1.21 晨会纪要 宏观: （1）国际货币基金组织（IMF）19日发布《世界经济展望报告》更新内容，将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5%，同时上调2026年中国经济增长预期。 （2）国家发改委：要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 把促进物价回升作为货币政策的重要考量。 纯镍: 现货市场： 1月20日SMM1#电解镍价格140,900-151,800元/吨，平均价格146,350元/吨，较上一交易日价格上涨450元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,000-8,500元/吨，平均升水为8,250元/吨，较上一交易日上涨400元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2602）夜盘冲高收涨2.07%，早盘盘中出现大幅跳水，截至早盘收盘报140,960元/吨，涨幅0.08%。 当前镍场仍处于“印尼政策强预期”与“高库存弱需求现实” 的激烈博弈中，短期来看只要印尼供应端减产预期持续，镍价可能维持高位震荡。 硫酸镍: 1月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格为33261/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32600-34300元/吨，均价较昨日有所下滑。 从成本端来看，镍价在基本面与预期博弈中持续震荡，但镍盐生产即期成本仍处高位；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响，挺价情绪依旧较强；从需求端来看，由于镍价波动较大，部分下游厂商采取观望策略，对高价镍盐接受度相对较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，当前镍盐价格运行主要循成本逻辑，若镍价能延续偏强走势，或从成本端支撑镍盐价格。 镍生铁: 1月20日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1028.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨1元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.21，环比上升0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.72，环比上升0.05，高镍生铁下游情绪因子为1.70，环比持平。供应端来看，部分上游报价维持1050-1100元/镍点，但在主流钢厂意向价的压制下，市场开始出现分歧，存在贸易商低价出货。需求端来看，有钢厂招标1015元/镍点到厂价成交，同时多数下游钢厂采购谨慎，意向价维持1010-1030元/镍点到厂。总体而言，上下游分析持续存在，同时部分上游挺价意愿走弱，高镍生铁价格短期内或遇上行阻力。 不锈钢: SMM1月20日讯，SS期货盘面延续偏强震荡格局。早间开盘虽随沪镍下行同步回调，但夜盘涨势亮眼且日内跌幅有限，整体仍维持相对偏强态势，最终收于14345元/吨。现货市场方面，早间受SS期货盘面高位支撑，现货报价有所上调，但下游采购意愿偏弱，并未展现出节前备货需求；随后期货盘面走弱，贸易商受节前出货回款压力影响，报价再次小幅下调。304热轧方面，当前货源偏紧，叠加钢厂盘价支撑，价格走势略强于冷轧。 SS期货主力合约偏强震荡。上午10:30，SS2603报14336元/吨，较前一交易日下跌25元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在85-285元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8450元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14350元/吨，佛山均价14250元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26300元/吨，佛山地区26300元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25500元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 日前印尼能源与矿产资源部传出消息，RKAB审批配额虽由前期传闻的2.5亿吨调整至2.6亿吨，但2025年审批量仍明显收窄，镍矿供给紧缺的预期依旧浓厚。沪镍期货价格强势攀升，带动SS不锈钢期货盘面同步大幅冲高，主力合约一度触及涨停封板，创下2024年6月以来新高，市场资金推动的情绪十分浓厚。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面的强劲表现打破了此前市场的谨慎氛围，不锈钢现货价格顺势跟涨，贸易商报价节节攀升。