赣州市钨业协会2026年2月份钨市场预测价： 55%黑钨矿67万元/标吨，环比上调21万元/标吨； APT97万元/吨，环比上调30万元/吨； 中颗粒钨粉1630元/公斤，环比上调480元/公斤。(价格仅供参考，商业风险自理)

电解钴： 本周国内电解钴市场整体变化有限，现货价格呈低位震荡走势。 供应端，受电子盘价格下行影响，主流冶炼厂现货升水过高，下调出厂价；贸易商看涨后市，套保商上调基差报价，部分单边投机商则暂缓报价以观望市场。需求方面，随着价格逐步企稳，部分终端企业采购意愿有所恢复，市场主流成交价格集中于41.5-42.0万元/吨区间。从基本面看，本轮国内电解钴价格回调，主要受市场资金波动及其他金属价格普跌的联动影响所致。短期内，由于钴中间品原料仍无法大批量到港，上游原料供应偏紧的格局并未发生根本性转变，预计电解钴价格下方仍存支撑。 中间品 ： 本周钴中间品市场维持“有价无市”状态，价格稳定在25.5~26.0美元/磅区间内。 本周内美国“金库计划”、海外矿企部分钴矿权被美资企业收购等消息，增加市场对于2026年中国钴原料短缺的担忧，持货商挺价意愿增强。但由于临近年末，部分冶炼厂进入产线清空及停产准备阶段，采购意愿明显减弱，导致市场实际成交清淡。整体上，在钴中间品大规模到港仍遥遥无期的背景下，地缘政治风险增加，将加剧国内中间品结构性偏紧问题，价格仍存上行驱动。 硫酸钴： 本周硫酸钴市场整体维持清淡运行，但在上游矿产端利好消息的提振下，市场采购情绪较前期有所回暖。 供应方面，临近春节假期，多数冶炼厂陆续安排停产检修，叠加矿产消息强化后市看涨预期，部分企业选择暂停报价，维持报价的企业意向价则恢复至9.6-9.8万元/吨。需求方面，下游企业出于对节后硫酸钴价格快速上涨的担忧，采购意愿有所增强。据悉，部分企业高镍硫酸钴采购意向价回升至9.2万元/吨，低镍硫酸钴采购意向价则在9.5-9.6万元/吨区间。整体来看，随着春节前物流陆续停运，预计下周市场实际成交将较为有限，硫酸钴价格或以持稳为主。待节后下游企业逐步恢复采购，价格或将重拾上行态势。 氯化钴： 本周氯化钴市场延续上周的清淡格局。 冶炼厂与回收企业的主流报价仍坚守在每吨11.5万元上方，但部分企业为在春节前加速资金回笼，已出现略低于主流价位的出货意愿。虽然终端电芯厂存在因出口政策变化而催生的赶工需求，但由于多数企业前期备货充足，且当前氯化钴价格持续处于高位，市场实际补库意愿普遍不强。随着物流运输临近停运，预计节前市场将延续整体有价无市的冷淡局面。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴市场整体运行平稳，头部企业报价维持在每吨37.0万元。 市场成交按产品电压等级分化明显：高电压产品成交于每吨36.5万至37万元区间，而低电压产品价格则落在每吨36万至36.5万元区间。从供应端观察，头部一体化企业虽能保障产品稳定供应，但其钴中间品原料库存已显紧张，外采钴盐比例持续上升。需求端则呈现“长单稳定、散单稀少”的特点，下游采购以履行长单为主，新增现货需求有限。预计春节前，价格将以高位持稳为主。 钴粉及其他： 本周钴粉市场延续高位企稳走势，价格持稳未作调整，市场整体交投氛围偏淡。 业内普遍认为，即便市场出现短期波动，节前钴粉价格也将保持稳定，无调整预期。 受春节假期物流停运影响，当前市场迎来货物集中发运阶段；而 3 月节后复工阶段，头部企业暂难实现满负荷生产。下游合金客户因前期已完成备货，现阶段新增订单量明显收缩。同时，关联品种碳化钨价格呈现剧烈波动走势。 综合来看，节前钴粉价格将维持高位运行，且市场存上行预期；2 月受春节假期因素影响，行业出货量预计出现阶段性减量。 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格继续小幅回落，主要受硫酸镍价格持续小幅下调影响。 硫酸钴价格本周持稳，硫酸锰价格虽有所上涨但涨幅非常有限。折扣方面，目前市场普遍不再签订一年期长单，以月度或季度为周期进行协商已成为更普遍的做法。针对2月的订单，由于临近春节假期，部分厂商希望在节前维持现有折扣，暂不进行调整，待节后再行商议。