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印尼统计局公布的数据显示，2026年6月，印尼硫酸镍出口量为7,520吨，当月对中国出口7,520吨，占比100%。 印尼镍铁出口量为730,986吨，当月对中国出口698,495吨，占比95.56%。 印尼镍锍出口量为40,498吨，当月对中国出口30,128吨，占比74.39%。 印尼镍湿法冶炼中间产品出口量为111,885吨，当月对中国出口109,890吨，占比98.22%。 印尼未锻轧的非合金镍出口量为8,024吨，当月对中国出口5,997吨，占比74.74%。 数据来源：印尼统计局
1. 采购条件 本采购项目镍铁采购（FeNi10）（AGLYCGHHD260809309832）采购人为凌源钢铁股份有限公司，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开单轮谈判。 2. 项目概况与采购范围 2.1 项目名称：镍铁采购（FeNi10） 2.2 采购失败转其他采购方式：不转 2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次采购不允许联合体投标。 3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求： （1）流通型营业执照 （2）生产型营业执照 3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求： 生产型注册资金：500.0（万元）及以上 流通型注册资金：500.0（万元）及以上 3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求： 1.需提供年检合格的营业执照（或副本）原件扫描件或照片。 2.需提供2020年1月1日以后同类或类似合同1个。 3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：详见附件（如有需要） 能力要求：详见附件（如有需要） 其他要求：评审标准详见采购方案。 3.6依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 采购文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2026年08月10日12时00分至2026年08月13日13时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。 点击查看招标详情： 》镍铁采购（FeNi10）采购公告
1. 采购条件 本采购项目镍铁采购（FeNi30）（AGLYCGHHD260809309833）采购人为凌源钢铁股份有限公司，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开单轮谈判。 2. 项目概况与采购范围 2.1 项目名称：镍铁采购（FeNi30） 2.2 采购失败转其他采购方式：不转 2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次采购不允许联合体投标。 3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求： （1）生产型营业执照 （2）流通型营业执照 3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求： 生产型注册资金：500.0（万元）及以上 流通型注册资金：500.0（万元）及以上 3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求： 1.需提供年检合格的营业执照（或副本）原件扫描件或照片。 2.需提供2020年1月1日以后同类或类似合同1个。 3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：详见附件（如有需要） 能力要求：详见附件（如有需要） 其他要求：评审标准详见采购方案。 3.6依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 采购文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2026年08月10日12时00分至2026年08月13日13时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。 点击查看招标详情： 》镍铁采购（FeNi30）采购公告
