2.6 晨会纪要 宏观: （1）美国1月“小非农”ADP就业人数不及预期。ADP研究周三数据显示，私营部门1月就业仅增加2.2万个岗位，低于市场预期，前一个月数据被下修。 （2）央行召开2026年信贷市场工作会议：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 纯镍: 现货市场: 2月5日SMM1#电解镍价格134,300-145,400元/吨，平均价格139,850元/吨，较上一交易日价格下跌1,750元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,300-9,500元/吨，平均升水为9,400元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2603）盘中跳水走低，截至早盘收盘报133,510元/吨，跌幅1.79%。 镍价在隔夜交易中结束反弹，重回下跌，市场在宏观压力与基本面支撑之间博弈，整体呈震荡格局。印尼镍矿配额减少的预期尚存，镍价后市仍有反弹预期。 硫酸镍: 2月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31939/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31700-32800元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，镍价仍在宏观情绪和弱基本面见博弈，今日再度下滑，硫酸镍生产即期成本有所回落；从供应端来看，部分厂商临近春节停工已暂停报价，上游出货情绪相对偏弱；从需求端来看，部分厂商已备齐春节原料，面对高波动镍价以观望为主，对高价镍盐接受程度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.5，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，若镍价进一步下滑，硫酸镍价格成本支撑力度或将走弱。 镍生铁: 2月5日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1037.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨7.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.10，环比上升0.03，高镍生铁上游情绪因子为2.91，环比上升0.12，高镍生铁下游情绪因子为1.28，环比下滑0.07。供应端来看，期货较此前回调，市场已无套利抛货行为，低价踩踏行为消退，上游报价在成本支撑下逐渐回归正常。需求端来看，节前下游难有大量采购，市场表现淡静。总体而言，抛货情绪消退，高镍生铁价格回调。 不锈钢: SMM2月5日讯，SS期货盘面呈现偏弱震荡格局。尽管今日沪镍等有色金属盘面整体下行，但SS期货盘面表现大体持稳，高点上探至13900元/吨。现货市场层面，受今日SS期货盘面再度走弱及春节假期日益临近的影响，不锈钢询盘与成交活跃度进一步下滑。不过多数现货贸易商已进入放假筹备阶段，心态仍保持乐观，报价整体维持平稳运行。 SS期货主力合约偏弱震荡。上午10:30，SS2603报13760元/吨，较前一交易日下跌100元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在410-610元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14100元/吨，佛山均价14050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 春节假期临近叠加资金避险情绪升温，多头获利了结操作集中，不锈钢期货盘面上行动力缺失，整体呈现偏弱震荡格局。资金撤离迹象明显，进一步压制盘面上行空间。受此影响，不锈钢现货价格虽维持高位，但上行势头受阻，市场情绪从前期谨慎进一步转向保守。现货市场基本面支撑乏力，节前市场整体呈现清淡态势，“高价低成交”特征尤为显著。随着春节假期临近，下游终端节前备货已基本收尾，叠加当前现货价格处于高位，终端畏高情绪浓厚，采买意愿持续偏弱，市场实质性成交低迷。多数现货贸易商计划在2月首周前陆续放假，进一步弱化了市场交易活跃度。本周不锈钢社会库存呈小幅回升态势，但整体仍处于历史低位水平。市场拿货主体主要以期现机构为主，终端实际采购占比偏低，大量货源沉淀于流通环节，未能真正流入终端消费领域，终端需求对市场的支撑作用严重不足，进一步加剧了市场博弈情绪。