日内银价延续上涨趋势，TD-沪银主力2602合约基差扩大后部分持货商拟对TD转为升水报价。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水5-10元/千克少量刚需成交，部分持货商对沪期银2602合约贴水25元/千克惜售观望，市场报价差异较大。个别非交割品牌银锭持货商逢高大贴水抛货，但下游接货意仍然偏低，市场交易者持续畏高，市场成交清淡不改。   》查看SMM贵金属现货报价

2025.12.18周四 盘面：隔夜伦铜开于11715美元/吨，盘初震荡下行下探至11704美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于11821.5美元/吨，随后震荡下行最终收于11742.5美元/吨，涨幅达1.06%，成交量至1.68万手，持仓量至34.4万手。隔夜沪铜主力合约2602开于92830元/吨，盘初震荡上行上探至93500元/吨，随后铜价重心逐渐下移摸低于92610元/吨，而后宽幅震荡最终收于92860元/吨，涨幅达0.51%，成交量至9.05万手，持仓量至22.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月17日，厄瓜多尔国家矿业公司ENAMI计划于 2026 年为价值 30 亿美元的 Llurimagua 铜钼矿项目启动国际招标。 （2）12月17日，嘉能可（Glencore）周二在一份声明中称，通过收购了秘鲁Quechua铜项目，该项目毗邻其秘鲁的Antapaccay业务，这扩大其在秘鲁的业务，提升其在该国金属产商中的地位。 现货： （1）上海：12月17日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水200元/吨-贴水100元/吨，均价报价升水150元/吨，较上一交易日下跌25元/吨；SMM1#电解铜价格92000-92290元/吨。早盘沪期铜2601合约窄幅波动于92200-92400元/吨，跨月价差基本在C120-C90之间。展望今日，年末消费疲软现状难改，预计明日升水将小幅走跌。 （2）广东：12月17日广东1#电解铜现货对当月合约升水50元/吨-升水100元/吨，均价升水75元/吨较上一交易日跌40元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价92380元/吨较上一交易日涨105元/吨，湿法铜均价为92275元/吨较上一交易日涨135元/吨。总体来看，库存和铜价双双下降，持货商本欲挺价但上海贴水过大拖累广东市场，升水仅持平昨日，整体交投情况也较差。 （3）进口铜：12月17日仓单价格38到50美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格45到55美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨2美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月上旬到港货源。 （4）再生铜：12月17日11：30期货收盘价91700元/吨，较上一交易日下降590元/吨，现货升贴水均价-125元/吨，较上一交易日下降185元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格81800-82000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3981元/吨，环比下降775元/吨。精废杆价差1560元/吨。据SMM调研了解，由于冶炼厂12月对阳极板需求减少，不少生产零单阳极板的企业表示有不少成品库存堆积，而长单签出的企业泽表示由于票据限额，部分发票需要延缓至2026年1月份后开出。 （5）库存：12月16日LME电解铜库存增加325吨至166925吨；12月17日上期所仓单库存减少907吨至44877吨。 价格：宏观方面，美联储最新调查显示，关税压力可能推升明年通胀水平。与此同时，理事沃勒基于就业市场表现，主张应继续推进降息，反映出美联储在抑制通胀与支持经济之间的政策权衡。基本面方面，供应端，当前现货市场供应较为充裕，持货商出货意愿较强，但成交表现一般。需求端因临近年底而表现疲软。综合来看，预计今日铜价重心有望继续上移。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

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日内银价大幅上涨，TD-沪银主力2602合约基差较昨日变化不大，早盘现货市场小幅贴水报价刚需成交。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水5-10元/千克少量成交，部分持货商对沪期银2602合约贴水10-15元/千克惜售观望，深圳地区持货商国标银锭对2602合约贴水30元/千克报价。银价大幅上涨后，市场观望情绪浓厚，下游接货意向大幅下滑，部分贸易商提及即使扩大贴水议价至10元/千克以上也很难实际成交，市场交易者普遍畏高观望，现货市场成交寡淡。   》查看SMM贵金属现货报价

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2025.12.17 周三 盘面：隔夜伦铜开于11629美元/吨，盘初铜价重心逐渐上移摸高于11683美元/吨，而后震荡下行下探至11585美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11619美元/吨，跌幅达0.57%，成交量至1.99万手，持仓量至35.1万手。隔夜沪铜主力合约2602开于92210元/吨，盘初上探至92390元/吨，而后震荡下行摸低于91610元/吨，随后宽幅震荡最终收于91830元/吨，跌幅达0.67%，成交量至5.63万手，持仓量至21.6万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月15日，伦敦金属交易所（LME）公布计划，从2026年7月6日起引入新的持仓限额规则，应对英国金融监管局（FCA）要求，将大宗商品衍生品持仓限额的制定和管理权从监管机构转移至交易所自身。新规将适用于铝、铜、铅、镍、锡和锌等关键金属及相关合约，并按净头寸在实体和集团层面设限。LME将于2026年2月发布咨询稿，邀请市场参与者反馈。 现货： （1）上海：12月16日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水180元/吨-贴水70元/吨，均价报价升水125元/吨，较上一交易日下跌185元/吨；SMM1#电解铜价格91320~92030元/吨。早盘沪期铜2601合约基本运行于91500-92150元/吨，跨月价差基本在C110-C70之间。展望今日，沪期铜2512合约交割后持货商现货流转意愿偏弱，明日预计仍将维持于大幅贴水。 （2）广东：12月16日广东1#电解铜现货对当月合约升水70元/吨-升水160元/吨，均价升水115元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-0元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价92275元/吨较上一交易日跌100元/吨，湿法铜均价为92140元/吨较上一交易日跌125元/吨。总体来看，长单谈判焦灼，现货零单市场混乱，实际成交情况较差。 （3）进口铜：12月16日仓单价格36到48美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格43到53美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，报价参考12月下及1月上旬到港货源。 （4）再生铜：12月16日11：30期货收盘价91700元/吨，较上一交易日下降590元/吨，现货升贴水均价-125元/吨，较上一交易日下降185元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格81800-82000元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3981元/吨，环比下降775元/吨。精废杆价差1560元/吨。据SMM调研了解，铜价持续走弱，再生铜杆市场成交有所回暖，贸易商盘面套利获利后，提货速度有所加快，再生铜杆企业表示下游需求依旧未有明显好转。 （5）库存：12月15日LME电解铜库存增加725吨至166600吨；12月16日上期所仓单库存增加3558吨至45784吨。 价格：宏观方面，美国11月非农就业增长强于预期，但失业率升至4.6%的四年新高，显示就业市场信号复杂。此外，美联储主席人选的不确定性升温，为未来政策路径增添变数。基本面方面，供应端，市场有效供应充足，持货商出货积极，但交割后预期其出货意愿将转弱。需求端，尽管铜价回调，但受高价抑制，下游采购维持谨慎，整体需求表现疲软。综合来看预计今日铜价下方仍有支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

