迈入2026年，全球铜产业正处于深刻调整期。2025年美国突对铜半成品征收50%关税，精炼铜及原料虽被豁免，但政策大幅改写贸易逻辑，前期套利推动大量精铜抢运美国，关税细则公布后美伦价差迅速收窄，美国与国际铜市趋于割裂，迫使加工贸易向关税豁免地区或本土转移，加工材出口流向与订单结构均被改写。铜精矿端原料极度紧缺，长单TC持续下行，现货加工费转负，冶炼厂利润大幅承压承压。再生铜领域亦变动频出，“反向开票”等税收及竞争政策实施，短期扰动回收体系，回收量下降，进口端又受美废成本高企与政策不确定影响，全年到港锐减叠加冶炼厂转向废铜补充原料，推高原料溢价。虽然2025年全球新产能集中投放，但原料供应不足反而加剧争夺。终端消费方面，电力、电动车等板块因铜价坚挺与加工费高企承压，海外订单竞争力下降，一些加工厂转向内销或高附加值产品。展望2026年，美国贸易保护主义、精矿紧平衡与废铜供应链重塑，将共同推动原料加工与终端消费的深度再平衡。 在此背景下，上海有色网精心筹备的 “ SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会 ” 将于 2026年4月8-10日 在 江苏·苏州国际博览中心 隆重举行， 华阳新兴科技（天津）集团有限公司 将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！ 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 展位号：G100 Catalysing industries since 1996 服务工业 缔造卓越 华阳新兴科技（天津）集团有限公司 成立于1996年，是由国家工信部认定的国家级重点“专精特新”小巨人企业。集团下属子公司6家，总注册资本1.53亿元，在全国设有22家分支机构，销售网络覆盖150多个城市，产品出口多个国家和地区。集团总部基地坐落于天津，并在河北省唐山市建有第二生产基地。集团主营工业设备维护保养、零部件工艺清洗防锈、机加工冷却润滑、金属轧制辅助等领域的全品类精细化学品，同时向客户提供清洗运维现场服务与方案咨询。 集团以领先业内的技术实力为核心竞争力，产品全部为自主研发，掌握核心技术，技术团队80%为硕士或以上学历。集团已获专利60余项、注册商标近70个，参与制定《工业用烷烃清洗剂》、《酸性水垢清洗剂》等国家及行业标准7项，各项技术指标均走在业内前列。研发的多种产品已成功替代欧美日竞争品，在军工、航空、航天、船舶等战略领域打破了国外产品垄断，填补了国内技术空白。 集团产品广泛应用于新能源、半导体、军工兵器、航空航天、船舶港口、轨道交通、石油化工等诸多行业。在运载火箭制造发射系统、航空母舰动力系统、歼系列新型战斗机及尖端兵器制造领域均有经典案例。系列产品的成功应用不仅助力各行业提升了整体实力，也巩固了我集团在主流现代高端行业的技术优势。 技术实力 应用案例 联系方式 刘丽 135 0641 8407 张先生 186 1186 6739 扫码报名 SMM会议联系人 林峻峰 18326223112 linjunfeng@smm.cn

沙特阿拉伯能源、工业和矿产资源部副部长哈立德·穆代费尔透露，沙特金属交易所已完成可行性研究，目前已进入到启动实施的最终阶段。 该官员表示，这家交易所旨在通过提供融资工具、提升价格稳定性、以及构建一个涵盖交易、估值和吸引全球大宗商品市场专业人才的综合体系，来为采矿业提供支持。 此举契合沙特采矿业目前在2.5万亿美元矿产财富驱动下的迅猛增长态势。2025年，该国获批的采矿项目投资总额接近450亿里亚尔（约合119亿美元）。 据悉，沙特目标跻身全球十大磷酸盐生产国之列，并在铜和黄金产量方面进入全球前二十强。 