期货盘面： 隔夜，伦铅开于2008美元/吨，开盘后伦铅呈偏强震荡态势，叠加节后LME铅库存下降，整体价格运行重心上移，并运行至所有均线上方，最高至2030.5美元/吨，为近一个半月的高位。最终收于2029.5美元/吨，涨幅1.78%。 隔夜，沪期铅主力2602合约开于17385元/吨，节后铅锭社会库存累库有限，加上下游企业复产采购，铅价呈高位震荡态势，晚间大多数时间运行于17400-17450元/吨。直至最终沪铅收于17455元/吨，涨幅0.32%；其持仓量至49402手，较上一个交易日增加1858手。 》点击查看SMM铅现货历史报价  宏观方面： 美军突袭加拉加斯控制马杜罗后，特朗普警告委内瑞拉代总统罗德里格斯必须配合美国，否则将面临比马杜罗"更高代价"。委内瑞拉全国搜捕支持美袭击人员，联合国高官指美军袭击违反国际法。另美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，库存拖累。2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：失业率可能跳升；认为利率现在接近中性。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，节后首个交易日，沪铅呈现开门红，持货商积极报价出货，而江浙沪市场流通货源有限，报价不多。同时，炼厂厂提货源报价明显增多，主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂，而再生铅多以贴水出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水150-100元/吨出厂，下游企业复产后恢复刚需采购，询价积极性较节前好转，但因价格高企，仅以刚需补库为主。 库存方面：截至1月5日，LME铅库存减少2425吨至236900吨；SMM铅锭五地社会库存较节前小幅上升。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 元旦假期归来，铅产业链上下游企业基本恢复正常交易，尤其是下游企业陆续复工，并开始按需采购。而节日期间，除去下游铅蓄电池企业普遍放假，铅冶炼企业均正常生产，节日期间铅锭库存有所累增，并体现在冶炼企业厂库和社会仓库。值得注意的是，铅期现价差扩大，若后续下游接货仍无明显好转，不排除持货商转而选择交仓，预计铅锭显性库存仍有一定上升空间。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2026.1.6 周二 盘面：隔夜伦铜开于12845美元/吨，盘初摸底于12792美元/吨，随后直线上行，维持横盘震荡后临近盘尾一度站上13090美元/吨，最终收于13087.5美元/吨，涨幅达5.03%，再次刷新历史高位！成交量增加25403手至至3.7万手，持仓量增加3352手至33.9万手，以多头增仓为主。隔夜沪铜主力合约2602开于100890元/吨，开盘触底100780元/吨后重心上行，摸高于102810元/吨后横盘震荡，最终收于102650元/吨。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月4日，铜陵有色公告称，米拉多铜矿二期工程预计将延期。该工程原计划于2025年6月建成，2025年7月至12月进行试生产，2026年初正式投产。然而，由于厄瓜多尔政治局势波动，人事变动频繁，导致《采矿合同》签署进度受影响，正式投产工作需待《采矿合同》签署后方可实施。截至本公告披露日，米拉多铜矿二期工程正式投产的时间尚不确定，预计将对公司2026年的经营业绩产生一定影响。 现货： （1）上海：1月5日早盘沪期铜2601合约从99500元/吨附近一路走高至100800元/吨；隔月Contango月差在200-160元/吨之间，沪铜当月进口亏损约1300元/吨。有库存贸易商考虑电解铜现货市场情况以及各自资金成本，挺价惜售。结合日内市场采购情绪较节前略微回升，促进现货成交，总体现货升贴水上抬，由贴转升。 （2）广东：1月5日今日广东1#电解铜现货对当月合约升水10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨较上一交易日涨205元/吨；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨较上一交易日涨210元/吨。广东1#电解铜均价100225元/吨较上一交易日涨1380元/吨，湿法铜均价为100125元/吨较上一交易日涨1385元/吨。总体来看，节后归来持货商积极挺价，整体交投较节前好转。 （3）进口铜：1月5日仓单价格38到38美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌8美元/吨；提单价格40到52美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌3美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到12美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考12月下及1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月5日11：30期货收盘价98650元/吨，较上一交易日上升290元/吨，现货升贴水均价-190元/吨，较上一交易日上升50元/吨，今日再生铜原料价格环比环比上升1400元/吨，广东光亮铜价格86900-87100元/吨，较上一交易日上升1400元/吨，精废价差3378元/吨，环比下降117元/吨。精废杆价差2090元/吨。据SMM调研了解，受元旦假期影响，日内再生铜杆成交甚少，同时高铜价之下，再生铜原料贸易商收货并不积极，都在等待元旦后铜价走势能否保持再作决定。 价格：宏观方面，智利北部Mantoverde铜金矿因劳资谈判破裂引发罢工，加剧市场对于供应短缺的担忧情绪。同时，美国2026年可能会重新审议铜的关税豁免政策，加剧非美地区供应减少风险。基本面方面，供应端国产货源到货量增加，进口货源到货偏紧；需求端市场采购情绪较节前边际回暖，但受制于铜价暴涨，整体需求仍然受抑。库存方面，截至1月5日，SMM 全国主流地区铜库存环比上周三增加7.83%，同比去年同期增加15.19万吨。综合来看，预计今日铜价将延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

SMM1月5日讯： 美国对委内瑞拉采取相关军事行动、俄乌冲突持续发酵等地缘局势变化，引发市场对地缘风险的担忧升温，避险需求显著攀升，为贵金属价格上行提供强劲支撑。此外，美联储降息预期主导的货币宽松周期预期未发生转向，市场对流动性宽松的判断进一步强化贵金属配置价值；多国央行延续增持黄金的操作，为贵金属市场注入长期稳定支撑；白银市场供应偏紧格局延续，尽管国内工业领域交投氛围相对清淡，但珠宝加工等领域的原料采购需求及投资端配置积极性较高，对银价形成有力提振；铂钯品种基本面持续向好等共同推动贵金属期、股价格联袂走强。截至1月5日18:49分左右，铂主连期货涨6.48%，报583.95元/克；钯主连涨8.88%，报452.85元/克；COMEX黄金涨2.75%，报4448.6美元/盎司；沪金主连涨1.4%，报995元/克；COMEX白银涨6.96%，报75.955美元/盎司；沪银主连涨1.16%，报18247元/千克；白银T+D涨3.02%，报18319元/千克。 股市方面，截至1月5日收盘，贵金属板块涨3.87%，个股方面：湖南白银涨停。晓程科技、西部黄金、四川黄金以及山东黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：1月5日，SMM1#白银上午出厂参考均价为18280元/千克，均价较前一交易日跌150元/千克，跌幅为0.81%。据了解，从市场成交结构来看，受银价高位运行影响，下游工业领域采购需求持续寡淡；与之形成对比的是，珠宝加工等领域的原料银采购需求稳步释放，叠加投资端配置热情高涨，对现货价格构成一定的支撑。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： Capitalight Research研究主管 预计到2026年年初，金价可能会“很容易就涨至每盎司5000美元”，并认为投资需求将成为推动金价上涨的关键因素。 瑞银预计黄金价格将在2026年前三个季度提升至每盎司5000美元，到2026年底将小幅下跌至每盎司4800美元。 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 中信证券研报指出，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。潜在的地缘政治风险和贸易冲突引发的避险情绪将继续支撑金价，去美元化、央行购金等长期趋势构成金价上涨的坚实基础，我们预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年金价涨幅显著，且上述因素已部分在金价中兑现，我们预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司。 高盛大宗商品策略师指出，黄金将成为明年整个大宗商品领域最稳健的投资标的。若私人投资者跟随央行进行资产配置多元化，金价极可能突破每盎司4900美元的基础预测值。高盛分析师在《2026年大宗商品展望》中称，主要经济体在人工智能领域的竞争以及全球能源供应浪潮构成了我们的核心判断依据。2025年大宗商品指数实现强劲总回报（例如BCOM指数上涨15%），主要得益于工业金属（尤其是贵金属）的强劲表现——这两类资产通常受益于美联储降息，其涨幅抵消了能源板块的温和负回报。 华尔街老将、投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）给出最新答案称，“准备好迎接2026年更高的金价吧！” 他将2026年底黄金目标价格由原来的5000美元/盎司大幅上调至6000美元/盎司。 他在一份最新报告中对客户表示：“当金价在今年年初突破每盎司3,000美元时，我们预计到今年年底将达到4,000美元，到明年年底将达到5,000美元。”“但如今，金价已经上涨到了4500美元以上。我们将2026年年底的目标提高到6000美元。我们仍然预计到2029年底金价将达到1万美元。”他写道。 在摩根大通分析师看来， 金价未来一年仍有逾10%的上涨空间 。摩根大通指出， 关税不确定性，叠加交易所交易基金（ETF）与各国央行的强劲需求，推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位，而中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元 。 摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元。摩根士丹利预计2026年铂金价格将达每盎司1775美元。 澳新银行称，如果美国经济增长前景改善、美元意外走强，以及美联储立场偏鹰派，可能导致金价在2026年回落至3500美元/盎司。 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 推荐阅读： 》银价延续偏强运行 投资需求持续推高现货升水【SMM日评】 》银价内强外弱 年底投资需求提振市场消费【SMM分析】

​今日期货价格下行趋势明显，全天跌幅0.79%，主力合约最终收于3248。今日冷热轧现货价格跌幅较期货更窄，但整体成交比较一般。供给端，部分钢厂前期检修临近尾声，热卷产量环比前期有所增加。需求端，当前市场需求依然为淡季，基本以按需采购为主，叠加行情表现较为一般，市场观望情绪较浓。成本端，当前双焦表现依然偏弱，而铁矿端的支撑相对较强，短期成本支撑中性偏弱。后续来看，当前板材自身依然无明显向上向下驱动，短期或将维持区间偏弱运行趋势，但进一步探底的空间也有限。  

    据SMM数据统计，2025年12月国内有机硅DMC产量约21.43万吨，按日均产量计算，12月单日产量环比11月下降幅度约4.69%，同比看，下降约5.59%。12月供应端缩量的主要因素为单体企业联合减排政策落地执行，大多单体厂生产负荷逐步下调，从而使得整体产量下行。     进入2026年1月，在目前联合减排计划持续推进的背景下，12月未完成负荷下调的个别企业，也将启动减排措施，叠加已降负的单体企业维持现有开工，预计1月国内有机硅DMC的计划月度产量环比12月份将环比下降约6.25%。     对于1月国内DMC市场情况，单体企业挺价情绪维持，其实控人会议计划于1月9日（本周五）在杭州召开，会议内容涉及再度商讨联合挺价事宜，据初步信息了解，本次计划挺价幅度约300-500元/吨。从需求端看，目前中下游企业前期采购的低价原料库存，预计将在1月中旬消耗结束，再叠加临近春节，部分企业为保障生产需要，采购需求将逐步释放。同时叠加单体企业挺价预期影响，节后市场询单积极性有所提升。随着上下游博弈加剧，若单体企业挺价意愿持续坚挺，在下游采购需求支撑下，预计1月中上旬市场将出现集中补库行情。短期看，国内有机硅DMC市场价格将呈现偏强运行趋势。后续进展仍需继续关注实控人会议最终方案情况等因素再研判。 有关有机硅的内容沟通，欢迎联系：021-20707889 》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势

SMM1 月 5 日讯， SS 期货盘面走出冲高回落的态势。 2026 年首个交易日， SS 期货开盘后快速冲高，触及 13260 元 / 吨的高点；但随后受沪镍与黑色系期货整体走弱拖累，盘面震荡逐步回落，最终收于 13075 元 / 吨。现货市场方面，早间 SS 期货的冲高走势带动现货贸易商报价顺势跟进上调，受“买涨不买跌”心态驱动，市场询盘活跃度显著提升；叠加某主流不锈钢厂盘价同步上调，市场心态仍保持乐观。尽管午后期货盘面出现回落，但现货报价依旧保持相对坚挺。 SS 期货主力合约冲高回落。上午 10:30 ， SS2602 报 13125 元 / 吨，较前一交易日上涨 30 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 195-395 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8200 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13250 元 / 吨，佛山均价 13250 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 24675 元 / 吨，佛山地区 24700 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 23700 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 在印尼镍矿相关消息的推动下，不锈钢期货盘面结束前期的持续走弱态势，沪镍和 SS 期货盘面迅速冲高。在现货市场方面，尽管年末不锈钢仍处于传统消费淡季，下游终端需求较为低迷，但受期货盘面走强的带动，现货报价同步上涨。虽然下游仍难以接受高价货源，但在贸易商小幅让利的情况下，近期整体成交情况尚可。近期，不锈钢社会库存去库较为明显，截至 12 月 25 日，整体社会库存已降至 89.24 万吨。近期价格上涨，使不锈钢厂在存货原料成本方面已恢复盈利。加之此前连续减产以及库存下降，不锈钢厂的出货压力减小，生产意愿增强， 1 月产量或有小幅增长。此外， 不锈钢产品重新被纳入出口许可证管理范围，政策规定实行 “一批一证”管理，许可证有效期为 3 个月。未来出口可能受限，近期在市场抢出口窗口的影响下，买单数量增加，但这将透支 1 月的出口需求。从成本端来看，镍铁受镍矿消息面的带动以及供给预期偏紧的影响，价格仍在攀升；高碳铬铁价格跌幅较小；废不锈钢价格随不锈钢现货和镍铁同步上涨。不锈钢成本仍呈上行趋势，成本支撑作用增强。当前，不锈钢市场呈现出期货驱动现货的走势，年末消费淡季的状况未见明显改善。近期价格上涨多受消息面影响，期货市场大幅反弹走强，加之成本支撑较强、库存持续下降，不锈钢现货价格随之上涨。然而，市场仍存在一定的回落风险。

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日9990镁锭市场主流成交价格在16100-16200元/吨，较昨日上调400元/吨，较上午网价报价上调100元/吨。 今日早间，镁厂报价保持坚挺，部分采购商积极入场进行刚需备货，推动市场成交活跃度显著提升。价格方面，镁价呈阶梯式攀升态势，早间 16000 元 / 吨价位实现普遍成交，随后 16100 元 / 吨、16200 元 / 吨价位成交持续跟进，受实际成交支撑，部分镁锭企业已将报价上调至 16300 元 / 吨。不过，当前镁市 “收购存储” 具体方案尚未落地，短期消息面难以根本改变行业供需格局，预计后续镁市持续上行动力有限。

SMM1月5日讯： 节后国内钼市场快速反弹，钼精矿成交价格重心大幅上移，成本驱动较强，钼铁企业捂盘惜售，报价坚挺，钢厂招标议价困难，实际成交价格上移为主，1月4日广东某钢厂招标价格25.5万元/吨，市场主流报价集中在25.5万-25.8万元/吨。下游钢厂观望情绪浓厚，入场采购有所放缓。 截止今日SMM45%钼精矿收报3870-3900元/吨度，较节前上涨140元/吨度，今日吉林某矿山销售50%钼精矿成交价格3960元/吨度，加之1月6日洛阳某矿山计划线上招标出售810吨45-55%钼精矿，竞标低价3870元/吨度，矿山高位价格提振市场情绪。今日海外氧化钼市场报价上涨，天津港氧化钼有22.9美元/磅钼价格成交，加之进口原料减少，一定程度上改善国内钼原料市场供需结构。 今日SMM钼铁收报25.5-25.8万元/吨，较节前上涨8000元/吨，随着市场的快速反弹，钢厂观望情绪浓厚，但是钼铁企业成本支撑强劲，议价空间较小，今日部分钢厂少量入场招标，主流钢厂暂未有采购动作，不锈钢等市场淡季背景下，钢厂对高价原料接受度有限，后续仍需关注主流钢厂招标节奏。 短期来看，国际氧化钼高价成交及国内钼原料市场挺价强劲带动下，钼上游市场强势反弹，提振下游信心，但中长期仍需关注钢厂实单跟进情况及下游开工状态。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

一、钛精矿市场：内外矿价同步走弱 供大于求格局贯穿全年 国产钛矿：全年供大于求格局难改 截至12月31日，国产钛精矿（TiO₂≥46%）报价为1580-1630元/吨，均价1605元/吨，较年初下降21.7%；TiO₂≥47%规格报价为1900-2050元/吨，均价1975元/吨，较年初下跌14.13%。 今年国产钛矿价格打破了往年季节性波动规律，呈现持续下行态势。具体来看： 1-3月价格维稳： 攀枝花地区进入春节检修期，开工率偏低，矿商库存处于低位。同期下游钛白粉市场订单饱满，新产能陆续释放，支撑矿价维持盘整。 3-7月加速下跌： 三月后矿端供应量明显增加，原矿开采与外发量同步上升。然而需求端钛白粉市场持续疲弱，终端行业整体低迷，钛矿市场逐步转为供大于求，价格在需求压制下连续走低。 8-12月弱势企稳后再度走弱 ：随着攀西地区控制原矿外发量，市场跌势有所放缓，进入低位弱稳阶段。但需求未见好转，矿山库存逐步累积，价格上行乏力，至年底市场再度呈现下行压力。 综合来看，今年钛矿价格持续走弱，主要受占比较大的钛白粉及其终端涂料市场需求疲软影响，叠加矿端供应整体维持高位，导致全年供大于求格局难以扭转。 关于后市： 短期来说，随着年后矿山检修及下游需求有望阶段性回暖，预计成交价格高幅或小幅上移，具体仍需观察攀西主产区库存消化情况；长期来说，据SMM调研，2026年攀西地区矿山开采量预计将明显收缩，出货管控趋于严格，钛矿市场有望逐步回归历史季节性波动格局。 进口钛矿：价差收窄或迎结构重构 截至12月31日，进口钛精矿(莫桑比克TiO2≥46%)报价为1700-1800元/吨；进口钛精矿(尼日利亚TiO2≥50%)报价为1800-1900元/吨；进口钛精矿(澳大利亚 TiO2≥50%)报价为1850-1959元/吨；进口金红石(塞拉利昂 TiO2≥90%)报价为5500-6000元/吨；进口金红石(塞拉利昂 TiO2≥95%)报价为6500-6800元/吨。截至11月，今年钛精矿累积进口量达465.6万吨，同比去年提高3.38%。 进口矿价自第二季度起亦延续下行趋势。 其主要原因在于下游钛白粉、海绵钛等主要钛产品需求持续疲弱，钛白粉价格大幅下跌且陷入成本倒挂，采购方普遍压价采购；同时，作为主要竞争对手的国产矿（攀西地区）价格持续走低，倒逼进口矿商同步下调报价。尽管下半年起进口矿供应量有所收紧，市场出货意愿减弱，但成交价格仍跟随整体市场维持下行态势。 展望后市，进口钛矿价格预计将继续跟随国产矿走势调整，矿商的利润空间可能进一步收窄。 随着终端需求逐步小幅回暖，钛矿市场的低迷态势有望得到缓解。长期来看，进口矿与国产矿之间的价差预计将逐步收窄。   二、钛白粉市场：硫酸成本传导与钛白粉行业困境 硫酸：全年价格飙升 硫酸法钛白粉行业成本普遍倒挂 截至12月31日，安徽地区冶炼酸(硫酸)价格(出厂价)报870-960元/吨，较年初增幅181.5%；河南地区冶炼酸(硫酸)价格(出厂价)840-900元/吨，较年初增幅222%；云南地区冶炼酸(硫酸)价格(出厂价)840-880元/吨，较年初增幅72%。硫酸市场在2025年尤其是第四季度，价格持续飙升，给硫酸法钛白粉行业的成本带来了极大的压力。 硫酸价格持续高企，主要受国际与国内多重因素驱动： 国际市场方面： 一是印尼镍矿项目对硫磺的需求显著增长，形成新的需求支撑；二是俄罗斯于11月起实施工业硫磺出口禁令，大幅压缩全球硫磺供应。 国内市场方面： 第四季度处于冬季化肥行业集中备货阶段，化工企业冬储备肥带动硫酸需求大幅上升，叠加供应趋紧，市场呈现供不应求态势，共同推升硫酸价格快速上涨。 硫酸作为硫酸法钛白粉生产的关键原材料，其价格高企对钛白粉成本形成显著压力，进一步加剧了相关生产企业的经营负担。 自12月中旬以来，硫酸价格已进入高位盘整阶段，并呈现小幅回落趋势。 国家已采取措施调控硫磺及硫酸市场价格，例如自12月中旬起限制磷化工肥料行业出口至明年8月。预计在冬季备肥结束后，肥料行业开工率将逐步下降，从而减弱对硫酸的需求。尽管硫酸价格在开年后有望回落，但预计难以降至2025年初的低位水平。 长期来看，在国家政策引导及大型国企带头执行下，硫酸价格将逐步回归理性区间。 钛白粉：全年价格先扬后抑 成本倒挂与出口承压贯穿2025 截至12月31日，国内锐钛型钛白粉报价12100-12500元/吨，均价12300元/吨，较年初降幅6.5%；金红石型钛白粉报价12800-14200元/吨，均价13300元/吨，较年初降幅6.9%；氯化法钛白粉国内报价13600-17000元/吨, 均价15300元/吨。今年全国钛白粉产量达到417.8万吨，同比去年下浮6.98%,而今年的钛白粉产能已经扩至525万吨，同比去年上浮6.84%。 今年钛白粉行业累计发布七轮调价函，但价格与成本压力持续加剧。 具体来看： 1-3月价格持稳： 年初钛白粉价格维持高位，内贸备货需求旺盛，叠加印度市场计划自4月起加征关税，推动外贸订单抢出口现象明显。同时，春节前部分厂商检修导致供应收缩，库存持续去化，行业接连发布两轮涨价函。 4-8月加速下行： 钛白粉产能持续扩张，但实际需求疲软。外贸市场受多国反倾销政策影响价格回落，内贸终端消费低迷，多家企业被迫下调报价并启动减产以缓解高库存压力。 9-10月小幅回升： 传统“金九银十”旺季带动内需阶段性回暖，钛白粉企业陆续发布两轮涨价函，旨在止跌并刺激市场。然而外贸方面，印度、巴西、欧盟等地的反倾销政策持续压制出口表现。 10-12月弱势盘整： 10月起硫酸价格大幅上涨，导致硫酸法钛白粉全行业陷入成本倒挂。龙头企业在竞争压力下调低氯化法产品报价，市场整体需求疲软、竞争加剧。随着前期减产与销售推进，行业库存压力有所缓解，11月底起企业再度发布涨价函以止损，12月底进一步调价以巩固涨幅。 从品目结构来看，今年氯化法与硫酸法钛白粉的价差继续收窄，同时国内氯化法产品的报价区间明显扩大，高端与中低端产品价格分化显著。 关于氯化法能否与硫酸法形成长期竞争：从成本方面看，氯化法工艺具备一定的成本支撑，而当前硫酸法主要依赖硫酸价格高企维持报价，未来若硫酸价格在政策调控下逐步回落，硫酸法价格也将随之下调；从需求方面看，终端客户对产品类型的使用习惯较为稳定，短期难以大规模从硫酸法转向氯化法，尤其在当前价格频繁波动的环境下，原有硫酸法用户不会轻易调整采购结构。综合来看，预计2026年两者价差将保持稳定或略有扩大。 从出口市场来看，今年外贸形势较为严峻。主要消费国如印度、欧盟持续实施钛白粉反倾销政策，企业为维持出口份额，往往需通过返利等方式向相关终端销售，利润空间受到明显挤压。同时，中国硫酸法钛白粉在海外市场面临激烈竞争，报价空间被逐步压缩。 12月中旬，印度宣布取消对华钛白粉反倾销措施，对东南亚等地区的出口形成积极支撑，市场压力有所缓解。展望2026，预计钛白粉出口行业仍将延续优胜劣汰态势，企业需在激烈的市场竞争中巩固份额、提升竞争力。 价格方面，钛白粉在经历全年低位运行后，年底伴随两轮涨价函发布，市场看涨氛围渐浓。 此外，1月部分地区企业将安排春节前检修，目前生产以交付前期订单为主。预计春节后随着需求回暖，钛白粉价格有望小幅上涨。长期来看，硫酸法产品价格仍需关注原料成本支撑，终端需求预计难有显著增量。若未来原材料价格回落，叠加行业产能持续扩张，钛白粉市场或仍将维持低位弱势运行态势。   三、钛金属市场：产能扩张与结构性需求下的市场博弈 海绵钛：全年走势先扬后抑 产能扩张与出口约束下维持盘整 截至12月31日，0级海绵钛报价46000-48000元/吨，较年初增幅3.2%。中国海绵钛年产量为27万吨，较去年同比增幅4.42%。 海绵钛市场全年价格走势呈现先扬后抑的格局： 上半年加速上涨： 受钛国际博览会带动，需求阶段性提升，叠加军工、航天等高端领域项目增量显著，市场供不应求，企业库存持续处于低位。 下半年逐步回落： 民用领域需求转弱，行业库存逐步累积，叠加传统淡季影响，市场交投氛围转淡。尽管部分企业在第三季度宣布控产，但实际需求响应有限，未能扭转下行趋势。同时外贸订单较上半年明显减少，共同导致海绵钛价格持续回调，至年末整体行业已处于低位盘整状态。 2025年海绵钛行业整体产能显著扩张。 然而，在钛材产品出口持续受限的背景下，市场供需结构未能同步改善，导致目前海绵钛在成本支撑下，价格整体呈现盘整格局。 钛材：市场呈结构性分化 高端需求稳健而民用与出口承压 截至12月31日，主要钛材产品价格如下：TA1钛锭55-56元/Kg，TA2钛锭53-54元/Kg，TC4钛合金60-61元/Kg；热轧钛板（3-8mm）62-63元/Kg，钛焊管115-125元/Kg，纯钛钛棒100-105元/Kg，纯合金棒115-125元/Kg。 今年钛材价格整体跟随上游海绵钛走势，呈现先涨后跌的波动格局。 高端市场需求表现强劲，尤其在军工、航空航天等领域增长显著，然而民用领域如化工、海洋装备等项目推进缓慢，需求释放有限；核电领域虽有一定潜力，但整体用量较小，对市场支撑有限。 出口方面，受两用物项管制目录明确列入钛产品及海关加强执法影响，钛材出口整体表现平淡，未形成明显增量。 成本端，年末受钨价上涨推动，钻头等加工工具价格上调，间接带动钛板等产品价格小幅上升。 综合来看， 钛材市场未来走势仍需关注民用项目落地进展及出口政策环境，当前市场延续盘整态势，短期内难有显著突破。   》-点击查看SMM钛价格、行情分析、市场热点