菲律宾：下游库存充足，镍矿价格延续弱势 本周菲律宾镍矿价格继续下行，各品位矿价格普遍走弱。截至10月30日，SMM最新评估显示，Ni 0.9%、Al 7% max FOB 菲律宾价格为21–22美元/湿吨，均价21.5美元/湿吨，较前期下跌1美元；Ni 1.3% FOB价格为25–27美元/湿吨，均价26美元/湿吨；Ni 1.4%为35–37美元/湿吨，均价36美元/湿吨；Ni 1.5%为42–45美元/湿吨，均价43.5美元/湿吨；Ni 1.8%为70–72美元/湿吨，均价71美元/湿吨，以上品位均下跌1美元/湿吨。CIF中国方面，Ni 0.9%（Al 7% min）均价为28美元/湿吨，Ni 0.9%（Al 7% max）为34美元/湿吨，Ni 1.3%、1.4%、1.5%及1.8%分别为39.5、50、58.5及86.5美元/湿吨，较前期分别下跌1、1.5、1及1美元/湿吨。 天气方面，菲律宾主要镍矿产区仍受到ITCZ及季节性降雨影响。其中，Zambales降雨较为明显，部分矿山采矿、陆运及港口装船受到限制，实际发运能力有所下降；Palawan仍保持一定出货能力，整体供应暂未出现全面性短缺。此外，强烈台风向菲律宾北部及台湾方向移动，尽管预计路径位于主要镍矿产区以北，但恶劣海况仍可能影响港口作业及装船。 需求方面，中国下游原料库存预计可维持约两个月，现货采购主要以刚需补库为主，采购积极性有限。Zambales供应受限尚未对价格形成明显支撑，主要受到中国下游库存充足及进口矿采购意愿偏弱的影响。同时，菲律宾至中国海运费仍处于相对高位，限制菲律宾矿的到岸价格竞争力。印尼本地矿价持续走弱，也进一步削弱菲律宾矿进入印尼市场的价格优势。 预计短期菲律宾镍矿价格仍将偏弱运行。随着印尼10月下半月HPM下调，区域镍矿价格重心进一步下移。若印尼本地矿价继续承压，菲律宾矿山可能进一步下调FOB报价以维持成交。后续需关注Zambales发运恢复情况、Palawan实际出货量及菲律宾至中国海运费变化。 印尼：中高品位矿价格承压，新增供应预期压制市场 本周印尼镍矿价格在前期下跌后暂时企稳。截至10月30日，SMM最新评估显示，印尼主要港口到港价中，Ni 1.2%褐铁矿均价为24.5美元/湿吨，Ni 1.3%褐铁矿为26.5美元/湿吨；Ni 1.4%、1.5%及1.6%腐泥土矿分别为47.1、52.5及57.1美元/湿吨，均较前一交易日持平。此前中高品位腐泥土矿跌幅明显大于低品位褐铁矿，反映出高品位矿供应紧张程度有所缓解，市场议价重心逐渐向采购端倾斜。 政策价格方面，印尼能源与矿产资源部（ESDM）公布2026年10月下半月镍矿基准价格。镍HMA为15,847.67美元/吨，较10月上半月的16,322.67美元/吨下降475美元/吨，跌幅2.91%。HPM同步下调，其中Ni 1.2%为22.44美元/湿吨，Ni 1.3%为44.58美元/湿吨，Ni 1.4%为50.05美元/湿吨，Ni 1.5%为54.48美元/湿吨，Ni 1.6%为59.12美元/湿吨。基准价格下调进一步降低矿山报价参考，并强化市场偏弱预期。 供应方面，2026年补充RKAB配额正在逐步释放，市场关注点已从配额审批转向新增配额能否转化为实际产量和发运。获得新增配额的矿山仍需进行设备调配、道路维护、库存准备及物流安排，因此配额增加并不意味着现货供应立即增加。不过，随着更多矿山逐步恢复或扩大生产，四季度印尼镍矿供应仍有进一步增长空间。在需求偏弱的背景下，新增供应预期将继续压制矿价。 需求方面，印尼冶炼厂原料库存整体较为充足，预计可维持约两个月，短期集中补库动力有限。