电解钴： 本周国内电解钴现货市场延续小幅上行态势，价格重心微抬，波动区间有限。 供应端，原料成本维持高位，冶炼厂及持货商报价保持坚挺；贸易商跟随盘面反弹小幅上调报价。需求端，下游维持刚需采购节奏，但在价格阶段性企稳后，部分企业询盘及采购意愿略有回升，整体成交较前期略有改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续电钴价格若需进一步上行，仍需钴盐端提供更强驱动。 中间品 ： 本周钴中间品市场延续偏强格局，价格中枢缓步上行。 供应端持货商立场坚定，主流报盘仍锚定24.5~25.0美元/磅附近，市场可谈空间有限，形成明确底部。需求端维持观望，冶炼厂因原料成本高于钴盐售价，倒挂幅度未收敛，仅零星刚需询盘，市场仍呈现明显的“有价无市”格局。刚果（金）出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算，国内原料到港最快需至2026年一季度，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 硫酸钴： 本周硫酸钴市场继续企稳。 供应端，原料成本支撑下，冶炼厂报盘维持强势：MHP及回收制硫酸钴持稳8.8~9.0万元/吨，中间品硫酸钴报价继续维持 9.5 万元/吨。需求端，下游整体维持刚需采买节奏，部分企业优先消化贸易商低价旧库存，同时少量买盘试探冶炼厂高价新货。当前市场仍处于上下游价格分歧的关键博弈期，待下游逐步消化现价并开启新一轮集中采购，钴盐上方空间才有望重新打开。 氯化钴： 本周国内氯化钴市场活跃度较前期有所改善，市场交投氛围边际转暖。供应端方面，原材料紧缺格局已较为明显，支撑生产商维持高位报价，主流报盘稳定在 11.0 万元 / 吨左右；回收企业报价同步上调，当前区间集中在 10.5-10.8 万元 / 吨。需求端表现积极，产业链各环节正就明年一季度供需布局展开沟通，部分下游企业已启动采购，采购积极性稳步提升。综合来看，短期氯化钴价格具备一定上行动力，但受多重因素约束，上涨空间相对有限。 钴盐（四氧化三钴）：  本周国内四氧化三钴市场延续强势运行态势，市场格局稳固。 企业报价集中在 34-36 万元 / 吨区间，主流成交价格与报价区间保持一致，价格坚挺特征显著。支撑因素主要体现在两方面：上游原材料供应紧缺导致价格高位运行，为四氧化三钴提供强劲成本支撑；终端消费电子领域需求稳健，对四氧化三钴的采购保持稳定规模。当前市场参与主体心态谨慎，企业多以执行长期协议订单为主，现货市场流通资源相对稀缺。预计短期价格仍有小幅上行空间，但整体涨幅受限。 钴粉及其他： 钴粉本周价格依旧僵持，并未对企业出货造成明显冲击，目前行业内企业多以维持正常运营为主。 受前期原料进货成本较高影响，多数企业核算成本基本处于成本线附近，利润空间被大幅压缩。市场整体出货规模变化幅度有限，市场交易活跃度维持平稳。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格继续小幅回落。 从原材料端看，硫酸镍价格近期有所下滑，硫酸钴与硫酸锰价格虽有小幅增长但幅度有限，前驱体价格整体呈小幅走低态势，折扣系数暂未出现明显调整。部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计仍需一段时间方能明朗。当前散单折扣在不同厂商间差异较大，整体水平较上周变动有限。需求方面，11月产量较上月有所回落，但整体仍处于较高水平，主要受动力市场中高镍材料带动。预计12月需求将进一步收缩。面对原材料价格下行趋势，厂商目前普遍不愿增加库存，且临近年底部分企业主动控制库存水平。总体来看，预计12月产量将继续回落。海外市场需求近期维持平淡。 三元材料： 本周三元材料价格整体小幅上行。 原材料方面，碳酸锂与氢氧化锂价格经历小幅震荡后有所回升，硫酸镍价格进一步小幅下调，硫酸钴与硫酸锰则小幅上涨但幅度有限。当前原材料价格整体处于波动阶段，后续走势尚不明朗，正极材料厂报价变动不大，但整体呈现上行趋势。需求端表现稳健，国内动力市场整体表现良好，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。从当前数据看，11月国内三元正极材料产量整体变动有限，市场仍呈现小幅增长态势。展望12月，临近年底部分厂商存在小幅去库需求，叠加原材料后续走势不确定性较高，厂商普遍不愿主动增加库存。此外，年底需求预计将有所回落，综合判断12月产量可能出现一定下滑。海外市场需求近期亦有所减弱。 钴酸锂： 本周国内钴酸锂市场持续高位运行，市场供需格局相对平稳。 常规型号产品报价稳定在 37.0-38.0 万元 / 吨区间，价格支撑逻辑清晰。一方面，上游氯化钴、四氧化三钴价格高位传导，成本端对钴酸锂价格的支撑效应持续显现；另一方面，下游电芯企业采购需求保持活跃，部分消费电子企业为应对明年订单提前启动备货，采购周期有所延长，为市场释放稳定需求增量。在原料价格整体平稳的背景下，预计钴酸锂价格短期内将维持现有高位水平，出现大幅波动的可能性较小。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【商务部：将推进汽车流通消费改革试点 全链条扩大汽车消费】国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况。商务部市场运行和消费促进司负责人杨枿表示，商品消费是促消费惠民生的重要领域，下一步商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场，全链条扩大汽车消费。（财联社） 【国家发改委：全国新型储能装机超过1亿千瓦 是“十三五”末的30倍以上】国家发展改革委召开月度新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，随着我国风电、光伏等新能源装机规模和比例的不断提高，电力系统调节能力已经成为建设新型电力系统的重要方面。近年来，国家发展改革委会同有关方面加快推进储能和氢能发展，取得积极进展。储能方面，我国储能产业快速发展，大规模压缩空气储能、高安全化学储能、固态电池储能等技术路线开发和示范应用取得积极进展。目前，全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40%。（财联社） 【宁德时代西班牙合资电池工厂奠基 计划2026年年底投产】宁德时代和斯泰兰蒂斯集团在西班牙阿拉贡自治区共同投资建设的磷酸铁锂电池工厂26日举行奠基仪式。作为目前中国在西班牙最大的投资项目之一，该项目总投资41亿欧元，将全面使用可再生能源，计划2026年年底投产。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周，锂矿价格跟随碳酸锂价格同步抬涨。 当前，海外矿商在当前价位下有持续放货行为；需求方冶炼热情较高，出于对原料的持续供应需求，当前有持续采货需求，能接受的锂矿价格跟随碳酸锂期货价格同步抬升，市场价格随之上行。由于从市场流通量来讲，近期没有明显得到改善，短期内锂矿价格持续高位运行。 碳酸锂： 本周碳酸锂市场价格呈现震荡上行态势，市场情绪较前期有所回暖。 价格方面，现货市场重心稳步上移。SMM电池级碳酸锂均价从周初（11月24日）的9.215万元/吨上涨至周四（11月27日）的9.33万元/吨；工业级碳酸锂均价也从周初的8.975万元/吨攀升至周四的9.085万元/吨。期货市场主力合约完成换月，本周期货价格呈现区间震荡的格局，主力合约（2605）本周四的价格区间处于9.55-9.87万元/吨。供应方面，锂盐厂整体开工率保持高位运行，其中锂辉石端与盐湖端仍为供应主力。预计11月国内碳酸锂产量可以维持10月的生产量级，环比大致持平。需求方面则展现出强劲动力，动力电池领域受益于新能源汽车商用与乘用市场的同步快速增长，而储能市场延续供需两旺格局，供应持续偏紧，共同为碳酸锂需求提供有力支撑。下游电芯及正极材料企业在11月的产量环比10月略有增量，碳酸锂11月库存将继续呈现较大幅度去化。展望后市，在供需基本面及市场情绪共同支撑下，短期锂价有望维持偏强震荡格局。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂价格环比上周持续微抬； 市场情绪上，当前碳酸锂与锂矿价呈回温趋势，使得氢氧化锂持货商抬价情绪持续，报价相较上周同步上调；需求方来看，大部分三元材料厂当前需求没有明显变化，仅保持小幅刚需采买节奏，跟接受的价位同步微抬；近期碳氢价差较大，致使有贸易商询价买货行为，整体市场成交相较前期活跃度增加。短期内，预计氢氧化锂价格或将跟随碳酸锂价格和锂矿价格的高位持续维持在高位。 电解钴： 本周国内电解钴现货市场延续小幅上行态势，价格重心微抬，波动区间有限。 供应端，原料成本维持高位，冶炼厂及持货商报价保持坚挺；贸易商跟随盘面反弹小幅上调报价。需求端，下游维持刚需采购节奏，但在价格阶段性企稳后，部分企业询盘及采购意愿略有回升，整体成交较前期略有改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续电钴价格若需进一步上行，仍需钴盐端提供更强驱动。 中间品 ： 本周钴中间品市场延续偏强格局，价格中枢缓步上行。 供应端持货商立场坚定，主流报盘仍锚定24.5~25.0美元/磅附近，市场可谈空间有限，形成明确底部。需求端维持观望，冶炼厂因原料成本高于钴盐售价，倒挂幅度未收敛，仅零星刚需询盘，市场仍呈现明显的“有价无市”格局。刚果（金）出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算，国内原料到港最快需至2026年一季度，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周硫酸钴市场继续企稳。 供应端，原料成本支撑下，冶炼厂报盘维持强势：MHP及回收制硫酸钴持稳8.8~9.0万元/吨，中间品硫酸钴报价继续维持 9.5 万元/吨。需求端，下游整体维持刚需采买节奏，部分企业优先消化贸易商低价旧库存，同时少量买盘试探冶炼厂高价新货。当前市场仍处于上下游价格分歧的关键博弈期，待下游逐步消化现价并开启新一轮集中采购，钴盐上方空间才有望重新打开。 本周国内氯化钴市场活跃度较前期有所改善，市场交投氛围边际转暖。供应端方面，原材料紧缺格局已较为明显，支撑生产商维持高位报价，主流报盘稳定在 11.0 万元 / 吨左右；回收企业报价同步上调，当前区间集中在 10.5-10.8 万元 / 吨。需求端表现积极，产业链各环节正就明年一季度供需布局展开沟通，部分下游企业已启动采购，采购积极性稳步提升。综合来看，短期氯化钴价格具备一定上行动力，但受多重因素约束，上涨空间相对有限。 钴盐（四氧化三钴）：  本周国内四氧化三钴市场延续强势运行态势，市场格局稳固。 企业报价集中在 34-36 万元 / 吨区间，主流成交价格与报价区间保持一致，价格坚挺特征显著。支撑因素主要体现在两方面：上游原材料供应紧缺导致价格高位运行，为四氧化三钴提供强劲成本支撑；终端消费电子领域需求稳健，对四氧化三钴的采购保持稳定规模。当前市场参与主体心态谨慎，企业多以执行长期协议订单为主，现货市场流通资源相对稀缺。预计短期价格仍有小幅上行空间，但整体涨幅受限。 硫酸镍： 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为27572/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27740-27900元/吨，均价较上周有所下滑。  从需求端来看，月末采购节点将至，但部分厂商仍有一定原料库存积累，价格接受程度未见明显回升，；供应端来看，由于部分企业存在减产纯镍，转而外售硫酸镍的倾向，推动供应端宽松预期。展望后市，月末采购节点将至，本月镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力，但需关注镍价反弹力度能否对硫酸镍成本形成支撑。  库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.3天，下游前驱厂库存指数由8.5天下滑至7.9天，一体化企业库存指数维持7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.6上涨至1.9，下游前驱厂采购情绪因子由2.7上涨至2.9，月末采购节点将至，市场成交情绪有所改善，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询） 三元前驱体： 本周三元前驱体价格继续小幅回落。 从原材料端看，硫酸镍价格近期有所下滑，硫酸钴与硫酸锰价格虽有小幅增长但幅度有限，前驱体价格整体呈小幅走低态势，折扣系数暂未出现明显调整。部分厂商已就明年长单的商务条件展开初步协商，但最终结果预计仍需一段时间方能明朗。当前散单折扣在不同厂商间差异较大，整体水平较上周变动有限。需求方面，11月产量较上月有所回落，但整体仍处于较高水平，主要受动力市场中高镍材料带动。预计12月需求将进一步收缩。面对原材料价格下行趋势，厂商目前普遍不愿增加库存，且临近年底部分企业主动控制库存水平。总体来看，预计12月产量将继续回落。海外市场需求近期维持平淡。 三元材料： 本周三元材料价格整体小幅上行。 原材料方面，碳酸锂与氢氧化锂价格经历小幅震荡后有所回升，硫酸镍价格进一步小幅下调，硫酸钴与硫酸锰则小幅上涨但幅度有限。当前原材料价格整体处于波动阶段，后续走势尚不明朗，正极材料厂报价变动不大，但整体呈现上行趋势。需求端表现稳健，国内动力市场整体表现良好，头部正极材料企业维持较高开工率，并优先保障长单交付。从当前数据看，11月国内三元正极材料产量整体变动有限，市场仍呈现小幅增长态势。展望12月，临近年底部分厂商存在小幅去库需求，叠加原材料后续走势不确定性较高，厂商普遍不愿主动增加库存。此外，年底需求预计将有所回落，综合判断12月产量可能出现一定下滑。海外市场需求近期亦有所减弱。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂整体受碳酸锂价格持续上涨影响，价格进一步提高，整体涨价约245元吨，碳酸锂在本周涨价约1000元/吨。 近期，铁锂企业仍就加工费涨价一事积极与下游电芯厂商谈中，头部企业谈涨落地，但大部分铁锂企业仍未有结果。生产方面，材料厂在本周整体生产积极，约20家磷酸铁锂企业已达到满产水平，产量增无可增。另外有部分中小企业逐渐成为代工厂，且订单饱满。需求端，订单需求依然火热，预计这一现象将延续到年末，主因下游电芯厂订单增量大：纯电重卡项目不断推进、传统车销旺季“金九银十”、储能电芯，一芯难求。本月磷酸铁锂材料产量仍维持环比增量，预计12月整体持平。 磷酸铁： 本周磷酸铁市场价格整体较上周有小幅上涨，上游磷酸铁企业挺价情绪依然高涨，下游铁锂企业整体接受意愿度不强，目前上下游企业仍处在相互博弈阶段，这主要归咎于铁锂企业与电芯厂整体谈涨落地进度较慢，以及铁锂企业长期亏损导致原料价格敏感，对于涨价接受度不高。 近期有小部分磷酸铁企业顺利谈涨，但涨价幅度有限。原料端，本周由于硫磺价格进一步不断高涨，磷酸及工铵价格也随之小幅走高；磷酸在本周成体到厂价超7200元一吨，工业一铵价格超6700元/吨。预计下周整体原料价格或将持稳。 钴酸锂： 本周国内钴酸锂市场持续高位运行，市场供需格局相对平稳。 常规型号产品报价稳定在 37.0-38.0 万元 / 吨区间，价格支撑逻辑清晰。一方面，上游氯化钴、四氧化三钴价格高位传导，成本端对钴酸锂价格的支撑效应持续显现；另一方面，下游电芯企业采购需求保持活跃，部分消费电子企业为应对明年订单提前启动备货，采购周期有所延长，为市场释放稳定需求增量。在原料价格整体平稳的背景下，预计钴酸锂价格短期内将维持现有高位水平，出现大幅波动的可能性较小。 负极： 本周，国内人造石墨负极材料价格仍现小幅上行预期。 供需侧，下游市场需求仍在高位区间波动，负极企业出货量维持高位运行，中高端市场供需格局相对偏紧；成本端方面，受前期原料焦和加工费等核心环节价格持续上行影响，负极企业成本压力不断累积，盈利空间受到挤压，推动近期涨价情绪逐步落地。展望后市，下游备货需求旺盛，支撑负极企业出货量保持高位水平；不过，近期核心原料价格已出现回落迹象，成本端上涨压力有所缓解，后续价格进一步上涨的动力将减弱。 本周国内天然石墨负极材料价格延续平稳运行态势，市场供需与成本端形成协同支撑。供需层面，上下游衔接顺畅，需求端保持稳健释放节奏，企业出货量维持平稳水平，供需格局处于均衡状态；成本端，上游天然石墨等核心原料价格持续稳定，未对生产端形成额外成本压力，为产品价格平稳提供了坚实基础。展望后市，随着气温持续走低，上游原料供应或现阶段性收紧，短期内将对天然石墨负极材料价格形成一定利好。但需注意，市场产能过剩的核心矛盾仍较突出，价格上行缺乏充足动力。综合来看，预计后续天然石墨负极材料价格将以稳为主。 隔膜 ： 本周隔膜市场维持结构性上涨态势，各规格产品价格呈现差异化走势。 湿法隔膜中5μm产品价格保持稳定，7μm产品（7μ+2μ）主流报价1.02-1.2元/平方米，9μm产品（9μ+2μ）报价1.02-1.17元/平方米；干法隔膜价格整体平稳，12μm与16μm产品分别报价0.45元/平方米和0.44元/平方米。当前市场价格上涨主要受到持续紧张的供需关系推动。尽管隔膜企业仍保有部分闲置产能，但在现有价格水平下，这些历史产线的重启缺乏经济可行性。随着终端市场即将步入传统淡季，特别是动力电池板块在明年购置税减免政策力度减半后，一季度需求预计将出现回落，届时供需关系有望逐步趋于平衡，价格支撑或将减弱。 电解液 本周电解液市场价格有所上涨。 成本端来看，六氟磷酸锂及部分核心添加剂仍受供应偏紧影响，价格维持上涨态势；部分溶剂同样呈现供需趋紧特征，一方面下游电解液需求增长带动溶剂采购量提升，另一方面个别头部溶剂企业检修导致供应收缩，叠加溶剂自身生产成本上升，多重因素共同推动溶剂价格上涨。在此背景下，电解液企业原料采购成本增加，成本压力持续传导至产品端，推动电解液市场价格上涨。需求端来看，近期下游电芯厂整体仍有所增量，对电解液需求形成支撑。供应端来看，电解液目前仍采用“以销定产”的策略模式生产，需求增长推动整体产量有所上升，但由于成本上涨难以快速完全传导至下游，导致部分电解液企业为减少亏损计划缩减低价订单，使得核心增量主要集中于具备稳定原料供应渠道或有一体化布局的头部企业。综合供需格局与成本端压力来看，随着电解液企业成本压力不断加大，预计后续电解液价格仍存在进一步上涨空间。 钠电： 本周钠电市场呈现明显回暖态势，上游正极材料厂及硬碳负极企业订单较上月实现稳步回升，核心驱动因素源于下游电芯环节需求的边际改善，产业链需求传导效应逐步显现。 当前正极、负极材料环节正推动上下游建立协同协商机制，聚焦合理价格区间的确定。钠电降本是长期核心目标，但需遵循产业链发展规律循序渐进，避免短期过度压价导致材料端盈利承压，进而影响技术迭代与产能释放的稳定性。受年底前储能项目并网验收以争取补贴的政策窗口驱动，钠电储能相关项目订单表现亮眼，成为本周市场需求的核心支撑，预计短期将持续拉动产业链上下游的交付节奏。 回收： 本周硫酸钴价格小幅上涨，硫酸镍价格小幅下跌，碳酸锂价格振荡运行。 铁锂黑粉锂点本周价格随锂盐振荡而振荡，且多数企业在经历上周的大规模采买，现阶段需求有所下降。同时，由于碳酸锂价格本周持续振荡，因此上下游之间报价存在价差，下游经历过上周的涨停及跌停后，对期货价格持谨慎态度。而上游打粉企业在观望碳酸锂供需及政策后，对后续价格相对乐观，价格虽有随期货进行调整，但下降幅度较弱，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为3500-3700元/锂点，环比小幅提升。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为75-77%，较上周环比基本持平，而锂系数在72.5-75%，环比基本持平。目前今年回收端利润情况随着供应有所宽松叠加盐价回暖有所回暖。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度小，5MWh直流侧平均价格增长至0.445元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定0.432元/Wh。25Q4行业内头部电芯保持满产满销状态，供需紧平衡，电芯成本压力逐渐传导至集成商，预计电池舱价格整体有一定增幅。 11月24日，中国电建两个储能系统设备采购项目中标候选结果，其采购总规模为500MW/2000MWh。 中国电建江西电建公司锡林郭勒东苏变电站2025年新型储能专项行动100万千瓦400万千瓦时电源侧储能子项目1 储能系统设备（25MW/100MWh）采购项目，中标候选人为山西尧兴新能源科技有限公司。 中国电建锡林郭勒东苏变电站2025年新型储能专项行动100万千瓦400万千瓦时电源侧储能子项目1 储能系统设备（475MW/1900MWh）采购项目，中标候选人为重庆万帮星充能源有限公司。 据了解，本项目为集中式构网型储能电站，采用磷酸铁锂电池，规划装机容量为500MW/2000MWh，总用地面积约为220亩，预计总投资约17亿元，一次性完成项目征地及储能电站本体、升压站、外送线路建设。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【商务部：将推进汽车流通消费改革试点 全链条扩大汽车消费】国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施有关情况。商务部市场运行和消费促进司负责人杨枿表示，商品消费是促消费惠民生的重要领域，下一步商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车改装、租赁、赛事、房车露营等汽车后市场，全链条扩大汽车消费。（财联社） 【国家发改委：全国新型储能装机超过1亿千瓦 是“十三五”末的30倍以上】国家发展改革委召开月度新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，随着我国风电、光伏等新能源装机规模和比例的不断提高，电力系统调节能力已经成为建设新型电力系统的重要方面。近年来，国家发展改革委会同有关方面加快推进储能和氢能发展，取得积极进展。储能方面，我国储能产业快速发展，大规模压缩空气储能、高安全化学储能、固态电池储能等技术路线开发和示范应用取得积极进展。目前，全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40%。（财联社） 【宁德时代西班牙合资电池工厂奠基 计划2026年年底投产】宁德时代和斯泰兰蒂斯集团在西班牙阿拉贡自治区共同投资建设的磷酸铁锂电池工厂26日举行奠基仪式。作为目前中国在西班牙最大的投资项目之一，该项目总投资41亿欧元，将全面使用可再生能源，计划2026年年底投产。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1976.5美元/吨，亚洲时段震荡下行探低1973.5美元/吨，进入欧洲时段，反弹上行摸高1988美元/吨，最终收于1983.5美元/吨，涨10美元/吨，涨幅0.51%。 隔夜，沪铅主力开于16990元/吨，盘初围绕日内均线横盘整理后摸高17010元/吨后小幅回调，此后承压日内均线窄幅震荡，临收盘前小幅上行，最终收于16985元/吨，涨80元/吨，涨幅0.47%。 宏观方面，美当地时间11月26日，美国贸易代表办公室宣布，将把针对中国技术转让和知识产权问题、依据301条款调查所设立的关税的豁免延长至2026年11月10日。现有豁免条款原定于今年的11月29日到期。国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作。国内方面，1-10月，全国规模以上工业企业利润同比增长1.9%。截至27日晚10时，香港大埔宏福苑火灾已造成75人遇难，其中一名为消防员。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏铅对沪铅2512合约升水10-50元/吨报价。沪铅运行重心进一步下移，持货商挺价出货，报价升水增多，同时电解铅炼厂厂提货源报价更为坚挺，报至对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，再生铅企业低价惜售，部分再生精铅暂停出货，或是报价对SMM1#铅价升水50-80元/吨出厂，下游企业按需采购，且以低价货源为主，高升水成交困难，上下游企业观望情绪较浓，成交低迷。 库存方面：11月27日，LME库存减少800吨至264175吨。据SMM了解，截至11月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.5万吨，较11月20日减少0.27万吨；较11月24日减少0.2万吨。 今日铅价预测： 近期，安徽、江苏等地区再生铅企业换证减停产影响尚存，北方地区再生铅企业检修暂未结束，叠加铅价下跌，冶炼企业利润走低，部分企业暂停再生精铅出货，部分持货商对SMM1#铅均价升水0-80元/吨出厂惜售，下游企业采购持续偏向原生铅板块。此外，原生铅企业亦是存在检修的情况，当前铅锭地域性供应偏紧，下游企业刚需采购分散至消费地周边的社会仓库。进入12月，原生铅冶炼企业检修增多，若铅价延续走弱，再生铅企业生产积极性或出现超预期下降，铅锭地域性供应偏紧情况及社会库存维持低位预期给予铅价下方较强支撑。 》点击查看SMM金属产业链数据库

11.28 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2601合约开于20615元/吨，摸高至20865元/吨，低位至20535元/吨，最终收盘20715元/吨，较前收涨120元/吨，涨幅0.58%。成交量19578，持仓量5334。K值44.39、D值38.78、J值55.61，J线向上穿越K/D线，出现短期反弹信号。数值99.41，处于中性区间，量能支撑一般。成交量、持仓量同步下降，资金参与度降低，市场情绪偏谨慎。 基差日报：据SMM数据，11月27日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2601）10点15分收盘价理论升水560元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，11月27日，铸造铝合金仓单总注册量为63379吨，较前一交易日增加394吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量20273吨，较前一交易日减少29吨；江苏地区总注册量10969吨，较前一交易日减少31吨；浙江地区总注册量20952吨，较前一交易日增加423吨；重庆地区总注册量6308吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量120吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周四原铝现货较前一交易日价格持续窄幅上涨，SMM A00现货收报21460元/吨，废铝市场集体跟涨。打包易拉罐废铝集中报价在16275-16575元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18000-18650元/吨（不含税）。干净割胶铝线、型材铝、机件生铝、废旧摩轮、生杂铝价格环比小增0-50元/吨，打包易拉罐价格环比增加50-150元/吨。四川、贵州、河南、湖北废铝价格环比持稳为主。市场将延续高位供需博弈态势，建议密切跟踪原铝价格走势及下游企业采购策略调整。 工业硅方面：11月27日，SMM华东不通氧553#在9300-9400元/吨；通氧553#在9500-9600元/吨；521#在9600-9700元/吨；441#在9700-9800元/吨；421#在9700-9900元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10300-10600元/吨。黄埔港、天津、西北地区个别硅价也上调。昆明、新疆、四川、上海地区硅价持稳。 海外市场：当前海外ADC12报价区间继续处于2600–2630美元/吨，进口即时亏损扩大至500元/吨附近，进口窗口持续关闭。 库存方面：据SMM统计， 11月27日佛山、宁波、无锡、上海四个主流消费地的再生铝合金锭周度社会库存共计5.56吨，较上周四（11月20日）减少0.09吨。 总结：现货方面，周四SMM A00铝现货价格较前一交易日小幅上调60元/吨至21460元/吨，ADC12价格持稳于21350元/吨。本周铝价波动幅度收窄，废铝价格跟随小幅调整，硅等辅料价格平稳运行，综合成本边际变动有限。尽管企业成本压力略有缓解，但废铝供应紧缺的核心格局未得到实质性改善。需求方面，随着价格走势回归平稳，下游采购情绪有所改善。另外车企年末冲量需求，再生铝企业汽车领域订单饱满，有效支撑再生铝市场需求韧性。综合来看，年末冲量需求与政策变动带来的订单前置效应持续显现，叠加原料成本高位支撑，预计再生铝合金价格短期将维持窄幅震荡运行，价格韧性仍存。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM11月27日讯： 宏观层面 ，先看海外，美联储内部“鸽声”再起，市场对美联储降息预期升温。美国财长贝森特周日表示，为期43天的政府停摆给美国经济造成了110亿美元的永久性损失，但他对明年的经济增长前景持乐观态度，因利率降低和减税。美联储理事沃勒称他主张在12月降息，并表示9月份就业数据可能会被下修。受纽约联储主席威廉姆斯鸽派言论影响，摩根大通现预计美联储将于12月及明年1月各降息25个基点，当前市场对12月降息25个基点的概率预期已升至84.7%。再看国内，外资机构普遍预测，明年中国经济将在政策支持下保持稳健增长。摩根士丹利认为，在适度的宽松政策、渐进的再平衡以及有节制的“反内卷”措施下，2026年中国经济将温和增长。高盛上调了对中国出口增速和实际GDP增速的预测。工信部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。方案指出，到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。 基本面来看 ，本周海内外电解铝供应未见异常。成本端，电解铝即时成本周内基本持稳，受铝价高位回落影响，电解铝即时理论利润环比下跌107元/吨至5381元/吨，不过对电解铝厂高利润格局影响仍较为有限。需求端，本周国内铝加工龙头企业周度开工率环比小增0.3%至62.3%，其中铝型材、铝线缆、原生和再生铝合金板块开工表现均有不同程度的好转，本周国内铝型材行业开工率录得52.5%，较上周微升0.4个百分点，但区域表现分化。铝水比例方面连续三周下降，本周SMM周度铝水比例录得76.86%，环比下降0.4个百分点，铝锭供应压力略有增加，但铝价高位回落迎来正向反馈，近一周国内铝锭和铝棒出库量环比分别增加20%和13%，带动国内铝锭库存下降至60万吨下方，据SMM统计，11月27日国内主流消费地电解铝锭库存59.60万吨，较周一下跌1.7万吨，较上周四下跌2.5万吨。‌SMM预计11月底将回落至58万吨附近，且去库趋势有望延续至12月初。 综合来看 ，宏观面上，海内外宏观情绪偏向利好，美联储内部“鸽声”再起，市场对美联储降息预期升温。外资机构普遍预测，明年中国经济将在政策支持下保持稳健增长，市场信心有所增强。基本面来看，前期铝价对消费的抑制导致部分需求后移，本周国内铝加工龙头企业周度开工率环比小增0.3%至62.3%，其中铝型材、铝线缆、原生和再生铝合金板块开工表现均有不同程度的好转。周度铝水比例连续三周回落，铝锭供应压力略有增加，但铝价高位回落迎来正向反馈，近一周国内铝锭和铝棒出库量环比分别增加20%和13%，带动国内铝锭库存下降至60万吨下方，SMM预计11月底将回落至58万吨附近，且去库趋势有望延续至12月初。综合来看，基本面对价格存在一定支撑，近期铝价受宏观面情绪扰动为主，海外方面仍要重点关注下冰岛铝厂减产进度。短期铝价高位震荡运行格局不改，预计下周沪铝将运行于21250-21750元/吨，伦铝将运行于2770-2880美元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周国内电解钴现货市场延续小幅上行态势，价格重心微抬，波动区间有限。供应端，原料成本维持高位，冶炼厂及持货商报价保持坚挺；贸易商跟随盘面反弹小幅上调报价。需求端，下游维持刚需采购节奏，但在价格阶段性企稳后，部分企业询盘及采购意愿略有回升，整体成交较前期略有改善。当前电钴与钴盐价差已回归合理区间，后续电钴价格若需进一步上行，仍需钴盐端提供更强驱动。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

本周钴中间品市场延续偏强格局，价格中枢缓步上行。供应端持货商立场坚定，主流报盘仍锚定24.5~25.0美元/磅附近，市场可谈空间有限，形成明确底部。需求端维持观望，冶炼厂因原料成本高于钴盐售价，倒挂幅度未收敛，仅零星刚需询盘，市场仍呈现明显的“有价无市”格局。刚果（金）出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算，国内原料到港最快需至2026年一季度，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

本周硫酸钴市场继续企稳。供应端，原料成本支撑下，冶炼厂报盘维持强势：MHP及回收制硫酸钴持稳8.8~9.0万元/吨，中间品硫酸钴报价继续维持 9.5 万元/吨。需求端，下游整体维持刚需采买节奏，部分企业优先消化贸易商低价旧库存，同时少量买盘试探冶炼厂高价新货。当前市场仍处于上下游价格分歧的关键博弈期，待下游逐步消化现价并开启新一轮集中采购，钴盐上方空间才有望重新打开。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 周致丞021-51666711

SMM11 月 27 日消息， SS 期货盘面呈现止涨回落的态势。今日，宏观利好因素基本消化殆尽，沪镍盘面回落。由于不锈钢基本面本就偏弱， SS 期货盘面随之跟跌下行，日内低点再度下探至 12400 元 / 吨以下。在现货市场方面，因 SS 期货盘面走低，且前期成交较为集中，今日市场成交再度转弱。从成本端来看，高镍生铁价格持续下跌，不锈钢的成本支撑出现松动。此外，市场对钢厂减产实际落地情况存疑，导致不锈钢市场再次走弱。本周，社会库存有所累库，较上周环比上升 0.64% ，达到 94.6 万吨。 SS 期货主力合约止跌修复。上午 10:30 ， SS2601 报 12395 元 / 吨，较前一交易日下跌 55 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 325-525 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8025 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 12625 元 / 吨，佛山均价 12650 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 23800 元 / 吨，佛山地区 23800 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23250 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 近期，在美联储释放偏鸽信号后， 12 月份降息落地的可能性再度提升，美元流动性或将进一步趋于宽松。在这一宏观利好因素的推动下，金属期货市场整体呈现走强态势。其中， SS 期货盘面结束了自 10 月末以来的持续下跌走势，从 2020 年以来的低点反弹上扬。与此同时，现货价格也同步反弹。受市场“买涨不买跌”心态的影响，以及期现贸易商采购现货以平仓盘面空单的操作，再加上前期因价格下跌而持谨慎观望态度所抑制的需求集中释放，市场需求明显回暖。从供给端来看，近期多家钢厂传出减产消息。减产范围主要从 200 系不锈钢扩大至 400 系，并且广西某钢厂计划于 12 月进行停产检修。尽管最终实际落实的减产量仍有待观察，但不锈钢产量整体下降或已成为定局。从成本端来看，高镍生铁价格进一步下行回归。尽管该价格已跌破国内镍铁厂家的成本线，但在市场整体表现弱势的情况下，难以获得支撑，不锈钢的成本支撑进一步减弱。尽管不锈钢近期价格在宏观利好以及钢厂减产消息的刺激下有所上涨，但由于成本支撑减弱，且年末需求持续疲软，市场悲观情绪依旧弥漫，因此仍存在一定的回落风险。