12月8日（周一），伦敦金属交易所（LME）铜价创下历史新高，原因是市场担心未来会出现供应短缺，而且需求前景有利，但美国交易开始后美元走强导致铜价回落。 伦敦时间12月8日17:00(北京时间12月9日01:00)，LME三个月期铜上涨15美元，或0.13%，收报每吨11,635.5美元，早些时候创下每吨11,771美元的历史高点，今年以来铜价的涨幅为30%。　　 分析师预计，美国联邦储备理事会(美联储/FED)将在本周晚些时候进行“鹰派降息”，其声明措辞和主席鲍威尔（Jerome Powell）在新闻发布会上的讲话都会指向进一步降息的更高门槛。 预计这将支持美元汇率，而美元一旦上涨，就会使以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加昂贵。 对铜市场供应短缺的预期部分是由于近年来的矿山供应中断，包括自由港位于印尼的巨型格拉斯伯格矿发生事故。 由于美国总统特朗普计划征收进口关税之前Comex价格上涨，自3月以来交易商一直在向美国运送铜，导致世界其他地区的供应也有所收紧。 自8月1日开始，美国进口精炼铜被免征50%关税，但市场人士担心美国未来或仍可能恢复对精炼铜加征进口关税，这一忧虑推动铜流入美国市场。美国对铜的征税仍在审查中，将于6月前公布最新政策。 上周五，Comex注册仓库中的铜库存创下了436,853短吨或396,306公吨的历史新高，自3月份以来增长了300%以上。 麦格理（Macquarie）分析师估计，美国还有大约33.5万吨的非交易所库存。 “这低于我们之前估计的约42万吨，因为更多的金属转移到了纽约商品交易所仓库，11月的进口量低于232调查之前的正常水准。” “考虑到其中一些是现有库存的转移，它表明今年迄今为止市场盈余为40-60万吨。问题是，其中大部分在美国，在其他地方造成了人为的供应紧张。” 花旗分析师上周五在一份报告中说，他们预计铜价将在明年攀升，到明年第二季度平均每吨约为13,000美元，高于此前预估的12,000美元。 摩根士丹利表示，储能系统需求的强劲增长以及数据中心的持续增长预计将提振铜价。该行预测明年铜均价为每吨12,780美元。 海关总署网站周一发布数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量为2,761.4万吨，同比增加8.0%。 出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口量为57.0万吨，1-11月累计出口量为558.9万吨，同比下滑9.2%。 （文华综合）

全球矿业巨头力拓集团于12月4日正式发布全新战略，以“更强劲、更聚焦、更精简”为核心方向，通过卓越运营、项目执行、资本纪律三大支柱，致力于成为最具价值的金属矿业公司，实现行业领先投资回报。力拓集团首席执行官乔德及管理团队详细阐述了战略落地路径及关键目标。 据介绍，力拓集团新战略以布局优质资产为起点，聚焦铁矿石、铜、铝与锂三大核心业务，将安全置于运营首位，同时，通过组织架构优化、运营纪律强化等举措释放生产力价值。数据显示，该公司前3个月已实现6.5亿美元年化生产力效益，后续还将通过精简层级、消除流程浪费、剥离非核心项目等方式提升效率。 在产量增长方面，力拓集团预计2025年产量增长7%，至2030年实现3%的年均复合增长，核心驱动力来自奥尤陶勒盖铜矿、西芒杜铁矿及阿卡迪姆、Rincon锂矿等重点项目的产能释放。同步披露的2025年产量指导目标显示，铜产量上调至86万~87.5万吨，单位成本降至80美分~100美分/磅；铝土矿产量将超6100万吨，原铝产量有望触及325万~345万吨区间上限。 在可持续发展领域，力拓集团调整了碳减排资本支出规划，到2030年预计相关资本支出调整为10亿~20亿美元，通过借力第三方可再生能源投资与技术迭代，推进50%碳排放削减目标。 在财务层面，力拓集团将维持连续9年的40%~60%股东回报政策，以稳健的资产负债表应对行业周期性波动。 乔德表示，力拓集团正立足坚实基础开启发展新篇章，聚焦精简业务以实现领先回报，依托资本纪律、生产力及增长驱动绩效，充分释放世界级多元化资产组合的全部价值。目前，集团正在实现强劲的早期生产力效益提升和成本节约，未来还会有更多成果。通过在合适的资产范围释放现金，将强化集团的资产负债表并保持稳定回报。集团经验丰富的领导团队致力于践行企业使命——让力拓成为最具价值的金属矿业公司，为股东、员工、合作伙伴及社区创造最大价值。