同时，El Niño带来的持续干燥天气及工业用水不足，已影响Morowali部分冶炼设施运行。根据SMM调研，部分RKEF生产线自9月22日起运行率降至正常水平的约30%–40%，但影响主要集中于部分产线，并非整个工业园区全面减产。RKEF产线降负荷减少了镍矿消耗，进一步削弱现货采购需求。 预计短期印尼镍矿市场仍将维持偏弱格局。供应端需关注新增RKAB配额向实际产量及发运的转化速度；需求端则需关注冶炼厂库存消耗、Morowali工业用水供应及受影响RKEF产线的运行恢复情况。若新增矿山供应持续释放，而冶炼厂采购仍受到库存充足及生产负荷下降的限制，印尼镍矿现货价格仍存在进一步下行压力。

一、印尼镍矿市场：基准价下调叠加需求疲弱，中高品位矿价格承压 1. 镍矿现货价格继续下跌 本周，印尼镍矿现货价格进一步走弱，其中中高品位腐泥土镍矿（Saprolite）跌幅明显大于低品位褐铁矿（Limonite），市场价格重心继续下移。 镍矿品位 最新价格（美元/湿吨） 较前期变化 1.2% Ni Limonite 25.5 -1.0 1.3% Ni Limonite 27.5 -1.0 1.4% Ni Saprolite 47.1 -4.7 1.5% Ni Saprolite 52.5 -6.0 1.6% Ni Saprolite 57.1 -6.3 低品位矿： 1.2%和1.3% Ni褐铁矿价格均下跌1美元/湿吨，整体表现相对稳定。 中高品位矿： 1.4%–1.6% Ni腐泥土镍矿价格下跌4.7–6.3美元/湿吨，跌幅明显扩大。 市场影响： 新增供应预期、冶炼厂采购谨慎以及基准价格下调共同压制现货报价。 2. 10月下半月HMA及HPM全面下调 印尼能源与矿产资源部（ESDM）公布的2026年10月下半月镍矿基准价格显示，镍HMA由10月上半月的16,322.67美元/吨降至15,847.67美元/吨，下跌475美元/吨，跌幅为2.91%。 镍矿品位 新HPM（美元/湿吨） 较前期变化 1.2% Ni 22.44 -0.75 1.3% Ni 44.58 -1.49 1.4% Ni 50.05 -1.61 1.5% Ni 54.48 -1.74 1.6% Ni 59.12 -1.88 HMA及各品位HPM同步下调，为矿山报价提供了更低的参考基准。 基准价格下调进一步强化市场看跌预期，并可能影响矿山与冶炼厂之间的议价。 后续需关注新HPM向实际成交价格的传导程度。 3. RKAB配额逐步释放，四季度供应仍有增长空间 印尼2026年补充RKAB配额正在逐步释放，市场关注重点已从审批转向新增配额能否转化为实际产量和发运。 获得新增配额的矿山仍需完成设备调配、道路维护、库存准备及物流安排，因此配额增加并不意味着现货供应立即增加。 随着矿山逐步恢复或扩大生产，第四季度镍矿供应仍存在进一步增长的可能。 在冶炼厂采购意愿偏弱的情况下，新增供应预期可能继续压制现货价格。 4. 冶炼厂库存充足，部分RKEF产线降负荷 印尼冶炼厂原料库存据本周报告估计可维持约两个月。 火法冶炼（Pyrometallurgy）原料覆盖约2.7个月，湿法冶炼（Hydrometallurgy）约1.8个月。 原料库存相对充足，令冶炼厂短期集中补库动力有限，现货采购主要围绕生产刚需进行。 Morowali部分RKEF生产线受到工业用水不足影响。据所提供的SMM调研信息，相关产线自9月22日起运行率降至正常水平的约30%–40%，但这并不代表整个工业园区全面减产。 产线降负荷减少镍矿消耗，进一步削弱现货采购需求。 5. El Niño及水资源问题增加运营压力 印尼镍产业当前面临的主要天气风险是持续偏干及工业用水不足。 