SMM12 月 30 日讯， SS 期货盘面呈现走强上探态势。受沪镍期货盘面再度走强带动， SS 期货盘面进一步冲高上行，盘中上探 13200 元 / 吨的近期高点。现货市场方面，在 SS 期货盘面上涨的带动下，现货市场依旧维持偏强运行。尽管当前上涨行情由消息面驱动，市场谨慎观望情绪较强，高价货源接受度一般，但个别钢厂代理已停止报价，镍铁价格接连上探，贸易商通过让利优惠对下游的吸引力有所增强。 SS 期货主力合约走强上探。上午 10:30 ， SS2602 报 13060 元 / 吨，较前一交易日上涨 85 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 60-310 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8200 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13075 元 / 吨，佛山均价 13075 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 24150 元 / 吨，佛山地区 24150 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23250 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 本周不锈钢交易主线由 “弱现实”迅速切换至“预期交易” 。印尼镍矿审批收紧的传闻率先点燃金融资金的做多情绪，使得持续低位徘徊的 SS 与沪镍联动拉升，盘面贴水快速收敛，不锈钢现货被迫跟涨。年末需求虽处季节性低位，但在不锈钢厂减产消息引发供需预期收缩、近期价格冲高刺激市场“买涨不买跌”心态，以及国内出口政策调整（不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围）带动市场抢窗口期出口需求增多的共同作用下，不锈钢社会库存去化有所加速，较上周环比下降 3.7% ，至 89.24 万吨。成本端方面，受镍矿消息影响，叠加近期部分贸易商及中小钢厂补货，高镍生铁价格止跌走强；高碳铬铁价格跌幅有限，不锈钢成本支撑有所增强。不过整体而言，近期不锈钢市场走强主要依赖消息面的较强支撑，年末需求淡季的影响仍存。尽管短期在消息面刺激、成本支撑及钢厂减产预期的推动下价格有所上行，但市场仍存在一定回落风险。

  SMM12 月 29 日讯， SS 期货盘面呈现偏弱震荡态势。沪镍盘面上涨有所乏力， SS 期货盘面同步走弱，虽午前一度上探 13000 元 / 吨以上，但午后再次走跌，收于 12910 元 / 吨。现货市场方面， SS 期货盘面进一步上行的动力已有所放缓，加之现货价格已较前期出现一定上涨，但年末需求淡季背景下，下游需求持续清淡，且消息面缺乏进一步刺激因素，现货价格整体呈持稳运行态势，后续观望不锈钢厂减产进程以及下游冬季备货情况。 SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2602 报 12975 元 / 吨，较前一交易日上涨 50 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 145-395 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8200 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13075 元 / 吨，佛山均价 13075 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 24150 元 / 吨，佛山地区 24150 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23250 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 本周不锈钢交易主线由 “弱现实”迅速切换至“预期交易” 。