SMM1月9日讯，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。 我的观点 本次取消出口退税事件的影响将不亚于去年531事件，1-3月电池组件出口量或将呈翻倍增长，光伏企业将利用这段窗口期合法取得退税 。以下我用简短的论点展示： 相同点： →起始节点（淡旺季切换的节奏） →时间窗口（2-3个月） →刺激需求量（2025年国内组件需求和海外组件需求基本1:1） 不同点： ←收益性（531事件是对未来项目收益的不确定性，而本次出口退税取消事件是确定的9%收益） 突发性事件正改变我们的预期，我们的预期将改变突发性事件的走向。 通常而言，取消退税后，9%的成本除了会转嫁到组件售价上，除此之外还有另一种方式展现。中长期，依赖出口退税补贴，以及将补贴作为主要收入来源的光伏企业将转型，海外市场“低价竞争”的格局将陆续消失，进一步加速海外光伏企业扩张，与国内企业形成新的合作模式。 光伏，已从供需逻辑切换至成本逻辑。 近期听到很多自媒体博主讲光伏需求不行，所以认为价格一定会跌，逻辑上好像需求决定价格。然而事实却是需求是创造出来的，人的欲望无限，所以需求无限，最近爆火的太空光伏正好佐证了我的观点。举个最简单的例子，2024年全球光伏新增装机量环比同比增长了31.15%，创下了历史新高，但光伏产业链价格却跌了30%-40%。如果你还不信，我可以再举个相反的例子，2022年多晶硅价格突破30万元/吨，但彼时国内的装机需求还不及现在的三分之一。综上两个例子， 光伏行业而言，短期两个指标或许相关，但需求不决定价格。 那可能有人会问，这个阶段价格与什么相关， 我的答案是成本。 2026年，我们常听到的一句话，终端以算不过来账为由压组件价格。我举一组很有意思的历史数据便能说明问题，2022年到2024年间，组件价格从2.1元/W降至0.8元/W，但光伏项目的内部收益率（IRR）从8%降至3%。按理说组件价格越低，理论上终端收益率就越高，但事实证明恰恰相反，这里面有政策补贴退坡的影响，有组件质量因价格战下降的影响，有技术路径替代等等复杂因素，绝不能简单将组件价格和终端收益简单归结为线性关系。经SMM测算，取消分时电价后，某地区的光伏项目内部收益率上调了约3%，侧面说明了政策对于项目收益率的影响。 我们不能要求民生用电涨价，反过来也不能拿理论电价去计算组件价格。 时下，铝、铜、银价格均创历史新高，年内涨幅分别达到22%、37%、172%，按单耗计算，仅三个金属品种的涨价便带动组件理论成本涨价100055322元/GW，约合0.1元/W，但实际上从2025年1月各尺寸组件也仅涨价了0.03元/W。也就是说，抛开硅的影响因素，仅传导大宗金属商品涨价，组件的合理售价就应该在0.77元/W，总不至于让组件企业自掏腰包亏钱加工电池吧，如果考虑硅的涨价，那组件的合理价格至少要到0.8元/W， 所以我发自肺腑的想问一句，到底谁在赌？ 事实如此，光伏全产业链涨价仍在延续，我们不该轻言见顶。

SMM1月12日讯，             1月12日讯，SMM10-12%高镍生铁均价972元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨10元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.9，环比上升0.07，高镍生铁上游情绪因子为2.02，环比上升0.13，高镍生铁下游情绪因子为1.78，环比持平。供应端来看，上游报价继续上调，看涨情绪浓厚。需求端来看，虽终端需求量未见好转，但贸易商高价采购仍存，市场实际成交重心继续上扬。总体而言，高镍生铁价格仍有较强支撑。         》订购查看SMM金属现货历史价格

