缘不确定性回升，伦镍端午假期持续走弱，沪镍开盘大幅跳水。短期预计镍价在13.3-14.0万元/吨区间偏弱运行。 硫酸镍 6月22日，SMM电池级硫酸镍均价有所下滑。 从成本端来看，美伊谈判不确定性延续，有色金属整体承压震荡，硫酸镍生产即期成本走低；从供应端来看，中间品供应偏紧格局未改，MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，正值年中节点，下游建库情绪偏弱，叠加镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，临近月末采购节点，硫酸镍市场预计月底恢复活跃，但需关注镍价对成本支撑力度的影响。 镍生铁 6月22日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.31，环比下滑0.05，高镍生铁上游情绪因子为2.72，环比下滑0.07，高镍生铁下游情绪因子为1.90，环比下滑0.03。今日期货盘面大幅走跌，但现货市场表现分化，多空分歧显著加剧，整体呈现期货拖累心态、现货价格韧性尚存、买卖价差持续拉大的特征。供应端现货报价整体维持高位区间，挺价意愿较强，现货走势并未完全跟随期货同步下行，当前定价逻辑高度聚焦现货短缺及镍点含量。需求端观点两极分化，在现货供应偏紧状态下，部分下游少量接货补库，但多数采购端受镍价大跌影响，压价意愿强烈，与供方高位报价难以匹配。整体来看，期货大跌带来短期情绪压制，但高镍生铁价格仍有韧性，市场多空博弈加剧，短期行情维持高位僵持、成交冷热分化的震荡格局。 不锈钢 据SMM 6月22日消息，SS期货盘面呈现偏强态势下的窄幅震荡格局。沪镍低开高走，带动SS同步走强，不过市场情绪仍显谨慎，整体波动区间收窄，截至午间收盘，SS主力合约报收15125元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面偏强运行，但现货市场受谨慎心态主导，报价多以持稳为主；加之进入消费淡季，需求偏弱，询盘成交清淡，部分贸易商为降低库存积极出货，因此存在一定让利行为。 SS期货主力合约。上午10:15，SS2608报15085元/吨，较前一交易日下上涨25元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在135-535元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价持平，佛山均价持平；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价上涨100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 本周不锈钢期现宽幅震荡，海外宏观预期反复扰动盘面，市场多空博弈加剧。整体呈现宏观主导盘面走势、成交随情绪波动、供给收紧支撑现货、库存平稳、利润小幅修复的格局。周初宏观利好提振市场，盘面反弹带动现货成交回暖；周中美联储鹰派预期升温，盘面再度走弱，终端采购趋于谨慎。受钢厂挺价、供给边际收缩支撑，现货价格小幅抬升、波动有限，期现分化特征显著。期货端，本周行情完全由海外宏观主导，盘面整体先扬后抑。周初美伊地缘冲突降温，叠加美国核心CPI数据偏弱，市场通胀缓和预期升温，带动有色板块集体走强，SS期货顺势反弹修复前期弱势。但周中美联储议息会议释放鹰派信号，加息预期再度升温，宏观利好快速消退，资金避险情绪抬升，拖累SS期货盘面回落，整体呈现震荡偏弱走势。现货与库存方面，本周现货成交与期货盘面高度联动，阶段性分化明显。周初盘面走强刺激终端集中补货，市场成交显著放量；周中盘面走弱后，市场观望情绪升温，成交快速转淡，本周不锈钢社会库存整体持稳。。供给端形成较强现货支撑，钢厂挺价意愿坚定，叠加月内检修减产落地、部分钢厂复产推迟，行业供给边际收紧，托底现货小幅上行且波动可控。成本与利润端，本周原料价格结构性分化，成材价格回暖推动钢厂利润小幅修复。原料端中，高镍生铁成交活跃度提升、价格上行，高碳铬铁价格走弱，废不锈钢价格持稳，整体原料成本波动温和。叠加现货成材价格小幅抬升，有效对冲部分原料波动压力，带动不锈钢厂利润率小幅扩张。整体来看，本周宏观情绪反复引发盘面宽幅震荡，供给收缩预期支撑现货韧性，市场期现分化格局凸显。终端成交完全依赖盘面情绪，淡季需求韧性不足、逐步走弱。原料结构性分化助力钢厂利润小幅修复，对行业生产形成一定支撑。短期市场仍由宏观预期主导，盘面波动频繁，现货依托供给支撑维持偏稳走势。