日内银价延续高位震荡，TD-沪银主力2602合约基差较昨日暂无明显变动，现货市场升水明显下调，高升水成交困难。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水小幅下调至0-5元/千克少量成交，部分贸易商表示如需大量成交则可能需要扩大贴水抛售。持货商对沪期银2602合约贴水维持15-20元/千克但成交偏淡。上海地区大厂银锭持货商对沪期银2602合约贴水10-15元/千克或对TD升水3-5元/千克报价，个别持货商对TD平水抛售。深圳地区流通货源相对充裕，部分持货商对沪期银2602合约贴水20-25元/千克报价抛售。下游终端消费转淡，冶炼厂出口预期下滑，部分厂家集中出货，国内社会库存由降转增，现货市场升水回落。 》查看SMM贵金属现货报价

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2025.12.9 周二 盘面：隔夜伦铜开于11657.5美元/吨，盘初重心逐渐上行，摸高于11707美元/吨，而后直线下行摸底于11583美元/吨，最终收于11675美元/吨，涨幅达0.09%，成交量至2.1万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92820元/吨，盘初摸高于93040元/吨，而后震荡下行摸低于92020元/吨，最终收于92400元/吨，跌幅达0.04%，成交量至7.7万手，持仓量至22.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月8日，秘鲁国会投票决定将所谓的“再投资许可证”的有效期延长至明年年底。此举得到了总统Jose Jeri 的支持但遭到了正规采矿业的反对。 现货： （1）上海：12月8日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水20元/吨-升水240元/吨，均价报价升水130元/吨，较上一交易日下降40；SMM1#电解铜价格92040~92560元/吨。早盘沪期铜2512合约冲高回落后于尾盘继续走高至92480元/吨。隔月Contango100- Contango50元/吨，沪铜当月进口亏损1400元/吨。展望今日，预计现货成交仍在平水以上，但铜价持续走高下游订单数量减弱，预计升水将承压。 （2）广东：12月8日广东1#电解铜现货对当月合约升水20元/吨-升水100元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水30元/吨，均价贴水50元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价92290元/吨较上一交易日涨1135元/吨，湿法铜均价为92180元/吨较上一交易日涨1140元/吨。总体来看，铜价涨个不停用家仅按需采购，持货商唯有下调升水出货，整体交投较差。 （3）进口铜：12月8日仓单价格34到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日减少持平，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到14美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月8日11：30期货收盘价92480元/吨，较上一交易日上升650元/吨，现货升贴水均价130元/吨，较上一交易日下降40元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1500元/吨，广东光亮铜价格82700-82900元/吨，较上一交易日上升1500元/吨，精废价差4054元/吨，环比下降1457元/吨。精废杆价差2450元/吨。据SMM调研了解，进入12月份湖北地区再生铜杆表示开票额度限制在一定数额以内，多用于前期订单交付所需要开具的发票金额，因此12月湖北仍无法正常生产。 （5）库存：12月5日LME电解铜库存增加2000吨至164550吨；12月8日上期所仓单库存减少890吨至29956吨。 价格：宏观方面，美联储主席候选人哈塞特表示对于未来降息路径要依赖经济数据，市场鹰派预期推动美元上涨，使得铜价承压。此外，中共中央政治局表示将继续实施积极的财政政策和适当宽松的货币政策，经济乐观预期为铜价提供支撑。基本面方面，供应端，进口货源到货持续偏紧，国产货源正常到货；需求端，下游采购情绪持续疲软。库存方面，截至12月8日周四，SMM全国主流地区电解铜库存较周一增加0.14万吨至16.03万吨。综合来看，预计今日铜价将持续保持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

