盘面：隔夜，伦锌开于2808.5美元/吨，盘初伦锌短暂上行摸高于2825.5美元/吨，随后多头减仓伦锌跌破日均线一路震荡下行，于夜盘探低于2756美元/吨，盘尾震荡整理于2790美元/吨附近，终收跌报2790.5美元/吨，跌22美元/吨，跌幅0.78%，成交量增至11444手，持仓量减2099手至22.6万手。隔夜伦锌录得一阴柱，上方20日均线形成压制，下方5日均线提供支撑。隔夜，沪锌主力合约2503开于23170元/吨，盘初空头增仓，沪锌震荡下行探低于23010元/吨，后多头入场，沪锌重心上移震荡整理于日均线附近，终收跌报23175元/吨，跌85，跌幅0.37%，成交量降至57467手，持仓量增4659手至10.3万手。隔夜沪锌录得一小阳柱，上方5日均线形成压制，KDJ线开口向下。 宏观：白宫：特朗普未承诺向加沙派遣地面部队；英国央行金库黄金折价出售，因交付相对迟滞；美媒：美国防部正在制定从叙利亚全面撤军的计划；美国据悉下周将公布乌克兰和平计划，或提议冻结当前战线；现货黄金刷新历史新高至2880美元之上，期金上破2900；美国邮政：2月5日起继续接收来自中国内地和香港的入境包裹；美国财长贝森特：特朗普并未呼吁美联储降低利率，关注十债收益率；特朗普称不急于同中国领导人通话外交部：现在需要的是平等和相互尊重的对话；破100亿！2025年春节档新片总票房再创新高；中国1月财新服务业PMI为51，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。 现货市场： 上海：昨日为节后第一个交易日，上海市场贸易商观望情绪较浓，持货商出货报价不多，另外虽然上午盘面下滑明显，但今日下游企业复工复产不多，询价接货需求改善有限，市场整体成交表现偏淡。 广东：广东对上海现货贴水50元/吨，整体来看，当前下游企业开工较少，实际生产大多集中于元宵附近开始，采购需求较弱，早盘市场担忧累广东累库情况不及预期所报升水较高，随后升水因弱成交有所下跌，昨日市场成交清淡，月差小幅扩张，升水小幅走高。 天津：津市较沪市平水，昨日天津换月报价,昨日盘面大幅下行，节后下游陆续复工，整体需求较弱，贸易商报价多持观望态度，报价较少，下游少量点价拿货，整体市场成交一般。 宁波：对上海现货报价升水20元/吨，宁波下游企业多于下周复工复产，昨日几无询价接货企业，锌锭需求未见改善下，昨日宁波市场贸易商持续观望，市场仍几无报价，交投清淡氛围延续，持续关注后续到货情况。 社会库存：2月5日LME锌库存减2275吨至174150吨，降幅1.59%。截至1月27日，SMM七地锌锭库存总量为7.04万吨，较1月20日增加1.10万吨，较1月23日增加0.78吨，国内库存录增。 锌价预判：美国数据好坏不一，美联储官员言论谨慎，美指继续走低，但市场上对于增加关税贸易问题带来的需求走弱仍存担忧，锌仍处于矿端由紧转松预期中，而国内节后锌下游及终端复工仍需时间，消费对锌价支撑仍然偏弱，预计短期锌价重心将偏弱运行。

国产矿 唐山区域铁精粉价格较节前相比基本持平；当地66品味铁精粉干基含税到厂价格960-970元/吨；唐山铁粉市场并未开启全面复工，铁粉资源依旧紧张；钢厂整体采购意愿偏弱，市多数选择观望后市再行补库操作，市场整体成交偏冷清；整体来看，需求端并未打开，预计近期当地铁精粉市场多地延续偏弱震荡局面。 进口矿 节后首个交易日，贸易商积极报货。钢厂询盘较多，但采购较为谨慎。今日市场成交冷清。山东地区PB粉主流成交价格在790-795元/吨，较节前价格基本持稳；唐山地区PB粉成交价格在815元/吨左右，较节前价格基本持稳； 据SMM调研，2月5日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率85.97%，环比节前上升0.37个百分比。样本钢厂日均铁水产量为237.91万吨，环比上升1.5万吨。铁水产量小幅增加。叠加节后钢厂有补库需求，铁矿石整体需求坚挺，给与矿价一定支撑。然节中美国宣布将对中国加征10%的关税，对于期货价格有所干扰；另下游真实需求尚在验证期，市场情绪略显悲观，短期内多空博弈延续，矿价或窄幅震荡运行。 炼焦煤： 临汾低硫主焦煤报价1400元/吨。唐山低硫主焦煤报价1500元/吨。 春节期间焦煤市场暂稳运行。基本面方面，春节节后煤矿复工复产积极性较高，焦煤供应逐步增加，但下游采购需求偏弱，补库意愿不足，市场活跃度较低，煤矿有出货压力，部分市场参与者仍看弱后续市场。综上，焦煤基本面偏弱，对价格支撑力度有限，预计短期焦煤市场或弱稳运行。 