利雅得政府此前已定下每年吸引9800万美元外国投资进行矿产勘探的宏伟目标，并承诺到2030年提供约1.82亿美元的激励措施，而2024年的勘探支出已突破2.8亿美元。 穆代费尔强调，该交易所为采矿和矿产行业提供了关键融资渠道。它为这些重要商品提供了确定的未来愿景，因为价格波动正是投资矿产领域所面临的主要挑战之一。 他进一步解释道，该交易所的存在，以及沙特始终着力为贸易商提供稳定的营商环境，将惠及在全球大宗商品交易所开展业务、并在沙特拥有投资或企业的各方。 1月13日至15日，“未来矿产论坛”将在利雅得举行，预计该论坛举办期间将有大量交易达成，作为举办地，沙特将受益于这股投资热潮并巩固其作为贸易枢纽的关键地位。 未来矿产论坛是一项政府主导的倡议，已成为汇集行业领袖、专家、政策制定者、学术界和利益相关方的一大平台，旨在增强矿产业韧性和推进更具责任心的供应实践机制。

迈入2026年，全球铜产业正处于深刻调整期。2025年美国突对铜半成品征收50%关税，精炼铜及原料虽被豁免，但政策大幅改写贸易逻辑，前期套利推动大量精铜抢运美国，关税细则公布后美伦价差迅速收窄，美国与国际铜市趋于割裂，迫使加工贸易向关税豁免地区或本土转移，加工材出口流向与订单结构均被改写。铜精矿端原料极度紧缺，长单TC持续下行，现货加工费转负，冶炼厂利润大幅承压承压。再生铜领域亦变动频出，“反向开票”等税收及竞争政策实施，短期扰动回收体系，回收量下降，进口端又受美废成本高企与政策不确定影响，全年到港锐减叠加冶炼厂转向废铜补充原料，推高原料溢价。虽然2025年全球新产能集中投放，但原料供应不足反而加剧争夺。终端消费方面，电力、电动车等板块因铜价坚挺与加工费高企承压，海外订单竞争力下降，一些加工厂转向内销或高附加值产品。展望2026年，美国贸易保护主义、精矿紧平衡与废铜供应链重塑，将共同推动原料加工与终端消费的深度再平衡。 在此背景下，上海有色网精心筹备的 “ SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会 ” 将于 2026年4月8-10日 在 江苏·苏州国际博览中心 隆重举行， 江苏捷士通科技有限公司 将盛装出席此次大会，我们将与时代同步，瞄准目标，踔厉奋发，勇毅前行！ 点击 报名表单 立即登记参会，我们期待在会议上与您相遇。 展位号：G119-122 创新铜铝高导合金 赋能散热智造未来 江苏捷士通科技集团 始创于1997年，专注于为全球客户提供数字工业散热产品、大数据算力中心智能机柜、热冷通道、高导母线、热管理系统、基站通讯电子组件及纳米电镀产品等系统集成解决方案。 集团下设七家子公司，包括捷士通科技（南京）总部、江苏捷士通科技、江苏热翼科技、江苏长三角检测、嘉奇盛科技、唐通电子及捷士通会议中心，总占地面积28.95万平方米，工业厂房面积达97,500平方米。集团布局南京研发创新管理总部与盐城东台数智零碳智造科技园，构建了涵盖铜铝高导散热合金、英国BWE铜铝成型、精密加工、精密钣金、工业工程焊接、纳米电镀、电子射频组件在内的七大智能制造先进技术体系，并配置高导材料、精密测量、纳米电镀、散热方案、可靠性机械焊接强度、电力电气及数字工业人工智能产品七大专业实验室。 历经多年发展，集团先后荣获国家高新技术企业、国家“专精特新”小巨人企业、江苏省智能制造示范单位、江苏省绿色领军企业等多项荣誉。集团始终秉持“客户至上、知行合一、精益求精、诚德共赢”的核心价值观，致力于成为信息技术与数字工业零碳智造领域国际一流的散热产品方案提供商。 集团已通过ISO9001、IATF16949、ISO45001、ISO14001、ISO14067、ISO50001六大管理体系认证，并全面实施MES管理系统创新智造。在此基础上，集团持续推进“五化”管理方略——市场营销国际化、技术创新自主化、数智工业体系化、零碳智造精益化、流程管理数据化，并遵循“七五”管理创新要求。以“智能所想、中国创造”为使命，集团坚持"低成本、高差异“的经营战略，不断推进科技创新与零碳智造新质生产力发展，致力于打造江苏高质量智造的标杆企业，实现”百亿捷士通”的宏伟蓝图。 联系方式 400-6677-288 扫码报名 SMM会议联系人 林佳智 150 1756 6696 linjiazhi@smm.cn