Morowali等镍产业集中区域的水资源压力已影响部分冶炼设施运行。 水资源短缺可能通过降低冶炼负荷、减少矿石消耗及削弱现货采购，对镍矿需求形成压力。 后续需重点关注工业用水供应、受影响RKEF产线的运行率，以及冶炼厂库存消耗情况。 6. 印尼市场展望：短期偏弱格局延续 供应端： 新增RKAB配额逐步释放，实际供应仍有增长空间。 需求端： 原料库存充足、部分RKEF产线降负荷，限制现货采购。 价格端： HMA及HPM下调，中高品位腐泥土镍矿跌幅扩大。 后续关注： 新增配额实际发运、冶炼厂补库需求、Morowali水资源供应及产线恢复情况。 市场判断： 如果新增供应持续增加，而冶炼端消费仍受到库存及水资源问题限制，印尼镍矿现货价格仍存在进一步下行压力。 二、菲律宾镍矿市场：雨季限制局部供应，但需求疲弱继续压制价格 1. 各品位镍矿价格普遍下调 本周，菲律宾镍矿各主要品位价格继续下跌，低品位矿跌幅相对有限，中高品位矿价格则进一步走弱。 镍矿品位 最新价格区间（美元/湿吨） 中间价 较前期变化 0.7% Ni，高铝（Al≥5%） 16–17美元/吨 16.5 -1 0.7% Ni，低铝（Al＜5%） 22–24美元/吨 23.0 -1 0.9% Ni，高铝（Al≥7%） 15–17 16.0 -1 0.9% Ni，低铝（Al＜7%） 22–23 22.5 -1 1.3% Ni 27–29 28.0 -2 1.4% Ni 37–39 38.0 -2 1.5% Ni 44–47 45.5 -2 1.8% Ni 72–74 73.0 -2 注：原始报告中部分低品位矿采用美元/吨报价，其余采用美元/湿吨，比较时需注意计价口径。 低品位矿： 所列0.7%及0.9% Ni矿种价格均较前期下跌1美元。 中高品位矿： 1.3%–1.8% Ni矿种价格均下跌2美元/湿吨。 主要原因： 中国下游采购谨慎、区域镍矿市场整体承压，以及印尼矿价下行共同影响菲律宾矿山报价。 2. 雨季影响Zambales发运，区域供应分化加大 菲律宾主要镍矿产区近期受到热带辐合带（ITCZ）及季节性降雨影响，Palawan、Visayas和Mindanao部分地区持续出现降雨及雷暴。 Zambales： 部分矿山采矿、陆运和靠港装船受到限制，实际发运能力有所下降。 Palawan： 部分地区仍保持一定出货能力，对整体供应形成补充。 区域间供应分化有所扩大，但现有信息尚不足以证明菲律宾整体出现全面性供应短缺。 后续需关注Zambales发运恢复情况、Palawan实际出货量及港口装船进度。 3. 中国库存充足，进口矿采购以刚需为主 中国下游原料库存据本周报告估计可维持约两个月。 现货采购主要围绕生产需求展开，买方缺乏积极补库的动力。 在需求缺乏明显增量的情况下，买方对高价进口矿的接受程度有限。 菲律宾至中国方向海运费维持相对高位，削弱了进口矿的到岸成本优势。 即使矿山下调FOB报价，降价幅度也未必足以完全抵消海运成本，因此进口矿成交积极性仍然偏弱。 4. 印尼矿价下行削弱菲律宾矿竞争力 印尼10月下半月HPM正式下调，区域镍矿价格重心进一步下移。 印尼本地矿价走弱，削弱了菲律宾矿进入印尼市场的价格竞争力。 如果印尼矿价继续下行，菲律宾矿山可能需要进一步调整FOB报价以维持成交。 Zambales供应收缩目前尚未对市场价格形成明显支撑，主要原因仍是中国库存充足及进口矿采购意愿偏弱。 5. 菲律宾市场展望：供应扰动暂不足以推动价格反弹 供应端： 雨季限制部分矿区生产和发运，但Palawan等地区仍有一定出货能力。 需求端： 中国下游库存相对充足，采购主要以刚需补库为主。 成本端： 海运费偏高，限制菲律宾矿的到岸价格竞争力。 竞争格局： 印尼矿价下行进一步压制菲律宾矿山报价。 后续关注： Zambales发运恢复、Palawan出货量、中国库存、菲律宾至中国方向海运费及印尼矿价变化。 市场判断： 菲律宾镍矿市场短期预计继续偏弱运行。若中国需求未明显改善，即使局部供应受到雨季影响，价格上涨空间仍可能有限。 三、区域市场总结 印尼： HMA及HPM下调，新增RKAB释放预期增强，冶炼厂库存充足且部分RKEF产线降负荷，供应增长与需求减弱共同压制矿价。 菲律宾： 各品位价格普遍下跌，雨季影响部分矿区发运，但中国采购偏弱、库存充足和海运费高企限制价格支撑。 共同趋势： 两地市场均面临现货价格下行压力，需求端采购谨慎是当前市场的主要制约因素。 关键观察指标： 印尼新增RKAB实际发运、HPM向成交价格的传导、Morowali水资源供应及RKEF运行率，以及菲律宾Zambales和Palawan发运、中国库存和海运费变化。 综合判断： 短期印尼与菲律宾镍矿市场预计仍将偏弱运行。后续价格能否企稳，取决于实际供应是否收紧、冶炼厂采购是否恢复，以及下游库存能否持续下降。

核心摘要 2026E–2030E年，印尼钢材需求预计年均增长约4.25%，但占钢材消费约78%的建筑业增速放缓，油气项目正成为新的需求增长引擎。反倾销税与非关税措施持续为本土钢厂拓展市场空间，预计进口增速将低于出口：进口占表观消费量的比重由63.7%小幅降至62.1%，净进口由140万吨收窄至80万吨；但2025年进口仍满足了印尼55%的成品钢材消费。受本地需求疲软拖累，2026年10月中旬钢价持稳，风险整体偏向下行。 一、宏观与政策展望：建筑业增速放缓，反倾销仍为本土钢厂的核心保护屏障 宏观背景：经济增速维持5%以上，建筑业动能减弱 2025年印尼实际GDP增长5.11%。SMM预计2026年实际增速约为5.4%，名义GDP将升至约25,700万亿印尼盾。建筑业是印尼钢材需求的关键摆动变量：其消耗了约78%的钢材，但占GDP比重仅约10%（为制造业的一半），钢材需求对建筑投资周期的弹性显著高于宏观经济整体。随着政府将施政重点扩展至建筑业以外的领域、公共支出向能源板块倾斜，建筑业增速正放缓至4–5%。 从长期看，印尼钢材需求仍有较大增长空间。印尼人均钢材消费量约70千克，仅为全球平均水平（约210千克）的三分之一；印尼钢铁工业协会（IISIA）设定的目标是至2045年钢材需求达到约1亿吨。项目储备将是衡量该目标推进程度的核心指标，但基础设施财政空间有限、印尼盾疲软以及项目落地缓慢，可能延缓潜在需求向实际需求的转化。 未来用钢项目储备：建筑业仍居主导，油气板块加速崛起 建筑业仍是印尼未来用钢项目储备的最大驱动力。数据中心是最具潜力的新兴增长点之一：随着数据与AI服务需求攀升，西爪哇、中爪哇等地区正向AI相关投资开放。但更具结构性意义的变化在于能源领域：油气行业目前已在全国范围内布局多个大型项目，用钢需求结构正由基建主导转向基建与能源双轮驱动。 资本开支印证了这一转变。专注于油气勘探、开发、运营及生产的PT Pertamina Hulu Energi（PHE）将其2026年资本开支由48亿美元上调至60亿美元，以对冲油田产量自然递减，并开拓新的上游机会。下游制管企业亦已作出响应：印尼最大的钢管生产商之一PT Steel Pipe Industry of Indonesia Tbk（SPINDO）正在东爪哇格雷西克（Gresik）建设其第七座工厂，生产8英寸及20英寸油气用管。至2027年，该工厂将新增约2.4万吨API管及3.6万吨黑管，潜在总增量约6万吨。上述项目储备能否转化为持续、稳定的钢材需求，取决于清晰且一致的政策框架。 政策框架：关税与非关税措施共同决定需求的承接方式 印尼通过关税与非关税两类工具管理钢材进口，两者共同决定了本土钢厂能够承接多少未来需求。 关税政策：反倾销是目前唯一生效的贸易救济措施 印尼对进口钢材适用三类关税：反倾销税（BMAD）、保障措施税（BMTP）及普通进口关税（BM）。BMAD是目前唯一生效的贸易救济措施，也是应对低价进口最具针对性的工具，可依据受损国内生产商的申请，针对特定产品及特定原产地实施。BMTP仅提供短期保护（最近一项钢材保障措施针对合金钢工字钢及H型钢，最后一次延期两年，期限为2022年12月至2024年12月），且启动门槛较高。BM的保护作用有限，因其适用范围宽泛，且在中国—东盟自贸协定（ACFTA）、韩国—东盟自贸协定（AKFTA）等框架下可降至0%。但上述优惠税率并不豁免BMAD或BMTP。 印尼钢材反倾销措施主要集中于板卷产品。目前无保障措施生效，原因在于相关产品未出现进口激增，亦无行业申诉。中国是主要被调查对象，因大量低价板卷自中国进口。长材所受贸易救济措施较少，原因在于长材基本实现本土化生产，约占印尼钢材产量的60%，进口冲击有限。 非关税政策：SNI、进口许可与TKDN构成一体化管控体系 印尼国家标准（SNI）是该体系的基础。SNI在保障产品安全与质量的同时，通过将不合格产品挡在市场之外来维护公平竞争。新近出台的SNI要求大多针对板卷产品，因长材基本实现本土生产且已有相应标准，例如螺纹钢标准SNI 2052:2024。 进口许可以SNI为前提。进口批文（PI）以工业部出具的技术审核意见（Pertek）为依据，进口钢材须先满足相应SNI标准方可获批。产品进入市场后，本地成分要求（TKDN）决定其能否用于特定项目。TKDN按项目逐一适用，主要针对政府项目：当国产产品的TKDN与企业效益权重（BMP）合计达到40%时，政府项目须强制采购国产产品；若无满足40%标准的产品，TKDN最低须达25%。该机制将政府项目用钢需求定向导入本土钢厂。 二、供需与贸易流向：本土产量稳步提升，但进口仍占主导 表观钢材消费量：建筑业占主导，油气用钢有望超越汽车 2015–2025年，印尼表观钢材消费量由1,420万吨增至2,040万吨，年均增长约3.69%。SMM预计2026E–2030E年将保持年均约4.25%的增速，至2030E年达到2,480万吨，支撑来自持续推进的建筑项目，以及BP、Eni和Pertamina的上游油气设施，后者主要需求API标准钢管。相比之下，汽车行业已陷入停滞：印尼盾走弱与汽车销售疲软反映出经济景气偏弱，且新增汽车工厂寥寥无几。建筑业仍将是最大用钢领域，短期内消费结构难有明显变化；但若汽车需求持平、而油气设施持续投产，油气用钢规模有望超越汽车。 产能、产量与开工率：以板坯为核心的产能扩张将在2030年后提速 据能源与清洁空气研究中心（CREA）数据，印尼约80%的炼钢产能仍采用高炉-转炉（BF-BOF）长流程工艺，项目储备中超过90%的产能同样采用该工艺。主要替代路线电炉（EAF）以废钢为原料，而废钢在印尼供应稀缺且获取成本高企，叠加工艺路线转换需投入大量资本开支，短流程替代进程受到明显制约。按工厂数量计，行业仍以小型长材厂为主，但产能高度集中于少数大型联合钢厂。在板卷SNI标准及进口板卷反倾销税的支持下，扁平材产量正在稳步爬坡。芝勒贡（Cilegon）与印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）仍是两大钢铁产业集群，预计将承接未来大部分新增产能。 