1.14 SMM晨会纪要 盘面： 1月13日夜盘沪铝2603合约开盘于24500元/吨，收于24780元/吨，收涨1.66%，开盘后震荡走高，最高触及25005元/吨，随后回落转入整理，最低下探24500元/吨，成交量38万手，持仓量38万手。从技术面分析，MA均线系统呈多头排列 (MA5:24580> MA10: 24340> MA20: 23814.25 > MA60: 22677.75)，中长期上升趋势未破。伦铝开于3185.5美元 /吨，最高触及3215.5美元/吨，最低3157.5美元/吨，最终收报3196美元/吨，涨幅0.16%。成交量3.07万手，减少5453手，持仓量69.3万手，增加4800手。 宏观面： 美国12月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，与四年以来的最低水平持平，并且低于市场预期的0.3%和2.7%。因美国通胀数据走弱，交易员强化了对美联储到年中将会降息的预期。（利多★）外交部发言人毛宁昨日主持例行记者会。记者提问称，美将对与伊朗开展商业往来的国家征收25%关税。对此，毛宁表示，中方在关税问题上的立场非常明确，关税战没有赢家，中方将坚定维护自身的正当合法权益。（中性） 基本面： 库存方面，据SMM统计，1月13日国内三地铝锭库存较上一交易日累库0.7万吨，其中无锡地区库存增加1.05万吨，巩义和广东地区库存小幅去库。 原铝市场： 早盘沪铝2602合约震荡下行，价格重心较上一交易日走低。受到高铝价抑制下游采购需求，买方整体成交情绪环比上一交易日有所下滑。市场主流成交价主要集中在02合约贴水150元/吨至贴水130区间。本周二华东市场出货情绪指数2.59，环比下降0.05；购货情绪指数为2.49，环比下降0.25。SMM A00铝报24300元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对2601合约贴水60元/吨，较上一交易日上涨40元/吨；对2602合约贴水150元/吨。 本周二中原市场情绪小幅回暖，升贴水幅度缩窄，期现贸易商出货意愿提升，市场货源流通较为宽松，且持货方挺价意愿较强，市场价格较为稳定。最终中原市场实际成交价格围绕在中原价贴水10元到中原价升水10元之间。本周二中原市场出货情绪指数为2.59，环比上涨0.01；购货情绪指数为1.50，环比上涨0.10。SMM中原收报24140元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对2601合约贴水220元/吨，较上一交易日上涨40元/吨；对2602合约贴水310元/吨，豫沪价差-160元/吨，较上一交易日持平。 再生铝原料： 本周二原铝现货较前一交易日价格窄幅下跌，SMM A00现货收报24300元/吨，废铝市场价格整体报平。供应端，中原地区环保限产解除但熟铝系废铝库存水平仍趋饱和。需求端 “有价无市” 特征凸显，下游对高价抵触强烈，多按需采购或消化库存，部分企业计划提前停产，春节备库预期减弱。 本周二打包易拉罐废铝集中报价在17700-18100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19450-19950元/吨（不含税）。精废价差方面，1月13日佛山型材铝精废价差为4046元/吨，破碎生铝精废价差为2864元/吨。 预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 18800-19200 元 / 吨（不含税）。原铝高位运行将对废铝形成底部支撑，但产业链成本传导不畅将制约上涨空间，供应端库存压力与废料来源分散格局短期难改。需求端压制效应加剧，春节临近企业陆续进入放假周期，再生铝开工率将进一步下滑，下游减产停产范围扩大，备库需求难以形成有效支撑。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 本周二铝价重心稍有回落，A00价格下调40元/吨至24300元/吨，SMM ADC12暂稳于23950元/吨。本周二再生铝市场调价意愿平淡，多数企业持稳观望。因铝价仍处于两万四以上的高位，市场"有价无市"特征依然突出，实际成交以刚性需求为主，下游对高价接受度有限，观望情绪浓厚。从市场驱动因素看，成本支撑与供应偏紧格局为铝价提供底部支撑，但需求端疲软对价格上行形成制约。综合来看，在短期宏观利好因素的提振下，预计ADC12价格将维持高位震荡格局。当前市场多空因素交织，需密切关注供需格局变化及宏观政策导向。 铝市行情总结： 整体来看，近期宏观面依旧偏强，美联储降息预期驱动的货币宽松周期逻辑未改，持续支撑有色金属价格，形成补涨行情；货币宽松与消费新政的双重催化，既提振了商品市场风险偏好，又夯实了需求预期，与海外因素形成共振，进一步巩固铝价上涨基础。当前基本面消费承压、社会库存持续累积的现实，对铝价持续上行形成一定压制，但强劲的宏观政策预期及地缘风险扰动，情绪面资金面主导仍为铝价提供一段支撑，预期铝价维持高位震荡为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

