（SMM代表咨询副总监崔索野【左5】、项目经理王鹤蒙【左4】与智汇矿业董事长及首席执行官何前【左9】、智汇矿业董事范秀莲【左10】等公司领导合影） （SMM代表咨询副总监崔索野、项目经理王鹤蒙与智汇矿业首席财务官李顺合影） 西藏智汇矿业股份有限公司（股票代码： 2546.HK ） 于2025年12月19日成功在香港联合交易所主板挂牌上市。西藏智汇矿业股份有限公司（以下简称“智汇矿业”）专注于中国西藏地区锌、铅、铜的勘探、采矿、选矿及精矿销售。上海有色网（SMM）作为国内领先的金属产业链数据与研究权威机构，以独家行业顾问身份深度赋能智汇矿业上市全流程，凭借扎实的产业研究积淀与完善的数据体系，为企业对接资本市场、开展高效行业价值沟通提供了专业、全面的支撑。 特此热烈祝贺其成功上市！ 作为独立第三方行业顾问，SMM在智汇矿业赴港上市进程中提供贯穿全周期的行业研究与披露支持，覆盖从 Pre-A1 准备、A1 递表到聆讯前的关键节点。具体而言，SMM基于系统化的方法论与扎实的数据积累，出具行业研究报告并协助完善招股书相关行业章节；同时与发行人、保荐人/投行及其他中介机构紧密协同，对招股文件中的行业信息进行一致性梳理，包括概览、竞争优势、发展战略等核心段落的行业论证与表达优化；并就香港交易所的问询事项提供专业回应与材料支持，提升信息披露的严谨性、可核验性与说服力。 行业发展格局与智汇矿业市场定位 铅、锌、铜精矿是冶炼端最核心的上游资源型原料，其供需平衡与增量释放节奏，直接影响下游冶炼产能开工与产业链利润分配。据 SMM 调研显示，中国锌、铅精矿市场在 2018–2024 年经历阶段性收缩周期后，2025–2028 年将迈入温和修复与稳健增长的新阶段：锌精矿需求由缓增转向提速扩张，铅精矿需求萎缩态势显著收窄；铜精矿则在国内电气化进程深化与能源结构转型加速的双重驱动下，持续保持中高速增长态势。作为全球核心的金属冶炼与消费枢纽，中国市场对于高品质精矿资源的结构性需求具备长期且坚实的确定性。 智汇矿业坐拥丰富矿产资源储备，区域行业地位稳固突出。以 2022-2024 年平均年产量计，其在西藏地区的锌、铅、铜精矿产量分别位列第二、第三及第五，在当地矿业领域具备显著产业影响力。智汇矿业的成功上市，既是其扎根高原、深耕矿业十余载的重要里程碑，更标志着在全球有色金属格局深度调整的背景下，公司正以更开放的姿态融入国际资本市场，为西藏经济高质量发展注入全新动能。 融资规模与资金用途 智汇矿业本次计划发行121,952,000股，其中90%为国际发售，10%为公开发售。香港公开发售获得逾5,248倍认购。每股发行价定为4.51港元，总融资规模达5.5亿港币（约4.98亿人民币）。 智汇矿业本次募集资金，将聚焦于增产提效、资源增储、产线升级的全链条能力建设，核心投向三大领域：其一，升级采掘装备与配套基建，夯实高效开采硬件基础；其二，加大西藏现有矿权勘探投入，通过钻探、槽探、地质物探等技术手段扩充资源储量；其三，推进选矿产线智能化改造，升级选矿设备、完善土建工程并部署自动化控制系统，全面提升精矿产能与品质。 SMM 的专业优势 上海有色网（SMM）作为一家面向金属与矿业领域的综合性信息与咨询平台，长期提供基准价格、市场分析、行业咨询与行业会议等服务。依托 超过 20 年的行业积累与全球化业务布局 ，SMM总部位于上海，并在北京、烟台、佛山、成都、深圳、杭州等地设有分支机构，同时在印尼、马来西亚、韩国、英国、赞比亚等海外市场建立业务触点，能够覆盖中国新能源金属生产集聚区与海外资源端、终端消费端市场，为产业客户打通跨区域、跨产业链的信息与资源壁垒。 ​SMM 秉持科学严谨的研究范式，通过深度调研及研析，最终形成符合资本市场信息披露要求的专业化行业分析体系与严谨论证框架，助力公司向资本市场清晰、合规地展现其所处赛道的产业生态、核心增长驱动力及底层商业逻辑，为其上市征程提供坚实的专业支撑。 SMM 咨询部门长期以来为全球领先企业提供战略建议，帮助其重塑行业格局。如果您对SMM在相关领域的见解感兴趣，或希望了解我们咨询部门的研究及项目能力，请与我们联系。 咨询副总监：崔索野 联系电话：+86 13651634519 联系邮箱：cuisuoye@smm.cn

SMM镍12月22日讯： 宏观及市场消息： （1）12月20日，商务部党组扩大会议在京召开。会议强调，2026年是“十五五”规划开局之年，做好商务工作责任重大。 （2）美联储理事米兰重申应降息以应对就业市场风险；纽约联储主席威廉姆斯认为CPI数据低是技术因素所致，并不急于调整货币政策；克利夫兰联储主席哈玛克表示，其更担心居高不下的通胀，暂缓降息是基本预测，倾向于将利率维持稳定至明年春季。 现货市场： 12月22日SMM1#电解镍价格118,200-125,300元/吨，平均价格121,750元/吨，较上一交易日价格上涨1,650元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,600-6,800元/吨，平均升水为6,700元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）早盘开盘后直线拉升，盘中震荡偏强运行，截至午盘收盘报119,220元/吨，涨幅2.79%。 印尼政策带来的供应收缩预期是当前市场的主导逻辑，刺激多头情绪，镍价继续大幅反弹。短期内镍价重心将受到市场情绪推动维持震荡偏强的格局，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，反弹高度有限。

近日，为深入贯彻落实《中共中央办公厅 国务院办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，落实七部门《关于印发〈关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见〉的通知》，国家矿山安全监察局发布了《金属非金属矿山智能化建设指南（2025年版）》（简称《指南》）。 《指南》旨在科学规范指导金属非金属矿山开展智能化建设，紧扣“减人、增安、提效”总体目标，按照金属非金属露天矿山和地下矿山两大场景，分别提出了矿山智能化建设整体架构，分系统明确了建设目标与功能要求，涵盖信息基础、地质保障、开采设计与生产计划、采矿作业、运输作业、辅助生产系统、安全监控、综合管控平台等十大业务系统，以功能性、效果性表述引导矿山通过“一矿一策”探索实用管用的建设模式。《指南》的发布填补了当前金属非金属矿山领域智能化顶层设计的空白，对构建系统完备、技术先进的矿山智能化体系具有重要推动意义。 国家矿山安全监察局还就各省矿山安全监管监察部门用好《指南》推进矿山智能化建设工作，提出坚持实事求是、坚持分类分级、坚持突出重点、坚持创新驱动、坚持压实责任、坚持政策引领六个方面的要求，为科学、规范、有序推进矿山智能化建设提供了科学指引。

12月19日（周五），哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，2025年1-11月，该国精炼铜产量同比增加2.5%，达到431,998吨。 11月，该国精炼铜产量为37,084，环比减少6.4%，但同比增加5.2%。 哈萨克斯坦11月精炼锌产量为23,616吨，环比增加15.3%，同比增加4.0%；1-11月精炼锌产量为237,950吨，同比减少3.0%。 该国11月氧化铝和未锻压铝产量为146,471吨，环比增加2.4%，同比增加2.5%；1-11月产量为1,634,834吨，同比减少0.9%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

SMM12月19日 临近年底，国内钨矿上游企业集中进入设备检修周期，叠加政策管控趋严、矿端剩余可用指标较少，12月以来钨市场加速上涨，上游原料端成交缩量，但这部分成交足以撬动整个市场，钨市场价格围绕高价成交的消息，市场无量上涨。 截止本周五SMM65% 黑钨精矿价格收报42.95万元/标吨（折算935美元/吨度），月内累计上涨9万元/标吨（折算为195美元/吨度）。APT市场在湖南及江西等地厂家检修的消息带动下，领涨整个钨市场，截止本周钨SMM仲钨酸铵收报64万元/吨（折算为1025美元/吨度），月内累计上涨14万元/吨（折算为223美元/吨度），午后部分成交价格已经攀升至67万元/吨高位。下游粉末企业刚需支撑显著，企业开工尚可，也一定程度上刺激APT供需矛盾突出，成本端支撑显著，钨粉，碳化钨等下游产品多跟涨为主，其中碳化钨粉收报990元/千克，月内累计上涨230元/千克，碳化钨粉FOB报价已高达148美元/千克，钨粉收报1035元/千克，月内累计上涨240元/千克，行业上下游全面进入一单一议，市场缩量明显。 出口企业订单情况：近期钨市场内外倒挂明显，加之海外进入圣诞节，备货及询盘减少，国内钨中间冶炼品出口企业海外新增订单减少明显，截止目前国内80%钨铁已经高达60万元/吨，FOB报价也已经高达117美元/千克钨，而欧洲钨铁价格约112美元/千克钨，海外出口倒挂的情况下，部分钨铁出口商已停止对外报价，预计圣诞节后海外钨市场也将面临快速拉涨行情。 政策面：12月12日中国商务部公告2025年第68号《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》（以下简称公告）的要求，商务部对新申请2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易资质企业报送的材料进行了审核。 在申报期限内，共有16家企业递交了钨出口国营贸易资质申请材料，经审核，其中14家为已获得资质的企业且符合公告要求；1家新申报企业符合公告要求；1家新申报企业不符合公告要求。 对于进口矿贸企业，全球钨矿资源紧缺明显，欧洲及美国卖方在海外大量搜寻钨矿，加之汇率和进口税收方面的问题，欧美钨矿卖方给到矿商的价格比中国的买家有优势，导致中国买家在海外买钨精矿较前期减少。 短期来看，国内钨矿市场面临可用开采指标量减少、钨矿山年底出货量下降、进口量不稳定等多种供应干扰，海外越南矿山减量、短期无新增矿山增量、欧盟及美国将钨列入战略金属，需求增量等因素，全球钨市场供需矛盾突出，短期难以破局，钨价维持偏强震荡为主，关注12.20日国内主流企业及机构长单价格指导。中长期仍需关注国内钨矿开采政策风向及下游价格传导情况。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

本周镍价波动幅度较为剧烈，呈先抑后扬格局。周初，美联储年内的第三次降息利好未能形成有效提振，高企的库存和市场悲观情绪使得镍价破位创下阶段性新低。周三开始迎来强势反弹，截至12月19日收盘，沪镍主力合约2601报收117,180元/吨，单日大幅上涨3,600元/吨，周度涨幅1.27%；伦镍价格同步波动，周初最低下探至14,235美金/吨后迎来大幅反弹，周度涨幅1.50%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价116,820元/吨，环比上周上涨1,900元/吨，金川镍升水本周均值为6,100元/吨，环比上周上涨1,400元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-100-400元/吨。临近年底下游采购意愿减弱，且现货升水持续高涨贸易商囤货意愿降低，现货成交情况较为冷清。 宏观与市场消息方面，美国11月CPI同比上涨2.7%，显著低于市场预期的3.1%，这强化了市场对美联储将维持宽松货币政策的预期。当前市场呈现出罕见的“央行政策背离”，美联储已开启降息周期，而欧洲央行释放鹰派信号，日本央行则 “逆势”加息，外汇市场波动加剧。印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在 2026 年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量目标约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 设定的 3.79 亿吨大幅下降，但最终实施方式尚不明确，这一消息点燃市场对镍矿供应收紧的预期，成为推动镍价上涨的最直接动力。短期来看，镍价底部受到一体化MHP成本支撑，下跌空间有限，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，预计沪镍主力合约价格运行区间为11.2-11.8万元/吨之间。 库存方面，本周上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平。 国内社会库存约为5.9万吨，环比上周累库240吨。