2015年以来，印尼粗钢产量增至约4倍，开工率实现翻倍，主要得益于新增产能逐步释放，以及2019年前强劲的建筑需求对产量的拉动。开工率最大跃升出现在2020年：尽管国内需求受新冠疫情冲击而下滑，但以出口为导向的产能集中投产，主要为德信钢铁（Dexin Steel）位于莫罗瓦利的高炉-转炉项目。预计至2030E年产能将稳步增加640万吨至3,020万吨，而2026E–2030E年产量增速放缓至年均约5.06%，2030E年达到2,400万吨。若新项目按计划推进，2030年后产能扩张将明显提速，重点在于板坯。中东局势紧张暴露出印尼对进口板坯的高度依赖：2026年3月至5月板坯供应显著收紧，冲击同时波及价格与扁平材产量，凸显印尼“炼轧失衡”的结构性短板。因此，未来投资预计将优先投向以板坯为主的炼钢项目，相关产量将自2030年起显著提升。在此之前，开工率预计持稳于79%左右，原因在于本土钢厂仍难以与进口价格竞争，且需求仍需进口补充。 出口与进口：出口差距收窄，但进口规模仍更大 2025年，钢材进口（含板坯、方坯等半成品）相当于表观消费量的63.7%；若仅计成品钢材，进口占消费量的比重为55%。2015–2025年，随着印尼积极扩张产能，出口由200万吨增至1,160万吨（年均增长约19.2%），进口仅由1,140万吨增至1,300万吨（年均增长1.3%），但规模仍高于出口。2026E–2030E年，随着反倾销税逐步见效、本土钢厂在政策支持下持续提产，预计进口年均增长3.73%，低于出口的5.03%；但项目储备仍需进口钢材补充。 区域视角：东南亚格局中的印尼 尽管中东局势带来扰动，印尼、越南、马来西亚和泰国至2030E年预计均将保持增长，东南亚钢材需求展现出较强韧性。越南方面，随着反倾销税逐步见效、新增国内产能陆续投产，其进口依赖度正稳步下降，预计2028E年实现钢材贸易平衡，2029E年起转为净出口国。马来西亚需求预计保持平稳增长，铁路项目将于2028E年提供额外支撑。泰国是四国中增速最慢、进口依赖度最高的市场，约80%的钢材消费依赖进口；由于缺乏自有资源禀赋，其成本竞争力相对较弱，持续聚焦于汽车用高附加值钢材。。 至2030E年，印尼进口增速低于需求增速，进口占表观消费量的比重由63.7%小幅降至62.1%；出口增速快于进口，净进口由140万吨收窄至80万吨。究其根源，在于本土产量增速高于需求增速：增量需求正越来越多地由国内产能承接，进口替代进程虽缓，但方向明确。 三、热卷案例分析（HS 7208）：进口下降44%，出口转向越南 热卷进出口：中国货源收缩，越南承接出口增量 热卷是印尼项目用钢的主要品种之一，既用于汽车零部件及汽车板基料，也用于C型钢（CNP）、钢管及焊接型钢等建筑用钢，印尼多家钢厂均有生产。2026年1–9月，热卷进口同比下降约44.1%，由160万吨降至90万吨，主因在于反倾销压力加大导致中国货源减少。日本与中国为主要进口来源国。日本热卷需求依然稳固，原因在于印尼大量汽车制造商（集中于西爪哇卡拉旺）指定使用日本原产材料。 进口曾出现两次阶段性高峰。2025年3–5月，越南自2025年3月7日起对中国热卷征收反倾销税，部分货源转流至印尼，推高进口。2026年4月，受中东局势紧张影响，买家集中备货；随后因市场供应过剩，进口于2026年6月回落。 出口方面，印尼热卷曾在多个欧盟市场具备竞争力，欧盟采购于2025年10月达到峰值，此后欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月1日进入正式实施阶段。2026年7月1日欧盟新钢铁配额制度生效，配额量约减半，配额外关税提高至50%，对欧出口进一步下滑。