1.14 SMM铸造铝合金早评 盘面：铝合金2603合约收于23580，较前值上涨415点（+1.79%），盘中最高触及23765，最低下探23260。价格突破前期高点23480，上方压力位为23940，下方支撑位为22180。成交量为9696（+25），持仓量为22081（-18），呈现价涨量增但持仓量小幅下降的格局，反映出当前多头动能较强，但资金分歧有所显现。VR指标处于高位，叠加持仓量下降，需防范多头获利了结引发的回调。若价格回踩23480，可关注支撑有效性；若突破23940，或打开进一步上行空间。 基差日报：据SMM数据，1月13日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2603）10点15分收盘价理论升水670元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，1月13日，铸造铝合金仓单总注册量为68861吨，较前一交易日减少424吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量22024吨，较前一交易日减少92吨；江苏地区总注册量12438吨，较前一交易日减少60吨；浙江地区总注册量22942吨，较前一交易日减少332吨；重庆地区总注册量5979吨，较前一交易日增加60吨；四川地区总注册量721吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：本周二原铝现货较前一交易日价格窄幅下跌，SMM A00现货收报24300元/吨，废铝市场价格整体报平。打包易拉罐废铝集中报价在17700-18100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在19450-19950元/吨（不含税）。精废价差方面，1月13日佛山型材铝精废价差为4046元/吨，破碎生铝精废价差为2864元/吨。预计本周废铝市场维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间为 18800-19200 元 / 吨（不含税）。整体供需博弈持续，需密切跟踪原铝走势、下游停产进度及节前成交情况，警惕高位回调风险。 工业硅方面：1月13日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9200-9300元/吨；521#在9300-9500元/吨；441#在9300-9500元/吨；421#在9500-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10200-10500元/吨。昆明、黄埔港、天津、上海、新疆、四川、西北地区硅价持稳。 总结：铝价重心稍有回落，A00价格下调40元/吨至24300元/吨，SMM ADC12暂稳于23950元/吨。昨日再生铝市场调价意愿平淡，多数企业持稳观望。因铝价仍处于两万四以上的高位，市场"有价无市"特征依然突出，实际成交以刚性需求为主，下游对高价接受度有限，观望情绪浓厚。从市场驱动因素看，成本支撑与供应偏紧格局为铝价提供底部支撑，但需求端疲软对价格上行形成制约。综合来看，在短期宏观利好因素的提振下，预计ADC12价格将维持高位震荡格局。当前市场多空因素交织，需密切关注供需格局变化及宏观政策导向。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026.1.14 周三 盘面：隔夜伦铜开于13185.5美元/吨，盘初宽幅震荡摸高于13313.5美元/吨，而后震荡下行下探至13105美元/吨，随后宽幅震荡最终收于13156美元/吨，跌幅达0.12%，成交量至3.57万手，持仓量至32.4万手。隔夜沪铜主力合约2603开于103780元/吨，盘初铜价重心直线上移上探至104610元/吨，而后震荡下行摸底于102880元/吨，随后横盘整理最终收于103540元/吨，涨幅达0.29%，成交量至13.87万手，持仓量至22.7万手，较上一交易日增加7047手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1 月 13 日，智利国家铜业公司（Codelco）董事长Maximo Pacheco周一表示，预计该公司2026年铜产量将达到134.4万吨，较2025年高出约1万吨。Pacheco参与在利雅得举行的未来矿产论坛的间隙表示，智利国家铜业公司2025年产量达到133万吨，其中12月铜产量为17万吨。此外，该公司还与其他公司合作生产了10万吨铜。 现货： （1）上海：1月13日早盘沪期铜2601合约呈现“V型”，开盘从102860元/吨开始走低，探低至102100元/吨左右，随后回升，并在反弹过程中呈现高位，探高至103700元/吨，截止收盘价格103160元/吨。