》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 5月25日        今日11：30期货收盘价105480元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，现货升贴水均价-60元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比上升500元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.77，采购情绪指数下降至2.21，精废价差2962元/吨，环比上升426元/吨。精废杆价差1680元/吨。据SMM调研了解，铜价回升，但经历上周铜价震荡行情，再生铜原料贸易商手中库存剩余不多，因此短期再生铜原料市场供应趋紧，叠加个别地区再生铜杆产能有复苏的迹象，或将加剧再生铜原料市场供应不足的现象。

》点击查看SMM锌产品历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库  

         下周一由于春季银行假日，伦交所将休市一日，同时纽交所与芝交所亦因假日休市，马来西亚在5月27日因哈芝节放假一日。宏观经济数据方面主要是美国4月核心PCE物价指数年率、美国第一季度实际GDP年化季率修正值和美国4月个人支出月率等数据即将公布。另近期美国和俄罗斯总统接连访华，大国之间对话与合作预期向好，市场避险情绪缓和。 伦铅方面，本周海外LME铅库存意外暴增2万余吨，但LME铅0-3升水上涨至22.55美元/吨，走势与库存劈叉。当前东南亚市场高品质铅锭供应紧张尚未缓解，同时澳洲铅锌冶炼企业提产，市场多空因素并存，预计铅价延续高位震荡态势。下周伦铅将运行于1970-2030美元/吨。 沪铅方面，近期铅价走低带来一些下游逢低备库需求，加上进口铅减少，促成铅锭去库，提振铅价探低后回升。与此同时，再生铅企业陆续复产，再生精铅交易价格转为贴水（对SMM1#铅均价），供应上的增量，对后续铅锭去库的持续性产生压力，铅价上涨空间有限。预计下周沪铅主力合约将运行于16500-16850元/吨。 现货价格预测：16400-16650元/吨。消费端，铅蓄电池市场淡季态势不改，下游企业刚需依然有限，加上铅价回升，使得下游企业采购更为谨慎。供应端，原生铅与再生铅企业生产稳中有升，其中再生铅亏损开始修复，市场流通货源增加，现货铅交易转为贴水的概率加大（对SMM1#铅）。

          据了解，截至5月21日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.34万吨，较上周减少0.99万吨。上半周铅价走弱，现货铅跌破16300元/吨，再生铅亏损加剧，再生铅冶炼企业出货积极性下降，部分企业一度暂停出货。而在铅价下跌的同时，下游企业陆续逢低采购，采购方面偏向原生铅板块，带动原生铅冶炼企业厂库库存下降。

       本周，铅蓄电池市场终端消费暂无起色，加之铅价走弱，经销商采购谨慎，电池市场批发价继续维稳。另生产企业方面，由于铅价下跌，部分企业按需补库，现货铅市场活跃度向好。相较于铅价的波动幅度，铅蓄电池的其他材料价格波动更为突出，比如锡锭、硫酸、塑料等材料价格上涨，使得今年铅蓄电池市场成本居高不下，电池企业也无法在淡季对电池实施惯例促销。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 5月22日        今日11：30期货收盘价104480元/吨，较上一交易日下降450元/吨，现货升贴水均价-45元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降400元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.73，采购情绪指数上升至2.23，精废价差2536元/吨，环比下降8元/吨。精废杆价差1350元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料进口贸易商表示近期海外2号铜材价格不断飙升，价格逼近1号铜材，而陆续到港的无论光亮铜或其他铜材都马上销售一空，库存处于偏低状态。

本周镍价整体呈现震荡偏弱走势，沪镍主力合约整体在14.2-14.7万元/吨区间震荡，在尝试上探上方均线压力后受阻回落，主要利空因素来自库存持续累积，对多头情绪形成压制，市场观望情绪浓厚，缺乏明确的单边驱动；LME镍价同步在18,300-19,000美元/吨区间弱势运行。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价143,510元/吨，环比上周上涨350元/吨，金川镍升水本周维持1,000-1,400元/吨，国产主流电积镍升贴水区间-500-500元/吨，与上周相比无明显变化。本周现货市场成交情况再次回归疲软状态，主因前期镍价大幅下跌后终端主动备货，本周盘面震荡为主，下游点价意愿较低，以刚需采购为主。 宏观方面，本周美联储主席完成交接，新任主席沃什正式就职，市场对美联储降息预期推迟至2027年下半年，不排除加息可能；同时10年期美债收益率本周维持在约4.35%—4.45%高位区间，美元指数维持强势，对有色商品价格持续形成压制。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为11.3万吨，环比上周累库约11,00吨。 当前多空力量均衡，精炼镍持续累库是压制镍价核心因素。短期内在缺乏新催化剂的情况下，镍价预计延续14-15万元/吨区间宽幅震荡整理。

