SMM 8月26日讯： 随着钠离子电池在储能场景加速渗透，复合磷酸铁钠（NFPP，Na₄Fe₃(PO₄)₂P₂O₇）凭借本征安全、超长循环与资源禀赋优势，已稳坐聚阴离子正极"头把交椅"。然而在产业化推进中，前驱体法与磷铁法两条主流生产路线正围绕"性能优先"与"成本优先"展开长期博弈。据SMM调研，两路线在压实密度、成本结构及供应链成熟度上差异显著，其竞争走向将深刻影响钠电正极降本节奏与产能格局。 一、技术概览：工艺分野决定先天禀赋   NFPP制备整体遵循"混合—砂磨—喷雾造粒—高温烧结"主线，核心分野在于铁源与钠源的选择。前驱体法以专门制备的钠铁磷复合前驱体为起点，前驱体已完成分子级均化与形貌预构，下游仅需烧结成相，优势基因在"先天形貌可控"。磷铁法则以磷酸铁（FePO₄）为铁源、搭配碳酸钠、磷酸二氢钠等钠源，工艺与磷酸铁锂同源，核心逻辑是"以成熟供应链与规模效应摊薄成本"。 二、前驱体法：性能占优，但受制于规模与成本 前驱体法的核心竞争优势在于：制备的正极在压实密度、容量发挥及颗粒形貌三维度均表现更优，且工艺上手门槛低，企业可直接采购前驱体完成烧结、快速推出产品吸引潜在客户送样验证，在产业化早期抢占客户窗口期。 但性能优势的另一面，是当前无规模效应支撑，成本显著高于磷铁法。更关键的是，从供给端看，国内可稳定供应前驱体的主体较少整体市场供给规模十分有限，前驱体环节产能瓶颈制约了该路线放量，中短期内难有成本反超空间。其战略价值在于"以油制胜"——凭高性能切入客户验证，更适合作技术卡位与客户绑定的过渡性布局。 三、磷铁法：规模化降本的长期主线 磷铁法走的是"成本优先"路线，成本优势建立在磷酸铁供应成熟，国内已形成完善产能与价格体系，规模化采购成本可控。产线规模化运行、烧结能耗与收率持续优化，具备大规模量产的成本空间，是头部企业布局的主流选择。与储能场景长循环、低成本的诉求高度匹配。 四、成本对比与后市展望 从成本结构看，原料成本占比最高，亦是两路线分化核心。前驱体法因叠加前驱体供应少、制造溢价，成本处于区间上沿；磷铁法依托磷酸铁产能充足，成本较前驱体更低，且随产能释放护城河将持续加深。当前NFPP正极市场报价与企业测算成本因工艺差异分化明显，磷铁法在"以量补价"上更具潜力。 SMM认为：短期两路线双轨并行，前驱体法凭性能卡位高端与客户验证，磷铁法凭成本主导量产；长期随磷铁法产能规模化兑现、成本持续下行，主流产能将向磷铁法收敛，前驱体法或退守高性能细分领域。降本核心在于规模效应与原料替代，而储能放量将是路线竞争的最终裁判——能以更低单吨成本、更稳定供给满足GWh级储能订单者将胜出。SMM将持续跟踪两路线产能兑现与成本演变。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM  8月26日     今日11：30期货收盘价109440元/吨，较上一交易日上升1320元/吨，现货升贴水均价310元/吨，较上一交易日环比上升60元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.84，采购情绪指数下降至1.71，精废价差5061元/吨，环比上升1041元/吨。精废杆价差1880元/吨。据SMM调研了解，铜价在逼仓行为下强势冲高，甚至逼近11万元/吨，再生铜原料价格虽然上涨幅度有限，但高价之下，再生铜杆企业成交甚少，进口再生铜原料价格扣减同样维持不变，利废企业表示废铜价格的虚高，待逼仓结束后再恢复采购。