隔月Contango月差在430元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在1680-1930元/吨之间。展望明日，随着交割日进一步临近，现货升水结构预计仍将获得支撑，但日内波动可能加剧，预计整体继续维持高位。 （2）广东：1月13日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨15元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价102155元/吨较上一交易日跌1010元/吨，湿法铜均价为102065元/吨较上一交易日跌1015元/吨。总体来看，贸易商收货积极性增加但下游仍一般，整体交投较昨日好转。 （3）进口铜：1月13日仓单价格32到48美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格36到50美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到12美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月13日11：30期货收盘价102850元/吨，较上一交易日下降550元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格89400-89600元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差5096元/吨，环比下降441元/吨。精废杆价差2420元/吨。据SMM调研了解，铜价日内大起大落，不少再生铜杆企业报价偏高，担心低价接单，高价采购再生铜原料，造成不必要的损失，但市场成交甚少。 价格：宏观方面，美国12月核心CPI略低于预期，特朗普敦促降息但美联储预计保持观望，美元走强压制铜价。与此同时，LME铜库存大幅下降22%至六个月低点，从基本面为铜价提供了支撑。基本面方面，供应端电解铜现货市场呈结构性紧张态势，优质铜货源尤为稀缺，主流品牌供应相对稳定，整体市场供应较为宽松。需求端随铜价企稳，下游谨慎释放刚需，整体仍以观望为主。综合来看，预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2052.5美元/吨，亚洲时段走弱至2042.5美元/吨后反弹至2060美元/吨一线转为震荡态势，进入欧洲时段受多头增仓推动，摸高2063.5美元/吨，盘尾恢复震荡，终收于2060美元/吨，涨7美元/吨，涨幅0.34%。KDJ线重合，录得一小阳柱。 隔夜，沪铅主力2603合约开于17375元/吨，盘初轻触低位17330元/吨后，沪铅触底反弹一路震荡上行，摸高17475元/吨后在17410-17470元/吨之间宽幅震荡，终收于17435元/吨，涨75元/吨，涨幅0.43%。走出一小阳柱。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美国CPI增速在12月保持稳定，核心CPI略低于预期。特朗普称赞通胀数据，称鲍威尔应该大幅降息。美联储传声筒：12月CPI不太可能改变当前的观望态度。LME铜库存下降22%，降至六个月低点。美国放宽对英伟达H200芯片出口中国的管制。广期所调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额。工信部召开第十八次制造业企业座谈会，着力稳定制造业有效投资，自觉抵制“内卷”。 现货基本面 ：  沪铅震荡回落，持货商随行出货，仓单货报价升贴水较昨日基本持稳，而电解铅厂提货源报价走低，主流产地报价对SMM1#铅均贴水30-0元/吨出厂。精铅散单主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水250-100元/吨，不含税精铅出厂报价15650-15800元/吨不等。铅价小幅下行，部分持货商畏跌、出货意愿增强，下游电池生产企业询价积极性好转，少量采购低价货源，观望情绪仍浓。 库存方面：1月14日，LME铅库存减少2525吨至218925吨。截至1月12日，SMM铅锭五地社会库存呈上行趋势。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 近期沪铅震荡走弱，带动现货市场情绪转淡。电解铅冶炼企业多数随行就市，出货报价普遍下调；再生铅企业则因看跌预期增强，报价贴水幅度有所扩大。供应方面，华东地区某大型冶炼企业计划于本周末复产，预计将逐步释放铅锭产能；同时，待沪铅交割结束后，预计将有相当数量的交割铅锭流入社会仓库。两者叠加，后续铅锭社会库存很可能进一步累积。在当前消费端未见明显改善的背景下，市场供应压力增大，铅价短期内继续承压下行的风险较高。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