供给端方面，春节假期影响已提前显现，2月不锈钢产量预计将出现明显回落，但下游终端行业同步进入春节假期，需求将出现阶段性停滞，供给减少的利好被需求收缩完全对冲，短期内对市场价格难以形成有效支撑，整体影响相对偏弱。成本端整体呈现分化态势，高镍生铁本周涨势明显放缓，不锈钢厂对高价原料拿货意愿偏弱，市场实际成交偏淡；高碳铬铁则延续涨势，但整体对不锈钢价格的支撑强度已有所减弱，成本重心仅小幅上移。整体来看，本周不锈钢市场行情主要受期货盘面资金动向主导，现货基本面支撑作用相对薄弱。节前资金避险了结、终端需求疲软、成交淤积于流通环节等因素叠加，市场缺乏核心基本面利好支撑，短期活跃度将进一步下降，现货价格面临一定向下调整压力。 镍矿: 菲律宾雨季扰动叠加LME镍价走强，驱动镍矿价格大幅上涨。 本周菲律宾镍矿价格上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位46~49美元/湿吨，NI1.4%品位53~56美元/湿吨，NI1.5%品位60~63美元/湿吨, 较上一周涨0.5美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51美元/湿吨, 与上周持平。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周菲律宾镍矿区正值东北季风高峰，苏里高主产区受切变线影响降雨频繁（周降雨量80-150mm），开采及驳船装运几近停滞；巴拉望（Palawan）产区受干扰相对较轻。整体而言，季节性恶劣天气导致1月出口量维持低位，持续收紧的供应端为国内镍矿价格提供了有力支撑。当前菲律宾镍矿产区呈现显著的南北气候差异：苏里高正值东北季风与切变线交汇的雨季高峰，周降雨量高达80-150mm，开采与驳船装运因泥泞及4米巨浪几乎停滞；巴拉望处于旱季过渡期，降雨量降至15-40mm，受干扰较轻；而Zambales则进入极端旱季，周降雨量趋近于0mm。港口库存方面，截至本周五1月30日，中国港口镍矿库存706万吨，环比上周减少30万吨，折合金属量约5.56万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格上涨，现货成交价上涨约1054元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 镍矿价格周内大幅上涨，RKAB不定性持续加剧市场情绪 2月上半月印尼镍矿基准价定为每干吨 17,774 美元，较上一期上涨 8.2%，根据 SMM 数据，截至 1 月 30 日，1.4%、1.5% 和 1.6% 品位红土镍矿平均升水分别为 25美元、29美元 和 29.5 美元/干吨，周环比持平，其中 1.6% 品位国内交付价评估为 59.4–62.4美元/湿吨，1.3% 品位湿法矿交付价为 23–24 美元/湿吨，同样保持稳定；从供需来看，火法矿方面，由于降雨较 1 月有所缓解，本周矿石含水率下降，天气扰动减弱，但林业工作组检查仍在持续，加之 MOMS 核验延误导致多家矿山无法放行出货，供应依旧受限，而部分 NPI 冶炼厂因 RKAB 配额不确定性而略微加强本月采购需求；湿法矿方面，整体现货供应仍较充足，但随着部分 MHP 产线复产及新产能投产，需求明显回升，且本月外岛红土镍矿（褐铁矿）需求预计增加，推动价格存在上行预期，尽管部分 2026 年旧 RKAB 配额仍可在一季度使用，但 MOMS 系统延误使多数矿山发运受阻，影响短期供给；在价格展望上，受近期 LME 镍价大幅上涨带动，下一期印尼基准价有望显著上调，从而支撑矿石升水维持高位；政策方面，市场密切关注印尼能源与矿产资源部（ESDM）矿产与煤炭司司长 Tri Winarno 于 2026 年 1 月 14 日对媒体表示，为控制供应并支撑镍价，今年镍矿 RKAB 年度配额可能下调至 2.5–2.6 亿吨，同时为确保生产连续性，现有配额已获准延长至 2026 年 3 月 31 日，但全年实际供应仍取决于后续政府评估及新增配额审批，综合来看，2 月份基准价与升水短期内预计将明显上行。

