2025.10.14周二 盘面：隔夜伦铜开于10648.5美元/吨，盘初摸低于10621.5美元/吨后一路震荡上行，临近盘尾摸高于10864.5美元/吨，最终收于10802美元/吨，涨幅达4.13%，成交量至2.9万手，持仓量至32.3万手。隔夜沪铜主力合约2511开于85800元/吨，开盘即摸底于85580元/吨，而后铜价重心维持高位窄幅震荡，临近盘尾摸高于86790元/吨，最终收于86520元/吨，涨幅达2.02%，成交量至8.5万手，持仓量至20万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 10 日，智利矿业公司 Antofagasta 在其 Centinela 项目下的 Encuentro 硫化矿坑实施首次爆破，标志着初步剥离工程启动。此次爆破将为正在建设的第二选厂提供高品位硫化矿石，以补充现有 Esperanza 南矿坑矿石供应。该扩建项目于 2025 年 7 月获批，预计投资 10 亿美元，剥离阶段将于 2028 年完成。Encuentro 矿床被纳入 2024 年末储量，储量约 7.38 亿吨，平均品位 0.45% Cu，并伴生 0.17 g/t Au 与 0.015% Mo，相较于 Centinela 现有 0.41% 品位更具优势。Antofagasta 目标通过此扩建在中期内将总铜产量提升约 30%。 现货： （1）上海：10月13日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水10元/吨-升水170元/吨，均价报价升水80元/吨，较上一交易日上升60元/吨；SMM1#电解铜价格84800~85290元/吨。早盘盘初沪期铜瞬间走高至85200元/吨，随后开始走落至84600元/吨附近。跨月价差几乎走平，沪铜当月进口亏损在800元/吨附近。展望今日，铜价虽略微回落但仍处于较高位置，预计现货成交难以明显好转，临近交割现货成交活跃度将降低。 （2）广东：10月13日广东1#电解铜现货对当月合约贴水20元/吨-升水40元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日跌20元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价84905元/吨较上一交易日跌1630元/吨，湿法铜均价为84825元/吨较上一交易日跌1620元/吨。总体来看，铜价回落后持货商补货积极性上升，交投情绪好转。 （3）进口铜：10月13日仓单价格45到53美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平；提单价格45到61美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）17美元/吨到25美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月13日11：30期货收盘价84650元/吨，较上一交易日下降1600元/吨，现货升贴水均价80元/吨，较上一交易日上升60元/吨，今日再生铜原料价格环比下降1200元年/吨，广东光亮铜价格76500-76700元/吨，较上一交易日下降1200元/吨，精废价差3241元/吨，环比下降元/吨。精废杆价差1640元/吨。据SMM调研了解，精废价差由于铜价回落而有所收窄，但再生铜原料供应并没有受价格回落而出现明显减少，究其原因，江西部分地区接到政府明确通知将取消相关招商引资中的奖补措施，不带票废铜需求明显回落，因此价格回撤对再生铜原料供应量影响甚微。 （5）库存：10月10日LME电解铜库存减少50吨至139350吨；10月13日上期所仓单库存增加2926吨至32890吨。 价格：宏观方面，中方实施一连串贸易反制措施后，特朗普言论较先前出现转变，释放愿与中国达成协议平息紧张局势的信号，一定程度上缓解市场避险情绪，对铜价形成利好。此外，费城联储保尔森支持今年再降息两次，每次25个基点，市场对于美联储降息预期升温。基本面方面，供应方面，进口货源保持正常到货，而国产货源到货减少，整体供应收紧；消费方面，节后企业陆续恢复开工，需求有所回升，但铜价仍处高位，对下游采购情绪仍存在抑制。截至10月13日，SMM主流地区电解铜现货库存环比增加0.57万吨至17.2万吨。综合来看，宏观面多空交织叠加基本面供应收紧、需求回升的格局，预计今日铜价仍延续高位窄幅震荡态势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