12月8日（周一），国际能源署(IEA)表示，未来十年预计将出现严重的铜供应缺口，因为对铜的需求将急剧增长。除非全球铜矿开采速度加快，否则需求可能比供应高出30%。与此同时，随着新矿项目的开发，预计一些新的铜矿生产国将崛起。 IEA关键矿产分析师Shobhan Dhir在12月举行的关键矿产协会年会上表示，到2035年，由于能源转型和人工智能发展等因素，全球需求增长，铜供应缺口可能高达30%。 铜矿开采行业面临诸多挑战，包括矿石品位下降、资本成本上升以及项目开发周期长。与其他关键矿产相比，这些挑战使得铜的增产规模更加难以扩大。Dhir解释说：“铜是我们真正关注的矿产……这种矿产的供应很难快速增长。因此，我们对此尤为担忧，我想强调，这是未来全球面临的关键问题之一。” 与此同时，国际铜业研究小组（ICSG）在10月份宣布，由于产量增长放缓，预计到2026年全球精炼铜市场将出现15万吨的供应缺口，而此前的预期是供应过剩20.9万吨。 铜因其良好的导电性和导热性、耐腐蚀性和延展性，被广泛应用于电气线路、电力传输、管道、电子产品、可再生能源技术和工业机械等领域。2024年，全球铜矿市场规模为92.4亿美元，预计到2035年将增长至139.3亿美元，2025年至2035年的复合年增长率（CAGR）为3.8%。 由于矿山关闭和冶炼产能的快速扩张，全球铜短缺问题在2023年末开始显现，这导致加工费（冶炼厂将精矿加工成金属所获得的费用）下降，从而降低了冶炼厂的盈利能力。 为了加强供应链，多个国家正在大力投资铜矿开采和精炼活动。去年11月，加拿大艾芬豪矿业公司 (Ivanhoe Mines) 位于刚果民主共和国Kamoa-Kakula年产50万吨铜冶炼厂正式投产。 该公司称该冶炼厂是非洲规模最大、最环保的铜冶炼厂。预计首批精矿将于年底前准备就绪。 Ivanhoe创始人Robert Friedland表示：“今天的仪式不仅仅是一场仪式，更是Kamoa-Kakula矿区变革的火炬传递……2008年，我们首次在此地发现了高品位铜矿。如今，我们利用这处经受传统祝福的矿火，为一座将树立全球铜冶炼新标杆的工厂提供动力。” 加拿大也在国内发展铜矿业务，重启现有项目并开发新矿。尽管由于矿藏老化和审批放缓，不列颠哥伦比亚省铜矿的产量在2023年较峰值下降了近18%，但自2023年以来，加拿大铜产量仍增长了约6.2%。然而，一些项目因成本上升而被推迟。 加拿大矿业协会（Mining Association of Canada）首席执行官Pierre Gratton近期表示：“我预计未来几年铜矿将强势复苏。” 这一点也体现在人们对重启或扩大铜矿生产的兴趣日益浓厚。 泰克资源公司（Teck Resources）旗下Highland Valley铜矿的运营将延长至2040年以后。纽蒙特矿业公司旗下的Red Chris铜矿也在持续运营，预计到2030年，全国铜产量将增长多达15%。New Gold旗下的New Afton铜矿的年产量预计将增至4.5万吨。与此同时，Foran Mining预计将于2026年启动其位于萨斯喀彻温省麦克尔文纳湾（McIlvenna Bay）铜矿的运营。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

摩根士丹利分析师表示，尽管需求疲软的迹象显现，但铜价明年可能仍将保持强劲支撑。 受主要矿山停产和大量铜运往美国导致供应趋紧的担忧推动，伦敦金属交易所（LME）铜期货周一创下新纪录，达到每吨11,771美元。 预计到2026年，中国铜需求增速将从今年的4%放缓至2%，其中空调和电动汽车等关键行业的消费量将有所下降。 不过，摩根士丹利表示，储能系统需求的强劲增长以及数据中心的持续增长预计将提振铜价。该行预测明年铜均价为每吨12,780美元。 （文华综合）

在多重因素的推动下，伦敦铜价再创历史新高，投资者押注这一轮上涨将持续。 具体行情显示，周一（12月8日）欧洲时段，伦敦金属交易所（LME）铜期货价格一度涨1.5%至每吨11771美元，突破了前一交易日11705美元的历史高位。 发稿前不久新华社报道称，中共中央政治局在分析研究2026年经济工作的会议上指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施 更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 。 与此同时，中国的贸易数据也为铜价提供支撑。数据显示，中国11月以美元计价出口3303.5亿美元，同比增长5.9%；11月贸易顺差1116.8亿美元，高于预估的1031亿美元顺差。 另一方面，市场担忧明年美国可能将精炼铜纳入关税范围，导致贸易商提前将铜金属运入美国境内，此举挤压了全球其他地区的铜库存，并推动铜价不断攀升。 先前，摩科瑞能源集团高管Kostas Bintas就曾警告，向美国运送金属的热潮可能会抽干世界其他地区的库存，“如果世界继续这样下去，其他地区将根本没有铜阴极可用。” 上周五，花旗集团在报告中预测，由于美国库存增加，明年第二季度铜均价将达到每吨13000美元。 花旗分析师写道，“我们坚信铜价在2026年之前将持续上涨，这得益于多项利好因素，包括基本面和宏观环境的逐步改善。” 他们预测，明年全球终端消费量将增长2.5%，并指出较低的利率环境和美国的财政扩张是增长的主要驱动因素，此外，欧洲的军备竞赛和能源转型也将推动铜价上涨。 铜是电气化和能源转型的关键金属，年初至今，伦敦铜价已经累涨超过30%。贸易流动之外，铜矿供应的脆弱性也支撑着市场的紧张情绪。 近期，从智利到印尼的一系列矿山生产中断事件加剧供应趋紧，主要矿商如嘉能可等已下调产量预期。 美银证券分析师Michael Widmer和Danica Averion则表示，除非铜消费需求出现大幅收缩，否则铜市在2026年之前都将持续出现供应缺口。 尽管明年宏观环境预计将“充满挑战”，但美银证券分析师团队仍对铜价前景保持“乐观”态度，该行预计2026年铜价平均约为每吨11750美元。

卡皮坦矿业公司（Capitan Mining）宣布，其在墨西哥的克鲁斯德普拉塔（Cruz de Plata）金银矿推测资源量增幅超过120%。 此次更新集中在该项目的卡皮坦山（Capitan Hill）部分。目前，该项目推测矿石资源量为3980万吨，金品位0.41克/吨，银3.3克/吨，即金银资源量分别为52.5万盎司和420万盎司。与2020年初步估算的资源量相比，此次公布的金银资源量分别增长72%和129%。 “虽然银仍是我们的主要目标，也是克鲁斯德普拉塔资源量增长的主要来源，但卡皮坦山矿床仅限于矿坑的金资源量增加了项目的价值”，公司首席执行官阿尔伯托·奥罗兹科（Alberto Orozco）称。“经过有限的钻探实现资源量增长凸显这个矿床的质量以及给我们这个以银为主的项目带来的新选择”。 中型金属矿床 按照金属量，此次更新使得卡皮坦山跻身于银资源丰富的杜兰戈省中型金银项目行列，尽管与银暴（Silver Storm）公司的帕里拉（La Parrilla）和南方银业（Southern Silver）的塞罗米尼塔斯（Cerro Las Minitas）矿床相比品位较低且处于早期阶段。 卡皮坦矿床露天开采范围内的资源量边界品位为金0.18克/吨，且假设金价为3465加元/盎司（2500美元/盎司）。克鲁斯德普拉塔项目由卡皮坦山河耶稣玛丽亚（Jesús María）矿床组成，前者进展该项目面积的1%左右。 12209米钻探 本次资源量更新基于卡皮坦山在2020-2021年49各孔、12209米的反循环钻探。卡皮坦银业今年15000米的钻探计划已经完成了2/3。 克鲁斯德普拉塔德钻探将持续到12月20日，另外6-7台反循环钻机将钻探至假期前。本次钻探主要目标是耶稣玛丽亚银矿沿倾向延伸和其他高品位区域。

据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，为确保对于国家安全至关重要矿产的供应，美国正在同中部非洲国家谈判为其两个关键矿产和铁路项目提供10多亿美元。 美国国际开发金融公司（International Development Finance Corp. ，IDFC）计划支持刚果（金）国家矿业公司（Gecamines SA）与摩科瑞能源贸易公司（Mercuria Energy Trading）的合资企业，以及连接刚果（金）与其他中南部非洲国家至安哥拉海岸的一个铁路项目。 IDFC首席执行官本·布莱克（Ben Black）称，“这些项目有助于确保重要的供应链，为私营行业带来更多机会，提高美国在全球的竞争力，同时有助于非洲的和平、繁荣和尊严”。 特朗普总统已经把确保对于军事和高科技至关重要的矿产供应安全作为优先事项，同非洲国家签署了几项协议。 IDFC公布上述计划之前，刚果（金）与美国在之前签署了一项战略基础设施和矿产伙伴关系协议。 刚果（金）的铜、钴、锂、钽和锰等多种关键矿产资源丰富。 周五（5日），瑞士的摩科瑞公司同Gecamines宣布了双方之间的铜和钴贸易协议。 Gecamines在谈及IDFC可能的投资时表示，“两国伙伴关系将使美国工业可获取对于经济增长和竞争力至关重要的关键矿产”。 根据美国与刚果（金）战略伙伴关系，刚果（金）已经承诺通过安哥拉的洛比托铁路走廊向大西洋出口更多矿产。目前，刚果（金）大多数出口通过公路或铁路向南或东方出口。 IDFC拟为葡萄牙的莫塔-恩吉尔公司（Mota Engil SGPS）融资高达10亿美元来“修复、运营和移交”刚果（金）的迪洛洛-萨卡尼亚（ Dilolo–Sakania）铁路线，这条铁路线将连接洛比托走廊。

12月8日（周一），伦敦期铜本周开局强劲，周一创下历史新高，受美国联邦储备理事会(美联储/FED)降息预期和供应紧张前景的提振。 北京时间16:08，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜报每吨11,706美元，上涨0.74%，稍早最高触及11,771美元的历史高位。 上海期货交易所主力期铜合约收盘上涨1.54%，至每吨92,970元。本交易日早些时候，沪铜触及93,300元，创下历史新高。 市场预计周三美国将降息0.25个百分点。对108位分析师进行的调查显示，只有19位分析师预期美联储维持政策不变。 分析师预计美联储将 "鹰派降息"，声明措辞、预测中值和美联储主席鲍威尔的新闻发布会都指向进一步降息将面临更高门槛。 如果这能促使投资者调低对明年降息两到三次的预期，那么这可能会对美元形成支撑，不过，会议的信息传递可能会因决策者的分歧而变得复杂。 此外，供应减少的迹象提振了亚洲铜价。上海期货交易所周五发布的周度库存报告显示，截至上周末，该交易所仓库中的可交割铜下降9.22%，这是连续第二周下降。 与此同时，纽约商品交易所(COMEX)铜库存在11月底创下历史新高后继续增加，截至上周五，库存总量为436,853 短吨（396,306 公吨）。 一份分析师报告显示，铜价走强的原因在于供应与可用库存之间的结构性错配，因Comex-LME持续的溢价使金属流向了美国，从而使世界其他地区的供应趋紧。 花旗分析师周五在一份报告中说，他们预计铜价将在明年攀升，到明年第二季度平均每吨约为13,000美元，高于此前预估的12,000美元。 海关总署网站周一发布数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量为2,761.4万吨，同比增加8.0%。 出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口量为57.0万吨，1-11月累计出口量为558.9万吨，同比下滑9.2%。 周一，大多数基本金属价格上涨。在LME基本金属期货中，三个月期铝上涨0.45%，报每吨2910.50美元；三个月期锌上涨0.7%，至每吨3,119美元；三个月期铅上涨0.4%，至每吨2,010美元；三个月期镍下滑0.3%，至每吨14,900美元；三个月期锡上涨0.34%，至每吨40,205美元。 在其他上海基本金属中，沪铝指标合约收高0.27%，报收于每吨222,75元；沪锌主力合约收高0.98%，报收于每吨23,285元；沪镍主力合约收高0.23%，至每吨118,030元；沪锡主力合约上涨0.36%，报收于每吨319,200元；沪铅主力合约上涨0.23%，报收于每吨17,340元；氧化铝主力合约上涨0.23%，报收于每吨2,585元。 （文华综合）

沪铜早间小幅飘红，午后再度走高，期价最高触及93300元，收盘上涨1.54%。市场对于矿端紧张和可能会传导至冶炼端的担忧升温，叠加非美地区库存偏低，铜价下方支撑较强。 此前据市场消息，智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高，每吨较伦敦金属交易所（LME）溢价500美元以上。上周LME铜注销仓单大幅攀升近6万吨，市场认为在美国虹吸全球铜的背景下，非美供应缺口扩大是长期逻辑，铜价受振持续增仓上行。 最近铜价不断上探，下游采购意愿不足，国内精铜社库去化节奏被打断。 对于铜价表现，光大期货表示，年末，随着精矿和精铜长协谈判的不利，以及各国冶炼企业停产检修动作的增加，市场对未来铜供应情况再次充满担忧，结合库存流动性担忧，LME铜价大幅走高，并连创历史新高。国内铜价平稳运行，但弱于LME，导致出口窗口打开，一季度再次存在大量出口的预期。当前来看，短期的宏观和基本面问题已然被精矿短缺、长协高升水和库存流动性问题所取代，市场情绪也逐渐朝着外盘挤仓方向演进，表现或持续偏强，关注持续性。 （文华综合）