SMM2月6日讯： 本周锂电隔膜材料价格维持稳定运行。隔膜行业由于前期长时间面临价格战和电芯厂压价，隔膜材料的价格已被压至较低区间，同时受春节影响，下游电芯厂的需求有所下行，隔膜企业开工率也随之下调，因此隔膜企业挺价情绪渐起。面临这种需求和供给双弱下的局面，下游电芯厂为确保采购，多数已停止压价，因此本周隔膜价格持稳。后续来看，随隔膜产能的逐步释放，隔膜市场或将仍面临供过于求的困境，因此，后续隔膜企业为了抢夺市场订单或将会采取降价策略。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

本周镍盐价格小幅上涨，镍盐厂挺价情绪依然强烈 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为26,596元/吨，电池级硫酸镍的报价区间在26,400至27,080元/吨之间，均价与上周相比小幅走高。 在需求方面，受订单疲软和春节假期的影响，前驱体在2月份的排产有所下调，从而导致对硫酸镍的需求减弱。此外，部分前驱体厂家已经完成了基本的库存补充，但仍存在补库的需求。节后市场的询单量相较年前有所回升。在供应方面，本月镍盐厂的排产同样有所下调。本周，部分镍盐厂已经开始报价和洽谈，但仍有一些镍盐厂尚未复工。考虑到镍盐厂成本倒挂的现状，行业普遍保持价格的坚挺，目前价格上并未出现让步的迹象。基于镍盐厂的挺价情绪及市场依旧有部分补库需求，预计下周硫酸镍价格将有所上涨。   本周硫酸镍的成本支撑力度走弱 从成本角度分析，本周高冰镍和MHP散单市场相对冷清，价格系数保持稳定。春节期间，伦镍价格持续走低，后受菲律宾宏观政策的刺激，伦镍价格有所回升。因此，MHP和高冰镍的即期生产成本有所上升。目前，使用MHP和黄渣生产硫酸镍仍面临不同程度的成本倒挂，而使用高冰镍生产硫酸镍的即期成本已实现盈利。 根据本周五的即期利润数据，使用黄渣生产硫酸镍的利润率为-2.3%，使用MHP生产硫酸镍的利润率为-2.3%，而使用高冰镍生产硫酸镍的利润率则达到了0.8%。   》订购查看SMM金属现货历史价格

本周，三元前驱体的5系消费型、6系消费型及8系动力型价格均保持稳定。 在原材料成本方面，硫酸镍、硫酸钴及硫酸锰的价格小幅稳定。受此影响，三元前驱体价格也维持平稳。 需求方面，由于春节期间三元材料厂生产效率下降，加之整体工作日较少，2月的排产量相比1月减少了约10%。这导致前驱体需求有所减弱。在供应方面，受春节假期和订单减少等因素影响，前驱体的供应状况也有所走弱。目前，前驱体企业的长期合同签订情况仍不理想，买卖双方的博弈仍在持续。 展望下周，考虑到硫酸镍价格预计将保持稳定，硫酸钴会有所下调，而硫酸锰有小幅上涨的可能。因此，预期前驱体价格将会出现不同程度的降幅，其中高估产品的降幅可能相对较大。 》订购查看SMM金属现货历史价格

崇义章源钨业股份有限公司2月上半月长单报价如下:（以上单价含13%增值税）  1、55％黑钨精矿:14.30万元/标吨;  2、55％白钨精矿:14.20万元/标吨;  3、仲钨酸铵(国标零级):21.25万元/吨。 

江西钨业控股集团有限公司国标一级黑钨精矿2025年2月上半月指导价14.45万元/标吨。  

盘面：隔夜伦铜开于9158.5美元/吨，盘初在震荡中重心下沉，摸底于9124美元/吨，随后一路走高，在盘尾摸高于9292美元/吨，最终收于9270美元/吨，涨幅达1.05%，成交量至2.1万手，持仓量至28万手。隔夜沪铜主力合约2503开于75080元/吨，盘初重心小幅走低摸高于74840元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于75780元/吨，最终收于75730元/吨，涨幅达0.56%，成交量至3万手，持仓量至15.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，大幅低于预期， 1月ADP就业人数录得18.3万人，为去年10月以来的新高 现货：（1）上海：2月5日主流平水铜对当月合约报平水价格/吨-升水40元/吨，好铜报升水20元/吨-升水60元/吨。日内现货成交平平，下游对节后供应偏乐观，短期内偏向依靠节中订货与厂内库存运转，提货意愿较弱。市场因成交不佳，部分持货商大幅调价甩货，令升水承压。因年后临近沪期铜2502合约交割，预计现货升水下行空间有限。 （2）广东：2月5日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水370元/吨- 0元/吨，均价贴185元/吨较上一交易日下跌55元/吨；湿法铜报贴水400元/吨-贴水360元/吨，均价贴水380元/吨较上一交易日下跌40元/吨。广东1#电解铜均价75110元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜均价为74915元/吨较上一交易日涨35/吨。