6.8 晨会纪要 市场热点: 随着印尼政策收紧对旗下项目经济性构成压力，中国头部镍业企业正积极在印尼以外寻找投资机会。据行业消息人士透露，一家头部集团正就在马达加斯加建设涵盖镍及其他矿产的大型工业园区提交提案，其构想灵感来源于该公司在印尼的园区模式；与此同时，一家头部HPAL运营商正就收购坦桑尼亚一处尚未开发的镍硫化物项目股权进行谈判，并已就新喀里多尼亚一处停产镍项目的股权提出收购要约。若上述交易落地，将是两家企业首次在印尼以外布局镍产业。马达加斯加已于今年1月解除长达16年的新矿业许可证暂停令，但该国目前仍处于去年政变后的过渡性军事政府管辖之下。 宏观: （1）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，到期日为2026年9月5日。 （2）特朗普：正处于结束伊朗战争的最后谈判阶段。若伊朗杀害美军，将是重启冲突的充分理由；特朗普还告知调解方，在签署协议前拒绝向伊朗释放资金。 现货市场: 6月5日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,850元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值950元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-600-300元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2607）早盘震荡走低，截至早盘收盘报138430元/吨，跌幅1.68%。 短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.8-14.8万元/吨。 硫酸镍 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从需求端来看，进入月初，叠加临近年中报，部分下游采购情绪有所回落，对镍盐价格接受度相对偏弱；供应端来看，由于当前MHP系数和辅料价格仍处高位，部分厂商即期成本较高，镍盐报价依旧维持高位。展望后市，硫酸镍原料偏紧预期尚未改善，需关注镍价及中间品对镍盐价格的成本支撑力度。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由7.9天上涨至8.9天，下游前驱厂库存指数由9.5天上行至12.1天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.7下降至2.6，一体化企业情绪因子维持2.4。 镍生铁 SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨1.7元/镍点至1144.1元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周上涨0.47美金/镍点录得147.68美金/镍点。本周镍铁市场整体呈现结构性分化、供需持续博弈、成交整体清淡的运行特征，盘面疲软，现货报价涨跌分化，受需求走弱、废钢替代冲击，全周缺乏代表性成交，市场以均价合同成交为主，一口价实单落地稀少，仅高品位货源依托资源紧缺保持价格韧性。供应端，现货整体仍呈现紧张态势，市场库存持续下滑。需求端，钢厂采购策略趋于保守，废钢性价比优势持续凸显，成为压制镍铁采购最主要因素。全周市场多空博弈僵持，买卖价格分歧显著，报价高度分化。展望后市，短期市场难改结构性行情，高品位货源紧张仍将持续托底价格，但淡季需求疲软、废钢持续替代的利空因素难以快速消化，预计下周高镍生铁价格仍将延续价格分化，高位震荡的格局。 不锈钢 本周不锈钢现货市场整体呈现横盘企稳、成交逐步转弱的态势。周初SS期货盘面冲高，带动现货报价上调，在买涨不买跌情绪下市场成交有所回暖，厂商挺价意愿较强。但盘面上行动力不足，随后期货逐步回落，现货市场观望情绪迅速升温，下游终端询盘与采买趋于谨慎，成交再度转淡。贸易商报价随之松动下调，社会库存由降转升。整体来看，市场已步入传统消费淡季，基本面多空博弈加剧，期货盘面波动主导现货走势，期现联动偏弱。成本端，高镍生铁、废不锈钢及高碳铬铁价格持稳，钢厂盈利水平尚可，现货原料核算利润维持2%-3%，库存原料利润达3.5%-5%，支撑高排产格局。但淡季远期订单乏力，需求支撑持续下滑，虽部分钢厂存检修减产计划，行业高供给压力仍存，供需错配矛盾逐步显现，现货价格承压。 本周，不锈钢生产成本呈现小幅攀升态势，而成材现货价格整体持稳，导致钢厂利润空间略有收窄。以304冷轧为测算标的，当期原料核算利润率为2.16%，库存原料核算利润率则为1.44%。成本端的变化主要受到镍系原料价格波动的影响，本周高镍生铁价格小幅上行。尽管已进入不锈钢传统消费淡季，终端需求偏弱，钢厂压价意愿较强，但6月300系不锈钢减产幅度有限，对高镍生铁的需求降幅不大，叠加印尼方面消息持续扰动，上游挺价心态坚定，共同推动了高镍生铁价格偏强运行，主流品位高镍生铁每镍点上涨0.5元，报收1144元/镍点。