2025.10.16周四 盘面：隔夜伦铜开于10681美元/吨，盘初摸高于10715美元/吨，而后铜价重心一路下行临近盘尾摸底于10532.5美元/吨，最终收于10576美元/吨，跌幅达0.21%，成交量至1.6万手，持仓量至32万手。隔夜沪铜主力合约2511开于85240元/吨，开盘摸底于84960元/吨后摸高于85400元/吨，盘初呈现“W”走势后维持横盘走势，最终收于85160元/吨，涨幅达0.24%，成交量至3.5万手，持仓量至17万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 14日，据彭博社报道，沙特阿美（Aramco）旗下贸易部门正计划招聘铜交易员，标志着这家全球能源巨头正加速进军金属交易市场。此举被视为阿美在能源转型背景下多元化布局的重要一步，旨在扩大其在大宗商品领域的影响力。业内人士指出，随着能源企业纷纷涉足金属贸易，铜这一关键能源转型金属的全球竞争格局或将进一步加剧。 现货： （1）上海：10月15日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报平水-升水180元/吨，均价报价升水90元/吨，较上一交易日上升40元/吨；SMM1#电解铜价格84950~85520元/吨。早盘沪期铜2510合约主要波动于84920-85390元/吨，沪期铜2511合约波动于84950-85420元/吨。SMM始终对当月合约报价，交易时段跨月价差波动于Contango80至back10元/吨区间。展望今日，正式进入沪期铜2511合约，上海地区期货仓单数量6277吨，预计持货会表现挺价情绪。 （2）广东：10月15日广东1#电解铜现货对当月合约升水10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日涨20元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日涨20元/吨。广东1#电解铜均价85215元/吨较上一交易日跌945元/吨，湿法铜均价为85135元/吨较上一交易日跌945元/吨。总体来看，交割日现货交投淡静，关注交割后库存能否重新下降。 （3）进口铜：10月15日仓单价格40到50美元/吨，QP10月，均价较前一交易日降低4美元/吨；提单价格40到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低1美元/吨，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到20美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低5美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月15日11：30期货收盘价85080元/吨，较上一交易日下降990元/吨，现货升贴水均价90元/吨，较上一交易日上升40元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元年/吨，广东光亮铜价格77000-77200元/吨，较上一交易日下降5000元/吨，精废价差3149元/吨，环比下降418元/吨。精废杆价差1690元/吨。据SMM调研了解，铜价大起大落，无论终端消费企业亦或再生铜杆企业都转为观望，并且再生铜杆企业反映铜价大跌时，选择采购电解铜，待价格回升时再在市场上出售，赚取差价，因此最近三个交易日再生铜杆企业采购再生铜原料甚少，待铜价趋于平稳后，再采购再生铜原料。 （5）库存：10月14日LME电解铜库存减少450吨至138350吨；10月15日上期所仓单库存增加8236吨至44531吨。 价格：宏观方面，美联储褐皮书显示美国消费支出呈现微幅下降，劳动力市场普遍低迷，同时美联储理事米兰呼吁加快降息步伐，支持今年再降息两次，共同推动市场对于美联储降息预期升温，美指跌破99关口，对铜价形成支撑。基本面方面，市场流通货源持续收紧，下游采购意愿也表现不佳，呈现供需双弱格局。综合来看，宏观利好影响与基本面收紧共同作用下，预计今日铜价下方仍存支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