总体来看，节后库存大幅增加，持货商为求出货只能降价，整体交投并不佳。 （3）进口铜：2月5日仓单价格61到75美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌3美元/吨；提单价格50到64美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌3美元/吨；EQ铜（CIF提单）3美元/吨到17美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考2月中上旬到港货源。年后比价较年前明显好转，但首个交易日买盘并不活跃，市场零散有2月中上旬火法报盘，EQ货源紧缺。大多贸易商对后市持观望态度，整体成交重心下移。 （4）再生铜：2月5日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格68200-68400元/吨，较上一交易日环比保持不变，精废价差2610元/吨，环比下降95元/吨。精废杆价差1040元/吨，据SMM调研了解，节后首个交易日，铜价波动不大，下游补库意愿尚可，再生铜杆企业表示新增订单表现不错。 （5）库存：2月5日LME电解铜库存减少2625吨至252325吨；2月5日上期所仓单库存增加1014吨至26459吨。 价格：宏观方面，美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，大幅低于预期，美国1月ADP就业人数录得18.3万人，为去年10月以来的新高，美国数据好坏不一，美元指数继续下跌，保持低位震荡，给予铜价支撑。基本面方面，节后首个交易日，现货成交平淡，多数下游铜杆厂库存仍较充足，提货意愿差，整体成交不佳，且大量下游企业预计于元宵前后复工，市场仍待复苏。综合来看，节后消费尚未完全复苏，预计今日铜价缺乏持续上行动力。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

2.6 镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为2200-2800元/吨（2503合约），平均升水为2500元/吨，较上一交易日上涨150元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨（2503合约），平均升贴水为-50元/吨，较上一交易日上涨50元。 期货方面：早间镍价下跌770元至123300元，跌幅为0.62%。 春节假期后的首个交易日，今日早盘期货价格震荡下跌，主力合约早间收盘下跌至123300元。春节期间，市场基本无交易活动，现货端对价格影响转弱。不过，供应端，春节期间国内大中型精炼镍生产企业照常生产，并无明显减量。整体来看，春节期间镍市场交易冷清，价格波动主要受外盘及宏观因素影响。供需过剩下，预期短期镍价仍将震荡运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格122900-123400元/吨，较前一交易日现货价格下跌250元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。 镍矿： 菲律宾红土镍矿： 2 月6日，SMM菲律宾红土镍矿价格0.9%价格为36-37美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.3%价格为38.5-40.5美元/湿吨，均价为39.5美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.4%价格为43.5-48美元/湿吨，均价为45.75美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.5%价格为51-53美元/湿吨，均价为52美元/湿吨，价格持稳。 海运费方面：SMM镍矿海运费菲律宾-连云港海运费为7-8美元/吨，菲律宾-天津港海运费为8-9美元/吨。海运费继年前暂时维持不变。 印尼内贸矿热点： 周度价格：印尼内贸红土镍矿1.2%（到厂价）为20.5-23.8美元/湿吨，均价为22.15美元/湿吨，上涨0.15美元/湿吨；印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）为43.4-44.8美元/湿吨，均价为44.1美元/湿吨，上涨0.1美元/湿吨。 价格走势方面：2月印尼的HPM基准价有小幅下调，但1.6品味镍矿升水有小幅抬升，目前主流成交升水集中在17-18美金，绝对价格整体持稳小涨。供应方面：APNI公布2025年RKAB当前统计已批复配额为2.98亿湿吨；需求方面：印尼火法冶炼企业已于年后开始采购2月份镍矿。另外，受到库存略显告急的影响，印尼当地冶炼厂仍存在一定的刚需备库需求。叠加对于市场对印尼政策不确定性仍有一定的期待，且2月印尼的HPM基准价有小幅下调，当前上下游的博弈比较明显。综上，SMM预计2月份的升水会有一定的上调，但因上半年配额批复后供应或相对宽松，印尼内贸矿价格上涨空间有限。 硫酸镍： 2 月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26576元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26380-27040元/吨，均价较节前持平。 在成本方面，春节期间伦镍价格持续走低后，因菲律宾宏观利好政策小幅反弹至15395美元，成本支撑力度减弱。需求方面，前驱体厂的2月排产环比1月下降约9%，本月需求整体较为低迷。今日春节后复工，但前驱体厂尚未开始询价。在供应方面，部分镍盐厂仍未复工，而已复工的厂也尚未开始报价。因此，目前市场较为冷清。此外，由于镍盐厂仍处于完全成本倒挂阶段，因此价格下调空间有限。综合来看，本月在供需双弱的情况下，近期价格预计将保持稳定运行。 镍铁： 2 月5日讯，SMM8-12%高镍生铁均价942元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格持稳运行，国内冶炼厂生产仍处于亏损状态，产量在季节性检修后小幅修复。印尼方面，进入二月整体生产减少叠加某主要产区生产有所调整，导致总产量小幅下滑。需求端来看，国内不锈钢厂排产较上月下行幅度有限，且当前废不锈钢价格偏低贸易商出货意愿较弱，不锈钢厂镍生铁使用占比上升，整体对镍生铁需求支撑仍存。但在春节前期不锈钢企业原料备库较为充分，且不锈钢节后行情仍需观察，市场询盘温度仍需恢复，预计短期内高镍生铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 2 月5日，今日不锈钢电子盘节后维持稳定，现货价格200系出现小幅增长，其余钢种未出现变化。目前下游贸易商并未完全进入开工状态，需求较为薄弱，加之节前钢厂持续发货库存前置，短期内供需错配情况仍在。304冷轧无锡地区报13000-13300元/吨，304热轧无锡地区报12400-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7700-7800元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13390元/吨，无锡不锈钢现货升水-220-80元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   2.6 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2503合约开于20150元/吨，最高点20290元/吨，最低点至20085元/吨，收于20240元/吨，较前收涨25元/吨，涨幅0.12%。周三伦铝开于2630美元/吨，最高点2638美元/吨，最低点2592美元/吨，收于2624美元/吨，跌5美元/吨，跌幅0.19%。 宏观：（1）美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，大幅低于预期的54.3，前值54.1。（利空★）（2）美国1月ADP就业人数录得18.3万人，为去年10月以来新高，市场预期为15万人。（利多★）（3）国务院总理李强2月5日主持召开国务院第七次全体会议，会议提出，要锚定发展目标因时因势加大逆周期调节力度，聚焦突出问题整合资源集中发力，敢于打破常规推出可感可及的政策举措。要以更加强烈的担当、更加积极的作为推动高质量发展取得新成效。（利多★）（4）特朗普称不急于同中国领导人通话，外交部：现在需要的是平等和相互尊重的对话。（利空★）  基本面：（1）铝锭库存：据SMM统计，截至2025年2月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存65.4万吨，国内可流通电解铝库存52.8万吨，较节前（1月27日）累库16.2万吨，增幅为32.9%。（利空★）（2）铝棒库存：据SMM统计，截至2025年2月5日，SMM统计国内铝棒社会库存为27.50万吨，较节前（1月27日）累库5.1万吨，增幅为22.8%。（利空★）（3）青海省人民政府办公厅印发《青海省2025年一季度“开门红”若干举措》。其中提出，推进高端化智能化绿色化转型。实施传统产业优化升级行动、制造业数字化转型行动，建设格尔木盐湖绿色产业园，延伸绿电— 电解铝—铝精深加工产业链，支持光伏、锂电产业上下游企业深度合作。