SMM9月9日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属普涨。沪铜涨0.29%，沪铜刷新自今年一月以来的新高至111720元/吨。沪铝涨0.33%。沪铅涨0.53%。沪锌涨0.11%。沪锡跌0.42%，沪镍跌0.11%。 此外，铸造铝主连期货涨0.49%，氧化铝主连涨0.54%。碳酸锂主连跌0.73%。工业硅主连涨0.28%。多晶硅主连期货跌0.12%。 黑色系涨跌互现。铁矿跌0.14%，螺纹、热卷微涨。不锈钢跌0.72%。双焦方面：焦煤主力合约涨0.06%，焦炭主力合约跌0.09%。 外盘基本金属方面，截至11:42分，LME金属近全线下跌。伦铜跌0.8%。伦铝涨0.28%。伦铅跌0.1%。伦锌跌0.61%。伦锡涨0.13%。伦镍跌0.42%。 贵金属方面，截至11:42分，COMEX黄金跌0.42%，COMEX白银跌0.18%。内盘贵金属方面：沪金跌0.9%，沪银主连跌0.36%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨0.08%，钯主连期货跌2.86%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨1.47%，报1937点。 截至9月9日11:42分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水250元/吨持平上一交易日，平水铜报升水150元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水90元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价111660元/吨较上一交易日涨350元/吨，湿法铜均价为111550元/吨较上一交易日涨350元/吨。现货市场：经过两日大幅累库后今日到货量明显下降，令广东库存重新下降…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家统计局：8月CPI同比上涨0.8% PPI同比涨幅扩大至3.8%】 国家统计局数据显示：8月份，受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比涨幅回升至0.8%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅回升至1.0%。8月受国际大宗商品价格上行传导、国内产业转型升级带动部分行业需求增加等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%，同比涨幅扩大至3.8%。国家统计局表示，从同比看，全国PPI上涨3.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。分主要行业看，价格上涨的行业中，煤炭开采和洗选业上涨26.6%，有色金属冶炼和压延加工业上涨20.8%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨10.5%、11.1%和9.1%，电气机械和器材制造业上涨5.9%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.3%，7个行业合计影响PPI同比上涨约4.24个百分点，上拉影响比上月增加0.37个百分点。价格下拉影响最大的6个行业为：电力热力生产和供应业、汽车制造业、非金属矿物制品业、医药制造业、酒饮料和精制茶制造业、农副食品加工业，降幅在1.7%—5.3%之间，合计影响PPI同比下降约0.74个百分点。 》点击查看详情 中国央行：根据公开市场业务一级交易商的需求，2026年9月9日7天期逆回购操作量为零。(金十数据APP) 【我国特色锂矿石伴生铷铯资源高效绿色分离技术取得新突破】 近日，由中国科学院过程工程研究所、赣锋锂业等合作建成的全球首套年产500吨连续塔式萃取分离特色锂矿石伴生低品位铷铯示范线，实现全流程稳定达产运行，产品碳酸铯、碳酸铷纯度均达到99.9%以上，并已上市销售。该示范线的达产运行标志着我国低品位伴生铷铯资源高效绿色分离技术取得重要突破，为我国铷铯资源的高效、绿色利用提供了坚实保障。（央视新闻） 》9月9日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7769元 美元方面： 截至11:42分，美元指数延续前两个交易日的跌势继续跌0.1%，报98.76。美国财政部长贝森特表示，上月扩大美国国债回购计划，是为了平息债券市场正在形成的“狂热”情绪，并推动市场价格回归均衡。贝森特称，自己无法改变市场均衡价格，但希望减少市场过度投机。他表示，如果投资者真正担忧美国债务信用，应卖出美债、买入德国国债，但目前市场表现并非如此。贝森特否认财政部回购国债相当于美联储量化宽松，称该措施更类似于美联储过去的“扭曲操作”（OperationTwist）。此次回购计划扩大背景是美国30年期国债收益率升至2007年以来最高水平。 受油价上涨及上周就业数据超预期后下周加息可能性增加影响，美国国债收益率走高。丹麦银行分析师在一份报告中表示，即使不认为下周会加息，仍认为当前定价（加息与按兵不动的概率接近持平）是合理的。不过丹麦银行仍预计美联储将在12月和3月两次加息。但由于日元进一步走高，美元兑一篮子货币走软。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为40.6%，累计加息25个基点的概率为59.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为29.8%，累计加息25个基点的概率为54.4%，累计加息50个基点的概率为15.8%。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布美国至8月22日当周ADP就业人数周度变动、法国7月工业产出月率等数据。此外，美国财政部公布计划回购的10年至20年期美国国债的最高金额。 原油方面: 截至11:42分，两市油价均延续上涨，美油涨1.52%，布油涨1.62%。市场对中东能源供应中断的担忧加剧，支撑油价。 周二共有6艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡，低于前一天的9艘，也低于过去10天约12艘的平均水平。航运数据追踪机构Kpler的初步数据显示，截至北京时间周三10:00，6艘船中有5艘驶入霍尔木兹海峡，1艘驶出。其中包括1艘巴拿马型船和1艘中型油轮。与此同时，周二共有25艘大宗商品运输船通过另一处中东重要海上咽喉要道——曼德海峡，其中11艘驶入、14艘驶出。相比之下，过去10天通过曼德海峡的船舶平均数量约为27艘。通过该海峡的船只包括2艘苏伊士型油轮、8艘阿芙拉型油轮以及1艘超大型原油运输船（VLCC）。(金十数据APP) 现货市场一览: ► LME Back结构收窄 供应偏紧溢价抬升【SMM洋山铜现货】 ► 库存重新下降现货升水保持坚挺 但整体交投不如昨日【SMM华南铜现货】 ► 铜价月差双双偏强 华北现货贴水走阔【SMM华北铜现货】 ► 再生铅：区域行情分化 华南散单成交贴水175元/吨【SMM铅日评】 ► 广东锌：高价持续影响广东需求 市场成交多为刚需【SMM午评】 ► 上海锌：盘面锌价高位震荡 下游畏高持续观望【SMM午评】 ► 沪锡主力合约震荡运行 现货市场成交有限【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】9月9日镍价弱势震荡，周五美国CPI公布前市场观望情绪浓厚 ► 中东局势升温油价连涨 银价窄幅震荡静待CPI【SMM日评】 ► 铂金盘面宽幅震荡 现货市场成交尚可【SMM日评】

9月9日，在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026SMM第三届华南有色金属年会——铜产业分论坛 上，中国有色矿业集团有限公司首席科学家、博士佟庆平分享了“中国铜加工产业现状与转型升级趋势”这一主题。 1.铜加工产业现状 铜加工产业现状 - 我国铜加工材总体产量概览 产量推移：中国铜加工材2025年产量为2154万吨，同比增长1.4%，其中线材占比约49%,箔材是唯一的高速增长品种（增速35.4% ），主要受新能源、电子信息等新兴领域需求拉动(PCB，锂电铜箔、光伏，储能等)，有效对冲了传统建筑、家电领域的需求疲软。这一趋势印证了行业正从规模扩张向结构优化、高端化转型的关键特征。 趋势展望：未来铜加工材市场将持续向“高端化、轻量化、绿色化”发展，通信，新能源、新材料领域将是主要的增量来源，而传统通用型产品将进入存量竞争与产能出清阶段。 铜加工产业现状 - 铜线材 铜线材是国民经济中不可或缺的基础材料，凭借优异的导电·导热及延展性，广泛应用于电力、电子、建筑及新能源等核心领域，其产量规模直接反映了工业发展的活跃度。 铜加工产业现状 - 铜带材 铜带材凭借优异的导电性与延展性，是电子信息、电力电气及精密制造等领域不可或缺的关键基础材料。 2025年总产量规模248万吨 （同比 +2.5%）：整体产能稳步释放，行业正从“规模扩张”向“质量提升与结构优化”转变，高端化趋势显著。 ►趋势洞察： 消费电子与新能源的快速发展持续拉动高端铜带材需求，而传统领域的需求放缓则加速了行业优胜劣汰，推动产业向高附加值、高性能方向深度转型。 铜加工产业现状 - 铜箔材 2025年总产量规模142.2 万吨，同比增长率+35.4 %。 铜箔材凭借优异的导电性、导热性与延展性，成为新能源电池、电子电路与通信设备不可或缺的关键基础材料，其市场表现直接反映了新兴产业的发展热度。 新能源增长引擎：作为锂电池负极集流体的核心材料，直接受益于全球新能源汽车渗透率提升及储能市场的爆发，是铜箔需求增长的首要驱动力。 电子铜箔：高端电子核心广泛应用于PCB，挠性电路板(FPC)、5G通信天线及精密连接器，伴随消费电子轻薄化、AI算力服务器及可穿戴设备需求而快速扩容。 ►趋势洞察： 技术升级推动“极薄化”趋势，国产设备与工艺替代加速，行业集中度进一步提升，长期成长性确定。 铜加工产业现状 - 铜管材 2025年总产量规模 233万吨 ，同比 - 1.3%：受房地产投资放缓及传统家电出口疲软影响，行业总产量出现小幅回落，但细分领域呈现显著分化。 ►01 细分品类：结构性分化 紫铜管： 占比95%，其中内螺纹铜管产量逆势增长1.1%，是空调制冷系统的关键耗材。 合金管： 占比5%，黄铜管下滑11.1%，主要受卫浴及建筑装饰需求拖累。 ►02 需求端：结构性机会 空调产业链： 高效节能空调渗透率提升，带动内螺纹铜管需求保持稳定，成为主要增长极。 建筑地产： 传统给排水领域需求承压，后续关注政策宽松带来的边际改善机会。 ►趋势洞察： 总量微增背景下，产品结构向高端化、节能化升级是主旋律。具备高效换热器用铜管生产能力的企业将持续受益于产业升级红利。 铜加工产业现状 - 铜棒材 黄铜棒为市场主流形态，凭借优良的切削加工性能与耐腐蚀性，成为精密机械制造领域不可或缺的基础材料。 其对铜棒材的2025年总产量规模以及五金制品、工业阀门、电子链接等相关应用领域进行了介绍。 趋势洞察： 2025年产量下滑主要受房地产市场调整及传统五金出口疲软拖累。未来随着新能源、高端装备制造等领域对精密铜材需求的提升，以及国内基建投资的适度回暖，市场有望逐步触底企稳。 铜加工产业现状 - 铜板/铜排 紫铜排板具备优异的导电导热性能，是电力输配与电气装备制造中不可或缺的关键基础材料。 ►产品形态：标准化型材 以铜排、铜板为主要形式，具有高精度的截面尺寸和良好的平直度，可直接用于各类电气设备的结构件与导电件加工。 ►核心应用：电网基建与工业动力 广泛应用于高压开关柜、配电箱等配电设备，以及工业电机、变压器等核心动力部件，是电力能源传输的“血管”。 ►趋势洞察： 受电网投资节奏调整及制造业短期波动影响，产量出现小幅回落；随着新型电力系统建设推进，预计未来需求将稳步回升。 铜加工产业现状 - 大而不强，结构性短板 我国是全球最大的铜加工生产国，普通铜杆、铜板、铜管等基础产品产量稳居世界前列，实现完全自给自足。但行业发展并非无懈可击，在高端制造所需的关键材料领域，仍存在不容忽视的结 构性短板。 ►产品结构：中低端为主 产品同质化现象严重，中低端普通铜材占比过高，而高精密、高纯度的高端特种铜材占比较低，产品附加值与国际水平差距明显。 ►技术水平：高端工艺待突破 基础冶炼技术已趋成熟，但在特种合金配方、微米级精密加工、高性能表面改性处理等核心工艺上，仍落后于国际先进水平。 ►核心洞察：总量规模掩盖不了结构性短板 我国铜加工行业呈现典型的“大而不强”特征：虽然整体净进口规模有限，但在高端精密铜带、电子级铜箔、高端铜合金等关键细分领域，仍存在显著的结构性进口依赖，这成为制约我国新能源、高端装备等产业升级的关键瓶颈。 2.转型升级趋势与机遇 转型升级 短期：从规模扩张向结构优化转型，实现关键核心材料“国产化替代”，保障产业链供应链的安全； 中长期：从模仿走向技术创新，从并跑走向领跑，使铜加工产业“又大又强又精”。 转型升级趋势与机遇 - 进口替代 ►高性能溅射靶材及背板 核心用途： 应用于显示面板镀膜、半导体PVD溅射工艺，是芯片制造与新型显示的关键基础材料。 进口现状： 普通显示级已国产化；半导体级超高纯铜靶坯、高端OLED复合合金坯料仍依赖进口。 技术瓶颈： 需实现ppb级杂质的超高纯熔炼控制，确保大尺寸坯料的晶粒均匀性与极低氧含量。 此外，其还对功率半导体器件用冷却板、高强高导铜合金带材、高性能(压延/电解)铜箔材、IC载板级微晶磷铜球、各种铜合金的性能（板带箔材）与发展趋势等进行了阐述。 3.板/带/箔材的研发进展 铜板带箔产品的应用例 板/带/箔材的研发进展 - 新产品 ►Cu-Ni-Si系合金箔 核心特点： 高强度与高导电的平衡：抗拉强度可达 600-950 MPa（根据不同时效状态），导电率维持在 40%-65%IACS，是集成电路引线框架，连接器材料的理想选择；优异的抗应力松弛：在高温（150°C）环境下仍能保持良好的接触压力；环保性：不含铍（Be），符合RoHS环保标准，是传统铍铜（C17200）的替代品；良好的加工性：具有较好的冲压和折弯成型性能，适用于精密蚀刻和冲压。 主要用途： 引线框架：半导体封装中的关键结构件；汽车连接器：特别是新能源汽车的高压连接器和端子，B to B 微型连接器，3C领域(手机，耳机，电脑)；继电器与开关：需要长期保持接触力的部件；5G通讯设备：高频信号传输部件。 其还介绍了Cu-Ni-Si系合金箔（C7025/C7026）、C7025箔材机械性能、C7025/C7026铜合金箔材综合性能、Cu-Cr-Zr系合金箔、C18150箔材机械性能、Cu-Cr-Zr系合金箔（C18150/C18140）、高挠曲压延铜箔AF系列*产品、高挠曲压延铜箔AZ系列*产品、高挠曲压延铜箔AZ系列*产品 - 厚度9um高挠曲压延铜箔、高挠曲压延铜箔AF系列*产品、AF系列与AZAZ系列高挠曲压延铜箔的性能比较、低轮廓表面处理压延铜箔、高频高速用表面处理压延铜箔等内容。 4.结束语 市场展望： ► 未来铜加工材市场将持续向“高端化、轻量化、绿色化”发展，通信，新能源、新材料领域的快速蓬勃发展会带来可观的新需求，新机会。 发展趋势： ► 短期：从规模扩张向结构优化转型，通过开发特色化技术/产品，摆脱内卷环境，实现关键核心材料“国产化替代”，保障产业链供应链的安全。中长期：发挥“产学研用”的优势，从模仿走向技术创新，实现与国外先进企业并跑，领跑的目标；使铜加工产业“又大又强又精“ 研究开发： ► 加大原创性工艺技术，重大装备，高性能合金材料的开发力度，力争短期摆脱对国外先进技术，先进设备的模仿和依赖，实现关键基础材料，重大装备的自主可控，国产替代。 此外，其还对中色正锐(山东)铜业有限公司进行了介绍。 》点击查看 2026SMM第三届华南有色金属年会 文字报道

在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026SMM第三届华南有色金属年会-铝熔铸及再生分论坛 上，郑州利孚新材料有限公司总工程师 李沅锦围绕“钛铝陶瓷新材料助力 铝工业高效发展”的话题展开分享。 熔铝炉耐火材料使用现状 现场浇注料工艺流程繁琐、不稳定 浇注料在使用过程中出现的易磨损、使用寿命不稳定，现场施工工艺稳定性占一半因素。 烘烤周期较长 浇注料使用前或使用过程中的裂纹、炸裂问题，烘干、烘烤曲线执行占另一半因素。同时较长的烘烤周期会降低炉子运转率。 钛铝陶瓷材料在熔铝行业的应用 1、炉门槛的应用 相比传统浇注料，使用寿命可提升2～3倍，施工时间减少50%。 2、炉门框的应用 使用寿命大于3年，可替代四周护铁，不会烧损冒火，施工时间减少50%。 3、熔池预制件的应用 相比传统浇注料，使用寿命可提升1.5～2倍，维修时间可缩短至7天。 4、扒渣器的应用 相比钢制扒渣耙，使用寿命可提升2-3倍。 5、熔铝炉顶、燃气枪保护管的应用 相比传统浇注料，使用寿命可提升2～3倍。 6、溜槽制件的应用 相比传统材质，使用寿命可提升1.5～2倍。 7、其他部位的应用 相比传统浇注料，使用寿命可提升2～3倍。 8、感应坩锅炉的应用 相比传统现场施工捣打料，使用寿命超过6个月。 9、回转炉的应用 相比传统现场浇注料施工，使用寿命超过2年，施工时间减少50%。 经过实际应用，使用在炉门槛中间位置6个月，仅边角有些破损。 炉门槛更换预制件，拆除、安装再次投入使用仅需5天。 钛铝陶瓷材料组份 钛铝陶瓷材料纤维优势 经过1400℃高温，1号钛铝合金纤维韧性、强度没有降低。2号试样使用的446#钢纤维已经氧化，失去了增韧作用，同时体积膨胀后造成了浇注料开裂。 钛铝陶瓷材料力学性能优势 1100℃水冷14次后，钛铝陶瓷材料抗折强度38MPa，持续加压韧性比普通浇注料高5倍以上。 钛铝陶瓷材料理化指标优势 工艺流程（设计） 收集客户的数据后，由法国TRB进行设计、力学分析 工艺流程（模具加工） 法国TRB安排技术人员参与每次模具、产品加工流程 工艺流程（恒温恒湿环境） 整个加工、养护过程在恒温恒湿空间内完成 工艺流程（标准流程养护、烘烤） 使用智能化的设备按标准流程进行烘干、烘烤 》点击查看 2026SMM第三届华南有色金属年会 文字报道

铜价一路刷新纪录高位，但本轮上涨的真正推手并非需求井喷，而是全球铜库存的区域错配：美国精炼铜关税审查到期未决，让纽约与伦敦之间维持着丰厚的套利价差，持续把全球可自由调配的铜抽向美国，令伦敦金属交易所（LME）现货陷入紧张。 美国商务部此前曾建议自2027年起对精炼铜征收15%的关税、2028年提高至30%。但特朗普政府去年豁免了精炼铜，仅对铜管、电线等半成品及电气组件征收50%关税，并下令商务部在今年6月底前重新审查。 如今审查期限已过，白宫仍未作出任何宣布，这一政策"留白"让贸易商继续抢运铜至美国。 这一"虹吸"效应直接反映在LME： 官方Comex库存较去年初增长8倍、超过75万短吨（约68万公吨），若计入场外库存，美国囤积的铜被广泛估计超过100万公吨， 约等于全球最大铜矿Escondida一年的产量。这些金属短期内难以回流全球市场，令美国以外地区的可用供应持续收紧。 与此同时，中国冶炼厂因铜精矿与废铜短缺而放量进口精炼铜，需求侧同步加码。在供需两端共振下 ，LME铜价周二盘中突破14,700美元/吨，再次刷新历史记录 。对投资者而言，铜价博弈已从宏观需求叙事，切换为由库存失衡与政策不确定性主导的结构性重估。 关税"留白"维持套利窗口，超百万吨铜流向美国 对精炼铜加征关税的预期，自去年上半年起就把纽约铜价推至伦敦基准之上。 纽约相对伦敦的溢价一度高到足以让Mercuria、Trafigura等大宗商品贸易商竞相把铜运往美国口岸。特朗普政府去年对铜管、电线等半成品及电气组件征收50%关税，却豁免了精炼铜，仅要求商务部在6月底前复审。 如今期限已过而白宫沉默，套利窗口依然敞开。即便关税最终没有落地，部分分析师和交易商也预计这批流入美国的库存将长期留存。 若政策最终落地，则可能在征收前触发最后一轮抢运；若放弃，贸易商则可能平掉过去18个月积累的头寸、令贸易流向逆转。 Project Vault强化囤铜预期，LME现货升水创2021年来新高 长期囤铜预期还得到政策背书。 特朗普政府计划通过公私合作建立规模120亿美元的"Project Vault"关键矿产储备，铜正是美国认定的60种"关键"且面临供应链中断风险的矿产之一。 战略储备与商业套利叠加，令流入美国的铜更难回流，进一步收紧其他市场的可调配供应。 LME仓库成为库存流失的重灾区。 LME铜库存较一个月前骤降32%至20.5万吨，现货对三个月期货的升水8月中旬一度突破500美元/吨，创2021年市场挤仓行情以来的最高水平。交易商曾通过大规模交货暂时缓解紧张，但8月底的一笔大额提货申请，又把可自由提取的库存推回极低水平。 中国精炼铜进口放量，矿端供给约束难解 需求侧同样在变化。全球最大铜消费国中国，因冶炼厂面临铜精矿与废铜短缺，今年早些时候增加了精炼铜的直接进口，叠加美国潜在关税带来的上行动能；随着制造业进入传统旺季，中国铜需求预计进一步回升。 供给端的约束更为刚性。 从智利到印尼的矿山扰动不断，除非下半年产量恢复，全球矿山年产量可能自2017年以来首次下滑；矿石品位下降令开采更贵、更难，环保审查也推高了新项目成本。 标普全球数据显示，一座矿山从发现到投产平均需超过15年。Societe Generale分析师认为，美国贸易政策及关税驱动的套利将继续左右铜价，流入美国的铜将持续收紧其他地区的实物供应。 长期看，能源转型与AI数据中心建设为铜需求提供坚实底座，铜对太阳能、风电、电动车、电网及数据中心都不可或缺。只要精炼铜关税审查仍未落地，全球铜库存的区域失衡便难以逆转，铜价的结构性强势仍将延续。

铜价再创历史新高，供应端收紧预期成为行情的重要支撑。 9月8日，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜盘中触及每吨14694美元，刷新历史纪录，收盘报14673美元，日内上涨1.5%。铜价突破前高之际，矿业股同步走强，自由港麦克莫兰盘中一度上涨逾7%，年初至今涨幅扩大至约44%。 更值得关注的是，全球铜矿供应预期正在发生变化。 摩根士丹利已将此前的全球矿山供应增长预期下调至基本持平甚至小幅下降，若最终兑现，全球铜矿产量或出现2017年以来首次年度下滑。 与此同时，智利连续第二个季度下调全年产量预期，美国潜在关税引发的“抢货”又进一步加剧了全球库存错配。 铜价刷新历史新高，大摩下调全球供应预期 供应端的变化正在成为铜价突破历史高位的重要催化剂。 智利是全球最大的铜生产国，但近期产量表现持续承压。该国第二季度铜产量创至少19年来最弱水平，并连续第二个季度下调全年产量预期，预计全年产量将下降2.6%。在此背景下，摩根士丹利逆转此前对全球矿山供应扩张的判断，将供应预期下调至基本持平甚至小幅下降。 如果这一预测兑现，意味着全球铜矿供应将自2017年以来首次出现年度下降。 英美资源集团首席运营官Ruben Fernandes也指出，供应最终会增加，但关键问题在于增量释放的速度。 与此同时，美国潜在关税政策正在制造短期供应错配。市场担忧美国未来对铜加征关税，推动铜提前流向美国，全球其他地区库存持续向美国港口转移。矿山供应增长放缓叠加库存重新分配，使现货市场的紧张程度进一步上升。 供应收紧叠加需求预期，铜价仍有上行空间 铜价创新高也正在迅速传导至矿业公司的盈利预期。自由港麦克莫兰管理层测算，铜价每上涨10美分，公司年度EBITDA约增加3.9亿美元；若铜价维持每磅5美元，2027年至2028年EBITDA预计达到130亿美元，而若铜价升至每磅7美元，则可能增至200亿美元。 需求端同样存在潜在催化剂。 花旗分析师Tom Mulqueen预计，铜价年底前可能升至每吨15000美元；若制造业复苏、能源转型、数据中心建设或战略储备需求超预期，铜价甚至可能进一步升至17000美元。 因此，当前铜价的逻辑已不只是“抢货”推动的短期行情。矿山供应增长放缓甚至转负，叠加美国关税预期造成的库存错配，以及数据中心、能源转型等结构性需求增长，正在共同强化铜市场的紧平衡预期。 （华尔街见闻）

美国以外地区铜供应持续收紧，驱动LME三个月期铜创历史新高。尽管现货对三个月期价差已从近期高位大幅回落，但自7月中旬以来市场一直处于持续的现货溢价状态，目前价差仍在每吨35美元左右。 美国铜进口关税相关的持续不确定性，加之COMEX-LME价差仍处高位（近190美元/吨），继续吸引金属流入美国市场。COMEX注册库存已连续21周上升，达到逾76万吨的纪录高位。库存自4月中旬以来增长31%，自年初以来增长53%，凸显出金属持续流向美国的趋势。 与此同时，美国7月精炼铜进口量超过22.5万吨，创下新的月度纪录，同比增长8%。年初至今进口量为110万吨，较去年同期高出4%。智利仍是最大供应国，占精炼铜进口总量的近一半，而刚果民主共和国在2026年已成为第二大来源，供应约占总进口量的15%。 来自刚果的发货量7月达到创纪录的5.3万吨，占当月总到货量的近四分之一。相比之下，2024年全年交付量仅为3.15万吨。自2025年以来刚果阴极铜发货量迅速增长尤其值得关注，因为刚果铜不符合COMEX合约交割标准，这意味着这些数量正被实物市场直接吸收，而非进入交易所库存。 在美国以外地区，铜供应仍受制约。LME库存约为27.3万吨，较4月中旬峰值下降约40%，但略高于近期低点。与此同时，注销仓单再次大幅上升，占总库存的51%，高于8月底的29%，表明实物金属提取需求重现。 随着市场进入传统需求旺季，上期所库存已大幅下降。库存降至6.3万吨，为2024年1月以来最低水平，较3月峰值下降约85%。上期所铜合约已连续五个交易日上涨，突破111,500元/吨，价格距离1月底创下的纪录高位仅差2%。 铜的近期前景仍然乐观。美国强劲的进口需求、美国以外交易所库存偏低以及需求季节性回暖应会继续为价格提供支撑。不过，美元走强、美联储再度释放偏鹰派信号以及COMEX-LME套利空间持续收窄，可能抑制上行势头，尤其是当现货市场紧张状况开始缓解时。 （文华综合）

9月8日（周二），行业分析师表示，铜价最早可能于本周首次突破每吨15,000美元关口。目前市场人士正为新一轮美国经济数据做准备，而美国总统特朗普在进口关税问题上的态度让市场难以捉摸。 LME三个月期铜周二触及每吨14,779美元的历史新高。 Panmure Liberum分析师Tom Price表示，在特朗普关税政策存在不确定性的情况下，本周突破每吨15,000美元完全有可能。 美国已提议从2027年初起对精炼铜进口征收15%的关税并于2028年提高至30%，但尚未确认是否实施。 关税前景推动大量铜流入美国COMEX认证仓库，从而消耗LME和亚洲地区的库存。 LME和上期所铜库存合计略高于30万吨，不及COMEX库存的一半。 COMEX库存目前达到创纪录的695,624吨，套利窗口保持开放也助推美国铜进口量激增。 Marex高级基本金属策略师Alastair Munro表示，本周后半段的宏观事件很可能决定铜价涨势能否持续，包括周三预计公布美国财政部公债回购细节和周五将出炉的美国8月CPI。 Sucden Financial表示，如果CPI数据公布后美元反弹，铜价可能面临获利回吐压力。不过，只要铜价守住每吨14,400美元上方，市场就仍有进一步上行空间。 摩根士丹利对今年剩余时间铜价仍持乐观态度。该行金属与采矿大宗商品策略主管Amy Gower表示，第四季度14,250美元的预测可能会被突破，具体取决于任何美国关税决定以何种方式以及何时作出。 不过，该行对2027年更加谨慎，因为无论关税实施还是被排除，美国的铜进口需求都可能减弱。 SP Angel分析师John Meyer表示，只要关税问题仍不明朗，铜价就应继续上涨。 （文华综合）

9月8日（周二），Ivanhoe Mine正加快推进位于刚果（金）的大型Makoko铜矿项目的相关工作，该公司称这是过去十年全球规模最大、品位最高的铜矿发现，此次资源量提升进一步夯实项目开发规划。 周二发布的更新显示，当前铜价走高，同时全球大型铜矿新发现储备减少，市场对未来铜供应的担忧不断加剧。 刚果（金）是全球第二大铜生产国，在全球铜供应格局中的地位愈发关键。 Ivanhoe Mines与刚果（金）政府等共同持有Kamoa-Kakula铜矿项目股权，该矿是刚果（金）主要铜矿生产商之一。 这家加拿大矿企表示，其Makoko矿区目前拥有4200万吨品位2.66%的铜矿推断资源量；品位1.8%的铜矿推断资源量为6.12亿吨，合计含铜约1200万吨。 该公司称，Western Forelands矿区的多处矿化发现属于过去十年全球规模最大、品位最高的铜矿矿床。 Ivanhoe计划于2027年第一季度启动Makoko项目的概略研究，并准备进一步扩大钻探作业，为项目快速开发提供支撑。 该公司表示，项目开发将采用浅部露天矿搭配地下开采的模式，认为该组合模式能够降低资本开支，缩短投产周期。 Ivanhoe Mines表示，Makoko项目开发可以借鉴Kamoa-Kakula矿区快速建设的经验，后者从发现到投产用时不到六年。 该公司已经启动现场前期准备工作，包括围栏搭建、道路修建以及环境基线调查。 Ivanhoe创始人Robert Friedland表示，该矿床资源规模仍在扩大，仍可能对多个方向进行探索，2026年已完成约6万米钻探工作量，尚未纳入本次最新资源量估算。 （文华综合）

SMM9月9日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘普涨，仅伦锡和沪锡一同下跌，伦锡跌0.45%，沪锡跌0.24%，伦铜以1.61%的涨幅领涨，盘中最高触及14779美元/吨，续刷其上市以来的历史新高。伦铅涨0.82%，沪铜涨0.94%，沪铝涨0.8%，沪铅涨0.72%，其余金属涨跌幅波动均不大。氧化铝主连涨1.41%，铸造铝主连涨0.76%。 黑色系方面普涨，仅铁矿唯一下跌，跌幅达0.14%，螺纹涨0.22%，其余金属涨幅均小幅波动。双焦方面，焦煤涨1.73%，焦炭涨0.83%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金跌1.71%，COMEX白银跌0.56%。国内方面，沪金跌0.7%，沪银跌0.25%。 截至9月9日6:44分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国家发改委价格成本和认证中心赴无锡开展电线电缆行业调研】 9月3日，价格成本和认证中心副主任杨东同志带队赴江苏宇久电缆科技有限公司、江苏华亚电缆有限公司、无锡江南电缆有限公司调研，围绕电线电缆行业成本价格运行情况及当前行业发展面临的突出问题，听取有关意见建议。中心综合信息处有关同志参加了座谈及调研。（国家发改委） 【津巴布韦再出资源管制令：锑和钨即刻禁止出口】津巴布韦已立即禁止锑和钨的出口，这是该国政府推动矿业公司更多地在本地加工原材料的措施之一。根据矿业部长托马斯·乌什致国有津巴布韦矿产销售公司（负责销售除黄金和白银外的所有津巴布韦矿产）的信函，矿石和精矿的运输也已暂停。这封日期为7月21日的信函已得到该国矿业部证实。与几内亚、加纳和刚果（金）等非洲国家一样，津巴布韦正寻求从自然资源中获取更多价值。津巴布韦在2月暂停了锂精矿出口，以促进高附加值产品的本地加工，并遏制锂的非法运输。该出口限制在4月有所放宽，目前禁令定于2027年初开始实施。(金十数据APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数下跌0.05%报98.87，投资者正等待美国通胀数据以寻求美联储利率决策的更多线索。当前市场正在平衡两股力量：支持加息的强劲美国经济数据，以及持续吸引避险需求的地缘政治不确定性。焦点现转向本周晚些时候公布的美国PPI和CPI数据。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为40.6%，累计加息25个基点的概率为59.4%。美联储到10月维持利率不变的概率为29.8%，累计加息25个基点的概率为54.4%，累计加息50个基点的概率为15.8%。(金十数据APP) 受油价上涨及上周就业数据超预期后下周加息可能性增加影响，美国国债收益率走高。丹麦银行分析师在一份报告中表示，即使不认为下周会加息，仍认为当前定价（加息与按兵不动的概率接近持平）是合理的。不过丹麦银行仍预计美联储将在12月和3月两次加息。但由于日元进一步走高，美元兑一篮子货币走软。(金十数据APP) 分析师罗伯特·霍华德表示，美国8月CPI数据可能决定美联储在下周的利率决议中倾向于加息还是维持不变，并对美元走势产生影响。根据路透调查的预估中值，预计整体CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.4%；核心CPI预计环比上涨0.2%，同比上涨2.4%。若数据高于预期，鹰派声音将高涨，呼吁美联储在9月加息，并可能提振美元。反之，若数据趋冷，鸽派将主张连续第六次维持利率不变，这可能会对美元不利。市场目前认为美联储本月加息概率为57%，此前上周五强劲的非农就业数据导致预期转向鹰派。这一转变发生在美联储理事沃勒发表鸽派言论24小时之后，该言论曾令美元承压；而七天前，美联储主席沃什在杰克逊霍尔的鹰派指引曾推升美元。(金十数据APP) 根据富国银行汇编的自2015年以来的数据，美联储传统上会在加息或降息的概率升至69%以上时才采取行动。该银行表示，周五公布的消费者物价指数（CPI）数据“很可能决定”央行在下周会议上的决策。由Ohsung Kwon领衔的分析师在周二发布的报告中写道：“自2015年以来，加息或降息的概率从未落在38%-69%的区间内，而当市场对会议的定价超过69%时，美联储每次都采取了行动。”Kwon指出，自1994年以来，在加息周期中首次加息后的三个月内，标普500指数平均下跌3%。Kwon补充道，在这六轮加息周期中，该指数仅有一次录得上涨。Kwon提到，两周前美联储主席Kevin Warsh在杰克逊霍尔会议上聚焦物价问题的表态，曾一度将加息预期推高至约65%。“上周一些偏鸽派的言论将加息概率降至50%，但强劲的非农就业数据又使其回升至接近美联储采取行动的历史最低门槛。”（华尔街见闻） 宏观方面： 今日将公布中国8月CPI年率、美国至8月22日当周ADP就业人数周度变动、法国7月工业产出月率等数据。此外，美国财政部公布计划回购的10年至20年期美国国债的最高金额。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨3.03%，布油涨2.46%。受助于中东局势升级的担忧。据福克斯新闻：美国高级官员表示，美国军方已对霍尔木兹岛和贾斯克附近的目标进行了打击。目标包括伊朗油轮。这是从经济上挤压伊朗的更大行动的一部分。该战略包括击沉和瘫痪伊朗原油油轮。(金十数据APP) 据沙特能源部今天（9月8日）发布的消息，该国多处能源设施及公用设施遭袭击，多处地点起火，部分设施的运营暂时中断。沙特能源部称，正努力确保设施安全、人员平安及运营的连续性。（CCTV国际时讯） 高盛高管周二表示，经霍尔木兹海峡的成品油流量为战前水平的35%，原油为70%。高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struvyen表示，中东供应冲击对成品油的影响大于原油，尤其是柴油等重质产品，但未提供具体数量。Kpler船舶追踪数据显示，去年经霍尔木兹海峡从中东运出的柴油、汽油、航空燃油和石脑油等成品油约为每日220万桶，原油为每日1,495万桶。(金十数据APP) 美国银行上调布伦特原油价格预测，预计2026年下半年最高达83美元/桶，2027年最高达75美元/桶。美国银行：如果中东冲突持续到年底，布伦特原油可能在95-120美元/桶的区间内交易。(金十数据APP) 美国战略石油储备的原油库存上周下降约120万桶，降至2.854亿桶，为1982年以来最低水平。(金十数据APP)