目前看来，无论是长单还是散单，年前折扣预计均不会有明显变动，基本与1月水平持平。生产方面，部分中小型厂商计划在节前完成在手订单后停产放假；部分头部厂商因需求回落放缓了生产节奏；同时仍有部分厂商因抢出口而保持较高的生产强度。整体来看，2月前驱体市场将进入传统淡季阶段。 三元材料： 本周，三元材料价格延续下行趋势。 原材料方面，受国际局势影响有色金属板块大幅回调，碳酸锂成交价因盘面走弱显著下跌，氢氧化锂同步下行，硫酸镍继续走低，硫酸钴价格持稳，硫酸锰则小幅上涨。尽管当前原材料价格已处于阶段性低位，但市场情绪并未明显提振，厂商询价与报价积极性有所转弱，成交量亦未显著放大。主要原因在于部分厂商仍持买涨不买跌的心态，且上周价格回调期间已有部分备货，节前采购需求有限，当前多以观望为主。生产方面，随着春节假期临近，厂商普遍放缓生产节奏，部分企业已提前放假或开展常规检修。下游采购意愿亦较为平淡，整体出货量有所收窄。 钴酸锂： 钴酸锂价格出现小幅波动，主要传导自上游碳酸锂的价格变化。 目前，正极厂商对常规型号产品的报价已普遍提升至每吨40.0万元以上，其中高电压钴酸锂的报价最高已触及每吨42万元。从需求层面看，春节假期临近，各家企业已普遍下调后续排产计划。预计2月钴酸锂价格将保持稳定，难有大幅波动。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【日本电子与材料企业麦克赛尔出售在华锂电池子公司】日本电子与材料企业麦克赛尔（Maxell）4日发布公告称，将把生产锂离子电池的子公司无锡麦克赛尔能源有限公司出售给星河能源旗下全资子公司浙江兴寰控股有限公司。交易金额约4896万人民币，预计月内完成股权转让交割。（财联社）  【中汽协：2025年汽车零部件产品进口金额211.2亿美元 同比下降21.7%】据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2025年12月，汽车零部件产品进口金额达16.3亿美元，环比下降13.6%，同比下降15.9%。2025年，汽车零部件产品进口金额211.2亿美元，同比下降21.7%。（财联社）  【圣阳股份：公司与宇树科技暂未开展合作】圣阳股份2月5日在互动平台表示，公司生产的圆柱锂电池适用于机器人领域，并积极拓展新兴业务领域。截至目前，公司与宇树科技暂未开展合作，蓝方技术并非公司的子公司。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周，锂矿价格环比上周持续下滑，主因碳酸锂价格的环比下跌。 当前，矿山因当前市场价格回落出货情绪不强；贸易商逢节前，活动频率明显减弱；下游前期备货较为充足，在当前碳酸锂价格下探时有点单、提货动作；当前情况下对新单接受价位有所下调，锂矿市场价格随之下调。 碳酸锂： 本周碳酸锂现货价格持续下跌。 SMM电池级碳酸锂均价从周初（2月2日）的15.55万元/吨持续回落至四（2月5日）的14.4万元/吨，全周累计下跌1.15万元/吨。工业级碳酸锂均价从15.2万元/吨下跌至14.05万元/吨，累计下跌1.15万元/吨。期货市场表现疲软，盘中多次触及跌停板。主力合约价格区间自周初的13.24-15.28万元/吨进一步下探至13.23-14.73万元/吨。市场成交呈现“上游惜售、下游逢低采购”的博弈格局。 上游锂盐厂在价格下跌过程中挺价情绪明显，散单出货意愿普遍较低。下游材料厂正值春节备库的采购周期，普遍采取逢低采购的策略，在价格跌至周内相对低位时，询价与成交积极性明显提升。随着下游材料厂2月备库接近尾声，预计下周市场成交较前期或将稍显清淡。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂环比上周有所下调。 碳酸锂价格与矿价有所下跌，带动市场情绪回落。当下，由于市场价格有所回落，上游挺价情绪有些微缓和，对外有部分报价；下游部分厂家此前有一定节前备货行为，当前情况下虽有部分散单询盘行为，但刚需情况有所缓解，需求情绪有所减弱，带动了市场价格的下跌。 