废不锈钢市场方面，本周废不锈钢价格受成材现货坚挺及高镍生铁偏强的联动效应影响同步走高，但上行空间受到明显制约。目前，完全以废不锈钢为原料的生产成本约为14580.48元/吨，而完全采用高镍生铁的生产成本则达15153.78元/吨，两者维持着可观的经济性价差。然而，在传统消费淡季需求疲软、税票供应紧张及钢厂特定生产工艺限制等多重利空因素压制下，尽管废不锈钢对比高镍生铁具有成本优势，但钢厂对废不锈钢的用量难以进一步提升，限制了其涨幅。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿市场价格与上周基本持稳，CIF中国报价：Ni 1.3%报49–52美元/湿吨，1.4%报57-60美元，1.5%报65–67美元；发往印尼报价1.3%约48–50美元，1.4%约56–58美元。各品位CIF中国及CIF印尼报价未见明显松动或上调，矿方报价意愿趋于保守。从供应端来看，本周菲律宾出货总体相对充裕，市场货源供给未见明显收紧，矿山维持正常装运节奏，近期无重大天气扰动干预供应链。市场参与者普遍预期未来数周内将有新一轮价格发布，短期矿价走向有待该定价信号明确后方能进一步研判。 需求端，中印大型冶炼厂凭借充足库存联合压价，发往印尼船运量比上月有所偏少，买方议价主导明显。截至6月5日，中国港口镍矿库存达536万吨，环比增加11万吨，折合金属量约4.21万镍吨；印尼冶炼厂库存同步持续累积，中印两地库存的双双走高表明短期内需求端难以提供有效支撑。供需双方分歧显著，价格在成本支撑与需求疲软的博弈中重心小幅下移，市场情绪整体偏弱。冶炼厂对原料端的持续压价，致使镍矿CIF价格重心进一步下移，对菲矿FOB价格的支撑力度极度匮乏。 印尼市场：  本周印尼镍矿市场价格整体承压下行，官方基准价小幅回调，产业链成本博弈态势持续。印尼能源与矿产资源部（ESDM）已正式发布2026年6月上半期镍矿产基准价（HMA）：镍价为18,799.29美元/吨（较2026年5月下半期的18,849.29美元/吨下跌50美元）；钴价为55,851.43美元/吨；铁矿价为1.58美元/吨；铬矿价为6.37美元/吨。官方基准价（HMA）小幅回落，现货与HPM分化持续结合SMM内部测算模型，对火法矿（含铁20%、含铬1%、含钴0.05%）进行模拟测算，各品位HPM理论价较上期均小幅下调，Ni 1.6%品位HPM理论价约为70.75美元/湿吨（环比下跌0.08美元），Ni 1.2%品位约为49.84美元/湿吨（环比下跌0.10美元）。 成交价方面，本周1.6%品位火法矿到厂价报73.8–78.8美元/湿吨，环比下跌，较HPM理论价70.75美元/湿吨形成+3至+8美元的升水区间。升水较前期高点明显收窄，反映冶炼厂持续压价及供应充裕的双重影响，矿方利润空间受到显著挤压。本周1.2%品位湿法矿实际现货价约28–33美元/湿吨，较HPM理论测算价49.84美元/湿吨折价约17–22美元，折价幅度依然深重。尽管HMA基准价小幅调整，但受下游HPAL产能利用率偏低及硫酸供应偏紧影响，湿法矿现货价完全无法跟进，两者脱节严重。 供应端，本周印尼国内矿源供应改善，整体供给相对宽松，但矿石品位持续偏低，市场流通主流品位约在1.45%–1.50% Ni区间，高品位腐泥土矿（≥1.6%）仍属稀缺资源，部分冶炼厂面临高品位矿源补充困难，倒逼降品配矿操作增加。根据BMKG最新海事气象数据，莫罗瓦利海域本周天气状况良好，波高处0.4–0.5米（低浪），风力平稳船舶作业不受影响；哈马黑拉东部海域天气有所转劣，出现轻雨、东北风9–10节、波高达1.4–2.0米（中浪）BMKG已发布波浪警报 ，船运作业需加强关注；奥比海域同样呈轻雨天气，东南风13–14节，波高1.3–1.6米（中浪），BMKG亦发出波高预警，矿石出运效率受到一定影响。 需求端，冶炼厂整体原矿库存维持在较充足水平，SMM数据显示，5月份火法冶炼厂镍矿库存周期指数约2个月，HPAL湿法冶炼厂周期库存指数约1.7个月，短期补货意愿不强，压低矿价意愿明显。湿法矿市场方面，硫酸供应偏紧局面尚未根本改善，MHP产量压力持续，部分湿法厂商开工率维持低位，湿法矿采购价承压。 政策层面，印尼经济事务统筹部部长昨日在会议上确认，DSI铁合金出口接管机制将于2026年6月1日起正式进入过渡期（至8月），最迟于2027年1月1日前全面实施。部长在会议上明确了纳入接管范围的铁合金相关HS编码。鉴于印尼几乎所有NPI出口均申报使用HS编码7202.60.00，而该编码已被确认纳入DSI接管范畴，预计NPI大概率将被包含在DSI出口接管范围之内。目前完整官方法规文本尚未正式发布，最终确认仍待官方公告，但中资冶炼厂应着手评估过渡期对出口物流及合规成本的潜在影响。此外，政府在重申履行现有有效长协商业信用的同时，将严查"低价报关"嫌疑合同，相关部门近期将与各大行业协会展开磋商，以堵塞低价税收流失漏洞。据海外市场消息，哈里塔镍业旗下PT Trimegah Bangun Persada已率先通过DSI"单一窗口"系统提交镍铁出口报告，CEO Roy Arman Arfandy表示出口流程自6月2日起已正常运行，整体推进较为顺畅。