SMM1月7日讯： 1月5日，上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）大数据总监叶建华、 SMM营销部副总经理&铜事业部总经理马瑶、SMM铜事业部副总经理任杰一行，赴黄石晟祥铜业有限公司开展实地走访与业务交流。晟祥铜业董事长冯俊率副总经理肖军、营销总监何海明、营销经理左文等核心团队成员，对 SMM 一行予以热情接待。 座谈中，双方聚焦SMM 铜产业链价格体系、铜杆、铜线产业的当前供需痛点及未来发展趋势等内容进行了深入交流。此次实地走访既增进了产业链上下游企业间的联系，更为双方后续深化战略合作、抢抓行业发展新机遇，搭建了高效沟通的桥梁。 迈入2026年，全球铜产业正式进入深度调整的关键阶段。从产业运行格局来看，尽管2025年全球铜新产能迎来集中投放，但原料端供应缺口同步扩大，反而进一步加剧了行业内的资源争夺；终端消费侧同样承压，电力、新能源汽车等核心应用领域受铜价高位震荡与加工费高企的双重挤压，部分加工企业加速转向内销市场与高附加值产品赛道。展望2026年，美国贸易保护主义升级、铜精矿供需紧平衡、再生铜供应链重塑三大核心变量，将共同驱动铜产业原料加工与终端消费的深度再平衡。 在此行业变局叠加产业转型的关键节点，上海有色网精心筹备的 SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会 将于2026年 4月8-10日 在江苏·苏州国际博览中心隆重举行。我们诚邀各界同仁共赴盛会，与行业头部企业一道共话铜产业发展新机遇、共谋未来协同新路径！ 黄石晟祥铜业有限公司简介 黄石晟祥铜业有限公司系大冶有色金属集团控股有限公司绝对控股、黄石市经济技术开发区参股的国有全资企业，注册资本金5亿元。公司采用世界一流的美国南线公司(Southwire Company)低氧光亮铜杆连铸连轧生产线和意大利桑浦公司(Samp Machinery)双头铜大拉生产线。主要产品年产量φ8铜杆30万吨/年、φ2.6铜线6万吨/年，年产值达百亿元以上，是湖北省打造千亿元有色金属产业，黄石市“生态立市、产业强市、建成鄂东特大城市”，大冶有色金属集团控股有限公司延伸铜产业链和推进千亿元企业升级升级版的重点项目之一。公司位于国家级开发区--湖北省黄石市经济技术开发区工业园内，占地208亩，环境优美，交通便捷。 SMM联系人：任杰 联系电话：186 5503 3505

铜、铝、锌、镍、锡、铅——随着LME主要追踪的六大工业金属价格在周二全面上涨，全球金融市场在新年伊始正再度刮起一轮猛烈的“金属旋风”…… 行情数据显示，LME期铜周二进一步创下了纪录新高，LME期镍更是一度跳涨逾10%至19个月最高，因供应担忧助推了工业金属的涨势。 周二涨幅最猛烈的品种当属“妖镍”。 截至周二收盘，LME期镍上涨了近9%，盘中涨幅曾一度突破10%，触及2024年6月5日以来最高位18785美元。 这种用于生产电池和不锈钢的金属迅速攀升之际，全球最大镍供应国印尼正计划削减矿石产量。 荷兰国际集团(ING)分析师Ewa Manthey表示，这一举措在短期内对提振价格非常有效。不过，她也补充称，“由于预计到2026年仍会出现大量过剩，除非供应限制加深或需求出现有意义的改善，否则涨势不太可能持久。” 而无论如何， 对于一直受到印尼产量过剩和电动汽车电池的镍需求低于预期困扰的镍市场而言，周二的大涨可谓是一剂强心针。 