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势               一文看懂铜近月在强什么？【SMM分析】        书接上文，7月市场走势符合预期，沪期铜2607与2608合约月差从BACK300元/吨持续酝酿至07合约最后交易日，盘中最高触及600元/吨以上。市场进入对沪期铜2608合约交易后，铜行情继续启动并且加码。隔月月初上行斜率明显提升，且在高铜价背景下，隔月BACK月初持续走高。          8 月，美国对铜关税仍未落地， 海内外铜市价差格局持续分化， COMEX-LME 价差持续，LME-SHFE价差蠢蠢欲动。7月底，中国电解铜出口窗口打开，国内冶炼厂启动出口计划。          矿端供应偏紧格局延续，国内 铜冶炼厂结束集中检修周期后逐步复产，叠加行业新扩建产能持续释放，市场刚性补库需求旺盛，持续压制铜精矿现货加工费。截至2026年8月21日，SMM进口铜精矿加工费报-182.14美元/干吨，冶炼企业加工利润进一步收缩。同时，前期冶炼集中检修、废铜及阳极板货源紧张等多重利空叠加，8月国内电解铜产量出现超预期回落。供需错配驱动下，国内电解铜社会库存持续去化。当前铜市基本面交易指标整体向好，既支撑市场BACK结构走强，也为现货高升水格局提供了支撑。        近期上海地区持续高升水，下游保持刚需采购。电解铜整体市场呈现国产货源偏紧、进口补充乏力、社会库存持续去库的格局。预计进入交割月，随着交割临近，现货升水仍将有走高可能。        从SHFE铜可交割仓单来看，近期处于较低位，且部分可交割货源正准备出口，预计沪期铜2609合约可匹配交割数量有限，隔月BACK仍有继续走扩可能。目前BACK150-250元/吨以内被认为是安全移仓位置。        从仓单库存比值维度分析，该指标近期短暂回升，主要是沪铜2608合约最后交易日临近，市场集中注册仓单以备交割所致。随着8月合约交割落地，仓单库存比值已再度回落，需警惕9月中旬该指标再度回落至低位，引发盘面结构性波动。        且在8月行情中，LME亦同步发生BACK走扩情况。高注销仓单比令LME Cash-3M BACK走扩，在LME8月DATE结束后连续注册仓单，随后再次开启注销之路；手法与SHFE交割前后相近。        观察近4年隔月月初走势，本次沪期铜2608合约最后交易日盘中曾触及1100元/吨高位，收盘录得790元/吨，为近4年最高值。目前基本面情况依旧支撑次月BACK走扩表现。值得关注的为：冶炼厂出口情况、冶炼厂检修影响量、铜价略微回调后下游订单增加，以及废铜供应量。 现货市场参与者需要重点关注高铜价高BACK高升水三重压力。            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM  8月25日     今日11：30期货收盘价108120元/吨，较上一交易日上升360元/吨，现货升贴水均价250元/吨，较上一交易日环比上升40元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.78，采购情绪指数下降至1.77，精废价差4020元/吨，环比上升174元/吨。精废杆价差1250元/吨。据SMM调研了解，铜价重心上移，不少利废企业观望为主，而近期铜市场震荡的走势，让下游企业报价分为高价抢货和压价捡漏两派，利废企业目前尚未明显感受到旺季来临的下游备货需求，因此再生铜原料市场成交平平。