SMM 5月22日讯： 最近钠电凭借资源丰富、低温倍率性能优势、安全性高等优势，在碳酸锂价格高企的当下，成为锂电之外备受关注的技术路线。目前行业整体呈现出“量产初启、路线分化、成本待降、应用聚焦”的阶段性特征。 一、负极材料：硬碳路线初具规模，原料与成本仍是关键 负极材料是钠电产业化的核心瓶颈之一。目前主流路线为硬碳，原料来源包括生物质、煤基、酚醛树脂等。部分企业已建成千吨级或者万吨产线，但实际出货量远低于产能，产线根据订单“断续开”。 值得注意的是，煤基硬碳凭借低成本原料和规模化潜力异军突起。煤化工企业凭借资源储量丰富，已投产上千吨产能。考虑到上游矿源丰富，煤基硬碳有望成为未来负极降本的主力方向。不过，椰壳炭、竹基等生物质路线仍然占据一定市场，部分企业坚持使用生物质原料，视需求情况调整产线。 二、正极材料：三条技术路线并行，规模化前驱体供应存短板 正极方面，层状氧化物、聚阴离子化合物、普鲁士蓝类似物三条路线各有拥趸。层氧体系较早进入应用，在启停、两轮车等领域有一定出货；聚阴离子（如NFPP）因结构稳定、循环寿命长，被部分电芯厂用于储能产品，成为目前最主流的路线；普鲁士蓝路线理论成本低，但结晶水控制及产能供应不稳定问题尚未完全解决。 三、电芯制造：量产产能逐步落地，应用场景集中储能与低速电动车 电芯端将有多家企业陆续建成GWh级产线。但从出货看，目前真正实现稳定量产的企业仍属少数。应用场景方面，国内则聚焦两轮/三轮车换电、启停电源等。但值得注意的是，有反馈部分启停产品在低温大倍率回充时存在问题，北方地区故障率偏高，部分企业正通过BMS限流板进行改进。 四、电解液与添加剂：产能通用无瓶颈，高端添加剂尚处小批量阶段 电解液环节得益于锂电产线的通用性，产能不存在明显瓶颈。即便钠电需求爆发，头部电解液企业只需调配小部分锂电产线即可满足，万吨级供应能力随时可达。但专用添加剂仍处于早期：例如六氟磷酸钠月出货较少、NaFSI产能少、NaODFB更是停留在实验室阶段，询价多而实际采购少。可见，钠电电解液的瓶颈除了在于对应的产能，也在于高纯度、低成本添加剂的产业化突破，以及充足的订单规模匹配产能。  五、上游资源与材料：磷、铁、锂布局影响成本天花板 钠电虽不依赖锂，但磷、铁等资源同样决定最终成本。最近磷酸价格上涨，一边影响磷酸铁锂的成本，同时也影响着钠电NFPP的成本，除了磷酸铁价格上涨，还有磷酸二氢钠、焦磷酸钠等重要磷酸系钠源也迎来的价格的大幅上涨。 值得关注的是，钠电并未完全脱离锂电资源体系。对于钠电而言，降本的核心在于摆脱对锂、钴等贵金属的依赖，同时将铁、磷、碳等基础材料的加工成本压至极致。 六、挑战与展望：出货不及预期，成本仍待验证 从整体看，目前多数企业的实际出货量远低于宣传产能，产线开开停停，缺乏持续性订单。成本方面，目前钠电芯报价约0.6元/Wh左右，与磷酸铁锂相比尚无压倒性优势。普鲁士、聚阴离子等低成本路线尚未规模化，硬碳负极价格也需进一步下探。 产业链普遍认为，钠电短期内难以替代锂电，但在特定场景（如两轮车、分布式储能、备电）有望率先形成规模。 值得乐观的是，多家头部企业正在谨慎扩产：万吨级硬碳、GWh级电芯、千吨级电解液添加剂项目陆续落地。行业共识 2026年会是钠电从示范应用走向小批量商用的关键窗口。若原料成本持续下降、低温、倍率、循环性能得到加强，钠电有望在储能和低速电动车领域站稳脚跟。 结语 钠电产业正处在“技术基本打通、经济性待验证、规模化前夜”的爬坡期。各路线的成本竞争、下游应用的痛点解决、上游资源的整合能力，将共同决定未来三年行业格局。对于行业玩家而言，需踏实优化工艺、绑定稳定客户、控制原料成本——唯有如此，才能在钠电真正起量时占据先机。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 5月21日        今日11：30期货收盘价104930元/吨，较上一交易日上升1630元/吨，现货升贴水均价-40元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1000元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.7，采购情绪指数下降至2.2，精废价差2544元/吨，环比上升508元/吨。精废杆价差1580元/吨。据SMM调研了解，印尼铜矿复产再次延后至2027年下半年，该事件驱动铜价冲高，但由于市场实际需求无法接受高价，铜价日内迅速回落，虽然再生铜原料贸易商想逢高出货，但下游认为此轮铜价上涨就很快迎来回落，并不急于此时采购。