日内银延续偏强震荡，TD-沪银主力2602合约基差扩大至15-20元/千克，现货市场贴水报价小幅收窄。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD贴水收窄至5-8元/千克报价刚需成交，部分持货商对沪期银2602合约贴水10-15元/千克报价成交，非交割品牌银锭对沪期银2602合约贴水35元/千克抛售刚需成交。今日现货市场已无大贴水报价，下游逢低采购积极议价，但成交总量仍然有限，现货市场成交仍偏清淡。 》查看SMM贵金属现货报价

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2025.12.16 周二 盘面：隔夜伦铜开于11674美元/吨，盘初铜价重心逐渐上移摸高于11890.5美元/吨，而后震荡下行摸低于11644美元/吨，随后宽幅震荡最终收于11686美元/吨，涨幅达1.16%，成交量至2.32万手，持仓量至35.1万手。隔夜沪铜主力合约2602开于93500元/吨，盘初上探至93820元/吨，而后震荡下行临近盘尾摸低于92250元/吨，最终收于92480元/吨，跌幅达0.18%，成交量至9.15万手，持仓量至22.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月15日，KOREA ZINC公告：计划通过在美国子公司 Crucible Metals, LLC 推进建设一座综合生产并回收锌、铅、铜等主要有色金属，金、银等贵金属，以及锑、锗、镓等战略矿产的复合型有色金属冶炼厂。冶炼厂将分阶段建设（2027~2029 年），并分阶段启动商业运营年目标产量，其中涉及铜产能3.5 万吨。 现货： （1）上海：12月15日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价贴水30元/吨-升水150元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易日上涨80元/吨；SMM1#电解铜价格92070~92460元/吨。日内为沪期铜2512合约最后交易日，按照SMM1#电解铜价格方法论，SMM始终对当月合约报价。早盘沪期铜2512合约基本运行于92090-92330元/吨，沪期铜2601合约运行于92200-92510元/吨；跨月价差基本在C200-C100之间。展望今日，目前上海地区库存仅微幅增加，可见国产和进口补充均有限制，预计明日进入沪期铜2601合约报价后，市场先从贴水开始。 （2）广东：12月15日广东1#电解铜现货对当月合约升水100元/吨-升水180元/吨，均价升水140元/吨较上一交易日涨45元/吨；湿法铜报升水10元/吨-升水50元/吨，均价30元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价92375元/吨较上一交易日跌1275元/吨，湿法铜均价为92265元/吨较上一交易日跌1290元/吨。总体来看，铜价大跌下游补货增加，现货升水走高。 （3）进口铜：12月15日仓单价格36到48美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格43到53美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）8美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日涨3美元/吨，报价参考12月下及1月上旬到港货源。 （4）再生铜：12月15日11：30期货收盘价92290元/吨，较上一交易日下降1190元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日上升80元/吨，今日再生铜原料价格环比下降1000元/吨，广东光亮铜价格81800-82000元/吨，较上一交易日下降1000元/吨，精废价差4797元/吨，环比下降41元/吨。精废杆价差2010元/吨。据SMM调研了解，铜价回落，市场上不少再生铜原料贸易商挺价出货，令精废价差没有明显变化，不少再生铜杆企业反映今日再生铜原料成交甚少。 （5）库存：12月12日LME电解铜库存减少25吨至165900吨；12月15日上期所仓单库存增加9663吨至42226吨。 价格：宏观方面，市场焦点已从降息本身转向其后续路径的不确定性，美联储内部对未来政策步伐存在显著分歧，并明确表示决策将严格依赖经济数据。与此同时，国内中央经济工作会议释放的积极政策信号，为市场情绪提供了重要支撑。基本面方面，供应端虽到货有限，但受期货交割与年末资金压力驱动，持货商集中抛售，导致现货市场供应转向宽松。需求端则受高铜价抑制明显，采购情绪减弱。库存方面，截至12月15日周一，SMM全国主流地区铜库存较上周四增加0.15万吨至16.45万吨。综合来看，预计今日铜价上方空间受限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

印尼贸易部公布的数据显示，印尼11月精炼锡出口量为7,458.64吨，较去年同期增长25.59%，环比增长182%，创近两年单月新高。10月受印尼打击国内锡矿非法开采影响，锡锭出口出现明显下滑，11月出口恢复正常。　 数据来源：印尼贸易部