受供给端巨大利好确认的影响，碳酸锂期货行情卷土重来。今日早盘，碳酸锂期货主力合约涨停，大涨8%后触及81000元/吨，突破7月“反内卷”行情时的高点。 业内指出，“反内卷”行情转入震荡期，由具备强供给收缩预期的个别品种带动。碳酸锂价格存在较大反弹空间，但仍需高度关注停产项目的复工进展。 最新消息面上，宁德时代江西宜春枧下窝锂矿正式确认关停。宁德时代（300750.SZ）今日早盘在投资者互动平台表示，公司在宜春项目采矿许可证8月9日到期后已暂停了开采作业，正按相关规定尽快办理采矿证延续申请，待获得批复后将尽早恢复生产。 公开信息显示，2022年4月，宁德时代通过全资子公司宜春时代新能源矿业有限公司竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土（含锂）探矿权。探矿权面积6.44平方公里，推断瓷石矿资源量预计达到9.6亿吨，伴生氧化锂资源量265.68万吨，折合碳酸锂当量约657万吨，成为当时全球最大的单体锂云母矿之一。 国泰期货的研究指出，上周起江西大型矿山停产的消息便反复扰动着市场。宁德时代枧下窝矿区停产，且短期不复产，预计碳酸锂价格将明显抬升。在海外矿山、碳酸锂、硫酸锂等明显增加以弥补缺口前，预计碳酸锂价格将维持上行格局。 根据东吴证券电新研究团队的测算，受停产影响，8月可能出现6000吨以上供给缺口。表观去库明显，9-10月辉石有一定增量，但在需求增长的前提下，仍无法弥补云母的供给缺口，因此此次锂价反弹空间较大。 财联社记者已从知情人士处获悉，宁德时代枧下窝矿区停产系采矿证到期，根据程序要求，企业需要去自然资源部门重新申请办理。目前，宜春其他主要矿区还在正常生产经营中。 7月，受益于“反内卷”行情，碳酸锂期货主力合约自低点最多反弹了36%，在7月25日收于高点79160元/吨。后续随着监管出手降温以及“反内卷”炒作降温，多数品种价格回落。 而与其他“反内卷”品种如多晶硅、焦煤不同，碳酸锂期货自上周起再度反弹。连续上涨4个交易日后，碳酸锂期货主力合约又反弹了19%，超过7月高点。 华西证券宏观固收团队认为，不同于强政策预期推动下的“反内卷”普涨行情，上周以来商品期货的修复行情具有明显的结构性轮动特征，市场的上涨，更多由具备强供给收缩预期的个别品种带动。随着龙头品种（焦煤、多晶硅）涨幅收窄甚至反转，及期限结构出现反转信号，“反内卷”行情或将转入震荡期。 值得注意的是，碳酸锂期货在7月25日涨停后，广期所曾出手限仓：非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货2509合约上单日开仓量不得超过3000手。限仓调整后的一个交易日（7月28日），碳酸锂期货曾跌停。 7月30日，广期所再度作出调整：非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货2509合约上单日开仓量不得超过500手，在2510、2511、2512、2601合约上单日开仓量均不得超过2000手。 国泰期货认为，仍需高度关注项目的复工进展，复工后价格将快速下跌至成本抬升的价格中枢。截止上周五，SMM长协基准价期现基差（2509合约）周环比下跌7170元/吨至-4740元/吨，后续盘面继续大幅上行则存在较强的基差修复可能。受事件型驱动影响，预计近期锂价波动加剧，建议投资者谨慎持仓。

8月7日，碳酸锂期货震荡走高，午后涨幅进一步扩大，主力LC2511合约报收72300元/吨，上涨5.36%。 业内人士认为，昨日碳酸锂期货上涨的核心原因是江西头部矿山采矿证即将到期的消息传出，以及临近下游需求端备货旺季，需求端逐步回暖支撑。 据悉，宜春市自然资源局日前下发相关通知，要求8家矿山编制储量核实报告。兴业期货分析师刘启跃表示，依据通知，江西涉锂矿山需在9月30日前将矿种变更储量核实报告报送至宜春市自然资源局地质勘查管理科，如要践行逐级审批机制，四季度相应材料需进一步递交给江西省自然资源厅及国务院自然资源部，实际取证流程时间也会相应拉长。 目前来看，除上述头部矿山瓷土矿的采矿证到期日为2025年8月9日之外，其余7座矿山采矿许可证有效期限均在2027年之后，而证件续期期间矿山开采“一刀切”全数停产的概率较低。因此，该头部矿山是否面临停产或减产，是现阶段市场最大的不确定因素。 “从盘面走势来看，市场倾向于相信停产概率较高。”银河期货分析师陈婧表示，若江西矿山因矿种变更而停产，则短期将形成较大供需缺口。同时，若市场预期价格上涨，也会有囤货行为发生，形成期现共振式上行。 “当前，已临近时间节点，但该矿山的事情仍未有定论，因此盘面容易对此反复博弈。”创元期货分析师余烁认为，近期波动大多源于信息层面博弈，消息扰动市场情绪，在官方明确公告之前，建议投资者理性对待。陈婧也认为，在没有官方结论的情况下，市场仍有一定变数，建议投资者谨慎持仓。 从基本面来看，目前供需处于相对平衡阶段。供应方面，虽然受青海某盐湖停产及部分锂盐厂检修影响，盐湖及云母提锂产量均有显著下降，导致社会库存减少，但在高价刺激下，外购为主的辉石碳酸锂企业开工率明显提升，对产量有一定补充。数据显示，本周，碳酸锂周度产量为19556吨，环比增加2288吨。 需求方面，下游消费保持淡季不淡的特征。数据显示，7—8月份电池排产环比增长2%~3%，9—10月份预计保持环比平稳增长。此外，7月份碳酸锂价格上涨时，正极厂保持刚需采购，但在锂价跌破70000元/吨后，下游补库意愿增强。陈婧认为，根据排产数据，8月份国内总供应环比增速仍将快于下游总需求增速。 库存方面，本周重回累库态势。数据显示，碳酸锂周度库存为142418吨，环比增加692吨。此外，近期库存结构也开始发生改变，呈现上游去库、下游补库的状态。余烁认为，这主要是受停产不确定因素影响，下游近期补库动作明显。 展望后市，余烁认为，当前碳酸锂基本面供需矛盾并不突出，难以驱动单边行情，但在基本面边际好转及“反内卷”政策影响下，价格下方支撑明显。短期受供给端扰动消息影响，盘面波动放大。在江西矿山一事落地之前，短线走势并不清晰，盘面或针对此事再次博弈。

上周，随着市场情绪降温，碳酸锂期货价格也随之回落，重回70000元/吨下方。8月1日，碳酸锂期货主力合约LC2509报收68920元/吨，周度跌幅为5.85%。 业内人士认为，当前碳酸锂期货价格的回落，反映出市场情绪与基本面逻辑的切换。 “此前，碳酸锂价格在短时间内快速上行，主要是由‘反内卷’背景下矿端减停产预期拉动的。彼时，期货价格提前交易市场供给收缩逻辑，一度突破80000元/吨。”中信期货分析师王美丹解释称，由于相关政策细节尚未落地，停产比例不及市场预期，情绪驱动开始退潮，价格逐步回归供需实际框架中。 “从碳酸锂市场自身情况来看，此前价格上涨，主要是因为‘江西矿证’引发市场对供应收缩的预期，但后续相关问题逐步被澄清，市场情绪有所回落。从外部原因来看，‘反内卷’预期在经过一定时间发酵后，热度开始消退，与‘反内卷’相关的大宗商品均处于情绪回落阶段。”国信期货分析师吴江也表示，当前碳酸锂价格回调，是宏观情绪与基本面预期同步回落引发的。 更为重要的是，随着碳酸锂价格持续上行，高价区间现货“有价无市”。数据显示，截至8月1日，电池级碳酸锂现货均价报71400元/吨，工业级碳酸锂均价为69300元/吨，环比分别上涨16.39%和16%。 不过，价格上涨后，实际成交情况有限。“我们还是会根据实际订单情况来做相应的采购。”一家头部材料厂的采购负责人告诉期货日报记者，当前市场供需格局并未改善，此前的高价也没有持续性，公司的采销计划不会因为短期价格变化而改变，“对于当前的价格变动，更多以观望为主”。 “我们了解到，价格上涨后，部分现货订单反而缩减。”王美丹认为，现货成交走弱，显示下游在高价下接货意愿有限，阶段性透支效应逐渐显现，市场整体进入节奏性回调阶段。 值得注意的是，碳酸锂价格反弹对产业链上游产生了较强的利润修复效应。上月，锂辉石和云母涨价幅度较大，部分矿端厂家挺价，6%锂辉石单吨CIF报价目前在750美元附近。数据显示，截至8月1日，6%锂辉石精矿CIF均价755美元/吨，环比上涨20.8%；锂云母（1.5%~2%品味）均价环比上涨50.69%，至1085元/吨，锂云母2%~2.5%品位，均价上涨36.25%，至1710元/吨。 “锂辉石和锂云母的涨价，明显减缓了此前正在推进的产能出清进程。”王美丹表示，随着锂盐价格回升，矿价自底部快速跟涨，不少边际成本偏高的冶炼厂和矿山重新具备盈利能力，非主流产能逐步恢复运营。她认为，后续若碳酸锂价格持续维持偏高位置，海外供给弹性有望进一步释放，非洲和澳洲的中小项目在价格回暖后或重新回到出口市场，南美盐湖出货节奏亦有望提速。因此，碳酸锂价格的回升，使得此前高成本产能主动压产的出清过程出现阶段性中断，整体节奏在一定程度上被放慢。 从基本面看，供应方面，上周产量有所减少，但供应仍充足。数据显示，截至7月31日当周，碳酸锂周度产量为1.73万吨，周环比减少1362吨。7月产量81530吨，环比增加3440吨，同比增长26%。需求整体表现稳定，但需求端进一步大幅驱动也比较有限。数据显示，6月碳酸锂需求量为93800吨，较上月减少145吨，同比增加39.7%；7月需求量预计为95776吨。 从库存方面看，当前产业全环节库存开始去化，上游冶炼厂降库明显，下游库存继续增加。数据显示，截至7月31日当周，碳酸锂样本周度库存总计14.2万吨，其中，冶炼厂库存5.2万吨，下游库存4.6万吨，其他环节库存4.4万吨。 谈及当前市场的主要矛盾，吴江认为，一是在供应分散且持续供过于求态势下，“反内卷”预期阶段性扭转了市场对产业链价格的看法，但价格上扬会刺激供应端竞争性放量，从而压制价格上行。二是矿端价格反弹较快，导致冶炼厂利润被压缩，短期会带动生产积极性下降。 展望后市，广发期货分析师林嘉旎认为，近期宏观情绪和消息面主导盘面走势，交易核心转向矿端，消息面待验证事项较多，碳酸锂价格或以宽幅震荡为主。 王美丹也认为，在供需弹性显著错配的情况下，供给端对价格变化高度敏感。“虽然江西、青海等地确有监管加强的趋势，但目前相关方案并未形成统一、明确的执行路径，冶炼厂产能利用率下降幅度或有限。”王美丹解释称，整体来看，碳酸锂市场短期仍处于多空因素交织、结构性失衡主导的震荡期，但中长期价格中枢仍面临回落压力。若未来环保政策未能形成持续性约束，叠加海外资源加速入市，碳酸锂价格或将再次下探至成本支撑区间。

“反内卷”预期席卷期货市场，监管再度出手给市场“降温”。 昨晚，广期所对工业硅、多晶硅、碳酸锂三大期货主力合约作出限仓调整。今天上午，碳酸锂期货主力下跌6%，工业硅和多晶硅也一度下跌超5%。“反内卷”预期仍在，市场有种不同解读，相关品种波动加剧。业内认为，限仓措施能否彻底抑制这一轮市场的投机还需观察。 7月以来，受光伏、锂电、煤炭等重点行业“反内卷”消息影响，相关期货品种价格节节飙升。多晶硅期货主力合约最多时上涨了70%，碳酸锂上涨了近40%，焦炭自低点一度上涨约80% 上周五，监管已经对期货市场有一轮“降温”。大商所出台新规，非期货公司会员或者客户在焦煤期货2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。广期所也出台新规，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货2509合约上单日开仓量不得超过3000手。新规自7月28日早盘交易执行。 本周初，焦煤等相关品种期货价格高位回调。不过，7月30日国内商品即普遍企稳反弹。昨日尾盘，多晶硅主力2509一度触及涨停，收盘大涨8.87%。 昨晚，广期所再度出手，对工业硅、多晶硅、碳酸锂期货部分合约交易限额作出调整：非期货公司会员或者客户在工业硅期货2509、多晶硅期货2509、碳酸锂期货2509合约上单日开仓量不得超过500手，在三大品种2510、2511、2512、2601合约上单日开仓量均不得超过2000手。新规自8月1日交易时执行。 业内人士指出，限仓措施是为抑制短线的投机资金，防止相关品种价格继续大幅上涨偏离基本面，引发市场风险。不过，能否彻底抑制这一轮市场的投机情绪还需观察。 事实上，广期所已先后在7月10日、17日、23日出台风控措施，提高工业硅、多晶硅期货涨跌停板幅度及交易保证金，提高工业硅、多晶硅、碳酸锂相关期货合约开平仓交易手续费标准，缩窄工业硅、多晶硅相关合约交易限额等。 中信期货的研报指出，多晶硅与工业硅当前交易主线可划分为“预期强化与“政策兑现”两个阶段，短期价格反弹主要依赖情绪与预期驱动，基本面改善尚待验证，需持续关注涨价后的成交表现及政策落实节奏。策略方面，上游企业可择机逢高开展套期保值，同时鉴于市场波动剧烈，也可选择通过虚值看跌期权布局，作为保值的替代方案，以应对极端波动。 政策消息方面，7月30日政治局会议通稿发布，继7月初中央财经委员会后，高层又一次重要会议。政治局会议强调“依法依规治理企业无序竞争”，“推进重点行业产能治理”。 华创证券固收首席周冠南认为，“反内卷”的核心内涵并非单纯消灭“低价”，也无法仅凭涨价、行政化手段实现。而本轮“反内卷”更集中在中下游新兴领域，与2016年供给侧改革不同，这些重点行业的产能并非“落后”、更多是有待升级。 中信期货认为，不同行业发展格局存在较大差异，本轮“反内卷”政策执行难易程度不同。钢铁、玻璃、水泥等传统上游行业的政策侧重在控制产量和抵制超低价倾销，光伏、汽车、锂电池等下游行业的整改措施侧重以销定产、技术创新。

7月24日，广州期货交易所（以下简称“广期所”）发布自律监管公告，某客户在相关合约上持仓超过持仓限额标准且未在规定的时间内自行平仓，根据《广州期货交易所风险管理办法》第三十八条、第四十六条等有关规定，交易所对其超过限仓标准的持仓执行了强行平仓并将盈利罚没。 据广期所相关负责人介绍，近期，影响期货市场的不确定因素较多，部分品种波动较大，广期所高度重视市场风险防范工作，及时研判市场形势，分别于7月10日、7月17日、7月23日出台风控措施，提高工业硅、多晶硅期货涨跌停板幅度及交易保证金，提高工业硅、多晶硅、碳酸锂相关期货合约开平仓交易手续费标准，缩窄工业硅、多晶硅相关合约交易限额等，持续强化市场风险管理，确保市场平稳运行。 广期所将持续强化监控监测，加强日常监管，维护市场平稳运行。请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者理性参与，合规交易。

广期所发〔2025〕243号 各会员单位： 根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，自2025年7月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过3,000手。 该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。 套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 交易所将根据市场情况对交易限额进行调整。 特此通知。 广州期货交易所 2025年7月25日 点击跳转原文链接： 关于调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额的通知

在“反内卷”的号角中，近期国内多个工业品的期货价格正在连续反弹。 7月23日，多晶硅期货盘中再度触及涨停，主力PS2509合约触及53165元/吨的历史新高，随后开始小幅回落。截至当日收盘，PS2509合约报收50080元/吨，上涨5.5%。 业内人士认为，当前多晶硅价格持续上涨，仍是受政策预期及光伏行业“反内卷”情绪驱动。在接受期货日报记者采访时，国贸期货研究院院长助理方富强表示，目前，市场有了基本面改善的预期。 “在‘反内卷’背景下，多晶硅环节率先大幅上调报价至成本线之上，其余环节（硅片、电池片、组件）也不同程度地上调报价。”广州期货分析师蔡定洲认为，产业链现货价格提涨，也给予了期货价格上涨支撑。据SMM数据，7月23日，N型致密料均价45000元/吨，环比上涨500元/吨。 国家对“反内卷”的重视，也给行业企业带来了信心。“对光伏行业而言，‘反内卷’解决了行业增产不增效，甚至面临亏损经营的困境，给了低能耗、低成本产能投入生产的机会。”通威集团相关负责人表示，当前多晶硅市场热度比较高，现货价格也在持续上涨，为积极应对市场的变化，通威集团也相应调整了生产计划，以更好地响应国家“反内卷”号召。此外，在国家相关政策和措施出台后，通威集团也将积极落实，让先进产能、领先产能助力行业高质量发展。 “近期价格涨幅明显，企业将做好风险应对、优化销售策略，价格平稳对企业经营具有重要意义。”协鑫科技相关负责人表示，当前公司的生产和经营正按照计划如期进行。不过，目前行业供给宽松的趋势还没有改变。协鑫科技的成本以及能耗目前处于行业领先水平，等具体政策出台后，公司将积极落实好国家“反内卷”的措施，助力提升行业的整体生产水平。 需要注意的是，目前“反内卷”具体措施还未明确，基本面宽松格局尚未扭转。在此背景下，市场应当理性看待当前上涨行情。 中泰国际首席经济学家李迅雷表示，目前市场对“反内卷”的预期过高。“不同于十年前的供给侧结构性改革，本轮‘反内卷’在全国统一大市场建设的框架下，以市场化思维、法治化理念加强行业治理，推动落后产能有序退出，强调公平竞争和市场秩序。”李迅雷认为，这轮“反内卷”不是疾风暴雨式的，更多是为了避免地方投资的盲目性，避免重复投资带来产能过剩，但由于需求不足是长期形成的结构性问题，这不是“反内卷”就可以解决的。 从基本面来看，当前多晶硅市场仍处于宽松态势。中国有色金属协会硅业分会（简称“硅业分会”）近期发布的数据显示，截至上周，国内在产多晶硅企业维持在9家，其中3家企业部分基地或产线逐步进入复产状态，对7月份供应影响有限，产能将于8月份陆续释放。根据各硅料企业排产计划，预计7月份国内多晶硅产量在10.5万吨左右，8月份产量将小幅增加至11万吨左右，而同期下游硅料需求也基本维持在11万吨/月左右，市场暂无新增库存压力。硅业分会认为，当前多晶硅价格虽已上涨，但基本面支撑薄弱，供需尚未实质性改善。短期内，硅料价格将维持中小幅震荡上行的态势。价格真正走强的起点可能在于，下游部分硅片企业因原材料成本高企且下游价格低迷而被迫停产或减产。 “在‘反内卷’背景下，行业计划严格控制现货销售价格至成本线之上，同时产能整合消息不断发酵，市场情绪尚未消退，预计短期盘面仍有支撑。”蔡定洲认为，尽管当前多晶硅价格仍呈现上涨态势，但从基本面来看，宽松格局尚未扭转，市场依旧处于“强预期”与“弱现实”的博弈中，价格或以震荡走势为主，建议投资者合理控制仓位。 广发期货分析师纪元菲也认为，尽管在“反内卷”政策支持下，整体大宗商品氛围向好，但价格大幅上涨后，市场多空分歧在增加。随着交割月临近，投资者要注意合理控制仓位和加强风险管理。 为减少频繁交易和过度投机行为，控制市场风险和稳定市场情绪，7月23日，广期所发布《关于调整工业硅等品种期货合约涨跌停板幅度、交易保证金标准、交易手续费标准、交易限额的通知》称，自2025年7月25日交易时起，多晶硅期货PS2509合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之四，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四；非期货公司会员或者客户在多晶硅期货PS2509合约上单日开仓量不得超过3000手。 期货日报记者留意到，随着“反内卷”政策关注度的提高，市场也流传出诸多不实消息，扰乱正常市场秩序。 为共同抵制虚假信息传播等行为，东方希望集团也针对近期关于公司经营的不实言论发声，“希望市场甄别相关网络信息的真实性、准确性”。东方希望集团相关负责人再次呼吁，希望业内同仁共同抵制虚假信息传播等行为，为中国新能源、新材料产业的高质量发展注入正能量。

7月以来，多晶硅价格在“反内卷”政策预期下快速上涨，现货N型复投料平均价从33元／千克上涨至43元／千克，涨幅约30%。期货主力合约也跟随大幅上涨，从33090元／吨上涨至40855元／吨，涨幅约23%。 《人民日报》6月29日头版推出的金社平文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》指出，“要深化要素市场化配置改革，主动破除地方保护、市场分割和‘内卷式’竞争。”随后，《求是》杂志在7月1日刊文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》，对“内卷式”竞争发出严厉警告，市场竞争有利于提高资源配置效率，可一旦竞争过了头、越了界，演变成无序“内卷”，就会扭曲市场机制、破坏市场公平，造成诸多负面影响。7月3日，由工业和信息化部组织召开第十五次制造企业座谈会，14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言，并提出政策建议。在本次座谈会上，工业和信息化部党组书记、部长李乐成指出，要坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署，聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。 现货快速回应“反内卷”预期 本次多晶硅价格快速上涨的交易逻辑是“反内卷”政策预期支持下的报价上行。在《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》和《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》文章发表后，市场预期开始转变。工业和信息化部组织召开第十五次制造企业座谈会后，光伏产业企业快速响应，7月以来，多晶硅现货报价快速上涨，期货盘面跟随现货报价上涨。在首次上调N型复投料平均报价至39元／千克时，期货盘面甚至出现多合约涨停的情况。但在再次上调N型复投料平均报价至46元／千克时，期货盘面走势较为理性，仍有较大幅贴水。报价大幅上涨是因为厂家根据全产能成本折旧进行报价。目前多晶硅产业开工率较低，约为40%，因而单位产量折旧摊销较高。此外，多晶硅企业的投资较高，折旧按10年计算均值在5000~8000元／吨，若是按开工率折算，完全成本可大幅抬升10000元／吨以上。因而，多晶硅现货报价上涨较快。 基本面情况变化不大 最近，多晶硅现货报价快速上涨28%~32%，期货盘面跟随现货报价加速上涨，主力合约上涨约16.39%。虽然后期现货根据全产能成本折旧报价大幅上涨，但期货盘面走势较为理性，涨幅相对温和，若要修复贴水，则仍有较大上涨空间。市场在价格大幅上涨后持观望态度，一是因为在短期内大幅上调报价后，下游或难以消化，目前暂未有成交；二是在目前装机收益不确定性增加的背景下，上游产品价格大幅上涨或进一步减少预期装机收益，新增装机容量可能因此而下降。关注价格传导和供需达到平衡的方式。从供应角度来看，多晶硅6月产量在10.1万～10.2万吨。7月随着各大主要生产企业复产，产量有较大增幅，有望达到11万吨。关注“反内卷”相关政策对产能和产量的影响。从需求角度来看，上旬需求持续环比回落，下游产品价格下跌，中旬在多晶硅价格大幅上涨的情况下，下游也纷纷上调报价。多晶硅价格最近快速上涨28%~32%，下游受此带动价格有所上调，但相较多晶硅的涨幅依然较小，关注价格向下传导情况，预计本周下游产品将陆续调涨价格。硅片库存有所去化，电池片企业库存或较低，可关注涨价后的成交情况。 企业利润将进一步修复 从利润修复的角度来看，今年一季度，多晶硅利润在原材料硅粉价格下跌和自身价格小幅提升的带动下有所修复。二季度虽然多晶硅的价格持续下跌，但因原材料工业硅粉跌幅更大，多晶硅的亏损仍在收窄。7月以来，多晶硅报价快速上涨，若有所成交，则企业利润将进一步快速修复，三季度有望看见企业利润由负转正。多晶硅价格上涨是行业利润修复的核心驱动力，短期可通过毛利率扩张、现金流改善缓解企业经营压力，中长期则能推动低效产能出清、技术升级与合规转型，为行业进入良性循环奠定基础。但也需要警惕价格过快上涨引发产能反弹和需求塌陷，一方面，利润的快速修复可能刺激已停产的高成本产能重启，导致供应增量超预期，反噬价格与利润；另一方面，装机需求在收益不确定性增加的情况下面临原材料成本上涨，投资回报率将进一步下滑，或影响终端装机积极性，从而引发需求塌陷的负反馈。 综上，本次多晶硅价格快速上涨的交易逻辑是“反内卷”政策预期支持下的报价上行，关注多晶硅价格向下传导是否顺畅。多晶硅价格上涨对行业利润修复具有显著正面作用，但企业受益程度取决于成本控制能力、产品质量和销售能力等，优质的产品在同样的价格下更有竞争优势，高成本产能或逐步被淘汰。短期看，多晶硅优质企业盈利有望快速回升，中长期需关注多晶硅价格回升后下游的接受度以及利润修复后产量变化对价格的影响。

7月17日，多晶硅期货延续上涨态势，主力PS2508合约报收45700元/吨，涨幅为7.49%，创下上市以来新高，较6月下旬30400元/吨的低点上涨50.3%。 业内人士认为，多晶硅期货这波上涨，主要是受宏观政策预期推动。据悉，自6月底以来，有关光伏行业的政策消息不断。 中信建投期货分析师王彦青表示，随着供给侧调控不断深化，在销售价格不低于成本的约束下，多晶硅下游价格同步跟涨，在情绪上形成正反馈。 据了解，随着政策预期持续发酵，多晶硅厂家开始逐步提高报价，下游硅片、电池片也开始涨价。 “多晶硅限价销售政策是近期支撑行情上涨的重要因素，尽管该消息目前尚未得到企业确认，但昨日开盘后，多晶硅期货价格大幅拉涨，也侧面反映了市场对行业未来发展预期的改善。”国信期货分析师李祥英认为，此前市场一直在关注高价硅料能否顺利向下传导，目前来看下游产品价格也受到了限价政策影响，跟随硅料价格上行。 从盘面价格来看，昨日多晶硅期货也基本锚定43874元/吨的价格高开，随后继续强势上涨。据王彦青测算，在PS综合能耗53kwh/kg、电价0.3元/kwh的水平下，目前多晶硅致密料含税综合成本为4.2万~4.3万元/吨。基于此，以目前期货盘面价格测算，硅料厂能够实现5%以上的毛利率。 现货方面，据中国有色金属工业协会硅业分会数据，截至7月16日当周，多晶硅N型复投料成交均价为4.17万元/吨，环比上涨12.4%；N 型颗粒硅成交均价为4.10万元/吨，环比上涨15.2%。本周硅料价格涨势进一步巩固，相较于上周企业普遍提价但实际成交寥寥的局面，本周成交活跃度显著提升，6家企业达成新订单，成交量环比大幅增长。 需要注意的是，尽管当前政策强预期作用效果非常明显，但多晶硅市场的供需格局暂未改变。从供应端来看，6月份以来，部分多晶硅企业开始出现复产提产，当月出现一定增量。一德期货分析师张海端认为，7月份供应仍会增加，月产量预计在10.8万吨附近。需求方面，硅片排产预计回落至50GW附近。“目前厂家并未有减产表态，从当月供需偏平衡来看，或呈现小幅累库态势，高库存格局仍难改变。”张海端认为，当前，政策强预期反映充分，虽然目前市场看涨氛围浓厚，但价格进一步上涨，仍需要供需有实质性改善加持。 从实际现货成交情况来看，王彦青表示，下游企业仍青睐价格更低的硅料，预计硅料厂难以获取更多的超额利润，因此多晶硅期货价格继续上行的压力较大。受硅料成本上升的影响，7月以来组件每瓦成本上升0.02~0.03元，组件环节重新转向亏损。 “鉴于下半年终端需求可能表现一般，预计产业链下游对上游涨价的抵触情绪会进一步加强。”王彦青认为，随着政策预期逐步落地，弱基本面对盘面的影响或加强，预计后市多晶硅期货价格的涨势将逐步放缓，但在成本支撑下，或仍保持高位坚挺态势。 “虽然在宏观政策支持下，多晶硅期货仍有上涨预期，但也要注意价格涨幅若偏离成本过多，可能会带来产量的增长，后续需要关注供需端的调控情况。”广发期货分析师纪元菲也认为，尽管多晶硅期货价格上涨对行业利润修复具有显著正面作用，但企业受益程度取决于成本控制能力、产品质量和销售能力等，优质的产品在同样的价格下更有竞争优势，高成本产能或将逐步被淘汰。纪元菲提醒道，短期来看，多晶硅优质企业盈利有望快速回升。中长期来看，需关注利润修复后产量变化对价格的影响。另外，在价格大幅上涨后，市场多空分歧加剧，需注意风险管理。 期货日报记者获悉，为减少频繁交易和过度投机行为，控制市场风险和稳定市场情绪，昨日，广期所发布了《关于对多晶硅期货实施交易限额及调整工业硅期货SI2509合约交易限额的通知》。该通知称，自2025年7月21日交易时起，非期货公司会员或者客户在多晶硅期货各合约上单日开仓量不得超过10000手，非期货公司会员或者客户在工业硅期货SI2509合约上单日开仓量不得超过5000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。其中，套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。交易所将根据市场情况对交易限额进行调整。

广期所发〔2025〕231号 各会员单位： 根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，自2025年7月21日交易时起，非期货公司会员或者客户在多晶硅期货各合约上单日开仓量不得超过10,000手，非期货公司会员或者客户在工业硅期货SI2509合约上单日开仓量不得超过5,000手。 该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。 套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。 交易所将根据市场情况对交易限额进行调整。 特此通知。 广州期货交易所 2025年7月17日