金诚信5月22日晚间公告，公司于 2025 年 5 月 8 日、2025 年 5 月 26 日召开第五届董事会第二十二次会议、2025 年第二次临时股东大会，审议通过《关于拟投资建设 Alacran铜金银矿项目的议案》， 同意公司按照预计持股比例（55%）出资约 2.3122 亿美元投资建设 Alacran 铜金银矿项目。目前公司持有的 Alacran 铜金银矿权益已增加至 97.5%，故拟根据股权比例变化相应增加项目建设投资 1.7867 亿美元，累计出资金额约 4.0989 亿美元。除前述公司出资比例及对应出资金额发生变化外，Alacran 铜金银矿项目投资概算、建设计划等均维持不变，仍以 2023 年 12 月完成的 Alacran 铜金银矿床可行性研究（FS）（采用 NI 43-101 标准）为依据。 对于（一）项目情况，金诚信公告称： 投资项目：Alacran 铜金银矿露天采选工程。 根据 2023 年 12 月完成的 Alacran 铜金银矿床的可行性研究（FS）（采用NI 43-101 标准），项目设计的主要内容如下： 设计规模：本项目为采选工程，矿山采用露天开采方式，设计的境界内矿石总量为 9790 万吨。矿山采出有地表氧化矿和早期开采堆弃的尾矿（老尾矿），以及混合矿和原生矿，针对不同的矿石性质，设计有磨浮厂和重选厂，磨浮厂主要处理原生矿和混合矿，重选厂处理地表氧化矿和老尾矿。磨浮厂设计的处理能力为 17,600 吨/日，最终产品为铜精矿和金银精矿；重选厂设计的处理能力为2,400 吨/日，最终产品为金银精矿。项目累计回收铜 797 百万磅，金0.55百万盎司，银 5.35 百万盎司。 投资概算：项目投资概算为 4.204 亿美元，用于露天矿基建剥离、采矿工业场地、原矿粗碎站、粗矿堆、磨浮厂和重选厂、精矿浓缩及过滤系统、尾矿浓缩及输送系统、尾矿库、矿区道路、供水系统、总降压变电站、外部供电线路、外部道路、办公及生活营地、污水处理设施等。公司投资金额：公司拟按照 97.5%的持股比例出资约4.0989 亿美元，较前次审议授权金额增加 1.7867 亿美元。 建设计划及服务年限：项目建设期为 2 年，建成后矿山寿命预计为14.2年。经济效益预测：项目税后净现值(NPV)3.6 亿美元（折现率8%），内部收益率(IRR)为 23.8%，投资回收期预计 3 年。经济效益测算是按照铜价3.99美元/ 磅、金价 1,715 美元/盎司、银价 22.19 美元/盎司为依据进行的。关于 Alacran 铜金银矿床的可行性研究（FS）详见公司于2023 年12月19日发布的《金诚信关于 San Matias 铜金银项目的进展公告》。 谈及此次投资对上市公司的影响，金诚信表示：（一）项目投产后，预计对公司未来业务发展及经营业绩产生一定的影响，有利于公司进一步向矿山资源开发领域拓展，完善公司产业布局，推动公司持续、稳定、健康发展。（二）本次按照持股比例对 Alacran 铜金银矿项目后续建设进行投资，符合公司的长期发展规划，有利于推动公司持续、稳定、健康发展，不存在损害公司及股东、特别是中小股东权益的情形。 金诚信5月17日晚间公告，公司位于哥伦比亚的Alacran铜金银矿环境影响评估（EIA）日前取得哥伦比亚国家环境许可证管理局（ANLA）的正式批准，后续将全面落实环境许可要求，确保项目运营与当地社区和谐共生。根据2023年12月完成的可行性研究，Alacran铜金银矿项目为露天采选工程，投资概算为4.20亿美元，设计境界内矿石总量9790万吨，预计累计回收铜7.97亿磅、金55万盎司、银535万盎司。公司此前已审议通过按预计持股55%出资约2.31亿美元投资建设该项目。