本周钴酸锂价格再次大幅上扬，主要受上游碳酸锂价格上涨推动。目前正极厂对常规型号产品报价已调升至 40.0 万元 / 吨以上，但该价位暂未形成实际成交。上周五政府出台退税新政，考虑到钴酸锂 正极 直接出口量有限，且 钴酸锂电芯 多以内置电芯的成品形式出口，预计该政策对钴酸锂市场影响较小。   王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

SMM 1月15日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2650.81元/吨，较上周四下跌25.61元/吨。其中山东地区报2,570-2,580元/吨，较上周四价格下跌10元/吨；河南地区报2,640-2670元/吨，较上周四价格下跌25元/吨；山西地区报2,600-2,650元/吨，较上周四价格下跌30元/吨；广西地区报2,680-2,790元/吨，较上周四价格持平；贵州地区报2,750-2,800元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2026年1月15日，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，海运费20.15美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.98附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2686.97元/吨左右，高于氧化铝指数价格36.16元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8916万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.31个百分点至80.82%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在88.66%；山西地区氧化铝周度开工率较上周增加1.36个百分点至72.54%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在58.74%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在86.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在81.25%。 现货市场方面，本周共达成五笔成交，现货交易数量有所回升。其中，新疆地区某两家铝厂招标采购2万吨氧化铝现货，到厂价格分别为2900元/吨和2870元/吨；甘肃地区有1万吨现货成交，到厂价为2780元/吨；青海地区有5万吨现货成交，出厂价为2610元/吨。此外，云南地区成交0.5万吨，出厂价格为2695元/吨。 氧化铝市场供应过剩格局仍未改善，市场整体情绪偏弱，现货价格延续下跌态势。前期山西地区某氧化铝厂结束检修，带动行业整体开工率小幅回升，周产量维持在171万吨水平。库存方面，氧化铝厂成品库存持续累积，本周增加5.7万吨至129.4万吨；电解铝企业原料库存同步增加1.5万吨至约357.9万吨。由于电解铝厂原料库存已处高位，其对氧化铝的采购需求相应减弱，进一步压制氧化铝去库节奏。此外，受前期氧化铝期货价格上涨驱动，部分现货资源流向新疆地区准备交割，带动在途及站台库存增加约3.2万吨至113.2万吨，交仓行为加剧了显性库存压力。整体来看，当前氧化铝市场供应宽松、需求趋缓的结构依然稳固，库存持续累积对价格形成明显压制。在缺乏大面积检修减产情况下，预计氧化铝价格将继续承压运行。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

2026年开年，印尼不锈钢市场呈现出一幅供需错配与成本高企并存的复杂图景。一方面，受中国国内盘面带动及原料成本支撑，304/2B 出口报价在短时间内显著攀升近 200 美元，主流报价直逼 1930 美元/吨；另一方面，全球主要消费市场除南亚外，需求表现普遍疲软。与此同时，随着印尼本土某新兴不锈钢项目成功试产，供应格局正逐步从寡头垄断向多元化竞争演变。在高昂成本与新增产能的双重挤压下，后市价格中枢与竞争格局的走向成为市场关注的焦点。 价格复盘：联动上涨与落地成本验证 自 2025 年 12 月以来，印尼不锈钢定价策略表现出极强的区域联动性与成本刚性。SMM 数据显示，印尼304/2B卷-毛边（FOB）报价完成了实质性的跨越：从 12 月初的 1690-1735 美元/吨区间起步，随着中国国内期货与现货价格的拉涨，印尼主流钢厂迅速跟进，目前离岸报价已强势上行至 1885-1930 美元/吨。 这一涨势在终端到岸价格（CIF）上得到了进一步验证。