由于不锈钢现货价格已涨至高位，下终端企业谨慎畏高情绪加剧，询盘与采买力度偏弱，市场观望情绪并未完全消散。不过，周内到货量有限，叠加贸易商前期信心不足拿货偏少，再加上上涨行情下的挺价惜售心态，市场货源整体偏紧，贸易商让利低价出货的操作较少。成本端同步走强进一步筑牢下方支撑：高镍生铁价格随镍矿消息面推动大幅上涨，高碳铬铁亦受海外铬矿关税政策等因素支撑价格走高，废不锈钢价格也同步跟涨成材。行情驱动仍主要由期货端的宏观预期与印尼政策博弈主导，现货基本面虽具备“低库存、成本强”两大利多支撑，但终端真实需求尚未出现实质性改善，当前市场已进入“情绪溢价”阶段。短期市场或维持高位震荡格局，但波动风险显著上升。 镍矿: LME镍价飙升引发产业链上下游博弈加剧，菲律宾矿山随即上调报价。 本周菲律宾镍矿价格有所上涨。价格方面，菲律宾FOB报价：NI1.3%品位33~35美元/湿吨，NI1.4%品位40~42美元/湿吨，NI1.5%品位47~49美元/湿吨, 与上周涨1美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周末, Homonhon和Surigao的运营正面临严重威胁。截至目前，热带风暴“Ada”位于苏里高市以东约370公里处。受此影响，东米沙鄢地区至少31个海港已发布“禁航令”并暂停航行。由于预计海况将持续恶劣（浪高可达4米），直至周日或周一风暴向东北方向转向，从迪纳加特 (Dinagat) 和苏里高中心发出的高价值矿石运输预计将出现延迟。霍蒙洪岛的沿海社区及苏里高低洼地区已收到2米高风暴潮的中度风险预警，这可能会淹没港口设施及沿海矿石堆场。港口库存方面，截至本周五1月16日，中国港口镍矿库存785万吨，环比上周减少54万吨，折合金属量约6.18万镍吨。需求端看，本周NPI价格大幅上涨，现货成交价上涨约993元/镍点。但从冶炼厂采购部角度来看，年初菲律宾产量持续低位，国内 NPI 冶炼厂因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，导致菲律宾航线运费持续走低至 7.5 美元/吨，市场正处于政策溢价与下游消化库存的博弈之中。 印尼调降2026镍矿配额至2.6亿吨? 多重信号暗示矿价将迎来暴涨。 印尼基准价方面，印尼内贸镍矿基准1月上半期为17427美元/干吨，较上一期涨了12,28%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，本周受西季风增强影响，印尼镍矿区降水显著升级。哈马黑拉及奥比岛降雨最强（100-150mm），导致采矿与装船严重受阻；莫罗瓦利与科纳韦雨势走强（50-95mm），矿石含水率升高。恶劣海况叠加持续降雨，已导致多地发运节奏放缓.与此同时，由于林业工作组的审查仍在持续进行，双重监管压力导致矿方普遍持惜售观望态度，整体出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。需求端来看，部分冶炼厂的MHP产量有所下降，对于镍矿的需求有所减少。尽管部分旧的2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期LME镍价大幅拉升，预计将带动下期基准价显著上涨，进而支撑升水维持在高位。近期市场高度关注 印尼能源与矿产资源部（ESDM）司长Tri Winarno于2026 年1月14日向媒体表示，为调控供应并支撑镍价，今年镍矿生产配额（RKAB）预计将下调至 2.5 亿至 2.6 亿吨。为确保审批期间的生产连续性，现有配额获准延期使用至 2026 年 3 月 31 日，但全年的实际供应总量仍将视后续政府评估与配额追加情况而定。

SMM 1月20日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪锡以3.08%的涨幅领涨，沪铜涨0.58%，沪镍涨0.36%。沪铅以0.2%的跌幅领跌，其余金属跌幅均小幅波动，氧化铝主连跌2.91%，铸造铝主连涨0.13%。 此外，碳酸锂主连临近收盘以8.99%的涨幅涨停封板，报160500元/吨。多晶硅涨0.91%，工业硅跌0.4%。欧线集运主连跌1.44%报1112.6。 外盘方面，截至15:06分，外盘基本金属普跌，仅伦锡唯一飘红，涨幅达0.48%。伦镍跌1.3%，其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:06分，COMEX黄金涨2.72%，盘中最高冲至4723.7美元/盎司，继续刷新其上市以来的历史新高；COMEX白银涨5.84%，其盘中最高冲至94.745美元/盎司，同样刷新其上市以来的历史新高；国内方面，沪金涨1.99%，盘中最高涨至1061.16元/克，继续刷新其历史新高；沪银涨3.62%。 此外，铂主连涨0.43%，钯主连涨1.97%。 截至今日15:06分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【事关货币政策、扩大内需！