电解钴： 本周国内电解钴市场整体变化有限，现货价格呈低位震荡走势。 供应端，受电子盘价格下行影响，主流冶炼厂现货升水过高，下调出厂价；贸易商看涨后市，套保商上调基差报价，部分单边投机商则暂缓报价以观望市场。需求方面，随着价格逐步企稳，部分终端企业采购意愿有所恢复，市场主流成交价格集中于41.5-42.0万元/吨区间。从基本面看，本轮国内电解钴价格回调，主要受市场资金波动及其他金属价格普跌的联动影响所致。短期内，由于钴中间品原料仍无法大批量到港，上游原料供应偏紧的格局并未发生根本性转变，预计电解钴价格下方仍存支撑。 中间品 ： 本周钴中间品市场维持“有价无市”状态，价格稳定在25.5~26.0美元/磅区间内。 本周内美国“金库计划”、海外矿企部分钴矿权被美资企业收购等消息，增加市场对于2026年中国钴原料短缺的担忧，持货商挺价意愿增强。但由于临近年末，部分冶炼厂进入产线清空及停产准备阶段，采购意愿明显减弱，导致市场实际成交清淡。整体上，在钴中间品大规模到港仍遥遥无期的背景下，地缘政治风险增加，将加剧国内中间品结构性偏紧问题，价格仍存上行驱动。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴市场整体维持清淡运行，但在上游矿产端利好消息的提振下，市场采购情绪较前期有所回暖。 供应方面，临近春节假期，多数冶炼厂陆续安排停产检修，叠加矿产消息强化后市看涨预期，部分企业选择暂停报价，维持报价的企业意向价则恢复至9.6-9.8万元/吨。需求方面，下游企业出于对节后硫酸钴价格快速上涨的担忧，采购意愿有所增强。据悉，部分企业高镍硫酸钴采购意向价回升至9.2万元/吨，低镍硫酸钴采购意向价则在9.5-9.6万元/吨区间。整体来看，随着春节前物流陆续停运，预计下周市场实际成交将较为有限，硫酸钴价格或以持稳为主。待节后下游企业逐步恢复采购，价格或将重拾上行态势。 本周氯化钴市场延续上周的清淡格局。冶炼厂与回收企业的主流报价仍坚守在每吨11.5万元上方，但部分企业为在春节前加速资金回笼，已出现略低于主流价位的出货意愿。虽然终端电芯厂存在因出口政策变化而催生的赶工需求，但由于多数企业前期备货充足，且当前氯化钴价格持续处于高位，市场实际补库意愿普遍不强。随着物流运输临近停运，预计节前市场将延续整体有价无市的冷淡局面。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴市场整体运行平稳，头部企业报价维持在每吨37.0万元。 市场成交按产品电压等级分化明显：高电压产品成交于每吨36.5万至37万元区间，而低电压产品价格则落在每吨36万至36.5万元区间。从供应端观察，头部一体化企业虽能保障产品稳定供应，但其钴中间品原料库存已显紧张，外采钴盐比例持续上升。需求端则呈现“长单稳定、散单稀少”的特点，下游采购以履行长单为主，新增现货需求有限。预计春节前，价格将以高位持稳为主。 硫酸镍： 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为31939/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31700-32800元/吨，均价较上周略有下滑。 从需求端来看，临近春节物流受限，部分厂商已备齐春节原料，对高价镍盐价格接受度相对偏低；供应端来看，厂商对原料成本上行的担忧尚存，部分厂商仍有较强挺价意愿，但也有部分厂商由于春节即将停产暂停报价，市场整体出货情绪较弱。展望后市，节前硫酸镍市场预计较为平淡，需关注后续镍价走势。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.6天上涨至4.7天，下游前驱厂库存指数由8.8天上行至9.1天，下游厂商上月底有所补库，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.9下滑至1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.7下滑至2.5，节前市场成交情绪整体偏弱，一体化企业情绪因子由2.5下滑至2.3。