SMM10-12%高镍生铁均价较上周增加4.5元/镍点至1135.8元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周增加0.63美金/镍点录得146.39美金/镍点。本周高镍生铁市场整体震荡反复、交投偏弱，行情无明确单边趋势，盘面波动带动市场情绪反复切换，整体观望氛围浓厚、成交持续难以放量，多数远期交易依托均价成交。 从供应端来看，本周供方整体挺价意愿相对稳固，市场心态随盘面变化小幅波动，整体供货秩序平稳，无明显集中让利或大幅调价行为，但随着市场观望情绪加重，阶段性出货阻力有所提升。部分贸易商看空情绪抬头，存在少量低价出货。从需求端来看，下游终端整体采购态度持续谨慎保守，采购意愿偏弱且观望情绪浓厚，采购节奏较为平缓、以刚需拿货为主，对市场高位货源接受度偏低，未出现集中补库、大规模采买行为，终端跟进乏力是本周市场成交持续承压的核心原因。整体而言，本周高镍生铁供应端挺价、需求端谨慎的格局持续博弈，叠加盘面反复扰动、供应逐渐恢复，行业缺少实质性利好驱动，市场始终维持弱震荡运行态势，短期大概率延续供需博弈、成交平淡的状态。 NPI转产高冰镍角度来看，本周高镍生铁相对电解镍的贴水幅度有所收窄。周内高镍生铁现货盘面跟随期货震荡，现货成交整体偏弱，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度小幅收窄至171.1元/镍点。展望下周，预计电解镍价格存在下滑空间，高镍生铁价格维持震荡运行，贴水幅度有望继续收窄，相较而言直接生产高镍生铁仍更具经济性。 本周国内高镍生铁冶炼成本有所抬升，菲律宾镍矿价格维持平稳，但辅料价格上行推高国内冶炼成本。反观印尼产区，本周印尼镍矿价格继续下行，带动整体冶炼成本进一步走低，海内外两地冶炼成本再度拉开差距，印尼产区重新建立成本优势。成本结构发生变化后，印尼冶炼厂生产利润进一步修复，海外产区生产经济性再度凸显，海内外盈利分化格局重新显现。
镍豆合金等项目已具备采购条件，现公开邀请供应商参加谈判采购活动。 项目简介 1.1 项目名称：镍豆合金等项目 1.2 委托人：鞍钢股份有限公司 1.3 代理机构：鞍钢招标有限公司 1.4 项目资金落实情况：自筹 1.5 项目概况：详见委托申请附件的公开附件 1.6 平台和网址：鞍钢智慧招投标平台（http://bid.ansteel.cn/TPBidder） 采购范围及相关要求 2.1 采购范围：详见委托申请附件的公开附件 2.2 交货期：20260920 2.3 交货地点：辽宁省营口市: 2.4 货物质量标准或主要技术性能指标：无 供应商资格要求 3.1 供应商资质要求：见附件 点击查看招标详情： 》镍豆合金等项目谈判采购公告
七月最后一周，NPI市场在几个交易日内完成了两次预期切换。 印尼新增出口检测要求的消息传出后，部分船货通关受阻，卖方惜售，报价和升水上调；两个交易日后市场重新转弱，买方还价回到1115元/镍点附近。而在月末最后两个交易日，随着印尼官方澄清出口政策、远期看涨情绪升温，指数连续上调，7月31日收于1129.5元/镍点，创出月内新高。 这也是整个七月的缩影。一个月内，部分买方按镍板价格倒推，将NPI“合理价格”下调至1000元/镍点附近；部分卖方高位报价一度达到1200元/镍点。但SMM 8%—12%高镍生铁出厂均价全月仅由1128元/镍点升至1129.5元/镍点，涨幅1.5元，月内低点1122.5元/镍点，波动区间约7元。 这构成了七月市场最明显的特征：指数波动有限，但买卖双方的预期分歧和交易条件变化显著。 价格窄幅波动，源于买卖双方的持续僵持 表面上看，频繁的询价、压价与近乎横盘的指数并不一致。但将七月放在"传统消费淡季与印尼政策调整周期"下观察，两者并不矛盾：价格的稳定不是共识的结果，而是供需双方都缺乏推动价格突破的条件。 价格下方存在三方面支撑。 第一是生产成本 。印尼内贸镍矿价格7月由51.45美元/湿吨降至48.45美元/湿吨，较6月末高位累计回落约16%，但绝对水平仍处历史高位。部分印尼冶炼厂反馈，1120元/镍点已低于其6月生产成本。矿价回落改变的是远期成本预期，尚未改变当期成本结构。 第二是矿石配额。 