SMM 6月5日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，沪锡以5.35%的跌幅领跌，沪镍跌1.64%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.86%，铸造铝主连跌0.06%。 此外，碳酸锂主连涨1.21%，多晶硅主连跌1.35%，工业硅主连跌0.23%。欧线集运主连跌0.72%报3658.5。 黑色系方面除了双焦外均下跌，不锈钢跌1.22%，铁矿跌0.91%。螺纹、热卷跌幅均小幅波动，双焦方面，焦煤涨2.6%，焦炭涨0.22%。 外盘方面，截至15:07分，伦锡跌2.72%，伦铜跌1.27%，其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:07分，COMEX黄金跌0.6%，COMEX白银跌1.73%。国内方面，沪金跌0.17%，沪银跌1.78%。 此外，铂主连跌0.1%，钯主连跌2.43%。 截至当日15:07分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【加强公平竞争 《中国反垄断执法年度报告（2025）》发布】 市场监管总局（国家反垄断局）发布《中国反垄断执法年度报告（2025）》，报告指出，2025年市场监管总局在反垄断监管执法领域持续发力，全年立案市场垄断案件20件，办结22件，罚没款合计6.53亿元；稳步提升经营者集中监管质效，全年审结经营者集中706件，同比增长9.8%；加力破除地方保护和市场分割，出台《公平竞争审查条例实施办法》，加强公平竞争审查源头把关，全年各级市场监管部门审查政策措施近6万件。（央视） 【中国央行逆回购今日净投放920亿元人民币】 中国央行进行2,150亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，持平上次。今日1230亿元逆回购到期。 》6月5日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8157元 美元方面： 截至15:07分，美元指数下跌0.11%报99.34，美国至5月30日当周初请失业金人数为22.5万，高于预期的21.3万以及修正后前值21.2万，为2月第一周以来最高水平。四周移动平均值为21.475万，高于上周的20.825万。续请失业金人数为177.7万，略低于预期的178.0万。初请失业金人数上升，表明就业形势有所走弱，但仍相对较低水平且平稳。续请失业金人数小幅下降。需要注意的是，续请失业金数据有一周延迟，因此下周的数据将与本周的初请失业金数据对应。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为96.4%，累计降息25个基点的概率为3.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为88.5%，累计加息25个基点的概率8.2%，累计降息25个基点的概率为3.2%。(金十数据APP) 美联储新任主席凯文·沃什正准备对这家全球最具影响力的央行实施数十年来最深刻的制度重塑，核心矛头直指其与市场沟通的方式。据英国《金融时报》近期报道，多位美联储前高级官员预计，沃什将最早于本月中旬的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上启动改革。具体举措包括：在季度“点阵图”中拒绝提交个人利率预测，并删除政策声明中暗示下一步行动方向的“宽松”或“紧缩”偏向措辞。这一系列变化将从根本上改变美联储与华尔街的沟通逻辑。上述改革预期已对市场产生直接影响。点阵图历来是债券、货币和股票市场的重要锚定工具，其变动频繁引发资产价格大幅波动。一旦沃什付诸实施，投资者将面临更大的利率路径不确定性，市场对美联储政策信号的解读方式或将被迫重构。（华尔街见闻） 宏观方面： 今日将公布美国5月失业率、美国5月季调后非农就业人口、美国5月平均每小时工资年率、美国5月平均每小时工资月率，英国5月Halifax季调后房价指数月率，法国4月工业产出月率、法国4月贸易帐，欧元区第一季度GDP年率修正值、欧元区第一季度季调后就业人数季率终值等数据。 此外2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德参加一场炉边谈话，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话。 