SMM数据显示，本周（2026年6月1日-6月5日）不锈钢主力合约（SS2607）在海外货币政策信号分化与国内淡季效应的叠加扰动下偏弱运行，期货重心震荡下移。截至6月5日收盘，主力合约报收于14635元/吨，较上周回落165元/吨。本周盘面延续"期现分化"特征：期货端受宏观情绪与淡季预期压制走弱，现货端则在低位社会库存与刚需提货的支撑下跌幅有限，二者背离持续。 从宏观及消息面来看，海外货币政策信号趋于分化，国内基本面承压而政策端托底，市场情绪整体偏向谨慎。海外方面，美国5月企业裁员升至9.7万人、初请失业金人数升至22.5万人，劳动力市场转弱本应强化降息预期，但联储官员表态分歧明显，威廉姆斯称当前无需加息或降息、洛根则担忧今年晚些时候或需加息，降息路径愈发模糊；美元指数收跌0.09%报99.44，小幅走弱对美元计价大宗盘面的压制略有缓解。国内方面，国家统计局公布5月制造业PMI为50.0%、较上月回落0.3个百分点，重新落至荣枯线临界位置，印证制造业景气边际转弱、淡季内需走软的格局；同期央行开展5000亿元3个月期买断式逆回购，呵护中长期流动性、释放维稳信号，对市场情绪形成一定托底。内外合力下，宏观情绪整体偏谨慎，但流动性投放约束了盘面的下行空间。 从基本面来看，社会库存结束去化、转为小幅累积，淡季效应初步显现。本周不锈钢社会库存录得94.04万吨，较上周回升0.12万吨，结束了前期连续去库态势；在传统消费淡季临近、终端需求边际走弱的背景下转入累库，符合季节性规律，但累积幅度有限、库存仍处相对低位，尚未对现货价格构成实质性压力。现货之所以相对抗跌，主要源于三方面：其一，钢厂分货量偏少、市场实际可流通资源偏紧，到货压力有限；其二，贸易商自身库存不高，对盘面回落后的低位资源多持惜售心态，未出现集中让利甩货；其三，下游终端虽因淡季维持观望、远期订单乏力，但日常刚需提货仍相对稳健。三者共同支撑现货价格在期货走弱时跌幅可控。 从成本与供给端来看，原料价格止跌企稳，但供给宽松格局未改。原料端，高碳铬铁报8325元/50基吨，与上周持平，前期下探后暂稳；高镍生铁（NPI）报1144元/镍点，较上周微升3.5元，镍铁价格小幅回稳，原料端整体止跌、成本支撑边际趋稳。利润与排产方面，当前钢厂盈利水平尚可，按现货原料核算利润2%至3%、按库存原料核算利润3.5%至5%，可观利润支撑钢厂维持高排产；尽管淡季订单不足使行业存在稳价诉求，多数钢厂不再增产、部分企业已计划检修减产，但行业整体高供给格局并未出现明显转变。中长期看，供给宽松格局仍是制约价格重心上移的主要因素。 总体研判，本周不锈钢盘面在宏观情绪谨慎与现货底部支撑两股力量的拉锯下偏弱整理，期现分化特征延续。往后看，淡季需求走弱趋势明确、远期订单乏力，需求端支撑持续下滑构成主要矛盾；而社会库存由去转累的拐点已现，后续累库节奏是否加速、低位库存与日常刚需能否继续对冲钢厂高排产释放的供给，是决定现货抗跌能否延续的关键观察点。预计主力合约短期维持弱势震荡、底部反复博弈，宏观信号与原料价格的边际变化将放大盘面短期波动。建议产业客户理性看待宏观扰动，密切关注淡季现货库存的实际累积情况以及钢厂排产与检修动向，维持稳健操作。

  SMM 6 月 5 日消息， SS 期货盘面呈现震荡下行、逐步回落的态势。有色金属期货盘面延续昨日弱势格局，下行趋势不改，进一步走弱回落， SS 期货受其拖累同步走低，截至上午收盘， SS 主力合约报 14635 元 / 吨。现货市场方面，受 SS 期货盘面持续弱势震荡的传导影响，叠加传统淡季来临、终端消费疲软的背景，下游企业询盘及采买意愿普遍谨慎，市场成交再度转淡；加之社会库存由降转升，呈现累积态势，贸易商受成交压力影响，报价出现不同程度下调。 SS 期货主力合约走跌回落。上午 10:15 ， SS2607 报 14635 元 / 吨，较前一交易日下跌 135 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 435-1035 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持平；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价下跌 50 元 / 吨，佛山均价下跌 50 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格持平；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 不锈钢期现震荡加剧，盘面受海外宏观消息扰动先扬后抑，市场淡季特征彻底显现。行业对后市预期模糊，观望情绪浓厚，成交脉冲性回暖、持续性不足，贸易商出货压力上升，多通过让利提振成交。整体呈现宏观消息扰动盘面、淡季需求走弱、供给边际微调、库存止跌累库的博弈格局。期货端， SS 期货震荡剧烈、冲高回落。周内美国调整部分钢铝铜进口关税，提振市场情绪，带动有色板块集体走强， SS 期货同步冲高至 15175 元 / 吨。但后续美国经济数据显示通胀压力仍存，美联储加息预期升温，压制大宗商品行情，金属盘面集体走弱， SS 期货随之回落。 近期 行情由宏观消息主导，产业链基本面支撑偏弱。现货与库存方面，周中期货冲高带动现货价格阶段性走强，市场买涨情绪释放，短期成交回暖。但市场已进入传统消费淡季，终端刚需整体偏弱，盘面回落后续交再度转淡。受成交乏力影响，贸易商普遍让利走货。供给端， 6 月部分钢厂计划检修减产，行业产量小幅回落，适度缓解货源压力，但减产幅度有限，供给压力未实质性缓解。受供需偏弱格局拖累，本周不锈钢社会库存小幅累库至 94.04 万吨，终结前期持续去库趋势。成本与供给端，原料行情整体平淡，高镍生铁涨势放缓，废不锈钢、高碳铬铁价格基本持稳，原料端缺乏上涨动力，对成材价格提振作用有限。当前钢厂盈利水平良好，现货原料核算利润率维持 2%-3% ，库存原料核算利润率达 3.5%-5% ，充裕利润支撑钢厂生产积极性，行业整体排产偏高。受成本平稳、利润尚可支撑，钢厂主动减产意愿偏弱，供给端仅存在边际调整。整体来看，当前不锈钢市场受宏观扰动影响显著，期货盘面主导现货走势，市场整体心态谨慎。基本面淡季需求走弱趋势明确，终端成交乏力是核心利空；虽钢厂检修带来小幅供给收缩，但高利润支撑高排产，供需弱平衡被打破，库存小幅回升。原料端支撑疲软，难以对冲需求端压力，市场供需错配风险持续，价格整体承压。后续重点关注美联储政策预期、 SS 期货盘面波动、下游淡季刚需变化及钢厂检修落地进度。

  SMM6 月 4 日讯，本周不锈钢社会库存终结前期连续去库走势，迎来小幅累库，无锡和佛山两大核心市场库存总量小幅抬升，从 2026 年 5 月 28 日的 93.63 万吨升至 6 月 4 日的 94.04 万吨，周环比增加 0.44% ，库存由去转累。   本周 SS 期货受宏观利好拉动阶段性冲高，盘面短期走强一度提振市场交易情绪，带动现货成交阶段性回暖；不过行情缺乏持续性，盘面回落之后，现货成交迅速重回平淡。当前市场正式进入传统消费淡季，下游终端采购需求逐步走弱；即便钢厂主动让利出货、加快货源流转，终端拿货意愿仍难得到实质性改善。与此同时，钢厂整体排产维持高位，原料成本对现货价格的支撑力度持续减弱，供需宽松格局逐步凸显，多重因素共同推动本周库存由降转增。   整体而言，淡季终端需求走弱叠加钢厂高排产，是本周库存小幅累库的核心原因；仅靠期货短期脉冲行情阶段性提振现货出货，难以扭转货源累积的趋势。供给端方面，现阶段钢厂生产计划暂无大范围减产措施落地，高排产状态短期延续，市场供给投放保持充裕。当前市场交易心态偏谨慎，业者对后市行情的信心逐步下滑，观望操作成为市场主流。短期来看，在淡季需求持续偏弱、钢厂排产难以快速收缩的背景下，不锈钢库存仍存在进一步累库的预期；后续需重点跟踪 SS 期货价格波动、下游终端实际采买放量情况以及钢厂检修减产措施的落地进度。

1. 采购条件 本采购项目红土镍矿等项目（AGLGCGHHD260604293621）采购人为凌源钢铁股份有限公司采购销售中心国际贸易部，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开单轮谈判。 2. 项目概况与采购范围 2.1 项目名称：红土镍矿等项目 2.2 采购失败转其他采购方式：转直接采购 2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次采购不允许联合体投标。 3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求： （1）流通型营业执照 3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求： 流通型注册资金：1000.0（万元）及以上 3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求： 详见附件（如有需要） 3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：详见附件（如有需要） 能力要求：详见附件（如有需要） 其他要求：提供本批货物的质量报告，需符合技术质量要求。 3.6依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 采购文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2026年06月04日14时00分至2026年06月10日08时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。 点击查看招标详情： 》红土镍矿等项目采购公告

1. 采购条件 本采购项目西昌钢钒2026年6月镍铁公开询比（PGWZMYHGXHD260603293480）采购人为攀钢集团物资贸易有限公司资材事业部，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开询比。 2. 项目概况与采购范围 2.1 项目名称：西昌钢钒2026年6月镍铁公开询比 2.2 采购失败转其他采购方式：转谈判采购 2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次采购不允许联合体投标。 3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求： （1）流通型营业执照 （2）生产型营业执照 3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求： 生产型注册资金：500.0（万元）及以上 流通型注册资金：500.0（万元）及以上 3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求： 投标人投标时，须提供同类产品2023.1.1 -投标截止时间的业绩证明（发票扫描件）。 3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：投标人注册资金不低于（500）万元 能力要求：提供合格的企业营业执照（或副本）扫描件。 其他要求：详见附件（如有需要） 3.6依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 采购文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2026年06月04日09时30分至2026年06月11日09时30分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。 点击查看招标详情： 》西昌钢钒2026年6月镍铁公开询比采购公告

  SMM 6 月 4 日消息， SS 期货盘面呈现走跌回落态势。受沪镍价格走低带动， SS 期货同步回落，整体运行于 15000 元 / 吨以下区间，截至上午收盘， SS 主力合约报 14745 元 / 吨。现货市场方面，受 SS 期货盘面走跌传导影响，不锈钢现货下游终端的谨慎观望情绪明显升温，现货市场的询盘与成交活跃度进一步转弱，贸易商报价随之出现一定下调。 SS 期货主力合约走跌回落。上午 10:15 ， SS2607 报 14770 元 / 吨，较前一交易日下跌 245 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 400-900 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持平；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价下跌 50 元 / 吨，佛山均价下跌 50 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格持平；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价上涨 50 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 本周不锈钢市场期货小幅探涨、现货横盘企稳，期现联动偏弱，市场正式步入传统消费淡季，基本面多空博弈加剧。贸易商后市信心偏弱、观望情绪浓厚，但期货小幅回暖稳住市场活跃度，叠加钢厂代理稳价出货、下游刚需持续托底，社会库存延续小幅去库。整体呈现盘面情绪小幅修复、刚需支撑现货、淡季需求走弱而供给维持高位的格局。期货方面，本周 SS 期货小幅上行试探反弹，但上涨动能不足，盘面始终未能突破 15000 元 / 吨。本次盘面反弹无实质基本面利好支撑，仅靠市场情绪修复推动，上行空间有限，难以带动现货同步涨价，整体维持窄幅震荡走势。现货与库存方面，期货小幅回暖带动现货报价持稳，市场刚需成交保持平稳。目前淡季效应显现，下游拿货力度逐步减弱，钢厂远期订单偏少；但盘面回暖改善市场心态，叠加钢厂代理积极出货，本周社会库存继续小幅去库至 93.63 万吨，低位库存对现货形成一定支撑。成本与供给端，原料价格整体平稳，高镍生铁涨势放缓，废不锈钢与高碳铬铁价格持稳。当前钢厂盈利水平尚可，现货原料核算利润 2%-3% ，库存原料核算利润 3.5%-5% ，可观利润支撑钢厂维持高排产。受淡季订单不足影响，行业存在稳价诉求，多数钢厂不再增产，部分企业计划检修减产，但行业整体高供给格局未出现明显转变。整体来看，不锈钢淡季需求走弱趋势明确，远期订单乏力，需求端支撑持续下滑。短期盘面回暖、刚需及低位库存可支撑现货价格抗跌，但钢厂高利润下高排产压力仍存。后续淡季需求将进一步回落，供需错配矛盾逐步加大，价格回落风险上行。后续需重点关注期货上涨持续性、下游刚需变化、钢厂检修落地情况及原料价格波动。

  SMM 6 月 3 日消息， SS 期货盘面呈现探高回落走势。夜盘走势偏强，一度上探至 15175 元 / 吨；不过早间开盘后受沪镍回落拖累同步下行，整体呈偏弱震荡态势，但价格仍维持在 15000 元 / 吨以上。截至上午收盘， SS 主力合约报 15030 元 / 吨。现货市场方面，受早间 SS 期货盘面回落影响，不锈钢现货价格的上探势头受到抑制；贸易商报价虽有上调，但成交表现已弱于昨日。当前不锈钢市场仍受期货盘面波动的显著影响，市场对后市预期模糊，观望情绪浓厚。 SS 期货主力合约走强上探。上午 10:15 ， SS2607 报 15015 元 / 吨，较前一交易日上涨 60 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 255-655 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持平；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价上涨 25 元 / 吨，佛山均价上涨 25 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格上涨 300 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价上涨 100 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 本周不锈钢市场期货小幅探涨、现货横盘企稳，期现联动偏弱，市场正式步入传统消费淡季，基本面多空博弈加剧。贸易商后市信心偏弱、观望情绪浓厚，但期货小幅回暖稳住市场活跃度，叠加钢厂代理稳价出货、下游刚需持续托底，社会库存延续小幅去库。整体呈现盘面情绪小幅修复、刚需支撑现货、淡季需求走弱而供给维持高位的格局。期货方面，本周 SS 期货小幅上行试探反弹，但上涨动能不足，盘面始终未能突破 15000 元 / 吨。本次盘面反弹无实质基本面利好支撑，仅靠市场情绪修复推动，上行空间有限，难以带动现货同步涨价，整体维持窄幅震荡走势。现货与库存方面，期货小幅回暖带动现货报价持稳，市场刚需成交保持平稳。目前淡季效应显现，下游拿货力度逐步减弱，钢厂远期订单偏少；但盘面回暖改善市场心态，叠加钢厂代理积极出货，本周社会库存继续小幅去库至 93.63 万吨，低位库存对现货形成一定支撑。成本与供给端，原料价格整体平稳，高镍生铁涨势放缓，废不锈钢与高碳铬铁价格持稳。当前钢厂盈利水平尚可，现货原料核算利润 2%-3% ，库存原料核算利润 3.5%-5% ，可观利润支撑钢厂维持高排产。受淡季订单不足影响，行业存在稳价诉求，多数钢厂不再增产，部分企业计划检修减产，但行业整体高供给格局未出现明显转变。整体来看，不锈钢淡季需求走弱趋势明确，远期订单乏力，需求端支撑持续下滑。短期盘面回暖、刚需及低位库存可支撑现货价格抗跌，但钢厂高利润下高排产压力仍存。后续淡季需求将进一步回落，供需错配矛盾逐步加大，价格回落风险上行。后续需重点关注期货上涨持续性、下游刚需变化、钢厂检修落地情况及原料价格波动。

SMM 6 月 2 日消息， SS 期货盘面强势上涨。受有色金属期货整体走强带动， SS 也随之上行，截至收盘， SS 主力合约报 15065 元 / 吨。现货市场方面，受 SS 强势上行的带动，不锈钢现货报价同步上调，在市场买涨不买跌的情绪推动下，成交活跃度有所提升。当前虽处市场淡季，信心略显不足，但不锈钢厂商仍有挺价意愿，社会库存尚未出现明显累积；尽管下游需求略显疲态，短期价格预计仍能保持坚挺。 SS 期货主力合约走强上探。上午 10:15 ， SS2607 报 1414955 元 / 吨，较前一交易日上涨 110 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 275-725 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持平；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价上涨 100 元 / 吨，佛山均价上涨 25 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷价格上涨 150 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价上涨 50 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 本周不锈钢市场期货小幅探涨、现货横盘企稳，期现联动偏弱，市场正式步入传统消费淡季，基本面多空博弈加剧。贸易商后市信心偏弱、观望情绪浓厚，但期货小幅回暖稳住市场活跃度，叠加钢厂代理稳价出货、下游刚需持续托底，社会库存延续小幅去库。整体呈现盘面情绪小幅修复、刚需支撑现货、淡季需求走弱而供给维持高位的格局。期货方面，本周 SS 期货小幅上行试探反弹，但上涨动能不足，盘面始终未能突破 15000 元 / 吨。本次盘面反弹无实质基本面利好支撑，仅靠市场情绪修复推动，上行空间有限，难以带动现货同步涨价，整体维持窄幅震荡走势。现货与库存方面，期货小幅回暖带动现货报价持稳，市场刚需成交保持平稳。目前淡季效应显现，下游拿货力度逐步减弱，钢厂远期订单偏少；但盘面回暖改善市场心态，叠加钢厂代理积极出货，本周社会库存继续小幅去库至 93.63 万吨，低位库存对现货形成一定支撑。成本与供给端，原料价格整体平稳，高镍生铁涨势放缓，废不锈钢与高碳铬铁价格持稳。当前钢厂盈利水平尚可，现货原料核算利润 2%-3% ，库存原料核算利润 3.5%-5% ，可观利润支撑钢厂维持高排产。受淡季订单不足影响，行业存在稳价诉求，多数钢厂不再增产，部分企业计划检修减产，但行业整体高供给格局未出现明显转变。整体来看，不锈钢淡季需求走弱趋势明确，远期订单乏力，需求端支撑持续下滑。短期盘面回暖、刚需及低位库存可支撑现货价格抗跌，但钢厂高利润下高排产压力仍存。后续淡季需求将进一步回落，供需错配矛盾逐步加大，价格回落风险上行。后续需重点关注期货上涨持续性、下游刚需变化、钢厂检修落地情况及原料价格波动。

五一假期前，钢厂以1130元/镍点一线完成了一轮补货。假期归来，市场延续4月末涨势继续上行：10-12%印尼高镍生铁到港价在5月6日升至1152.5元/镍点，次日触及月内高点1157.5元/镍点；SHFE镍主力同步冲高至15.36万元/吨，304利润率升至7.62%，三项数据均达到本轮行情的阶段性高位。但这也基本对应了5月行情的顶部。此后高镍生铁价格逐步回落，于5月20日降至月内低点1139元/镍点，最后一周在印尼政策扰动与减产预期支撑下企稳回升至1145元/镍点。全月来看，10-12%印尼到港价从1152.5元/镍点小幅回落至1145元/镍点，基本回吐了4月末部分涨幅后转入横盘整理。 这并不是一轮简单的线性回落，而是由三段不同逻辑共同推动：节后第一周主要是纯镍盘面冲高带动情绪升温，中旬则是纯镍回落、不锈钢走弱、废钢比价优势修复共同压制价格，最后一周则是在印尼政策扰动和转产减产预期支撑下进入高位僵持。更值得注意的是，5月恰好从反方向验证了4月的定价逻辑：即便成本端进一步收紧，若盘面和下游利润无法配合，价格也难以继续上行。 一、节后第一周：纯镍带起来的虚火，顶部当周就出现 5月上旬看起来气势很足。卖方报价普遍抬到1170-1200元/镍点，头部铁厂以"不锈钢已升至15700元/吨"为由，认为NPI报到1200元/镍点具备合理性。市场上也确实出现了几百吨1200元/镍点的成交。 但这些高价成交的成色经不起推敲。有贸易商点破了关键：那几笔1200元/镍点主要是套盘后的抛货，卖方担心后续镍价回落，选择及时出货，交易对手多为中间贸易商和中小钢厂。换句话说，1200元/镍点不是真实需求买出来的，而是套保盘担心盘面见顶、趁高了结出来的。 真正的信号藏在纯镍盘面里。SHFE镍主力在5月6日冲到15.36万元/吨后，5月7日单日就回落到14.78万元/吨，LME镍也从19770美元/吨高点掉头。镍价一回落，市场追高情绪当天就明显减弱。10-12%印尼到港价在5月7日见顶1157.5元/镍点，这个顶和纯镍盘面的顶，是同一天附近出现的。节后第一周的虚火，本质上是4月那轮纯镍带动的涨势在假期窗口冲到极致后的回光，顶部当周就已经埋下。 二、中旬阴跌：盘面、不锈钢、废钢三杀，必要条件挡不住 5月11日到20日是全月主跌段，10-12%印尼到港价从1153.5元/镍点一路慢跌到1139元/镍点。这一段不是单一因素，而是三个变量同时转向，把价格往下压。 第一是纯镍盘面持续回落。SHFE镍主力从5月11日的14.80万元/吨跌到5月19日的14.13万元/吨低点，跌幅约8%。高镍生铁跑在纯镍后面，盘面一弱，镍铁的拉力立刻消失，多数贸易商在这一周直接把行情走弱归因于盘面大幅下跌。 第二是不锈钢走弱、钢厂利润被压。304/2B无锡现货从月初的15550元/吨跌到15200元/吨，SHFE不锈钢主力从15710元/吨跌到5月19日的14555元/吨低点。更关键的是承接机制：304冷轧利润率从节后的7.62%被压缩到5月20日的5.40%。利润是钢厂能否接受高价原料的总闸，利润收窄，钢厂接高价镍铁的余地同步收窄。部分钢厂在这一周反复反馈不锈钢销售不景气、钢带出货不畅，难以接受高价。 第三是废钢比价的回归，这是最能说明问题的一条。4月那轮行情，是高镍生铁较废钢的溢价被压缩、废钢替代优势被抹平，钢厂才从废钢切回镍铁。5月走的恰好是反向：废钢价格随纯镍同步下行，市场测算的废钢折镍点成本从月初的1132元/镍点一路降到5月19日的1128元/镍点，期间废钢一度再降200元/吨。高镍生铁较304废不锈钢的溢价从5月12日的月内低点27.8元/镍点快速走阔到月末的88.84元/镍点。溢价走阔意味着同等含镍量下镍铁重新变贵，钢厂自然把配比往废钢端拉，对镍铁的采购退回到刚需。 把这三条放在一起，5月中旬最值得说的不是它们怎么压价，而是它们压价时，印尼成本端其实在反方向走强。同期印尼内贸红土镍矿1.5%到厂价从70.55美元/湿吨抬到73.8美元/湿吨，印尼NPI FOB指数稳中偏强，镍生铁冶炼利润甚至从负转正。成本端的支撑一直在，但它停留在卖方的报价和心理底价里，没能走进成交。这正是高镍生铁定价的核心逻辑：成本上行只有在下游成本结构和盘面同时配合时才会传导到价格，单靠成本端自己撑不起涨幅。 三、最后一周：政策与转产减产托底，但不锈钢按住了上方 5月21日以后，跌势止住，价格在1139-1145元/镍点之间企稳微升。把跌势按住的，是两个新进场的供应端变量。 一个是印尼出口与统一定价政策的扰动。下旬市场的注意力明显转向印尼政策走向，卖方普遍反馈政策扰动较大，认为若印尼政府统一定价真正落地，零售自主货源将明显减少，价格下探空间有限；个别贸易商甚至因政策扰动当日上调报价20元/镍点。不过市场对执行难度普遍存疑，多数观点认为正式实施要到三季度甚至年底，过渡期变数仍多。 另一个是转产和减产预期。有印尼大厂反馈6月起将把部分镍铁产线转产高冰镍，叠加某一体化项目因配套电力受限减产、某大厂库存高企导致部分合同延迟到7月交付，市场对后续NPI流入国内量减少形成了较强的供应收缩预期。不过镍铁库存的变化要拆到环节上看才准确。5月港口库存从月初的31.5万吨大幅降到月末的24.15万吨，单看像是需求转好；但同期下游钢厂端的镍铁库存反而从56.6万吨累积到59.9万吨，总库存只是小幅去化，从96.5万吨降到91.8万吨。也就是说，港口的去库主要是镍铁从港口转移到了钢厂手里，而不是被消费掉了。在不锈钢减产、废钢替代的背景下，镍铁更多是在钢厂端堆积。所以单看港口库存会高估需求，几个环节放在一起看，下游消化其实偏弱。 但这些供应端利好只能托底，托不起涨。原因还是落在不锈钢上。月末市场的共识把这一点说得很透：供应偏紧的预期已经形成，价格之所以上不去，核心是不锈钢价格未能同步抬升，难以支撑更高的原料价格。也有钢厂反馈更直接，按当前价位炼钢已经出现亏损，不锈钢成品销售也偏弱。这一周304利润率继续阴跌到4.96%，承接闸门越收越紧。定价模式也随之退回到均价升水，月末11%品位资源的成交升水普遍只剩3-7元/镍点，远低于中旬的10元/镍点。供应端给了下方支撑，需求端封住了上方空间，价格只能高位僵持。 四、品位价差：主流10-12%跌幅最大，两端相对抗跌 把5月各品位的月初月末数据放在一起看，分化的主线和4月不太一样。8-10%高镍生铁出厂价从1120元/镍点微升到1121.5元/镍点，基本横住；10-12%印尼到港价跌7.5元/镍点，是各品位里跌幅最大的；12-14%印尼到港价跌5元/镍点；≥14%印尼到港价仅跌1.5元/镍点。也就是说，跌得最多的是主流的10-12%，而高品位和低品位两端反而相对抗跌。 两端抗跌的逻辑并不相同。高品位是结构性紧缺撑住的：整个5月12%以上货源持续偏紧，多家反馈高镍点资源报盘减少、仅一两家有货，有贸易商在月末指出，每增加0.5%镍含量价格差异约5-10元/镍点，且品位越高价差越明显。这直接体现在升水结构上，≥14%对10-12%的到港价差从月初的47.5元/镍点走阔到月末的53.5元/镍点，12-14%对10-12%的价差也从35元/镍点微升到37.5元/镍点。低品位的8-10%则是另一回事，它本就处在地板价位，9-10%货源即便报到1100元/镍点附近也屡屡卖不动，没有进一步下跌的空间，于是在低位横住。 夹在中间的主流10-12%承受了最大的压力：它既不像高品位那样有紧缺保护，又不像低品位那样已经触底，盘面回落和废钢替代的冲击集中落在这一档。5月品位价差扩大的主线，是高品位升水走阔，而不是4月那种国内低品位与印尼到港的整体分化。 五、6月看点：方向仍在不锈钢和纯镍这两个外部变量上 印尼侧的故事6月还会继续。统一定价政策、转产高冰镍、减产这些话题会持续滚动，也确实在形成边际的供应收缩支撑。但决定6月方向的，仍是几个外部变量。 第一个，也是敏感度最高的，是不锈钢价格和钢厂利润能否止跌。304冷轧利润率已经从月初的7.62%压到月末不足5%，304现货从15550元/吨跌到15200元/吨，SMM预测的中国及印尼300系不锈钢5月产量179.5万吨（4月环比已减12万吨）落地，300系库存月末小幅累库至60.83万吨。如果6月不锈钢继续走弱，利润进一步压缩，钢厂对高价镍铁的承接力会继续下降。这个变量比任何一个印尼事件都更直接地决定价格能不能企稳回升。 第二个是高镍生铁对废钢的相对成本。月末溢价已经走阔到接近89元/镍点，废钢比价优势重新凸显。只要废钢流通不再额外收紧，钢厂会维持甚至加大废钢配比，镍铁的需求支撑就偏弱。 第三个是纯镍盘面。SHFE镍主力月末在14.3-14.5万元/吨企稳，高镍生铁跑在纯镍后面，盘面若能守住这个区间，给镍铁下方支撑；若再度回落，镍铁失去拉力的速度会很快。 基准情景看，6月高镍生铁大概率在1130-1160元/镍点区间高位震荡偏弱。下方支撑来自转产减产和政策带来的供应收缩预期、以及高品位的结构性紧缺；上方则受限于不锈钢利润的持续压缩和废钢比价的重新占优。上行风险来自不锈钢盘面与现货同步回暖、印尼政策超预期落地、转产兑现三者的共振；下行风险来自不锈钢继续走弱、纯镍回调、废钢替代优势进一步扩大的共振。 结语 5月高镍生铁从1152.5元/镍点小跌到1145元/镍点，看似平淡，但它把4月的命题反过来证了一遍。4月是纯镍盘面和不锈钢利润这两个外部变量一起发力，把价格从1087元/镍点拉到1138元/镍点；5月是这两个变量双双转弱，纯镍盘面冲高回落、304冷轧利润率从7.62%压到5%以下，硬生生把价格按在高位回吐企稳。 而这一切发生时，印尼侧的成本与供应端不仅没有松动，反而更紧了：矿价中旬上行、冶炼利润转正、转产减产和统一定价政策叠加。这恰恰说明，印尼的成本变化、矿端品位、辅料价格，是高镍生铁价格中枢的必要条件，但远非充分条件。成本端再紧，如果纯镍盘面不给力、不锈钢利润给不出承接空间，价格照样涨不动、甚至还要回吐。 这是一个产能在印尼集中、定价权在中国分散的中间品的结构性特征：涨要靠下游给脸，跌也由下游说了算。6月怎么走，仍然要回到不锈钢利润和纯镍盘面这两个变量上去观察，而不是盯着印尼又出了什么消息。

  SMM 6 月 1 日消息， SS 期货盘面延续偏弱震荡格局，整体波幅收窄。截至收盘， SS 主力合约报 14850 元 / 吨。现货市场方面，受期货盘面偏弱震荡影响，主流不锈钢厂指导价维持稳定并已公布，但近期现货市场成交持续偏弱，贸易商受出货压力影响，部分报价出现小幅回落。 SS 期货主力合约偏弱震荡。上午 10:15 ， SS2607 报 14845 元 / 吨，较前一交易日下跌 40 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 275-725 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持平；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价下跌 25 元 / 吨，佛山均价下跌 25 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷持稳；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价持稳；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 本周不锈钢市场期货小幅探涨、现货横盘企稳，期现联动偏弱，市场正式步入传统消费淡季，基本面多空博弈加剧。贸易商后市信心偏弱、观望情绪浓厚，但期货小幅回暖稳住市场活跃度，叠加钢厂代理稳价出货、下游刚需持续托底，社会库存延续小幅去库。整体呈现盘面情绪小幅修复、刚需支撑现货、淡季需求走弱而供给维持高位的格局。期货方面，本周 SS 期货小幅上行试探反弹，但上涨动能不足，盘面始终未能突破 15000 元 / 吨。本次盘面反弹无实质基本面利好支撑，仅靠市场情绪修复推动，上行空间有限，难以带动现货同步涨价，整体维持窄幅震荡走势。现货与库存方面，期货小幅回暖带动现货报价持稳，市场刚需成交保持平稳。目前淡季效应显现，下游拿货力度逐步减弱，钢厂远期订单偏少；但盘面回暖改善市场心态，叠加钢厂代理积极出货，本周社会库存继续小幅去库至 93.63 万吨，低位库存对现货形成一定支撑。成本与供给端，原料价格整体平稳，高镍生铁涨势放缓，废不锈钢与高碳铬铁价格持稳。当前钢厂盈利水平尚可，现货原料核算利润 2%-3% ，库存原料核算利润 3.5%-5% ，可观利润支撑钢厂维持高排产。受淡季订单不足影响，行业存在稳价诉求，多数钢厂不再增产，部分企业计划检修减产，但行业整体高供给格局未出现明显转变。整体来看，不锈钢淡季需求走弱趋势明确，远期订单乏力，需求端支撑持续下滑。短期盘面回暖、刚需及低位库存可支撑现货价格抗跌，但钢厂高利润下高排产压力仍存。后续淡季需求将进一步回落，供需错配矛盾逐步加大，价格回落风险上行。后续需重点关注期货上涨持续性、下游刚需变化、钢厂检修落地情况及原料价格波动。