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》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM  8月24日     今日11：30期货收盘价107760元/吨，较上一交易日上升190元/吨，现货升贴水均价210元/吨，较上一交易日环比下降65元/吨，今日再生铜原料价格环比上升400元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.73，采购情绪指数下降至1.84，精废价差3846元/吨，环比下降327元/吨。精废杆价差1150元/吨。据SMM调研了解，铜价平稳，无论再生铜杆企业或再生铜原料贸易商成交意愿不足，消费旺季即将来临，但再生铜杆企业表示终端需求迟迟不达预期，终端需求始终被高铜价压制。

SMM8月21日讯:美国关键矿产精炼企业Nth Cycle已获美国能源部选定,双方将就最高1亿美元资金展开授标谈判,用于在美国东南部建设商业规模黑粉（black mass）精炼设施"Project Shield",该设施将成为美国国内首批同类商业规模炼厂之一。 该设施设计年处理能力达2.4万吨国内黑粉（即废旧锂电池破碎后回收的物料）,通过Nth Cycle自有的OYSTER电萃取系统,将其提炼为高纯度镍混合氢氧化物沉淀物（MHP）及电池级碳酸锂。此次资助旨在填补美国回收产能的结构性缺口:此前美国商务部刚对黑粉实施为期一年的出口禁令,而国内精炼产能不足,导致中国在该领域的加工环节长期占据主导地位。Nth Cycle已与大宗商品贸易商托克（Trafigura）签订为期十年的包销意向书,涉及2000吨镍金属量（以MHP计）及1500吨碳酸锂,该产能将与其现有俄亥俄州业务形成互补。Project Shield项目预计于2029年投产,得益于模块化建设模式,其资本密集度较传统炼厂低约70%。 SMM观点：美国能源部对Nth Cycle的资金支持,反映出美国加快构建独立于中国中游加工体系之外的本土锂、镍回收产能的迫切需求。随着黑粉出口禁令收紧国内原料供应,叠加已锁定的包销需求,电池回收正日益成为西方原材料供应安全体系中的重要支柱。

          据了解，截至8月20日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.71万吨，较上周减少0.38万吨。 本周湖南、河南、内蒙古等地区部分原生铅冶炼企业陆续进入检修状态，铅锭供应较上周有所收紧。同时，铅价呈震荡上行态势，周初下游企业以按需采购为主，部分冶炼企业库存明显下降，个别企业甚至出现限量发货情况。不过，期间亦有部分冶炼企业因临近检修而提前储备铅锭，在一定程度上缓解了库存去化速度，因此本周原生铅企业厂库库存降幅相对有限。

         下周，宏观经济数据主要包括美国7月核心PCE物价指数年率、美国第二季度实际GDP年化季率修正值以及美国2026年非农就业基准变动初值等。据利率市场数据显示，目前投资者预计美联储9月维持利率不变的概率约为64%，加息概率约为36%。尽管美联储9月加息仍存在一定可能，但市场加息预期较前期有所降温，美元利率优势受到一定削弱。 伦铅方面，LME铅库存本周结束连续四周的下降趋势，周中单日库存增量接近万吨。同时，LME铅0-3贴水进一步扩大，一度报至-48.87美元/吨，创近5个月以来低位，显示海外现货市场需求仍偏弱。当前中东局势仍存在较大不确定性，海运成本亦对全球贸易流通形成一定制约。短期，基本面对铅价暂无助力，后续铅价运行将以时间换空间，短期维持箱体震荡态势，下周伦铅将运行于1865-1915美元/吨。 沪铅方面，交割品牌企业检修及下游企业提货将进一步推动铅锭库存去化，对铅价形成一定支撑，预计沪铅延续偏强震荡态势。但值得注意的是，铅锭进口窗口重新打开，现货市场进口铅报价增多，在一定程度上对冲国内冶炼企业检修带来的供应减量。后续需关注进口窗口进一步打开及进口货源增加对国内铅价的影响，警惕铅价冲高后回落风险。下周沪铅预计运行区间为15800-16200元/吨。 现货铅价格预测：15650-15950元/吨。铅消费方面，随着传统旺季临近，下游企业生产积极性相对好转，铅消费预期稳中有增。但铅价快速的上涨，将打击下游采购热情，且进口铅流入与再生铅企业复产，亦将给予下游更多的采购选择。原生铅方面，交割品牌检修影响扩大，是短期现货偏升水交易的主要因素，需警惕其他供应来源增加对供应收紧的对冲，现货升水交易或难长期维持。

       本周，铅蓄电池市场终端消费表现一般，各大品牌促销活动较为积极，带动经销商陆续按需采购。其中，电动自行车蓄电池方面，一线品牌开展“8.19电池节”等促销活动，经销商采购积极性有所提升，部分生产企业反馈订单情况较前期有所改善。汽车蓄电池方面，随着8月上旬高温假结束，生产企业陆续恢复正常生产，铅消费较前期有所好转。整体来看，下游企业采购需求有所回暖，现货铅市场成交较前一周有所改善。