印尼2026年RKAB配额由上年的3.79亿湿吨降至约2.7亿湿吨，全球规模较大的单体镍矿项目之一在5月已用完配额停产。7月虽开放补充配额申请，但从审批到矿石进入市场仍需时间，短期供应未见放宽。 第三是现货流通量。 部分主流供应商国内货源已预售至9月，印尼货源预售至8月，卖方现货库存压力有限，缺乏降价出货的意愿。买方提出低价采购意向时，始终面对同一个问题：相应价格能否找到足够数量的可交付货源。 价格上方则受不锈钢需求限制。二季度中国GDP同比增长4.3%，为2022年底以来较低水平；不锈钢处于传统淡季，300系排产7月明显下降，钢厂对NPI的采购需求随之收缩。 市场反复引用的1120元/镍点，只是头部钢厂招标的采购价。指数全月未跌破1122.5元/镍点，中旬零售成交仍在1155元/镍点附近，市场报价与成交主要分布在1120至1160元/镍点之间。 七月三个阶段：下探、定锚与政策扰动 上旬 ，看空预期推动价格下探。7月8日前后，印尼补充配额消息发酵，叠加内贸矿价下降和沪镍走弱，7月9日部分钢厂将采购报价压至1090元/镍点，更有买方按镍板约12.5万元/吨测算，认为合理估值接近1000元/镍点。但多家头部贸易商反馈，1100元/镍点以下难以找到愿意出售的对手方，低价停留在意向层面。矿价下跌影响的是预期，短期现货价格仍受可售货源数量约束。 中旬 ，头部钢厂招标给出低位参考。7月10日该钢厂以1120元/镍点采购4万吨镍含量11%左右的资源。此后其他钢厂询盘围绕1120至1140元/镍点展开，卖方报价多在1150元/镍点以上，7月中旬市场仍有约1155元/镍点的零售成交。批量招标价构成的是议价下沿，而非市场成交重心；同期废不锈钢价格一周内两次下调、每次约200元/吨，强化了买方压价的底气。 下旬 ，政策扰动主导节奏。7月27日前后，印尼部分NPI船货遇到新增战略矿产元素检测（17种稀土元素及铀、钍），市场预计通关时间延长约5天，部分园区船货无法出港，卖方惜售，报价一度上探1145至1160元/镍点。7月29日市场转弱、还价回落至1115元/镍点后，印尼官方当日澄清：现行法规仅禁止纯稀土产品（HS 28053000）出口，加工矿产品不在限制范围，配套细则出台前合规企业可正常出口。 月末两个交易日，远月货源交易活跃度明显提升，贸易商主推8月底至9月交期资源，指数连续上调至1129元/镍点和1129.5元/镍点，创月内新高。但现货成交依旧偏少，月末的新高由远期情绪和发运扰动推动，而非现货成交好转。 不锈钢：微利下的主动减产 钢厂敢于坚持1120元/镍点附近的采购价，基础在不锈钢自身的供需。 供给端，中国300系不锈钢产量6月实际191万吨，7月排产降至173.5万吨，环比减少约9%。按300系约8%的镍单耗估算，仅此一项对应月度一万金属吨以上的镍需求减少，采购收缩已写进生产计划。 部分头部钢厂的原料库存据称可支撑生产至10月，而300系产量仍在下降，钢厂在采购节奏上因此拥有更大主动权。 价格端 ，304/2B卷全国价格由月初15115元/吨最低降至14915元/吨，月末回升至15015元/吨；无锡地区主流钢厂304冷轧指导价下调300元/吨至14700元/吨。 盘面波动更大：不锈钢期货主力7月1日报14615元/吨，7月13日低至14260元/吨，7月23日回升至14855元/吨，月末收于14560元/吨附近，期现均未形成单边趋势。 库存端 ，无锡佛山两地社会库存7月上旬一度增至94.37万吨，中旬在台风扰动到货和盘面反弹带动下降至92.13万吨，7月23日回升至92.99万吨。去库靠物流扰动和情绪，累库靠淡季刚需不足，后者更具持续性。 利润端 ，按SMM 304冷轧利润测算，当期原料口径利润率约2.15%，库存原料口径约1.11%。约2%的利润率意味着钢厂既未亏到需要恐慌性减产，也没有空间接受原料涨价，更倾向于用降排产、控节奏、压价格来维持利润。 替代端 ，按SMM废不锈钢经济性模型，全废钢路线生产成本约14607元/吨，全高镍生铁路线约14962元/吨，价差约355元/吨。头部钢厂每月废不锈钢采购量约15万吨，只要价差存在，钢厂就可以通过调整配比限制NPI价格上行。 贸易流：原料进口下降，成材出口增加 海关数据显示，6月中国镍铁进口75.6万实物吨，环比下降16.9%，其中印尼来货72.7万吨，环比下降17.7%。这是数据事实。 据市场反馈，部分印尼高品位供应商6月主动放慢发货节奏、生产仍维持高位，由此推测进口下降并非完全由中国需求萎缩导致，部分属于卖方持货待价。