（历史数据可登录数据库查询） 三元前驱体： 本周，三元前驱体价格继续小幅回落，主要受硫酸镍价格持续小幅下调影响。 硫酸钴价格本周持稳，硫酸锰价格虽有所上涨但涨幅非常有限。折扣方面，目前市场普遍不再签订一年期长单，以月度或季度为周期进行协商已成为更普遍的做法。针对2月的订单，由于临近春节假期，部分厂商希望在节前维持现有折扣，暂不进行调整，待节后再行商议。目前看来，无论是长单还是散单，年前折扣预计均不会有明显变动，基本与1月水平持平。生产方面，部分中小型厂商计划在节前完成在手订单后停产放假；部分头部厂商因需求回落放缓了生产节奏；同时仍有部分厂商因抢出口而保持较高的生产强度。整体来看，2月前驱体市场将进入传统淡季阶段。 三元材料： 本周，三元材料价格延续下行趋势。 原材料方面，受国际局势影响有色金属板块大幅回调，碳酸锂成交价因盘面走弱显著下跌，氢氧化锂同步下行，硫酸镍继续走低，硫酸钴价格持稳，硫酸锰则小幅上涨。尽管当前原材料价格已处于阶段性低位，但市场情绪并未明显提振，厂商询价与报价积极性有所转弱，成交量亦未显著放大。主要原因在于部分厂商仍持买涨不买跌的心态，且上周价格回调期间已有部分备货，节前采购需求有限，当前多以观望为主。生产方面，随着春节假期临近，厂商普遍放缓生产节奏，部分企业已提前放假或开展常规检修。下游采购意愿亦较为平淡，整体出货量有所收窄。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格回落影响，整体下降约4000元/吨，SMM碳酸锂价格在本周大幅下降约16500元/吨，生产方面，本周铁锂企业整体生产仍然较积极，但有部分头部材料厂排产有小幅下修，行业整体周度产量减幅不大，大多材料仍处在积极生产进程中，订单由头部流向中尾部。 展望2月，储能需求佳，但车销表现预计减弱，动力电芯订单或将下滑，叠加2月天数减少约10%，预计2月排产受较大影响。 磷酸铁： 本周磷酸铁价格整体平稳，大部分企业就2月价格谈判结果已谈妥，大部分企业成交价格在1.14~1.17万元/吨。 原料方面，本周磷酸报价有小幅抬升，约涨100元/吨，亚铁价格因各省距离导致运费有所不同，整体到厂价格稳定在730-810元，铁块价格维稳运行。生产方面，本周磷酸铁生产仍然较积极，除部分头部一体化铁锂企业有减量，及一小部分磷酸铁企业出现检修减产情况，其余生产积极性仍然较高，相较铁锂行业而言，磷酸铁行业整体产量减幅不大，其中不乏有磷酸铁锂企业开始为春节积极备库，下的订单会比实际所需大。 钴酸锂： 钴酸锂价格出现小幅波动，主要传导自上游碳酸锂的价格变化。 目前，正极厂商对常规型号产品的报价已普遍提升至每吨40.0万元以上，其中高电压钴酸锂的报价最高已触及每吨42万元。从需求层面看，春节假期临近，各家企业已普遍下调后续排产计划。预计2月钴酸锂价格将保持稳定，难有大幅波动。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料价格平稳运行，未现明显波动。 下游需求虽小幅走弱，对价格的支撑有所松动；需求端，尽管部分低硫石油焦价格有所下调，却因原料杂质含量上升导致加工收率下滑，整体来看，原料焦价仍较坚挺，为负极材料提供了强劲成本支撑，抵消价格下行压力。展望后市，负极企业开工率降水下游需求下滑同步回落，原料价格仍存走高预期。综上所述，在供需双弱、成本走高的背景下，预计后续人造石墨负极材料价格难有下滑。  本周，天然石墨负极材料生产成本走高，对天然石墨负极材料价格形成强劲支撑，然而供过于求的格局尚未改善，因此天然石墨负极材料稳价运行。后市展望，虽下游需求预期走弱，但上游原料供应趋紧预期将进一步抬升生产成本。综合多方因素研判，短期内天然石墨负极材料价格难现大幅下行。 隔膜 ： 隔膜市场价格整体持稳。从具体报价看，湿法隔膜中高端产品价格坚挺：5μm（5μ+2μ涂层）报价1.56-1.86元/平方米，7μm（7μ+2μ）主流报价1.07-1.25元/平方米，9μm（9μ+3μ）报价1.06-1.24元/平方米。 2月份隔膜市场结构性差异显著。