（利多★） 原铝市场：昨日早盘沪铝当月合约重心震荡下跌至20240元/吨附近窄幅震荡，第二时段尾盘跳水至20200元/吨下方。华东市场，节后首个交易日买卖双方尚未完全回归，淡季累库节奏下沦为买方市场，日内交投清淡。SMM A00对沪铝2502合约贴40元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，SMM A00铝锭录得20140元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。中原市场，节后归来持货商进入长单排货节奏，而下游企业优先消化冷轧成品库存，再开铸轧生产线，日内现货市场交投清淡。SMM 中原A00对沪铝2502合约录得20010元/吨，较上一交易日跌10元/吨，市场实际成交对SMM中原-20元/吨左右。库存方面，节后归来SMM主流铝消费地周库存录得65.4万吨，累库16.2万吨，总数超过往年季节性高位。下游消费尚未恢复，市场处于供过于求的格局下，预计现货贴水将持续扩大。 再生铝原料：昨日废铝市场报价基本持平，打包易拉罐废铝集中报价在14850-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16350-17850元/吨（铝水、不含税价格）。节后归来，大部分废铝贸易商暂未复工，下游用废企业基本以消化库存为主，尚未恢复正常采购，整体市场成交较少。供需双弱下，短期精废价差预计维系震荡运行。 再生铝合金：节后首个交易日再生铝价维持不变，SMM ADC12价格较节前持平于21000-21200元/吨；进口ADC12海外价格小幅下调至2420-2450美金/吨区间，进口ADC12即期盈亏由前期亏损修复至盈亏平衡线附近。再生铝厂虽从初六开始逐步复产，但上下游仍多处于假期，市场氛围较为冷清，成交稀少，厂家大多维持节前的报价。需求端尚未完全恢复，但原料成本对ADC12的价格仍有一定支撑，预计短期内价格将以窄幅调整为主。 总结：宏观方面，美国1月ISM非制造业PMI录得52.8，大幅低于预期的54.3，美国1月ADP就业人数录得18.3万人，为去年10月以来新高，周三公布的美国数据表现喜忧参半，美元指数继续下调。基本面上，2月份国内电解铝运行产能预计持稳，2月氧化铝现货均价预计大幅下跌，或将带动电解铝成本再度回落，成本端支撑继续走弱。需求方面，据SMM统计，今年春节期间国内铝锭的增量与增幅均高于去年同期，且高于近年平均水平，对短期铝价表现造成一定压力。另外当前仍处淡季，下游消费尚未恢复，市场供过于求，现货贴水将持续扩大。预计短期铝价偏弱调整为主，近期重点关注关税事件进展、节后库存表现以及下游复工节奏。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1970.5美元/吨，亚洲时段轻触低位1969.5美元/吨；因美元偏弱运行，进入欧洲时段伦铅坚挺上行，终收于高位2006.5美元/吨，涨幅1.88%，录得二连阳。 隔夜，沪铅主力2503合约开于17050元/吨，开盘后围绕日内均线窄幅震荡，期间高位17105元/吨，终收于17085元/吨，涨幅0.53%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国1月ISM非制造业PMI录得52.8， 大幅低于预期 的54.3，前值54.1。 美国1月ADP就业人数录得18.3万人 ，为去年10月以来新高，市场预期为15万人。 英国央行金库黄金折价出售，因交付相对迟滞。中国1月财新服务业PMI为51，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低，但仍维持扩张。 现货基本面 ： 上海市场红鹭铅报17010-17050元/吨，对沪铅2503合约升水50元/吨报价；江浙地区江铜铅报16960-17050元/吨，对沪铅2503合约升水0-50元/吨报价。再生精铅持货商报价较少，出厂货源对SMM1#铅均价贴水50到升水50元/吨不等。昨日为春节后首个交易日，沪铅迎来开门红，早间走势强劲，直接站上万七关口，而下游企业或是刚刚开工，或是尚未开工，市场询价寥寥，且因铅价高企，已开工的下游多是处于观望状态，现货市场成交寡淡。 库存方面：2月5日，LME铅库存增加300吨至221175吨，涨幅0.14%；截至1月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.92万吨，较1月20日减少0.67万吨；较1月23日增加约100吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 随着假期结束，铅产业链上下游陆续复工，现货交易活跃度增加。供应端报价不多，下游亦存在观望情绪，拿货意愿欠佳；但由于市场对消费端恢复的预期较高，短期铅价或维持偏强震荡。