  SMM1 月 13 日讯， SS 期货盘面呈现弱势震荡格局。沪镍夜盘大幅回落带动 SS 同步下探，尽管日盘开盘后一度走强，但午后再度走弱，最终收于 13790 元 / 吨。现货市场方面，早间受 SS 期货夜盘走弱影响，现货报价随之下调；不过随着期货盘面逐步修复回升，叠加华南钢厂盘价上调，现货报价也随之修复。然而近期 SS 期货上攻动力已显乏力，市场谨慎观望情绪升温，成交持续清淡。 SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2603 报 13795 元 / 吨，较前一交易日下跌 60 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 175-375 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8400 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13900 元 / 吨，佛山均价 13750 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 25850 元 / 吨，佛山地区 25850 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 24650 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7650 元 / 吨。 近期沪镍期货价格大幅冲高，带动 SS 不锈钢期货盘面同步走强， SS 盘面一度涨停封板，创下 2025 年以来新高。尽管当前仍处于不锈钢传统消费淡季，但期货盘面持续冲高打破了市场此前的悲观情绪，不锈钢现货价格跟随期货上涨，贸易商报价节节攀升；下游受“买涨不买跌”心态影响，叠加前期采买偏谨慎导致库存偏低，近期询盘与成交活跃度均较前期明显提升。此外， 12 月不锈钢总产量降至 323 万吨，供给端有所收缩；叠加前期贸易商拿货意愿不足，不锈钢社会库存持续回落，创年内新低。 1 月不锈钢产量虽有所回升，但增量主要集中在 200 系与 400 系产品， 300 系产量反而进一步下滑；叠加近期高镍生铁价格维持偏强态势， 304 不锈钢价格短期仍将保持坚挺。尽管现货原料存在小幅倒挂，但库存原料仍有较好利润空间；镍铁价格走强、铬铁价格坚挺，废不锈钢因经济性优势明显，价格将继续跟随成材上涨。整体成本持续上探，对不锈钢价格形成一定支撑。不过，当前不锈钢现货价格的核心驱动仍来自期货上涨的传导效应；尽管现货市场前期供需矛盾有所缓和，但下游消费淡季下终端真实需求不足的问题尚未得到根本性改善，后续价格仍面临较大回落风险。

SMM1月13日讯，             1月13日讯，SMM10-12%高镍生铁均价980.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨8.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.96，环比上升0.06，高镍生铁上游情绪因子为2.15，环比上升0.13，高镍生铁下游情绪因子为1.77，环比下滑0.01。供应端来看，上游报价继续上调，看涨情绪浓厚。需求端来看，虽终端需求量未见好转，但贸易商高价采购仍存，市场实际成交重心继续上扬。总体而言，高镍生铁价格仍有较强支撑。         》订购查看SMM金属现货历史价格

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1500元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，煤矿保持正常生产，供应有序释放，下游对高性比价煤种采购增多，但期货盘面回落，市场情绪有所降温，短期焦煤价格或以稳为主。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1735元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 供应方面，近期焦煤价格止跌，焦炭成本端支撑力度增强，市场情绪逐渐转好，部分下游积极拿货，焦企出货顺畅，生产积极性有所提高。需求方面，近期部分钢厂停产高炉复产，铁水产量有所提高，对焦炭日耗增加，实际采购量不断增加。综上，基本面好转，短期焦炭市场或稳中偏强运行。【SMM钢铁】

SMM1月13日讯： 日内沪铅主力2602合约开于17365元/吨。早盘开盘后价格迅速回落，午前虽有小幅反弹，但午后受多头资金离场影响，走势再度承压下行，盘中最低触及17270元/吨。尾盘阶段价格小幅回升，终收于17310元/吨，跌130元/吨，跌幅0.75%。日线录得一阴柱。 今日主流地区再生铅冶炼企业原料报价持稳，废电瓶到货情况良好，持货商出货意愿增强。随铅价回落，电解铅厂提货源报价走低，部分再生铅冶炼企业畏跌扩大贴水出货；下游电池厂逢低采购，但现货市场整体成交仍显清淡。短期铅价预计维持震荡，交割完成后或逐步承压走弱。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格