电芯产品迭代推动5μm隔膜的市占率持续提升，其2026年全年供需格局已非常紧张。然而，由于下游电芯厂通过长协锁定了大部分产能，且自身议价能力强，导致5μm隔膜的价格在紧张供需下仍难以实现上涨。因此在2月份以5μ为主要产品的隔膜厂依旧保持高开工率。与此同时，7μm与9μm的产线开工率较低。 电解液： 本周电解液市场价格有所下降。 从成本端来看，电解液核心原材料六氟磷酸锂受市场供应宽松、需求走弱的双重影响，叠加前期价格已步入下行通道，电解液企业采购意愿持续低迷，进一步推动其价格延续下行态势；同时 VC 及部分溶剂价格亦受下游需求疲软拖累出现下调。成本端的多重下行压力逐步向电解液产品端传导，最终带动电解液价格同步走低。从需求端来看，行业当前处于传统需求淡季，尽管储能电芯需求保持平稳，但动力电池领域汽车销量预期走弱，叠加 2 月工作日减少的因素影响，电芯企业整体排产规模有所下调，电解液市场需求亦随之同步回落。从供应端来看，电解液企业延续以销定产模式，受下游电芯厂商订单缩减影响，企业开工率同步下调，产量随之回落。综合当前市场供需格局变化及成本端的下行趋势判断，短期内电解液市场价格预计延续下行走势。 钠电： 近期钠电行业整体运行平稳，时值 2 月春节临近，业内企业年前生产工作已进入收尾阶段。 受 2 月春节假期物流停运影响，行业产量与出货量将受到显著制约。而在碳酸锂价格持续波动的背景下，叠加 2026 年钠电商业化进程加速的行业趋势，产业链上下游对今年钠电市场发展均持充足信心，目前订单签订及产能规划均多集中于一季度之后落地。 回收： 原材料端，本周硫酸钴价格持稳，碳酸锂、硫酸镍价格开始下跌。 本周，分三元及铁锂材料类型来看，铁锂湿法端：以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为5900-6300元/锂点，价格环比上周大幅下跌。随着时间步入二月初，铁锂价格随碳酸锂价格下跌而下跌，主因近几日碳酸锂价格持续下跌，且铁锂上游打粉企业也随锂盐价格下降而下降出售价格，市场让步力度较大，基本也同步下降售卖预期，部分铁锂湿法企业想额外进行铁锂黑粉补库，市场虽仍冷清，但略好于三元及纯钴废料。三元及钴酸锂端：虽然碳酸锂价格近几日跌停，但是三元及钴酸锂中镍、钴金属也具有一定价值，在镍钴价暂稳，叠加三元黑粉供应偏紧的情况下，上游打粉企业不愿轻易降价，而下游湿法企业也基本备货完毕，成交非常冷清。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格有所上扬，原材料价格急剧飙涨，带动5MWh直流侧平均价格小幅上扬至在0.451元/Wh，3.44/3.72MWh价格进一步提升定0.438元/Wh。 博州博乐市20万kW/80万kWh储能项目中标候选人公示。 第一中标候选人为二冶集团(雄安)建筑科技有限公司，折合单价1.07元/Wh；第二中标候选人为重庆德生鼎盛实业发展有限公司，折合单价1.03元/Wh；第三中标候选人为中铁十六局集团广西建设有限公司，折合单价1.04元/Wh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【日本电子与材料企业麦克赛尔出售在华锂电池子公司】日本电子与材料企业麦克赛尔（Maxell）4日发布公告称，将把生产锂离子电池的子公司无锡麦克赛尔能源有限公司出售给星河能源旗下全资子公司浙江兴寰控股有限公司。交易金额约4896万人民币，预计月内完成股权转让交割。（财联社）  【中汽协：2025年汽车零部件产品进口金额211.2亿美元 同比下降21.7%】据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2025年12月，汽车零部件产品进口金额达16.3亿美元，环比下降13.6%，同比下降15.9%。2025年，汽车零部件产品进口金额211.2亿美元，同比下降21.7%。（财联社）  【圣阳股份：公司与宇树科技暂未开展合作】圣阳股份2月5日在互动平台表示，公司生产的圆柱锂电池适用于机器人领域，并积极拓展新兴业务领域。截至目前，公司与宇树科技暂未开展合作，蓝方技术并非公司的子公司。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

力拓与嘉能可合并组建全球最大矿业集团的交易周四官宣谈崩。 作为背景，力拓与嘉能可的合并传言最早可以追溯到2008年金融危机期间，但双方直到2024年才认真展开接触。经过断断续续的沟通后， 今年1月，两家公司确认正在进行并购谈判 。按照英国收购规则，当地时间周四（2月5日）就是力拓提出正式收购要约的截止日期。 理论上双方可以通过协商延长谈判期间，但直接一拍两散，说明双方的分歧已经没有谈判的必要。 从周四发布的公告也能看出， 旗下拥有全球主要铜、钴等工业金属和煤炭业务的嘉能可，似乎对公司价值的潜在大幅升值极有信心 。 与力拓简单表示“无法达成能为股东创造价值的协议”不同，嘉能可详细描述称，在拟议的合并要约中， 力拓要求其董事长和首席执行官继续担任新公司的对应领导位置 ，同时给予嘉能可的备考持股比例，严重低估嘉能可在合并集团中的相对内在价值贡献，而且连收购控制权的溢价都没给。 嘉能可董事会强调， 该方案未能充分体现嘉能可铜业务的价值 及其处于行业领先地位的成长型项目管线，同时也未对潜在的重大协同效应价值作出合理分配。 按照并购规则，两家公司不得在未来6个月内进行任何合并讨论。但据接近谈判的消息人士透露，虽然双方在估值方面分歧非常大，但并不排除“冷静期”结束后继续坐下来谈的可能性。 这起交易也是矿业圈争夺铜矿资产的最新写照。随着电气化和AI数据中心需求激增，铜的重要性显著提升。 嘉能可目前是全球第6大铜生产商， 公司正努力在10年内将铜产能翻一倍，争取成为“世界铜王” 。力拓也有铜矿业务，若与嘉能可合并将力压必和必拓成为全球最大铜生产商，还能获得约100万吨的产量增长空间。 商品价格巨震 判断估值成难题 由于矿业股的估值天然会跟着大宗商品定价起伏，这也给判断合并的合理估值造成客观上的困难。 近两年里，嘉能可股价受到煤炭价格低迷拖累，而力拓股价则因近期铜和铁矿石价格上涨而获得提振。此消彼长，两家公司的相对估值也发生了显著变化。 不过随着嘉能可去年宣布战略转型、全力加码铜矿业务后，今年以来的股价涨幅明显强于力拓。以1月发布公告前的最后一个交易日收盘价计算，力拓美股当时的市值为1368亿美元，到本周三市值达到1567亿美元。同一时期内，嘉能可市值从661亿美元最高涨至822亿美元。 （来源：TradingView） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

智利海关公布的数据显示，智利1月铜出口量为177,235吨，当月对中国出口铜27,113吨。 智利1月铜矿石和精矿出口量为1,556,029吨，当月对中国出口铜矿石和精矿906,158吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

SMM2月5日： 本周钨市场延续强势上行态势，原料端现货紧张格局持续凸显，全产业链产品价格集体走高，叠加春节临近的节日效应，市场呈现“缩量上涨”的运行特征；今日崇义等钨企业发布新一轮长单价格，其中崇义某钨企业2月上半月55%钨精矿长单采购价格环比上调14.7万元/标吨至66.9-67万元/标吨，APT环比上调30万元执行97万元/标吨，长单价格大幅上调再度引爆市场，海外国际市场联动走强，短期市场强势格局有望延续。 国内现货价格全线上涨，原料端紧俏态势加剧 本周国内钨原料及深加工产品价格呈现持续攀升态势，截至2月5日，全系产品报价较上一日及本周初均有明显上涨，核心产品最高报价刷新近期高位：65%黑钨精矿成交价格已跃升至65万元/标吨以上的位置，年内累计上涨20万元/吨，市场高品位矿较小，市场倾向于卖方市场，下游被动跟涨为主。70钨铁最高报价90.5万元/基吨，年内累计上涨25.9万元/吨，国内特钢企业节前备货，成交较前期有所增量，成本驱动下，市场一单一议为主。SMM仲钨酸铵（APT）收报97万元/吨，年内累计上涨30万元/吨，午后部分持货商报盘已到100万元/吨附近。