近期，伦敦银锭挤仓背景下带来的银价大幅上涨及出口盈利空间使国内冶炼厂以出口优先，国内现货市场银锭流通货源供应紧俏，现货市场已经出现历史罕见的高升水报价。   银锭升水传导和硝酸银开工方面，SMM对部分企业简要访谈后整理如下： 价格传导方面，硝酸银的加工费并没有未并与原料的升水价格上涨进行同步跟涨——尽管节后上海地区大厂银锭对TD升水从4-5元/千克飙升至10-15元/千克，部分贸易商甚至报出TD升水20-30元/千克价格。一方面，硝酸银产能过剩、客户至上的背景下生产企业话语权相对偏弱，另一方面，部分硝酸银企业仍有长单或自有银锭产能保障供应，因此并未出现实质性的成本上浮。在大客户订单维护方面，硝酸银加工费并不会到短期市场流通银锭升水大幅上涨而出现调整，但部分硝酸银企业的小客户订单已出现加工费小幅上涨、共同承担原料升水上涨压力的情况。 硝酸银开工方面，目前开工受到影响的企业主要以外购银锭或长单签订比例偏低的硝酸银企业为主，而具备精炼银产能的硝酸银企业开工尚可维持。某硝酸银企业提及了因客户无法接受原料升水上涨传导带来的加工费调涨而主动放弃部分小客户订单，或仅接受客户以银锭换取硝酸银的来料加工方式。另有部分具备精炼银产能的硝酸银厂家提到，与制成硝酸银后再进入市场交易相比，在银锭如此紧俏的行情下直接售卖银锭可以获得更高的利润。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

今日银价延续偏强震荡，伦敦现货价格突破52美元/盎司，国内现货价格同步上涨。日内TD-沪银主力2512合约基差维持30-40元/千克。早盘上海地区大厂银锭对TD升水15-20元/千克报价刚需成交，或对沪期银2512合约贴水17-20元/千克报价成交，国标银锭对TD升水10元/千克报价成交。市场流通货源仍相对偏紧，持货商报价差异扩大，下游终端刚需接货，市场成交尚可。     》查看SMM贵金属现货报价

10月15日（周三），印尼统计局公布的数据显示，2025年8月，印尼硫酸镍出口量为17,710吨，当月对中国出口17,620吨，占比99.49%。 印尼镍铁出口量为877,181吨，当月对中国出口833,931吨，占比95.07%。 印尼镍锍出口量为22,722吨，当月对中国出口11,809吨，占比51.97%。 印尼镍湿法冶炼中间产品出口量为188,562吨，当月对中国出口188,526吨，占比99.98%。 印尼未锻轧的非合金镍出口量为10,121吨，当月对中国出口4,520吨，占比44.66%。

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2025.10.15周三 盘面：隔夜伦铜开于10554美元/吨，盘初震荡下行摸低于10463美元/吨，而后铜价重心一路上行临近盘尾摸高于10620.5美元/吨，最终收于10598.5美元/吨，跌幅达1.88%，成交量至2.9万手，持仓量至32.3万手。隔夜沪铜主力合约2511开于84180元/吨，开盘摸底于83890元/吨，而后铜价重心一路震荡上行，临近盘尾摸高于84960元/吨，最终收于84890元/吨，跌幅达0.96%，成交量至5.6万手，持仓量至18.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 13 日，智利国营铜企 Codelco 对其 El Teniente 铜矿 7 月发生的塌方事故损失做出新的评估，预计 EBITDA 减少约 5 亿美元，2025 年产量将减少 4.8 万吨。​虽然生产中断令市场担忧加剧，Codelco 管理层仍强调全年铜产量目标总体维稳。​此次事故与印尼 Grasberg 等矿段供应中断交织出现，或进一步推升全球精矿缺口风险，引发下游产业链高度关注。​ 现货： （1）上海：10月14日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水20元/吨-升水120元/吨，均价报价升水50元/吨，较上一交易日下降30元/吨；SMM1#电解铜价格85780~86200元/吨。早盘沪期铜短暂触高86650元/吨后开始走落，随后探低85650元/吨，临近上午十一时三十分小幅拉涨至86070元/吨。跨月价差在上午交易时段呈现小幅Contango，沪铜当月进口亏损一度扩大至3000元/吨。展望今日，沪期铜2510合约最后交易日，预计成交活跃度不高，但市场对次月报价重心或上抬。考虑进口亏损扩大，冶炼厂或许加大出口力度，预计换月后升水重心上抬。 （2）广东：10月14日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价86160元/吨较上一交易日涨1255元/吨，湿法铜均价为86080元/吨较上一交易日涨1255元/吨。总体来看，铜价大涨下游补货欲低迷，但临近交割持货商坚持挺价，整体交投不佳。 （3）进口铜：10月14日仓单价格40到50美元/吨，QP10月，均价较前一交易日降低4美元/吨；提单价格40到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低1美元/吨，EQ铜（CIF提单）12美元/吨到20美元/吨，QP11月，均价较前一交易日降低5美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月14日11：30期货收盘价86070元/吨，较上一交易日上升1420元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1000元年/吨，广东光亮铜价格77500-77700元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，精废价差3567元/吨，环比上升326元/吨。精废杆价差1935元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅波动，市场采购情绪一般，不少再生铜杆企业反映订单平平。 （5）库存：10月13日LME电解铜库存减少550吨至138800吨；10月14日上期所仓单库存增加3405吨至36295吨。 价格：宏观方面，鲍威尔发言指出货币市场流动性有所收紧，且就业市场下行风险有所回升，市场加强降息预期，据美联储观察显示12月累计降息50个基点的概率增加至90%以上，美元指数走低，对铜价形成利好支撑。此外，IEA发布未来全球石油供应严重过剩警告，国际原油重回跌势，对铜价形成利空影响。基本面方面，供应端非注册货源到货有所减少，加之临近交割，市场货源流通有所收紧。需求端市场观望情绪浓厚，采购情绪仍然偏弱。综合来看，宏观利好叠加供应收紧影响下，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