编者按：今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%。其中，出口19.95万亿元，同比增长7.1%; 进口13.66万亿元，同比下降0.2%。9月当月，进出口4.04万亿元，同比增长8%。 海关总署副署长王军表示，前三季度，我国出口机电产品12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值的60.5%，提升了1.4个百分点。其中，出口电子信息、高端装备、仪器仪表等高技术产品分别增长8.1%、22.4%和15.2%；“新三样”产品、铁道电力机车等绿色产品增速均达到两位数。 前三季度我国 机电产品出口同比增9.6% 》点击查看SMM电机专区 对于2025年前三季度进出口情况，海关总署副署长王军在国新办新闻发布会上介绍：今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济运行稳中有进，高质量发展取得了新成效。我国外贸在复杂的外部环境下顶压前行，延续了稳中向好的发展势头。据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元人民币，同比增长4%。其中，出口19.95万亿元，增长7.1%；进口13.66万亿元，下降0.2%。9月当月，进出口4.04万亿元，增长8%。具体来看，主要有以下五个方面特点： 一是进出口增速逐季加快。今年一、二季度我国进出口分别增长1.3%和4.5%，三季度增长6%，已连续8个季度实现同比增长。 二是市场多元化持续推进。前三季度，我国对共建“一带一路”国家进出口17.37万亿元，增长6.2%，占进出口总值的51.7%，比重提升了1.1个百分点。对东盟、拉美、非洲、中亚等进出口分别增长9.6%、3.9%、19.5%和16.7%。对亚太经合组织（APEC）其他经济体进出口增长2%。 三是出口产品向新向优。前三季度，我国出口机电产品12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值的60.5%，提升了1.4个百分点。其中，出口电子信息、高端装备、仪器仪表等高技术产品分别增长8.1%、22.4%和15.2%；“新三样”产品、铁道电力机车等绿色产品增速均达到两位数。 四是进口运行逐步回升。随着内需潜力有效释放，二季度进口同比增长0.3%，三季度增速进一步加快到4.7%。三季度，原油、金属矿砂进口量同比分别增加4.9%和10.1%；计量检测仪器、计算机及通信设备进口值分别增长9.3%和8.9%。 五是外贸主体积极活跃。前三季度，我国有进出口实绩的外贸企业数量达到70万家，同比增加了5.2万家。其中，民营企业61.3万家，进出口19.16万亿元，增长7.8%；外商投资企业8万家，进出口9.82万亿元，增长3.1%。 前三季度集成电路、船舶出口金额均增逾20% 据海关总署统计的数据显示， 从机电产品出口的细分品类来看，今年前三季度， 集成电路、船舶、汽车、液晶平板显示模组 的出口金额同比增幅明显， 其中，集成电路出口金额为10,406.1亿元，增长24.4%；船舶出口金额为2879.5亿元，增长22.4%； 汽车（包括底盘）出口金额为6,965.0亿元，增长11.8%；液晶平板显示模组 的出口金额为 1,729.9亿元 ， 增长10.6%。 各方声音 海关总署副署长王军在国新办新闻发布会上表示：总的看，前三季度，在党中央集中统一领导下，各地各部门攻坚克难、努力拼搏，广大外贸企业积极应变、开拓创新，我国外贸韧性彰显、结构优化，实现了量质齐升，成绩来之不易。同时也要看到， 当前外部环境依然严峻复杂，外贸面临的不确定性和困难增多，叠加去年基数较高等客观因素，四季度稳定外贸发展仍然需要付出艰苦的努力。 中国机电商会发布声明，9月25日，中国商务部发布公告，决定对墨西哥相关涉华限制措施发起贸易投资壁垒调查。中国机电产品进出口商会高度关注，坚决支持中国商务部依法维护国际经贸秩序，捍卫中国产业企业正当权益。美方滥施关税的单边主义、保护主义做法，已引发全球普遍反对。如果墨西哥对中国等非自贸伙伴提高进口关税税率，将严重损害中国企业的贸易投资利益和两国产业的互利合作，并对国际经贸秩序造成进一步破坏。中国机电商会坚决反对墨方拟提高关税的错误企图，也坚决反对任何受他国胁迫，以各种名目对华设限、损害中方正当权益的错误行径。中国机电商会将积极组织有关企业，配合商务部依法开展调查工作，坚定维护公平贸易和产业合法权益。 东方金诚研报指出：9月出口同比增速大幅上行，好于市场普遍预期。主要原因包括去年同期台风天气影响外贸出运，出口基数大幅下沉，以及今年中秋节错期，9月工作天数增加；另外，受全球范围内AI投资高增及国内制造业转型升级等推动，近期外需保持一定韧性，芯片、汽车出口高增。从出口方向上看，高关税影响下，9月对美出口继续下跌，不过，受“转出口”效应发酵推动，当月我国对欧盟、东盟及“一带一路”共建经济体出口继续处于高增长状态，显示贸易多元化在缓解外部冲击方面正在发挥重要作用。 民生证券研报认为：在全球贸易冲突反复的背景下，9月出口展示出独特的韧性——非美市场多元化布局与产业链升级提供长期支撑，叠加全球经济边际回暖，“量稳质升”格局有望延续，因此尽管四季度仍面临关税与基数压力，但外需增长仍有底部支撑。新旧动能转换下，出口端的“新质”含量继续为其保驾护航：国别层面，以欧盟和非洲、拉美等新兴经济体为代表的新增长动能再度发力。产品层面，出口持续“提质升级”，科技含量显著上升。9月汽车、船舶等交运设备，集成电路、液晶平板显示模组等机电产品，以及高新技术产品领涨出口，我国出口正加速向高附加值领域延伸，技术创新驱动“制造”向“智造”跨越，逐步嵌入全球供应链关键环节。值得注意的是，“反内卷”的价格效应“外化”。近年来，需求偏弱导致出口端呈现“以价换量”抢订单特征；随着“反内卷”政策推进，这一转变不仅推动PPI边际修复，其效应也开始向出口端传导。9月钢材、电子等多数产品出口价格边际修复，“量稳价升”趋势愈发明显。 推荐阅读： 》海关总署：前三季度我国货物贸易进出口同比增长4% 出口工业机器人增长54.9% 》海关总署：前9个月铜材进口降1.7%稀土出口增12.6%铝材出口降8.1%

10月13日，国新办举行新闻发布会，海关总署副署长王军等介绍2025年前三季度进出口情况。今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%。其中，出口19.95万亿元，同比增长7.1%; 进口13.66万亿元，同比下降0.2%。9月当月，进出口4.04万亿元，同比增长8%。 前三季度 我国出口工业机器人增长54.9% 海关总署副署长王军表示，随着新质生产力不断发展，重点产业提质升级，我国出口产品的结构不断优化创新。我国制造的机器人应用场景更加丰富，不断走俏国际市场，前三季度，我国出口工业机器人增长54.9%。风电出海跑出了“加速度”，出口风力发电机组及零件增长了23.9%。此外，我国出口的龙舟、木雕、剪纸等非遗产品加入了当代的潮流元素，“老手艺”焕发了新活力，在海外广受欢迎。 前三季度我国出口机电产品12.07万亿元 增长9.6% 海关总署副署长王军表示，前三季度，我国出口机电产品12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值的60.5%，提升了1.4个百分点。其中，出口电子信息、高端装备、仪器仪表等高技术产品分别增长8.1%、22.4%和15.2%；“新三样”产品、铁道电力机车等绿色产品增速均达到两位数。 今年前7个月 我国进出口占全球货物贸易总值的比重为11.8% 海关总署副署长王军表示，截至9月份，我国出口、进口已连续4个月同比双增长。外贸大省挑大梁的作用持续发挥，前三季度，广东、江苏、浙江、上海、山东5省市进出口合计增长5.2%，对全国进出口增长的贡献超过8成。从国际数据看，今年前7个月，我国进出口占全球货物贸易总值的比重为11.8%，继续保持全球货物贸易第一大国地位。 前三季度我国有进出口实绩的外贸经营主体首次达到了70万家 已超过去年全年的总量 海关总署副署长王军表示，前三季度，我国有进出口实绩的外贸经营主体首次达到了70万家，已超过去年全年的总量。中国海关贸易景气调查最新结果显示，出口企业信心指数连续5个月回升，进口企业也连续3个月在回升。凭借着这股不惧逆风、敢于开拓的锐气，我国外贸的“朋友圈”不断扩大，国际数据显示，今年前7个月我国是全球166个国家和地区的前三大贸易伙伴，较去年同期增加了14个。 前三季度西部地区进出口3.21万亿元 同比增长10.2% 海关总署副署长王军表示，近年来，我国西部地区坚持以大开放促进大开发，逐渐从内陆腹地走向了开放前沿。2024年西部地区进出口首次突破4万亿元，占我国进出口总值的比重达到了9.2%。今年前三季度，西部地区外贸发展保持强劲动能，进出口3.21万亿元，同比增长10.2%。 前三季度我国对APEC其他经济体进出口同比增长了2% 规模达到了19.41万亿元 海关总署新闻发言人、统计分析司司长吕大良表示，前三季度我国对APEC其他经济体进出口同比增长了2%，规模达到了19.41万亿元，这占我国进出口总值的57.8%。其中，我对其他经济体进口、出口的高技术产品都超过了2万亿元，分别增长7.9%、12%，占我同类产品进口、出口总值的比重都在6成以上。我对其他经济体出口的日化用品增长了5.7%，进口体育用品增长了15.6%。 前三季度民营企业进出口19.16万亿元 同比增长了7.8% 海关总署副署长王军表示，前三季度，民营企业进出口19.16万亿元，同比增长了7.8%，其中出口、进口分别增长8.8%和5.9%。前三季度，民营企业出口高技术产品增长15.3%，占我国同类商品出口总值的54.2%，提升了1.6个百分点。目前，我国接近8成的高端机床、超过7成的锂电池、接近6成的医疗器械都是由民营企业出口的。从超级巨轮到掌上终端，从工业设备到具身智能，民营企业都不缺席。 SMM根据海关总署公布的数据整理了金属行业部分产品进出口情况，具体如下： 出口： 2025年9月稀土出口 4,000.3 吨， 同比2024年9月下降4.3% 。 2025年1~9月累计出口 48,355.7 吨， 同比2024年1~9月增加12.6% 。 2025年9月钢材出口 1,046.5万 吨， 同比2024年9月增加3.1% 。2025年1~9月累计出口 8,795.5 吨， 同比 2024年1~9月 增加9.2%。 2025年9月未锻轧铝及铝材出口 52.1万吨 ， 同比2024年9月减少7.3% 。2025年1~9月累计出口 451.6万 吨， 同比2024年1~9月减少8.1% 。 进口： 2025年9月铁矿砂及其精矿进口 11,632.6万 吨， 同比2024年9月增加11.7% 。2025年1~9月累计进口 91,768.5 万吨， 同比2024年1~9月减少0.1%。 2025年9月铜矿砂及其精矿进口 258.7 万吨， 同比2024年9月增长6.2% 。2025年1~9月累计进口 2,263.4 万吨， 同比 2024年1~9月 增加7.7% 。 2025年9月煤及褐煤进口 4,600.3 万吨， 同比2024年9月减少3.3% 。2025年1~9月累计进口 34,588.5 万吨， 同比2024年1~9月减少11.1 % 。 2025年9月稀土进口量达到 6,864.7 吨， 同比2024年9月减少36.5% 。2025年1~9月累计进口 78,898.4 吨， 同比2024年1~9月减少23% 。 2025年9月钢材进口量达到 54.8 万吨， 同比2024年9月减少1.1% 。 2025年1~9月累计进口 453.2 万吨， 同比2024年1~9月减少12.6% 。 2025年9月未锻轧铜及铜材进口 48.5万 吨， 同比2024年9月增加1.3% 。2025年1~9月累计进口 401.9万 吨， 同比2024年1~9月减少1.7%。 》点击查看SMM金属产业链数据库 相关阅读： 海关总署：前三季度我国货物贸易进出口同比增长4% 出口工业机器人增长54.9%

10月13日（周一），印尼贸易部公布的数据显示，印尼9月精炼锡出口量同比减少3.94%，至4,844.21吨。 环比来看，印尼9月精炼锡出口量增加近50%。印尼8月精炼锡出口量为3,246.46吨。 （文华综合）

海关总署数据显示，中国2025年9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，较上月出现回升，为今年以来单月最高，同比微增1%。1-9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%。金九传统需求旺季来临，未锻轧铜及铜材进口量出现回升。　 （文华综合）　　 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

海关总署网站10月13日发布数据显示，中国9月铜矿砂及其精矿进口量为258.7万吨，1-9月累计进口量为2,263.4万吨，同比增加7.7%。 中国9月未锻轧铜及铜材进口量为48.5万吨，1-9月累计进口量为401.9万吨，同比减少1.7%。 出口方面，中国9月未锻轧铝及铝材出口量为52.1万吨，1-9月累计出口量为451.6万吨，同比下滑8.1%。 以下为详细数据： 数据来源：海关总署

今日银价延续偏多行情，伦敦现货价格突破51美元/盎司，国内银锭出口盈利再度扩大。日内TD-沪银主力2512合约基差小幅收窄至30-40元/千克。早盘上海地区大厂银锭对TD升水6-8元/千克快速售罄后，大厂及国标银锭持货商库存下滑，对TD报出10-15元/千克升水，或对沪期银2512合约贴水20-30元/千克报价成交。深圳市场供不应求的情况仍未改善，买方积极询价但卖方出货总量有限。由于国内冶炼厂加工大锭出口需求，现货流通货源整体偏紧，部分下游终端提前备库以避免临时采购现货无法保障供应的情况。   》查看SMM贵金属现货报价

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事件回顾： 10月9日，伦敦银现货盘中突破50美元/盎司关键位置，最高触及51.2230美元/盎司，刷新自1980年以来历史高位。此外，LBMA 现货对 COMEX 期货溢价罕见地扩大至 2.5 美元以上（通常仅几美分），海外市场出现了少见的期现错位和back结构。芝加哥商品交易所已因此上调白银和黄金期货保证金要求。国内市场10月9日和10月10日银价走势相对偏弱，银锭出口出现盈利。 1980年美国亨特兄弟操纵白银市场案中，当时白银价格也曾飙涨到50.35美元/盎司，最终以美国政府出手制裁不允许亨特家族继续在期货市场上交易而告终，当时银价出现崩盘回归。尽管本轮行情也存在逼空剧情，但宏观背景和银锭供需结构与历史行情有较多差异，银价涨幅也相对温和。另外，某市场交易者对SMM表示，若按通胀调整后计算，当前白银的新高价格仅相当于 1980 年峰值的约四分之一。 关键数据指标解读： （1）伦敦 1 个月白银租赁利率飙升至34.98％   2025年3月以来，伦敦1月白银租赁利润已出现多次小幅上涨，运行重心明显高于其他年份接近于0%的常规行情。一方面特朗普关税担忧预期下，伦敦银锭运往纽约市场存在一定相关性，另一方面ETF买入多于卖出的情况导致银行可流通的实物银锭库存出现短缺。除了纽约市场外，据海外交易者表示，9月中下旬开始新加坡地区地区银行也陆续出现租借白银困难的问题。 （2）伦敦市场可流动库存估算不足4000吨 由于大量的现货与ETF挂钩并无法在市场上自由流动，twitter上的市场交易者分享了伦敦市场能自由流动的白银估算不足4000吨。   （注：SLV的产品说明书中提及托管可以在英国或者纽约的仓库，但因伦敦市场以现货为主而纽约市场以期货交易为主的性质，默认SLV主要实物持仓以伦敦仓库为主） 媒体与投行一致将本轮 50 美元突破归因于“实物交割困难”而非单纯宏观情绪。尽管交易者可以通过套利将美国和中国的银锭转移至伦敦市场，但实际物流周期难以评估。高盛、Saxo、TD Sec 等均提示理论上1-2 周内实物回流或令紧张缓解，但过程可能伴随剧烈波动。而实际的现货市场交易中，SMM了解到海外银行等买方投资者下单谨慎， 国内仓库也加强了银锭走私的监管，不同市场供需失衡的情况无法快速调整，国内价格和伦敦价格失去了快速收窄的可能性。 (3)银锭出口亏损收窄，10月9日扭亏为盈   我国白银进出口市场极少出现出口盈利的情况，冶炼厂以进口海外含银矿产进行加工贸易并以加工贸易形式出口为主。由于国内一般贸易出口配额限制，临时的出口许可申请需要更长的时间周期，目前出口仍以加工贸易配额为主，国内价格和COMEX价格并未与伦敦市场同步大涨。 未来展望 除了本轮伦敦市场罕见逼空行情外，贵金属价格本身的利多驱动或仍支持其高位震荡—— （1）“货币贬值交易”（debasement trade），做多贵金属的资金来自撤离主要法币市场并转向了比特币、黄金、白银等被视为安全资产的替代市场。在货币秩序体系可能重塑、美国政府停摆危机等的历史背景下，各国央行大量购入黄金储备，另外由于对国家财政赤字侵蚀金融资产价值的担忧，避险品种因此先后创下新高。 （2）降息周期提振——联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，点阵图隐含2025年还将再降息两次、累计50bp。在降息周期下，黄金价格涨幅预期通常不及白银涨幅，降息周期的背景使贵金属价格本身存在中长期利多提振。而当极端事件结束、市场避险偏好转向时，黄金价格跌幅往往大于白银价格。 （3）工业应用和新能源行业需求稳定增长——由于光伏和新能源产业每年实际的生产消费使原本以投资交易为主需求的白银市场出现短暂的供需错配，理论上讲大幅上涨的银价将刺激矿产资源开发及回收，但长达数年的矿山投产周期和尚在发展的工业市场白银回收技术使得银锭供应短期或无法弥补需求缺口。但与此同时，银价大幅上涨也刺激了光伏市场少银化趋势研发，后续仍需关注消费市场的动态变化。 银价快速突破目标叠加由海外市场逼仓带来了短期冲高回落风险，短期可能出现较大波动，但中长期或仍将延续高位震荡。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

2025.10.13周一 盘面：上周五晚伦铜开于10787.5美元/吨，盘初横幅整理并摸高于10861美元/吨，而后铜价重心直线下行摸底于10326美元/吨，最终收于10374美元/吨，跌幅达3.73%，成交量至4.1万手，持仓量至32.2万手。上周五晚沪铜主力合约2511开于86600元/吨，盘初摸高于86770元/吨，而后铜价重心一路下移摸低于82700元/吨，最终收于83030元/吨，跌幅达4.46%，成交量至17.6万手，持仓量至20.7万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10月9日，智利国营矿业公司 Codelco 公布数据显示，受 7 月底 El Teniente 矿井坍塌事故影响，公司 8 月铜产量大幅下滑 25%，仅为 93,400 吨。事故造成 6 人死亡，严重冲击了矿区运营。Codelco 表示正在评估复产计划，但短期内或将持续影响整体供应。市场对此反应强烈，铜价波动加剧。 现货： （1）上海：10月10日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报贴水60元/吨-升水100元/吨，均价报价升水20元/吨，较上一交易日上升5元/吨；SMM1#电解铜价格86380~86980元/吨。早盘盘初，沪期铜从86700元/吨逐渐走低，短暂触及86360元/吨以后再次回升至86940元/吨，临近上午十一时后回吐部分涨幅，上午收于86230元/吨。上午交易时段，沪期铜跨月价差波动频繁，于Contango60-BACK20元/吨之间波动。展望本周，铜价居高不下，下游仅刚需采购为主。临近交割，且处于Contango结构预计沪铜现货贴水有限。 （2）广东：10月10日广东1#电解铜现货对当月合约0元/吨-升水60元/吨，均价升水30元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价86535元/吨较上一交易日涨835元/吨，湿法铜均价为86445元/吨较上一交易日涨835元/吨。总体来看，铜价延续强势下游消费疲软，但临近交割持货商不愿降价，现货交投冷清。 （3）进口铜：10月10日仓单价格45到53美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平；提单价格45到61美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）17美元/吨到25美元/吨，QP11月，均价较前一交易日下跌5美元/吨，报价参考10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：10月10日11：30期货收盘价86250元/吨，较上一交易日保持不变，现货升贴水均价20元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格77700-77900元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3504元/吨，环比上升5元/吨。精废杆价差1990元/吨。据SMM调研了解，据再生铜杆企业表示临近企业交税日期，有个别企业表示当地政府已明确表示9月缴税后，利废企业将不再享受相关奖补，因此利废企业仍然保持观望态度，若政策彻底停止，企业将会寻求搬迁机会。 （5）库存：10月9日LME电解铜库存减少75吨至139400吨；10月10日上期所仓单库存增加261吨至29964吨。 价格：宏观方面，特朗普威胁将对中国商品加征100%关税，中美关税冲突升温，引发市场避险情绪，使得铜价承压。此外，美国劳工统计局将于10月24日北京时间晚上8:30发布9月CPI报告，缓解美国市场的不确定性。基本面方面，供应端进口货源与国产货源供应相对稳定，市场现货供应整体较为宽松。需求端铜价高企抑制下游采购情绪，仍维持刚需采购为主。综合来看，受宏观市场担忧情绪扰动叠加需求端疲软影响，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】