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SMM镍5月20日讯： 宏观及市场消息： （1）本周，一直施压美联储降息的美国总统特朗普口风出现了软化，表示会让即将上任的美联储主席沃什按自己的想法去做，市场认为美联储在12月前加息的可能性已经达到了60%。 （2）5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 现货市场： 5月20日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨700元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,450元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-500-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）夜盘高开早盘持续回落，截至早盘收盘报143,440元/吨，涨幅0.51%。 镍价前期拉涨后多头获利盘集中平仓叠加库存高企、宏观情绪悲观，资金流出明显，镍价承压大幅回调。但目前硫磺价格高企带来的底部成本支撑依然存在，后续供应端收紧预期较强，镍价仍存上行修复空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.2万-15.2万元/吨区间运行。
5月18日（周一），印尼能源与矿产资源部（ESDM）强调，对于未能按时提交2026年度《工作计划与预算方案》（RKAB）的矿业公司，将毫不犹豫地实施吊销营业执照（IUP）的严厉制裁。 局长Tri Winarno为公司设定了90天的期限，要求其完成并提交这一关键文件。然而，如果超过期限仍无明确进展，政府准备采取果断行动。 当被问及公司在超过90天期限后仍未提交RKAB文件的后果时，Tri周一简短地表示：“可能（被吊销）。” 他并未公布此次被冻结资质企业的精确数量，但确认涉事违规矿山企业多达数十家。 此举是在能源与矿产资源部几天前为煤炭商品举办了一场关于RKAB编制的强化辅导会之后采取的。这一辅导项目旨在帮助矿业公司理清经常导致文件审批停滞的行政难题。 Tri透露，企业在编制RKAB文件时遇到了一些典型的障碍。问题根源在于公司内部事务，从缺乏合格的资源专家到不准确的现场数据不等。 “有一些公司还没有合格的人员来评估资源。资源储量，或者说可行性研究，实际上已经发生了变化。增加了储量，但尚未进行确认，诸如此类，”Tri在能矿部办公室解释道。 Tri补充说，煤炭公司面临的大部分障碍都可归结为对其资产的技术报告问题。“但平均而言，都与资源和储量有关，”他继续说道。 尽管威胁要查封违规公司的运营许可证，但 Tri强调，他的部门仍然优先履行指导职能。 如果公司遇到的障碍纯粹是由于对新法规（被认为是动态的）的理解问题，矿产和煤炭总局准备敞开提供最大限度的援助。通过辅导会，政府充当促进者，帮助企业根据最新法规调整其文件。 “如果问题不是（致命的），如果只是理解上的问题等，我们就会进行辅导。他们只需提交文件即可，”Tri 总结道。 据悉，RKAB辅导会是能矿部矿产和煤炭总局的一项强化指导计划，旨在帮助持有IUP/IUPK的矿业公司按照标准编制和改进RKAB文件。该计划还旨在解决文件审批的积压问题，这是合法进行生产活动的强制要求。 此次活动有100家煤炭开采公司参加，这体现了政府作为指导者和促进者介入的承诺。通过这项活动，政府希望帮助企业理解、编制和满足最新法规所要求的所有方面。 （文华综合）
据矿业周刊（Miningweekly）报道，舒卡矿产公司（Shuka Minerals）在赞比亚的卡布韦（Kabwe）锌矿第2号矿体第一阶段钻探工作已经开始。 2号矿体在深部尚未控制，初步金刚钻探角度为 65°，设计是验证目前工程下的矿体，深度为220米到230米。 2号矿体含有银、钒、镓和锗矿，但这些矿在以前从未成为勘探和测试的重点。 舒卡公司打算开展进一步的工作，正在执行的计划将评价这些矿产的潜力。
据矿业周刊（Miningweekly）报道，舒卡矿产公司（Shuka Minerals）在赞比亚的卡布韦（Kabwe）锌矿第2号矿体第一阶段钻探工作已经开始。 2号矿体在深部尚未控制，初步金刚钻探角度为 65°，设计是验证目前工程下的矿体，深度为220米到230米。 2号矿体含有银、钒、镓和锗矿，但这些矿在以前从未成为勘探和测试的重点。 舒卡公司打算开展进一步的工作，正在执行的计划将评价这些矿产的潜力。
据矿业周刊（Miningweekly）援引路透社报道，加纳矿业商会（Ghana Chamber of Mines，GCM）认为，该国矿业投资环境面临矿权被撤销、延续不及时和政策不稳的风险，这将推高矿企成本。 GCM会长肯尼斯·阿什格贝（Kenneth Ashigbey）向路透社表示，当地矿企阿达姆斯资源公司（Adamus Resources）因涉嫌违法而被吊销矿权证，金田公司（Gold Fields）矿权延续存在不确定性，这些都会造成“加纳矿权安全得不到保障”的印象，会损害加纳的投资环境。 阿什格贝称，金田公司的核心资产塔克瓦（Tarkwa）金矿2025年产金427000盎司，其矿权将于2027年到期，但目前延续工作严重滞后。 由于矿物与金属价格飙升，与非洲其他矿产品生产国一样，加纳也开始改革以获取更多收益。 去年，这个非洲最大产金国拒绝与金田公司续签达芒（Damang）金矿合同，而是将其授予了当地承包商工程伙伴公司（Engineers & Planners ，E&P）。 总部位于阿克拉的非营利组织经济事务研究所（Institute for Economic Affairs）称，加纳不应该续签塔克瓦的矿权合同，而应该将其分配给当地运营商。 阿什格贝周四在接受路透社采访前在新闻发布会上表示：“他们的提议将破坏采矿业发展和维持所必需的矿权保障。” 金田公司尚未对此事作出回应。一位因事涉敏感而要求匿名的矿企高管表示，在与相关官员会面未果后，公司对目前的不确定性感到担忧。“塔克瓦矿的产量不低，其意义重大，”这位高管说道。 加纳矿业监管机构——矿业部和矿业委员会尚未对此事作出回应。
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2026年5月19日， 今日铁矿盘面走势偏弱，主力合约 下跌I2609 最终收盘报 798.5元/吨，较前一交易时段下跌0.87%。港口现货价格交前一日0-3元。贸易商报价积极度一般；钢厂观望情绪高，询盘少；整体现货市场成交清冷。 本周SMM调研数据显示，高炉检修带来的铁水影响量为130.66万吨， 环比上周检修影响量减少3.73万吨；下周（5月23日至5月29日）高炉检修带来的铁水影响量为124.48万吨，环比本周将减少6.18万吨。目前海外需求旺盛目前终端需求依旧良好，钢材出口量稳步上升，随着前期检修高炉陆续复产，日军生铁产量预计将小幅回升整体维持高位，带动铁矿刚需。铁矿整体基本面价格支撑较强，下方空间有限，预计在短期回调后整体走势将延续高位震荡格局。
》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 一、市场现状：负TC进入三位数，铜精矿供需结构性收紧 随着全球冶炼厂产能的不断攀升，中国作为全球最大的铜冶炼国，在铜精矿自给率持续走低、对外依存度不断攀升的背景下，叠加地缘政治危机、海外矿企减产、矿山品位下滑、生产事故频发，铜行业已然从“紧平衡”到“结构性缺口”的剧变。当前，全球铜精矿市场已陷入供给持续紧张的局面。 5月15日SMM进口铜精矿指数（周）报-102.84美元/干吨，历史首次跌穿-100美元/干吨的整数关口，负向深度创下历史极值。20%品位内贸矿计价系数为97.5%-98.5%，环比上升0.5个百分点。 驱动TC持续走低的供给端因素仍在累积。1、自由港Grasberg矿区全面复产不达预期，据Freeport一季度电话财报会，目前计划2027年底前实现全面复产；2、秘鲁政府于5月11日签署第003-2026号紧急法令，引发市场对该国能源供应及铜矿产出的广泛担忧；3、地缘政治扰动，霍尔木兹海峡持续封锁，带动硫磺价格持续走高，推动冶炼酸价格持续上行，冶炼利润攀升下，冶炼厂采购意愿提升，推动铜精矿TC持续下行。 海关数据显示，2026年4月中国铜矿砂及其精矿进口量为235.2万实物吨，同比大幅下降19.57%；1-4月累计进口量为991.5万实物吨，较去年同期下滑0.8%。自2020年12月以来，中国铜精矿进口量累计同比一直维持正增长，本次为五年多来首次出现下滑。 二、冶炼厂开工率持续维持高位 与TC深度负值所暗示的“全行业亏损”直觉相反，国内铜冶炼厂的开工率并未出现断崖式下滑。从纯冶炼环节来看，不同类型企业的开工意愿和实际盈利能力呈现出显著分化。在TC深度负值的极端环境下，中国铜冶炼厂能够维持相对韧性开工的核心原因在于：副产品收益正成为决定盈亏平衡的关键变量。 与此同时，国内电解铜产量在检修高峰影响下环比下降，SMM数据显示，4月国内电解铜产量环比下降2.26%。2026年1-4月累计电解铜产量470.67万吨,累计同比上涨8.96%。 三、冶炼厂的利润来源拆解 （一）硫酸：当前阶段利润贡献最高的支柱 硫酸是冶炼厂当前最重要的副产品利润来源。火法矿产电解铜每生产1吨阴极铜，约副产3-4吨硫酸。截至5月15日，SMM中国铜冶炼酸指数报1665元/吨，较年初增长83.7%。当前硫酸维持高位，意味着硫酸收益可覆盖相当一部分TC负值带来的营收损失。但这一“硫酸护城河”正在面临政策考验。中国5月起暂停普通工业硫酸及冶炼副产硫酸出口，期限8个月。出口禁令并非意在打压国内硫酸价格，而是优先保供国内农耕磷肥生产和新能源等战略产业。从需求侧来看，硫酸整体需求仍然偏紧。磷肥、钛白粉、新能源材料等下游领域虽然受高价原料压制出现开工率下滑，但刚需采购依然存在，且供给端同样受到冶炼厂检修集中、硫磺制酸成本高企的限制，全行业产能利用率处于低位。成本端硫磺价格坚挺为硫酸提供底部支撑，供给端检修集中限制了下行空间，需求端虽然疲软但尚未形成足以击垮高价的实质性冲击。这意味着硫酸作为冶炼厂利润支柱的角色仍在持续。 （二）贵金属回收：贵金属价格上涨背景下的“增量博弈” 此外，铜精矿中通常伴生金、银等贵金属，冶炼过程通过阳极泥回收可实现贵金属的计价回收。当前铜价处于历史高位区间，金价同样高位运行，极大提升了贵金属回收的经济性。据SMM市场了解，金银等贵金属价格处于高位时，部分杂质中富含金、银的原料被赋予极高的附加值。贵金属回收对冶炼厂的利润贡献体现在：冶炼厂可通过精细化处理，以获取超过金银计价系数的回收利用率，从现货冶炼收益中获利，这部分收益往往是冶炼厂综合盈利结构中的重要组成部分。但是，随着金银价格的持续走高，铜精矿供应的紧张，铜精矿现货贸易中，持货商正同步抬高金银计价系数和计价基准，对冶炼厂收益更加形成了严峻的挑战。 四、未来趋势：产业格局演变与技术化升级要求并存 但是，产业链利润正不可逆转地向上游矿端转移。在铜精矿供需持续趋紧的中长期格局下，资源端的稀缺价值正在被市场重估。随着铜精矿供需缺口在中长期维度上持续存在,冶炼企业的议价能力将长期承压。市场普遍担忧持续上行的硫酸价格出现拐点后TC能否同步快速回调。 面对矿端利润挤压、冶炼环节成本倒挂的长期趋势，铜冶炼行业的未来格局将呈现以下演变：方向一：一体化整合向上游延伸。拥有上游矿山资产的企业将在盈利端具备显著优势。方向二：技术升级实现差异化竞争。在非计价金属利润空间收窄的背景下，冶炼企业的技术壁垒将变得更为重要。谁能够更高效地从低品位矿或复杂矿中提取有价金属，谁就能在行业洗牌中占据主动权。 在负TC持续的极端环境下，硫酸副产收益与贵金属回收是当前冶炼厂维持运转的核心利润支柱。供需格局决定了矿端的话语权和利润率将持续强于冶炼端。铜冶炼行业正从“赚取加工费”的传统模式，转向“资源掌控+技术壁垒+一体化运营”的新竞争格局。 》点击查看SMM铜产业链数据库
SMM镍5月19日讯： 宏观及市场消息： （1）沃什将于周五在白宫举行的仪式上宣誓就任美联储主席，仪式将由特朗普主持。 （2）特朗普称，应中东国家请求暂缓原定于周二进行的对伊朗的攻击。一旦未能达成可接受的协议，应随时准备立即执行对伊朗的大规模全面军事打击行动。 现货市场： 5月19日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格下跌300元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,450元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍区间为-500-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2606）早盘冲高回落，截至早盘收盘报141,960元/吨，跌幅0.07%。 镍价前期拉涨后多头获利盘集中平仓叠加库存高企、宏观情绪悲观，资金流出明显，镍价承压大幅回调。但目前硫磺价格高企带来的底部成本支撑依然存在，后续供应端收紧预期较强，镍价仍存上行修复空间。短期来看，预计沪镍主力将在14.2万-15.2万元/吨区间运行。
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