SMM数据显示，本周（2026年6月1日-6月5日）不锈钢主力合约（SS2607）在海外货币政策信号分化与国内淡季效应的叠加扰动下偏弱运行，期货重心震荡下移。截至6月5日收盘，主力合约报收于14635元/吨，较上周回落165元/吨。本周盘面延续"期现分化"特征：期货端受宏观情绪与淡季预期压制走弱，现货端则在低位社会库存与刚需提货的支撑下跌幅有限，二者背离持续。 从宏观及消息面来看，海外货币政策信号趋于分化，国内基本面承压而政策端托底，市场情绪整体偏向谨慎。海外方面，美国5月企业裁员升至9.7万人、初请失业金人数升至22.5万人，劳动力市场转弱本应强化降息预期，但联储官员表态分歧明显，威廉姆斯称当前无需加息或降息、洛根则担忧今年晚些时候或需加息，降息路径愈发模糊；美元指数收跌0.09%报99.44，小幅走弱对美元计价大宗盘面的压制略有缓解。国内方面，国家统计局公布5月制造业PMI为50.0%、较上月回落0.3个百分点，重新落至荣枯线临界位置，印证制造业景气边际转弱、淡季内需走软的格局；同期央行开展5000亿元3个月期买断式逆回购，呵护中长期流动性、释放维稳信号，对市场情绪形成一定托底。内外合力下，宏观情绪整体偏谨慎，但流动性投放约束了盘面的下行空间。 从基本面来看，社会库存结束去化、转为小幅累积，淡季效应初步显现。本周不锈钢社会库存录得94.04万吨，较上周回升0.12万吨，结束了前期连续去库态势；在传统消费淡季临近、终端需求边际走弱的背景下转入累库，符合季节性规律，但累积幅度有限、库存仍处相对低位，尚未对现货价格构成实质性压力。现货之所以相对抗跌，主要源于三方面：其一，钢厂分货量偏少、市场实际可流通资源偏紧，到货压力有限；其二，贸易商自身库存不高，对盘面回落后的低位资源多持惜售心态，未出现集中让利甩货；其三，下游终端虽因淡季维持观望、远期订单乏力，但日常刚需提货仍相对稳健。三者共同支撑现货价格在期货走弱时跌幅可控。 从成本与供给端来看，原料价格止跌企稳，但供给宽松格局未改。原料端，高碳铬铁报8325元/50基吨，与上周持平，前期下探后暂稳；高镍生铁（NPI）报1144元/镍点，较上周微升3.5元，镍铁价格小幅回稳，原料端整体止跌、成本支撑边际趋稳。利润与排产方面，当前钢厂盈利水平尚可，按现货原料核算利润2%至3%、按库存原料核算利润3.5%至5%，可观利润支撑钢厂维持高排产；尽管淡季订单不足使行业存在稳价诉求，多数钢厂不再增产、部分企业已计划检修减产，但行业整体高供给格局并未出现明显转变。中长期看，供给宽松格局仍是制约价格重心上移的主要因素。 总体研判，本周不锈钢盘面在宏观情绪谨慎与现货底部支撑两股力量的拉锯下偏弱整理，期现分化特征延续。往后看，淡季需求走弱趋势明确、远期订单乏力，需求端支撑持续下滑构成主要矛盾；而社会库存由去转累的拐点已现，后续累库节奏是否加速、低位库存与日常刚需能否继续对冲钢厂高排产释放的供给，是决定现货抗跌能否延续的关键观察点。预计主力合约短期维持弱势震荡、底部反复博弈，宏观信号与原料价格的边际变化将放大盘面短期波动。建议产业客户理性看待宏观扰动，密切关注淡季现货库存的实际累积情况以及钢厂排产与检修动向，维持稳健操作。

上海市人民政府办公厅印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》。其中提到，持续提高“上海价格”影响力。推动商品期货结算价授权更多境外交易所，支持交割服务“走出去”，持续提升大宗商品价格和黄金基准价格辐射能力，拓展“上海金”应用场景。优化国债上海关键收益率曲线形成机制，推广应用上海银行间同业拆放利率、存款类金融机构间债券回购利率等，完善金融价格指标体系。鼓励境外投资者采用境内指数和估值，以境内人民币债券指数作为业绩基准和债券投资跟踪标的。 原文如下： 上海市人民政府办公厅印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》的通知 沪府办发〔2026〕8号 各区人民政府，市政府各委、办、局，各有关单位： 《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》已经市政府同意，现印发给你们，请认真按照执行。 上海市人民政府办公厅 2026年5月28日 关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见 为进一步推动上海资产管理领域高质量发展，加强资产管理与财富管理双轮驱动，加快人民币国际化进程，畅通境内外资产多元配置，提升上海人民币资产全球配置和风险管理功能，切实增强上海国际金融中心竞争力和影响力。力争到2030年，上海资产管理规模达55万亿元，全国占比达1/3。现就深化上海全球资产管理中心建设提出如下意见。 一、加强金融市场建设，夯实资产多元配置基础 （一）丰富金融市场基础产品供给。 支持科创属性突出的科技型企业上市、并购，提高权益资产科技含量与资产质量。扩大自贸离岸债、玉兰债、熊猫债、科创债等规模，推动债券资产均衡发展。支持符合条件的资产管理机构参与不动产投资信托基金（REITs）业务，打造全国REITs产品发行交易首选地。扩大供应链票据应用，加快发展不动产信托、股权信托，优化另类资产供给。 （二）完善期货与衍生品风险管理工具。 根据国家有关部署，加快推出液化天然气期货和期权，做好电力期货、算力期货研发准备，稳步拓展航运指数期货产品线，研发更多代表新质生产力发展方向的新型期货品种。推动科创50、深证100、创业板股指期货和期权、国债期权等产品上市，拓展标准化利率衍生品挂钩标的和期限，丰富权益类、利率类期货和期权产品。拓展外汇市场交易货币和产品序列，探索开展人民币外汇期货交易试点，丰富汇率避险工具。 （三）持续提高“上海价格”影响力。 推动商品期货结算价授权更多境外交易所，支持交割服务“走出去”，持续提升大宗商品价格和黄金基准价格辐射能力，拓展“上海金”应用场景。优化国债上海关键收益率曲线形成机制，推广应用上海银行间同业拆放利率、存款类金融机构间债券回购利率等，完善金融价格指标体系。鼓励境外投资者采用境内指数和估值，以境内人民币债券指数作为业绩基准和债券投资跟踪标的。 （四）强化人民币资产基础设施服务功能。 依托成熟的银行间债券登记托管平台，建设海外人民币债券资产总登记托管机构。拓展债券、利率、汇率、信用等中央对手清算业务种类，将集中清算机制引入大宗商品和碳金融领域。进一步提高关键金融基础设施韧性水平和软硬件安全可靠性，保障资金安全、信息安全和业务连续性。积极探索基于区块链等新兴技术的跨境人民币结算机制，逐步构建数字人民币跨境金融基础设施体系。 二、建设高质量资产管理机构体系，提升综合服务能力 （五）建设各具特色的资产管理机构体系。 支持银行理财公司加强与母行资源协同，提高多元化投资能力和服务水平。支持信托公司充分发挥信托制度优势，拓展社会民生等多领域服务功能。支持证券资产管理机构加强多策略布局，提升主动管理能力。支持公募基金从重规模向重投资者回报转型，推出更多指数基金、浮动费率基金等创新产品。支持保险资产管理机构完善长周期考核机制，提升多资产配置能力。支持私募股权、创业投资提升专注于细分赛道与全周期赋能的投资能力，支持私募证券基金开发个性化投资策略。培育壮大自觉践行理性投资、价值投资、长期投资理念的资产管理机构队伍。推动中长期资金加大入市力度，全力营造“长钱长投”的市场生态。 （六）加大力度引入和培育各类资产管理机构。 引入和培育资产管理细分领域龙头机构，引导机构间加强协同合作，提高资产管理能力。支持“一带一路”沿线国家和地区机构在沪参与设立资产管理机构并开展投资。支持外资资产管理机构发挥境外股东优势，探索特色发展路径。鼓励支持更多符合条件的外资资产管理机构申请证券投资基金托管、银行间债券市场主承销商等资格，参与国债期货交易等业务。 （七）提升中介和服务机构能力。 支持基金登记、估值核算、基金评价、咨询资讯等资产管理服务机构提升能力。支持法律服务、会计审计、信用评级、资产评估等中介机构对接国际标准，为境外资产管理机构“引进来”、境内资产管理机构“走出去”提供高质量服务。支持商业银行、证券公司等设立托管中心、托管专营机构专门开展托管业务，提供绩效评估、归因分析、证券借贷等多元衍生服务。在跨境领域探索试点多级托管机制。 三、丰富资产管理产品和服务，做好金融“五篇大文章” （八）促进资产管理赋能科技创新。 鼓励资产管理机构支持新质生产力发展，发挥好国有资本和政府投资基金引领作用。引导社保基金、保险资金、金融资产投资公司等长期资本参与科技企业全生命周期发展。围绕前沿颠覆性技术创新与未来产业培育，鼓励资产管理机构加大投资科技创新力度。支持产业风险投资基金（CVC基金）、私募股权二级市场基金（S基金）、并购基金集聚，为基金设立提供便利化服务。 （九）加大资产管理服务绿色转型力度。 构建覆盖绿色债券、绿色股权、绿色基金、绿色资产支持证券等绿色资产标准体系，提升绿色资产识别与溯源能力。鼓励开发碳中和基金、转型金融工具及气候主题等衍生品，推动绿色领域REITs发行上市。深化高水平碳交易平台建设，开发碳资产证券化、碳基金等资产管理产品，鼓励各类资产管理机构有序开展碳金融相关业务。 （十）服务居民多样化财富管理需求。 以居民财富多元化配置需求为锚点，推动财富管理从“卖方销售”向“买方投顾”转型。支持资产管理机构运用大数据、人工智能优化客户画像，提高投资者获得感。推动将投资者教育融入财富管理全流程。鼓励发展慈善基金、慈善信托，丰富可持续的公益资产配置渠道。支持发展家族信托业务，推广“信托服务+资产配置”的全生命周期财富管理模式，支持具备“家族办公室”功能的金融机构等市场参与主体规范化、专业化运营。 （十一）提升财富管理服务适老化水平。 鼓励各类资产管理机构投资银发经济领域股权、股票、债券、指数基金等资产。丰富养老理财产品，支持符合条件的银行理财公司参与养老理财产品试点。支持信托公司试点开展养老服务信托，协同构建“意定监护+养老服务信托+养老服务机构”生态链。丰富个人养老金、商业养老金产品体系。支持备老群体做好养老资金储备和财富规划，加强老年人金融知识宣传教育和消费权益保护。 （十二）加强资产管理领域数智赋能。 支持资产管理机构利用人工智能、区块链、大数据等前沿技术，加快发展智能投研、智能投顾，提升资产管理服务效能。支持打造资产管理领域人工智能应用中试基地。推动资产管理机构整合数据资源，为精准定价、智能风控提供高质量数据支撑。探索数字人民币在证券、基金、银行理财等领域创新应用。支持新型资产管理服务平台发展，打造资产管理智能化底座，推动资产管理业务向风险驱动、数据驱动高质量转型升级。 四、推进资产管理高水平开放，提升全球资源配置能力 （十三）畅通资产管理境内外配置渠道。 根据国家有关部署，推动优化“沪港通”“中欧通”“债券通”等机制，稳步推动REITs等纳入“沪港通”标的。支持发行香港互认基金，推动与更多境外市场开展交易型开放式指数基金（ETF）互挂、互认业务。统筹推进银行间与交易所债券市场互联互通并统一对外开放。推出更多特定期货和期权品种，推动更多符合条件的存量品种作为特定品种对外开放。稳步扩大黄金市场制度型对外开放，支持沪港黄金市场合作。 （十四）持续优化合格投资者相关制度。 推动优化合格境外机构投资者（QFII）制度，有序扩大合格境外投资者可交易期货和期权品种范围。持续优化上海合格境外有限合伙人（QFLP）试点，完善主体设立“一口受理”，提升跨境投资便利化水平。支持符合条件的资产管理机构依托合格境内机构投资者（QDII）业务，有序满足投资者跨境投资需求。提高合格境内有限合伙人（QDLP）试点额度使用效率，促进试点额度循环利用。 （十五）统筹发展离岸与跨境资产管理业务。 支持资产管理机构推出便利全球投资者“一键配置”境内资产的跨境资产管理产品。鼓励跨国企业集团在沪设立具备跨境财资管理功能的机构，集中管理使用全球资金。探索银团贷款份额跨境转让试点、信贷资产跨境转让、跨境理财等业务。探索构建离岸金融制度框架，研究推出离岸银行理财等资产管理业务。研究推进上海国际金融资产交易平台建设。 五、培育健全资产管理生态，营造良好展业氛围 （十六）加强资产管理领域法治建设。 加强全球资产管理中心建设法治保障，支持资产管理仲裁与诉讼有序衔接，配合完善仲裁前保全、仲裁中保全与司法保全的协调机制。支持发布具有国际影响力的资产管理中英文典型司法案例。支持中国（上海）证券期货仲裁中心、上海国际经济贸易仲裁委员会与投资者保护机构的仲裁调解对接，加强调解协议的仲裁确认、司法确认工作，建立高效、多元的纠纷化解体系。 （十七）提升风险监测与预警水平。 持续完善金融风险监测预警系统建设，支持在资产管理领域应用。逐步实现对跨市场、跨领域、跨境等风险有效监测，完善全链条风险管理体系。健全跨部门市场准入协同、监管信息共享和重点工作联动机制，同类金融业务采取一致监管标准。深化金融市场交易报告库建设，提升金融市场透明度。 （十八）强化消费者保护与风险处置能力。 坚决打击假冒资产管理机构实施金融诈骗等违法犯罪行为，维护消费者和合规资产管理机构合法权益。加强央地监管协同，建立完善风险研判、信息共享、重大事项通报会商和联合检查等工作机制。探索央地共建风险分担、补偿机制。 （十九）提高资产管理社会组织影响力。 推动资产管理行业协会、资产管理行业自律组织、资产管理类其他社会组织发展，促进相关社会组织间合作对接，提升行业服务能力。打造资产管理领域国际化服务、跨行业交流合作、监管部门沟通和金融科技赋能的重要载体平台。加强与全球资产管理中心城市的专业技术交流，做好上海全球资产管理中心的海外推介。高质量举办资产管理品牌论坛，并定期发布上海全球资产管理中心建设报告和海外资产管理机构赴上海投资指南。强化资产管理行业文化建设。 （二十）吸引培育资产管理人才。 对资产管理行业紧缺人才在落户、工作许可、永久居留以及人才居住等方面提供便利。支持符合条件的资产管理人才申报我市人才计划，打造国际化、领军型、复合型资产管理人才队伍。推进“人工智能+资产管理”复合型应用性紧缺人才培养，培育重点领域急需紧缺人才。 （二十一）加强资产管理综合服务保障。 指导服务资产管理机构使用数据出境负面清单和操作指引开展数据出境活动，依法依规探索制定更多金融领域及场景数据出境的负面清单。强化“一城一带一湾一片区”资产管理集聚区建设，支持陆家嘴金融城深化全球资产管理伙伴计划，外滩金融集聚带打造全球资产管理创新生态，北外滩打响文化与财富管理品牌，苏河湾建设全球财富管理高地，临港新片区提升跨境资产管理功能，提升各区服务与管理能力。 本意见自2026年6月1日起施行。

SMM数据显示，本周（2026年5月25日-5月29日）不锈钢主力合约SS2607在印尼产业政策预期的驱动下，由前期弱势转为止跌企稳、横盘震荡。截至5月29日收盘，主力合约报收于 14800 元/吨。本周市场呈现"消息托底、刚需支撑、基本面承压"的博弈格局：期货盘面受印尼镍矿与铁合金政策预期提振而止跌回暖，现货端则在低库存与终端刚需支撑下震荡偏稳，但不锈钢自身供需的支撑力度仍然偏弱。 从宏观及消息面来看，外部宏观情绪偏谨慎，产业政策预期成为本周盘面的核心驱动。海外方面，美联储4月会议纪要释放的信号偏鹰，市场对年内降息的预期进一步降温，叠加通胀粘性与能源价格扰动，美元指数与美债收益率维持高位，对大宗商品盘面形成压制。国内方面，商务部在5月28日例行发布会上表示，中美双方原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模（各300亿美元或更多）的对等降税框架安排，释放了经贸关系延续缓和的积极信号。更关键的是产业端，印尼宣布将由国有企业统一作为煤炭、棕榈油及铁合金等商品的出口主体，叠加镍矿供给收紧的预期，市场对原料端远期成本的担忧升温，部分对冲了宏观层面的悲观情绪，成为带动盘面止跌的主要力量。 从基本面来看，去库态势延续，现货以刚需支撑为主。SMM最新数据显示，本周社会库存进一步回落至 93.92 万吨，较上周下降 0.79 万吨。在五月下旬传统淡季临近的节点，库存的逆势下降为现货价格提供了底部支撑。现货端能够维持偏稳，主要得益于三方面：一是终端虽对后市持谨慎态度，但日常刚需提货顺畅，实际成交并未停滞；二是代理及贸易商在前期降价的带动下积极出货，加速了市场货源的流通与去化；三是当前社会库存处于相对低位，可流通资源有限，对价格形成阶段性托底。需要注意的是，贸易商受前期价格下行影响整体心态仍偏弱，现货的企稳更多依赖刚需与低库存，而非主动补库意愿的回升。 从成本与供给端来看，原料现货小幅松动，但政策预期抬高了远期成本中枢。受成材偏弱及钢厂利润承压影响，本周原料端现货价格继续小幅下探，高碳铬铁价格回落至 8325 元/50基吨，高镍生铁（NPI）报价微调至 1140.5 元/镍点，即期走势反映出不锈钢自身供需基本面仍然偏弱。但与现货走势形成反差的是，印尼镍矿供给收紧及铁合金出口统一管控的政策预期，正在抬升市场对原料远期成本的预估，这也是本周盘面止跌回暖的核心逻辑。即期成本的回落对钢厂利润形成一定缓冲，行业生产积极性未见明显回落，中长期供给宽松格局暂未改变。 总体研判，本周不锈钢行情主要受"印尼产业政策预期"与"现货底部支撑"两方面因素共同主导，而宏观层面的偏鹰预期构成压制。印尼镍矿与铁合金政策预期推升了原料远期成本中枢，对冲了海外宏观的悲观情绪，带动期货止跌企稳；93.92万吨的低库存与终端刚需，则为现货价格筑牢了安全垫。但需要清醒看待的是，本轮企稳主要依靠外部消息刺激，不锈钢自身供需基本面的支撑力度依然偏弱。展望后市，随着传统消费淡季的逐步临近，下游刚需能否持续顺畅、印尼政策预期能否兑现为实际的成本抬升，将是决定盘面能否延续企稳的关键。预计短期内SS主力合约将维持区间震荡、消息与基本面反复博弈的态势。

5月28日，广期所发布关于修改《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》的通知，具体原文如下： 关于修改《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》的通知 广期所公告〔2026〕29号 各有关单位： 《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》的修改已由广州期货交易所董事会审议通过，并报告中国证监会，现予以发布。修改部分适用于碳酸锂期货LC2610合约及以后合约。 特此通知。 附件： 1：《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》        2：《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》修订对照表 广州期货交易所 2026年5月28日 点击跳转原文链接： 关于修改《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》的通知

美国国务卿鲁比奥称美伊协议措辞磋商或“还需几天时间”，这打击了外界对冲突即将结束的希望。随着供应担忧再度升温，伦敦金属交易所（LME）三个月期铝攀升逾1%至3697.50美元/吨，为2022年3月以来的最高水平。 据新华社报道，美国国务卿鲁比奥26日称，美伊双方仍在就协议进行磋商，敲定相关文本措辞“还需数日”。 央视新闻报道称，当地时间26日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明，称其防空部队在波斯湾地区击落一架美国MQ-9无人机。革命卫队在声明中向美军发出强烈警告。革命卫队强调称，对于美国任何违反停火的行为，伊朗拥有“合法且必然”报复的权利，将予以对等回应。 与此同时，据媒体报道，几内亚计划6月出台铝土矿出口管制，意在控制出口量、回升价格，引发海外矿源收紧预期。几内亚占全球铝土矿产量逾三分之一。2025年，该国铝土矿出口量大增25%，达到1.83亿吨，而今年前三个月增速进一步加快。 （文华综合）

5月25日夜盘，氧化铝期价大幅上涨。5月26日上午，氧化铝期价延续涨势，主力2609合约盘中一度涨超5%，最高触及2865元/吨。 市场人士认为，氧化铝大涨的“导火索”是全球最大铝土矿生产国几内亚的出口管制政策。 据了解，几内亚矿业部长已确认，该国将于6月出台铝土矿出口管制方案，其核心诉求是“控制出口量，提振价格”。 几内亚铝土矿产量占全球总产量的三分之一以上。数据显示，2025年该国铝土矿出口量激增25%，至1.83亿吨，其中绝大多数运往中国。然而，伴随大量出口的是价格暴跌，铝土矿价格已较去年年初峰值近乎减半。 国信期货首席分析师顾冯达认为，几内亚铝土矿政策扰动直接推高了氧化铝价格。 顾冯达介绍，在本轮政策公布前，国内外氧化铝市场正陷入“供应过剩确定性”与“上游风险不确定性”的博弈之中。2025年中国自几内亚进口铝土矿占总进口量的比重接近75%。2026年一季度，几内亚铝土矿出口量6090万吨，其中超过70%运往中国。 市场普遍预期，几内亚可能将2026年铝土矿出口总量上限设定为1.5亿吨，较2025年实际出口量减少约3300万吨，降幅为18%。“若出口配额严格执行，或导致我国铝土矿进口出现明显缺口。”顾冯达说。 顾冯达表示，过去一年多，几内亚曾收回多份矿业许可证，提出创建“几内亚铝土矿指数”定价机制，并自2025年12月起将铝土矿出口税率从5.5%上调至10%。这些政策显示，几内亚正在强化对矿产资源的控制权。 顾冯达认为，除了政策风险，海运费持续攀升和潜在气候风险也在加剧供应不确定性。5月上旬，波罗的海干散货运价指数突破3000点，创近两年半新高。几内亚至中国航线海运报价一度达36美元/吨，多数矿山已陷入亏损，发运意愿明显减弱。 “此外，2026年有望出现厄尔尼诺现象，可能对几内亚矿区基础设施造成破坏。”顾冯达表示。 从成本端来看，当前国内氧化铝行业平均完全成本约为2700元/吨。顾冯达认为，随着几内亚政策落地，氧化铝价格将显著脱离成本线。 方正中期期货有色金属研究员胡彬表示，2026年1—4月，我国从几内亚进口铝土矿占总进口量的比重约为81%。未来进口矿石价格将有所上升，氧化铝盘面会对矿石价格更为敏感。

昨夜空头主力离场，氧化铝期价大涨，早间偏强震荡，目前主力合约涨超5%。消息面几内亚计划于6月公布铝土矿出口管制措施，叠加高昂的海运费以及雨季的到来，导致几内亚铝土矿发货量下降，以及担忧山西煤矿事故升级安全检查，矿端扰动带来空头集中离场，不过目前氧化铝供应过剩局面持续。

SMM数据显示，本周（2026年5月18日-5月22日）不锈钢主力合约（已换月至SS2607）在宏观情绪的扰动下，延续了偏弱震荡的走势。截至5月22日收盘，主力合约报收于 14800 元/吨。本周市场的核心特征呈现一定程度的“期现分化”：期货盘面受海外宏观货币政策变动的谨慎预期影响而承压下行；但在现货端，得益于低库存状态与下游刚需的韧性，现货价格整体跌幅有限，展现出了较强的底部支撑。 从宏观及消息面来看，海外宏观预期出现波动，市场情绪偏向谨慎。本周“美联储传声筒”对4月会议纪要的解读显示降息预期有所降温，市场对后续货币政策路径的讨论增加。这一信号使得外部宏观环境面临一定变数，美元指数与美债收益率高位震荡，对大宗商品盘面形成一定压制。国内方面，中美原则同意在贸易理事会项下讨论同等规模（各300亿美元或更多）的对等降税框架安排，释放了长线经贸缓和的积极信号，对冲了部分外部宏观带来的情绪波动。 从基本面来看，去库态势延续，现货市场韧性凸显。SMM最新数据显示，本周社会库存进一步回落至 93.92 万吨，较上周下降 0.79 万吨。在五月下旬这一传统消费淡季临近的节点，库存的逆势下降为现货市场提供了基本面支撑。现货端价格之所以能抗住盘面下跌，主要得益于三个因素：一是前期钢厂分货量偏少，市场实际到货压力有限；二是贸易商对待高价资源拿货谨慎，自身库存压力较小，市场未现明显的让利甩卖现象；三是下游终端虽对后市持谨慎观望态度，但日常刚需提货表现稳健。 从成本与供给端来看，原料端微调松动，供给宽松格局未改。受成材价格走弱及钢厂利润收窄影响，本周原料端价格继续小幅下探。高碳铬铁价格下行至 8325 元/50基吨，高镍生铁（NPI）报价亦微调至 1140.5 元/镍点。尽管不锈钢出厂利润受压，但当前整体盈利空间依然足以支撑钢厂的生产动力，排产继续维持高位，这意味着行业中长期的供给宽松局面暂未改变。 总体研判，五月下旬不锈钢行情主要受“宏观预期波动”与“现货底部支撑”两方面因素综合影响。美联储政策预期的微调，使得前期的流动性宽松预期面临修正，导致期货端承压。然而，93.92万吨的低库存以及贸易商健康的库存结构，构筑了现货价格的安全垫。展望后市，随着传统不锈钢消费淡季的逐步临近，下游刚需能否保持平稳仍面临考验。预计短期内SS主力合约将维持弱势震荡、底部反复博弈的态势。

SMM数据显示，本周（2026年5月11日-5月15日）不锈钢主力合约（SS2606）在宏观情绪的扰动下呈现偏弱震荡、承压下探的走势。截至5月15日收盘，主力合约报收于 14890 元/吨，较上周五回落 325 元/吨，跌破15000元整数关口。本周行情的驱动核心已由产业基本面转向宏观预期：海外通胀数据的超预期反弹以及货币政策的不确定性，诱发了市场避险情绪，但在盘面走弱的同时，现货端却因低库存展现出较强韧性，期现分化特征凸显。 从宏观及消息面来看，海外通胀压力反弹，国内流动性维持平稳。美国4月CPI同比上涨3.8%，PPI同比大涨6%，双双超出市场预期，凸显通胀粘性。叠加市场对美联储主席换届及后续货币政策走向的担忧加剧，海外宏观悲观情绪蔓延，对大宗商品盘面形成显著压制。国内方面，中美领导人会谈释放积极信号，央行开展3000亿元买断式逆回购操作，前四个月社融增量及M2数据（同比增长8.6%）均显示国内金融环境维持平稳支持态势，对冲了部分海外利空影响。 从基本面来看，期现走势明显分化，去库态势提供底部支撑。SMM最新数据显示，本周社会库存回落至 94.71 万吨，较上周下降 0.81 万吨。现货市场方面，尽管期货盘面下行压力显著，但现货价格整体跌幅有限。一方面，本周钢厂前期分货量偏少，市场到货压力不大；另一方面，贸易商对高价货源拿货谨慎，整体库存压力较小，未出现明显的让利甩卖现象。下游终端受宏观不确定性影响虽维持观望、未集中补库，但日常刚需提货表现稳健。低库存状态与刚需韧性共同构筑了现货价格的安全垫。 从成本与供给端来看，成本出现松动，但钢厂高排产格局未改。受成材价格持续下跌拖累，本周高碳铬铁价格下行至 8375 元/50基吨，废不锈钢价格亦同步走弱；但高镍生铁（NPI）自身基本面较强，挺价意愿浓厚，报价微调至 1145 元/镍点，跌幅相对有限。值得注意的是，尽管钢厂利润空间因价格下跌有所收窄，但整体盈利依然较为可观，生产动力充足。当前钢厂生产意愿较强，排产持续维持高位，行业长期供给宽松的压力依然存在。 总体研判，五月中旬不锈钢行情主导因素切换至宏观情绪。美联储换届预期及通胀反弹带来的海外宏观扰动，是本轮期货盘面下探的核心驱动力。现货端虽凭借低库存、低抛压及刚需支撑展现出突出的抗跌韧性，但钢厂高排产带来的供给压力不容忽视。展望后市，随着市场逐步临近传统不锈钢消费淡季，终端需求存在走弱风险。预计短期内SS主力合约在宏观情绪消化前将维持底部震荡寻底态势。

SMM数据显示，本周（2026年5月6日-5月8日）作为“五一”节后的首个交易周，不锈钢主力合约（SS2606）呈现“先冲高后回落、整体高位震荡”的走势。截至5月8日收盘，主力合约报收于 15215 元/吨，较节前收盘价大幅回落 370 元/吨。本周市场的核心逻辑发生显著反转：前期支撑盘面上行的“原料供给短缺预期”受宏观地缘缓和影响而大幅降温，市场交易重心重新回归不锈钢自身偏弱的供需基本面。 从宏观及消息面来看，地缘风险骤降重塑了大宗商品估值。假期及节后期间，外部环境出现重大边际变化。美国方面明确表示美伊极有可能达成备忘录协议，霍尔木兹海峡通行恢复在望。这一消息引发国际油价跳水，更重要的是，它缓解了前期市场对硫磺等关键化工辅料的供应危机预期，直接削弱了镍价及不锈钢成本端的看涨逻辑。此外，离岸人民币兑美元升穿6.8关口，创下2023年2月以来新高，人民币的相对强势也在一定程度上压制了国内计价的商品盘面。 从基本面来看，节后如期累库，现货成交呈现明显的阶段性特征。SMM最新数据显示，长假过后社会库存回升至 95.52 万吨，较节前增加 0.93 万吨。现货市场方面，受节后初期盘面惯性冲高带动，叠加下游节前备货不足，市场一度出现“买涨不买跌”的短暂补货潮，期现机构采买较为活跃。然而，随着盘面受宏观消息影响大幅回落，现货成交迅速转归清淡。整体来看，下游终端对当前相对高位的价格接受度依然不足，采购维持谨慎刚需，真实的现货需求未能有效承接前期盘面的巨大涨幅。 从成本端来看，原料端表现分化，前期涨价逻辑面临修正。尽管高镍生铁（NPI）受节前供给偏紧的惯性影响，本周报价继续上探至 1151 元/镍点，但高碳铬铁价格已小幅松动至 8450 元/50基吨。更为关键的是，随着中东地缘局势降温，相关辅料供应紧缺的预期被打破，前期因特定镍企减产引发的成本焦虑显著缓解。原料端失去持续上行的宏观动能后，不锈钢的高成本支撑基础开始出现动摇。 总体研判，不锈钢五月开局经历了由预期驱动向现实回归的阵痛。地缘政治的缓和抽离了盘面的溢价水分，而节后的累库现实与下游谨慎的采买态度，进一步压制了价格的反弹空间。展望后市，随着宏观扰动因素的阶段性消退，不锈钢价格将重新寻找与当前供需基本面相匹配的合理估值。预计短期内SS主力合约将维持弱势震荡、向下寻求支撑的格局，建议产业客户密切关注库存的消化斜率及原料价格的实际回落幅度，谨慎操作。