    开年双响炮，有机硅市场供、需面遥相呼应，短期看，有机硅市场供需两端均迎来阶段性向好驱动，行业逐步进入供需修复的关键窗口期。     供应面 ：价格上，在1月9日会议后，主流单体厂自今日起全面上调有机硅产品指导价格，调价幅度均为300元/吨，其中DMC主流报价涨至14000元/吨，其他下游产品也同步调整，107胶报价调整为14500元/吨，硅油报价调整至15500元/吨，生胶报价调整至14800元/吨。生产上，当前行业整体开工率维持在66%，后续行业开工率将延续低位运行态势，叠加春节临近，各生产企业也将结合假期节奏及预售订单执行情况进一步调整运行产能，以配合市场价格运行、及去库的目标。     需求面 ：近日，财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》（2026年第2号），明确自4月1日起全面取消光伏产品增值税出口退税，其中税则号为391000的初级形态聚硅氧烷（含硅油、硅树脂、硅油乳液等核心有机硅产品）被纳入清单，同步取消其13%的出口退税优惠。这一政策将从 短期和长期两个维度对市场产生结构性影响：     短期 ：政策窗口期下，有机硅出口企业将启动积极响应模式，节前市场有望迎来集中备货与订单签约高峰，3月份将出现大批量订单集中出运的态势。在此背景下，预计部分库存低位的生产企业将通过调整生产节奏，保障出口订单交付；同时，中下游出口类生产企业，在需求订单促动下，备货意愿或将显著增强，使市场对当前价格的消化能力渐渐提升，进一步支撑短期行情。     长期 ：4月1日政策正式落地后，有机硅出口市场将面临三重调整：一是出口订单量短期或出现阶段性下行，尤其中小外贸企业或因成本压力收缩出口规模；二是出口成本显著攀升，带动出口报价同步上调，据了解，预计国内产品与国外产品的成本差距将缩减10%左右；三是行业竞争格局优化，出口标准的隐性抬升将强化高质量产品的溢价能力，使高附加值产品的出口占比有望提升，同时使部分技术含量低、同质化严重的低端产品出口份额降低，推动行业向高质量发展转型。     综合来看，当前有机硅市场正形成“供应端主动减排稳价、需求端短期补库增量”的良性互动格局。供应端通过减排有效缓解了此前供大于求的压力，挺价意愿持续；需求端在短期补库需求与政策驱动的抢出口需求形成共振。在此推动下，市场供需缺口逐步收窄，价格传导机制将有所畅通。 有关有机硅的内容沟通，欢迎联系：021-20707889 》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势

SMM镍1月12日讯： 宏观及市场消息： （1）国务院总理李强1月9日主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策。 （2）非农报告—①美国12月季调后非农就业人口增加5万人，美国10月和11月非农就业人数合计下修7.6万人，12月失业率录得4.4%；2025年，非农就业人数增加了58.4万人。②非农公布后，互换市场认为美联储1月降息概率为零。 现货市场： 1月12日SMM1#电解镍价格141,200-152,500元/吨，平均价格146,850元/吨，较上一交易日价格上涨4,950元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,000-10,000元/吨，平均升水为9,000元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-300-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2602）早盘受板块情绪带动持续走强，早盘收盘报142,470元/吨，涨幅4.38%。 镍价止跌反弹，市场看涨热度不减。当前镍价与基本面矛盾突出，一方面库存持续高增，另一方面镍价依旧坚挺，市场仍处于 “印尼政策强预期” 与 “高库存弱需求现实” 的激烈博弈中，后市波动可能加剧。沪镍主力合约的震荡区间可能维持在12.8-14.5万元/吨。

在银价创下历史新高的背景下，光伏行业作为白银的最大工业用户，在银价于2025年大幅上涨后正面临前所未有的成本压力。以专业化组件企业生产的183mm组件为例， 2025年1月正背面主、细栅银浆占组件完全成本的9.9%，激增至2026年的22.1%。 一、2026年光伏“少银化”带来的银消费展望 在过热的贵金属行情下，电池片和组件厂商对于“贱金属替代”研发进程被动加速，目前市场上的技术路线百花齐放，隆基绿能、爱旭股份、晶科能源等头部企业纷纷发布小规模装机案例抢占市场份额。但根据SMM了解，目前占主流终端装机份额的电池类型仍是以纯银浆为原料的TOPCON电池，各类铜替代方案和其他替代方案仍处于小规模测试阶段，其性能和效率稳定性等数据需要长达5年以上的实际应用验证。这主要是因为太阳能电池产品需要20年保质保修，客户普遍要求至少5年以上稳定运行的实验数据，才放心实施安装。 据SMM对组件客户的交流了解及头部企业的生产中试规模，2026年新增装机435.37GW预期中，无银化技术相关的电池片生产规模乐观预期最多50GW，主要的规模化的应用仍需等待性能验证及口碑建立。因此尽管近期热点频出，但SMM预计2026年光伏板块电池片产量下滑及少银化应用将使银消费减少约800-1000吨，相比于2025年年光伏板块6000余吨的银消费需求而言减量约17%。 “少银化”有限的市场份额和尚未被市场广泛接纳的产品口碑难以成为2026-2027年光伏银消费大幅下滑的理由。但如果头部企业近期的装机项目性能经过3-5年的数据验证后，铜氧化导致的接触电阻上升和功率衰减等问题得到解决，未来光伏市场和白银供需或许会面临新的变革。 二、主流无银化技术简析 无银化/少银化技术路线百花齐放，除了小众实验技术外，目前常见的技术路线主要有以下3个方向： （1）HJT银包铜技术 据相关企业表示，含银10%-30%的银包铜粉体、浆料技术和电池片生产技术早已研发成熟并可以批量生产，但实际生产开工受限于HJT电池的市场份额，代表企业包括华晟新能源等。 （2）TOPCon电池"高温银种子层+低温银包铜"的复合方案 TOPCon电池的高温工艺环境使贱金属替代存在技术壁垒，因此"高温银种子层+低温银包铜"是主流的解决方案，晶科能源等头部企业已在部分车间实现该方案的量产验证，初期应用于电池背面可实现每瓦降本1-2分。行业预计TOPCon银铜浆在2026年Q1小规模量产，BC/HJT纯铜浆预计将在2026年Q3开启小批量应用；材料与设备端的协同优化（细线化、低银配方、图形化精度与良率）是落地关键。 （3）电镀铜技术：无银化终极方案落地 对于光伏行业而言，电镀铜技术相当于完全独立于主流传统产线的重新投资，设备投资高达传统工艺3倍，由于前期投入成本高昂等原因，目前批量生产尚未实现。代表企业如爱旭股份在珠海基地实现了10GW无银化量产，单瓦成本降低0.03元，后续济南10GW规划跟进。 银价飙升正在加速光伏行业的技术变革，无银化/少银化一直是行业技术发展的趋势, 且目前小市场份额的BC、HJT及新一代高效电池的去银化技术将快速渗透。但需要注意的是，未来光伏行业可能迎来多技术融合时代， TOPCon、HJT、XBC甚至新的电池路线将是并存和互补的关系，而不是简单替代关系。尽管目前无银化技术在大规模产业化方面仍面临挑战，但多家企业的实践应用表明，技术突破正在为行业开辟新的发展路径。未来3-5年，随着技术成熟度的提升以及市场接受度的提高，无银化技术有望在光伏行业发挥越来越重要的作用，为全球能源转型提供更加经济可持续的解决方案。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

1.12 晨会纪要 宏观: （1）工信部等四部门于1月7日联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署进一步规范动力和储能电池产业竞争秩序工作。从知情人士处获悉，本次会议召集了16家企业，包括13家动力电池与储能电池企业和3家系统集成商。 （2）美联储——①米兰：预计在2026年将进行约150个基点的降息。②特朗普称已决定下一任美联储主席人选。③贝森特敦促美联储进一步降息，并称预计特朗普将在本月宣布美联储主席人选。 纯镍: 现货市场： 1月9日SMM1#电解镍价格135,800-148,000元/吨，平均价格141,900元/吨，较上一交易日价格下跌7,150元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,000-10,000元/吨，平均升水为9,000元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2602）夜盘低开低走，早盘小幅冲高后回落，早盘收盘报137,160元/吨，跌幅4.02%。 