叠加7月底出口检测对发运的影响，8月国内到港量预计仍偏低。市场感受到的“可流通现货偏少”，在进口数据中已有体现。 出口方向相反。6月中国不锈钢出口58.83万吨，创年内新高；二季度月均约55万吨，较一季度约39万吨的平台抬升约四成，上半年累计282.7万吨。在内需偏弱、库存偏高的背景下，出口是300系排产没有跌得更深的重要支撑。同期不锈钢进口维持在约12万吨低位。 因此，七月贸易流形成了一种脆弱的对冲：原料进口收缩支撑NPI价格，成材出口增长缓解钢厂减产压力。但印度买方对印尼NPI的FOB询盘一度仅约135美元/镍点，明显低于145.9美元/镍点的FOB指数（7月30日），海外压价与下半年贸易政策节点，使这两条线都存在变数。 一口价减少：价格发现转移到升贴水与交期 七月比指数更值得关注的现象，是固定价格交易明显减少。市场主流交易方式转向盘面均价加升贴水，批量一口价成交稀缺；截至7月29日，11%品位货源升水收窄至8至10元/镍点。9月交期远期洽谈已启动，部分头部钢厂按均价加8元采购9月货源。 原因在于可自由流通的现货不足：多家卖方月内先后反馈货源售完、新货到位前不报价，可售批量现货集中在少数主体手中，月末出口检测又增加了到货不确定性。一口价需要明确的现货数量和成本基础，两者都缺时，卖方自然转向指数加升贴水控制风险。 这意味着，仅看NPI指数无法完全反映市场变化。7月末1129.5元/镍点更接近一个名义参考值，真实的供需变化体现在升贴水、品位价差和交期上。对七月而言，升贴水的变化比指数本身更有参考意义。 高品位溢价收窄：配比多元化的结果 七月的另一个结构性变化是高品位溢价持续收窄。月初14%以上品位货源报价仍尝试站上1200元/镍点，7月6日13.5%至14%品位资源尚有约5000吨在1185元/镍点成交；到7月23日，市场对12%品位升水的预期回落至20至25元/镍点，11%品位回落至10元/镍点附近。 7月，LME镍价由2日的16250美元/吨上涨至24日的17379美元/吨，SMM电解镍月内上涨约5%，而NPI基本持稳。 NPI相对电解镍的折价扩大至181.4元/镍点。就整体而言，折价扩大意味着NPI性价比在增强，这与高品位溢价收窄表面上存在矛盾。但高品位溢价定价的不是NPI整体，而是"额外镍点"的价值：钢厂可以用中低品位NPI打底，再通过镍板、水淬镍或废钢补足镍单位，可选渠道越多，为14%品位支付额外溢价的必要性越低。因此，高品位溢价收窄更多反映钢厂可通过多种镍原料调整配比，而非单纯由当月纯镍价格变动推动；更严格的归因需要配料成本模型验证。 部分市场参与者按照LME镍价倒推，认为NPI合理估值约130至135美元/镍点，而印尼部分高品位招标资源的目标价仍在153至155美元/镍点，价差明显。面对中国市场溢价收窄，部分印尼供应商推迟招标或计划9月前后重启NPI招标；印度买方愿意接受150美元/镍点以上的价格，高品位资源存在更多流向海外的可能。 供应端：配额与出口检测重塑发运节奏 七月印尼出现两个方向相反的政策信号。 补充配额方面，7月1日至31日为年中RKAB申请期，优先考虑有本土一体化冶炼配套的合规矿企。消息在7月8日以利空形态冲击市场，但据市场反馈，配额从获批到实际放量约需一个月，三季度供应弹性有限。 出口检测方面，稀土、铀、钍检测由氧化铝延伸至NPI，起因是当地一系列海关执法事件。7月29日印尼官方澄清加工矿产品可恢复出口，但伴生稀土的定义、含量阈值与检测标准仍在制定中。目前暂无证据表明检测已影响整体产量或出口能力，但通关时间和执行标准的不确定性本身就是贸易成本。 两件事指向同一结论：印尼镍产业链的边际供应，越来越多地由审批、配额和海关执行节奏决定，而不仅仅是矿山成本。七月下旬的行情已经演示：出口流程变化对现货预期的影响，快于矿价下跌对成本的传导。 八月展望：区间未变，关注政策执行 短期NPI市场报价与成交预计仍在1100至1160元/镍点区间展开。主要买方预期8月运行区间1100至1120元/镍点，部分头部钢厂给出1100至1130元/镍点，并认为需求改善时可回升至1150元/镍点附近。 打破区间需要新变量，值得关注的有四个。 第一 ，补充配额审批结果。若获批规模低于预期或审批放缓，矿价获得支撑，成本下限加固；若个别项目获得较多配额，叠加前期停产项目库存释放、潜在复产及高冰镍产线回切NPI，供应增量将测试1100元/镍点。 第二 ，出口检测细则。官方虽已放行，但阈值和检测标准未定。细则宽松则扰动在8月消化；若检测纳入长期流程并从严执行，到港节奏放缓，卖方控制销售节奏的能力增强。