这也标志着伦敦金属交易所镍合约的复苏，此前在2022年经历了历史性的逼空之后，该合约的交易量曾大幅下滑。 业内人士观察到的交易动态表明，本周中国投资者在推动包括镍、铜和锡在内的金属价格大幅走高方面影响显著：金属价格在LME亚洲时段大涨并伴随着高成交量，并在上海期货交易所夜盘开盘后再度走强。 除了镍外，LME期铜周二也上涨了1.9%，报每吨13238美元，盘中一度攀升3.1%，创下13387.50美元的纪录新高。 尽管开年以来才过去了短短几个交易日，但铜在2026年迄今已经上涨了约6.5%。 “铜价突破13000美元的动力来自于结构性供应紧张，与电气化和数据中心投资需求加速之间日益加剧的不平衡，”荷兰国际集团的Manthey表示，“多年来的投资不足和持续的矿场干扰使市场几乎没有缓冲余地。” Capstone Copper位于智利北部Mantoverde铜金矿的罢工，也加剧了铜供应担忧。周日，铜陵有色公告称其厄瓜多尔矿山二期工程投产推迟，也进一步加重了供应压力。 美国总统特朗普目前已指示美国商务部在6月底前提交美国铜市场最新情况的报告，届时预计将就精炼铜关税做出决定。美国商务部此前曾提议从2027年开始征收15%的关税，2028年提高至30%，但白宫尚未确认该时间表。 这进一步导致美国“虹吸”全球铜现象的蔓延。目前美国铜库存量激增，纽约商品交易所(Comex)追踪的铜库存量在连续44天净流入后已超过50万短吨（美制重量单位，1短吨 =0.907吨）。而与之形成鲜明对比的是，LME仓库的铜库存量在过去一年中几乎减半。 花旗集团周二已将第一季度铜目标价从之前的12000美元上调至14000美元，但将今年剩余时间的基线预测维持在13000美元不变。该行在一份报告中称，“我们在未来几周内战术性地看涨铜价。” 瑞银分析师Aditi Samajpati在给客户的一份简短报告中写道，“周二，铜价延续涨势飙升至历史新高，这主要是由于关税不确定性和持续的供应中断，促使人们争相将铜运往美国。美国溢价加剧了全球库存失衡，美国库存不断增加，而世界其他地区则面临供应紧张。 由于铜在能源转型中发挥着关键作用，以及智利、印度尼西亚和刚果的矿山持续遭受挫折，投资者押注金属价格将进一步上涨，投机交易也随之加剧。” 瑞银分析师Dan Major在另一份报告中则指出，“净投机头寸较高，众所周知， 铜是每个人都想拥有的商品。 ” 其他工业金属价格周二也普遍大幅上涨。 其中，LME期锡上涨4.8%，报44526美元，盘中触及2022年3月以来的最高水平。LME期铝上涨1.4%，报每吨3129美元，盘中触及2022年4月以来最高；LME期锌涨1.8%，报3251美元，盘中触及2024年10月以来最高；LME期铅上涨2.6%，报2076美元。

1 行情回顾 2025年铜价重心再度攀升，在多重因素共振下突破2024年高点，刷新历史最高纪录。 2025年1月至3月下旬，美国总统特朗普对中国、加拿大、墨西哥等国加征关税，并宣布对铜进口展开232调查。受关税政策预期影响，COMEX市场和LME市场的套利交易频繁，COMEX铜价大幅上涨，对LME和国内铜价亦有带动。 3月底至4月上旬，美国实施“对等关税”，全球经济衰退预期升温，股市和期市大幅下挫，铜价也大幅下跌，录得年内最低点。 4月中下旬，美国宣布对其他国家关税暂停90天，市场风险情绪回升，铜价自低位反弹。5月至8月期间，铜价波动幅度较小，美国与中国等国家达成协议，关税忧虑消退，但在通胀隐忧下，美联储对降息持谨慎态度。7月底，特朗普宣布对几类进口铜产品征收关税，但将铜原材料排除在外，精铜套利交易有所减弱。 9月至12月，美国非农数据不及预期，美联储重启降息周期。与此同时，印尼Grasberg铜矿因泥石流引发矿泄事故大幅减产。在宏观和基本面共振下，铜价迎来大幅上涨行情。此外，2026年国内精铜存在减产预期， COMEX铜库存持续创新高，非美货源偏紧，对铜价形成有力支撑。 截至2025年12月31日，伦铜报12496美元/吨，年内涨幅近42%；沪铜主力合约报98090元/吨，年内涨幅31%。 2 宏观分析 2025年美国关税对市场形成较大扰动，美联储降息节奏放缓，随着美国和其他国家关税博弈的缓和及美国劳动力市场放缓，美联储9月份重启降息周期，且在10月、12月分别降息25个基点。美联储12月公布的点阵图显示，2026年将有1次25个基点的降息。美联储2026年新任主席的预计为“忠臣型”鸽派人物，美联储大概率保持宽松货币政策。 财政政策方面，2026年美国“大而美法案”将生效，其主张的“减税 国防支出增加”或使美国赤字率显著提升，预计2026年联邦财政赤字将在2万~2.2万亿美元，赤字率为6.2%~7%，高于近年来平均水平。 欧洲方面，欧央行自2024年6月份降息以来，至2025年12月份已累计降息8次，存款机制利率从历史高点4%降至2%。基于欧元区调和消费者物价指数HICP逐渐接近2%目，以及制造业PMI回升至50%荣枯线附近，预计2026年欧央行大概率按兵不动，亦不排除加息的可能性。 与货币政策不同的是，2026年欧洲的财政政策预计将呈扩张态势。2025年11月24日，欧盟理事会批准2026年欧盟财政预算，预算总额为1928亿欧元，总支出设定为1901亿欧元，预算聚焦国防、移民、竞争力等优先领域。国防方面，2025年6月25日，北约成员国在海牙峰会期间发布联合宣言，宣言指出，各成员国承诺到2035年将每年国内生产总值（GDP）的5%用于核心国防和相关防务支出。 国内方面，2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开，会议延续了2024年宽货币、宽财政的基调。货币政策方面，强调继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。财政政策方面，表示要发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，实施更加积极的财政政策。 3 基本面分析 废铜、粗铜供应面临挑战 ICSG数据显示，2025年1—9月，全球铜矿产量累计为1723.21万金属吨，较2024年同期增加43.99万金属吨，增幅2.62%。2025年前三季度，全球主要16家矿企铜产量合计为956万吨，较2024年同期减少8.79万吨，减幅0.91%。 减量主要来自自由港、嘉能可和英美资源集团。自由港产量下滑主要是由印尼Grasberg铜矿泥浆涌入事故引发，预计2027年或恢复到事故前运营水平；嘉能可则是因为采矿序列变化，导致采矿品位变低，南美Collahuasi、Antamina和Antapaccay三大铜矿产量下滑较多；英美资源集团秘鲁Quellaveco产量表现强劲，但智利Collahuasi项目矿石品位下降。 增量主要来自五矿资源、力拓和必和必拓。五矿资源主要得益于Las Bambas产量提升，矿石处理品位和回收率持续保持高位，以及Kinsevere扩建项目组成部分的硫化矿处理系统持续提升产能；力拓主要是因为选矿处理量和回收率提升；必和必拓主要得益于Escondida和Spence产量增加。 从后续铜矿增量看，预计2026年全球铜矿增量为61.2万吨，其中增量较大的有安曼矿业旗下的Batu Hijau铜矿、紫金矿业旗下的巨龙铜业、必和必拓与伦丁矿业的合资公司维库尼亚的Josemaria项目、力拓旗下的OyuTolgoi（OT）、铜陵有色的Mirador铜矿。 从资本开支看，铜矿企业资本开支一般滞后铜价2~3年。另外，矿石品位下降、地缘风险、商业环境等多重因素也加大了企业的开采成本。2024年铜矿平均完全维持成本AISC达到历史新高214.2美分/磅，同比增长1.4%。 