今日镍价继续大幅回调，市场情绪从狂热转向谨慎，呈现出典型的“强预期”与“弱现实”激烈博弈的格局。短期需密切关注印尼镍产业政策的具体落地情况和执行力度，后市波动可能加剧。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为31586/吨，电池级硫酸镍的报价区间为31000-33000元/吨，均价较上周明显回升。 从需求端来看，经过上个月的去库，本周部分厂商开始备库，但由于镍价对硫酸镍价格扰动较为明显，本周成交多为刚需采买；供应端来看，本周镍价进一步攀升，加剧厂商对原料成本上行的担忧，部分厂商有较强挺价意愿，部分厂商停止报价，市面硫酸镍外售量相对减少。展望后市，预计镍价的强势运行支撑镍盐成本不断上移，但仍需关注后续镍价走势。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.9天上涨至5.2天，下游前驱厂库存指数由7.1天上涨至9.1天，部分厂商近期有补库动作，一体化企业库存指数由7天上升至7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持2.0，下游前驱厂采购情绪因子由2.8上涨至2.9，月末成交情绪有所回升，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨31.23元/镍点至946.4元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升4.26美金/镍点录得118.92美金/镍点。本周期货冲高回落，周内期货价格及高镍生铁现货价格价差显著拉大，达到相对高位，引发市场套利布局。供应端来看，上游看涨情绪浓厚，冶炼厂积极挺价，市场报价不断攀升，且印尼部分铁厂停产短期内或难以恢复，市场供应量有一定下滑。需求端来看，下游仍处传统淡季，终端需求量有限，但在期货上涨的带动下，不锈钢企业利润率得到改善，意向价同步上行。总体而言，供需双弱格局下，因部分贸易商套利行为，大量高镍生铁货源难以释放，短期内市场流通货源偏紧。展望后市，短期内高镍生铁价格或仍受到宏观及基本面支撑，预计高镍生铁价格仍有一定上涨空间。 不锈钢: 本周，不锈钢现货价格同生产成本同步上涨，不锈钢厂成本倒挂有所修复。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，完全成本亏损比例达3.14%；若以存货原料成本计算，完全成本利润率在7.39%。本周行情的上行主要受成本端大幅抬升与宏观资金关注的双重驱动，印尼矿端供应收紧预期持续发酵，叠加地缘局势引发的有色板块情绪共振，资金流入镍及不锈钢板块，带动盘面重心显著抬升。受市场“买涨不买跌”心态影响，叠加价格上涨后前期低价合同加紧兑现、前期补货需求基本满足、元旦出口新政落地前抢出口需求的挤占效应，周内不锈钢市场询盘与成交均较为活跃。但随着不锈钢价格持续冲高，下游终端畏高情绪渐升，加之市场对印尼镍矿审批收窄幅度的预期有所放缓，期货盘面开始出现明显波动，且当前仍处于传统消费淡季，1月不锈钢厂预期排产仍有增量，后续市场存在较大回落风险。 成本端的强势上行是本周行情的关键支撑。截至1月9日，原料价格全线上调：高镍生铁（NPI）报价单周上涨近40元，至962元/镍点；高碳铬铁亦上调至8250元/50基吨。印尼方面，能源矿产部长虽提及2026年煤炭配额，但对关键的镍产量配额政策仍未明确，表示将“根据需求调整”。这种政策不确定性虽未直接指向供应紧缺，但使得市场情绪较周四有所修复，为原料价格的坚挺提供了支撑。原料价格的上涨大幅抬高了钢厂的生产成本底线，在限制盘面回调空间的同时，推动现货价格被动跟涨。在镍系原料成本方面，本周在沪镍期货盘面进一步大幅上探下，高镍生铁价格延续前期涨势，但周四印尼镍矿配额审批量再次出现变数，盘面回落，加之成交高位主要集中在贸易环节，不锈钢厂对高价认同度不高，对高镍生铁价格的进一步探涨出现阻力。在废不锈钢市场方面，不锈钢成材现货整体继续探涨，高镍生铁、高碳铬铁等炉料同步走强，废不锈钢市场看涨情绪明显。