月末指数上调已部分反映这一预期。 第三 ，九月旺季成色。远期升水和9月货源价格已提前反映部分旺季预期，若9月排产和终端需求未明显改善，远期升水将重新收窄。成材端还有多个贸易政策节点：欧盟对印尼冷轧反倾销日落复审申请截止8月19日；印度对300系及400系冷轧的反倾销调查已于6月完成出口商抽样，初裁可能在三季度公布；印度4月暂停整套QCO的措施覆盖10月26日前装船的货物，平板材豁免则已另行延至2027年3月31日。上述节点均可能通过出口预期传导回国内排产。 第四 ，宏观环境。4.3%的二季度GDP意味着任何反弹的持续性都需要宏观政策、终端需求和库存去化配合，单靠产业链库存周期难以形成趋势行情。 需要注意的是，头部钢厂原料库存据称可维持生产至10月，300系排产仍在下降。三季度大型钢厂保有较强的采购节奏控制能力，区间下沿的每一次测试，取决于钢厂是否愿意增加采购、卖方是否愿意释放现货。 结语 七月真正重要的结论是一句话：价格指数近乎横盘，但价格发现已经从一口价转移到升贴水、品位价差和交期上。 1120元/镍点只是最大买方的招标出价，指数全月未跌破1122.5元/镍点，零售成交仍在1150元/镍点以上。 进入8月，市场的核心问题不是1120元/镍点是否被突破，而是这家最大买方在库存消化后重新进场时愿意出什么价，以及届时的价格发现在哪个环节完成。
1. 采购条件 本采购项目镍铁（AGGZLZHHD260803308209）采购人为鞍钢联众（广州）不锈钢有限公司，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开单轮谈判。 2. 项目概况与采购范围 2.1 项目名称：镍铁 2.2 采购失败转其他采购方式：转直接采购 2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次采购不允许联合体投标。 3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求： 详见附件(如有需要) 3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求： 注册资金：500.0（万元）及以上 3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求： 见附件 3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：见附件 能力要求：见附件 其他要求：见附件 3.6依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 采购文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2026年08月03日16时00分至2026年08月10日13时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。 点击查看招标详情： 》镍铁采购公告
1. 采购条件 本采购项目本钢机制公司（恒通）电积镍（BGBGJCHGXHD260727306721）采购人为本溪钢铁（集团）机械制造有限责任公司，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开询比。 2. 项目概况与采购范围 2.1 项目名称：本钢机制公司（恒通）电积镍 2.2 采购失败转其他采购方式：转谈判采购 2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次采购不允许联合体投标。 3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求： （1）流通型营业执照 （2）生产型营业执照 3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求： 生产型注册资金：500.0（万元）及以上 流通型注册资金：100.0（万元）及以上 3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求： 详见附件 3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：详见附件（如有需要） 能力要求：详见附件（如有需要） 其他要求：详见附件 3.6依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 采购文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2026年07月28日08时00分至2026年08月04日08时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。 点击查看招标详情： 》本钢机制公司（恒通）电积镍采购公告
SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑2.2元/镍点至1127.2元/镍点（出厂含税），印尼NPIFOB指数价格均价较上周下滑0.42美金/镍点录得145.34美金/镍点。本周高镍生铁现货市场持续处于供需深度博弈状态，上下游心理价位长期存在明显断层，现货成交整体维持清淡，仅少量零散实单落地，批量一口价成交十分稀缺。 需求端持续受到不锈钢传统淡季制约，钢厂压价诉求突出，多数采购主体维持低位采购目标；叠加市场普遍对8月行情预期偏空，部分钢厂前期原料库存充足，主动采买意愿偏弱，询盘虽时有增多，但实际拿货谨慎。同时9月远期货源询盘与洽谈持续升温，远期备货逐步展开，但大多停留在磋商阶段或均价模式报盘，尚未形成大规模订单落地。供应端头部持货商挺价意愿较强，一口价存在心理底线，主动大幅让利出货的动力不足。部分商家观望情绪强或看好远期行情选择短期惜售、暂停对外报盘。 整体来看，淡季终端需求疲软、市场对下月行情偏悲观持续压制价格；而现货流通偏紧以及部分商家惜售心态限制价格深跌。多空力量相互制衡，现货实单匹配难度居高不下，交易重心逐步向远期合约转移，预计镍铁短期将维持区间震荡僵持格局。 NPI转产高冰镍角度来看，本周高镍生铁相对电解镍的贴水幅度进一步走阔。价差扩大主要源于两端行情走势分化：电解镍价格有所上行，而高镍生铁持续受到不锈钢传统淡季压制，现货价格上行乏力，高镍生铁较电解镍平均贴水幅度小幅扩大至181.4元/镍点。虽然当前高镍生铁相对电解镍贴水有所扩张，但现阶段价差水平尚未达到门槛；目前高镍生铁直接外销的盈利水平仍优于转产高冰镍，转产难以覆盖额外加工成本与生产损耗，暂不具备推动冶炼产线大规模切换至高冰镍的经济条件，短期难以出现高镍生铁转产行为。 本周国内冶炼端镍矿、煤炭等原辅材料价格整体保持平稳，冶炼生产成本基本持平；叠加本周高镍生铁现货价格波动有限，国内镍铁厂生产利润维持相对稳定。印尼产区原料端出现明显改善，本土镍矿价格回落带动冶炼生产成本下行，在成品售价变动幅度不大的背景下，印尼冶炼企业盈利空间得到修复。 展望后市，短期市场缺少集中成交指引，上下游价格分歧难以快速收敛，高镍生铁大概率维持区间震荡运行。供应端到货增多缓解货源紧张压力，淡季背景下需求难以明显回暖，成本支撑边际弱化，后续仍需持续关注港口到货节奏、钢厂采购节奏以及其他炉料价格变动情况。
过去两个月，镍原料市场出现了一个看起来不太合理的现象。 含镍量更高、杂质通常更少的高镍铁（FeNi），原本应该比高镍生铁（NPI）更抗跌。但实际情况恰恰相反：FeNi相对NPI的价格优势正在快速缩水。 5月中旬，FeNi每个镍点比NPI贵231.5元；到7月8日，这一差价只剩86.5元，八周内压缩了约63%。目前虽小幅回升至98元，但仍远低于两个月前。 与此同时，NPI价格却几乎没有下跌。过去两个多月，NPI出厂均价基本维持在1122—1138元/镍点之间，波动幅度不到2%。 为什么更高品位的FeNi跌得更多，而成本已经明显下降的NPI却如此坚挺？ 答案不在“哪种原料更好”，而在于两者背后完全不同的定价方式： NPI主要看现货是否充足，当前价格受到低库存支撑； FeNi更多跟随镍价，而近期镍价整体走弱； 当精炼镍也变得便宜，部分钢厂又开始减少FeNi采购，转而用镍板补充镍元素。 三股力量叠加，最终造成了今天的价格分化。 先说清楚：什么是“元/镍点”？ 镍铁的含镍量并不完全相同，因此行业不会简单比较“一吨货多少钱”，而是把价格折算成“元/镍点”。 一个镍点，可以简单理解为一吨原料中一个百分点的镍含量。比如，一吨含镍10%的NPI，若报价为1120元/镍点，其货值大约就是1120元乘以10。 采用这一口径后，不同品位的镍铁就可以放在一起比较。 因此，FeNi比NPI贵，并不是因为其中“多出来的镍”需要另外付钱。两者都已经按镍含量折算。钢厂真正愿意为FeNi支付溢价，是因为它的含镍量更高。 