编者按：今年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%。其中，出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿元，增长0.2%。其中，前11个月，我国出口机电产品14.89万亿元，增长8.8%，占我出口总值的60.9%。其中，集成电路1.29万亿元，增长25.6%；汽车8969.1亿元，增长17.6%。 前11个月我国 机电产品出口同比增8.8% 集成电路增长25.6% 据海关统计，2025年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比（下同）增长3.6%。其中，出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿元，增长0.2%。11月份，我国货物贸易增速回升，进出口总值3.9万亿元，增长4.1%。其中，出口2.35万亿元，增长5.7%；进口1.55万亿元，增长1.7%。 前11个月我国进出口主要特点： 一、一般贸易、加工贸易进出口增长 前11个月，我国一般贸易进出口26.04万亿元，增长2.1%，占我外贸总值的63.2%；加工贸易进出口7.74万亿元，增长7.3%，占18.8%；保税物流方式进出口5.92万亿元，增长5.5%，占14.4%。 二、对东盟、欧盟进出口增长 前11个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值6.82万亿元，增长8.5%，占我外贸总值的16.6%。欧盟为我第二大贸易伙伴，我与欧盟贸易总值5.37万亿元，增长5.4%，占我外贸总值的13%。美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值3.69万亿元，下降16.9%，占我外贸总值的8.9%。 同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口21.33万亿元，增长6%。 三、民营企业、外商投资企业进出口增长 前11个月，民营企业进出口23.52万亿元，增长7.1%，占我外贸总值的57.1%，比去年同期提升1.8个百分点；外商投资企业进出口12.07万亿元，增长3.5%，占我外贸总值的29.3%；国有企业进出口5.53万亿元，下降8.6%，占我外贸总值的13.4%。 四、机电产品占出口比重超6成，集成电路和汽车出口增长明显 据海关总署统计的数据显示，从机电产品出口的细分品类来看，今年 前11个月，我国出口机电产品14.89万亿元，增长8.8%，占我出口总值的60.9%。其中，船舶、集成电路、汽车、液晶平板显示模组的出口金额同比增幅明显：船舶3,625.1亿元，增长27.8%；集成电路1.29万亿元，增长25.6%；汽车8969.1亿元，增长17.6%；液晶平板显示模组 2,106.7亿元 ， 增长11.4%。 前11个月机电产品进口值增长5.5% 海关总署公布的 前11个月我国进出口主要特点还有： 主要大宗商品进口价格下跌，机电产品进口值增长 。前11个月，我国进口铁矿砂11.39亿吨，增加1.4%，进口均价下跌9.4%；原油5.22亿吨，增加3.2%，均价下跌12.1%；煤4.32亿吨，减少12%，均价下跌23.9%；天然气1.14亿吨，减少4.7%，均价下跌9.4%；大豆1.04亿吨，增加6.9%，均价下跌10.7%；成品油3843.3万吨，减少14.5%，均价下跌4.9%。此外，进口初级形状的塑料2428.1万吨，减少7.8%，均价下跌0.8%；未锻轧铜及铜材488.3万吨，减少4.7%，均价上涨6.4%。同期， 进口机电产品6.69万亿元，增长5.5%。 各方声音 信达证券研报显示：外贸市场多元化战略沉淀已久，且已取得成效。成功的关键之处在于，中国和重要贸易伙伴是战略互补关系。在中国出口市场多元化的布局中，东盟与非洲是近年来合作地位快速抬升的贸易伙伴。新兴市场或仍是明年出口增长的机会所在。今年前三季度，东盟与非洲市场的增长表现尤为突出，不仅成为缓解中国在全球出口份额回落幅度的关键，更成为中国出口增速的亮点。这背后也有一些助推因素，一方面，是今年美国对全球多个国家实施大范围关税加征政策。另一方面，中国持续扩大对非洲国家的关税减免范围。展望明年，我们认为目前中国在东盟与非洲市场的出口份额或将延续，对非出口增速可能还会高于东盟增速，未来一年新兴市场仍将是中国出口增长的核心机会所在。 东方金诚的研报指出：一、11月出口同比增速超预期反弹，主要原因包括去年同期基数下移，当月全球贸易整体回升，以及在全球AI投资热潮和国内制造业转型升级带动下，11月芯片、汽车出口增速显著加快等。在出口多元化推动下，11月中国对欧盟、“一带一路”共建经济体等出口增速显著加快。以美元计价，11月出口额同比增长5.9%，增速比10月加快7.0个百分点，高于市场普遍预期，数据显示，当月集成电路和汽车出口额分别同比增长34.2%和53.0%，增速分别较上月加快18.9和7.2个百分点。