目前公司持有的Alacran铜金银矿权益已增加至97.5%，将按公司章程对项目建设投资履行相应审议程序并及时披露。 金诚信4月28日披露2026年第一季度报告显示：公司实现营业总收入34.14亿元，同比增长21.45%；归母净利润6.01亿元，同比增长42.55%。 对于一季度营业收入和净利润增加的原因，金诚信公告称：主要系本期矿产资源产品（阴极铜、铜精矿、铁矿石）销量增加以及铜矿产品价格上涨所致。 金诚信披露的2025年年报显示：公司2025年营收138.94亿元，同比增39.74%；归母净利润23.39亿元，同比增47.66%。 金诚信在其2025年年报中表示：本期营业收入较上年同期增长 39.74%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长47.66%，主要系报告期内矿山资源开发业务自有矿山项目提产增效所致。 此外，金诚信4月28日在互动平台表示，公司铜矿产品2025年末及2026年一季度末库存增加，主要是由于当地雨季（11月—4月）会对刚果（金）Dikulushi铜矿外围道路状况及运输产生影响，生产的矿产品暂未对外销售所致。 中邮证券点评金诚信业绩报的演变显示：资源板块放量增长，矿服业务略有拖累。分业务看，2025年矿山资源业务实现营收/毛利69.86/31.21亿元，同比+117.67%/130.20%，矿服业务合计实现营收/毛利66.13/15.15亿元，同比+1.06%/-13.47%。矿山业务量价齐升，矿服业务下滑主要由于Lubambe铜矿收购后转为内部单位，确认收入及毛利减少，部分项目受作业量下滑/爬产影响。量：2025年铜金属销量9.27万吨，同比+88.16%，磷矿石销量35.74万吨，同比-1.00%，铜金属产销增长主要由于Lonshi铜矿达产放量，Dikulushi和Lonshi铜矿超额完成生产计划，Lubambe铜矿全年并表。2026Q1铜金属产销量分别为2.24/1.81万吨，主要受品位下降和雨季影响。 价：2025年铜价同比上涨7.62%，2026Q1同比上涨36.72%。2026年产量预计稳步增长，远期扩产空间巨大。2026年公司自有资源项目计划生产铜金属（当量）10.03万吨、销售铜金属（当量）9.97万吨，生产销售磷矿石30万吨；伊斯坦鑫山磁铁矿项目计划生产及销售铁精矿125万吨。远期看，两岔河磷矿北部采区预计在2028年底投入使用，年产能由30万吨扩至80万吨，Lonshi铜矿东区投产后年产量可由4万吨扩至10万吨，Lubambe铜矿处于技改状态，技改完成后预计年产3.5万吨铜，公司持有San Matias铜金银矿股权比例达到97.5%，处于EIA审批状态。 风险提示： 价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。

摘要：SMM数据显示，本周（2026年5月18日—5月22日）海外不锈钢市场在六月连涨后迎来首次价格回调，但随后因印尼铁合金出口管制政策消息发酵，市场预期快速转向谨慎观望，整体呈现出报价下调、低位持稳的态势。印尼于本周初将FOB 304冷轧出口报价下调了30美元/吨，终结了自2025年12月以来长达六个月的连续上涨。随后，印尼贸易部发布了出口管制框架的政策材料，叠加IWIP工业园区NPI减产10–15%的消息驱动LME镍一度冲破18,800美元。本周的核心逻辑是成本端政策的反复拉升与需求端持续的抗价观望之间的激烈博弈，而非供需基本面的实质性改变。 