尽管如此，2026年1–9月热卷出口仍同比增长8.4%，越南成为最大单一买家，贸易流向明显由欧盟转向越南；印尼热卷不在越南反倾销征税范围之内。目前印尼热卷出口量已超过进口量，支撑因素包括具竞争力的价格、充足的轧制产能，以及印尼盾疲软带来的出口利润优势。 热卷价格：印尼在东盟区域及越南市场均具价格优势 过去一年，东盟热卷价格整体跟随中国热卷走势。自7月以来，印尼出口价格处于区域低位。2026年3月起，中东局势扰动板坯供应，叠加印尼盾疲软推高成本，价格开始上行。2026年4月下旬，伊朗对板坯及扁平材实施临时出口禁令，该禁令于2026年5月30日到期且未续期，板坯发运随之恢复，价格于2026年6–7月回落。8月以来，因需求不及预期、补库有限，市场呈供应过剩格局。 在越南市场，2026年大部分时间里，印尼热卷（CFR）价格均低于越南钢厂出厂价（EXW）及印度热卷，仅4–6月除外。印度热卷竞争力较弱，主要作为补充货源；中国热卷则因越南反倾销税而被排除在外。2026年1–9月，越南价格走势与印尼大体一致，但中东扰动期间印尼价格率先上涨，而越南钢厂按月调价，价格反应相对滞后。至9月下旬，印尼热卷已与越南钢厂价格基本持平。 四、结论与总结：需求保持韧性，价格持续承压 总结：长期前景向好，短期仍显疲弱 SMM认为，应从长短两个时间维度研判印尼钢铁市场。长期来看，前景向好：政策措施与新增产能（尤其是板坯项目）正在强化本土生产商的市场地位，油气项目亦在建筑业放缓之际提供了新的需求来源。但进口仍在增长，增速仅略低于需求，开工率预计持稳于79%左右。短期内，本地需求疲软将继续令市场承压 当前市场与未来预测：价格持稳，下行风险犹存 近几周印尼钢厂接单困难，本地需求极为疲软，新开工建筑项目较去年同期明显减少。2026年10月14日至21日，大部分跟踪品种价格持稳： 方坯出厂价：470美元/吨 → 473美元/吨 → 470美元/吨 板坯出厂价：480美元/吨 → 480美元/吨 线材出厂价：500美元/吨 → 500美元/吨 热卷FOB：515美元/吨 → 515美元/吨 热卷CFR泗水：533美元/吨 → 533美元/吨 热卷CFR越南：535美元/吨 → 535美元/吨 对中国出口商而言，2030年前景意味着其在增速放缓的印尼进口市场中份额趋于收缩。2026E–2030E年印尼进口年均增速为3.73%，低于需求增速4.25%；2025年中国占印尼进口量的46%，同时是印尼反倾销措施的主要针对对象。热卷进口在中国货源减少的带动下下降44%，已成为反倾销案件持续累积、逐步压缩中国份额的典型样本。在2030年本土板坯产量显著提升之前，由于现行反倾销措施主要针对板卷产品，板坯等半成品仍将是中国钢材进入印尼市场的主要窗口。短期内，需重点关注针对武钢（WISCO）热卷的最终财政部长条例（PMK），其将决定2026年5月下旬起征收的17.5%临时反倾销税是否转为正式征收。SMM将持续跟踪以下关键节点： 本地需求，尤其是新建筑项目的开工情况 中国货源出口报价及买家价格预期；扁平材原料价格 印尼就武钢热卷反倾销税出台的最终PMK 钢厂2027年1月交货报价 BP、Eni及Pertamina油气项目进展 镀锌卷反倾销调查（2026年9月15日立案，预计2027年作出裁决）及镀锡板日落复审 数据来源：SMM、印尼中央统计局（BPS）、印尼反倾销委员会（KADI）、印尼财政部、印尼工业部、印尼钢铁工业协会（IISIA）等。 数据来源声明：除公开信息外，其他数据均为SMM基于公开信息、市场交流以及依托SMM内部数据库模型的分析结果，仅供参考，不构成决策建议。