SMM 2月5日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，且除了沪铅外跌幅均在1%以上，沪铅跌0.27%。沪锡以高达7.01%的跌幅领跌，沪铜跌3.76%，沪铝跌2.2%。沪锌、沪镍一同跌超1%，沪锌跌1.77%，沪镍跌1.11%。氧化铝主连跌0.78%，铸造铝主连跌1.92%。 此外，碳酸锂主连跌10.68%，午后开盘一度跌停，但随后跌幅略有收窄，最终收盘跌10.68%。多晶硅跌1.52%，工业硅跌2.77%。欧线集运主连涨3.86%报1268.2。 黑色系方面除了不锈钢外均下跌，不锈钢涨0.69%，铁矿跌1.73%。双焦方面，焦煤跌2.25%，焦炭跌0.77%。 外盘方面，截至15:05分，外盘基本金属同样集体飘绿，伦锡以4.38%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金跌0.53%，COMEX白银大跌8.34%。国内方面，沪金跌1.35%，沪银跌10.85%。 此外，铂主连跌7.96%，钯主连跌1.97%。 截至今日15:05分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【市场监管总局：2025年查办各类反不正当竞争案件1.46万件 有效推动“价格战”“补贴战”及时降温】 在国务院新闻办公室今天（5日）举行的新闻发布会上，市场监管总局介绍，2025年，组织开展公平竞争审查抽查，敦促有关政策制定机关对妨碍统一市场和公平竞争的政策措施进行整改；查处医药领域系列垄断案件，推动涉案药品大幅降价；查办各类反不正当竞争案件1.46万件。综合整治“内卷式”竞争，加强对重点企业的成本调查、价格检查、约谈指导，有效推动“价格战”“补贴战”及时降温。 【市场监管总局：2025全年转化1510项国际标准 总体国际标准转化率达88.9%】 记者今天（5日）从国务院新闻办公室举行的新闻发布会上了解到，2025年，市场监管总局稳步推动标准“引进来”和“走出去”协同并进。在“引进来”方面，修订发布《采用国际标准管理办法》，突出“精准采用”“高效转化”，加快将国际标准转化为国内标准。截至2025年底，我国总体国际标准转化率已达88.9%，2025全年转化1510项国际标准，其中，文化、气象等领域转化率达到100%，航空、建材、机械等领域转化率超过90%。在“走出去”方面，2025年，在新能源、传统医学、脑机接口等领域，我国牵头制定发布国际标准285项，同比增长26.7%；在生物技术、人工智能、工业网络等领域，提出国际标准提案505项，同比增长15.8%。 (央视新闻) 【中国光伏行业协会：预计2026年中国光伏新增装机规模180-240GW】 在光伏行业2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会上，中国光伏行业协会顾问王勃华给出的最新数据显示，预计2026年中国光伏新增装机规模180-240GW，“十五五”期间中国年均光伏新增装机量238-287GW。（财联社） 【央行公开市场净投放645亿元】 央行今日开展1185亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。因今日有3540亿元7天期逆回购到期，实现净投放645亿元。 ► 2月5日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9570元 美元方面： 截至15:05分，美元指数以0.06%的涨幅报97.71，根据联昌国际国库与市场研究部的最新报告，由于市场预期美联储可能暂停降息，新加坡元在周四亚洲交易时段兑美元小幅走弱。美联储理事库克近期对通胀表达了谨慎态度，多位美联储官员也持有类似忧虑。分析指出，除非通胀进一步放缓，且劳动力市场未出现重大负面意外，否则美联储的政策利率预计将在一段时间内维持不变。（金十数据） 美联储理事库克称，预计今年经济增速将略高于2%。通胀风险偏向上行；美国通胀率一直顽固地停留在2%目标之上；在看到更有力的证据显示通胀正朝2%目标回落之前，我的重点将放在使通胀降至2%。其还表示，目前的政策具有“温和限制性”，现在正是按兵不动、观察情势发展的适当时机。（财联社） 宏观方面： 今日将公布美国1月挑战者企业裁员人数、美国1月全球供应链压力指数、美国至1月31日当周初请失业金人数，欧元区至2月5日欧洲央行存款机制利率、欧元区至2月5日欧洲央行主要再融资利率，欧元区12月零售销售月率，法国12月工业产出月率，英国至2月5日央行利率决定等数据。此外，还需关注：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金将发表讲话，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克参加有关货币政策的对话与问答环节，美联储理事丽莎·库克就货币政策与经济前景将发表讲话。欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会，英国央行将公布利率决议、会议纪要和货币政策报告，英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会.沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售价。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌，美油跌2.07%，布油跌2.04%。此前美国与伊朗同意于周五在阿曼举行会谈，缓解了市场对两国可能产生冲突的担忧。 据EIA报告：美国至1月30日当周EIA原油库存 -345.5万桶，预期48.9万桶，前值-229.5万桶。美国至1月30日当周EIA战略石油储备库存 21.4万桶，前值51.5万桶。寒流来袭之际，美国原油库存降幅创2016年以来最大。(金十数据) 据俄罗斯卫星通讯社5日报道，俄驻古巴大使维克托·科罗内利在接受卫星通讯社采访时表示，俄罗斯将继续向古巴供应石油。科罗内利说：“近年来，俄罗斯多次向古巴供应石油。我们认为这种做法将会继续下去。” (新华社) 联合国秘书长古特雷斯的发言人迪雅里克4日说，古特雷斯对美国发起新一轮针对古巴的石油封锁表示担忧。迪雅里克在当天的例行记者吹风会上说，古特雷斯对于古巴人道局势可能因石油需求得不到满足而恶化甚至崩溃表示“高度担忧”。古特雷斯指出，过去30多年来，联合国大会持续呼吁解除美国对古巴的经济、金融封锁和贸易禁运，各方应寻求对话、尊重国际法。（财联社） SMM日评 期铝大跌3.01%击穿关键位 再生铝市场节前走势趋弱【ADC12价格日评】 ► 2月5日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 再生铅：亏损扩大导致再生铅报价坚挺 市场交投情绪清冷【SMM铅日评】 ► 【镍生铁日评】低价踩踏行为消退 高镍生铁价格回调 ► 【SMM 镍中间品日评】2月5日 MHP及高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】2月5日 采销情绪双弱 镍盐价格持稳 ► 【镍生铁日评】低价踩踏行为消退 高镍生铁价格回调 ► 【SMM铬日评】市场平稳运行 节前表现平淡 ► 【SMM螺纹日评】节前市场交投清淡 建材价格短期以震荡调整为主 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货震荡持稳 不锈钢现货节前交投放缓 ► 银价大幅回落持货商惜售观望 现货市场升水大涨超3500元/千克【SMM日评】 ► 稀土价格虽继续上调 但市场交投活动减少【SMM稀土日评】 ► 铂价日内大幅回落 现货贴水收敛成交正常【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20260202-0204

SMM镍2月5日讯： 宏观及市场消息： （1）美国1月“小非农”ADP就业人数不及预期。ADP研究周三数据显示，私营部门1月就业仅增加2.2万个岗位，低于市场预期，前一个月数据被下修。 （2）央行召开2026年信贷市场工作会议：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 现货市场： 2月5日SMM1#电解镍价格134,300-145,400元/吨，平均价格139,850元/吨，较上一交易日价格下跌1,750元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,300-9,500元/吨，平均升水为9,400元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）盘中跳水走低，截至早盘收盘报133,510元/吨，跌幅1.79%。 镍价在隔夜交易中结束反弹，重回下跌，市场在宏观压力与基本面支撑之间博弈，整体呈现震荡格局。印尼镍矿配额减少的预期尚存，镍价后市仍有反弹预期。