据 SMM 了解，东南亚地区热轧资源 CIF 报价已上调至 1850 美元/吨左右，冷轧 CIF 报价则突破 2000 美元/吨关口。这一价格水平确认了上游成本压力正在向海外终端传导。 上涨背后的底层逻辑依然稳固且有力，受印尼 RKAB（矿山开采配额）审批进度迟滞及雨季气候影响，镍矿供应趋紧。SMM 数据显示，印尼 NPI（镍生铁）FOB 指数已从 2025 年 12 月 1 日的 109.61 美元/镍点，一路飙升至目前的 122.63 美元/镍点。原料成本重心的显著上移（涨幅逾 11%），虽然在成品价格同步大幅拉涨下未明显削弱钢厂的让利能力，但基于镍铁供给预期偏紧及成本端进一步走强的预判，钢厂挺价意愿强烈，显著限制了成品价格的下行空间。 需求分化：印度高溢价支撑市场 面对 CIF 2000 美元/吨的冷轧价格，全球买家的反应呈现出显著的“冷热不均”特征。欧美及东亚市场的终端需求尚未出现实质性复苏信号，面对高位报价，下游采购商普遍存在“畏高”情绪，多采取按需采购或推迟下单的策略。 相比之下，南亚市场成为了当前外贸订单的绝对支撑，这直接体现在区域价差上。据 SMM 了解，印度市场冷轧 CIF 成交价格已达到 2050 美元/吨，较东南亚地区普遍高出约 50 美元/吨。受节前（部分为财年末或宗教节庆前）备货周期驱动，印度客户对高溢价资源的接受度明显更强，这种区域性的强劲购买力，成为维持当前印尼钢厂出口贸易量的核心力量。 供应变局：新势力入局与产业链纵深 在价格与需求博弈的同时，印尼供应端的结构性扩容正在重塑市场生态。据 SMM 获悉，印尼某新兴不锈钢生产企业近期已成功试产，计划于 2026年第二季度 正式向市场投放产品，预计年产能将达到 120 万吨。该项目的落地标志着印尼不锈钢供应体系正逐步打破原有的集中格局，新市场参与者的入局将在物理层面增加市场供给投放。与此同时，产业链也在向纵深发展，某大型跨国合资项目建设进度稳步推进，产品定位偏向中高端市场。此外，随着产业链配套的完善，越来越多的冷轧及加工中心在印尼落地运作。这一趋势不仅在战术层面缩短了对东南亚市场的响应周期，更在战略层面反映出中下游加工企业降低对单一上游资源依赖的意图。通过建立独立的深加工配套能力，企业试图构建供应链护城河，增强在产业链中的自主性，从而在上游定价体系中争取更多的话语权。 外部变量：中国政策转向与宏观红利 除了供需基本面，两大潜在的外部宏观变量正为印尼不锈钢价格提供额外的上行预期： 中国出口约束下的替代效应 近期中国不锈钢行业政策风向出现转变，重新纳入出口许可证管理的预期升温，叠加行业内部推行的“反内卷”政策，市场普遍预期中国不锈钢的对外出口量将有所收缩，且出口价格下限将由政策托底而抬升。SMM 认为，这一变化将导致海外买家获取低价资源的渠道收窄，迫使全球需求进一步向印尼转移，从而增强印尼产地在全球供应链中的不可替代性及议价权。 美联储降息周期的宏观托底 随着美国进入降息周期，美元指数承压，通常以美元计价的大宗商品（包括镍及不锈钢）将迎来估值修复的利好。此外，降息带来的流动性释放有望引导资本回流新兴市场，利好印尼等资源国的贸易融资环境与下游补库意愿。 后市展望：短期坚挺与中期博弈 展望后市，SMM 认为市场将经历从短期坚挺到中期博弈的转换。短期来看，在区域价格联动与南亚刚需备货的双重因素支撑下，叠加 RKAB 审批尚未完全落地的供应收缩预期，预计印尼不锈钢价格将在春节前继续维持高位运行。然而，中期的风险点在于新增产能的市场消纳。随着新兴项目产能的爬坡释放以及加工中心出货量的增加，印尼市场的供应充裕度将大幅提升。若节后南亚备货潮结束，而其他主流海外市场仍无法接受当前的高价位，“新增的产能供给”与“阶段性需求回落”的错配可能引发价格竞争。届时，新入局者为获取市场份额是否会采取更具侵略性的定价策略，将是打破当前高价僵局、推动价格回归供需基本面的关键变量。 当前，印尼 RKAB 审批进度已超越单纯的供应指标，演变为不锈钢定价模型中关键的风险溢价来源。随着 2026 年配额方案公布窗口期的临近，市场正处于政策预期与基本面验证的敏感博弈期。对于产业链各环节而言，在适应高成本常态化的同时，更需警惕政策落地瞬间可能引发的预期差，以及由此导致的估值重构风险。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 据SMM数据显示，12月铜管企业开工率为68.84%，环比增加5.01个百分点，同比减少14.10个百分点。12月铜价从9万元每吨冲至10万元每吨，铜管企业开工并未受到严重影响，大型企业手持订单稳定，较11月略有回升，部分企业在年末多生产部分为元旦假期做储备，故而产量走高。中型企业表示空调厂订单并未明显减少但提货速度减慢，维修市场订单走弱，成品库存提升。小型企业表示受到订单以及出口订单影响明显，开工率保持低值。       