钨粉最高报价已突破160万元/吨，年内累计上涨50万元/吨，按照目前的APT价格核算，粉末端盈利可观，但行业让利空间有限，持货商报盘坚挺，倒逼部分硬质合金企业转采APT原料然后找代工厂加工粉末。 市场交易活跃度不足，供需博弈特征显著 尽管价格持续上行，但本周市场整体活跃度未同步提升，主要受多重因素制约：一是春节临近，贸易商操作趋于谨慎，采购以刚需为主，仅少量节前备货，未出现大规模囤货行为；二是资金压力与畏高情绪并存，部分下游企业因价格处于高位，暂缓采购计划，观望情绪浓厚；三是节日效应逐步显现，部分企业开始进入节前休整状态，市场交易频次有所下降。其中，硬质合金行业表现尤为突出，作为钨需求的核心领域（占钨总需求的58%），其对钨原料的采购需求直接影响市场走势，本周受钨粉等原料价格暴涨影响，硬质合金生产成本大幅攀升，碳化钨等钨材料占硬质合金刀具成本达到80%以上，多数硬质合金企业被迫缩减采购规模，仅维持刚需生产，进一步抑制了市场交易活跃度。 废钨市场方面，本周整体保持紧俏态势，受原生钨原料供应缺口持续扩大影响，再生钨作为重要补充，市场需求旺盛，但临近春节，废钨市场回收量下降加之部分持货商节前变现需求增加，本周废钨价格涨势放缓，截止今日废钨棒材报价835元/千克，较年初上涨235元/千克，SMM测算2025年国内钨再生回收利用率约33%，远低于发达国家50%以上的水平，在未来矿端原料市场紧张格局加持下，预计国内废钨市场容量有望继续扩大，同时也持续关注国内废钨进口政策是否会有调整预期。 国际市场行情 截止今日国际钨市场呈现局部上涨态势，与国内市场形成联动，欧洲APT成交已经上涨至1500美元/吨度，与国内价差进一步收窄，欧洲市场流通紧张格局持续，料后市维持补涨为主。   短期来看，原料端现货紧俏格局难以快速缓解，持货商惜售心态仍将持续，钨市场有望延续强势上行态势。需重点关注春节临近带来的潜在影响：一方面，节日期间市场交易停滞，部分企业节前备货需求是否集中释放将影响短期价格走势；另一方面，节后市场复工节奏、原料供给恢复情况及下游需求释放力度，将决定后续价格是否能持续维持高位。具体来看，硬质合金行业节后复工情况值得重点关注，若下游制造业复苏带动硬质合金需求释放，将进一步提振钨原料采购需求，支撑钨价延续强势；废钨市场方面，需关注节后再生企业复工进度、废钨回收量变化，以及再生利用率提升情况，若再生钨供应出现增量，或能在一定程度上缓解原料紧俏压力，抑制钨价过快上涨。此外，需持续跟踪国际市场价格变动、企业长单成交情况、行业政策动向，以及硬质合金行业成本传导情况、废钨市场供需变化，警惕价格高位波动带来的市场风险。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

2月5日（周四），英美资源集团（Anglo American）发布的季度产量报告显示，2025年四季度，该公司铜产量为169,500吨，较2024年同期下降14%。 报告称，由于Los Bronces矿的矿石品位较高且工厂运行良好，该矿产量有所增加，但Quellaveco和Collahuasi矿的矿石品位较低，从而导致公司四季度铜产量同比下降14%。 该公司2025年铜产量为69.5万吨，同比下降10%，处于其产量指引区间的低端。 该公司四季度镍产量同比增加3%，至10,300吨，这得益于矿石品位较高以及回收率提升。 英美资源集团将2026年铜产量目标从此前的76-82万吨下调至70-76万吨，将2027年铜产量目标从76-82万吨调整为75-81万吨，2028年的铜产量目标定在79-85万吨。 英美资源集团的首席执行官Duncan Wanblad表示：“对于2026年，矿山开发活动方面的稳步推进、严格的成本控制以及强劲的铜价环境，令我们得以暂时重启Los Bronces矿的第二座工厂。这座工厂的盈利性生产可在一定程度上缓解2026年Collahuasi矿产量下降的影响。预计公司2027年铜产量将有所增加，至于2028年，预计我们在智利的铜产量将比2025年多出12.5万吨。” （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn