2026.1.12 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12946美元/吨，盘初震荡上行摸高于13039美元/吨，而后铜价重心逐渐下移摸低于12907美元/吨，随后宽幅震荡最终收于12965.5美元/吨，涨幅达2.07%，成交量至2.71万手，持仓量至32.5万手，较上一交易日增加783手，以多头增仓为主。上周五晚沪铜主力合约2602开于101910元/吨，盘初即上探至102660元/吨，而后铜价重心下移摸底于101520元/吨，随后震荡走高最终收于102220元/吨，涨幅达1.93%，成交量至9.95万手，持仓量至18.5万手，较上一交易日减少3578手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月9日，泛太平洋铜业（PPC）上个月向日本国内客户提出的2026年铜升水高达每吨330美元，创下历史新高。该公司是日本最大的精炼铜供应商。这一现货交割价格是2025年88美元的三倍以上，是在LME三个月期铜基础上的加价，反映出市场供需基本面。其同样覆盖成本，包括运输和税费在内。 现货： （1）上海：1月9日早盘沪期铜2601合约呈现探低回升伴随高位震荡趋势，开盘从100000元/吨持续下跌,两次探低99100元/吨以下，后持续探高至101200元/吨，小幅回落后在100700元/吨左右震荡，截止收盘回到100730元/吨。隔月Contango月差在70元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在770-900元/吨之间。展望本周，上海地区仍处于持续垒库态势，持续贴水行情令持货商将多数货源转为期货交割仓单，下周临近交割，预计贴水进一步收敛。 （2）广东：1月9日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水30元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价99835元/吨较上一交易日跌2685元/吨，湿法铜均价为99755元/吨较上一交易日跌2680元/吨。总体来看，铜价一度跌破10万关口下游趁机少量补货，整体交投略有好转。 （3）进口铜：1月9日仓单价格34到50美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；提单价格38到54美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到16美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月9日11：30期货收盘价101730元/吨，较上一交易日下降2050元/吨，现货升贴水均价-65元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降800元/吨，广东光亮铜价格88500-88700元/吨，较上一交易日下降800元/吨，精废价差4834元/吨，环比下降1191元/吨。精废杆价差2320元/吨。据SMM调研了解，周五铜价出现反弹，不少再生铜原料贸易商纷纷上调价格，再生铜杆企业销售也随着铜价底部回升而有所好转，不少再生铜杆企业中午时段已完成销售工作，但不断上调的再生铜原料价格下，再生铜杆企业并不急于采购。 价格：宏观方面，美国12月非农数据不及预期且前期数据下修，叠加美联储官员表态进一步压制短期降息预期；特朗普政府与委内瑞拉展开外交接触，推动美国石油资本重返该国市场。同时市场押注新兴领域将提振铜市未来需求，整体情绪偏暖推动铜价上行。基本面方面，电解铜现货市场供应呈现结构性分化，部分品牌流通货源偏紧。同时，持货商普遍将现货转为交割仓单，加剧了市场可流通资源的紧张态势。需求方面，铜价企稳采购情绪略有回暖，但整体改善仍较为有限。综合来看预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 上周五，伦铅开于2021.5美元/吨，亚洲时段震荡上行，进入欧洲时段后小幅回调后再度上行，摸高2059美元/吨，盘尾再度走弱，终收于2046.5美元/吨，涨30美元/吨，涨幅1.49%。录得一阳柱。 上周五晚，沪铅主力2602合约开于17345元/吨，盘初短暂窄幅震荡后小幅上行，期间摸高17435元/吨，后一路走势平稳，终收于17430元/吨，涨65元/吨，涨幅0.37%。走出一小阳柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 特朗普威胁古巴若不尽快“达成协议”，将面临“零石油、零资金”流入古巴的局面。泰国高级金融官员：正考虑对黄金交易和黄金进口征税，可能将个人在线黄金交易限额设定在1亿至2亿泰铢。国务院总理李强1月9日主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策。