2.5 晨会纪要 宏观: （1）为保持银行体系流动性充裕，今日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 （2）美国国会众议院投票通过联邦政府多个部门本财年剩余时间拨款法案，从1月31日开始的联邦政府部分“停摆”僵局得以化解。美国总统特朗普随后签署了该法案。 纯镍: 现货市场: 2月4日SMM1#电解镍价格136,100-147,100元/吨，平均价格141,600元/吨，较上一交易日价格上涨2,550元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,000-9,800元/吨，平均升水为9,400元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2603）盘中高开高走，截至早盘收盘报136,570元/吨，涨幅2.94%。 前期大跌的宏观恐慌情绪有所缓和，有色金属板块整体出现技术性反弹。印尼镍矿配额减少的预期尚存，镍价后市仍有反弹预期。 硫酸镍: 2月4日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31976/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31700-32800元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，经过前几日的超跌，今日镍价略有反弹，但硫酸镍生产即期成本仍较上月有所回落；从供应端来看，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响仍在挺价，也有部分厂商临近春节已暂停报价，出货情绪相对偏弱；从需求端来看，部分厂商已备齐春节原料，面对高波动镍价以观望为主，对高价镍盐接受程度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，若镍价进一步下滑，硫酸镍价格成本支撑力度或将走弱。 镍生铁: 2月4日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1030元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑2.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.07，环比上升0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.79，环比上升0.04，高镍生铁下游情绪因子为1.35，环比持平。供应端来看，盘面套利引发的市场抛售行为渐少，上游报价虽受拖累但逐渐回归常态。需求端来讲，此前低价成交拉低下游采购心理价位，同时春节前下游采购情绪偏谨慎。总体而言，市场报价逐渐回归理性，预计高镍生铁价格上方压力将减少。 不锈钢: SMM2月4日讯，SS期货盘面延续强势上行态势。宏观情绪边际修复，今日贵金属止跌回升，有色板块同步走强，受此带动，SS期货亦随之上扬，高点上探13870元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面强势上行的带动，不锈钢现货报价同步走高；尽管临近春节假期，成交整体清淡，但在近期不锈钢价格持续上探的提振下，市场询盘热度有所回暖，部分节前补库订单较前期出现增长。 SS期货主力合约走强上涨。上午10:30，SS2603报13860元/吨，较前一交易日上涨280元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在310-510元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14100元/吨，佛山均价14050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26600元/吨，佛山地区26600元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25750元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 春节假期临近叠加资金避险情绪升温，多头获利了结操作集中，不锈钢期货盘面上行动力缺失，整体呈现偏弱震荡格局。资金撤离迹象明显，进一步压制盘面上行空间。受此影响，不锈钢现货价格虽维持高位，但上行势头受阻，市场情绪从前期谨慎进一步转向保守。现货市场基本面支撑乏力，节前市场整体呈现清淡态势，“高价低成交”特征尤为显著。随着春节假期临近，下游终端节前备货已基本收尾，叠加当前现货价格处于高位，终端畏高情绪浓厚，采买意愿持续偏弱，市场实质性成交低迷。多数现货贸易商计划在2月首周前陆续放假，进一步弱化了市场交易活跃度。本周不锈钢社会库存呈小幅回升态势，但整体仍处于历史低位水平。市场拿货主体主要以期现机构为主，终端实际采购占比偏低，大量货源沉淀于流通环节，未能真正流入终端消费领域，终端需求对市场的支撑作用严重不足，进一步加剧了市场博弈情绪。