加之废不锈钢存货本就偏低，以及相比高镍生铁仍具备较好经济性优势，周内废不锈钢价格进一步走强上探。在铬系原料成本方面，本周高碳铬铁价格止跌上探。虽当前国内高碳铬铁产量偏高，但海外停产下进口量偏低，国内市场铬铁零售货源并不宽松，加之近期津巴对铬矿出口税收增加，南非粉报价走高，对铬铁成本支撑增强，加之近期不锈钢价格的上涨带动，市场情绪转暖，铬铁厂家报价上探。整体成本持续上探，对不锈钢价格形成一定支撑。 镍矿: LME镍价强势拉升引燃产业链博弈，菲矿报盘应声上调。 本周菲律宾镍矿价格有所上涨。价格方面，菲律宾FOB报价：NI1.3%品位32~34美元/湿吨，NI1.4%品位39~41美元/湿吨，NI1.5%品位46~48美元/湿吨, 与上周涨1美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，2026年1月份目前确认派船14船。总派船数比上周多7船。天气方面来看，Surigao和Honmohon地区受切变线影响，阵雨及雷阵雨频繁，预计降水量达到100mm以上。Palawan南部Berong到RTN地区降雨与上周较多，累计降雨量将达到60-80mm；Tawi和Zamboanga降雨量也大于上周，周累计降雨量将达到50mm左右；Tubay地区降雨量较少，大概累计30mm；Zambales地区则与上周一样，几乎无降雨。港口库存方面，截至本周五1月9日，中国港口镍矿库存839万吨，环比上周减少30万吨，折合金属量约6.6万镍吨。需求端看，本周NPI价格大幅上涨，现货成交价上涨约946.4元/镍点。但从冶炼厂采购部角度来看，年初菲律宾产量持续低位，国内NPI冶炼厂的备货阶段基本上较充足，对矿石采购节奏有所放缓，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着年底的发运量持续走低，运费有仍处于低位。菲律宾至连云港航线均价跌至8.5美元/吨。后市来看，预计国内需求继续走弱，由于前期备货较为充足，下游以消化自身库存，采购活跃度明显回落。进入2026年初，LME镍价大幅上涨，暂时国内冶炼厂还在观望态度，市场波动太大，菲律宾市场的供需关系有望逐步趋于平衡，镍矿价格预计将在当前基准水平附近窄幅波动。 多数印尼镍矿山MOMS系统仍在验证中，供应节奏略有放缓。 印尼镍矿价格本周有所下跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准1月上半期为14,630美元/干吨，较上一期跌了0.21%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9 - 52.9美元/湿吨。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在23-24美元/湿吨，与上周下跌1美元，跌幅4.1%。 火法矿方面，从供应角度来看，本周（1月5日-11日），受西季风影响，哈马黑拉降水最强，预计累积达 70-110mm，常有强雷阵雨；苏拉威西地区科纳韦与莫罗瓦利雨势相对平缓，主要以午后局部雷雨为主，周降水量分别约为 40-65mm 和 35-55mm。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。与此同时，由于林业工作组的审查仍在持续进行，双重监管压力导致矿方普遍持惜售观望态度，整体出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。需求端来看，部分冶炼厂的MHP产量有所下降，对于镍矿的需求有所减少。尽管部分旧的2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期LME镍价大幅拉升，预计将带动下期基准价显著上涨，进而支撑升水维持在高位。近期市场高度关注印度尼西亚能源和矿产资源部（ESDM）在1月8日下午召开新闻发布会，对于2026年印尼镍矿RKAB审批方面，印尼能矿部长Bahlil Lahadalia未披露具体数额，并称仍在核算中，将根据2026年冶炼企业总需求量进行调整。