国家发改委最新发声】 国务院新闻办公室今日上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任王昌林等介绍落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况，并答记者问。王昌林表示，当前我国经济运行存在供强需弱的问题，接下来要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，重点是要适应我们国家需求结构升级趋势。结合我们新一轮科技革命和产业变革的需要，今年，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。王昌林表示，当前我国经济运行存在供强需弱的问题，接下来要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，重点是要适应我们国家需求结构升级趋势。结合我们新一轮科技革命和产业变革的需要，今年，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求，提供强有力的创新举措和要素保障。国家发展改革委资源节约和环境保护司司长王善成表示，2026年“两新政策”安排已发布，在消费品“以旧换新”方面，将优化资金分配，综合考虑消费潜力、政策执行情况等因素，合理确定各地的资金分配规模。同时将落实全国统一大市场建设要求，对汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新、4类数码和智能产品的更新，在全国范围内执行统一的补贴标准。此外，将均衡使用资金，合理把握工作节奏，按季度分批次下达中央资金，指导地方均衡有序支出补贴资金。 》点击查看详情 【事关设备更新贷款、消费贷、民间投资等，财政部连发5个重要文件】 财政部等四部门发布《关于优化实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》。其中提出，扩大支持范围。经营主体实施设备更新行动且银行向其发放贷款的，中央财政对经营主体的设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息1.5个百分点，按照相关固定资产贷款发放之日起予以贴息，贴息期限不超过2年。将科技创新和技术改造再贷款政策支持的、银行2026年起新发放的科技创新类贷款纳入中央财政贴息支持范围。政策实施至2026年12月31日，后续可视情延长实施期限。扩展支持领域。在支持工业、能源电力、交通运输、物流、文旅、老旧农机具等领域设备更新基础上，增加建筑和市政、用能设备、航空器材、电子信息、安全生产、设施农业、渔船、冷链设施、粮油加工、废弃物循环利用、小水电、消费商业设施、人工智能、养老等领域，加大对高端化、智能化、绿色化、数字化设备更新支持。财政部发布通知，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底。调整后，个人消费贷款财政贴息政策实施期为2025年9月1日至2026年12月31日。居民在上述期限内发生的符合条件的消费可按规定享受贴息。政策到期后，将根据实施效果视情研究延长政策期限等。将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点。取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求。维持每名借款人在一家经办机构可享受累计消费贴息上限每年3000元的要求不变。 》点击查看详情 【1月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】 1月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 【央行公开市场今日净回笼346亿元】 央行今日开展3240亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3586亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼346亿元。 ► 1月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0006元 美元方面： 截至15:06分，美元指数下跌0.09%报98.96，国际货币基金组织(IMF)周一再次小幅上调2026年全球增长预测，称企业和经济体正在适应美国的关税措施。据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为20.7%，维持利率不变的概率为78.4%，累计降息50个基点的概率为0.9%。美国财长贝森特表示，目前有四位出色的候选人角逐美联储职位，预计最早下周就会宣布。（财联社） 宏观方面： 今日将公布德国12月PPI月率、德国1月ZEW经济景气指数，英国11月三个月ILO失业率、英国12月失业率、英国12月失业金申请人数，欧元区11月季调后经常帐、欧元区1月ZEW经济景气指数等数据。