财政部、国家税务总局：调整光伏等产品出口退税政策，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。 现货基本面 ：  沪铅呈弱势盘整状态，电解铅持货商仓单报价不多，更多以厂提货源出货为主。部分冶炼企业库存压力上升，积极报价出货，主流产地报价对SMM1#铅均贴水30元/吨到升水30元/吨，个别地区升水100-150元/吨。精铅散单主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水225-100元/吨，不含税主流精铅出厂报价15600-15750元/吨。铅价跌幅较大，持货商出货积极性两极分化，部分大贴水甩货，部分报价意愿低迷。下游企业询价积极，仅部分企业接货意愿较昨日好转。 库存方面：1月12日，LME铅库存减少3725吨至222725吨。截至1月8日，SMM铅锭五地社会库存呈上行趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 本周为沪铅主力合约交割周，预计交割前铅价仍有小幅回升空间。上周再生铅冶炼企业因上调对原料收购报价，原料到厂情况有所改善，带动本周开工率上行。然而，下游电池生产企业预计开工率走低，对铅锭采购意愿偏弱，预计本周市场交投整体平淡。与此同时，原生铅与再生铅成品库存均呈累积态势，将对后续铅价形成一定压制。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

1月9日（周五），摩根大通（JP Morgan）周五表示，我们维持对2026年白银平均价格的预估在每盎司40.1美元不变。 我们对2026年铜均价的预估维持在每吨12,075美元不变。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：12000-12000元/吨 武汉23RK085牌号：11500-11500元/吨 本周国内取向硅钢市场整体呈弱稳运行态势，各地行情分化有限，交投氛围持续清淡。市场反馈，本周黑色系期货盘面冲高回落，热卷期货先强后弱，市场情绪有所回落，叠加行业供应端相对宽松，部分厂家新投产线正常释放产量，现货价格小幅承压。 需求端表现乏力，下游变压器、高端电机企业多消耗前期库存，新增采购意愿低迷，仅维持按需补库节奏，高磁感取向硅钢因应用场景特殊，成交略优于普通牌号，但整体成交量处于低位。贸易商心态偏谨慎，受成本与需求双重挤压，部分商家为加快库存周转、回笼资金，存在小幅让利出货行为，国营钢厂订货成本相对坚挺，但对现货市场提振有限。 综合来看，当前取向硅钢供需矛盾尚未缓解，需求释放不及预期，供应压力小幅累积，虽头部企业无取向硅钢价格政策有调整，但对取向硅钢传导有限。预计下周国内取向硅钢市场价格将延续偏弱震荡态势，部分牌号或有小幅下行空间，整体波动幅度可控，贸易商仍以积极出货、控制库存为主。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4300-4300元/吨 广州B50A800牌号：4250-4250元/吨 武汉50WW800牌号：4200-4200元/吨 上海市场：本周上海市场冷轧无取向硅钢行情小幅走强。市场反馈，本周热卷期货盘面先强后弱，呈现倒V字走势，贸易商报价小幅上调，整体交投氛围表现一般，依旧没有起色。当前头部企业价格政策出台，无取向2月份基价不变，3月份基价上调100元/吨，国营钢厂订货成本表现坚挺，且中低牌号资源市场流通量有限，现货价格稳中有升，高牌号资源成交不温不火，贸易商酌情减少订货量。综合来看，预计下周上海市场冷轧无取向硅钢现货价格或窄幅震荡运行。 广州市场：本周广州市场冷轧无取向硅钢价格有所走强，但整体价格上涨幅度较小。市场反馈，目前成交氛围依旧没有改善，终端采购节奏平缓，下游以按需补库为主，整体成交量处于低位，市场心态依旧偏谨慎，部分贸易商为促进资金回流、加快库存周转，存在小幅让利出货情况。综合来看，预计下周广州市场冷轧无取向硅钢价格将呈现弱稳态势。 武汉市场：本周武汉硅钢市场行情略微走弱，成交表现一般。市场反馈，本周黑色系期货盘面冲高回落，硅钢现货价格整体小幅下调。下游企业采购积极性不高，维持按需采购节奏，各种牌号资源相对充裕，虽然头部企业无取向2月份基价不变，3月份基价上调100元/吨，但由于新资源尚未到达，对当前现货市场影响有限，多数贸易商积极出货为主，普遍仅维持常备库存，心态谨慎。综合来看，预计下周武汉市场冷轧无取向硅钢现货价格或将暂稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