国内方面，2025年1—10月，我国铜精矿产量累计为139.65万金属吨，同比增加0.67%，亦高于2023年同期水平，但低于2022年。进口方面，2025年1—10月，我国铜精矿累计进口量为2513万实物吨，同比增加7.42%。我国铜矿进口依存度维持在80%以上。 2025年1—9月，我国废铜产量累计为90.26万金属吨，同比增加4.18%。国内政策方面，2025年8月，国家发展改革委等部门联合发布《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（下称“770号文”）。“770号文”的核心目的在于专项清理地方政府招商引资中的违规行为，如税收返还、土地优惠、财政奖补。 进口方面，2025年1—10月，我国废铜进口量累计为189.56万实物吨，同比增加1.97%。受中美关税政策影响，美国货源在我国进口废铜中的占比逐渐下滑，其逐步被日本、泰国等货源代替。另外，欧盟启动《循环经济法案》，旨在提升资源利用效率，目标到2030年材料循环利用率提升至24%。为确保原料留在本地，欧盟正在研究对废金属出口征收30%的关税。 2025年1—10月，我国粗铜产量累计为1010万吨，同比增加13.02%。其中，矿产粗铜产量837.09万吨，同比增加12.76%。废铜产粗铜量172.91万吨，同比增加14.31%。进口方面，2025年1—10月，我国累计进口粗铜63.4万吨，同比减少15.01%，进口比价倒挂、非洲地区运力不足及电力供应不稳定等限制了进口阳极铜的流入。另外，铜精矿紧缺下，海外对阳极铜的需求亦增加。 新增产能方面，预计2026年全球新增铜粗炼产能约90万吨，主要集中在国内。 ICSG数据显示，2025年1—9月，全球精炼铜产量累计2142万吨，同比增加83万吨，增幅4.04%。从2025年前三季度数据看，我国精炼铜产量累计为1006万吨，同比增加110万吨，增幅12.22%。据此推算，海外精炼铜产量1136万吨，同比减少26万吨，减幅2.28%。国内最新数据显示，2025年1—11月，我国精炼铜产量累计为1225万吨，同比增加11.76%。 利润方面，2025年因原料紧缺，我国进口铜精矿散单加工费多在-40美元/吨下方徘徊，而长单加工费为21.25美元/吨，叠加副产品硫酸、黄金利润可观，国内冶炼厂利润尚存。2026年，据了解，中国冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。按此计算，炼厂长单利润在1300元/吨左右，散单利润为-550元/吨，以上利润包含硫酸、黄金收益，若加上高回收率收益，炼厂利润仍可观。 2025年11月底，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）达成了2026年度降低矿铜产能负荷10%以上的共识。在原料紧缺的背景下，2024年多部门曾倡议减产，但利润尚可下，企业减产的动能并不强。2026年，若黄金、硫酸价格持续保持高位，则国内炼厂减产幅度及概率存疑，而海外炼厂大概率延续2025年的减产路径。 新增产能方面，预计2026年全球新增铜精炼产能139.5万吨，且主要集中在国内。 进出口方面，2025年1—10月，我国累计进口精炼铜282.37万吨，同比减少6.14%；累计出口精炼铜55.55万吨，同比增加29.44%。基于美国对精铜征收关税的预期，海外可交割货源持续流向美国市场，叠加进出口盈亏状态，2025年我国电解铜“进降出增”，预计2026年此局面将延续。 消费端聚焦新兴领域 从欧美房屋汽车行业数据看，2025年铜消费增量难言乐观，不过基于2026年欧美宽松的货币政策、财政政策，以及国防、AI相关的投资计划，2026年海外铜消费值得期待。 从主要消费领域看，2025年1—10月，我国电网工程完成投资4824亿元，同比增加7.2%；电源工程投资完成7218亿元，同比增加0.7%。