以上两类商品出口加快，是11月机电产品和高技术产品出口较快增长的主要原因，这有效抵消了当月箱包、玩具、服装等传统劳动密集型商品出口下滑带来的影响（主要是受这些商品对美出口大幅下滑拖累）。总体上看，面对外部环境剧烈波动，今年我国出口保持很强韧性。背后是我国出口以民营企业为主，经营灵活性和抗压能力突出。在美国市场下滑后，贸易转移效应持续发酵，我国对欧盟、“一带一路”共建经济体出口增速显著加快。其中，当前对“一带一路”沿线经济体出口已占我国整体出口的一半以上，前11个月累计出口增速达10.5%，明显高于5.4%的整体出口增速。另外，今年全球范围内AI投资大幅增长，加之我国制造业转型升级效果比较明显，带动芯片、新能源汽车等出口持续快速增长，正在对整体出口形成重要支撑。往后看，受上年同期基数抬高，以及美国在全球范围内上调关税后，全球贸易增速整体趋于放缓等影响，12月出口增速有可能下行。需要指出的是，“芬太尼关税”下调后，美国对华关税仍处于31.4%左右的偏高水平，后期我国对美出口降幅虽有望收窄，但还会延续下滑局面。不过，短期内芯片及汽车出口有望继续保持高增势头。 中国银河研报显示：11月出口增速反弹回升，一方面全球经济景气度保持复苏以及市场多元化的持续推进对出口增速带来支撑，另一方面低基数效应对读数上带来修复。　欧盟、中国香港是主要支撑。汽车、集成电路出口增速加速上行：（1）11月份机电、高新技术产品和劳动密集型产品出口增速均有不同程度回升，其中机电产品出口增速为9.7%（前值1.2%），高新技术产品出口增速7.7%（前值1.8%），劳动密集型产品出口增速修复至-8.3%（前值-14.8%）；（2）汽车53%（前值34%）、集成电路34.2%（前值26.9%）、通用机械设备4.5%（前值-9.1%）、汽车零配件1.6%（前值-11.6%）、家用电器-5.8%（前值-13.6%）和手机-12.6%（前值-16.6%）出口增速均有不同幅度改善。11月新能源车出口延续高增，叠加海外市场处于圣诞节前销售旺季，汽车出口商积极补库应对；（3）劳动密集型产品出口增速均有不同程度修复。出口有望维持较强韧性。 SMM电机/稀土分析师史鑫在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波招宝磁业股份有限公司总冠名的 SMM 2025 IEMC（第五届）电机年会暨产业链博览会——电机创新节能技术论坛 上分享了“2025年国内汽车驱动电机消费分析及后市展望”。其指出：新能源驱动电机有多种技术路径和方案可以走，电机技术方案从直流电机，到永磁同步电机，现在永磁同步电机因其在功率密度和外形结构上的优势在新能源乘用车中的渗透率已经超过了94%，预计未来渗透率将进一步上升。在永磁同步电机成本拆分中，永磁体占比最高，为整个电机价格的30%，而其中轻稀土即镨钕金属的价格决定了永磁体的价格走势，2025年下半年稀土价格受多种因素影响价格剧烈变化带动整个电机成本的变化。除永磁体之外，在永磁同步电机中占比最高为硅钢片和漆包线，其中硅钢的价格在整个2025年呈现稳中有落的趋势，整体表现稳定，但作为漆包线的核心材料的铜则呈现出波动上涨的趋势，对电机成本影响逐渐走高，铝价2025年相对稳定，作为机械结构件组成部分成本可控。2026年-2028年新能源乘用车驱动电机市场已从爆发式增长期过渡至稳健增长的新平台期。根据新能源乘用车后续消费量判断预计近三年新能源驱动电机将实现年均约25%的复合增长。到2028年，季度消费量将稳定在500万台以上的新高位。 推荐阅读： 》海关总署：前11个月我国货物贸易进出口增长3.6% 11月货物贸易增速回升 》海关总署：前11个月铜材进口降4.7%稀土出口增11.7%铝材出口降9.2%

海关总署网站12月8日发布数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量为2,761.4万吨，同比增加8.0%。 出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口量为 57.0万吨，1-11月累计出口量为558.9万吨，同比下滑9.2%。 以下为详细数据（单位：百万美元）：　　 数据来源：海关总署

日内银价高位盘整，TD-沪银主力2602合约基差继续收窄，现货市场报价差异较大。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水小幅下调至5-10元/千克，部分持货商对沪期银2602合约贴水15-20元/千克或对沪期银2512合约贴水5元/千克。上海地区大厂银锭持货商对沪期银2602合约贴水0-10元/千克或对TD升水15元/千克惜售观望。深圳地区持货商表示下游消费接货意仍未好转，流通货源相对充裕，深圳地区部分持货商对TD平水抛售或对沪期银2602合约贴水20-25元/千克报价抛售。下游终端消费进入淡季，工业刚需下滑，逢低采购积极性较差，另有部分贸易商提及临近年底香港市场接货积极性亦有下滑，部分银锭溢价贴水扩大至1美元/盎司，现货市场成交仍偏清淡。             》查看SMM贵金属现货报价

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2025.12.8 周一 盘面：上周五晚伦铜开于11609美元/吨，盘初维持“W”走势，摸底于11556.5美元/吨后重心上行，摸高于11701.5美元/吨，最终收于11665美元/吨，涨幅达2.02%，成交量至3.1万手，持仓量至34.2万手。隔夜沪铜主力合约2601开于92520元/吨，开盘后重心下行摸低于91720元/吨，而后一路上行摸高于92860元/吨，最终收于92380元/吨，涨幅达0.9%，成交量至10.4万手，持仓量至22.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月6日，刚果（金）国家矿业公司Gecamines与瑞士大宗商品集团Mercuria宣布达成合作，将共同营销铜、钴及其他关键矿产。刚果（金）是主要的铜供应国，正推行一系列改革，旨在加强对本国矿产开采的控制力并提升其全球影响力。根据声明，基于今年早些时候签署的谅解备忘录，此项新合作将使Gecamines直接掌控其合资企业的产量销售权，并参与市场竞标。 现货： （1）上海：12月5日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水60元/吨-升水280元/吨，均价报价升水170元/吨，较上一交易日无变化；SMM1#电解铜价格91060~92110元/吨。早盘沪期铜2512合约短暂探低90610元/吨后开始直线走高，期间触高91920元/吨。跨月价差C100-C40元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至1400元/吨附近。展望本周，铜价持续走高下游采购节奏受到影响，虽然上海地区货源紧张，但是预计出库走弱令库存降幅减缓，沪铜现货预计仍持续升水但是涨幅有限。 （2）广东：12月5日广东1#电解铜现货对当月合约升水40元/吨-升水130元/吨，均价升水85元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日上涨10元/吨。广东1#电解铜均价91155元/吨较上一交易日涨20元/吨，湿法铜均价为91040元/吨较上一交易日涨20元/吨。总体来看，库存两连涨下游不愿采购，但持货商也不愿降价，买卖双方分歧较大成交较差。 （3）进口铜：12月5日仓单价格30到46美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格40到52美元/吨，QP12月，均价较前一交易日减少2美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到14美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月5日11：30期货收盘价91830元/吨，较上一交易日上升580元/吨，现货升贴水均价170元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格81200-81400元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差5511元/吨，环比上升369元/吨。精废杆价差2490元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆贸易商表示周尾快速拉升之下，前期囤积的再生铜杆可适当下调价格，已达到快速成交，因此再生铜杆企业成品库存环比有所回落。 （5）库存：12月4日LME电解铜库存减少275吨至162550吨；12月5日上期所仓单库存减少1203吨至30936吨。 价格：宏观方面，美国公布9月核心PCE物价指数年率为2.8%，低于预期且创三个月新低，美指走跌，支撑铜价。此外，美联储主席候选人哈塞特释放鹰派预期，市场普遍观望本周美联储利率决议。基本面方面，供应端，进口和国产货源到货偏紧；需求端，铜价冲高显著抑制下游采购情绪。综合来看，预计今日铜价仍将维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量1142.23万吨，环比+121.31吨。分品种来看，焦煤到港304.86吨，环比+105.64万吨；焦炭到港0.00万吨，环比+0.00万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2761.47万吨，环比-387.25万吨。分品种来看，焦煤出港1036.54万吨，环比-205.62万吨；焦炭出港7.09万吨，环比-11.8万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格