SMM预计2026年1月铜管企业开工率为66.66%，环比下降2.17百分点，同比减少4.28百分点。据产业在线数据显示，1月家用空调内销排产较2025年销售实绩增加8.9%，出口排产较2025年出口实绩增长1.2%。1月总体空调内外销有所回暖，但铜管企业在12月存在多为1月生产情况，且元旦假期企业放假1-3天，故而1月总体铜管开工率环比下滑，但同比降幅收敛。       近期有空调企业联合研究“铝代铜”等技术引起市场重视，据SMM与市场交流显示，头部空调企业生产家用空调仍以铜管为主，且在交流中并未发现铜管企业订单受此因素下滑。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

SMM1月14日讯： 近期碳酸锂价格持续走高，市场波动明显，这一变化正悄然搅动着与之相关的替代性能源技术领域——钠离子电池（以下简称“钠电”）行业关注度显著提升。据多家钠电企业反馈，随着锂价上涨，前来问询钠电的客户明显增多，其中不乏传统锂电大厂的身影。它们正积极对接上游钠电材料企业，旨在提前布局，为未来可能的供应链切换做准备。 这一动向释放出一个信号：在能源转型与成本波动的双重背景下，钠电作为锂电潜在补充或替代方案，其产业化进程正在获得更多实质性关注。 产能瓶颈凸显，产业链处于爬坡期 尽管市场热情升温，钠电行业仍面临严峻的产能制约。目前，国内钠电池正极材料和负极材料的实际可利用产能均不超过10万吨，成为产业放量的关键瓶颈。 在正极环节，主流技术路线之一的NFPP（层状氧化物/聚阴离子等复合体系）虽长期成本预期较低（有望控制在每吨2万元以内），但以2025年的规划产能规模，实现这一成本目标仍有不小距离。更值得关注的是，近期NFPP重要原材料磷酸铁价格普遍上涨，因工业一铵、磷酸、硫酸亚铁等原料价格上行，传导至磷酸铁价格近期涨幅约10%。由于钠电正极企业的采购规模远小于磷酸铁锂厂商，议价能力较弱，成本压力进一步加剧，为降本之路增添变数。 为应对未来可能的需求增长，部分正极企业已规划在2026年前后陆续扩产。行业共识是，较高的产能规模有助于承接电芯厂稳定且大批量的订单，从而拉动整个链条进入良性循环。 负极方面，硬碳被视为当前最具应用前景的钠电负极材料，但其产业化同样面临挑战。现有能稳定生产的产能有限，且工艺路线尚未完全统一和固化，各家企业在材料一致性、性能优化和成本控制上仍处于探索阶段。尽管已有企业公布扩产计划，但形成规模化的稳定供应尚需时日。 电芯制造环节同样规模尚小，目前国内钠电池实际产能低于10GWh。一些钠电电芯厂在钠电订单尚未完全放量的情况下，为维持企业运转，同时承接部分锂电池订单。这种“两条腿走路”的模式，折射出当前钠电市场需求仍处于培育期，规模化应用亟待突破。 总结：曙光与挑战并存 当前钠电行业呈现出“预期升温与现实制约交织”的典型特征： 需求端预期改善：碳酸锂价格上涨提升了钠电的成本相对优势，吸引锂电厂商未雨绸缪，开始布局钠电供应链，市场长期向好的逻辑得到强化。 供给端瓶颈突出：从正极、负极到电芯，各环节产能均有限，且面临工艺优化、成本控制及原材料涨价等多重压力，短期内难以快速放量满足潜在需求。 产业化仍在爬坡：行业整体处于从小规模生产走向规模化量产的关键阶段。企业一边筹划扩产以迎接未来，一边依靠现有业务维持运营，等待市场拐点的到来。 综合来看，钠电行业正站在产业化前夜的重要窗口期。 碳酸锂价格波动为其提供了加速发展的外部契机，但真正的成熟仍需跨越产能、成本、技术稳定性和市场接受度等多重关口。 未来1-2年，随着头部企业产能逐步落地、技术路线进一步明晰，钠电能否真正成为能源存储领域的重要一极，答案将逐渐清晰。对于产业链企业而言，眼下既是战略布局的机遇期，也是考验技术沉淀与运营韧性的关键阶段。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 1月14日       今日11：30期货收盘价104290元/吨，较上一交易日上升1440元/吨，现货升贴水均价140元/吨，较上一交易日上升80元/吨，今日再生铜原料价格环比上升400元/吨，广东光亮铜价格89800-90000元/吨，较上一交易日上升400元/吨，精废价差6179元/吨，环比上升1083元/吨。精废杆价差2915元/吨。据SMM调研了解，铜价再次剧烈波动，市场几乎没有再生铜杆企业报价，而再生铜原料市场价格同样混乱，市场整体成交冷请。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 1月13日       今日11：30期货收盘价102850元/吨，较上一交易日下降550元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格89400-89600元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差5096元/吨，环比下降441元/吨。