印尼镍矿审批收紧的传闻率先点燃金融资金的做多情绪，使得持续低位徘徊的 SS 与沪镍联动拉升，盘面贴水快速收敛，不锈钢现货被迫跟涨。年末需求虽处季节性低位，但在不锈钢厂减产消息引发供需预期收缩、近期价格冲高刺激市场“买涨不买跌”心态，以及国内出口政策调整（不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围）带动市场抢窗口期出口需求增多的共同作用下，不锈钢社会库存去化有所加速，较上周环比下降 3.7% ，至 89.24 万吨。成本端方面，受镍矿消息影响，叠加近期部分贸易商及中小钢厂补货，高镍生铁价格止跌走强；高碳铬铁价格跌幅有限，不锈钢成本支撑有所增强。不过整体而言，近期不锈钢市场走强主要依赖消息面的较强支撑，年末需求淡季的影响仍存。尽管短期在消息面刺激、成本支撑及钢厂减产预期的推动下价格有所上行，但市场仍存在一定回落风险。

回顾2025年，预计全年不锈钢产量将达3987.31万吨，相较于去年保持5.34%的较高增幅，其中3月产量更是创下358.08万吨的历史新高。2025年不锈钢产业在宏观政策、外部贸易环境、季节性需求及钢厂利润博弈等多重因素交织影响下运行，全年虽保持增长，但波动显著，暴露了市场在高供给基数与外部政策的不确定下需求不足，供需矛盾加剧。 一季度因年初检修、倒挂亏损而低位开局，3月借“金三银四”原料反弹、库存利润扭亏，开工率飙升，达到历史峰值；二季度遭美国加征关税冲击，期货暴跌，利润再倒挂，产量高位回落；三季度步入淡季，但低价去库存顺利，8月起提前备“金九银十”，产量止跌回升；四季度虽金九银十传统旺季下产量继续走高，但10月中旬旺季提前结束，需求疲软、价格再落，钢厂再度亏损，年末减产消息频传，产量逐级下行。 2025年，不锈钢市场整体呈现出供需双增态势下的弱平衡格局。价格在成本支撑与需求疲软之间不断博弈，年内价格低点跌破了2020年以来的最低水平。市场的核心逻辑如下：不锈钢产量进一步提升，但终端需求的改善较为有限，库存压力阶段性凸显。成本与现货价格同步呈现偏弱走势，年内不锈钢厂出现价格倒挂的时长有所增加。此外，宏观政策与全球贸易环境的变化也成为影响市场的关键扰动因素。 2025年不锈钢价格走出“涨—崩—稳—再落”四部曲。一季度，钢厂年度检修叠加环保限产，供给收紧；印尼雨季抬升镍矿价格，高镍生铁、高铬超跌反弹，成本支撑强劲，现货价由12900元/吨升至3月底13750元/吨年内高点。二季度，美国突加关税，外需预期骤降，SS期货跳水，现货跟跌；同时3月历史高产量导致供给过剩，买涨不买跌情绪蔓延，社会库存快速累积，6月下旬价格跌至12575元/吨，创2020年以来新低。三季度进入传统淡季，但钢厂亏损减产，供给回落，叠加持续去库，镍铁、高铬维持高位，成本支撑再现，9月旺季需求启动，价格修复至13300元/吨。四季度“金九银十”提前结束，下游采购放缓，而钢厂惯性高产，社会库存再度累积；同期镍铁、高铬价格同步下滑，成本塌陷，钢厂全面倒挂，年末政策利好出尽、市场信心不足，价格重回下行通道并逼近成本线。 尽管预计到2030年，中国和印尼的不锈钢产量仍会保持增长态势，但整体增长率可能会有所放缓，其中中国年复合增长率预计为2.3%，印尼不锈钢产量的增长率预计为6.2%。 当前，全球经济增长面临较大压力，贸易保护主义倾向有所增强。美国关税政策多变，欧洲CBAM政策对钢厂绿色低碳的要求愈发严格，俄乌、巴以等地缘政治冲突不断，诸多不确定性因素深刻影响着不锈钢的外部需求，削弱了市场信心。 此外，镍、铬等原料高度依赖进口，印尼镍矿审批以及南非铬矿出口关税的相关讨论，给不锈钢生产成本和原料供给的稳定性带来了不确定性。 目前，不锈钢产量已处于相对高位，从国内供给的角度来看，已略显过剩。尽管新兴领域保持增长，但传统地产需求下滑，且新兴领域在整体中所占比重相较于传统领域仍然较小，短期内难以完全支撑整体产量的高速增长，不锈钢生产增速预期将会下降。在国内“反内卷”和双碳政策的背景下，环保要求日益严格，国内无序扩展受到抑制。同时，当前不锈钢的利润空间已较为狭窄，进一步扩产的动力不足。 从未来情况来看，当前美联储已进入降息周期，结束了缩表操作，全球流动性预期放宽，美元指数走弱，这为镍等大宗商品价格提供了支撑。与此同时，中国开启“十五五”规划，且在“反内卷”政策背景下，为不锈钢价格上涨奠定了基础动力。中国和印度尼西亚的不锈钢产量预期增速虽将有所放缓，但仍会保持增长态势，供给持续宽松，这限制了不锈钢价格的上行空间。不过，镍矿、铬矿等原料在国内的对外依存度较高，印尼 RKAB、南非对铬矿的计划关税限制等因素，可能会对不锈钢原料供给带来考验。此外，房地产等传统需求出现衰退，新兴需求增长不足，再加上欧盟 CBAM 环保要求以及美国贸易保护主义抬头，逆全球化倾向显著，不锈钢市场的不确定性因素仍然较多。但在整体宏观货币宽松周期、原料成本支撑以及碳排放等环保要求趋于严格的情况下，不锈钢价格仍有望实现温和上涨。

SMM数据显示，本周（2025年12月22日-12月26日）不锈钢主力合约（SS2602）延续反弹态势，重心显著上移。截至12月26日10:30，合约报价为12925元/吨，较上周五收盘价12680元/吨上涨245元/吨（+1.93%）。本周行情的上行驱动主要源于供应端的政策预期扰动与出口需求的集中释放。印尼镍矿RKAB审批收紧预期持续发酵，叠加年末出口许可证管理制度实施前的“抢装”效应，带动盘面情绪回暖，周中（12月24日）盘面一度强势突破13000元/吨整数关口，最高触及13100元/吨。然而，随着价格冲高，现货市场跟涨乏力，市场呈现出“强预期、弱现实”的结构性矛盾，盘面随后承压回落至13000下方震荡。 从宏观层面来看，本周外部环境复杂多变，政策不确定性与汇率波动成为焦点。美联储主席换届叠加数据缺失导致政策不确定性升温，美元指数承压运行。值得高度关注的是，离岸人民币（CNH）近期强势升破7.0关口，创下数月新高。在当前不锈钢出口依赖度较高的背景下，汇率的快速升值可能在短期内挤压出口订单利润，需警惕结汇风险对后续出口动能的边际削弱作用，这对正如火如荼的“抢出口”行情构成了潜在的利润利空。 从基本面来看，本周核心变量在于社会库存的超预期去化。SMM最新数据显示，本周社会库存降至89.24万吨，较上周92.67万吨环比下降3.7%。这一去化主要得益于出口需求的“前置释放”：因2026年1月1日起实施的不锈钢产品出口许可证管理，出口企业集中提货报关，加速了显性库存的流转。尽管盘面上行在一定程度上激发了投机性需求，但需注意本轮去库更多依赖于政策窗口期的短期出口拉动，而非国内终端内需的实质性复苏，需求的持续性仍待验证。 现货成交方面，市场表现为现货跟涨乏力与成交疲软的共存。周初，受期货盘面快速拉涨带动，贸易商报价虽有上调，但跟涨幅度不及盘面。304冷轧现货虽然报价坚挺，但下游终端对短期急涨行情的接受度有限，采购策略严格维持刚需，对高溢价货源持谨慎观望态度。高位资源流动性收缩，市场实际成交主要集中在让利后的低价资源，随着盘面回调，期现回归逻辑增强。 成本端方面，原料重心显著上移，支撑逻辑走强。截至12月26日，高镍生铁（NPI）报价突破900关口至904元/镍点，较上周大幅上涨，有效抬升了不锈钢的边际成本支撑；高碳铬铁报价微调至8100元/50基吨。原料价格的坚挺为盘面回调提供了较强的底部防守，在一定程度上对冲了现货成交疲软带来的下行压力。 总体研判，本周行情是出口前置需求与成本上移共振下的估值修复。库存的加速去化为盘面提供了基本面支撑，但现货端高位成交乏力以及汇率升值带来的出口利润隐忧，限制了价格进一步上攻的空间。展望下周，随着出口政策窗口期临近关闭及元旦假期临近，市场资金博弈意愿或将减弱，需重点关注现货高升水能否通过盘面回调或现货补涨来完成修复，预计盘面将面临高位震荡整理，警惕冲高回落风险。

SMM12 月 26 日讯， SS 期货盘面呈现偏弱震荡态势。沪镍上涨动力有所减弱， SS 期货盘面涨势松动，日内整体宽幅震荡为主，低点一度跌至 12895 元 / 吨。现货市场方面，本周受到印尼镍矿审批或将收窄消息的面影响。 SS 期货盘面大幅冲高，现货市场受带动同步走强，加之成本端高镍生铁价格同步走强下，不锈钢成本支撑增强。但年末淡季下游对不锈钢高价接受度较差，成交主要依赖贸易商让利操作，周四以后消息面影响转弱，不锈钢回顾基本面价格涨势放缓。本周社会库存较上周环比下降 3.7% ，至 89.24 万吨。 SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:30 ， SS2602 报 12925 元 / 吨，较前一交易日下跌 10 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 195-445 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8200 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13075 元 / 吨，佛山均价 13075 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 24150 元 / 吨，佛山地区 24150 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23250 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 本周不锈钢交易主线由 “弱现实”迅速切换至“预期交易” 。印尼镍矿审批收紧的传闻率先点燃金融资金的做多情绪， 使得持续低位徘徊的 SS 与沪镍联动拉升，盘面贴水快速收敛， 不锈钢 现货被迫跟涨。年末需求虽处季节性低位， 但在不锈钢厂减产消息引发供需预期收缩、近期价格冲高刺激市场 “买涨不买跌”心态，以及国内出口政策调整（不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围）带动市场抢窗口期出口需求增多的共同作用下，不锈钢社会库存去化有所加速，较上周环比下降 3.7% ，至 89.24 万吨。成本端方面，受镍矿消息影响，叠加近期部分贸易商及中小钢厂补货，高镍生铁价格止跌走强；高碳铬铁价格跌幅有限，不锈钢成本支撑有所增强。不过整体而言，近期不锈钢市场走强主要依赖消息面的较强支撑，年末需求淡季的影响仍存。尽管短期在消息面刺激、成本支撑及钢厂减产预期的推动下价格有所上行，但市场仍存在一定回落风险。

本周，不锈钢现货价格同生产成本同步上涨，不锈钢厂成本倒挂有所修复。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本亏损比例达2.46%；若以存货原料成本计算，现金成本亏损率仍维持在1.66%。 在镍系原料成本方面，本周高镍生铁价格止跌回升并大幅上涨。受上周印尼镍矿审批或将收紧的消息影响，市场预期原料供应趋紧，叠加沪镍及SS期货盘面冲高，高镍生铁报价本周大幅走高，再加上部分贸易商与中小钢厂的采购支撑，截至周五，10-12%品位的高镍生铁价格上涨24元/镍点，最终报收于904元/镍点。在废不锈钢市场方面，本周SS期货盘面大幅走高带动不锈钢成材现货价格同步上涨，高镍生铁价格亦有所上行，废不锈钢相比高镍生铁仍保持较好的经济性优势，废不锈钢价格本周也出现上涨。截至周五，华东地区304边料价格上涨100元/吨，最新报价约为9250元/吨。 在铬系原料成本方面，本周高碳铬铁价格再度回落。尽管上周青山、太钢1月钢招价格小幅下调，跌幅未达市场预期，且受消息面影响市场心态转强，价格短暂小幅回升，但铬铁产量仍处于高位，生产企业因利润空间有限暂无明显减产计划，供给宽松格局难有改观；同时不锈钢市场预期减产，年末供需矛盾依旧存在。截至本周五，内蒙古地区高碳铬铁价格较前期下跌50元/50基吨，最终报收于8100元/50基吨。

本周， 华东地区 304 废不锈钢边料价格 持稳 ，至 9200-9300 元 / 吨；佛山地区 304 废不锈钢边料 小幅上涨 ，至 9050-9350 元 / 吨。目前分原料计算，完全用废不锈钢生产不锈钢的生产成本约为 1 2943.42 元 / 吨，完全用高镍生铁生产不锈钢的生产成本约为 13124.76 元 / 吨 。 本周， 华南 某钢厂 未 调整 304 废不锈钢 税采购价。 本周，受消息面带动，不锈钢期货盘面走强，带动不锈钢成材价格上涨；同时，原料端高镍生铁价格大幅走高，高碳铬铁跌幅有限，废不锈钢价格亦同步走强。尽管不锈钢厂仍有减产计划，但近期价格上涨使得企业成本利润有所修复，减产落地情况不及预期；此外，当前废不锈钢相对高镍生铁的经济性优势虽较前期有所收窄，但仍保持优势，且临近年底冬季备货，市场对废不锈钢的需求依然较好。不过，消息面利好推动的不锈钢市场走强恐难持续，加之年末淡季下游终端对不锈钢的需求难有明显复苏，且不锈钢减产计划仍在推进，废不锈钢价格的上行动力或将受限。  

2025年被视为全球不锈钢产业进入“温和增长周期”的元年。在全球制造业艰难修复与贸易保护主义抬头的双重压力下，产业供给重心加速向亚洲集聚，尤其是东南亚地区已成为全球市场的核心增量来源。与此同时，碳中和政策的推进与区域间能源成本的显著差异，正驱动全球市场逐渐转向“区域割裂”的二元格局，行业竞争正从单纯的规模扩张向存量优化与绿色转型深度调整。 一、 2025年海外市场回顾：重心南移与存量博弈 区域供应：印尼的绝对统治力与印度的崛起 SMM数据显示，2025年全球不锈钢粗钢产量维持在约6326万吨的高位，其中亚洲产量的占比进一步攀升至全球总量的86%左右。印尼凭借极具竞争力的原材料成本和RKEF一体化工艺优势，产量保持了约6.2%的高速增速，不仅稳固了其作为全球低成本不锈钢板坯与热卷供应源的地位，更深刻改写了全球贸易流向。 与此同时，印度作为另一大新兴增长极，在强劲的基建投资和本土制造业政策带动下稳步扩张，并通过BIS认证等非关税壁垒建立了坚实的防御体系，有效实现了本土供应对进口产品的替代，与印尼共同构成了亚洲的双引擎。 欧美困境：能源成本高企与产能边缘化 相比亚洲市场的活跃，欧美地区的不锈钢产业在2025年经历了严峻的生存挑战。受高昂的能源成本、高企的人工支出以及日益严苛的环保合规要求三重挤压，欧美地区的高成本产能加速边缘化，许多工厂处于低开工率甚至停产状态。为了保护脆弱的本土产业链，欧美国家转而通过加征关税、反倾销调查以及提前部署碳边境调节机制（CBAM）等手段构筑起高耸的贸易壁垒。这种防御性态势虽然延缓了本土市场的缩减速度，但也使得欧美不锈钢价格长期脱离全球基准，呈现出明显的溢价特征。 宏观环境：降息周期与弱制造业的“剪刀差” 在宏观层面，2025年美联储进入降息周期，全球流动性的边际改善为金属价格提供了一定程度的底部支撑。然而，这种货币层面的宽松并未能迅速传导至实体需求，美国及欧洲的制造业PMI在年内大部分时间均在荣枯线下方震荡。这种“货币宽、需求弱”的格局导致不锈钢在高端制造、家电及耐用品领域的消费增长乏力。加之全球供给端的持续宽松，使得不锈钢价格在上行过程中遭遇重重阻力，市场整体呈现出宽幅震荡、利润收窄的态势。 原料端表现：供应波动、成本脉冲与战略废钢化 在原料端表现上，2025年不锈钢成本端展现出极高的敏感性与不确定性，原料端的波动直接定义了企业的生存边界。作为核心供给国的印尼，其RKAB审批进度的反复波动成为扰动市场的关键变量，配额缺口一度引发镍铁成本快速抬升，形成了成本端的“脉冲式上冲”。同时，全球对南非铬矿的高度依赖未见缓解，受限于当地物流瓶颈及电力成本上涨，铬铁报价维持高位震荡，成为推高不锈钢“底价”的另一重要支柱。 与此同时，欧洲市场的原料结构正在发生质变。尽管欧洲不锈钢成品需求维持疲软，但奥氏体不锈钢废钢（304级）的价格表现却异常坚挺。这一现象的主要驱动力在于欧洲头部钢厂为了降低产品碳足迹，极力通过提高废钢配比来替代原生原料。在这一背景下，废钢已从简单的成本调节项演变为关键的战略性资源，其定价逻辑正在与碳减排价值深度挂钩。这种高度依赖单一区域供给或特定低碳资源的模式，促使各国企业加速布局多元化供应链，长协保障与原料自给率已成为企业竞争的核心指标。 需求端分析：区域极度分化与结构化转型 在需求端表现上，2025年的全球消费呈现出极端的区域分化。受高通胀余温及能源成本挤压，欧美家电及耐用品消费持续低迷，高端不锈钢消费量缩减。 在欧洲市场内部，供需双方陷入了深度博弈的僵局。一方面，面对不确定的宏观需求，欧洲分销商普遍采取了极度保守的库存策略，仅维持最低限度的按需采购，导致欧洲大型钢厂的发货量大幅下降，订单可见度降至历史低位。另一方面，欧洲钢厂试图通过维持高昂的“合金附加费”来向下游转嫁原材料和能源成本，但在低价亚洲进口材料的猛烈竞争下（即便存在贸易保障措施），不锈钢基价始终受到严密压制。这种“成本无法下传、价格受制于人”的困境，直接导致欧洲钢厂的利润空间被压缩至极限。 与此同时，北美市场正在经历一场深刻的供应链重构。面对全球地缘政治的不确定性，北美买家在2025年显著加速了供应链的区域化调整。为了规避如红海危机等跨洋物流风险以及潜在的关税政策波动，许多企业开始将采购重心从亚洲转向墨西哥或加拿大。这种“近岸外包”趋势促使钢厂相应调整了其在美洲的产能布局与供应优先级，以更灵活地满足北美本土市场对于供应链安全与时效性的高要求。 此外，2025年的市场反馈也揭示了一个残酷的现实：绿色溢价并非普遍存在。目前的支付意愿仅集中在那些终端用户有明确Scope 3减排目标（如欧盟公共采购、跨国消费品牌）的领域，买家才愿意为此支付额外费用。而在更广泛的建筑结构件或一般工业设备领域，价格依然是唯一的决定因素。这意味着绿色钢铁在相当长一段时间内仍将是利基市场的产品。 随着欧盟通过CBAM和保障措施进一步收紧进口，原本销往欧洲的中国、中国台湾地区及印尼产品可能会加速回流至亚洲区域内，这使得东盟市场极有可能沦为低价产品的“倾销地”。同时，国际竞争力的重新洗牌也在加速，例如CBAM预估税费上的巨大价差，将直接决定未来亚洲产品在国际舞台上的生存空间。 二、 2026年市场前景展望：规则更替与逻辑重构 绿色贸易：CBAM收费期的实质性冲击 展望2026年，全球不锈钢贸易最重要的转折点莫过于欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入收费期。这将意味着依赖煤电和RKEF等传统高碳工艺的亚洲供应商，在出口欧洲时将面临显著的碳税成本增加。这一政策导向将倒逼印尼等地的工厂加速从“黑色能源”向“绿色能源”转型，或者迫使这些低成本产能寻找东欧、东南亚等低碳壁垒市场作为替代。2026年将见证碳排放权从“环保概念”向“生产成本”的实质性转化。 供需格局：市场板块化的进一步加剧 预计2026-2030年全球不锈钢粗钢产量将维持约2.5%的温和复合增长。然而，这种增长在地理分布上将极度不均，全球市场将进一步分裂为两个平行世界。一方是以欧美为代表的“高价封闭区”，由于高关税和高碳税的存在，区域内价格将维持高位，但需求总量因制造业回流缓慢而增长平平；另一方则是以东南亚、中东及非洲为代表的“激烈竞争区”，印尼、中国及印度等国的产能将在此展开激烈的成本博弈，市场波动性将显著增加。 定价逻辑：稳步复苏的外部驱动力 关于2026年的价格走势，SMM认为全球不锈钢价格将步入稳步且温和的复苏轨道。本轮价格复苏的驱动内核并非源于终端需求的爆发性增长，而主要得益于全球宏观环境的实质性改善以及产业链环节在经历深度利润倒挂后的内生性修复动能。 随着通胀压力的进一步缓解和主要经济体融资成本的下降，全球流动性将得到实质性释放，从而带动不锈钢定价中枢的缓慢上移。与此同时，在经历了2025年毛利被压缩至极限甚至出现深度倒挂的极端周期后，生产端展现出强烈的修复诉求。这种利润倒挂后的修复逻辑，不仅是成本端的刚性支撑，更是行业在生存线边缘通过减产保价博弈、扭转利润与成本长期背离之非可持续状态的自然结果。 同时，定价逻辑将进一步回归产业基本面。印尼政府针对矿产资源的出口配额管理及引导产业向高附加值深加工转型的政策导向预计将持续收紧，这可能推动全球镍元素流向发生结构性改变。伴随主要生产国“反内卷”政策的推行和过剩产能的自然出清，全球供需平衡表有望得到边际修复。未来企业间的核心竞争焦点将系统性转向绿色低碳水平、成本韧性及对结构性增长点的捕捉能力。 结语：在不确定性中寻找结构性机会 2025年的回顾揭示了一个正在经历深刻转型的行业，而2026年的展望则指向了一个更加复杂、更加注重“规则”竞争的未来。在全球产业链重构的背景下，不锈钢企业必须在提升低碳竞争优势与优化全球供应链布局之间找到平衡。未来的胜出者，将不再是单纯依赖规模的扩张者，而是能够在割裂的市场环境中灵活调配资源、规避贸易壁垒并引领绿色转型的先行者。