此外，国新办将就落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况举行新闻发布会，国新办将就发挥积极财政政策作用，推动经济社会高质量发展有关情况举行新闻发布会。国内成品油将开启新一轮调价窗口。 原油方面： 截至15:06分，两市油价涨跌互现，美油跌0.1%，布油涨0.06%。此前发布的中国经济增长数据好于预期，对市场情绪形成提振。但同时，美国对格陵兰岛的相关动态也在持续扰动市场，需实时关注事件的最新进展。 SMM日评 ► 铝合金期货震荡走弱 下游刚需主导市场交投 【ADC12价格日评】 ► 铝锭四连跌华南现货韧性凸显 铝棒加工费上挺后回落成交遇阻【SMM华南铝现货日评】 ► 铝价今日接续回撤 废铝市场价格整体跟跌【废铝日评】 ► 再生铅：库存高企持货商维持贴水出货 下游后市畏跌接货意愿差【SMM铅日评】 ► 1月20日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】1月20日 MHP及高冰镍镍价上行 ► 【镍生铁日评】市场报价出现分歧 高镍生铁或遇上行阻力 ► 【SMM硫酸镍日评】1月20日 市场成交相对冷清 镍盐价格略有下滑 ► 【SMM铬日评】钢招小幅上涨 市场稳中偏强 ► 【SMM螺纹日评】南方迎“速冻”模式 建材价格易跌难涨 ► 【SMM板材日评】卷价延续偏弱震荡，供需双弱压制市场表现 ► 1月下半月长单价格大幅上调 钨市场维持跳涨行情 【SMM钨日评】 ► 银价盘整 现货市场升水小幅下调【SMM日评】 ► 稀土价格继续走弱 市场零星询单采购【SMM稀土日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20260119

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进口： 2025年12月，中国精炼镍进口量为23,394吨，环比增加85%，同比增加24%。其中，其他未锻轧非合金镍进口量16,177吨，占精炼镍进口量级69%。 分国别来看，12月份主要进口国为俄罗斯、印度尼西亚和挪威，其中从俄罗斯进口量级明显提升，进口量12,376吨，环比增加1,334%；从印度尼西亚进口量同样大幅增加，12月份进口量为4,754吨，环比增加251%。   出口： 2025年12月，中国精炼镍出口量为13,296吨，环比增加22%，同比减少25%。其中，其他未锻轧非合金镍出口量11,928吨，占精炼镍出口量级90%。分地区来看，12月份国内主要出口地区为广东和浙江，其中广东占比46%，浙江占比43%，广西地区12月份没有出口量。 清关量： 2025年12月份，精炼镍清关量为10,098吨，环比上月增加419%。主要因12月份俄镍进口量增幅较大，同时12月精炼镍进口窗口打开，套利机会驱动下贸易商集中清关进口。

SMM镍1月20日讯： 宏观及市场消息： （1）国际货币基金组织（IMF）19日发布《世界经济展望报告》更新内容，将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5%，同时上调2026年中国经济增长预期。 （2）国家发改委：要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 把促进物价回升作为货币政策的重要考量。 现货市场： 1月20日SMM1#电解镍价格140,900-151,800元/吨，平均价格146,350元/吨，较上一交易日价格上涨450元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,000-8,500元/吨，平均升水为8,250元/吨，较上一交易日上涨400元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-300-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2602）夜盘冲高收涨2.07%，早盘盘中出现大幅跳水，截至早盘收盘报140,960元/吨，涨幅0.08%。 当前镍场仍处于“印尼政策强预期”与“高库存弱需求现实” 的激烈博弈中，短期来看只要印尼供应端减产预期持续，镍价可能维持高位震荡。

沪镍小幅上涨，主力合约涨超2%。当前镍价在高位区间震荡，其下方支撑主要来自印尼配额缩减的预期，目前这一供应收缩逻辑处于无法证实也证伪的阶段，镍矿配额不确定性仍然加强。近期镍矿市场呈现偏强上行态势，菲律宾矿山端挺价心态坚决，市场可流通资源有限。