供给端方面，春节假期影响已提前显现，2月不锈钢产量预计将出现明显回落，但下游终端行业同步进入春节假期，需求将出现阶段性停滞，供给减少的利好被需求收缩完全对冲，短期内对市场价格难以形成有效支撑，整体影响相对偏弱。成本端整体呈现分化态势，高镍生铁本周涨势明显放缓，不锈钢厂对高价原料拿货意愿偏弱，市场实际成交偏淡；高碳铬铁则延续涨势，但整体对不锈钢价格的支撑强度已有所减弱，成本重心仅小幅上移。整体来看，本周不锈钢市场行情主要受期货盘面资金动向主导，现货基本面支撑作用相对薄弱。节前资金避险了结、终端需求疲软、成交淤积于流通环节等因素叠加，市场缺乏核心基本面利好支撑，短期活跃度将进一步下降，现货价格面临一定向下调整压力。 镍矿: 菲律宾雨季扰动叠加LME镍价走强，驱动镍矿价格大幅上涨。 本周菲律宾镍矿价格上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位44~47美元/湿吨，NI1.4%品位51~54美元/湿吨，NI1.5%品位58~61美元/湿吨, 较上一周涨0.5美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51美元/湿吨, 与上周持平。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周菲律宾镍矿区正值东北季风高峰，苏里高主产区受切变线影响降雨频繁（周降雨量80-150mm），开采及驳船装运几近停滞；巴拉望（Palawan）产区受干扰相对较轻。整体而言，季节性恶劣天气导致1月出口量维持低位，持续收紧的供应端为国内镍矿价格提供了有力支撑。当前菲律宾镍矿产区呈现显著的南北气候差异：苏里高正值东北季风与切变线交汇的雨季高峰，周降雨量高达80-150mm，开采与驳船装运因泥泞及4米巨浪几乎停滞；巴拉望处于旱季过渡期，降雨量降至15-40mm，受干扰较轻；而Zambales则进入极端旱季，周降雨量趋近于0mm。港口库存方面，截至本周五1月30日，中国港口镍矿库存706万吨，环比上周减少30万吨，折合金属量约5.56万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格上涨，现货成交价上涨约1054元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 镍矿价格周内持稳，但供应受天气、审查与MOMS验证挤压，下期基准价看涨预期强烈。 2月上半月印尼镍矿基准价定为每干吨 17,774 美元，较上一期上涨 8.2%，根据 SMM 数据，截至 1 月 30 日，1.4%、1.5% 和 1.6% 品位红土镍矿平均升水分别为 22 美元、25.5 美元和 26 美元/干吨，周环比持平，其中 1.6% 品位国内交付价评估为 54–56 美元/湿吨，1.3% 品位湿法矿交付价为 23–24 美元/湿吨，同样保持稳定；从供需来看，火法矿方面，由于降雨较 1 月有所缓解，本周矿石含水率下降，天气扰动减弱，但林业工作组检查仍在持续，加之 MOMS 核验延误导致多家矿山无法放行出货，供应依旧受限，而部分 NPI 冶炼厂因 RKAB 配额不确定性而略微加强本月采购需求；湿法矿方面，整体现货供应仍较充足，但随着部分 MHP 产线复产及新产能投产，需求明显回升，且本月外岛红土镍矿（褐铁矿）需求预计增加，推动价格存在上行预期，尽管部分 2026 年旧 RKAB 配额仍可在一季度使用，但 MOMS 系统延误使多数矿山发运受阻，影响短期供给；在价格展望上，受近期 LME 镍价大幅上涨带动，下一期印尼基准价有望显著上调，从而支撑矿石升水维持高位；政策方面，市场密切关注印尼能源与矿产资源部（ESDM）矿产与煤炭司司长 Tri Winarno 于 2026 年 1 月 14 日对媒体表示，为控制供应并支撑镍价，今年镍矿 RKAB 年度配额可能下调至 2.5–2.6 亿吨，同时为确保生产连续性，现有配额已获准延长至 2026 年 3 月 31 日，但全年实际供应仍取决于后续政府评估及新增配额审批，综合来看，2 月份基准价与升水短期内预计将明显上行。

SMM 2月4日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铅和沪锌一同下跌，沪铅跌0.3%，沪锌跌0.08%。沪锡涨5.03%，沪铜、沪镍一同涨逾3%，沪铜涨3.47%，沪镍涨3.78%。沪铝涨1.85%。氧化铝主连涨0.5%，铸造铝主连涨2.63%。 此外，碳酸锂主连涨1.32%，多晶硅主连涨4.25%，工业硅主连跌0.17%。欧线集运主连涨2.2%吧1247.6。 黑色系方面普涨，不锈钢以1.84%的涨幅领涨，铁矿跌0.32%。螺纹、热卷涨幅波动均不大。双焦方面，焦煤涨3.6%，焦炭涨2.85%。 外盘方面，截至15:03分，外盘基本金属除了伦锡外均上涨，伦锡跌1.43%。伦镍涨1.18%，其余金属涨幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨3.27%，COMEX白银涨6.74%，国内方面，沪金大涨7.29%，沪银涨11.22%。 此外，铂主连涨6.73%，钯主连涨6.29%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【韩文秀：常态化精准帮扶各项配套政策正抓紧制定出台】 中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀2月4日在国新办新闻发布会上表示，今年中央一号文件对“实施常态化精准帮扶”作出具体安排，各项配套政策也在抓紧制定出台。韩文秀表示，把常态化帮扶纳入乡村振兴战略统筹实施，要重点把握好帮扶对象动态管理、帮扶方式突出精准高效、帮扶区域注意分层、帮扶政策保持总体稳定等方面的工作。韩文秀强调，帮扶政策要保持总体稳定，在财政投入、金融支持、资源要素配置等方面不搞急转弯、急刹车，保持中央财政常态化帮扶资金规模，以及省市两级投入资金规模稳定。（财联社） 【央行公开市场净回笼3025亿元】 央行今日开展750亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3775亿元7天期逆回购到期，实现净回笼3025亿元。 【浙江：打造人工智能创新发展高地 深化拓展“人工智能+”】 《浙江省“十五五”高质量发展建设共同富裕示范区规划（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，打造人工智能创新发展高地。统筹规划全省算力资源，构建多层次算力服务体系。实施“芯模联动”行动，打造世界一流“基础+垂类”模型群，着力营造最优开源开放生态。加快国家数据要素综合试验区建设。深化拓展“人工智能+”，争创人工智能国家应用基地。推动构建人工智能全产业链协同发展格局。 ► 2月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9533元 美元方面： 截至15:03分，美元指数下跌0.04%报97.35。联昌国际国库与市场研究部分析师在报告中指出，鉴于通胀依然高企，美联储理事鲍曼和里士满联储主席巴尔金均发出了可能需要更长时间才会进一步降息的信号。此外分析师还提到，巴尔金认为美联储近期的降息举措有助于支撑美国劳动力市场。（金十数据） 此外，据报道，一位白宫官员表示，美联储理事米兰已辞去白宫经济顾问委员会主席一职。自去年9月加入美联储以来，米兰在该职位上一直处于休假状态。在继任者获得确认前，他将继续担任美联储理事。米兰本人对此拒绝置评。（财联社） 据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为8.9%，维持利率不变的概率为91.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为22.5%，维持利率不变的概率为76.0%，累计降息50个基点的概率为1.5%。到6月累计降息25个基点的概率为46%。（财联社） 宏观方面： 今日将公布美国1月ADP就业人数、美国1月标普全球服务业PMI终值、美国1月ISM非制造业PMI，欧元区1月服务业PMI终值、欧元区1月CPI年率初值、欧元区1月CPI月率初值、欧元区12月PPI月率，法国1月服务业PMI终值，德国1月服务业PMI终值，英国1月服务业PMI终值等数据。此外，美国财政部将公布季度再融资声明。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同上涨，美油涨0.87%，布油涨0.71%。伊朗地缘政治紧张局势再度对原油市场形成支撑，据美国方面当地时间3日消息，特朗普政府同意与伊朗6日在阿曼举行谈判。 (央视新闻) 美国原油库存大幅下降，也对油价形成支撑。美国至1月30日当周API原油库存 -1107.9万桶，预期-25.6万桶，前值-24.7万桶。美国至1月30日当周API汽油库存 473.6万桶，预期44.5万桶，前值-41.5万桶。(金十数据) SMM日评 ► 铝合金主力合约冲高收涨 现货报价反弹【ADC12价格日评】 ► 再生铅：再生铅报价升水为主 现货交易成交清淡【SMM铅日评】 ► 2月4日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】2月4日 采销情绪双弱 镍盐价格持稳 ► 【SMM 镍中间品日评】2月4日 MHP及高冰镍镍价下行 ► 【镍生铁日评】套利抛售行为渐少 高镍生铁报价逐渐回归理性 ► 【SMM板材日评】期卷先扬后抑 后续涨势或难持续 ► 【SMM铬日评】假期临近成交清淡 铬系市场暂稳运行 ► 【SMM螺纹日评】市场交投平淡 期螺保持震荡运行格局 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货再次走强上探 不锈钢现货价格跟涨成交询盘有所回暖 ► 海外钼市上涨加之国内钢厂备库需求增加 钼市场上涨【SMM钼日评】 ► 银价反弹持货商惜售观望 现货市场供应偏紧有价无市【SMM日评】 ► 铂价震荡上行 现货市场成交尚可【SMM日评】 ► 氧化物价格普涨 金属价格整体趋稳【SMM稀土日评】

SMM镍2月4日讯： 宏观及市场消息： （1）为保持银行体系流动性充裕，今日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 （2）美国国会众议院投票通过联邦政府多个部门本财年剩余时间拨款法案，从1月31日开始的联邦政府部分“停摆”僵局得以化解。美国总统特朗普随后签署了该法案。 现货市场： 2月4日SMM1#电解镍价格136,100-147,100元/吨，平均价格141,600元/吨，较上一交易日价格上涨2,550元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为9,000-9,800元/吨，平均升水为9,400元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）盘中高开高走，截至早盘收盘报136,570元/吨，涨幅2.94%。 前期大跌的宏观恐慌情绪有所缓和，有色金属板块整体出现技术性反弹。印尼镍矿配额减少的预期尚存，镍价后市仍有反弹预期。

2月3日（周二），高盛（Goldman Sachs）上调2026年镍价预估，将其均价从每吨14,800美元上调至17,200美元，因印尼镍矿供应量同比下降11%至2.6亿吨。 高盛预计，受矿石供应收紧影响，到2026年第二季度镍价将维持在每吨约18,700美元的水平。 高盛预计，随着新增审批落地推动镍矿产量回升至3亿吨左右，今年晚些时候镍矿供应将出现增长；这一变化也将使精炼镍市场重回约19.1万吨的供应过剩状态，并推动镍价在2026年底回落至每吨15,500美元的成本支撑位。 LME期镍周二收于每吨17,447美元附近。 高盛表示，综合行业反馈及过往矿石开采审批的调整情况来看，2.6亿吨的开采上限并非铁板一块。 该行补充称，当前市场前景的风险仍偏向上行。 高盛表示：“若印尼全年将镍矿开采配额维持在2.6亿吨，其镍矿供应量将同比下降12%至229万吨，这会使精炼镍市场陷入3.1万吨的小幅供应短缺状态（占全球供应量的1%），并支撑2026年全年镍价维持在18,000美元高位区间。”

2月3日（周二），高盛（Goldman Sachs）与麦格理（Macquarie）上调2026年镍价平均预期，因是印尼释放出计划限制镍矿生产的信号，该国镍矿供应将因此趋紧。 印尼能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia于12月中旬表态将削减镍矿产量，此举推动镍价出现反弹。 印尼能源部一名官员于1月14日证实，该国将把今年镍矿年度开采许可量从 2025年的3.79亿吨(湿吨)，下调至2.5亿至2.6亿吨(湿吨)。 印尼是全球最大的电池金属镍生产国。 高盛将2026年镍价平均预期从每吨14,800美元上调至17,200美元，上调依据为印尼镍矿供应量将降至2.6亿吨。 高盛表示，受镍矿供应趋紧的市场支撑，2026年第二季度镍价或升至每吨约18,700美元。 高盛预计，随着新增审批落地推动镍矿产量回升至3亿吨左右，今年晚些时候镍矿供应将出现增长；这一变化也将使精炼镍市场重回约19.1万吨的供应过剩状态，并推动镍价在2026年底回落至每吨15,500美元的成本支撑位。 与此同时，麦格理（Macquarie）亦上调了镍价预期，将2026年LME期镍均价从每吨15,000美元上修至17,750美元。 麦格理称，印尼收紧镍矿供应的相关举措所产生的净影响，将使其对全球镍市场供需平衡的预测从此前的过剩约25万吨修正为过剩约9万吨。 麦格理表示，其推测印尼政府将微调镍矿开采配额（RKAB）相关政策，把每吨约18,000美元的镍价设为目标。