生产同样多的不锈钢，使用FeNi需要投入的原料吨数更少，通常也更容易控制碳和其他杂质，配料和熔炼效率更高，品质也相对稳定。 过去八周被压缩的，正是钢厂愿意为这些便利支付的额外价格。 需要注意的是，本文比较的是到港FeNi价格与NPI出厂价格，两者包含一定的运费和交付地点差异。但物流成本相对稳定，无法解释价差在八周内收窄六成。因此，这轮变化主要仍来自市场定价本身。 两种相似的原料，实际上按两套规则定价 NPI和FeNi都可以用于生产不锈钢，也都能为钢水提供镍元素。但在实际交易中，两者的价格并不是由同一套规则决定的。 NPI更像一种现货商品。 它的价格主要取决于市场上有多少货、钢厂急不急着买，以及生产企业的成本。如果现货紧张，即使镍价下跌，持货方也不一定愿意降价。 FeNi则更多采用与伦敦镍价挂钩的公式结算，而且不少合同参考的是前一个月或过去一段时间的镍均价。 这意味着，镍价下跌后，FeNi通常会稍晚一些跟着下跌；NPI是否下跌，则更多取决于国内现货市场。 今年4月至7月的数据很好地体现了这种差别：FeNi与一个月前的镍均价走势高度接近，而NPI与镍价基本不同步。 简单来说： FeNi主要看镍价，NPI主要看现货。 平时两者可以通过钢厂的配料选择保持一定联系。但当镍价快速下跌、NPI现货又比较紧张时，两条价格线就会分开：FeNi跟着镍价下跌，NPI却留在原地。 这正是FeNi溢价大幅压缩的第一层原因。 NPI为什么跌不动？一开始靠成本，后来靠库存 4月初，NPI的价格确实已经接近阶段性底部。 当时NPI出厂均价为1080.5元/镍点，而山东RKEF产线的现金成本约为1117.7元/镍点。也就是说，部分边际产能每生产一个镍点，现金亏损接近37元。 价格低于现金成本，通常很难长期维持。再加上同期电解镍价格反弹，NPI由4月13日的1074元低点回升至5月上旬的1132.5元。 不过，这轮上涨并不是因为工厂大规模减产。 3月和4月，中国高镍生铁产量分别为1.94万和1.93万金属吨，几乎没有变化。NPI之所以见底，更多是因为市场认为价格已经过低，同时整个镍市场出现了一轮反弹。 但到了5月以后，支撑NPI的力量发生了变化。 成本已经不再是主要支撑 过去几个月，镍矿价格明显下降。 菲律宾1.4%红土镍矿到岸价由4月初的71美元/湿吨降至7月21日的57美元，跌幅接近20%；印尼1.6%红土镍矿到厂价也从5月中旬的79.3美元降至66.1美元。 矿石变便宜后，山东RKEF产线的现金成本从1117.7元/镍点降至989.9元，累计下降超过120元。 但同期NPI价格几乎没有变化。 结果是，国内相关产线从每个镍点亏损约37元，变成盈利约133元。 如果NPI只是因为成本高才不愿降价，那么成本下降后，价格也应该有所回落。现在成本已经明显下移，NPI却继续坚挺，说明真正的支撑来自别处。 真正紧张的是市场上“可以买到的货” 库存数据给出了更直接的答案。 今年1月初至7月16日，钢厂手中的NPI库存一直维持在6.3万—6.7万金属吨之间，变化不大。 但上游工厂、港口以及其他流通环节的库存，却从6.71万吨降至2.76万吨，减少了59%。其中，港口库存从5.67万吨降至2.22万吨，降幅达到61%。 换句话说，NPI的总量未必紧张到钢厂需要大幅消耗自己的库存，但市场上能够随时采购的现货明显减少了。 年初，可流通库存约占总库存的一半；目前这一比例已经降至29%。 进口量也在下降。6月中国NPI进口量为8.14万吨，环比下降17%，同比下降35%，为年内最低水平。 因此，即使矿石和生产成本都在下降，持货方仍然不急于降价。因为对于需要补货的钢厂来说，市场上可以迅速买到的资源并不充裕。 这也解释了NPI近期非常特别的走势： 4月镍价上涨时，NPI能够跟涨；5月至7月镍价下跌时，NPI却拒绝跟跌。 这正是流通现货偏紧时常见的价格表现。 NPI的坚挺还能持续多久？ 库存偏低支撑了当前价格，但这种支撑并不是没有裂缝。 随着利润修复，中国产量已经连续回升：4月为1.93万吨，5月升至2.13万吨，6月进一步升至2.30万吨。两个月内，产量增长约19%。 目前超过130元/镍点的现金利润，会继续刺激企业增产。如果印尼生产商也发现中国市场的售价更有吸引力，更多货源还可能流向中国。 7月16日当周，NPI总库存已经回升约1600吨。不过，这次增加主要来自钢厂主动补库，可流通库存仍在下降，因此暂时还不能认为现货紧张已经结束。 真正需要关注的是：上游和港口库存是否开始持续增加。 一旦新增产量和进口货源重新进入流通市场，NPI的价格支撑就可能松动。