2025年12月白银产量环比11月增加约4.4%，2025年1-12月国内SMM1#银产量共计约1.86万吨，累计同比约5.42%。 减量方面，11月底江西某铅锌冶炼厂常规检修尚未结束，12月银锭产量同步下滑，另外湖北地区某铜冶炼厂检修减产带来贵金属产量下滑。云南地区某冶炼厂原定于12月恢复的常规检修延迟至1月恢复。产量增幅方面，河南地区某铅冶炼厂新增电解铅产线稳定生产后贵金属产量同步小幅提产，广西、甘肃等地区冶炼厂原料含银品味提升带来了主要增幅。 进入1月，银锭供应预期小幅录减，云南、江西等地区冶炼厂存在加检修恢复预期，但主要的降幅来自湖南地区含银粗铅检修带来的原料品味下滑以及广东地区冶炼厂检修减产，2026年1月国内1#银产量预期降幅约1.2%。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM1月9日讯： 今日，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。   2024年12月开始，宣布光伏出口退税将从13％下降至9％，同时后续将取消光伏出口退税政策。在经历一年时间后，今日两部门发布关于出口退税政策的公告，其中2026年4月1日期，将取消光伏等产品的增值税出口退税。 SMM分析，此次出口退税明确取消时间后，将对光伏产品尤其以光伏组件产品收到冲击为最，其主要影响为 企业直接成本增加以及价格竞争力度下降。 1直接成本增加： 在出口退税取消之后，组件出口企业无法再享受到增值税返还的优惠，从而带来成本增加，相当于每块210R组件，出口利润将减少46-51元/块，企业出口毛利率将被压缩，企业出口成本增加。 2 海外市场价格竞争力下降： 当前中国组件企业产量占全球近85％，中国已成为光伏产品的最大出口国，出口退税取消将迅速推高全球光伏组件价格，由于中国光伏组件的低成本优势带来的优势竞争力将下降。 3 海外订单重新协商利润： 预计后续中国企业将重新商谈出口产品价格，且出口退税带来的成本增加将转移到海外客户承受。 4 落后产能出清： 在出口成本以及海外组件价格预计增加的趋势之下，高品牌以及优秀技术的溢价将成为后续出口海外的产品重点，国内落后产能出清速度预计加快，龙头企业以及高技术企业凭借其规模预计技术优势有望扩大市场份额。 但此次退税取消后，短期长期之间仍有博弈。 短期： 在2026年4月出口退税取消之前，海外终端企业将在窗口期内迅速增加订单需求，组件短期出口量有望迅速激升，近月以来组件排产由于海内外需求的降低使得国内全产业价格的传导不畅，企业亏损不断加剧，在退税之前的窗口期内，组件排产有望上升，拉动行业需求，产业链上下悲观预期有望缓解，且当前海外TOPCon组件价格上调之下终端客户接受心态较差，此次调整之后也将使得价格落地。 长期： 2026年4月后，随着退税的取消，预计组件出口量将大幅下降5-10％，海外需求将有明显回落。同时出口企业的毛利率预计也将下降，企业现金流将成为后续较大风险。 在后续的光伏发展中，出口退税亦有望带来一定积极效应。 1 低价内卷行为有望改善， 行业技术创新以及品牌建设成为主要方向，例如BC组件以及TOPCon3.0的发展，提升中国产品在全球光伏价值中的龙头地位。 2 边缘贸易摩擦行为缓解， 减少欧洲、美国、印度等国对中国光伏产品的打压，降低“双反”调查追究的风险。 3 海外产能扩张布局加速， 加速中国企业在中东、拉美、东南亚等地区释放产能，但关键技术尚需存留中国，规避贸易壁垒，实现中国企业光伏全球化生产。 光伏出口退税对产业链环节影响虽有差异化，但整体来看短期有望改善产业链亏损压力，长期来看虽有阶段性订单减量的预期，但也将加速中国企业技术水平升级以及落后产能出清。

SMM 1月9日讯：元旦节后首周，钴系产品价格均呈现不同程度的上涨，政策面上，元旦前，刚果金发布政策，明确2025年配额最长可以延续到2026年3月底，引发市场热议…….SMM整理了本周钴市场的相关产品价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价在周初上涨两个交易日之后，整体维持震荡上涨的态势，截至1月9日，电解钴现货报价涨至45.5~46.5万元/吨，均价报46万元/吨，较2025年12月31日的45.5万元/吨上涨5000元/吨，涨幅达1.1%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周供应端，原料短缺，冶炼厂继续不报价；新财年后贸易商出货压力下降，在看涨情绪的影响下，报价贴水有所收窄；需求端合金及磁材厂因终端价格尚未同步跟涨，成本倒挂依旧，采购暂缓，观望情绪浓厚。 本周钴盐价格上行，反融利润修复，对电钴价格形成底部支撑，预计短期内电钴维持区间震荡，待钴盐进一步上涨抬升价格重心。 原料钴中间品价格方面，据SMM现货报价显示，本周钴中间品价格延续偏强格局。截至1月9日，钴中间品（CIF中国）现货报价涨至25~25.45美元/磅，均价报25.23美元/磅，较2025年12月31日的25.15美元/磅上涨0.08美元/磅，涨幅达0.32%。 供应端在前期25.0美金/磅现货少量成交后，报盘价尝试上移，但暂无高价成交；需求端成本倒挂，冶炼厂仅零星刚需补库。出口政策方面，元旦前，刚果金发布政策，明确2025年配额最长可以延续到2026年3月底，缓解市场对于25年配额直接被回收的担忧。但另一方面这也暗示出口进度不畅，根据矿企当前出口情况，刚果（金）中间品最快大批量到港也要在2026年4月后， 短期内国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑牢固。