SMM 5月21日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2685.75元/吨，较上周四下跌15.42元/吨。其中山东地区报2,630-2,680元/吨，较上周四价格下跌5元/吨；河南地区报2,640-2,710元/吨，较上周四价格下跌5元/吨；山西地区报2,630-2,700元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；广西地区报2,610-2,730元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；贵州地区报2,760-2,800元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2026年5月21日，西澳FOB氧化铝价格为315美元/吨，海运费35.3美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.82附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2779.15元/吨左右，高于氧化铝指数价格108.82元/吨。本周询得2笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： (1)2026年5月19日，2026年5月19日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$330/mt FOB西澳，8月船期。 (2)2026年5月20日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$313.8/mt FOB西澳，6月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11522万吨/年，运行总产能8664万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.38个百分点至75.19%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在87.98%；山西地区氧化铝周度开工率较上周持平在68.46%；河南地区氧化铝周度开工率较持平在61.94%；广西地区氧化铝周度开工率较上周下跌3.31个百分点至70.77%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周上涨8.33个百分点79.95%。 现货市场方面，本周共达成2笔成交。甘肃地区采招1万吨氧化铝现货，到厂价格为2840元/吨。新疆地区采招0.8万吨氧化铝现货，到厂价格为2935元/吨。 本周国内氧化铝现货价格小幅下行，整体库存仍在持续累积。截至本周四，SMM统计的氧化铝总库存环比增加7.3万吨，达到677.3万吨。从库存结构来看，电解铝厂的原料库存延续弱去库态势，本周减少0.8万吨至342.1万吨，表明铝厂仍在优先消耗自身厂内库存。氧化铝厂内库存减少1.1万吨至124.1万吨，主要原因是广西地区某氧化铝企业前期进行了一轮焙烧炉检修，周期内产量有所下降；同时，北方地区某氧化铝企业也因焙烧炉检修，带动整体库存回落。港口库存则持续累积，环比增加10万吨至44.5万吨，随着海外氧化铝不断进入市场、到港量持续上升，预计后续港口库存将进一步增加。本周SHFE库存减少3.1万吨至48.2万吨，主要受05合约仓单集中注销影响，整体仓单量有所下降。此外，在途及站台堆积库存增加2.3万吨至118.5万吨，主因港口开始向铝厂发货，同时仓单货也在陆续发往铝厂，带动在途库存有所累积。供应方面，行业开工率环比下降0.38个百分点至75.19%，主要由于广西及北方地区均出现新一轮检修，整体开工率因此小幅下滑。目前，行业新投产能预计在5月底持续释放，市场供给压力将继续加大，氧化铝价格仍将承压运行，短期内整体库存预计维持累库趋势。总体来看，短期内氧化铝市场维持宽松格局，价格持续承压，叠加海外氧化铝持续到港，预计库存将继续上升。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】