上海国际能源交易中心发布通知，经研究决定，自2026年1月22日（星期四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 国际铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%。 如遇《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》第十六条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 原文如下： 关于调整国际铜期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知 上能发〔2026〕4号 各有关单位： 经研究决定，自2026年1月22日（星期四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 国际铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%。 如遇《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》第十六条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 关于涨跌停板幅度和交易保证金比例的其他事项按《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》及相关业务规则执行。 特此通知。 附件： 相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例调整一览表 　　 上海国际能源交易中心 　　 2026年1月20日 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月19日，广期所发布通知，经研究决定，自2026年1月21日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12%。 以下是具体原文： 关于调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知 广期所公告〔2026〕7号 各会员单位： 经研究决定，自2026年1月21日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12%。 如遇上述涨跌停板幅度、交易保证金标准与现行执行的涨跌停板幅度、交易保证金标准不同时，则按两者中幅度大、标准高的执行。 特此通知。 广州期货交易所 2026年1月19日 点击跳转原文链接： 关于调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准的通知

1月16日，上期所发布《关于调整白银、镍期货相关合约交易限额的通知》，其中提到，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月20日（即1月19日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在相关期货合约的交易限额调整如下： 白银期货AG2602、AG2603、AG2604、AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的日内开仓交易的最大数量为3000手。 镍期货NI2602、NI2603、NI2604、NI2605、NI2606、NI2607、NI2608、NI2609、NI2610、NI2611、NI2612、NI2701合约的日内开仓交易的最大数量为2500手。 实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 以下是具体原文： 关于调整白银、镍期货相关合约交易限额的通知 上期发〔2026〕22号 各有关单位： 根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月20日（即1月19日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在相关期货合约的交易限额调整如下： 　　白银期货AG2602、AG2603、AG2604、AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的日内开仓交易的最大数量为3000手。 　　镍期货NI2602、NI2603、NI2604、NI2605、NI2606、NI2607、NI2608、NI2609、NI2610、NI2611、NI2612、NI2701合约的日内开仓交易的最大数量为2500手。 　　实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 　　特此通知。 　 　上海期货交易所 　　2026年1月16日 以下是具体原文： 关于调整白银、镍期货相关合约交易限额的通知

SMM数据显示，本周（2026年1月12日-1月16日）不锈钢主力合约（SS2603）延续并加速了上周的上涨态势，呈现出显著的“成本驱动型”上涨行情。截至1月16日10:30，合约报价突破14000元/吨整数关口，上行至14405元/吨，较上周五收盘价13795元/吨上涨610元/吨（+4.42%）。本周行情的上行主要受成本端大幅抬升与宏观流动性宽松共振的双重驱动。高镍生铁（NPI）价格突破1000元关口，从根本上抬升了不锈钢的估值中枢，叠加央行开展大规模买断式逆回购投放流动性，资金积极流入板块，带动盘面重心连创近期新高。 从宏观层面来看，内外多空因素交织，通胀降温与流动性充裕构成主要背景。海外方面，美国12月核心CPI同比录得2.6%，略低于市场预期的2.7%，住房成本虽有粘性但物价上涨速度向2%目标回落的趋势增强了市场信心，美联储维持观望态势，通胀降温逻辑未改。地缘政治方面，美欧对伊制裁预期升温，在一定程度上推高了全球大宗商品的避险溢价。国内方面，央行开展9000亿元6个月期买断式逆回购操作，向市场注入长期流动性，有效提振了商品市场情绪；尽管交易所将融资保证金比例上调至100%以防范股市风险，但在充裕的银行体系流动性支持下，商品期货仍保持活跃态势。 从基本面来看，库存虽延续去化，但终端需求表现不及预期，高价抑制效应逐渐显现。SMM最新数据显示，本周社会库存降至84.3万吨，较上周85.4万吨继续下降，显示基本面暂无累库压力。然而，现货成交情绪波动明显。周初市场成交表现平淡，下游多持观望态度；直至周三随着盘面情绪带动，市场出现短暂回暖，散单活跃，低价资源成交尚可；但随着周四盘面涨幅进一步扩大，现货跟涨后投机与刚需采购迅速降温，市场反馈高位成交受阻。目前下游对14000元/吨上方的高价资源接受度有限，多数终端维持按需采购策略，补库意愿放缓，市场畏高情绪升温。 成本端的显著上行是本周行情的关键支撑，而印尼矿端政策扰动则是引爆原料价格的核心推手。消息面上，2026年1月14日，印尼能源与矿产资源部（ESDM）司长Tri Winarno向媒体表示，今年镍矿生产配额（RKAB）将策略性调整预计为2.5亿至2.6亿吨。尽管ESDM已允许现有配额延用至2026年3月31日以确保审核期间的生产连续性，但全年的实际供应量仍取决于后期的政府评估与配额追加。这种政策层面的不确定性加剧了市场对远期原料供应收缩的担忧，直接助推原料价格飙升。SMM数据显示，截至1月16日，高镍生铁（NPI）报价突破千元关口，升至1017.5元/镍点，较上周上涨超过50元；高碳铬铁亦上调至8425元/50基吨。原料端的上涨大幅抬高了钢厂的生产成本底线，限制了盘面的回调空间，并迫使钢厂上调指导价。 总体研判，本周不锈钢市场呈现出“成本端强势驱动、资金面积极博弈、现货端高位承压”的格局。印尼RKAB配额的不确定性与NPI破千意味着成本支撑线大幅上移，短期内对价格构成强支撑。然而，盘面过快的涨幅已导致期现基差走扩，下游高位接货意愿不足引发的负反馈风险正在累积。展望下周，随着盘面站稳14400一线，市场将进入高位博弈期，需警惕获利盘回吐以及现货成交持续转弱带来的调整压力，预计盘面将维持高位宽幅震荡，等待现货需求跟进或原料价格的进一步指引。

1月13日，广期所发布《关于调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额的通知》，其中提到，经研究决定，对碳酸锂期货相关合约的交易手续费标准及交易限额作如下调整： 自2026年1月15日交易时起，碳酸锂期货LC2602、LC2603、LC2604、LC2606、LC2607、LC2608、LC2609、LC2610、LC2611、LC2612合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二。 自2026年1月15日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2606、LC2607、LC2608、LC2609、LC2610、LC2611、LC2612合约上单日开仓量分别不得超过400手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 以下是具体原文： 关于调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额的通知 广期所公告〔2026〕4号 各会员单位： 经研究决定，对碳酸锂期货相关合约的交易手续费标准及交易限额作如下调整： 自2026年1月15日交易时起，碳酸锂期货LC2602、LC2603、LC2604、LC2606、LC2607、LC2608、LC2609、LC2610、LC2611、LC2612合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二。 自2026年1月15日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2606、LC2607、LC2608、LC2609、LC2610、LC2611、LC2612合约上单日开仓量分别不得超过400手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 特此通知。 附件： 调整后碳酸锂期货部分合约交易手续费标准一览表 广州期货交易所 2026年1月13日 点击跳转原文链接： 关于调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额的通知

SMM 1月13日讯：2026年开年，国内有色金属市场形势整体呈现一片大好的态势，贵金属价格更是一路飙升屡刷新高，在此背景下，碳酸锂期货涨势也十分可观，1月12日、1月13日更是接连跳空高开，在1月12日涨停封板之后，1月13日临近午间收盘，碳酸锂期货一度涨11.99%再度封死涨停板，盘中最高冲至174060元/吨的高位，刷新2023年10月以来的新高；但午间收盘前几分钟涨停板打开，截至日间收盘，碳酸锂主连以7.44%的涨幅报166980元/吨。 对于此番碳酸锂期货价格一路飙升的原因，SMM认为，除了市场整体氛围偏暖的背景带动，资金的青睐以及出口退税等消息面的影响同样不遑多让。 具体来看： 1月9日晚间，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，其中提到，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。 对于此番出口退税调整，市场普遍认为可能会带动短期内电池企业的“抢出口”情况，有望带动上游碳酸锂等锂电池原材料的需求，从而对需求形成支撑，或令一季度形成“淡季不淡”的情况。 中信期货分析师王美丹便表示，电池产品增值税出口退税政策调整可能带来短期的“抢出口”现象，支撑了需求，对冲了部分市场因季节性偏淡所引发的需求走弱的担忧；创元期货分析师余烁也表示，本次出口退税政策预留近3个月的出口窗口期，电池企业或因“抢出口”而增加电池排单，利好短期碳酸锂需求。 而目前市场上，相关企业对出口退税政策已有反应。动力电池应用分会研究中心总经理周波表示，“受退税（政策调整）影响，现在电池企业要求材料加倍供应，磷酸铁锂正极材料现在基本上是‘一吨难求’。”此外，其还提到，2026年整个锂电产业会出现抢产、抢出口潮，估计增幅会远超2025年年底的预期。 此外，据电池中国近日消息，其从多个信源了解到，目前多家电池企业正在极力推进满负荷生产，并要求各材料企业加倍供货，“此前电池企业要求材料企业1月备库，满足2月生产需求，现在要求1月就要加倍供货。”另外，还有国内某头部负极材料企业向其透露称，公司目前已经按照最大产能备货了，公司一季度的生产计划和交付计划，已经超过2025年四季度的交付计划。 而碳酸锂作为锂电池的主要原材料之一，其现货报价近期也在快速上探，截至2026年1月13日，电池级碳酸锂现货报价已经涨至15.5~16.4万元/吨，均价报15.95万元/吨，较2025年年底的11.85万元/吨上涨 4.1万元/吨，涨幅达34.6%。 》点击查看SMM新能源产品现货报价 在碳酸锂期现价格持续拉涨的情况下，市场实际成交情况又如何？ 据SMM了解，碳酸锂价格快速上涨促使上游出货意愿出现分化：部分锂盐厂持惜售心态，也存在锂盐厂报价积极，甚至已明显高于当前现货成交水平。 而下游材料厂对当前价位接受度普遍较弱，多持谨慎观望态度；但受刚需采购支撑的企业仍在市场上询价成交，市场实际成交持续推动碳酸锂现货价格上行。后续需持续关注政策对一季度电池出口量的带动，关注碳酸锂高位背景下，下游电池企业具体的开工表现。 值得一提的是，1月12日，广期所发布发布自律监管通知，对1组6名涉嫌未按规定申报实际控制关系，在碳酸锂期货相关合约上开仓数量超过交易限额的客户，依据《广州期货交易所风险管理办法》等规定，采取限制开仓3个月的监管措施。 》点击查看详情 期货日报方面表示，广期所相关负责人指出，近期影响市场运行的不确定因素较多，相关品种价格波动较大。请各市场主体加强市场风险防范，理性合规参与市场，维护市场平稳运行。 机构评论 中信期货分析师王美丹表示，从需求角度看，电池企业可能在4月前'抢出口'而增加排单，利好短期碳酸锂需求。2027年退税完全取消前，这种需求将持续存在。但长期来看，成本增加将传导至终端，对整体需求形成一定抑制。 中信证券研报指出，此次出口退税政策是国家坚定推进"反内卷"、防止"内卷外化"的具体举措，政策连续性较强。短期来看，企业可通过电池价格调整对冲影响，同时有望迎来"抢出口"行情；中长期而言，在海外拥有产能的中国头部电池企业将获得竞争优势，进一步提升全球市场份额和盈利水平。 五矿期货表示，周五财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，分阶段调降电池出口退税比例。电池企业为降低产品成本，提前生产、出口的意愿较强。在“抢出口”效应带动下，市场调高需求预期。前日碳酸锂期权溢价较高，今日高开概率大。当前供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试。 正信期货表示，策略方面，出口退税率降低有望刺激抢出口，强化短期需求预期，叠加行业库存水平较低，预计锂价震荡偏强运行。建议多单持有，关注枧下窝矿复产节奏及抢出口落地情况。全年维度，今年碳酸锂的供需格局或转为偏紧，锂价运行中枢有望抬升。 相关阅读： 【SMM分析】锂电池增值税出口退税率下调至6%，是否是“反内卷”的一种响应？ 【SMM分析】六氟磷酸锂出口退税取消 海外电解液企业或遇挑战

1月12日，广期所发布《关于对部分客户采取限制开仓监管措施的公告》，其中提到，近期，1组6名客户涉嫌未按规定申报实际控制关系，在碳酸锂期货相关合约开仓交易数量超过交易所规定的交易限额。根据《广州期货交易所风险管理办法》第三十条等有关规定，交易所决定对上述客户采取限制开仓3个月的监管措施。 以下是具体原文： 关于对部分客户采取限制开仓监管措施的公告 广期所公告〔2026〕3号 近期，1组6名客户涉嫌未按规定申报实际控制关系，在碳酸锂期货相关合约开仓交易数量超过交易所规定的交易限额。根据《广州期货交易所风险管理办法》第三十条等有关规定，交易所决定对上述客户采取限制开仓3个月的监管措施。 特此公告。 广州期货交易所 2026年1月12日 点击跳转原文链接： 关于对部分客户采取限制开仓监管措施的公告

SMM数据显示，本周（2026年1月5日-1月9日）作为新年的首个完整交易周，不锈钢市场迎来“开门红”行情。主力合约正式切换至SS2603，截至1月9日10:30，合约报价上行至13795元/吨，较上周三（节前最后一个交易日）收盘价13190元/吨上涨605元/吨（+4.59%）。本周行情的上行主要受成本端大幅抬升与宏观资金关注的双重驱动，印尼矿端供应收紧预期持续发酵，叠加地缘局势引发的有色板块情绪共振，资金流入镍及不锈钢板块，带动盘面重心显著抬升。 从宏观层面来看，海外经济数据疲软与避险情绪并存，推升有色估值。美国12月ISM制造业PMI意外下滑至47.9，新订单与库存指数双双萎缩，显示制造业活动持续收缩且企业主动去库意愿强烈。然而，物价指数维持高位表明通胀压力犹存。与此同时，美委局势变化引发全球资源供应担忧，具有避险属性的贵金属领涨，情绪传导至有色板块。国内方面，央行连续第三个月开展国债买卖净投放流动性，维持资金面合理充裕。在宏观背景下，镍与不锈钢成为市场交易通胀预期与供应瓶颈的关注标的。 从基本面来看，社会库存延续去化态势，但现货成交呈现“前高后低”特征。SMM最新数据显示，本周社会库存降至85.4万吨，较节前（12月31日）87.2万吨进一步下降。节后归来初期（1月6日），受盘面大幅上涨带动，市场投机与补库情绪升温，成交一度活跃，部分贸易商出现惜售挺价行为。然而，随着盘面价格迅速冲高，下游对高价货源的接受度明显下降，自1月7日起市场转为谨慎观望状态，高位成交受阻。本周去库主要得益于前期的抢出口订单交付及节后初期的集中补库，后续在高价位下，去库的持续性仍待观察。 成本端的强势上行是本周行情的关键支撑。截至1月9日，原料价格全线上调：高镍生铁（NPI）报价单周上涨近40元，至962元/镍点；高碳铬铁亦上调至8250元/50基吨。印尼方面，能源矿产部长虽提及2026年煤炭配额，但对关键的镍产量配额政策仍未明确，表示将“根据需求调整”。这种政策不确定性虽未直接指向供应紧缺，但使得市场情绪较周四有所修复，为原料价格的坚挺提供了支撑。原料价格的上涨大幅抬高了钢厂的生产成本底线，在限制盘面回调空间的同时，推动现货价格被动跟涨。 总体研判，2026年首周不锈钢市场呈现出“成本与资金共振上行、现货端被动跟随”的格局。印尼政策不确定性叠加地缘政治扰动，使得成本逻辑暂时主导了市场走向。技术面上，盘面放量突破后进入高位运行阶段，但随着价格逼近13800一线，期现基差修复压力与下游高位接货意愿不足将成为主要的上行阻力。虽然高企的成本提供了坚实的底部支撑，但需警惕现货成交转弱引发的负反馈风险，预计盘面将维持高位震荡整理，等待下游对新价格中枢的确认。

元旦假期后首个交易日，碳酸锂期货强势上行，主力LC2506合约盘中再度突破130000元/吨关口。截至1月5日收盘，LC2506合约上涨7.74%，至129980元/吨。 业内人士认为，与假期前相比，碳酸锂市场基本面并无明显变化。当前碳酸锂期货价格上涨，更多是在多个利好消息刺激下，市场氛围较为乐观的表现。 国家发展改革委、财政部于2025年12月30日发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（简称《通知》）称，重卡与客车“以旧换新”补贴延续，补贴范围和标准与2025年相同，乘用车补贴由定额补贴变为比例补贴，补贴上限不变，低价车补贴额缩减。创元期货分析师余烁表示，《通知》改善了市场对一季度新能源汽车需求的预期，在一定程度上提振了市场信心。 国务院于2026年1月5日印发的《关于固体废物综合治理行动计划的通知》提出，推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目；推动重点行业固体废物产生量与综合消纳量逐步实现动态平衡。对此，市场人士认为，该文件可能会对江西当前某些矿端产生一定影响。 还值得关注的是，委内瑞拉总统被美国强行控制的事件，也在一定程度上影响了市场情绪。“从一个宏大叙事的角度讲，这一事件提升了关键资源的政治风险和安全溢价。”中信建投期货分析师张维鑫表示，尽管该事件短期内对锂的供应影响有限，但金、铜等金属的强势行情，带动了其他有色金属。 此外，马里的安全形势让市场再度关注起goulamina和bougouni两个锂矿项目的供应稳定性。“2026年，碳酸锂本就进入紧平衡态势，若供给释放不及预期，无疑会增加价格的弹性。不过，马里地区的不稳定并非新鲜事，且矿区安全相对有保障，供给是否会受影响还有待观察。”张维鑫说。 从基本面看，当前碳酸锂市场的供需格局呈现边际走弱态势。据SMM排产数据，2026年1月，下游需求环比下降6%左右，供应则环比下降2.5%左右。余烁认为，虽然2026年1月需求排产环比下滑，但好于此前市场预期，正极环节由于头部大厂集中检修，环比下滑幅度高于其他环节，但电池排产向好，需求总体维持强势。 从库存看，截至2025年12月25日当周，碳酸锂周度库存为109605吨，环比减少168吨。银河期货分析师陈婧认为，当前来看，碳酸锂去库或已经接近尾声，2026年1月大概率累库。但从2025年8月至年末已是连续20周去库，上下游库存水平均偏低，库存向贸易环节集中。不过，因期货走势持续强于现货，较难释放至流通领域。因此，即使2026年1月静态平衡转向累库，但上下游均有补库需求，价格下行空间不大。 张维鑫也提醒称，尽管当前市场情绪向好，但市场并非全无利空。据乘联会初步数据预估，2025年12月，新能源乘用车批发同比增长4%，环比减少8%。“尽管存在补贴空窗期的影响，但年末翘尾现象的消失，在某种程度上揭示了汽车消费的增长压力。”张维鑫认为，由于市场此前已有预期，且认为随着补贴政策接续，消费或将回暖，叠加本轮行情的驱动由储能主导，因而市场并未对此做过多定价。 展望后市，中信期货分析师杨飞认为，虽然当下碳酸锂需求边际走弱，但远期需求预期强劲，供应维持高位，市场情绪对价格的影响较大。虽然几家头部正极材料厂集中检修，将造成2026年1月份需求减弱，但检修会影响材料厂和下游的订单谈判，从而从侧面检验需求的水平。整体来看，2026年1月份材料厂检修会造成需求走弱，累库确定性提升，不过在市场情绪偏强及远月乐观的背景下，预计碳酸锂价格整体仍偏强震荡。 “虽然当前基本面依旧呈偏多氛围，不过短期涨势过高。锂电池相关的铜、铝等亦在近期实现了可观的涨幅，电芯材料成本有所增加，对成本敏感的储能是否还能如期保持高增长，存在不确定性。”张维鑫提醒称。 余烁也认为，在强预期的影响下，当下碳酸锂价格偏强运行，后续需关注新能源汽车销量数据在补贴延续后的回暖情况。在博弈情绪浓厚氛围下，需谨防出现预期差回落风险。

SMM数据显示，本周（2025年12月29日-12月31日）作为2025年的最后三个交易日，不锈钢主力合约（SS2602）以强势姿态完成年度收官。截至12月31日10:30，合约报价站上13105元/吨，较上周五收盘价12935元/吨进一步上涨170元/吨（+1.31%）。本周行情的主线迅速由年末淡季的“弱现实”切换至受印尼镍矿消息刺激的“预期交易”。在原料成本大幅抬升与宏观政策落地的双重驱动下，多头资金积极推涨，带动盘面重心突破13100关口，为全年行情画上了红盘句号。 从宏观层面来看，2026年“国补”政策靴子落地，多空影响交织。国家发改委、财政部正式印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，下达首批625亿元资金。值得注意的是，政策细节呈现“有保有压”特征：新增智能眼镜等产品补贴，但家电补贴范围缩小且比例从20%降至15%，单件上限下调。海外方面，美国经济衰退信号与政策博弈加剧。12月美国消费综合指数跌至89.1的低位，追平2008年金融危机以来的最长连跌记录，就业增长乏力配合失业率上升正在压制市场信心，市场普遍预期四季度GDP受裁员潮及前期政府停摆影响将大幅放缓。与此同时，白宫方面释放出“拉宽通胀目标区间（至1%-3%）”的信号，这虽增加了降息的灵活度并带来短期乐观情绪，但也引发了市场对通胀长期锚定高位及美债收益率曲线“熊陡”的担忧。若长端利率随之反弹，或将压缩大宗商品估值，需密切关注债市异动对商品金融属性的潜在冲击。 从基本面来看，现货市场在节前最后时刻出现了久违的“翘尾”行情。周初市场受淡季影响成交清淡，但随着盘面拉涨，市场迅速切换至“买涨不买跌”模式。上游钢厂与代理商挺价意愿强烈，部分代理停止报价惜售，台湾钢厂更是率先大幅上调2026年1月盘价，进一步烘托看涨氛围。贸易商则借机通过小幅让利积极出货锁定利润。下游终端心态虽仍以谨慎观望为主，但在恐慌性追涨情绪带动下，部分刚需被迫入场，304系成交有所回血。 成本端的“狂飙”是本周行情最核心的推手。SMM数据显示，截至12月31日，高镍生铁（NPI）报价强势突破920关口，飙升至922.5元/镍点，较上周大幅跳涨；高碳铬铁持稳于8100元/50基吨。原料端的剧烈上涨直接重塑了不锈钢的成本支撑线，使得盘面价格的上涨更多被视为成本推动型的估值修复。 总体研判，市场呈现出“成本端强势驱动、现货端被动跟涨”的收官特征。印尼矿端供应扰动叠加NPI价格的显著上行，有效构筑了盘面的底部防线，成本重心的上移主导了年末的估值修复行情。展望节后市场，随着13000元/吨上方成本支撑的有效确立，市场博弈焦点将从“成本推升”逐步转向“需求验证”。建议重点关注节后下游终端对高价资源的承接意愿以及社会库存的累积速率，预计节后初期盘面将维持偏强震荡格局，主要以消化原料成本涨幅为主。