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价接连上涨，自2025年12月26日已经录得连续9个交易日的上涨，截至1月9日，硫酸钴现货报价涨至94300~96600元/吨，均价报95450元/吨，较2025年12月31日上涨2350元/吨，涨幅达2.52%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，本周硫酸钴价格重心继续抬升，但整体成交略显清淡。供应端冶炼厂原料紧缺，报价持续上调，中高镍硫酸钴报盘上移到9.5万元/吨，若下游意向明确，成交价可略微下调，低镍硫酸钴报至9.5-9.7万元/吨。贸易商手中可流通老货有限，报价也快速上调； 需求端略显平静，三元端因成本倒挂严重且长协未签，仅刚需补库；四钴端因价格传导受阻，库存充裕，采购意愿也相对低迷。 整体上成本支撑下，硫酸钴价格将维持偏强，但价格流畅上行仍需等待下游新一轮集中采购开启。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示， 氯化钴 现货报价持续上涨，截至1月9日，氯化钴现货报价涨至11.3~11.65万元/吨，均价报11.475万元/吨，较2025年12月31日上涨2000元/吨，涨幅达1.77%。 据SMM了解，本周氯化钴市场交易氛围较节前有所活跃。冶炼厂主流报价已升至11.5万元/吨以上，部分企业报价触及11.8万元/吨；贸易商与回收企业报价也普遍跟涨至11.5万元/吨左右。成交方面，元旦节后初期尚有11.0-11.3万元/吨的低价货源成交，但近两日市场已出现11.5万元/吨的零星高价交易。 当前市场关注点在于，若头部企业持续进行采购，可能为氯化钴价格提供进一步上行动力。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价在周初连涨两个交易日之后回归稳定，截至1月9日，四氧化三钴现货报价涨至36.3~37万元/吨，均价报36.65万元/吨，较2025年12月31日上涨2500元/吨，涨幅达0.69%。 据SMM了解，本周四氧化三钴市场呈现出来的是成本驱动下的被动上涨格局。目前，头部厂商报价已上调至37.0万元/吨，实际成交因电压品级差异而分化：高电压产品位于36.5-37万元/吨区间，低电压产品则在36-36.5万元/吨之间。从需求侧观察，一季度传统消费淡季叠加下游前期备货充足，导致当前市场需求整体平稳。 SMM 预计，短期内四氧化三钴价格走势预计将主要跟随上游钴盐价格波动，呈现易涨难跌但涨幅受需方制约的态势。 消息面上， 此前，刚果金战略矿产监管与控制局（简称 ARECOMS）通知相关矿业运营商及公共行政部门，原定于2025年10月16日至2025年12月31日期间分配的钴出口配额，将特殊延期至2026年3月31日，并在此期限内保持可执行性。 据SMM了解，提及该政策的影响， 一方面政策明确 2025 年由于流程问题而未实现出口的配额，最长可以延迟到 2026 年 3 月底，缓解了市场对于这部分配额直接消失的担忧。但是考虑到未来出口的流程时间，以及刚果金与中国之间较长的运输周期， 2025 年的配额最快也在 2026 年 3~4 月才能逐步到港， 2026 年 1 季度中国钴市场仍将面临原料相对紧张的困境。 》点击查看详情 此外，据自然资源部中国地质调查局消息，我国矿产资源勘查又有新进展，铬铁矿与非常规油气勘查均获新突破。据介绍，该局联合新疆维吾尔自治区自然资源厅，在新疆萨尔托海南矿带覆盖区开展铬铁矿找矿勘查，新发现萨尔托海27矿群，圈定矿体20个，平均品位30.73%，实现该地区近四十年来最大找矿发现，为“十四五”铬铁矿找矿目标任务完成提供了有力支撑。 铬铁矿是我国紧缺战略性矿产，是一种主要用于冶炼含钴、镍、钨等元素的特种合金，也是航空、航天、汽车、造船等领域不可或缺的材料。 企业动态方面，华友钴业近期发布了其2025年业绩预告，其表示，经财务部门初步测算，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润在58.5~64.5亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，预计增加16.95亿元到22.95亿元，同比增长40.80%至55.24%。 对于公司业绩预增的主要原因，华友钴业表示，2025 年公司盈利大幅增长，主要受益于公司产业一体化经营优势的持续释放、钴锂等金属价格的回升、公司管理变革、降本增效的深入推进。 首先，上游资源端印尼华飞项目实现达产超产，华越项目持续稳产高产，公司 MHP 原料自给率进一步提高；下游材料业务恢复增长，技术创新能力明显增强，“产品领先、成本领先”竞争战略成效进一步凸显，公司产业一体化经营优势持续释放。其次， 受益于钴、碳酸锂的价格回升，公司产品盈利能力提升。此外，公司持续推动管理变革，大力推进降本增效，向管理要效益，运营效率持续提升。