1.20 晨会纪要 宏观: （1）2025全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.2%。 （2）中国证监会1月15日召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年工作。会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。 纯镍: 现货市场： 1月19日SMM1#电解镍价格141,400-150,400元/吨，平均价格145,900元/吨，较上一交易日价格下跌3,450元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为7,500-8,200元/吨，平均升水为7,850元/吨，较上一交易日上涨1,350元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2602）上周五夜盘大幅回落后拉升，周一早盘维持震荡，截至早盘收盘报142,060元/吨，跌幅1.6%。 当前镍场仍处于“印尼政策强预期”与“高库存弱需求现实” 的激烈博弈中，短期来看只要印尼供应端减产预期持续，镍价可能维持高位震荡。 硫酸镍: 1月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为33400/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32700-34500元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，镍价在基本面与预期博弈中持续震荡，但镍盐生产即期成本仍处高位；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响，挺价情绪依旧较强；从需求端来看，由于镍价波动较大，部分下游厂商采取观望策略，成交情绪相对较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，当前镍盐价格运行主要循成本逻辑，若镍价能延续偏强走势，或从成本端支撑镍盐价格。 镍生铁: 1月19日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1027.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨10元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.18，环比上升0.09，高镍生铁上游情绪因子为2.67，环比上升0.14，高镍生铁下游情绪因子为1.70，环比上升0.06。供应端来看，上游报价维持1050-1100元/镍点，部分铁厂仍相对强势。需求端来看，多数下游钢厂采购谨慎，少量意向价仍然维持1020-1030元/镍点到厂。总体而言，高镍生铁价格较为坚挺，上下游价格仍在博弈。 不锈钢: SMM1月19日讯，SS期货盘面呈现偏强震荡格局。上周五夜盘虽延续偏弱走势，但周一开盘后SS修复上行，尽管缺乏进一步上攻动能，整体仍围绕14300元/吨一线高位震荡运行。现货市场方面，受SS期货盘面上探乏力拖累，现货贸易商报价有所回落。佛山地区因预期春节放假较早、年末回款压力大，叠加下游观望情绪浓厚、成交疲软，贸易商让利出货现象增多，价格略低于无锡地区。当前不锈钢需求虽仍偏弱，现货报价略有回调，但市场可流通现货货源依旧偏紧，以现货为主的贸易商库存压力较低；叠加成本支撑及期货盘面高位托底，市场挺价情绪犹存，短期价格或保持坚挺。 SS期货主力合约冲高回落。上午10:30，SS2603报14360元/吨，较前一交易日下跌90元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在10-210元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14300元/吨，佛山均价14150元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26300元/吨，佛山地区26300元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25500元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 日前印尼能源与矿产资源部传出消息，RKAB审批配额虽由前期传闻的2.5亿吨调整至2.6亿吨，但2025年审批量仍明显收窄，镍矿供给紧缺的预期依旧浓厚。沪镍期货价格强势攀升，带动SS不锈钢期货盘面同步大幅冲高，主力合约一度触及涨停封板，创下2024年6月以来新高，市场资金推动的情绪十分浓厚。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面的强劲表现打破了此前市场的谨慎氛围，不锈钢现货价格顺势跟涨，贸易商报价节节攀升。由于不锈钢现货价格已涨至高位，下游终端企业谨慎畏高情绪加剧，询盘与采买力度偏弱，市场观望情绪并未完全消散。不过，周内到货量有限，叠加贸易商前期信心不足拿货偏少，再加上上涨行情下的挺价惜售心态，市场货源整体偏紧，贸易商让利低价出货的操作较少。成本端同步走强进一步筑牢下方支撑：高镍生铁价格随镍矿消息面推动大幅上涨，高碳铬铁亦受海外铬矿关税政策等因素支撑价格走高，废不锈钢价格也同步跟涨成材。行情驱动仍主要由期货端的宏观预期与印尼政策博弈主导，现货基本面虽具备“低库存、成本强”两大利多支撑，但终端真实需求尚未出现实质性改善，当前市场已进入“情绪溢价”阶段。