由于目前生产成本已经比4月低了120元以上，届时NPI的下跌空间，可能会比市场直觉认为的更大。 FeNi为什么跌得更多？不仅因为镍价下跌 FeNi价格走弱，首先是其定价机制的正常结果。 电解镍价格从5月6日的153350元/吨降至7月1日的125600元，跌幅约18%，之后小幅回升至130250元。 随着较低的镍价逐渐进入结算公式，FeNi到港均价也从5月中旬的1380元/镍点降至7月中旬的1225元，跌幅约11%。 但镍价下跌只能解释FeNi为什么跟跌，还不足以解释其相对NPI的升水为什么会从231.5元压缩至不足90元。 更重要的原因，是部分钢厂改变了补充镍元素的方式。 精炼镍变便宜后，开始分走FeNi的需求 生产不锈钢时，钢厂需要在不同原料之间搭配，以达到目标镍含量。 如果NPI的品位稍低，钢厂就需要用其他镍源补足缺少的镍。这部分补充过去可以使用FeNi，也可以使用镍板等精炼镍。 今年上半年，中国高镍生铁的平均品位从11.33%降至最低11.00%，7月小幅回升至11.11%。品位下降意味着生产同样的不锈钢，需要从其他原料中补充更多镍。 不过，真正决定钢厂选择FeNi还是镍板的，并不是品位变化本身，而是两者谁更划算。 4月下旬，NPI相对电解镍一度便宜380.5元/镍点；到6月底，这一差距缩小到110.5元。也就是说，精炼镍相对NPI已经没有之前那么贵了。 与此同时，电解镍相对FeNi的溢价也从5月上旬约154元/镍点，降至7月下旬约72元，减少了一半以上。 当镍板明显变便宜，一部分具备灵活配料能力的钢厂便会发现：与其继续为FeNi支付较高溢价，不如直接使用镍板补足镍元素。 镍板投入量小、杂质少、交易方便。过去它的价格较高，这些优势未必值得钢厂付费；现在额外成本减半，经济性便明显提高。 当然，这种替代并不适用于所有钢厂。 有些钢厂不仅需要FeNi中的镍，也需要其中的铁；还有一些钢厂受到设备、工艺和配料方案限制，不能随意使用镍板。因此，镍板不可能完全替代FeNi。 但商品价格往往由“最后一部分买家”决定。即使只有一部分钢厂减少FeNi采购，也足以削弱FeNi卖方的议价能力。 这就是为什么FeNi相对NPI的升水会快速压缩。在部分低品位货源和现货交易中，按镍含量折算后的FeNi价格甚至已经接近或低于NPI。 不过，这个替代窗口并非一直在扩大。 6月底是镍板替代FeNi最有吸引力的阶段。进入7月后，NPI相对电解镍的贴水已经重新扩大至约165元/镍点。如果两者差价继续扩大，使用镍板补充镍元素的优势就会减弱，部分需求可能重新回到FeNi。 接下来，看三个信号就够了 NPI和FeNi的价格分化什么时候会结束，主要取决于三个变量。 第一，可流通的NPI库存是否回升 国内NPI产量已经恢复，企业也有足够利润继续增产。如果进口货源同时增加，上游和港口库存可能逐渐回补。 一旦市场上可以采购的NPI明显增多，持货方的挺价能力就会减弱。届时，价差可能从NPI下跌这一端开始修复。 第二，镍价是否企稳 FeNi通常跟随滞后的镍均价定价。 如果伦敦镍价企稳回升，较高价格会逐渐进入结算公式。大约一个月后，FeNi价格就可能自然回升，其相对NPI的溢价也会得到修复。 第三，NPI和电解镍之间的价差 这是判断钢厂会不会继续用镍板替代FeNi的关键指标。 如果NPI与电解镍之间的差价较小，镍板的经济性较好，FeNi需求继续受到挤压，溢价就很难明显恢复。 如果NPI重新变得足够便宜，钢厂使用镍板的吸引力下降，FeNi面临的替代压力就会减轻。 结语：产品更好，不代表溢价永远不变 这轮价格分化并不意味着FeNi的品质优势消失了。 高品位原料仍然可以减少入炉量，降低碳和杂质控制难度，并提高配料和熔炼效率。这些使用价值都是真实存在的。 但“有使用价值”和“市场愿意支付多少溢价”是两回事。 当NPI现货紧张时，它可以在成本下降的情况下保持高价；当镍价下跌、镍板变便宜时，钢厂又可以减少FeNi采购。两者共同作用，便压缩了FeNi原有的价格优势。 因此，判断FeNi溢价能否恢复，不能只看其含镍品位，也不能只看FeNi自身的供应。更重要的是观察三件事：市场上可以买到多少NPI、镍价一个月前处在什么水平，以及钢厂使用镍板补镍是否划算。 品位决定一种原料有多好用，但真正决定溢价的，是最后那部分买家愿意为这种便利支付多少钱。
印尼6月镍铁出口量为730986吨点击排行
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