10月15日（周三），印尼Arsari公司（PT Arsari Tambang）首席执行官Aryo Djojohadikusumo周三表示，该公司正在讨论收购加拿大的一项矿业资产。 Arsari公司是一家由该国总统Prabowo Subianto家族控制的锡矿公司。 Aryo Djojohadikusumo称，该公司将利用印尼上个月与加拿大签署的经济伙伴关系协议，投资加拿大一项矿业资产。 他表示，收购价值约为7万亿印尼盾（4.2271亿美元），该公司计划于2026年6月完成交易。 印尼是全球第二大锡生产国。 Arsari Tambang主要在Bangka-Belitung地区运营，该地区是锡业中心。 Arsari的子公司包括Mitra Stania Prima，2024年，该公司拥有3,811吨的锡冶炼能力。 （文华综合）

10月14日（周二），自由港麦克莫兰公司首席商务执行官表示，该公司计划退出支撑全球铜矿石销售的基准定价体系，以保护冶炼厂的盈利能力。 全球铜业长期依赖单一基准价交易半成品矿石（即精矿）。铜冶炼厂通过收取加工精炼费（简称TC/RC）将精矿转化为金属。 这一费用对维持冶炼厂运转至关重要，通常占冶炼厂收入近三分之一。 然而前所未有的供应中断、冶炼产能扩张以及贸易商强劲的采购需求，已将基准TC/RC费用推至2025年的历史低点。 “过去35年里，我从未见过这种情况，”自由港销售与营销高级副总裁Javier Targhetta表示，“我们自由港对客户亏损感到不满。” 许多人预计2026年该基准价将进一步暴跌，甚至可能转为负值——这意味着加工费将被加到精矿成本上，而非从成本中扣除。 Targhetta表示，若出现这种情况，自由港明年很可能选择不遵循基准价，转而签订能更好地保护冶炼厂利润的供应协议。 “市场正加速摆脱基准定价体系，这种趋势如今尤为明显。”他在LME周TC/RC基准谈判启动期间强调。 此番言论尤为引人注目，因Targhetta三十余年来一直负责与冶炼厂签署大型供应协议，这些协议长期为全球TC/RC基准提供定价依据。 Targhetta同时担任自由港旗下西班牙大西洋铜业冶炼厂董事长，该厂原料既来自自由港自有矿山，也采购第三方矿石。这加剧了他对加工费急剧下滑的忧虑。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

【钼精矿竞标成交信息】据SMM获悉，10月15日洛阳某大型钼企业竞标出售钼精矿，其中45%以上钼精矿成交540吨，50%钼精矿成交270吨。相关成交信息如下 SMM数据：2025年10月15日洛阳某钼企钼精矿线上竞价结果 品味 场次 数量 最低限价（元/吨度） 中标价    （元/吨度） 价格类型 45%以上 A 60 4410 4510 现汇 B 90 4410 4460 现汇 C 90 4410 4435 现汇 D 90 4410 4445 现汇 F 60 4410 4450 现汇 G 90 4410 4445 现汇 E 60 4410 4445 现汇 50%以上 H 90 4440 4450 现汇 I 90 4440 4450 现汇 J 90 4440 4440 现汇  

SMM镍10月15日讯： 宏观及市场消息： （1）美联储主席鲍威尔表示，量化紧缩(QT)计划可能即将接近尾声，因金融体系流动性状况正逐步趋紧；鲍威尔在讲话中并未刻意打压市场普遍预期，即美联储可能在10月28日至29日的会议上再次降息。他表示，自上次会议决定降息以来，经济前景“并未发生太大变化”。 （2）国家统计局数据显示，2025年9月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.5%；食品价格下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。9月份，全国居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市持平，农村上涨0.2%；食品价格上涨0.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格下降0.3%。 现货市场： 10月15日SMM1#电解镍价格120,000-123,700元/吨，平均价格122,300元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-100元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）10月15日开盘报120,870元/吨，盘中价格冲高后又小幅回落，截至午盘收盘，报120,820元/吨，跌幅0.21%。 美国政府停摆风险持续，中美贸易摩擦升级，引发市场避险情绪。美联储政策动向仍是市场关注焦点，尽管降息预期存在，但其具体时机和幅度仍存不确定性。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

10月9日，铜价触及每吨11,000美元，这是伦敦金属交易所历史上仅出现过两次的里程碑——分析师开始质疑铜价能否攀上新高峰。 这种广泛应用于电力和建筑领域的金属逼近2024年5月创下的11,104.50美元历史高点，但在贸易紧张局势升级后，周五价格回落。 目前伦铜在每吨10,718美元附近交投。 美元疲软推动铜价在2025年持续走高，近月来矿业事故频发更助推涨势，但需求前景仍存疑虑。 荷兰国际集团分析师Ewa Manthey表示：“要延续涨势，我们需要看到强劲的需求增长，尤其是来自中国的需求。”她补充道，该行对铜价仍持谨慎态度。 包括印尼Grasberg在内的多座关键铜矿今年均遭遇停产。尽管如此，业界对当前铜价上涨究竟源于真实供应短缺还是投机炒作仍存分歧。 Grasberg发生不可抗力事件后，国际铜研究组织预计2026年将出现15万吨缺口，但仍维持今年17.8万吨过剩的预测。法国巴黎银行根据Grasberg减产调整年度损失预估后，预计明年铜市将趋于平衡。 该行高级大宗商品策略师David Wilson表示：“目前无人为获取铜而苦苦挣扎。基金虽能推高工业金属价格，但工业消费者届时只会说'好吧，我们不买了'。” 伦敦金属交易所、上海期货交易所和纽约商品交易所的铜库存总量约为55.6万吨。但近半数库存位于Comex体系内——该体系在预期美国对铜征收关税前形成的库存尚未消化，表明美国市场存在过剩。 上期所铜库存略低于11万吨，虽创4月25日当周以来新高，但较2月水平已下降近60%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

矿业公司首席执行官们鲜少达成共识，但多数人认为全球正加速走向铜短缺。真正的难题在于如何应对。 乍看之下，英美资源集团与泰克公司宣布的540亿美元合并案，似乎为供应短缺的担忧提供了令人鼓舞的解决方案——铜对绿色能源转型至关重要。但实际上，只有当缺口真正显现、价格开始飙升时，产量才会得到提升。 国际能源署数据显示，去年全球铜矿商——包括澳大利亚必和必拓、智利国家铜业公司及美国自由港麦克莫兰集团——总产量约为2300万吨。已公布项目预计将使产量在20年代末增至2400万吨。但IEA预计，若无新供应来源，2035年前年产量恐跌破2000万吨。 这将构成重大挑战。铜的导电特性使其成为全球经济电气化的关键要素：IEA预测到2035年需求量可能逼近3300万吨。未来十年回收废金属的增长，恐难填补日益扩大的供需缺口。 更加迫在眉睫的压力来自供应中断。自由港麦克莫兰公司宣布其印尼Grasberg巨型矿区因两名工人死亡事件停产，导致股价单日暴跌逾15%。竞争对手在巴拿马和刚果民主共和国的矿区亦遭遇问题。花旗分析师认为，全球铜产量增速今年可能微乎其微，2026年将仅为1.3%，远低于25年的平均增速2.5%以上。 经济理论表明，此类挫折往往蕴含着自我解决的契机。在正常市场环境下，铜价上涨将促使大型矿企扩大开采规模。当前市场正显现这一趋势的前期迹象：铜价上周曾接近追平去年5月创下的二十年高点。 遗憾的是，疫情时期的通胀使生产成本上升得更快。国际能源署估算，在拉丁美洲——这个全球关键产区——启动新供应所需的资本支出自2020年以来已增长65%。即便在理论上成本较低的“brownfield”项目中也出现这种情况——这类项目只需扩建现有设施，而非像“greenfield”项目那样从零开始。 矿企对两种项目实际成本的认知也存在分歧。必和必拓估算新矿建设与扩建项目的平均年产成本为每吨2.3万美元。但泰克公司披露的数据显示，其智利Quebrada Blanca矿区成本高达每吨2.9万美元。安托法加斯塔公司在智利的Centinela项目成本更是达到每吨3万美元。对于一座年产20万吨的新建铜矿，该区间上限意味着需投入高达60亿美元的巨额前期资金。 据一位矿业投资者称，大型矿商要在这样的矿区获得合理回报，铜价需超过每吨12,000美元。考虑到从发现矿藏到投产需耗时17年，且审批难度日益增加，不难理解为何企业高管普遍不愿加大地下投资。 这一切都解释了英美泰克合并的吸引力。此次零溢价合并方案意味着这家伦敦上市公司将与加拿大公司合并，后者初始估值（含净债务）达170亿美元。考虑到泰克公司2024年开采的50万吨铜及相关金属，英美资源集团以每吨约3万美元的价格获得了新增采矿产能——且无需承担新建矿场的延误风险。 这仅仅是开始。英美资源集团和泰克公司预计，凭借邻近矿场的协同效应，到2030年可新增17.5万吨铜产量。 倘若所有矿业并购都能如此，巨额交易及其带来的更强劲资产负债表或可缓解供应紧缺。可惜Anglo Teck的交易似乎是个特例。该集团在智利持股比例较高的两处矿区距离非常近。泰克公司的特殊性还体现在另一个方面：交易前因智利生产问题，这家加拿大集团股价一年内暴跌25%。若非如此，从英美资源角度看，假设维持零溢价结构，每吨矿石的实际交易成本可能接近4万美元。换言之，此次交易恰逢股价低谷。 并购的另一隐患在于，规模扩张后的矿企未必能提升产量。咨询机构伍德麦肯兹预测，英美铁矿与泰克合并后整体产量甚至可能低于两家独立运营时的水平——因为合并后企业可优先挑选高回报矿山。 既然并购风险高企，新项目成本过高，额外供应从何而来令人费解。国际能源署数据显示，1990至2023年间发现的239处铜矿床中，仅有14处位于最后十年。伯恩斯坦分析师指出，2024年矿企勘探预算已降至铜业务息税折旧摊销前利润的3%以下，而20世纪10年代初该比例曾超过6%。 种种迹象预示铜价将持续攀升。鉴于近期行业生产困境，美银分析师将明年铜价预测上调至每吨11,313美元，2027年更达每吨13,500美元。若预测成真，矿业巨头或将终于有动力停止观望，重启勘探。 但问题在于，新增供应需要数年才能投产，这意味着电动汽车及其他铜依赖型产品的制造商在过渡期将面临大幅上涨的原材料成本。矿业巨头们要着手解决铜短缺问题，必须先感受到这种紧迫感。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据媒体Kontan周二援引一位能源部官员的话报道，由于Grasberg矿发生泥石流事件后铜精矿供应不足，矿商自由港印尼公司（Freeport Indonesia）可能被迫在10月底暂停其Manyar冶炼厂的运营。 据Kontan报道，印尼矿业部官员Tri Winarno估计，Grasberg铜精矿的供应只能维持到本月底。 "(Freeport) 到10月底将面临供应不足。暂时停产，"Tri告诉记者。 泥石流灾难已造成七名工人死亡，Grasberg矿的运营已停止近一个月。 该公司曾表示，Grasberg可能至少要到2027年才能恢复到事故前的运营率。 Manyar冶炼厂耗资37亿美元，去年10月发生火灾，工厂受损，直到今年5月才恢复运营。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn