取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11900-12100元/吨 武汉23RK085牌号：11400-11600元/吨 本周取向硅钢市场行情呈现震荡偏弱走势，整体成交氛围冷清。黑色系期货盘面维持高位震荡整理，对现货市场提振作用有限。 需求方面，终端领域例如变压器、新能源电力设备等行业采购节奏放缓，叠加前期部分企业已经有一定备货，当前观望情绪浓厚，实际采购以小单补库为主，大批量成交少见。贸易商方面，本周普遍以消化现有库存为主要操作方向，部分商家为加速资金回笼，对部分牌号资源小幅下调报价，以促进成交。库存方面，经过阶段性去库操作，当前市场整体库存压力较有所减轻，但贸易商对后市预期仍偏谨慎，认为需求增长乏力，从钢厂拿货补库的积极性降低。 综合来看，当前取向硅钢市场供需格局偏宽松，需求端难有实质性改善，贸易商心态谨慎。预计下周取向硅钢现货价格或弱势运行，价格难以止跌。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

SMM11月28日讯： 作为钛白粉重要原材料的硫酸价格频频上涨，龙佰集团等多家钛白粉企业苦于成本压力，纷纷上调了钛白粉的售价。截至11月28日10:28分，钛白粉概念板块以3.34%的涨幅领涨所有概念股，个股方面：金浦钛业涨停，国城矿业、安纳达、惠云钛业、钒钛股份以及龙佰集团等涨幅居前。 龙佰集团等多家钛白粉企业宣布调价 龙佰集团宣布自11月26日起上调雪莲牌钛白粉价格，其中国内市场每吨提价700元，国际市场每吨提价100美元。 此外，安纳达、金海钛业、内蒙古国城以及道恩钛业等多家钛白粉企业也纷纷上调了钛白粉的售价。 硫酸价格一个多月来持续攀升 》点击查看SMM金属铜产业链现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 多家钛白粉企业的“宣涨”与硫酸原料的飙升密切相关！从SMM中国铜冶炼酸指数价格走势图可以看出：SMM中国铜冶炼酸指数自10月17日当周出现上涨以来，便持续走高！截至11月21日当周其813.5元/吨的指数与近期的指数低点10月10日当周的571元/吨相比，上涨了42.47%。不仅如此，近期国内不少地区的硫酸现货价格已突破 1000 元 / 吨整数关口，直观印证了本轮硫酸涨势的迅猛程度。 而硫酸价格持续走高，主要源于上游硫磺的国际供应端紧缩，而这一供应缺口的形成与全球多地区产能波动密切相关。首先，俄罗斯炼油装置突发减产，作为炼油过程中的核心副产品，硫磺的伴生供应量随之锐减，直接造成全球硫磺市场的基础供应断层；其次，加拿大硫磺矿、中东地区硫磺主产区同步出现产量小幅下滑，进一步加剧了全球硫磺的供需失衡格局。在国际硫磺供应持续短缺的推动下，其市场价格应声飙升，而硫磺作为生产硫酸的核心原料，成本端的大幅攀升持续传导至硫酸产业链，最终直接带动硫酸价格显著升高。 金红石型钛白粉价格迎来上涨 》查看SMM钛现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格 据SMM报价显示，11月28日，SMM金红石型钛白粉报价为12300~13700元/吨，其均价报13000元/吨，较其前一交易日上涨1.56%。 从钛白粉产量方面来看：11月，中国钛白粉产量保持稳定，部分企业满负荷生产，月度产量环比上升4.33%，厂商库存环比下降1.69%。受硫酸价格持续上涨支撑，本月钛白粉价格暂时止跌企稳。近期硫酸出厂价每吨累计已经调至高达1000元以上，导致硫酸法生产企业普遍陷入成本倒挂，处于持续亏损状态。尽管企业挺价意愿强烈，但实际调价阻力较大。 从供需层面看，自9月生产恢复以来，钛白粉产能扩张明显，而下游需求整体疲软。目前企业主要执行前期订单，推动库存逐步消化，但新订单数量有限，市场对高价接受度低。外贸方面，受反倾销政策影响，部分出口市场受阻，企业在海外报价也处于相对较低水平。预计短期内，在产量维持稳定的情况下，钛白粉库存可能再次累积。硫酸法企业或因成本压力选择减产甚至停产。SMM将持续关注其他钛白粉企业的价格、产量调整以及钛白粉调涨后的落地情况。 推荐阅读： 》11月钛市场延续分化走势 成本与需求博弈持续【SMM钛月度数据】 》硫磺暴涨引爆磷化工行业 新能源需求驱动“淡季不淡”【SMM分析】

SMM11月28日讯，              11月28日讯，SMM10-12%高镍生铁均价882.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降1元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.79，环比下滑0.03。供应端来看，供应量持稳的同时，上游铁厂仍无零单报价，挺价意愿明显。需求端来看，周内持续有下游采购需求释放，成交重心集中于880元/镍点，虽终端消费仍然疲软，但高镍生铁成交价未见持续走低。总体而言，预计高镍生铁价格跌幅将放缓。     》订购查看SMM金属现货历史价格

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4150-4250元/吨 广州B50A800牌号：4150-4250元/吨 武汉50WW800牌号：4050-4150元/吨 上海市场：本周上海无取向硅钢市场行情呈现偏弱态势，成交氛围平淡。尽管热卷期货盘面小幅反弹后震荡运行，但贸易商报价小幅下调，市场信心不足，实际成交存在议价空间，交投活跃度一般。当前国营钢厂订货成本有所下降，但下游采购心态谨慎，贸易商因销售压力出现不同程度累库，计划逐步缩减订货量，对后市持观望态度。综合来看，预计下周上海市场无取向硅钢现货价格或窄幅调整，仍存下跌可能。 广州市场：本周广州无取向硅钢价格弱势运行，市场交投氛围冷清，成交表现偏弱。贸易商普遍持有库存，下游终端心态谨慎，采购积极性不足，对后市预期偏弱。部分协议大户面临销售压力，为加速库存周转，采取以价换量策略。综合来看，预计下周广州市场无取向硅钢价格或弱稳运行，仍有继续下行可能。 武汉市场：本周武汉无取向硅钢市场行情整体走弱，成交表现平淡。黑色系期货盘面高位震荡，但市场需求持续低迷，终端观望情绪浓厚，采购积极性不高。贸易商普遍以去库为主要操作，部分商家为回笼资金主动降价促成交，当前库存压力有所缓解，但贸易商对后市持观望心态，从钢厂拿货积极性较低。综合来看，预计下周武汉市场无取向硅钢现货价格或维持弱势运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

SMM镍11月28日讯： 宏观及市场消息： （1）俄罗斯总统普京表示，美方代表团将于下周到访莫斯科。普京称，俄罗斯和乌克兰特种部门一直在保持接触。双方主要就换俘等人道主义问题在阿布扎比进行交流。近期，确实有美方代表在阿布扎比与俄方代表进行了会谈。此外，普京重申俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础。 （2）国家统计局：1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%。10月份，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。 现货市场： 11月28日SMM1#电解镍价格117,000-122,000元/吨，平均价格119,500元/吨，较上一交易日价格上涨500元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,700-4,800元/吨，平均升水为4,750元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘高开后小幅走高，收涨0.26%，28日早盘价格延续窄幅震荡，截至午盘收盘报117,160元/吨，涨幅0.21%。 美联储理事沃勒和旧金山联储总裁戴利均释放了“鸽派”信号，指出对劳动力市场的担忧，并支持在12月降息。这使市场对美联储12月降息的概率预期大幅提升至70%-75%的水平。中美两国领导人直接通话并释放善意信号，有助于提振市场信心。镍价后市预期短期震荡，长期压力犹存，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。

11 月冷轧市场回顾： 11 月冷轧均价呈偏稳运行。根据 SMM ， 11 月冷轧均价仅环比下降 1.43 元 / 吨。 11 月上旬现货市场需求平淡，下游采购仍以刚需为主，且冷轧库存处于历年最高水平，库存高企及需求平淡使冷轧价格下行压力较大，但市场挺价意愿强烈。 11 月 17 日，受到前一个周末环保督察消息的影响，周一热卷盘面上涨，带动冷轧现货价格上涨，投机需求使现货流动速度加快，出货情况改善。但随热卷期货盘面走弱，冷轧价格再次下降，成交再次平淡。转眼到 11 月底，热卷盘面再次波动，先扬后抑，但市场需求仍较为平淡，涨价不易的同时贸易商价格坚挺，跌价意愿并不强烈。 11 月冷热价差走势先拉大后缩小。 11 月上旬，市场成交偏弱，加上盘面持续走弱，热卷价格持续下降，但冷轧市场挺价意愿强烈，价格仅有微小下降，降幅低于热卷降幅，冷热价格持续扩大。 11 月中、下旬，热卷盘面 17 日、 24 日、 25 日拉涨，热卷现货价格跟涨，但冷轧由于涨价出货困难，价格并未出现大幅变化，冷热价差收窄。随着月底热卷盘面再度走弱，热卷现货价格下降，冷轧价格略微坚挺，冷热价差有拉大的趋势。 