1.12 SMM晨会纪要 盘面： 1月9日夜盘沪铝2603合约开盘于24560元/吨，收于24465元/吨，收涨0.33%，最高触及24700元/吨，最低下探24375元/吨，成交量27.1万手，持仓量35.1万手。从技术面分析，MA均线系统呈多头排列 (MA5:24284> MA10: 23578.5> MA20: 22863.5 > MA60: 22023.5)，中长期上升趋势未破。伦铝开于3088美元 /吨，最高触及3161美元/吨，最低3082.5美元/吨，最终收报3149美元/吨，涨幅1.98%。成交量3.77万手，增加5168手，持仓量68.8万手，增加420手。 宏观面： 全国商务工作会议1月10日至11日在京召开。会议指出，加快培育服务消费新增长点，释放服务消费潜力。（利多★）美国12月非农就业人数增加5万人，预估增加7万人，前值增加6.4万人。美国12月失业率为4.4%，预估为4.5%，前值为4.6%。花旗预计美联储将在3月、7月和9月各降息25个基点，而此前的预测是今年1月、3月和9月降息。摩根士丹利预计，美联储将在6月和9月各降息25个基点，而此前的预测是今年1月和4月降息。（中性） 基本面： 库存方面，据SMM统计，上周五国内主流消费地电解铝锭库存录得73万吨，较上周四累库1.6万吨，环比上周一累库4.6万吨。 原铝市场： 早盘沪铝2601合约震荡上行，但价格重心较上一交易日小幅走低。受到基差影响，贸易商买货情绪较好，上周五，整体市场卖货情绪也有所回升。市场主流成交价主要集中在SMM升水30元/吨至升水50元/吨区间。上周五华东市场出货情绪指数2.71，环比上升0.33；购货情绪指数为2.83，环比下降0.15。SMM A00铝报价24030元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，对2601合约贴水100元/吨，较上一交易日收窄50元/吨。 上周五中原市场出货情绪有小幅回升，升贴水持续回暖，部分持货贸易商出货意愿走强，保值盘接货仍为主流趋势，但接货方数量有所减少，带动市场成交价持续走高后有所回调，SMM意向价发出后市场价格转弱情绪显著。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价升水10元到中原价升水70元之间。上周五中原市场出货情绪指数为2.48，环比下降0.01；购货情绪指数为2.13，环比上涨0.01。SMM中原铝价收报23860元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对2601合约贴水270元/吨，较上一交易日上涨70元/吨；豫沪价差为-170元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。 再生铝原料： 上周五原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报24030元/吨，废铝市场价格整体报平。 上周五打包易拉罐废铝集中报价在17750-18150元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19300-19800元/吨（不含税）。精废价差方面，1月9日佛山型材铝精废价差为3836元/吨，破碎生铝精废价差为2761元/吨。当前铝价高位废铝被迫跟涨情况下，已呈现“有价无市”光景，废铝货场为保资金链运转安全谨慎收货，下游接货情绪被惨浇冷水，按需采购。 预计下周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 18800-19200 元 / 吨（不含税）。原铝高位运行将对废铝形成底部支撑，但产业链成本传导不畅将制约上涨空间，供应端库存压力与废料来源分散格局短期难改。需求端压制效应加剧，春节临近企业陆续进入放假周期，再生铝开工率将进一步下滑，下游减产停产范围扩大，备库需求难以形成有效支撑。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 期货方面，铝合金2603合约上周五开于22720元/吨，开盘后先经历短暂震荡，下行至最低点22180元/吨，随后开启持续上行走势，涨幅逐步扩大并触及日内高点23320元/吨，但尾盘冲高回落，最终收于22985元/吨，较前收涨400元/吨，涨幅1.77%。多头增仓为主。 现货市场，上周五铝价恢复上调，A00铝价涨30元/吨至24030元/吨，SMM ADC12价格暂时稳定在23700元/吨。再生铝企业报价整体持稳，部分厂商为修复昨日午后跌幅上调报价100-200元/吨。市场成交仍以刚需为主，下游对高价接受度有限，观望情绪较浓。当前再生铝市场多空因素交织：成本支撑与供应偏紧格局对价格形成底部支撑，但需求走弱亦形成压制。综合来看，预计短期ADC12价格将维持高位震荡为主，警惕高位回调压力。 进口方面，当前海外ADC12报价暂稳于2820–2850美元/吨区间，进口即时利润空间仍处于500元/吨附近。 铝市行情总结： 近期宏观面依旧偏强，美联储降息预期驱动的货币宽松周期逻辑未改，持续支撑有色金属价格，形成补涨行情；货币宽松与消费新政的双重催化，既提振了商品市场风险偏好，又夯实了需求预期，与海外因素形成共振，进一步巩固铝价上涨基础。国内市场方面，上周五国家税务总局发布光伏取消出口退税，可能引发光伏赶工，短期消费阶段性提升。当前基本面消费承压、社会库存持续累积的现实，对铝价持续上行形成一定压制，但强劲的宏观政策预期及地缘风险扰动，情绪面资金面主导仍为铝价提供一段支撑，预期铝价维持高位震荡为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM1月12日讯： 2025年，在全球新能源产业升级与扩张的双重驱动下，硅基负极行业迎来程碑式发展。作为提升锂电池能量密度的核心材料，气相沉积硅碳凭借其性能优势，获得行业广泛认可，为高能量密度锂电池产业发展注入核心动力。 技术突破：CVD工艺成主流，性能瓶颈持续突破 硅基负极的规模化应用长期受困于体积膨胀率高、循环稳定性差等核心痛点。2025年，行业在技术攻坚上取得多项关键突破，其中化学气相沉积（CVD）工艺凭借优异的包覆均匀性和规模化适配性，成为主流技术路线，占比已超60%。同时，流化床包裹技术的产业化落地，有效抑制硅的体积膨胀、产品制备一致性提升，加速了硅基负极的商业化进程。 产能扩张加速：头部布局与新锐发力并举，规模效应初显 2025年是硅基负极产能规模化扩张的关键一年，头部企业纷纷加码布局、加速落子。其中，沉积法硅碳负极凭借技术成熟度与性能优势，成为产能扩张的核心主力，为行业产能的跨越式增长贡献了关键力量。 沉积法硅碳负极由传统石墨负极企业与新锐力量协同发力，推动产能从千吨级向万吨级进阶。初创企业业务和技术范围更聚焦，性能迭代和商业化进展更快。传统石墨企业仍以石墨业务为主，对气相沉积硅碳负极采取观望策略，因此部署节奏较慢。天目先导、兰溪致德、碳一锂宸等企业快速起量，成为产能扩张的重要力量；贝特瑞、杉杉股份等传统负极材料头部企业加速布局气相沉积技术路线，千吨级中试线陆续投产，部分进入客户验证阶段。据SMM数据统计，截至2025年底，国内气相沉积硅碳有效年产能已超5万吨。中国凭借完整的供应链，实现气相沉积硅碳全球领跑，量产效率远高于其他国家，美国尽管技术开发较早但尚未实现量产。 需求爆发式增长：CVD硅碳成需求增长引擎，硅基负极多场景渗透加速 2025年，硅基负极下游需求有所提升，主要增长点也来自于气相沉积硅碳。2025年全球气相沉积硅碳负极需求量约0.26万吨。智能手机和笔记本电脑等电子器件由于电池尺寸紧凑且循环寿命要求相对宽松，已率先实现商业化。据市场调研积累，我国动力电池的掺混率5%，电子设备电池掺混率为10%，无人机与电动垂直起降飞行器电池掺混率为20%。 价格稳步回落：原料降价+规模化加持，价格回落打开应用空间 2025年，在上游原料价格逐渐下滑且规模化效应逐渐显现的背景下，气相沉积硅碳价格呈现稳步回落态势，行业逐步进入性价比竞争阶段。2025年末，树脂基块状气相沉积硅碳负极市场均价已降至56万元/吨，生物基气相沉积硅碳负极市场均价已下探至30万元/吨，正逐渐逼近动力电池企业可接受的经济性阈值。 未来展望：固态电池+规模降本双轮驱动，硅基负极开启商业化价值释放周期 展望2026年及未来，伴随固态电池技术的加速落地与产业化应用，硅基负极的市场渗透率将进入持续攀升通道，硅基负极行业将持续锚定规模化、低成本、高性能的核心发展方向，其商业价值将迎来实质性释放。据SMM测算，全球硅基负极材料的平均掺混比例，将从2025年的5%-20%稳步提升至2035年的10%-50%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