一、焦煤价格​ 9月国产炼焦煤价先跌后涨，上半月焦钢企业因为环保限产减产去库、需求低迷，但煤矿预售订单充足产量偏低，挺价意愿较强，没有明显下跌；下半月焦钢企业逐步复产，刚性需求叠加与国庆节前集中补库，焦煤价格反弹。 ​ 二、国内焦煤供应​ 9月煤矿安全检查多且严格，山西作为焦煤主要产地，月初大批煤矿出现短期停产检修，阶段性减产明显，煤矿自身库存出现下降，后续多数煤矿达到复产标准，产量持续恢复下游集中补库，煤矿端库存快速去化，焦煤库存转移至下游；内蒙古地区严查超产以及违规产能整改，煤矿新增停产数量较多，短期无复产迹象。但结构性矛盾突出，主焦煤、肥煤稀缺，气煤等配焦煤库存压力较大，抑制价格上涨空间。​ 三、国内焦煤需求​ 8月下旬河北、山东、河南焦企环保减产，对焦煤采购积极性下降，九三阅兵结束后，焦钢企业逐步复产，对焦煤需求增加，但焦炭价格下跌，压制焦钢企业采购积极性，依旧按需采购为主。直到中下旬，国庆补库才开始，且此时铁水产量回升至240万吨/天以上，对焦煤焦炭保持刚需，阶段性供需缺口拉大。国庆节前，主流焦企补库基本结束，但部分流通性好的煤种预售半月至一月，继续刺激价格上涨。​ 四、10月焦煤市场展望​ 10月焦煤供应恢复、下游补库结束，基本面承压；但煤矿预售充足、自身焦煤库存低，若成材消费无明显好转，煤价或继续阴跌，但若成材消费有所好转，价格便能企稳反弹。同时，市场对10月下旬重大会议抱有期待，且国内煤矿严查超产或限制焦煤产量恢复，给予焦煤价格进一步支撑，因此预计10月焦煤价格暂不具备大跌基础，或小幅回调价格。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

印尼贸易部公布的数据显示，印尼9月精炼锡出口量4844.21吨,同比减少3.94%，环比增加近50%。9月印尼精炼锡出口显著回升，结束了此前连续四个月下滑的趋势。　 数据来源：印尼贸易部 （文华综合）

今日银价继续大幅上涨，伦敦现货价格突破52美元/盎司，国内现货价格同步上涨。日内TD-沪银主力2512合约基差维持30-40元/千克。早盘上海地区大厂银锭对TD升水10-15元/千克报价刚需成交，或对沪期银2512合约贴水17-20元/千克报价成交，个别冶炼厂早盘对沪期银2512合约贴水35元/千克少量抛售。市场流通货源相对偏紧，下游终端刚需接货，市场成交略显清淡。   》查看SMM贵金属现货报价

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