原油方面： 截至15：07分，两市油价涨跌互现，美油跌0.24%，布油涨0.08%。随着OPEC+会议的逐步临近，原油市场情绪偏向谨慎，整体波动幅度不大。 据知情交易商透露，阿曼主要原油出口终端米纳·阿尔·法哈尔（Mina Al Fahal）港口在发生爆炸导致部分装船作业暂停后，现已恢复运营。交易商表示，没有泊位受到直接影响，港口目前正在恢复此前被推迟的阿曼原油装船作业。伊朗媒体也报道了此次爆炸，但伊朗军方尚未声明对此负责或予以否认。阿曼石油开发公司以及港口负责人均未回应置评请求。(金十数据APP) 此外，欧佩克+八个成员国将于周日举行线上会议，审议3月的供应政策。据与会代表透露，欧佩克+目前仍准备批准暂停增产计划，尽管美国对成员国伊朗的威胁已推动油价升至70美元。一位代表此前表示，重大供应中断可能促使该组织采取行动。但就目前而言，他们的立场似乎未受本周原油价格上涨的影响。欧佩克+在随后的月度会议上面临更不确定的选择（会议很可能在3月初举行），届时该组织必须决定第一季度暂停增产期满后的行动方案。沙特和阿联酋等其他国家已表现出继续恢复产量的迫切迹象。但是，进一步增产是否可行是另一个问题。(金十数据APP) SMM日评 ► 成本坚挺需求平淡 ADC12稳中运行【ADC12价格日评】 ► 再生铅：铅价下行炼厂挺价惜售 散单交投冷清【SMM铅日评】 ► 6月5日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】6月5日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】6月5日 镍价大幅下挫 镍盐价格下滑 ► 【镍生铁日评】品位价差逻辑明确 镍铁报价分化运行 ► 【SMM不锈钢日评】宏观扰动叠加淡季拖累 不锈钢期现同步走弱累库 ► 【SMM铬日评】铬铁市场暂稳运行 铬矿成交清淡阴跌下行 ► 【SMM螺纹日评】原料与成材走势分化 现货价格跟涨乏力 ► 【SMM板材日评】成本支撑需求偏弱 热卷下周区间震荡 ► 稀土市场分化格局未变 镨钕价格弱稳运行【SMM稀土日评】 ► 白银窄幅震荡贴水收窄 静待非农数据指引【SMM日评】 ► 铂价延续震荡运行 现货市场活跃 关注晚间非农数据【SMM日评】 SMM周评 ► 美节中关税调查在际 COMEX再度拉涨领升铜价【SMM宏观周评】 ► 赞比亚炼厂集中开展大修 进口铜精矿加工费保持下行【SMM铜精矿现货周评】 ► 交割月内消费受抑 月差波动主导沪铜现货贴水先扬后抑【SMM沪铜现货周评】 ► 期铅价格周度回顾（2026.6.1-2026.6.5）【SMM铅周评】 ► 地缘消息纷扰不断 内外盘维持震荡走势【SMM市场回顾-锌价周评】 ► 硫酸市场成本支撑增强 区域走势延续分化【SMM硫酸周评】

本周镍价整体呈现加速下跌态势，宏观利空因素成为主导价格回落的核心驱动力。周初，沪镍主力合约维持14.4万元/吨上方震荡运行，但随着美国经济数据持续超预期走强、市场对美联储年内加息的预期升温、美元指数反弹，有色金属板块普遍承压。沪镍主力合约在本周内连续击穿14.2万、14.0万、13.9万等多道整数关口，最低触及约137700元/吨，周内累计跌幅超过3%，LME镍同步跌破18500美元/吨关口。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价142,090元/吨，环比上周下跌5,250元/吨，金川镍升水本周小幅反弹至800元/吨水平，国产主流电积镍升贴水区间维持-600-300元/吨。 宏观方面，美国经济数据持续超预期，加息预期升温，美国5月制造业PMI指数达到54，较4月份上升1.3%。地缘冲突端，特朗普表示无意重启对伊朗的全面战争，美伊谈判预期有所升温，市场押注霍尔木兹海峡通航恢复，硫磺运输瓶颈有望缓解，但美伊谈判仍存在反复可能。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为12.0万吨，环比上周累库约35,00吨。 目前镍市仍处于宏观利空压制、成本支撑托底的博弈格局中，短期预计保持震荡偏弱，但下方受政策和成本托底，进一步大幅下跌空间有限，预计下周沪镍主力合约核心运行区间为13.7-14.5万元/吨。

SMM镍6月5日讯： 宏观及市场消息： （1）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，到期日为2026年9月5日。 （2）特朗普：正处于结束伊朗战争的最后谈判阶段。若伊朗杀害美军，将是重启冲突的充分理由；特朗普还告知调解方，在签署协议前拒绝向伊朗释放资金。 现货市场： 6月5日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌1,850元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值950元/吨，较上一交易日上涨150元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-600-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2607）早盘震荡走低，截至早盘收盘报138430元/吨，跌幅1.68%。 短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.8-14.8万元/吨。

