【SMM分析】东南亚再生铝产业深陷“剪刀差”困境：原料暴涨逼停多家ADC12厂，行业或提前开启“春节模式” 自2025年第四季度以来，国际铝市经历了一轮显著的单边上行行情。受欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式落地引发的供应端情绪发酵，叠加年末消费淡季并未如期带来价格回调，以及全球多地假期因素的扰动，LME铝价展现出极强的韧性与持续爆发力。 LME铝现货结算价格已从2025年10月1日的2683.5美元/吨，一路飙升至2026年1月9日的3180美元/吨。在短短一个季度内，每吨上涨高达496.5美元，累计涨幅达到18.5%。结合农历新年假期、东南亚下游铝市场传统淡季等原因，市场普遍预测，这一强劲走势在短期内难以反转，大概率将在2026年第一季度维持高位价格。 废铝价格跟涨迅猛，区域原料成本高企 受伦铝强势带动，东南亚废铝市场价格迅速响应，呈现出剧烈的补涨态势。据SMM对2025年10月1日至2026年1月期间的市场调研数据显示，马来西亚与泰国两地的主要废铝品种价格均录得大幅上扬： 在 马来西亚市场 ，Tense汽车破碎铝铸件价格区间上移至2207.5-2360美元/吨， 涨幅6.9% ；更为惊人的是，作为高品质原料的Talon线缆，价格飙升至10400-12500令吉/吨， 涨幅高达20.2% ；UBC打包易拉罐亦录得 18.7%的增长 ，达到8900令吉/吨。 泰国市场 的涨势则更为凶猛。Talon线缆价格从74000泰铢/吨暴涨至98000泰铢/吨， 涨幅达到了7.7% ；UBC打包易拉罐 上涨11.1% ，报价区间来到67750泰铢/吨。 成品涨幅不及原料，ADC12企业面临严重的利润挤压 然而，产业链上下游的价格传导机制却出现了明显的阻滞。SMM调研发现，尽管原料端涨势如虹，但作为成品的ADC12再生铝合金锭，其价格涨幅却显得捉襟见肘。马来西亚ADC12价格仅 上涨7.1% （至2850美元/吨），泰国ADC12 涨幅也仅为8.4% （至90000泰铢/吨）。 这种原料与成品价格涨幅的巨大错配，直接导致东南亚再生铝厂陷入了严重的“剪刀差”困境。一方面，高度依赖废铝的ADC12冶炼厂面临原料成本的历史高位；另一方面，下游压铸及汽车零部件企业对高价合金锭接受度极低，采购意愿在春节前夕更是降至冰点，导致高昂的原料成本无法有效向下游传导。 减产与提前放假成行业共识 在利润空间被极限压缩甚至出现成本倒挂的背景下，避险成为了企业的首选策略。SMM最新市场调研得悉，马来西亚与泰国已有多家ADC12生产企业调整了运营计划。面对日益缩小的利润窗口及大幅萎缩的下游订单，多数企业决定“不陪跑”，规划在2026年1月期间实施减产，或直接选择提前开启农历新年假期。 目前来看，东南亚再生铝行业已提前进入“休眠期”。多数厂家表示，将把复产或增产的决策推迟至农历新年之后，届时将根据LME铝价的走势及下游需求的恢复情况，再行定夺2026年一季度的生产规划。

【SMM分析】墨西哥铝进口关税变动：原铝归零，下游35%重锤落地 墨西哥众议院已推进《进出口税法总则》改革，为铝进口关税的大幅调整铺平道路。北京时间 12月11日（墨西哥市时间12月10日），墨西哥政府已经正式通过该进口关税相关调整，对数百种产品下调关税，同时新增若干税目，势将重塑贸易流向，冲击关键工业部门；该关税预计于2026年落地。 铝作为核心贸易商品，其进口税则与税号遭遇大幅修订。大量相关 HS编码将在最新关税改革中面临新税率；其中铝相关HS编码里，共计2条被移除、19条增加及19条维持： 新税制对墨西哥各铝贸易伙伴国造成不均冲击： 阿联酋、美国、南非、印度和加拿大因取消原铝相关关税而获益最大； 就新增关税而言，美国与中国是 2024年所有新增税号项下前两大出口国，合计占墨西哥各类铝条、铝线及铝结构件进口量的65.3%。新增进口关税税率大多定为35%，仅税号760511.99为5%； 其余维持不变的关税税率仍保持 10%，主要由中国、美国及土耳其缴纳，三国均为铝制品制造与出口大国。   此次关税调整标志着墨西哥铝贸易政策的转折点：取消原铝进口税，同时对下游制品加征新税，显示政府扶持本土制造的决心，并重塑与中国、美国、土耳其等主要伙伴的进口格局；后续没有和墨西哥签订自由贸易协定的国家皆会受影响。随着墨西哥政府通过相关调整，业界应及早准备，迎接 2026年墨西哥进口关税落地实施，特别是中美加工企业及贸易商。    

【SMM分析】2025年LME铝价步入3年历史新高，海外企业怎么看待2026 LME铝价？ 2025年LME铝价整体呈现波动上行态势。年初至3月中旬，铝价基本保持稳定，随后在3月中下旬回落至2400美元/吨左右。4月之后，市场逐步企稳并小幅回升，直至10月下旬开启新一轮上涨。进入11月，铝现货价已浮动在2800-2900美元/吨区间，创下自2022年俄乌冲突导致铝价飙升以来的新高。随着铝价持续走高，全球多个市场，尤其是东南亚和印度地区，在传统消费淡季以外的时间节点出现了需求不及预期的情况：各市场铝、废铝及相关制品价格攀升对终端消费形成压制，从而导致上、中、下游同时面临难买难卖的两难处境。在此背景下，叠加2026年欧盟碳边境调节机制（CBAM）等政策影响，市场对2026年LME铝价走势的关注度显著提升。 据根据多家海外机构报告及SMM调研结果，国际铝市场针对铝的架构走势的主要观点可归纳如下： 原铝供应偏紧 ：中国原铝产量逐步逼近4500万吨产能天花板，全球原铝供应面临结构性短缺； 废铝供应承压 ：欧盟将于2026年实施CBAM，加之废铝出口关税政策可能于2026年春季落地，政策之不确定性一定程度影响全球废铝价格及导致供应趋紧； 需求端支撑仍存 ：光伏、新能源汽车、建筑基建等领域对铝的需求保持稳定增长，为铝价提供基本面支撑； 欧洲高能源成本 ：欧洲电价与天然气价格持续处于高位，显著影响当地铝生产企业的开工率与生产成本； 短期看涨情绪浓厚 ：预计2025年末至2026年初，LME铝价可能上探3000美元/吨关口，不少贸易商及下游买家仍然在25年末高价位情况下纷纷选择囤货； 海外寄望于新产能 ：随着印尼等地新增产能逐步投放，2026年全球铝供应紧张局面有望缓解，同年中下旬价格或有下调空间。 总结与展望：在不确定中寻找新平衡 2025年的铝价走势，已然为2026年的市场定下了高波动与高关注的基调。当前铝市场正处在一个复杂的多重转折点：一方面，地缘政治、能源转型与贸易政策正重塑着全球铝业的成本结构与供应链格局；另一方面，“绿色需求”的强劲增长与“供应天花板”的现实制约，构成了铝价波动的核心矛盾。展望2026年，铝价或将上演一场“突破与回归”的行情。短期来看，结构性供应瓶颈与政策不确定性很可能将价格推升至3000美元/吨的心理关口。然而，市场机制终将发挥作用，印尼等地新增产能的逐步释放，有望引导全球供应从紧张走向再平衡。SMM预测，2026年的铝价更可能呈现“前高后低”的走势，最终在2700-2800美元/吨的区间找到新的均衡。对于海外企业而言，未来的挑战不仅在于预判价格，更在于如何适应一个在能源转型与贸易新规下彻底重塑的铝工业新常态。    

10月10日（周五），伦敦金属交易所(LME)首席执行官Matt Chamberlain表示，正考虑开展市场咨询，以修改其全球网络中450个仓库的相关规则。 10多年前，LME引入了基于排队的租金上限（QBRC）规则，该规则将注册仓库的租金收入限制在金属所有者发出提货意向通知后的80天内。 但这一规定却产生了意想不到的后果。 那些与客户签订合同、需在80天之后才交付金属的交易商会取消仓单，以获得免费的存储服务；而消费者则无法在需要金属时从有排队等候的仓库中获取所需金属。 Chamberlain在伦敦举行的全球金属行业盛会“LME周”开幕前表示：“我们明白，对于诸如出货率、租金等事项的运作方式，人们总是会有不同的看法。” “我们与各利益相关方保持着密切的沟通……当有合适的时机将具体想法推向市场时（无论是我们收到的建议还是内部自行开发的），我们会适时组织相关咨询活动。” 今年早些时候有报道称，伦敦金属交易所正计划就其仓储规则进行咨询。报道称，除了QBRC规定之外，另一种可能的方案是规定一定时期内必须从仓库中取出或运出的金属比例。 他们表示，其他可能的变革还包括禁止所谓的“租金分成协议”，这类协议允许仓库与向其运送金属的公司共享租金收入。 根据租赁协议，将金属运送到仓库的公司无需保留所有权，但只要金属仍存放在仓库内，该公司仍能获得租金的一部分，而相关费用则由金属的新所有者支付。 尽管采取了这些措施，去年还是出现了排队现象，这再次引发了人们对现行制度有效性的担忧。 （文华综合）

5月21日（周三），香港交易所行政总裁（CEO）陈翊庭表示，伦敦金属交易所（LME）已批准在香港增设三家仓储设施，令香港的仓储设施总数达到七家。 自香港交易所于2012年收购LME以来，批准在中国设立仓库以储存LME交易的金属一直是一项战略目标。 经过一年多的努力，LME于今年1月首次批准在香港设立仓储设施。首批四家仓储设施将于7月开始运营。 伦敦金属交易所此前宣布，已批准四家位于香港的LME核准仓储设施。此前，LME已于2025年1月20日批准香港成为LME交割地点。 推荐阅读： 》LME宣布首批核准香港仓储设施名单

伦敦金属交易所(LME)宣布，已批准四家位于香港的LME核准仓储设施。此前，LME已于2025年1月20日批准香港成为LME交割地点。 LME首席执行官张柏廉表示：“在宣布香港成为LME交割地点后，我们能够如此迅速地核准首批仓储设施，这对LME来说是一个激动人心的进展。我们衷心感谢仓储公司及合作伙伴的大力支持，以及金属行业对LME香港仓储业务的热切关注。” “ 香港目前已具备充分的条件进一步发展成为全球主要金属市场，同时作为企业进入中国内地市场的最佳门户。这将会进一步巩固香港作为国际金融、贸易和物流中心的重要地位。” 今日获批的仓储设施的详情（包括仓储运营商、其本地合作伙伴以及获准存储的金属）如下： •GKE Metal Logistics Pte Ltd（本地合作伙伴：华润物流(润发仓码)有限公司 (China Resources Logistics (Yuen Fat Wharf & Godown) Limited)）-- 铝合金、原铝、铜、镍、铅、锡和锌（共有两个核准仓储设施） •Henry Diaper & Co. Ltd（本地合作伙伴：中国外运(香港)仓储有限公司 (Sinotrans (HK) Warehousing Limited)）-- 铝合金、铅、锡和锌 •PGS (East Asia) Pte Ltd（本地合作伙伴：丰豪供应链(香港)有限公司 (SF Supply Chain (Hong Kong) Limited)）-- 铝合金、原铝、铜、镍、铅、锡和锌 新的核准仓储设施已经通过LME运输及物流标准验收，预计三个月后正式投入运营，开始接收和储存LME认可交割品牌的金属。

伦敦金属交易所(LME)今天宣布批准香港作为其核准交割地点之一。香港将加入 LME 现有的遍布美国、欧洲和亚洲32 个国家和地区的仓储网络。 LME行政总裁张柏廉先生表示：“将香港纳入我们的全球仓储网络是一项令人兴奋的进展，我们将提供比以往更接近中国内地金属市场的仓储设施。中国内地是世界上最大的金属消费地区。香港凭借其出色的商业基础设施，成为连接中国内地市场的天然枢纽，这对市场参与者和更广泛的金属行业来说至关重要。我们收到了来自仓储公司、业主和客户对将香港列为核准交割地点的浓厚兴趣，LME期待能够在不久的将来宣布首个香港核准交割库。” LME 交割地点的批准主要是为确保在最重要的净消费地区建立遍布全球的仓储网络。地点的评估基于多种因素，例如当地财政和监管制度以及良好的运输网络。香港拥有先进的物流基础设施和完备的国际市场框架，若将LME仓库设于香港，可加强内地实物金属市场与LME国际定价的联系，创造更多市场机会，并通过与华南地区的交通连接来改善物流成本。 LME允许在香港进行铜、铝、锌、铅、锡、镍，铝合金7种金属的交割。香港将在首家仓储公司被批准后的三个月正式开始运营。 背景： LME目前在全球32个国家和地区有465个核准交割库。 详情参考： https://www.lme.com/Sustainability-and-Physical-Markets/Warehousing/Warehouse-network LME不拥有，也不运营任何仓库。核准的交割库储存仓单持有人的LME认可交割品牌的金属，并通过仓储公司在伦敦的代表处创建LME仓单。

据外电12月24日消息，伦敦金属交易所（LME）日度数据显示，LME注册仓库的可用铝库存，即注册仓单下降22%，至292,550吨，为5月以来的最低水平。 LME三个月期铝上涨1.8%，至每吨2,573.0美元，盘中触及12月16日以来的最高水平2,575.5美元。 LME日度数据显示，84,675吨铝将从韩国光阳港的仓库交付。 LME注册仓库的铝库存总量降至657,150吨，此前2,500吨铝从马来西亚的仓库交付。 LME大部分铝储存在马来西亚仓库。

12月17日，伦敦金属交易所（LME）发布通知称，交易所已批准赤峰金通铜业TG-JT牌A级铜的注册，该品牌在LME的铜A级合约上具有良好的交付，立即生效。 产品相关说明如下： 注册商标：TG-JT（金通煜晟） 注册企业：赤峰金通铜业有限公司 生产地址：内蒙古自治区赤峰市元宝山区高新技术产业开发区东山工业园 产品名称：A级铜 产品标识：（如图） 企业年产能：25万吨 外形尺寸： 约1050毫米×1016毫米×8毫米 块 重： 约165公斤 捆 重： 约3000公斤 LMEsword代码：TGJT LME是全球最大的有色金属交易中心，产品注册标准极为严格。LME A级铜是业内公认的最高标准铜产品，相关产品须符合其产品质量、社会责任实践等一系列要求。此次赤峰金通铜业有限公司TG-JT（金通煜晟）牌A级铜通过了LME的严格品质标准检测，并注册为LME交割品牌，可在LME仓库自由交割，是该公司提升产品质量、打造负责任供应链体系的重要成果。TG-JT（金通煜晟）牌A级铜以后可以在全球范围内更高效地进行交易，将进一步提升该公司在国际金属市场的知名度与影响力。 此外，此前在2024年1月4日，上海国际能源交易中心也发布了关于同意赤峰金通铜业有限公司“金通煜晟”牌A级铜注册的公告。 点击查看公告详情： 》上海国际能源交易中心：同意赤峰金通铜业有限公司“金通煜晟”牌A级铜注册