焦炭：     一级冶金焦-干熄全国均价为1845 元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1408元/吨。 春节期间焦炭市场暂稳运行。供应方面，焦企开工暂稳，维持节前生产状态，但由于春节期间物流运输效率较差，出货受阻，焦企焦炭库存有所累积。需求方面，钢厂生产节奏暂稳，且节前补库充足，对焦炭以按需采购为主。综合来看，焦炭供应仍偏宽松，且焦煤价格有继续下调可能，成本支撑力度不足，预计节后首周焦炭市场或偏弱运行。   建材 昨日开市期螺大幅下跌，收于3320点，跌幅1.51%。现货方面，春节后首个交易日，部分市场报价小幅上涨，但市场活跃度不及预期，一方面盘面下跌影响市场情绪，一方面市场部分商家暂未正式开工。 基本面来看，春节期间长流程钢厂除部分按计划年末检修外，其余基本正常生产，短流程钢厂春节期间多年休，于2月7日起开始陆续复工，整体建筑钢材供应处于年内低位水平。库存方面，放假期间市场基本交易基本停滞，库存累积，厂库增幅大于社库，总库存低于往年同期，库存整体压力尚可。需求端，据SMM调研了解，下游终端施工多数于2月7日逐步恢复，完全恢复或需至2月底。当前市场供需双弱，资源集中对现货价格有一定支撑，而上涨有一定压力，预计短期内建筑钢材现货价格窄幅波动为主。 热卷： 节后首日，热卷主力合约长阴下挫，午后小幅回升，现货价格较节前有所下滑。供应端来看，节中及节后，钢厂热卷生产积极性尚可，供应维持高位。需求端来看，节后首周，终端需求恢复尚待时日，部分市场代理亦尚未完全复工，现货市场或整体偏弱。原料端来看，据SMM调研，本周铁水有所回升，后续增减均有，并无明显复产压力。综合来看，节中关税政策、央行货币政策造成海外市场波动，但美国对国内关税政策尚未落实，国内宏观有待进一步释放，节后热卷主流市场社会库存同比表现尚可，基本面矛盾不大，预计HC2505合约下挫程度有限，静待情绪消化。  

SMM2月5日讯： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为2200-2800元/吨（2503合约），平均升水为2500元/吨，较上一交易日上涨150元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨（2503合约），平均升贴水为-50元/吨，较上一交易日上涨50元。 期货方面：早间镍价下跌770元至123300元，跌幅为0.62%。 春节假期后的首个交易日，今日早盘期货价格震荡下跌，主力合约早间收盘下跌至123300元。春节期间，市场基本无交易活动，现货端对价格影响转弱。不过，供应端，春节期间国内大中型精炼镍生产企业照常生产，并无明显减量。整体来看，春节期间镍市场交易冷清，价格波动主要受外盘及宏观因素影响。供需过剩下，预期短期镍价仍将震荡运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格122900-123400元/吨，较前一交易日现货价格下跌250元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。    

SMM2月5日讯： 　　 据央视新闻消息：当地时间2月2日，美国总统特朗普称，计划很快对欧盟产品征收关税；（在对美贸易问题上）英国也有些过分”，但他认为“相关问题可以得到解决”。特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。根据行政令，美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税。特朗普2月3日在社交媒体上说，对加拿大加征关税措施将暂缓30天实施。此外，美国暂停对墨西哥商品征收25%的关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。美国关税威胁引发市场担忧，在避险情绪主导下，贵金属表现强势，金价近来屡刷历史新高！在美国暂缓加征加拿大和墨西哥的关税之后，虽然市场对贸易冲突的担忧有所缓解，但随着美元持续回落，贵金属依然出现了亮眼的市场表现。截至2月5日15:16分，COMEX黄金涨0.26%，报2883.3美元/盎司，盘中刷新历史新高至2888.8美元/盎司；COMEX白银跌0.51%，报32.855美元/盎司；沪金涨3.35%，报670.64元/克，盘中刷新历史新高至671.12元/克；沪银涨4.84%，报8107元/千克。 股市方面：贵金属板大幅飙升，截至2月5日收盘，贵金属板块涨5.63%，个股方面：赤峰黄金涨8.45%，玉龙股份、晓程科技均涨超7%，山东黄金、四川黄金以及湖南黄金等涨幅居前。 消息面 【国务院：自今年2月10日起 对原产于美国部分进口商品加征关税 涉煤炭、原油、大排量汽车等】 国务院关税税则委员会2月4日发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告。2025年2月1日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品加征10%关税。美方单边加征关税的做法严重违反世界贸易组织规则，不仅无益于解决自身问题，也对中美正常经贸合作造成破坏。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。有关事项如下：一、对煤炭、液化天然气加征15%关税，具体商品范围见附件1。二、对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税，具体商品范围见附件2。三、对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 》点击查看详情 【美国宣布对中国商品加征10%关税】 美国总统特朗普2月1日签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。美国的这一最新贸易保护措施在国际社会和美国国内遭到广泛反对。白宫当天表示，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。特朗普说，这与他支持的“保护主义措施”相吻合。（央视新闻）》点击查看详情 两位知情官员称，欧盟委员会正在考虑使用“反胁迫工具”，以应对与美国的任何潜在贸易争端，这使其可以针对包括大型科技公司在内的美国服务行业。该工具允许欧盟执行机构对服务贸易施加限制，这是在特朗普的第一个任期内制定的。 (英国金融时报) 欧盟委员会主席冯德莱恩4日在欧盟大使会议上表示，欧盟将做好在必要时与美国进行艰难谈判的准备，同时始终坚定维护自身利益。 针对美国总统特朗普称很快会向欧盟商品加征关税一事，2月3日，多位欧盟国家领导人作出回应。法国总统马克龙表示，如果美国对欧盟商品加征关税，那么欧洲国家将为自身利益站在一起，作出回应。丹麦首相弗雷泽里克森也呼吁欧盟“集体和有力地作出回应”。德国总理朔尔茨说，加征关税对美国和欧洲都没有好处，希望能够找到一条基于双方合作的前进道路。 美国总统特朗普2月3日在社交媒体上说，对加拿大加征关税措施将暂缓30天实施，以争取与加拿大达成最终的经济协议。 当地时间2月3日，美国总统特朗普签署行政命令，暂停对墨西哥商品征收25%的关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。 当地时间2月2日，美国总统特朗普表示，他3日将与加拿大、墨西哥就关税问题进行谈话。特朗普还称，计划很快对欧盟产品征收关税；（在对美贸易问题上）英国也有些过分”，但他认为“相关问题可以得到解决”。据悉，特朗普称其将在2月3日上午与加拿大总理特鲁多交谈。 (央视新闻) 美联储于当地时间1月29日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%—4.5%的区间，这是美联储自去年9月开启降息周期以来首次暂停降息，符合外界普遍预期。市场关注美国非农报告等一系列经济数据，以寻求关于美联储未来政策路径的更多指引。摩根士丹利经济学家表示，已不再预期美联储3月份降息，现预计今年6月将有一次降息。特朗普政府征收关税的速度比我们预期的更快，这可能会意味着通胀回落会在较高的通胀水平上停滞，从而阻断近期任何降息的可能性。 银价大幅飙升之后 下游仅有少量刚需采购成交 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 在经历了春节假期期间海外贵金属的明显上涨之后，国内贵金属期货节后开盘出现大幅飙升，白银现货亦涨幅可观。2月5日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8045元/千克，均价较前一交易日上涨407元/千克，涨幅为5.33%。 据SMM了解，节后归来，虽然银价大幅飙升至8000元/千克上方，但是由于不少企业节前并未进行大量补库备货，库存见底的终端企业为了完成生产计划不得不在现货市场进行刚需补货，市场有少量刚需采购成交。 机构评论 世界黄金协会：2024年全球黄金年度需求总量4975吨 创历史新高】 世界黄金协会发布2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》，受持续强劲的央行购金和投资需求增长的双重驱动，全球黄金年度需求总量（包含场外交易）达4975吨，创历史新高。创纪录的高位金价和需求量也推动2024年全球黄金需求总额达到了前所未有的3820亿美元，而2024年四季度全球黄金需求总量为1297吨，同比小增1%，同样创下季度需求新高。 【世界黄金协会：2024年中国市场黄金ETF资产管理总规模飙升150% 创历史新高】 世界黄金协会发布的数据显示，2024年四季度，中国市场黄金ETF需求转正，流入约150亿元人民币（约合20亿美元，7.5吨），创下有史以来最强劲的季度表现。2024年全年，中国市场黄金ETF需求激增，共流入约310亿元人民币（约合44亿美元，55吨）。2024年是中国黄金ETF需求最为强劲的一年，中国市场黄金ETF资产管理总规模达710亿元人民币（约合97亿美元），年内飙升150%，创历史新高。这一年，中国市场黄金ETF总持仓大增87%至115吨，也打破了历史纪录。 国投期货表示，春节假期期间贵金属延续强势，黄金刷新历史新高。黄金持续计价贸易战背景下经济增长和通胀压力的担忧，实物黄金向美国转移亦推升金价。本周关注非农等一系列数据对降息前景的指引，节后内盘高开后多头考虑部分获利平仓。 MarketVector指数产品管理全球主管Joy Yang在接受Kitco新闻采访时表示：“尽管金价处于2,800美元上方的历史高位，但由于地缘政治的不确定性并未消失，金价仍有上涨空间。这不仅仅是具体关税的问题，也不仅仅是是否会征收关税的问题。在某个时候，会出现另一个市场没有准备好的意外。”市场只是不知道如何驾驭这种环境，因此金价保持在每盎司2,800美元以上是有道理的。”但地缘政治的不确定性并非推动金价上涨的唯一因素。Yang表示，在中国推出一款更便宜的人工智能产品后，随着投资者继续适应科技行业不断变化的预期，黄金将成为重要的投资组合多元化工具。其预计各国央行将继续增加黄金敞口。尽管投资者的需求和投机兴趣预计会给黄金市场带来一些波动，但Yang表示，总体趋势仍然是上升的。尽管黄金作为避险资产备受关注，但Yang表示，她也看到了白银的潜力。 花旗认为，关税进一步升级将导致在6-12个月内看涨黄金，金价将升至每盎司3000美元；同时看涨白银，将升至每盎司36美元；还看跌铜价在未来三个月将跌至每吨8500美元。 高盛维持2026年第二季度金价3000美元/盎司的预测。 根据伦敦金银市场协会对26位分析师的调查显示，黄金今年将在当前价格附近徘徊。调查显示，2025年金价平均将达到每盎司2737美元。最乐观的预测来自住友商事的Keisuke Okui，预计将达到2,925美元。 加拿大白银勘探和开发公司Dolly Varden Silver的首席执行官Shawn Khunkhun近期在接受采访时表达了对白银价格的看涨观点，他预计到2025年，白银表现将“远超黄金”。Khunkhun在贵金属市场从业多年，他认为他之前设定的73美元的白银价格目标仅仅是个开始。 中信证券研报指出，基于其黄金价格分析框架，看好2025年金价。全球央行购金行为有望持续，央行宣布购金的宣示效应可能更加明显。全球市场黄金投资热情可能延续，结构上或为“亚洲下，欧美上”。2025年中东、俄乌等地缘冲突可能更不稳定，有利金价上行。中期内，加密货币和黄金在避险配置中尚不构成竞争关系。根据模型预测，中性假设下，2025年年中COMEX黄金期货价格可达到3100美元/盎司以上。

据商务部网站消息，2月4日，商务部、海关总署发布公告，决定对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。公告自发布之日起正式实施。 原文如下： 商务部 海关总署公告2025年第10号 公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项 实施出口管制的决定 根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，决定对下列物项实施出口管制： 钼相关物项 （一）1C117.b．钼粉：用于制造爆炸性部件的钼含量（按重量）大于等于97%、颗粒尺寸小于等于50×10-6m（50μm）的钼及合金颗粒(参考海关商品编号：8102100001)。 （二）1E101.b．生产1C117.b项的技术及资料（含工艺规范、工艺参数、加工程序等）。 从2024年的进出口数据来看：中国是钼产品生产大国，2024年中国钼粉产量为2.2万吨，但出口数量绝对值很少，对于中国内钼市场运行影响不大。 出口方面：2024年中国钼产品出口总量约4.3万吨，2024年中国钼粉出口量为287.7吨，由于钼粉出口仅仅在钼出口需求中占比较小，整体来看对钼市场影响不大。 从出口国家来看，2024年中国钼粉主要出口国家为日本、美国、俄罗斯、韩国和荷兰，占总出口量的98%左右。其中至日本的钼粉出口总量约为160.8吨，占比56%；出口美国的钼粉出口总量约为59.4吨，占比21%。 从以上数据可以看出,钼粉的出口管制可能对日本和美国的影响较大。

SMM2月5日讯：2025年2月4日，商务部、海关总署联合发布公告称，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》有关规定，经国务院批准，决定对钨、钼、碲、铋、铟等相关物项实施出口管制。 其中钨相关物项： （一）1C117.d．钨相关材料： 1．仲钨酸铵(参考海关商品编号：2841801000)； 2．氧化钨(参考海关商品编号：2825901200、2825901910、2825901920)； 3．非1C226项下管制的碳化钨(参考海关商品编号：2849902000)。 （二）1C117.c．具有下述所有特性的固态钨： 1．具有下述任一特性的固态钨（不含颗粒、粉末状）： a．非1C226、1C241项下管制的钨及钨含量大于等于97%（按重量）的钨合金(参考海关商品编号：8101940001、8101991001、8101999001)； b．钨含量大于等于80%（按重量）的钨掺铜(参考海关商品编号：8101940001、8101991001、8101999001)； c．钨含量大于等于80%（按重量）的钨掺银（银含量大于等于2%）(参考海关商品编号：7106919001、7106929001)； 2．能被机械加工成任何下述任一产品： a．直径大于等于120 mm、长度大于等于50 mm的圆柱体； b．内径大于等于65 mm、壁厚大于等于25 mm且长度大于等于50 mm的管材； c．尺寸大于等于120 mm×120 mm×50 mm的块状物。 （三）1C004 具有下述所有特性的钨镍铁合金(参考海关商品编号：8101940001、8101991001、8101999001)或钨镍铜合金(参考海关商品编号：8101940001、8101991001、8101999001)： a．密度大于17.5 g/cm3； b．弹性极限超过800 MPa； c．极限抗拉强度大于1270 MPa； d．伸长率超过8%。 （四）1E004、1E101.b．生产1C004、1C117.c、1C117.d项的技术及资料（含工艺规范、工艺参数、加工程序等）。 中国作为全球主要的钨制品出口国，此次实施的出口管制措施引起了市场的广泛关注。长期以来，中国一直致力于履行防扩散等国际义务，此次对钨制品的出口管制符合国际机制的要求。 根据SMM的统计数据，2023年和2024年的仲钨酸铵出口量分别约为803吨和782吨，分别占钨出口总量的4%。氧化物的出口量分别约为2699吨和3190吨，占总出口的14%和17%。碳化物的出口量分别为4433吨和4147吨，占比约为22.3%和22%。 此次增加钨制品出口管控种类，标志着中国在战略资源管理上的进一步升级。这有助于推动产业链的升级，减少低价产品的出口，保障国内原料供应，并强化中国在战略资源领域的主导地位。 有业内人士透露，此次管制重点仍在军工用途的钨制品上，而军工用途的钨制品仅占总出口的10%至20%，因此总体影响有限。约80%至90%的民用钨制品可能不受此政策明显影响。 在这一政策发布的时机上，市场刚刚从假期中恢复，许多业内人士采取观望态度，等待更清晰的政策解读和指导。对这项政策，他们普遍持保留意见，并在消化和适应阶段，谨慎评估其潜在的长期影响。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM 2025年1月5日讯： 日内沪铅主力2503合约跳空高开于16750元/吨，多头增仓提振沪铅上行，尾盘探高至17110元/吨，终收于17095元/吨，涨幅为2.33%，持仓量5933手。下游电池生产企业陆续复工，铅锭采购意愿的恢复或在短期内仍提振铅价走势。 》订购查看SMM金属现货历史价格