6.5 晨会纪要 市场热点: 印尼能源与矿产资源部(ESDM)已正式发布2026年6月上半期的镍矿产基准价(HMA)。6月上半期HMA为: 镍价为18799.29美元/吨 (较2026年5月下半期的18849.29美元/吨），下跌50美元, 涨幅为5.88%); 钴价为55,851.43美元/吨; 铁矿价为1.58美元/吨;铬矿价为6.37美元/吨。 宏观: （1）美国总统特朗普当地时间6月3日在接受采访时表示，正在与伊朗达成协议。他还称伊朗已同意不会拥有核武器，自己可能会在某个时候与伊朗最高领袖会面。 （2）伊朗最高领袖批准成立霍尔木兹海峡问题工作组。伊朗媒体称霍尔木兹海峡管理草案进入审议阶段，伊朗官员：如有必要伊方会同美进行谈判。 现货市场: 6月4日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,950元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值800元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-300元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2607）低开低走盘中持续走弱，一度跌破14万元/吨价位，截至早盘收盘报140480元/吨，跌幅2.55%。 短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.8-14.8万元/吨。 硫酸镍 6月4日，SMM电池级硫酸镍均价略降。 从成本端来看，昨日美伊冲突加剧刺激市场加息预期，有色金属整体承压下行，硫酸镍生产即期成本回落；从供应端来看，镍价、MHP系数及硫酸等辅料价格仍处于高位，镍盐厂报价维持高位；从需求端来看，近期部分下游企业为6月进行硫酸镍备库，但由于镍价相对偏弱，对镍盐价格接受度相对较低。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为2.0，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，原料偏紧格局预计延续，硫酸镍价格短期预计仍偏强运行。 镍生铁 6月4日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.45，环比下滑0.04，高镍生铁上游情绪因子为2.97，环比下滑0.07，高镍生铁下游情绪因子为1.94，环比持平。今日镍铁市场呈现盘面走弱、现货坚挺格局，盘面下行带动部分商家报价小幅下调，但现货仍受到货源偏紧支撑。采购端分歧明显，钢厂多依托均价采购，品位间升贴水分层清晰：低品位货源普遍贴水，11%、13% 等高品位货源不同幅度升水，下游心理采购低位与供方高位报价形成价差，而现货货源收紧托底高价资源。需求端受淡季拖累，不锈钢终端出货偏弱，市场远期看空情绪升温；同时市场静待出口相关政策细则落地，观望氛围浓厚，多数参与者暂缓一口价报价。整体来看，高品货源紧缺支撑局部高价，淡季需求疲软与政策观望压制整体成交，短期行情延续报价分化、交投僵持的震荡走势。 不锈钢 SMM 6月4日消息，SS期货盘面呈现走跌回落态势。受沪镍价格走低带动，SS期货同步回落，整体运行于15000元/吨以下区间，截至上午收盘，SS主力合约报14745元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面走跌传导影响，不锈钢现货下游终端的谨慎观望情绪明显升温，现货市场的询盘与成交活跃度进一步转弱，贸易商报价随之出现一定下调。 SS期货主力合约走跌回落。上午10:15，SS2607报14770元/吨，较前一交易日下跌245元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在400-900元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价持平；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价下跌50元/吨，佛山均价下跌50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷价格持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价上涨50元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 本周不锈钢市场期货小幅探涨、现货横盘企稳，期现联动偏弱，市场正式步入传统消费淡季，基本面多空博弈加剧。贸易商后市信心偏弱、观望情绪浓厚，但期货小幅回暖稳住市场活跃度，叠加钢厂代理稳价出货、下游刚需持续托底，社会库存延续小幅去库。整体呈现盘面情绪小幅修复、刚需支撑现货、淡季需求走弱而供给维持高位的格局。期货方面，本周SS期货小幅上行试探反弹，但上涨动能不足，盘面始终未能突破15000元/吨。本次盘面反弹无实质基本面利好支撑，仅靠市场情绪修复推动，上行空间有限，难以带动现货同步涨价，整体维持窄幅震荡走势。现货与库存方面，期货小幅回暖带动现货报价持稳，市场刚需成交保持平稳。目前淡季效应显现，下游拿货力度逐步减弱，钢厂远期订单偏少；但盘面回暖改善市场心态，叠加钢厂代理积极出货，本周社会库存继续小幅去库至93.63万吨，低位库存对现货形成一定支撑。成本与供给端，原料价格整体平稳，高镍生铁涨势放缓，废不锈钢与高碳铬铁价格持稳。当前钢厂盈利水平尚可，现货原料核算利润2%-3%，库存原料核算利润3.5%-5%，可观利润支撑钢厂维持高排产。受淡季订单不足影响，行业存在稳价诉求，多数钢厂不再增产，部分企业计划检修减产，但行业整体高供给格局未出现明显转变。整体来看，不锈钢淡季需求走弱趋势明确，远期订单乏力，需求端支撑持续下滑。短期盘面回暖、刚需及低位库存可支撑现货价格抗跌，但钢厂高利润下高排产压力仍存。后续淡季需求将进一步回落，供需错配矛盾逐步加大，价格回落风险上行。后续需重点关注期货上涨持续性、下游刚需变化、钢厂检修落地情况及原料价格波动。 镍矿: 菲律宾市场：  本周菲律宾镍矿价格整体持稳。CIF中国报价：Ni 1.3%报49–52美元/湿吨，1.4%报57-60美元，1.5%报65–67美元；发往印尼报价1.3%约48–50美元，1.4%约56–58美元。供应端，主产区雨季结束后出货量显著回升，矿山基本恢复正常发运；苏里高（Surigao）地区当前降雨偏弱，出货条件正常；而受今年第6号台风"蔷薇"（2606）影响，吕宋岛及菲律宾北部矿区风雨持续加强，预计5月31日至6月1日台风以14级强台风强度过境，北部装运节奏明显放缓。需求端，中印大型冶炼厂凭借充足库存联合压价，发往印尼船运量偏少，买方议价主导明显。截至5月29日，中国港口镍矿库存达525万吨，环比增加34万吨，折合金属量约4.08万镍吨；印尼冶炼厂库存同步持续累积，中印两地库存的双双走高表明短期内需求端难以提供有效支撑。供需双方分歧显著，价格在成本支撑与需求疲软的博弈中重心小幅下移，市场情绪整体偏弱。冶炼厂对原料端的持续压价，致使镍矿CIF价格重心进一步下移，对菲矿FOB价格的支撑力度极度匮乏。 印尼市场：  本周印尼镍矿市场整体下行。ESDM正式发布6月上半期HMA，镍矿基准价小幅回落至18,799.3美元/吨（较5月下半期下跌50美元，降幅0.27%）。尽管HMA略有回调，但在市场供应充裕及NPI产量走弱的双重压力下，冶炼厂采购意愿持续偏低，升水进一步受压收窄，火法矿1.6%到港价较上周再度回落约2美元至73.8–78.8美元/湿吨。以HPM理论测算价约70.83美元/湿吨为基准，当前实际升水已收窄至约3–8美元/湿吨，较上月的10–15美元明显压缩，创近期低位。升水持续承压的核心逻辑在于：市场镍矿现货供应较为宽松，矿方议价能力有限；与此同时，NPI产量的阶段性下滑进一步削弱了冶炼厂的原料拉动需求，买方压价空间持续扩大。湿法矿1.2%现货维持在28–33美元/湿吨，与上周持平，与HPM理论价49.95美元的严重脱节延续。 供应端，印尼国内火法矿整体产量延续回升态势，多座矿山发运量稳步增加，叠加来自菲律宾的镍矿进口补充，冶炼厂原料供应整体较为充裕。然而，高品位腐泥土矿供应仍然极为有限，部分冶炼厂已在内部讨论未来上调原料品位拒收标准的可能性。天气方面，根据BMKG最新海况预报（有效期6月2日至5日），各矿区气象条件较上周明显分化：莫罗瓦利乌塔拉沿海水域已从上周的持续降雨转为以云雾为主，海况趋于平稳（浪高0.6米），驳船运输风险明显下降；Obi岛海域同样较上周明显好转，雷暴天气已消散，整体转为多云至晴间多云，船运作业条件逐步恢复正常；哈马黑拉东部海域则成为本周气象最活跃的区域，当前持续Hujan Ringan，浪高1.4米（中等），BMKG已对该海域发布波高预警，预计最高可达2.0米⚠ 波高预警，对服务哈马黑拉东部矿区的驳船转运和船舶装载构成较高风险。面对高企的原料成本，冶炼厂持续推行降本策略，包括掺入低品位矿石降品配矿、统一采用"HPM+7–10美元/湿吨"升水定价，并对火法矿钴、铁、铬等化学指标实施标准化基准，以取消个别成分的额外加价奖励。 