一、宏观与政策：出口管制框架落地，矿端合规执法升级，双重政策压力重塑供应预期 本周，据印尼贸易部部长协调会议材料，印尼拟将铁合金纳入战略出口治理框架： 2026年6月1日至12月31日 设置为过渡期，出口须通过指定国企渠道执行并出具 装船前检验报告 等文件；从 2027年1月1日 起，由国家主权基金Danantara旗下PT Danantara Sumberdaya Indonesia作为唯一出口主体，实现对铁合金出口的全面国营垄断。Danantara首席执行官同日表态，政府将尊重既有长协，但将对低价报关及转移定价的行为进行严格追溯审查。这一政策框架若严格落地，将从根本上改变全球铁合金贸易的定价机制与流通路径，出口价格将趋于透明化和国家管控，现行的市场化报价体系面临系统性替代。 与此同时，印尼能矿部的合规执法力度同步升级。据SMM了解，已有超过50家未按时提交2026年RKAB申请的矿企（含34个镍矿项目）被暂停矿业权运营，印尼能矿部给予90天宽限期补报，逾期将面临IUP采矿许可证的永久撤销；除此以外，IWIP工业园区NPI产能轮换检修预计将压缩10–15%的高品位NPI供给，SMM也了解到自3月及4月份起部分产线因矿石不足和成本高企已进入检修减产状态，短期供应难有明显恢复。这是继RKAB全年配额压缩、HPM新公式之后，印尼对战略资源管控的第四轮实质性收紧。 不过，成本端支撑与不锈钢价格的实际传导之间仍存在明显错位。尽管前期不锈钢盘面在成本逻辑驱动下维持高位震荡，但下游需求恢复有限，买方对高价资源的接受度不足，抗价情绪持续存在。 二、基本面：降价后市场谨慎观望情绪浓厚，成交量持续萎靡 本周海外不锈钢市场的现货基本面并未出现对应的需求复苏信号。本周初， 印尼FOB出口不锈钢 整体报价下调 30美元/吨 ，最新印尼FOB 304冷轧卷均价在 2197.50美元/吨 、热轧卷均价在 2087.50美元/吨 ；印尼FOB 316L冷轧卷均价在 4297.50美元/吨 、热轧卷在 4187.50美元/吨 ，然而这一降价动作未能激活下游补库意愿，反而因"买涨不买跌"的市场心理导致了下游普遍保持谨慎观望而进一步压制了成交活跃度。 马来西亚 当地304系不锈钢价格 也在本周下调了两次价格，共计下降了 115令吉/吨 ，最新马来西亚304冷轧卷均价为 9285令吉/吨 、热轧在 8685令吉/吨 。目前整个东南亚市场处于有价无市的状态，加之马来西亚针对印尼及越南的不锈钢反倾销政策迟迟未更新，导致了上下游普遍保持谨慎观望的态势；中国台湾市场同样承压，4月出口量环比下跌10.4%，进口量却维持在10.3万吨高位，本土不锈钢厂面临来自进口资源和外需萎缩的双重夹击；印度不锈钢市场则持续活跃，终端用户已逐渐接受价格上涨，汽车与工业品类因不锈钢成本占比低，具备一定的价格吸收能力，但这一需求增量尚不足以对冲欧洲、东南亚及中国台湾市场的整体需求疲弱。整体海外不锈钢库存还是以刚需采购和库存消化为主，补库意愿不强。 三、总结 本周海外不锈钢市场是政策预期推动的行情，而非供需基本面驱动的实质性复苏。本周的降价是需求侧压力的诚实定价；随即而来的蓄势，则是政策预期对成本底部的再度锚定。 预计未来两周，海外不锈钢市场将进入政策窗口博弈阶段。6月1日印尼铁合金出口管制过渡期正式开始，市场有较大概率推动印尼FOB 304报价再度上调30–60美元/吨；与此同时，印度当地不锈钢厂等依赖印尼板坯进口的买家已开始评估供应链多元化方案，后续供应链重构将成为二季度海外市场的长线叙事主线。 总体而言，印尼RKAB、HPM等政策已相继落地，出口管制框架尚在过渡。在此之前，海外不锈钢市场的定价重心将继续在成本底支撑与需求压制之间高位震荡，买卖双方的博弈将在6月进入最关键阶段。

2026.5.18-2026.5.22 本周，钼铁行业平均成本为33.15万元/吨，行业平均亏损5135元/吨，行业平均利润率为-1.56%。 注意：以上数据SMM根据当周原料及产品周均价测算，由于各厂生产原料成本及配比不同各有不同，以上数据仅供参考。  

2026.5.18-2026.5.22 仲钨酸铵行业平均成本及利润 SMM粗略测算本周仲钨酸铵行业平均成本约为62.04万元/吨，行业平均盈利51585元/吨，行业平均利润率为0.077%。

5月21日（周四），南方铜业（Southern Copper）计划投资3.186亿美元，对其位于秘鲁南部的Cuajone铜矿进行升级改造，以降低成本并维持这一关键运营矿区的生产。 这项位于莫克瓜大区（Moquegua-region）矿区的为期17个月的改造计划包括：在选矿厂安装一台新的压滤机，以支持停产维护期间的产量，并提高精矿质量。该项目还包括迁移矿区部分淡水管道、为浸出额外准备25.3公顷土地、改造矿区污水管网，以及新建一座与过滤系统配套的变电站和控制室。 此次投资之前，南方铜业在秘鲁经历了一段动荡时期。今年4月，秘鲁能源和矿产部在总统选举动荡期间曾短暂吊销了该公司价值18亿美元的Tia Maria铜矿项目的开采许可证，并要求进行新的技术审查，之后又恢复了该项目的许可证。 Cuajone铜矿在2025年生产了近16.3万吨精铜，该矿与Toquepala矿一起，助力南方铜业在当年最后一个季度提升了产量。这两个矿区均在2025年获得了“铜标识”（The Copper Mark）认证，表明其符合国际采矿与金属理事会（International Council on Mining and Metals）发布的《全球尾矿管理行业标准》。 该公司还在推进Toquepala矿的升级改造工作。此前在2025年1月，其约7,900万美元的改进方案获得了监管批准。该工程包括一套用于低品位矿石处理的新脱泥装置、用于提高尾矿水回收率的浓缩机，以及渗漏管理强化措施。 这些项目是南方铜业在秘鲁业务中提高效率和可持续性这一更广泛战略的一部分，因为Cuajone矿和Toquepala矿的矿石品位下降正在影响产量。该公司预计今年的铜产量为91.14万吨，2027年约为90万吨，低于2025年的95.427万吨。 南方铜业的目标是到2033年将年度铜产量提高至160万吨。 （文华综合）

本周镍价整体呈现震荡偏弱走势，沪镍主力合约整体在14.2-14.7万元/吨区间震荡，在尝试上探上方均线压力后受阻回落，主要利空因素来自库存持续累积，对多头情绪形成压制，市场观望情绪浓厚，缺乏明确的单边驱动；LME镍价同步在18,300-19,000美元/吨区间弱势运行。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价143,510元/吨，环比上周上涨350元/吨，金川镍升水本周维持1,000-1,400元/吨，国产主流电积镍升贴水区间-500-500元/吨，与上周相比无明显变化。本周现货市场成交情况再次回归疲软状态，主因前期镍价大幅下跌后终端主动备货，本周盘面震荡为主，下游点价意愿较低，以刚需采购为主。 宏观方面，本周美联储主席完成交接，新任主席沃什正式就职，市场对美联储降息预期推迟至2027年下半年，不排除加息可能；同时10年期美债收益率本周维持在约4.35%—4.45%高位区间，美元指数维持强势，对有色商品价格持续形成压制。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为11.3万吨，环比上周累库约11,00吨。 当前多空力量均衡，精炼镍持续累库是压制镍价核心因素。短期内在缺乏新催化剂的情况下，镍价预计延续14-15万元/吨区间宽幅震荡整理。