精废杆价差2420元/吨。据SMM调研了解，铜价日内大起大落，不少再生铜杆企业报价偏高，担心低价接单，高价采购再生铜原料，造成不必要的损失，但市场成交甚少。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 1月12日       今日11：30期货收盘价103400元/吨，较上一交易日上升2670元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日上升105元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1500元/吨，广东光亮铜价格89500-89700元/吨，较上一交易日上升1500元/吨，精废价差5537元/吨，环比上升1136元/吨。精废杆价差2760元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅反弹，不少再生铜杆企业暂停报价，主要难以采购到再生铜杆原料，难以生产现货，因此不少再生铜杆企业今日暂停报价。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势     据SMM，2025年12月中国铜箔企业的开工率88.20%，环比上升1.90个百分点，同比上升12.56个百分点。 其中，大型企业的开工率为92.11%，中型企业为69.46%，小型企业为73.82%。具体到不同领域，电子电路铜箔的开工率为84.12%，环比增加1.41个百分点，同比增加7.14个百分点；锂电铜箔的开工率为90.35%，环比增加2.18个百分点，同比增加15.46个百分点。预计2026年1月铜箔行业整体开工率将继续攀升至88.72%。 2025年12月铜箔企业开工率88.20%     12月铜箔行业开工率迎来连续第8个月的连续攀升，刷新年内高点完美收官“2025”。动力方面，下游进行传统年末冲量支撑需求维持高位；储能行业延续高景气度。电子电路铜箔需求亦表现乐观，海外订单因圣诞假期企业进行备货。此外，铜价的快速攀升也使得以“M-1”月铜价做结算的下游企业集中下单。 12月铜箔出货量环比增长3.59%     12月铜箔行业成品库存比环比上升0.25个百分点至10.03%，原料库存比环比下降0.55个百分点至14.74%。 12月铜箔整体出货量环比增长3.59%，其中锂电铜箔出货量环比增长3.40%，电子电路铜箔出货量环比增长3.99%。 2026年1月铜箔行业开工率预测上升至88.72%     SMM 预计2026年1月，铜箔企业整体开工率为88.72%，环比上升0.52个百分点，同比上升21.60个百分点。 预计锂电铜箔1月开工率为90.92%，环比上升0.56个百分点，同比上升25.74个百分点。预计电子电路铜箔1月开工率为84.55%，环比上升0.43个百分点，同比上升13.65个百分点。     SMM预计1月中国铜箔企业开工率将维持涨势。从终端需求来看，进入2026年1月，受春节假期临近影响，动力电池排产节奏开始出现季节性回落，但整体降幅相对可控。不过，电芯厂自身库存水平过低需要补库。储能方面，下游预期出现“淡季不淡”状态，国内外订单均预计乐观增长。整体来看，春节节点前下游企业存在原料备库需求，为铜箔需求提供支撑。 》查看SMM金属产业链数据库  

         下周，经济数据方面主要是美国12月未季调CPI年率、美国11月零售销售月率等数据即将公布，同时美联储公布经济状况褐皮书。近期市场不断围绕美国关税、地缘政治问题等风险事件交易，尤其是白银等资金狂欢行情暂时结束后，市场对宏观风险事件的关注更盛。 伦铅方面，元旦假期后，除去资金因素带来的大涨行情，海外铅市场亦是在假期后恢复正常交易，LME铅库存较节前降幅超过1.5万吨。同时海外矿山生产与运输出现一些不确定因素，铅精矿价格坚挺，依然支持铅价运行。下周伦铅预计呈震荡整理态势，运行于1980-2065美元/吨。 国内沪铅方面，国内铅消费弱势凸显，铅冶炼企业厂库与社会仓库库存同步上升，铅现货贴水扩大，又因下周沪铅进入交割时段，持货商移库交仓，铅锭显性库存预计仍有一定上升空间，或拖累铅价呈偏弱走势。预计下周沪铅主力合约运行于17050-17500元/吨。 现货价格预测：17000-17350元/吨。原生铅方面，铅冶炼企业生产恢复，且成品库存偏高，现货普遍以贴水交易。下周沪铅交割，交仓或在一定程度上缓和持货商出货压力，预计现货贴水扩幅有限。而再生铅方面无法参与交割，只能依靠实际消费，铅库存偏高的背景下，再生精铅将延续大贴水交易。铅消费方面，下游市场消费分歧较大，铅需求分散，若下周铅价止跌企稳，将带来一些刚需补库的需求。