后续重点关注美联储政策预期、SS期货波动节奏、下游成交持续性及钢厂检修、复产落地进度。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿价格延续下行走势，CIF中国方面，Ni 1.3%报48–50美元/湿吨、1.4%报56–58美元/湿吨、1.5%报64–66美元/湿吨，整体维持上周更新后水平。CIF印尼方面：Ni 1.3%报47–49美元/湿吨、1.4%报55–57美元/湿吨，较上一周下跌1美元。供应方面，三描礼士（Zambales）及北部吕宋产区本周正式进入雨季，持续降雨导致矿山道路条件恶化，出货节奏明显受阻，近期该产区外运量相对偏低。三描礼士为菲律宾重要的红土镍矿供应来源之一，雨季期间装载效率下降及物流积压风险有所上升。尽管如此，鉴于中国港口库存已处高位，天气扰动对价格的支撑效应十分有限，买方心态未见明显改变。成本端，国际油价本周小幅回落，矿山采运成本略有缓解；然而现货运费仍维持高位，贸易商普遍期待CIF印尼及CIF中国航线运费能在未来数周内有所回落，但当前尚未见实质性松动，矿方出货成本压力整体未减。库存方面中国港口菲律宾镍矿库存截至6月18日约589万湿吨（约4.6万镍金属吨），供应宽松格局延续。中印两地冶炼厂库存双双高位，短期补货意愿偏弱，买方主导市场格局未变，成交清淡。 印尼市场： 印尼能矿部公布HMA六月第二期镍基准价为18,642.33美元/干吨，较六月第一期（18,799.29美元）小幅下调，HPM理论价相应微降。以此测算，Ni 1.6%火法矿HPM理论价约69.9美元/湿吨，Ni 1.2%湿法矿HPM理论价约49.3美元/湿吨。1.6%到厂实际成交价维持于HPM之上，其中：1.4%升水约+2至+5美元/湿吨，1.5%及1.8%升水约+3至+8美元/湿吨，升水结构相对稳定，较前期高点仍有所收窄。展望后市，随着菲律宾来料持续增量补充低品位矿源、冶炼厂库存维持充裕，升水存在进一步温和下行的可能。天气方面，据BMKG，本周苏拉威西（Morowali Utara）天气偏干、海况平稳，出运顺畅；哈马黑拉东部持续降雨、波高较高，Obi岛轻雨，两地出运效率均受到一定影响。 本周冶炼厂采购策略出现明显分化：由于低品位火法矿矿（1.3–1.4%）供应已大量由菲律宾来料填补，多家冶炼厂当前转而主动寻求高品位矿（1.45%及以上），以优化入炉品位、提升冶炼效率并降低单位能耗。然而，高品位矿（≥1.45%）印尼国内供应依然稀缺，流通品位仍集中于1.45–1.50% Ni区间，部分冶炼厂对优质矿的采购竞争有所加剧。与此同时，冶炼厂整体库存水平仍维持充足，部分园区本周继续出现卸货车辆排队现象，反映低品位矿到厂量持续偏多、消化压力犹存。 湿法矿（1.2%）现货成交价本周整体保持稳定，未见明显波动。需求端，冶炼厂采购量维持低位，手中库存较为充裕，压价意愿依然强烈，普遍不愿按HPM理论价成交，实际采购价较HPM折价幅度依然深重，供需脱节持续。HPAL开工率维持低位，对湿法矿采购价形成持续压制。政策方面，能矿部矿产司司长Cecep Mochammad Yasin明确表示，目前尚无关于增加2026年镍矿生产配额的官方指令。RKAB修订窗口期定于7月1日至31日开放，届时企业方可正式提交增量申请。

SMM镍6月22日讯： 宏观及市场消息： （1）上周日美伊瑞士谈判仅持续1.5小时即告暂停——特朗普在谈判期间发出"更猛烈打击"威胁，伊朗代表团当场离席抗议，伊朗已宣布关闭霍尔木兹海峡，美方扬言"接管航道"，中东地缘风险急剧升温。 （2）6月18日，中国人民银行行长潘功胜会见印度尼西亚财政部部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦。 现货市场： 6月22日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,350元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,400元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-600-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2607）早盘大幅低开后又强势反弹，截至早盘收盘报135,110元/吨，跌幅0.84%。 美伊和谈突然取消，地缘不确定性回升，伦镍端午假期持续走弱，沪镍开盘大幅跳水。短期预计镍价在13.3-14.0万元/吨区间偏弱运行。