11 月库存环比 10 月库存下降 5.94 万吨，环比降幅 3% ，但同比增 25.66 万吨，增幅 18% ，今年库存仍处于历年同期最高水平，库存压力较大。从近期库存走势看，冷轧库存处于良性去库阶段，但考虑到 12 月比较难出现较大的需求增量，预计今年冷轧库存以高位收尾。 12 月展望： 从宏观来看， 12 月我国政治局会议、中央经济会议陆续开展，回顾过去展望未来，为 2026 年的经济发展做出规划。且 2026 年作为 “ 十五五 ” 开局之年，针对这一重要节点，会议预计会做出一系列的重要决策来促进经济发展。会议的开展预计会带来较为积极的市场情绪，给到冷轧需求及价格一定的支撑。 从基本面来看， 下游汽车行业受到年底冲量及明年补贴结束的影响仍存在需求支撑，加上现在冷轧总表需尚未出现明显受淡季影响的下滑，以及库存在逐步去化，使价格仍存在一定支撑。但我们仍需考虑，目前冷轧库存处于高位且去库速度缓慢，市场反应近期出货情况不佳，体感上需求减弱，一系列消极的情绪使得冷轧价格上涨困难。 综合以上情况， 12 月冷轧价格预计上行，但向上空间有限，具体我们需要密切关注宏观消息及基本面走势。

【SMM分析】2025年LME铝价步入3年历史新高，海外企业怎么看待2026 LME铝价？ 2025年LME铝价整体呈现波动上行态势。年初至3月中旬，铝价基本保持稳定，随后在3月中下旬回落至2400美元/吨左右。4月之后，市场逐步企稳并小幅回升，直至10月下旬开启新一轮上涨。进入11月，铝现货价已浮动在2800-2900美元/吨区间，创下自2022年俄乌冲突导致铝价飙升以来的新高。随着铝价持续走高，全球多个市场，尤其是东南亚和印度地区，在传统消费淡季以外的时间节点出现了需求不及预期的情况：各市场铝、废铝及相关制品价格攀升对终端消费形成压制，从而导致上、中、下游同时面临难买难卖的两难处境。在此背景下，叠加2026年欧盟碳边境调节机制（CBAM）等政策影响，市场对2026年LME铝价走势的关注度显著提升。 据根据多家海外机构报告及SMM调研结果，国际铝市场针对铝的架构走势的主要观点可归纳如下： 原铝供应偏紧 ：中国原铝产量逐步逼近4500万吨产能天花板，全球原铝供应面临结构性短缺； 废铝供应承压 ：欧盟将于2026年实施CBAM，加之废铝出口关税政策可能于2026年春季落地，政策之不确定性一定程度影响全球废铝价格及导致供应趋紧； 需求端支撑仍存 ：光伏、新能源汽车、建筑基建等领域对铝的需求保持稳定增长，为铝价提供基本面支撑； 欧洲高能源成本 ：欧洲电价与天然气价格持续处于高位，显著影响当地铝生产企业的开工率与生产成本； 短期看涨情绪浓厚 ：预计2025年末至2026年初，LME铝价可能上探3000美元/吨关口，不少贸易商及下游买家仍然在25年末高价位情况下纷纷选择囤货； 海外寄望于新产能 ：随着印尼等地新增产能逐步投放，2026年全球铝供应紧张局面有望缓解，同年中下旬价格或有下调空间。 总结与展望：在不确定中寻找新平衡 2025年的铝价走势，已然为2026年的市场定下了高波动与高关注的基调。当前铝市场正处在一个复杂的多重转折点：一方面，地缘政治、能源转型与贸易政策正重塑着全球铝业的成本结构与供应链格局；另一方面，“绿色需求”的强劲增长与“供应天花板”的现实制约，构成了铝价波动的核心矛盾。展望2026年，铝价或将上演一场“突破与回归”的行情。短期来看，结构性供应瓶颈与政策不确定性很可能将价格推升至3000美元/吨的心理关口。然而，市场机制终将发挥作用，印尼等地新增产能的逐步释放，有望引导全球供应从紧张走向再平衡。SMM预测，2026年的铝价更可能呈现“前高后低”的走势，最终在2700-2800美元/吨的区间找到新的均衡。对于海外企业而言，未来的挑战不仅在于预判价格，更在于如何适应一个在能源转型与贸易新规下彻底重塑的铝工业新常态。    

11.28 晨会纪要 宏观: （1）美国贸易代表办公室当地时间11月26日宣布，将把针对中国技术转让和知识产权问题、依据301条款调查所设立的关税的豁免延长至2026年11月10日。现有豁免条款原定于今年的11月29日到期。 （2）国家统计局：1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%。10月份，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。 纯镍: 现货市场： 11月27日SMM1#电解镍价格116,500-121,500元/吨，平均价格119,000元/吨，较上一交易日价格下跌850元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为4,500-4,800元/吨，平均升水为4,650元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘低开后弱势运行，收跌0.35%，27日早盘价格延续窄幅震荡，截至午盘收盘报116,800元/吨，跌幅0.61%。 美联储理事沃勒和旧金山联储总裁戴利均释放了“鸽派”信号，指出对劳动力市场的担忧，并支持在12月降息。这使市场对美联储12月降息的概率预期大幅提升至70%-75%的水平。中美两国领导人直接通话并释放善意信号，有助于提振市场信心。镍价后市预期短期震荡，长期压力犹存，沪镍主力合约价格运行区间预计为11.4-11.8万元/吨。 硫酸镍: 11月27日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27572/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27740-27900元/吨，均价较昨日略有下滑。 从成本端来看，近期美联储释放提升降息概率信号，叠加中美通话提振市场信心，近期镍盐生产即期成本有所回升；从供应端来看，近期部分企业有纯镍转产镍盐倾向，市场存在一定原料宽松预期，叠加前期成本支撑性有所减弱，镍盐报价有所走松；从需求端来看，部分厂商尚有原料库存，近期镍盐采购情绪相对冷清，月末采购节点将至，价格接受度未见上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.9，一体化企业情绪因子为2.7（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求无明显增量情况下，镍盐供应上行将对价格形成一定压力，但若镍价进一步回升，或对生产成本产生一定支撑，提振镍盐价格。 镍生铁: 11月27日讯，SMM10-12%高镍生铁均价883.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下降1元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.82，环比下滑0.02。供应端来看，供应量持稳的同时，上游铁厂仍无零单报价，挺价意愿明显。需求端来看，周内持续有下游采购需求释放，成交重心集中于880元/镍点，然而虽买盘更加活跃，终端消费仍显疲软，市场悲观情绪仍存。总体而言，供过于求，短期内高镍生铁价格仍然承压。 不锈钢: SMM11月27日消息，SS期货盘面呈现止涨回落的态势。今日，宏观利好因素基本消化殆尽，沪镍盘面回落。由于不锈钢基本面本就偏弱，SS期货盘面随之跟跌下行，日内低点再度下探至12400元/吨以下。在现货市场方面，因SS期货盘面走低，且前期成交较为集中，今日市场成交再度转弱。从成本端来看，高镍生铁价格持续下跌，不锈钢的成本支撑出现松动。此外，市场对钢厂减产实际落地情况存疑，导致不锈钢市场再次走弱。本周，社会库存有所累库，较上周环比上升0.64%，达到94.6万吨。 SS期货主力合约止跌修复。上午10:30，SS2601报12395元/吨，较前一交易日下跌55元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在325-525元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8025元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12625元/吨，佛山均价12650元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23800元/吨，佛山地区23800元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23250元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，在美联储释放偏鸽信号后，12月份降息落地的可能性再度提升，美元流动性或将进一步趋于宽松。在这一宏观利好因素的推动下，金属期货市场整体呈现走强态势。其中，SS期货盘面结束了自10月末以来的持续下跌走势，从2020年以来的低点反弹上扬。与此同时，现货价格也同步反弹。受市场“买涨不买跌”心态的影响，以及期现贸易商采购现货以平仓盘面空单的操作，再加上前期因价格下跌而持谨慎观望态度所抑制的需求集中释放，市场需求明显回暖。从供给端来看，近期多家钢厂传出减产消息。减产范围主要从200系不锈钢扩大至400系，并且广西某钢厂计划于12月进行停产检修。尽管最终实际落实的减产量仍有待观察，但不锈钢产量整体下降或已成为定局。从成本端来看，高镍生铁价格进一步下行回归。尽管该价格已跌破国内镍铁厂家的成本线，但在市场整体表现弱势的情况下，难以获得支撑，不锈钢的成本支撑进一步减弱。尽管不锈钢近期价格在宏观利好以及钢厂减产消息的刺激下有所上涨，但由于成本支撑减弱，且年末需求持续疲软，市场悲观情绪依旧弥漫，因此仍存在一定的回落风险。 镍矿: 主流矿区相继进入雨季 菲律宾全境镍矿开采与发运量进一步走低 本周菲律宾镍矿价格下降。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位41~43美元/湿吨，NI1.4%品位49~51美元/湿吨，NI1.5%品位56~58美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位均价43美元/湿吨，1.4%品位均价50美元/湿吨。 供应端来看，供应端来看，本周天气情况有些复杂，总体来看只有Zambales（10-15mm）和Tubay（20mm+）两个区域天气比较好；Zamboanga和Tawi Tawi地区有40mm以上的累计降雨量；Surigao和RTN地区则有50mm的降雨量，但RTN北部的Ipilan则有70mm+的累计降雨量；东Davao和Dinagat周累计降雨量超80mm；降雨量最大的是Homonhon，一周累计降雨量超110mm，该地区暂时没有船只装货，但下周会有1船到港，暂时没有改港计划。港口库存方面，截至11月21日，中国港口镍矿库存954万吨，环比上周减少25万吨，折合金属量约7.49万镍吨。需求端看，本周NPI价格延续跌势，现货成交价跌破880元/镍点。冶炼厂成本倒挂加剧，价格下跌下，NPI近期成交偏弱。NPI冶炼厂对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着发运量的走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至11美元/吨。后市来看，进入11月底，预计国内需求进一步走弱，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格将偏弱运行。 印尼镍矿HMA价格下行趋势，年底雨季即将开始 印尼镍矿价格本周下降。基准价方面，印尼内贸镍矿基准11月下半期为14,999美元/干吨，较上一期跌了0.51%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.5-53.5美元/湿吨，与上周下跌0.2美元。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，苏拉威西部分地区即将进入雨季，而哈马黑拉岛仍处于旱季。总体来看，目前生产情况未收到影响。生产端来看，由于已接近年底，部分公司的RKAB配额相对有限。然而，一些仍拥有较大剩余配额的矿山将继续提升产量。增提来看，镍矿的产量出现放缓。并且，印尼林业工作组的持续审查相对当前发运依然造成轻微干扰。从RKAB方面，印尼能源与矿产资源部（ESDM）计划下调2026年镍产量目标，此举是继工业部因全球及国内供应过剩而决定限制新冶炼厂许可之后的进一步措施。ESDM矿产与煤炭总司长特里·维纳尔诺（Tri Winarno）表示，2026年的《工作计划与预算》（RKAB）将根据市场需求进行调整，预计将低于今年约3.19亿吨的水平。需求方面，部分印尼冶炼厂在年底前仍处于备货阶段，但整体采购积极性已不及上个月的激进水平，以应对未来 RKAB 审批存在的不确定性。冶炼厂的库存周期预计将在明年年底前小幅上升。总体而言，印尼镍矿供应未来存在减少风险，加上 NPI持续的倒挂成本情况对市场形成进一步支撑，这两项因素预计将共同推动镍矿升水在后续持平运行。 湿法矿方面，供应端来看，市场表现相对平稳，产量整体保持稳定，甚至较为充裕。需求端而言，HPAL冶炼厂的镍矿采购量仍有小幅提升，但其库存水平目前仍较为充裕。随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，湿法矿价格短期预计持平，下行空间有限。

2025.11.28 周五 盘面：隔夜伦铜开于10910美元/吨，盘初维持“W”走势摸底于10892.5美元/吨，随后铜价重心一路上行摸高于10956美元/吨，最终收于10930美元/吨，跌幅达0.21%，成交量至1.1万手，持仓量至33万手。隔夜沪铜主力合约2601开于86800元/吨，开盘即摸低于86600元/吨，随后震荡上行摸高于87100元/吨，最终横盘整理收于87050元/吨，跌幅达0.02%，成交量至2.9万手，持仓量至20.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）11月27日，SolGold正在加快其位于厄瓜多尔北部的Cascabel铜金项目的开发进度，初步工程计划于2026年启动，预计2028年实现首次生产。 （2）11月27日，据市场消息，智利国家铜业（Codelco)对2026年CIF台湾电解铜长单报价在330美元/吨，较2025年85美元/吨上涨245美元/吨 现货： （1）上海：11月27日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水10元/吨-升水200元/吨，均价报价升水105元/吨，较上一交易日上涨25元/吨；SMM1#电解铜价格86910~87260  元/吨。早盘盘初沪期铜2512合约短暂冲高87140元/吨，随后于86880-87080元/吨波动。跨月价差在C80-C50元/吨波动，沪铜进口亏损扩大至1000元/吨以上。展望今日，月末最后一天预计市场仍有部分对当月票需求，但下月票成交预计相对平淡。 （2）广东：11月27日广东1#电解铜现货对当月合约升水80元/吨-升水160元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日涨0元/吨；湿法铜报贴水10元/吨-升水30元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨0元/吨。广东1#电解铜均价87060元/吨较上一交易日涨355元/吨，湿法铜均价为86950元/吨较上一交易日涨355元/吨。总体来看，库存两连降持货商挺价出货，现货升水维持在高位。 （3）进口铜：11月27日仓单价格26到38美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格42到54美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-6美元/吨到8美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考11月中下旬及12月上旬到港货源。 （4）再生铜：11月27日11：30期货收盘价86860元/吨，较上一交易日上升190元/吨，现货升贴水均价105元/吨，较上一交易日上升25元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格78700-78900元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差3135元/吨，环比下降104元/吨。精废杆价差1680元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆表示最近4个交易日再生铜杆市场成交甚少，贸易商同样遭遇出货困难，哪怕比市场价下调100-200元/吨，再生铜杆依旧难寻成交。目前停产的再生铜杆表示若元旦后，政府仍未能给与奖补答复，将会提早开始春节假期。 （5）库存：11月26日LME电解铜库存增加675吨157175吨；11月27日上期所仓单库存减少3952吨至35873吨。 价格：宏观方面，受感恩节假期影响，市场交易较为冷清，并关注下周即将出炉的美国数据并继续交易12月份降息概率。此外，普京表示和平协议目前暂未确定最终版本，市场避险情绪回升。基本面方面，供应端进口以及国产货源到货均有所减少，需求端受铜价上行影响采购情绪下降。综合来看，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

11.28 SMM晨会纪要 盘面： 11月27日夜盘沪铝2601合约开盘于21450元/吨，最高触及21485元/吨，最低下探21400元/吨，最终收于21480元/吨，收跌0.09%。夜盘价格始终未能突破20日均线与10日均线，5 日均线成为短期关键支撑位，20 日均线（21595元 / 吨）则为重要压力位。持仓量上，夜盘持仓量约 25.7万手，较日盘小幅波动，未出现明显的增仓或减仓行为。伦铝开于2856美元 /吨，最高触及2867.5美元/吨，最低2822美元/吨，最终收报2831.5美元/吨，收跌1.13%。成交量1.58万手，减少1.56万手，持仓量70.0万手，增加8971手。 宏观面： 摩根士丹利策略师指出，随着美国经济放缓，美联储可能进一步降息，这将支撑新兴市场市场涨势延续。（利多★）法国总统府爱丽舍宫当地时间26日宣布，总统马克龙将于12月初对中国进行国事访问。（中性）北京拟在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空。（利多★） 基本面： 库存方面，据SMM统计，11月27日国内三地铝锭合计库存为44.6万吨，较上期去库0.5万吨；而铝棒两地合计库存8.8万吨，较上期持平。需求方面，本周下游加工材开工率环比提升0.4个百分点至62.3%，原生铝合金、再生铝合金、铝型材、铝线缆板块开工率微涨，板带箔开工率持平。 原铝市场： 沪铝12合约震荡运行为主。华东地区，临近年底，持货方积极出货回款，市场流通货源增多，下游以刚需补货为主，刚开盘市场成交对SMM均价贴水10元/吨左右；绝对价环比昨日小幅上行，持货方出货积极性略显回升，现货贴水幅度扩张，实际成交价对SMM均价贴水20元/吨左右为主。本周四华东市场出货情绪指数2.94，环比下降0.04；购货情绪指数2.78，环比下降0.10。11月27日SMM A00铝报21460元/吨，较上一交易日上涨60元/吨，对12合约贴水40元/吨，较上一交易日下跌20元/吨。 本周四中原市场成交情况依旧以冷淡为主旋律。沪铝期货盘面价格窄幅回升，自开盘前市场价格萎靡且持续发展，下游贸易商倾向于大贴水接货，但临近年底长单签约，贸易商挺价意愿明显，成交价格高于接货方报价。最终实际市场成交价格围绕在中原价平水到中原价贴水20元之间。本周四中原市场出货情绪指数2.94，环比下降0.01；购货情绪指数2.81，环比下降0.06。SMM中原收报21340元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对12合约贴水160元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，豫沪价差-120元/吨，较上一交易日下降10元/吨。 再生铝原料： 本周四原铝现货较前一交易日价格持续窄幅上涨，SMM A00现货收报21460元/吨，废铝市场集体跟涨。步入11月下旬，废铝下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健且伴随小幅增长，为消费提供更多支撑，且山东地区部分用废企业反映原料采购有价无市；变形系铝合金用废需求则初显走弱苗头，然市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。 本周四打包易拉罐废铝集中报价在16275-16575元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18000-18650元/吨（不含税）。干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比小增0-50元/吨，打包易拉罐价格环比增加50-150元/吨。四川、贵州、河南、湖北废铝价格环比持稳为主。精废价差方面，佛山型材铝精废价差2406元/吨，江苏光亮铝线精废价差873.8元/吨。 预计本周废铝市场将维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或在17800-18600元/吨波动。供应端，废铝市场紧俏格局短期内难改，但随原铝价格高位运行，市场畏高情绪可能加剧，部分地区废铝跟涨意愿将有所减弱。总体而言，市场将延续高位供需博弈态势，建议密切跟踪原铝价格走势及下游企业采购策略调整。 再生铝合金： 本周四铸造铝合金期货主力合约2601开于20780元/吨，最高位20865元/吨，收报于最低位20680元/吨，较前收跌15元/吨，跌幅0.07%。成交量4744手，持仓量5516手，多头减仓为主。 现货方面，本周四SMM A00铝现货价格较前一交易日小幅上调60元/吨至21460元/吨，ADC12价格持稳于21350元/吨。本周铝价波动幅度收窄，废铝价格跟随小幅调整，硅等辅料价格平稳运行，综合成本边际变动有限。尽管企业成本压力略有缓解，但废铝供应紧缺的核心格局未得到实质性改善。需求方面，随着价格走势回归平稳，下游采购情绪有所改善。另外车企年末冲量需求，再生铝企业汽车领域订单饱满，有效支撑再生铝市场需求韧性。综合来看，年末冲量需求与政策变动带来的订单前置效应持续显现，叠加原料成本高位支撑，预计再生铝合金价格短期将维持窄幅震荡运行，价格韧性仍存。 进口方面，当前海外ADC12报价区间继续处于2600–2630美元/吨，进口即时亏损扩大至500元/吨附近，进口窗口持续关闭。 铝市行情总结： 整体来看，宏观面上，海内外宏观情绪偏向利好，美联储内部“鸽声”再起，市场对美联储降息预期升温。外资机构普遍预测，明年中国经济将在政策支持下保持稳健增长，市场信心有所增强。基本面来看，前期铝价对消费的抑制导致部分需求后移，本周国内铝加工龙头企业周度开工率环比小增0.3%至62.3%，其中铝型材、铝线缆、原生和再生铝合金板块开工表现均有不同程度的好转。综合来看，基本面对价格存在一定支撑，近期铝价受宏观面情绪扰动为主，海外方面仍要重点关注下冰岛铝厂减产进度。短期铝价高位震荡运行格局不改。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格