湿法矿方面，低品位湿法矿价格持续在低位徘徊，完全未能跟随任何价格回升信号。5月硫酸供应短缺所引发的MHP减产效应延续至6月，冶炼厂开工率与即期原料需求双双萎缩；在库存水平相对稳定的背景下，MHP炼厂持续强力压低采购出价，湿法矿价格短期仍有进一步下行空间。 政策层面，印尼经济事务统筹部部长昨日在会议上确认，DSI铁合金出口接管机制将于2026年6月1日起正式进入过渡期（至8月），最迟于2027年1月1日前全面实施。部长在会议上明确了纳入接管范围的铁合金相关HS编码。鉴于印尼几乎所有NPI出口均申报使用HS编码7202.60.00，而该编码已被确认纳入DSI接管范畴，预计NPI大概率将被包含在DSI出口接管范围之内。目前完整官方法规文本尚未正式发布，最终确认仍待官方公告，但中资冶炼厂应着手评估过渡期对出口物流及合规成本的潜在影响。此外，政府在重申履行现有有效长协商业信用的同时，将严查"低价报关"嫌疑合同，相关部门近期将与各大行业协会展开磋商，以堵塞低价税收流失漏洞。

SMM 6月4日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下挫逾1%，沪锡以4.02%的跌幅领跌，沪镍跌3.73%。沪铜跌1.61%。沪铝跌1.42%，沪铅跌1.26%，沪锌跌1.67%。氧化铝主连跌2.16%，铸造铝主连跌1.09%。 此外，碳酸锂主连跌4.62%，多晶硅主连跌3.87%。工业硅主连跌0.17%。欧线集运主连跌1.23%报3679.5。 黑色系方面除了双焦外均下跌，不锈钢跌2.42%，铁矿跌1.85%，螺纹、热卷跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨4.34%，焦炭涨2.28%。 贵金属方面，截至15：03分，COMEX黄金涨0.62%，COMEX白银跌0.45%。国内方面，沪金跌0.28%，沪银跌2.59%。 此外，铂主连跌1.95%，钯主连跌3.94%。 截至当日15:03分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【工信部：1—4月我国规上电子信息制造业增加值同比增长14%】 1—4月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长14%，增速分别比同期工业、高技术制造业高8.4个和高1.4个百分点。4月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长15.6%。主要产品中，手机产量4.52亿台，同比增长0.3%，其中智能手机产量3.9亿台，同比增长6.5%；微型计算机设备产量9542.6万台，同比下降10%；集成电路产量1769.7亿块，同比增长24.7%。（工信微报） 【今夏国家电网最大用电负荷将超13亿千瓦 同比增约6%】 从国家电网了解到，据测算，今夏国家电网经营区最大用电负荷将超过13亿千瓦，比去年同期增长约6%。为全力保障电网安全运行和电力可靠供应，国家电网加快保供能力建设，持续完善电力市场化交易，促进清洁能源高效利用，目前，168项迎峰度夏重点工程正在加快建设。（央视） 中国央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，6月4日7天期逆回购操作量为零。今日1013亿元逆回购到期。 》6月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8203元 美元方面： 截至15:03分，美元指数下跌0.1%报99.44，周三，纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）在接受雅虎财经采访时表示，美国当前的货币政策立场是合适的，但未来利率调整方向尚不明朗。他直言：“货币政策正处于完全合适的位置。我现在看不到任何加息或降息的必要。”并补充称，“我也看不出未来我们到底该往哪个方向走。”围绕利率路径的不确定性，正值美联储即将于6月16日至17日在华盛顿召开议息会议之际。这将是新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主持的首次会议。多位官员倾向于调整会后声明措辞，考虑删除暗示下一步可能降息的相关表述。（金十数据） 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为98.4%，累计降息25个基点的概率为1.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为90.2%，累计加息25个基点的概率8.4%，累计降息25个基点的概率为1.4%。 亚洲各地区当局正加大货币防御力度，原因是高能源成本以及对美联储将加息的预期给本币带来压力。