短期市场或维持高位震荡格局，但波动风险显著上升。 镍矿: LME镍价飙升引发产业链上下游博弈加剧，菲律宾矿山随即上调报价。 本周菲律宾镍矿价格有所上涨。价格方面，菲律宾FOB报价：NI1.3%品位33~35美元/湿吨，NI1.4%品位40~42美元/湿吨，NI1.5%品位47~49美元/湿吨, 与上周涨1美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周末, Homonhon和Surigao的运营正面临严重威胁。截至目前，热带风暴“Ada”位于苏里高市以东约370公里处。受此影响，东米沙鄢地区至少31个海港已发布“禁航令”并暂停航行。由于预计海况将持续恶劣（浪高可达4米），直至周日或周一风暴向东北方向转向，从迪纳加特 (Dinagat) 和苏里高中心发出的高价值矿石运输预计将出现延迟。霍蒙洪岛的沿海社区及苏里高低洼地区已收到2米高风暴潮的中度风险预警，这可能会淹没港口设施及沿海矿石堆场。港口库存方面，截至本周五1月16日，中国港口镍矿库存785万吨，环比上周减少54万吨，折合金属量约6.18万镍吨。需求端看，本周NPI价格大幅上涨，现货成交价上涨约993元/镍点。但从冶炼厂采购部角度来看，年初菲律宾产量持续低位，国内 NPI 冶炼厂因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，导致菲律宾航线运费持续走低至 7.5 美元/吨，市场正处于政策溢价与下游消化库存的博弈之中。 印尼调降2026镍矿配额至2.6亿吨? 多重信号暗示矿价将迎来暴涨。 印尼基准价方面，印尼内贸镍矿基准1月上半期为17427美元/干吨，较上一期涨了12,28%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，本周受西季风增强影响，印尼镍矿区降水显著升级。哈马黑拉及奥比岛降雨最强（100-150mm），导致采矿与装船严重受阻；莫罗瓦利与科纳韦雨势走强（50-95mm），矿石含水率升高。恶劣海况叠加持续降雨，已导致多地发运节奏放缓.与此同时，由于林业工作组的审查仍在持续进行，双重监管压力导致矿方普遍持惜售观望态度，整体出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。需求端来看，部分冶炼厂的MHP产量有所下降，对于镍矿的需求有所减少。尽管部分旧的2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期LME镍价大幅拉升，预计将带动下期基准价显著上涨，进而支撑升水维持在高位。近期市场高度关注 印尼能源与矿产资源部（ESDM）司长Tri Winarno于2026 年1月14日向媒体表示，为调控供应并支撑镍价，今年镍矿生产配额（RKAB）预计将下调至 2.5 亿至 2.6 亿吨。为确保审批期间的生产连续性，现有配额获准延期使用至 2026 年 3 月 31 日，但全年的实际供应总量仍将视后续政府评估与配额追加情况而定。

SMM 1月19日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，且除了沪铜、沪铝外，其余金属跌幅均超1%，沪锡以高达5.98%的跌幅领跌，沪铅跌2.33%，沪锌跌1.91%，沪镍跌1.42%。氧化铝主连跌1.19%，铸造铝主连跌0.11%。 此外，碳酸锂主连跌3.83%，工业硅主连涨1.61%，多晶硅主连涨0.63%。欧线集运主连跌1.77%报1132.2。 黑色系方面集体下跌，铁矿跌2.58%，螺纹跌1.04%。双焦方面，焦煤跌0.8%，焦炭跌1.04%。其余跌幅均在1%以内。 外盘方面，截至15：04分，外盘基本金属多飘红，伦锡以1.87%的涨幅领涨，伦镍涨0.76%，伦铜涨0.67%，伦铝涨0.65%，其余金属涨幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨1.88%，盘中最高冲至4698美元/盎司，继续刷新其上市以来的历史新高；COMEX白银涨5.58%，盘中最高冲至94.365美元/盎司，同样刷新其上市以来的新高；国内方面，沪金涨1.54%，沪银涨2.75%，沪金盘中冲至1050.4元/克的高位，继续刷其历史记录！ 此外，铂主连跌0.48%，钯主连涨0.64%。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【预告：国新办就落实中央经济工作会议精神 推动“十五五”实现良好开局有关情况举行新闻发布会】 国务院新闻办公室定于2026年1月20日（星期二）上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任王昌林介绍落实中央经济工作会议精神，推动“十五五”实现良好开局有关情况，并答记者问。 【国家统计局：同比增5%！2025年中国GDP突破140万亿元关口】 国家统计局初步核算，2025年全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.2%。国家统计局数据显示，2025年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.49%。2025年，规模以上工业增加值比上年增长5.9%。 》点击查看详情 【国家统计局：2026年我国有基础、有条件保持经济稳定向好运行】 国家统计局局长康义在国新办新闻发布会上表示，从开年以来，生产价格预期都出现了积极变化，经济稳中有进的态势在持续。2025年12月份，规模以上服务业增加值、服务业生产指数同比增速均比上月有所加快；核心CPI涨幅也连续4个月保持在1%以上，PPI同比降幅收窄，环比连续三个月回升；制造业PMI和非制造业商务活动指数双双重回扩张区间。从政策支撑看，国常会部署实施财政金融协同的一揽子政策。扩大内需，“两新”政策也在不断优化，这些都为今年经济的起步创造了有利条件。从2026年全年看，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，高质量发展的大势没有改变，有基础、有条件保持经济稳定向好运行。 》点击查看详情 【国家统计局：新能源产业竞争力不断提升 2025年新能源汽车年产销量均突破1600万辆】 国家统计局局长康义19日在国新办新闻发布会上介绍，我国加快构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系，2025年，规模以上工业水电、核电、风电、太阳能等清洁能源发电量比上年增长8.8%，非化石能源占能源消费总量的比重比上年提高约2个百分点，绿色能源设备、绿色材料等产品产量都实现了较快增长。新能源产业竞争力不断提升，新能源汽车年产销量均突破1600万辆，绿色生产生活方式更加普及。传统产业绿色转型也取得了明显成效，2025年规模以上建材、钢铁、有色等主要耗能行业单位增加值能耗都比2024年有明显下降。 【央行今日逆回购操作实现净投放722亿元】 中国央行今日开展1583亿元7天逆回购操作，投标量1583亿元，中标量1583亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有861亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放722亿元。 ► 1月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0051元 美元方面： 截至15:04分，美元指数以0.24%的跌幅报99.14，上周末美联储监管副主席鲍曼表示，脆弱的就业市场可能迅速走弱，因此应在必要时准备再次降息。美联储副主席杰斐逊表示，美国通胀预计将重新回归向2%目标迈进的轨道，失业率将在2026年保持相对稳定。当前政策处于良好位置。 据CME“美联储观察”：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为20.7%，维持利率不变的概率为78.4%，累计降息50个基点的概率为0.9%。（财联社） 宏观方面： 今日将公布欧元区12月CPI年率终值、欧元区12月CPI月率终值、加拿大12月CPI月率等数据。还需关注：世界经济论坛2026年年会于1月19日至23日举行，主题为“对话的精神”；美国总统特朗普率团出席达沃斯世界经济论坛年会。（金十数据） 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同下跌，美油跌0.66%，布油跌0.73%。伊朗石油供应中断威胁减轻，油价承压下行。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)在其备受关注的报告中表示，美国能源企业的油活跃气钻机数连续第二周下滑，为去年12月中期以来的首次。 此外，受马丁路德金纪念日假期影响，1月19日美国CME旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间20日03:30结束。（金十数据） SMM日评 ► 铜价震荡 废铜成交一般【SMM再生铜日评】 ► 铝价再迎回调 再生铝市场坚挺观望【ADC12价格日评】 ► 再生铅：铅价跌幅扩大 精铅散单报价贴水收窄【SMM铅日评】 ► 1月19日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】上下游报价差异大 高镍生铁价格坚挺 ► 【SMM硫酸镍日评】1月19日 市场成交相对冷清 镍盐价格持稳运行 ► 【SMM 镍中间品日评】1月19日 MHP及高冰镍镍价下行 ► 银价高位震荡 现货市场维持升水成交【SMM日评】 ► 【SMM板材日评】盘面震荡走弱 日内成交中等偏下 ► 【SMM螺纹日评】基本面矛盾显现 短期建材上涨乏力 ► 【SMM不锈钢日评】年末资金压力致现货让利 不锈钢期盘托底短期坚挺 ► 下游采购节奏放缓 稀土价格弱稳运行【SMM稀土日评】 ► 铂价日内小幅震荡 现货市场供需双弱 升水小幅上调【SMM日评】 ► 下游采购节奏放缓 稀土价格弱稳运行【SMM稀土日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20260116