》【直播】铜工业“十五五”高质量发展思考 铜矿绿色转型路径 铜业如何破局 铜价展望 ► 美元走软 金属近全线下跌 伦铜铝跌超1% 碳酸锂涨逾1%录7连涨【SMM日评】 ► 铜价冲高回落 沪铜现货贴水继续低位企稳【SMM沪铜现货】 ► 铜价创新高且适逢月末 现货市场交投冷清【SMM华南铜现货】 ► 10月30日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：50）【SMM价格】 ► 10月30日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 华东地区持货商挺价惜售 现货贴水收窄【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：持货商报价再度下调 部分低价铅成交相对好转【SMM午评】 ► 再生铅：持货商出货意愿变化不大 报价数量仍有限【SMM铅午评】 ► 上海锌：下游刚需采购 成交表现一般【SMM午评】 ► 宁波锌：市场货量不多 现货升水持稳【SMM午评】 ► 天津锌：盘面价格较高 贸易商交投为主【SMM午评】 ► 广东锌：下游采购积极性较低 现货成交较为普通【SMM午评】 ► 鲍威尔明确表示12月再次降息"并非板上钉钉" 短期锡价或将保持震荡走势【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】10月30日镍价小幅反弹，美联储如期降息25个基点 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM镍10月30日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期。也是自2024年9月以来第五次降息。美联储同时宣布，将于12月1日结束资产负债表缩减。 （2）外交部发言人宣布：经中美双方商定，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。 现货市场： 10月30日SMM1#电解镍价格120,800-123,600元/吨，平均价格122,200元/吨，较上一交易日价格上涨300元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,400-2,500元/吨，平均升水为2,450元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）高位窄幅震荡，收报121,460元/吨，上涨440元/吨（涨幅0.36%)。今日早盘沪镍小幅高开，盘中维持强势运行态势，截至午盘收盘报121,210元/吨，上涨0.16%。 美联储如期降息25个基点，但主席鲍威尔明确表示12月降息并非“板上钉钉”，并指出委员会内部存在明显分歧。这一偏鹰派的表态导致市场对年内再次降息的预期从95%骤降至65%，引发美元指数短暂反弹，政策路径的不确定性抑制了多头情绪，使得镍价反弹幅度受限。预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。

10.30 晨会纪要 宏观: （1）中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》公布。建议提出，培育壮大新兴产业和未来产业。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。 （2）美国参议院第13次否决临时拨款法案，美政府“停摆”仍将继续。政府“停摆”致暂停食品援助，美多州提起诉讼。 纯镍: 现货市场： 10月29日SMM1#电解镍价格120,400-123,400元/吨，平均价格121,900元/吨，较上一交易日价格下跌250元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-300-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘低开，维持窄幅震荡，尾盘收跌0.2%。29日早盘价格进一步回落，截至午盘收盘报120,780元/吨，跌幅0.29%。 市场对美联储10月降息概率的押注高达97.3%，且中美经贸磋商取得积极进展，双方就关税等一系列问题形成初步共识，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。尽管宏观面存在降息预期和贸易缓和等利好因素，但LME镍库存持续攀升至251,238吨，再创历史新高。高库存格局持续印证镍市场供应过剩的局面，成为压制镍价的最直接因素，预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。 硫酸镍: 10月29日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28401/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，LME镍库存持续攀升创历史新高，镍价有所回落，镍盐生产即期成本近期有所下降；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单外售量较少，叠加原材料成本压力，对镍盐厂报价形成一定支撑；从需求端来看，临近月底，部分厂商询价情绪有所上行，但价格接受度较上月未见明显上行。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.7，下游前驱厂采购情绪因子为3.1，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月末采购节点将至，镍盐价格预计依旧维持较高水平。 镍生铁: 10月29日讯，SMM10-12%高镍生铁均价924.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑2元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.13，环比下跌0.01。供应端来看，随着价格下跌，已逐渐逼近印尼成本线，上游报价及出货意愿减弱。需求端来看，旺季效应结束，下跌行情下，多数下游持续看跌，观望情绪浓厚，市场仅有少量成交。总体而言，虽有成本支撑跌速预计放缓，但高镍生铁短期内仍有一定下跌空间。 不锈钢: SMM10月29日讯，SS期货盘面呈现止跌回升态势。今日，有色及黑色金属期货盘面普遍表现强劲，SS期货盘面同步止跌并跟随上涨，盘中一度上探至12800元/吨以上。在现货市场方面，尽管SS期货盘面走势强劲，但现货市场成交依然低迷。此外，日内某大型不锈钢厂盘价持平公布，现货价格仍保持稳定。市场询盘和采购均较为冷清，实际成交仍依赖贸易商让利促销。 SS期货主力合约2512止跌上涨。上午10:30，SS2512报12755元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在215-515元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12900元/吨，佛山均价12900元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25300元/吨，佛山地区25300元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 不锈钢“金九银十”传统消费旺季已接近尾声，即将进入年末淡季。尽管年末市场预期美联储将进行两轮降息，中国正处于量化宽松周期，且“十五五”计划即将发布，但中美贸易摩擦持续存在，第二次90天关税缓冲期即将结束，宏观环境不确定性依然较强。在现货基本面方面，下游需求端近期仍保持较强的谨慎观望态度，整体采买成交较为疲弱。尽管十一假期期间的集中累库在有所消化，但10月不锈钢厂的预期排产仍处于相对高位，市场消化压力依然较大。在成本端，高镍生铁价格持续走低，贸易商信心不足，纷纷低价出货以求变现，进一步压低了高镍生铁的成交价格。高碳铬铁前期供给紧缺状况有所缓解，铬矿价格出现松动，铬铁厂家利润本就较好，加之需求端市场整体预期偏弱，高碳铬铁和高镍生铁价格均呈现弱势运行，导致不锈钢成本重心有所下移。在宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响下，当前不锈钢市场难以摆脱弱势格局，后续仍需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持小幅上涨 国内港口库存有所下降 本周菲律宾镍矿价格小幅上涨。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期持稳。1.3%镍矿成交均价为44美金。1.4%镍矿成交均价为51美金。供需方面来看，本周Surigao-Honmohon产区和Zambales区域累计降雨量均将超过70mm，降雨量明显增加。Davao、Tawi和Palawan南部则由45mm的累计降雨量，与上周持平。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。港口库存方面，截止到本周五10月24日，全国港口镍矿库存量为1024万吨，较上周环比减少29万吨。折合金属量约8.04万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，预计近期价格将持稳。 印尼镍矿市场价格本周持稳，后续存在价格上涨预期 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，整体采矿作业未受阻碍。从大部分矿山角度来看，镍矿石产量相对增加，因为矿山计划充分利用已获批的生产配额。但运输环节存在挑战，由于道路运输活动增加，矿商面临运输瓶颈——更像是排队等待的情况，因此尽管采购量有所增加，但多家冶炼厂的货物实际交付速度确实较为缓慢。需求方面，本周印尼冶炼厂大多增加了矿石采购量，以应对下一轮RKAB周期可能出现的矿石短缺。从RKAB政策角度来看，审批周期从3年调整为1年的新规加剧了市场对未来""矿石供应紧张""的预期。尽管已获批的2026年RKAB有效期可延续至2026年第一季度。展望未来，火法矿价格预计将保持上涨趋势。 湿法矿刚面，市场仍相对平淡，本周冶炼厂对MHP（氢氧化镍钴）生产的褐铁矿采购需求相对有限，未呈现显著增长。但预计褐铁矿需求将在第四季度末随着下游需求增强而走强，并伴随部分后续RKAB供应干扰。总体来看，湿法矿价格短期内预计保持稳定，上行空间有限。

SMM 10月29日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，沪铅唯一下跌，跌幅达0.4%。沪铜涨1.16%，沪锡涨0.65%。其余金属涨幅均小幅波动，氧化铝主连涨1.41%，铸造铝主连涨0.32%。 此外，碳酸锂主连涨0.8%，多晶硅主连涨0.72%，工业硅主连涨1.61%。欧线集运主连涨5.08%报1871。 黑色系方面集体上涨，铁矿、螺纹、热卷一同涨逾1%，铁矿涨1.96%，热卷涨1.21%，螺纹涨1%。双焦方面，焦煤涨3.5%，焦炭涨1.9%。 外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属普涨，仅伦铅和伦锡一同下跌，伦铅跌0.12%，伦锡跌0.07%。伦铜以0.89%的涨幅领涨，其余金属涨幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.22%，COMEX白银涨1.01%。国内方面，沪金跌0.55%，沪银涨1.91%。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家能源局：加大电力市场监管和地方不当干预行为整治力度】 国家能源局召开2025年第三次能源监管工作例会。会议强调，全力推进全国统一电力市场建设，完善电力市场规则制度体系，推动跨电网经营区常态化交易，加大电力市场监管和地方不当干预行为整治力度，确保省级现货市场连续运行基本全覆盖。要各司其职抓好电力领域综合监管和年度专项监管任务落实，分层分类做好约谈通报、责令整改等工作，加强监管成果转化运用。 【财政部：1-9月国有企业利润总额31670.3亿元 同比下降1.6%】 财政部数据显示，1-9月，国有企业营业总收入613290.5亿元，同比增长0.9%。 1-9月，国有企业利润总额31670.3亿元，同比下降1.6%。 【证监会：坚持北交所发行上市常态化 引导各类中长期资金入市】 在今年2025金融街论坛年会上，中国证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军表示，将坚持北交所发行上市常态化，完善全链条发行监管，优化新股发行制度；积极引导各类中长期资金入市，推动更多地方设立专项基金，壮大专业投资者群体，打通私募基金、母基金等环节卡点堵点，吸引耐心资本投向创新型企业。（财联社） 【央行公开市场今日净投放4195亿元】 央行今日开展5577亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1382亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放4195亿元。 ► 10月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0843元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.16%报98.89，美国消费者信心在10月降至六个月低点94.6，为美联储本周再次降息提供了更多依据。10月28日，美联储开始为期两天的议息会议，并将于当地时间29日下午（北京时间30日凌晨）公布最新利率决议。目前市场普遍预计，基于较弱的就业数据，美联储或将进行今年内的第二次降息。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布美国9月季调后成屋签约销售指数月率，澳大利亚第三季度CPI季率、澳大利亚第三季度CPI年率，加拿大10月30日央行隔夜贷款利率等数据。 需要注意的是，10月29日，中国香港交易所因重阳节休市一日，南、北向交易关闭。 此外，加拿大央行公布利率决议和货币政策报告，美国总统特朗普将访问韩国。2025金融街论坛年会于10月27日至30日举行。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同上涨，美油涨0.3%，布油涨0.27%。尽管行业数据显示美国原油库存下降，但围绕俄罗斯受制裁和欧佩克 潜在产量增加的担忧仍影响市场。 美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降。截至10月24日当周，美国原油库存减少了402万桶。汽油库存减少了635万桶，而馏分油库存比一周前减少了436万桶。Phillip Nova高级市场分析师Priyanka Sachdeva表示，美国库存的意外增加给市场带来支撑，但制裁风险和欧佩克 的姿态的相互作用正在影响市场。Sachdeva表示：“这并不意味着反弹有无限的上行空间。因为虽然制裁/供应的因素已经建立，但需求方面仍然表现疲软，剩余产能仍然存在。” 此外，对制裁能否抵消供应过剩的怀疑，以及有关OPEC 增产的言论，仍给油价带来压力。周二，克里姆林宫表示，俄罗斯提供物美价廉的优质能源，在美国实施制裁后，俄罗斯的合作伙伴将自行决定是否购买俄罗斯能源。业内人士表示，许多印度炼油商暂停对俄罗斯石油的新订单，等待政府与供应商厘清情势，一些炼油商转向现货市场寻找替代品。 不过，国营印度石油公司周二表示，只要俄罗斯遵守制裁，该公司就不会停止购买俄罗斯石油。德国经济部长表示，美国政府已提供书面保证，俄油在德国的业务将不受制裁影响，因为相关资产已不再受俄罗斯控制。（文华综合） SMM日评 ► 原铝今日小幅上扬 生铝系价格高企【废铝日评】 ► 成本刚性叠加厂库低位 ADC12现货短期支撑较强【ADC12价格日评】 ► 【镍生铁日评】高镍生铁持续下跌行情 成本支撑下跌幅预计将放缓 ► 【SMM MHP日评】10月29日 MHP价格上行 ► 钨市场再度创新高 刀具等行业发布涨价函【SMM钨日评】 ► 市场看涨情绪再起 镨钕价格小幅上调【SMM稀土日评】 ► 银价小幅补涨 现货市场成交偏淡【SMM日评】 ► 【SMM热卷日评】宏观预期走强，价格再度拉涨 ► 【SMM螺纹日评】宏观积极信号叠加成本支撑 建材短期或易涨难跌 ► 电解锰价格暂稳 后续涨跌两难【SMM电解锰日评】 ► 钨市场再度创新高 刀具等行业发布涨价函【SMM钨日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20251028 ► 市场看涨情绪再起 镨钕价格小幅上调【SMM稀土日评】

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SMM镍10月29日讯： 宏观及市场消息： （1）中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》公布。建议提出，培育壮大新兴产业和未来产业。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。 （2）美国参议院第13次否决临时拨款法案，美政府“停摆”仍将继续。政府“停摆”致暂停食品援助，美多州提起诉讼。 现货市场： 10月29日SMM1#电解镍价格120,400-123,400元/吨，平均价格121,900元/吨，较上一交易日价格下跌250元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-300-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2512）夜盘低开，维持窄幅震荡，尾盘收跌0.2%。29日早盘价格进一步回落，截至午盘收盘报120,780元/吨，跌幅0.29%。 市场对美联储10月降息概率的押注高达97.3%，且中美经贸磋商取得积极进展，双方就关税等一系列问题形成初步共识，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。尽管宏观面存在降息预期和贸易缓和等利好因素，但LME镍库存持续攀升至251,238吨，再创历史新高。高库存格局持续印证镍市场供应过剩的局面，成为压制镍价的最直接因素，预计后市镍价仍区间震荡为主，参考价格为12.0-12.4万元/吨。

8月以来，受全球镍市供应过剩压力制约，沪镍主力合约在11800~13000元/吨的核心区间内震荡。尽管四季度需求预期回暖，但精炼镍产量持续释放、库存不断累积，共同对镍价上行形成强劲阻力。 全球供应过剩格局强化 2025年1—8月，全球精炼镍产量达到254.94万吨，同比增长30.16万吨；同期消费量仅为224.43万吨，供应过剩量高达30.51万吨，远超市场预期。这一数据清晰反映出当前镍市供需失衡的严峻局面。 值得注意的是，供应过剩态势仍在持续加剧。据国际机构预测，2025年全球镍市场供应过剩预计为19.8万吨，而到2026年，这一数字可能进一步扩大至25.6万吨。 国内市场供应同样充裕。2025年1—8月，镍矿进口总量达2613.36万吨，同比增长6.47%；镍铁进口量为726.7万吨，同比增长28.1%。尽管印尼环境审查趋严带来短期扰动，但菲律宾港口库存仍处于近5年中位水平，表明原料供应整体仍充足。 在利润驱动下，国内精炼镍生产出现明显分化。目前仅红土镍矿-氢氧化镍加工工艺保持丰厚利润，其余工艺普遍陷入亏损。受此影响，2025年1—8月中国精炼镍累计产量同比大幅增长37.48%，行业开工率维持在94.07%的高位。 进出口数据进一步印证供应压力。2025年1—8月精炼镍累计进口量同比激增186.98%，累计出口量同比增长68.02%。大量国产镍板出口回流后滞留保税区，反映出国内供应充足与海外需求疲软并存的局面。 需求端陷入结构性困境 不锈钢行业作为镍的主要消费领域，正面临旺季不旺的挑战。尽管8月国内不锈钢厂粗钢产量环比增长3.26%，且9月排产计划进一步回升，但需求端并未同步跟进。受此影响，不锈钢价格持续走弱，高镍铁价格已跌破生产成本线，导致多数工艺陷入亏损。 新能源领域初现回暖迹象。8月硫酸镍产量环比增长11%，主要受益于三元前驱体开工率的回升。与此同时，美国计划延长汽车零部件关税抵免安排，为新能源汽车市场带来积极信号，电池及电镀领域的用镍需求有望触底反弹。 合金需求呈现结构性分化。全球汽车销售保持双位数增长，有力支撑合金用镍需求。然而，电子计算机领域需求持续疲软形成明显拖累。后续美国法院对相关关税政策的裁决，将成为影响合金用镍走势的关键变量。 库存高企限制价格上涨空间 显性库存持续累积。截至10月27日，上期所镍仓单同比增加13%，LME镍库存同比激增72%，两者均创下4年来的高位。 当前镍市多空分歧较大。一方面，美联储降息预期、成本支撑以及新能源政策利好为镍价提供支撑；另一方面，供应持续过剩、库存高企以及贸易环境不确定性严格限制价格上行空间。 在供需基本面未出现根本性改善的背景下，镍价短期内预计仍将维持震荡格局。未来需重点关注供给侧的结构性调整进展，以及新能源等领域需求的实质性复苏信号。只有当供应端出现实质性收缩，或需求端呈现超预期回暖时，镍市才有可能迎来真正的价格拐点。 需要注意的是，镍市已进入供应过剩新常态。在此背景下，把握结构性机会、严控风险敞口显得尤为重要。镍价要实现真正突破，仍需等待供需基本面重构。