沪镍窄幅波动，截止收盘，主力合约收跌0.37%，报143580元/吨。近期人民币汇率的强势表现使得镍的进口成本有所降低，进而吸引了更多进口资源进入国内市场。与此同时，由于出口窗口处于关闭状态，国内镍产业链的过剩产能无法向外转移，导致社会库存不断加速累积，现货市场的消化压力难以缓解。不过，从成本端来看，镍价依然具备一定的支撑力。一方面，硫磺价格持续维持在高位；另一方面，印尼相关政策的扰动因素也依然存在。综合来看，当前镍市场面临着上方库存压力与下方成本支撑并存的局面，沪镍延续区间震荡格局。

随着菲律宾主产区雨季结束，矿山生产与发运节奏全面恢复，镍矿出货量显著回升，市场供应偏紧格局得到明显缓解。受此影响，近期菲律宾镍矿FOB及CIF价格同步走弱，与此同时，印尼国内贸yi矿价格在前期高位运行后也开始出现松动迹象。港口镍铁库存延续去化态势，整体库存水平明显下降，可流通货源持续收紧，在一定程度上对镍铁价格形成阶段性支撑。但下游钢厂端采购意愿整体偏弱，叠加废不锈钢对镍铁的替代效应进一步增强，钢厂在原料采购上更倾向于压价观望，镍铁现货市场实际成交持续偏淡。

当前硫酸镍市场整体呈现持稳偏强、重心上移的运行格局。一方面，海外供应端持续偏紧，印尼方面针对镍矿出口的相关配额管控进一步收紧，加之市场上镍中间品（MHP）货源流通持续偏紧、可外售量有限的局面尚未出现明显缓解，同时生产所需各类辅料价格依旧居高不下，成本端支撑较为坚挺。国内部分硫酸镍生产企业仍处于阶段性减产、装置检修或低负荷运行状态，行业整体有效供应增量相对有限，市场货源并未出现明显宽松。下游三元前驱体企业近期开工与排产情况整体向好，行业开工率有所回升，带动硫酸镍市场询盘活跃度明显回暖，刚需采购较前期有所增加。

对于后市，五矿期货评论表示，海外通胀压力抬升、美联储政策预期偏鹰，美元维持高位，对有色金属价格形成持续压制；同时，美伊局势及霍尔木兹海峡博弈反复，使硫磺供应预期成为影响镍价的重要变量。若地缘风险缓和，硫磺供应恢复或削弱成本支撑；若僵局延续，则镍中间品成本仍将对镍价下方形成托底。基本面来看，现货成交偏淡，下游以刚需采购为主，消费修复力度有限，社会库存继续累积，高库存仍是限制镍价上行弹性的核心因素。综合判断，短期镍价预计仍以宽幅震荡为主。