  更多报告详情见《SMM不锈钢及炉料研究报告 》 请联系大数据总监 王聪 Tel：181 3302 7180，欧阳金榜 Tel：173 7771 2919，范旭照 Tel：193 0113 9892

1.12 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜间铝合金2603合约开于22985元/吨，盘面冲高回落，开盘后涨至23300元/吨高点，后回落至22945元/吨低点后震荡运行，最终收23035元/吨，较前收微涨0.22%；日线呈中期上行，站稳均线之上。 基差日报：据SMM数据，1月9日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2603）10点15分收盘价理论升水740元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，1月9日，铸造铝合金仓单总注册量为69922吨，较前一交易日增加185吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量22207吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量12741吨，较前一交易日增加150吨；浙江地区总注册量23577吨，较前一交易日增加35吨；重庆地区总注册量5919吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量721吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格窄幅震荡，SMM A00现货收报24030元/吨，废铝市场价格整体报平。打包易拉罐废铝集中报价在17750-18150元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19300-19800元/吨（不含税）。精废价差方面，1月9日佛山型材铝精废价差为3836元/吨，破碎生铝精废价差为2761元/吨。当前铝价高位废铝被迫跟涨情况下，已呈现“有价无市”光景，废铝货场为保资金链运转安全谨慎收货，下游接货情绪被惨浇冷水，按需采购。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为18800-19200元/吨（不含税）。原铝高位运行将对废铝形成底部支撑，但产业链成本传导不畅将制约上涨空间，供应端库存压力与废料来源分散格局短期难改。 工业硅方面：上周SMM华东通氧553#硅在9200-9300元/吨，421#硅在9500-9800元/吨，现货价格基本维持稳定。硅主力合约受宏观及多晶硅消息影响波动幅度扩大在8500-9000元/吨附近，市场对后市情绪不积极，下游及贸易商采购择市场低价货源为主。 海外市场：当前海外ADC12报价暂稳于2820–2850美元/吨区间，进口即时利润空间仍处于500元/吨附近。 总结：上周五铝价恢复上调，A00铝价涨30元/吨至24030元/吨，SMM ADC12价格暂时稳定在23700元/吨。再生铝企业报价整体持稳，部分厂商为修复前一日午后跌幅上调报价100-200元/吨。市场成交仍以刚需为主，下游对高价接受度有限，观望情绪较浓。当前再生铝市场多空因素交织：成本支撑与供应偏紧格局对价格形成底部支撑，但需求走弱亦形成压制。综合来看，短期宏观利好的释放将对市场形成提振，ADC12价格预计延续高位震荡的运行态势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】