1—11月，我国空调产量累计为24536.1万台，同比增加1.6%；冰箱产量9934.2万台，同比增加1.2%；洗衣机产量11309.7万台，同比增加6.3%。1—11月我国汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，分别增加11.9%、11.4%。其中，1—11月我国新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，同比分别增加31.4%、31.2%。1—11月，我国房屋新开工面积53457万平方米，同比减少20.5%；房屋竣工面积39454万平方米，同比减少18%。 与2024年相比，2025年国内铜消费传统领域增速有所放缓，电力、家电板块增速降至个位数，汽车板块表现良好，地产板块虽仍呈现负反馈，但降速收窄。 新兴领域方面，市场聚焦于AI和储能浪潮下的铜消费需求。相关机构预测，2025—2035年全球新建数据中心铜消费年均体量约40万吨，高点接近60万吨。摩根士丹利预测，2024—2027年全球AI数据中心对电力的需求将以18%的年复合增长率增长。2027年，AI数据中心对铜的需求预计占全球铜需求的3.3%。 储能方面，2024年全球锂离子储能电池需求量为252GWh，2025年预计为341GWh，同比增加35.33%。按照行业通用标准，1GWh锂离子电池通常需要600~800吨铜箔。据此推算，2025年锂离子储能电池铜消费量为20.4吨，较2024年增加5.3万吨，且后续有望保持高增速。 4 货源的转移 2025年2月25日，美国总统特朗普签署行政令，要求对铜进口启动232调查。关税政策预期下，铜货源持续流向美国市场。7月30日，美国232调查结果落地，美国宣布自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征收50%的关税，不过精铜被排除在外。 在美国 “虹吸”效应下，LME铜库存和国内铜库存自高位回落，截至2025年12月19日，LME铜库存为15.78万吨，注销仓单占比32.81%；国内铜社会库存为16.58万吨。 从全球总库存看（含LME、COMEX、社库及保税区），截至12月19日，全球总库存为81.95万吨，较去年同期增加33.4万吨，而国内社库（含保税区）和LME铜库存合计并不高，约40万吨，和2024年同期几乎持平。 持仓方面，截至12月12日，COMEX铜非商业持仓多增空降，净多持仓较前一周增加9066手，至62479手。LME铜投资基金持仓多空均增，净多持仓减少1645手，至61580手。 5 2026年展望 宏观层面，2026年美联储大概率延续降息步伐，偏鸽派的新任主席人选令降息预期增强。美财政方面关注“大而美法案”的实施，美国财政赤字率有望提升。欧洲方面，降息周期接近尾声，但财政政策将迎来扩张，重点关注国防和相关防务支出。 供应方面，印尼Grasberg铜矿事故令全球铜矿紧缺加剧，2026年虽有增量预期，但由于面临地缘政治等不确定性，矿端格局或难以扭转。废铜市场亦受国内及海外潜在政策的影响较大，各国对铜资源的争抢日益加剧。精炼端不确定性加大，低加工费和高副产品收益令炼厂生产持续性存疑，重点关注副产品硫酸和黄金价格变化，若副产品利润收缩，炼厂减产概率将加大。消费方面，2026年在欧美宽财政及国防、AI相关的投资下，海外铜消费值得期待。国内传统消费增速放缓，但AI和储能对铜消费有望保持高增速。 在美国精铜关税政策落地前，关税政策预期或继续推动全球货源转移，非美库存大概率保持低位，对铜价形成有利支撑。综合各方面因素，预计2026年铜价重心或继续上移。 （来源：期货日报） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn