》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 11月17日        今日11：30期货收盘价86570元/吨，较上一交易日下降480元/吨，现货升贴水均价105元/吨，较上一交易日上升50元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格78300-78600元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差3271元/吨，环比下降217元/吨。精废杆价差1580元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业反映由于再生铜杆每日对盘面扣减1000多元/吨，含税光亮铜对盘面扣减也就在1300元/吨左右的水平，另外贸易商手上也囤积了大量再生铜杆，再生铜杆企业想要出货还要在市场价再下浮200-300元/吨，最终再生铜杆的销售价格与含税光亮铜无异，不少再生铜杆企业感慨再生铜原料价格太高，并且再生铜杆销售根本没有利润可言。

自10月28日起，镍价结束了前期的震荡格局，转入单边下跌通道，价格连续突破多个关键支撑位，市场情绪转向悲观。具体来看，沪镍主力合约从12.1万元/吨一路下跌，至11月17日一度下探至116730元/吨，跌破6月份低点。同期LME镍价也从15335美元/吨跌至14800美元/吨下方，创下阶段性新低。 这一轮下跌标志着镍价正式跌破维持近4个月的118000-123000元/吨震荡区间，技术形态呈现明显空头排列，市场重心进一步下移。 一、宏观与市场信息方面 2025年10-11月，全球宏观环境对镍价形成压制。中国10月CPI同比上涨0.2%，制造业PMI生产指数降至49.7%，新订单指数降至48.8%，双双进入收缩区间，直接削弱了对镍下游不锈钢和电池的需求预期。尽管市场对美联储降息有所期待，但美国政策制定者的表态显示利率削减仍需时日，货币政策放松的预期被推迟，美元指数保持相对强势，镍作为周期性商品，受宏观波动放大，下跌通道中缺乏强劲反弹动力。 11月10日，《2025年第28号政府条例》（PP 28/2025）正式实施，印尼政府通过“工业经营许可证”（IUI）限制镍冶炼厂新增投资，旨在应对全球供应过剩。同时印尼能矿部表示计划下调2026年镍矿配额RKAB，将低于2025年的3.19亿吨，但其对短期供应扰动不足，市场对此情绪反应有限。 二、基本面方面 1.由于硫酸镍价格的强势与精炼镍价格的疲软出现背离，11月SMM硫酸镍价格较SMM电积镍价格平均升水幅度已接近10000元。按照7000元加工费来看，电镍厂商转产硫酸镍理论上已具有经济性， 本月部分企业存在电镍转产硫酸镍倾向，或进一步带动硫酸镍宽松预期，预计硫酸镍可外售量将有所上行，但年末三元材料排产预计走低，在需求减弱而供应增加的背景下，镍盐价格存在下行压力。   2.精炼镍供需方面，因部分企业转产硫酸镍， 11月精炼镍产量存有较大减产预期，且当前生产企业与贸易商挺价意愿较为强烈，进入11月精炼镍升水明显走强， 其中金川1#电解镍升水最高达4000元/吨，主流国产电积镍升水同样小幅走高。合金特钢及电镀企业对精炼镍的采购由前期刚下跌时的积极态度，转为镍价连续下跌后的观望态度，等待镍价出现明确底部空间后再进行按需备货。 3.库存累积是此次下跌的核心压力源，截至11月17日，LME镍库存达25.2万吨，SMM精炼镍社会库存高达5.3万吨，全球精炼镍库存已超30万吨，创下近5年新高。 三、后市展望 连续下跌后，镍价短期已呈现超卖迹象，在精炼镍减产预期下，近期库存累积速度将有所减缓，且展望后市印尼矿端不确定性存续，或提供阶段反弹。但在过剩逻辑主导下，镍价难以实现真正的趋势性反转，价格继续震荡筑底，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.5-12.2万元/吨。

        SMM11月17日讯：据SMM了解，截至11月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.86万吨，较11月10日增加0.59万吨；较11月13日增加0.37万吨。 今日为沪铅2511合约的交割日，周末交割铅锭纷纷入库，铅锭社会库存再度上升。而期间铅消费地周边部分仓库库存有所下滑，主要是上周铅价暴涨，部分下游企业原计划交割的铅锭转为实际使用。本周原生铅与再生铅企业生产增减并存，华北地区因大气管控车辆运输受限，以及冬季废料供应不足导致部分再生铅企业减量，同时华东地区原生铅企业检修后将恢复供应，南北地区供应差异扩大，待当月合约完成交割后，铅锭社库增势或放缓。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

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         下周，宏观经济数据主要是美国11月密歇根大学消费者信心指数终值、美国11月一年期通胀率预期终值等数据将公布。本周重磅事件为美国国会众议院表决通过此前由参议院通过的一项联邦政府临时拨款法案，为结束美国史上最长的政府“停摆”迈出决定性一步。另下周美联储将公布货币政策会议纪要。 伦铅方面，海外LME铅库存回流，周度增量超2万吨，同时LME铅0-3贴水扩大至-24.26美元/吨，两大因素作用下，伦铅在触及近8个月的高位后结束了五连阳的行情。另美联储官员对于货币政策分歧较大，美元指数走低，而美国政府停摆结束带来一定积极作用，预计伦铅维持高位震荡，下周将运行于2045-2095美元/吨。 国内沪铅方面，下周沪铅2511合约即将进入交割，交仓带来的显性库存增量尚存，但本轮交割量低于预期，铅锭社会库存仍处于近一年的低位。11月铅产业链上下游企业开始就铅精矿与铅锭长单进行谈判，铅精矿等原料供应缺口仍是长单谈判的主要矛盾点，或支持铅价维持偏强震荡态势。而随着短期交割因素解除，现货市场流通量增多，铅价涨幅或相对回撤，预计下周沪铅主力将合约运行于17350-17750元/吨。 现货价格预测：17350-17550元/吨。原生铅方面，交割品牌企业检修和交割因素结束，现货流通量预计增多，现货升水（对SMM1#铅价）交易将陆续减少；再生铅方面，铅价处于高位震荡，再生铅企业利润尚可，虽因税票因素再生精铅含税价居高不下，但实际铅锭流通量增加，预计冶炼厂挺价出货情况将减少。铅消费方面，铅蓄电池市场终端消费一般，生产企业普遍以销定产，尤其是铅价居高不下，若电池顺利涨价可支持铅消费，反之则不利于消费恢复。    

本周全球镍市整体承压，SHFE和LME镍价持续走低，市场在宏观面压力与基本面高库存的双重压制下，情绪偏向悲观。其中沪镍主力合约价格再次跌破12万元/吨，跌出前期震荡平台，下跌趋势显现，周五收报117,080元/吨，周度跌幅达2.16%。伦镍价格低位区间震荡后进一步走弱，周五最新报价14,860美元/吨，环比上周跌1.07%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价120,640元/吨，环比上周下跌1,300元/吨，金川镍升水本周均值为3,700元/吨，环比上周上涨900元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-100-400元/吨。本周镍板现货升水明显走强，其中金川升水涨幅较大，受到价格下跌影响，周初下游成交情况较好，但在价格持续走低情况下，终端采买观望情绪提升。 宏观层面，本周，美联储官员内部在利率问题上的明显分歧加剧了市场对政策路径的不确定性。同时，美国关键经济数据因政府停摆而延迟或缺失，使得市场失去了评判美联储政策的可靠依据，导致风险资产承压，市场情绪偏向谨慎，旧金山联储主席认为12月份降息为时过早的表态强化谨慎情绪。国内前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元，10月末M2余额同比增长8.2%，流动性保持合理充裕，但对当前镍市场影响有限。预计后市镍价难以走出弱势格局，但在成本支撑下继续向下的空间有限，需进一步关注宏观情绪的转变以及印尼镍矿RKAB审批的进展，价格运行区间预计为11.6-12.0万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2400吨，环比上周持平。 国内社会库存约为5.3万吨，环比上周累库3,981吨。

        据了解，截至11月13日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.67万吨，较上周减少0.19万吨。 本周华东地区部分交割品牌原生铅冶炼企业正值检修，供应小幅下降，同时下半周铅价冲高后回落，期间期现价差扩大，促使持货商积极交仓，铅锭库存从厂库向社会仓库转移，两大因素导致冶炼企业厂库库存下降。下周，华东地区原生铅企业检修后恢复，且沪铅2511合约将于下周进入交割，后续库存变化更偏向于关注实际铅需求情况，预计厂库库存降势放缓。  

        自10月下旬起，铅价整体呈偏强震荡态势，铅材料成本抬升，多家铅蓄电池企业有意上调电池售价，月初汽车蓄电池企业已通知上调电池售价，本周电动自行车蓄电池企业亦是发布通知表示，若后续铅价维持高位，将计划于11月中下旬上调电池售价，预计涨幅在10元/组。另周内铅价大幅上涨，铅蓄电池企业普遍暂停散单采购，以观望居多，现货铅市场交易活跃度下滑，部分交易产生在贸易商接货交仓。

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