韩国周四誓言要遏制过度波动，因韩元兑美元汇率跌至接近2009年以来最低水平。印尼央行也表示正在加强干预以稳定已跌至历史低点的印尼盾。据知情人士透露，日本央行准备在本月考虑加息25个基点。在印度，随着卢比徘徊在历史低点附近，政府计划通过减税和取消部分债券持有上限来吸引资金流入。纽约梅隆银行亚太区高级市场策略师Wee Khoon Chong表示，艰难且快速变化的市场状况意味着各地区央行和当局处于高度戒备状态，强势美元、高油价以及外资流出令亚洲货币承压。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国5月挑战者企业裁员人数、美国至5月30日当周初请失业金人数、美国5月全球供应链压力指数、欧元区4月零售销售月率、瑞士5月CPI月率、瑞士5月季调后失业率等数据。 此外，2:00美联储公布经济状况褐皮书，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话。15:00商务部将召开6月第1次例行新闻发布会，国内成品油将开启新一轮调价窗口。欧洲央行行长拉加德将发表讲话，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金参加一场炉边谈话，英国央行行长贝利在投资协会会议上发表讲话。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌，美油跌0.83%，布油跌0.88%。今日中东地区地缘政治冲突有所降温，加之OPEC+会议逐步临近，市场情绪偏向谨慎。 据美国能源信息署（EIA）周三公布的数据，截至5月29日当周，美国原油及石油产品总库存较前一周减少1060万桶，降至15.7亿桶，为2004年以来最低水平。商业原油库存（不含战略石油储备）单周下降800万桶至4.337亿桶，连续第六周录得下滑，降幅远超分析师此前预期的330万桶。特朗普政府已授权从战略石油储备（SPR）释放1.72亿桶原油以平抑油价，目前已累计释放约5000万桶，SPR库存降至3.571亿桶。然而，随着库存持续消耗，市场对这一缓冲机制能否持续发挥作用的疑虑正在加深。Rapidan Energy Group总裁、前白宫顾问Bob McNally警告称，若霍尔木兹海峡不能重新开放，油价今夏可能冲至每桶200美元。（华尔街见闻） SMM日评 ► 大户挺价坚决 成交表现活跃【SMM华南铝现货日评】 ► ADC12现货抗跌性显现 进口仍处深度亏损【ADC12价格日评】 ► 再生铅：盘面快速走跌 上下游报价分歧拉大【SMM铅日评】 ► 6月4日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】6月4日 MHP、高冰镍镍价上行 ► 【镍生铁日评】盘面走弱现货分化 镍铁市场僵持运行 ► 【SMM硫酸镍日评】6月4日 成交情绪回落 镍盐价格略降 ► 【SMM铬日评】供应宽松格局短期难改 铬系市场弱稳运行为主 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货盘面回落传导现货 不锈钢市场观望加重报价回落 ► 【SMM板材日评】基本面矛盾尚未累积 短期震荡为主 ► 【SMM螺纹日评】市场交投氛围平淡 建材需求季节性回落 ► 银价继续承压 现货市场整体仍偏谨慎【SMM日评】 ► 铂价承压下跌 现货市场货源充足成交活跃【SMM日评】 ► 稀土市场分化延续 镝铽价格持续上扬【SMM稀土日评】

SMM镍6月4日讯： 宏观及市场消息： （1）美国总统特朗普当地时间6月3日在接受采访时表示，正在与伊朗达成协议。他还称伊朗已同意不会拥有核武器，自己可能会在某个时候与伊朗最高领袖会面。 （2）伊朗最高领袖批准成立霍尔木兹海峡问题工作组。伊朗媒体称霍尔木兹海峡管理草案进入审议阶段，伊朗官员：如有必要伊方会同美进行谈判。 现货市场： 6月4日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌2,950元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值800元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-700-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2607）低开低走盘中持续走弱，一度跌破14万元/吨价位，截至早盘收盘报140480元/吨，跌幅2.55%。 短期镍价或维持下有成本支撑、上方受累库压制的状态，沪镍主力合约参考区间为13.8-14.8万元/吨。

沪镍震荡下行，主力合约跌超2%。中东局势反复，能源价格维持高位，通胀担忧持续存在，强化美联储加息预期，对有色金属板块形成压制，叠加精炼镍库存高企，过剩压力难以缓解，沪镍承压运行。