1月20日，受印尼镍铁大量回流影响，今天日间电子盘宽幅下跌，相较昨日收盘价降幅345元，现货价格小幅上浮但成交清淡，市场逐渐开启春节假期。304冷轧无锡地区报13000-13300元/吨，304热轧无锡地区报12400-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7600-7750元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13095元/吨，无锡不锈钢现货升水75-375元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

厦门钨业股份有限公司1月下半月APT长单采购价为：21.25万元/吨（现金）。    

江西钨业控股集团有限公司国标一级黑钨精矿2025年1月下半月指导价14.4万元/标吨。  

崇义章源钨业股份有限公司1月下半月长单报价如下:（以上单价含13%增值税） 1、55％黑钨精矿:14.30万元/标吨; 2、55％白钨精矿:14.20万元/标吨; 3、仲钨酸铵(国标零级):21.25万元/吨。   

盘面：上周五晚伦铜开于9263美元/吨，盘初即摸高于9274美元/吨，盘中一路下行并摸低于9124美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9181.5美元/吨，跌幅达0.69%，成交量至2.3万手，持仓量至28.7万手。上周五晚沪铜主力合约2503开于76340元/吨，盘初即摸高于76380元/吨，而后一路下行至盘中摸低于75540元/吨，盘尾小幅回升最终收于75800元/吨，跌幅达0.76%，成交量至4.2万手，持仓量至16.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）即将触及债务上限，美财长耶伦宣布将启动非常措施避免债务违约。 （2）商务部等八部门：今年报废符合条件的旧车并购买新能源乘用车，补贴2万元；今年转让本人名下的乘用车并购买新车，最高补贴不超过1.5万元。 现货：（1）上海：1月17日1#电解铜现货对当月2502合约报升水60元/吨-升水110元/吨，均价报升水85元/吨，较上一交易日跌5元/吨。1月17日升水如期下行，市场总体消费不佳，但因隔月contango结构扩大持货商持货成本下降，部分亦不愿低价出货。整体交投氛围清淡，节前部分企业转向美金铜市场补货，内贸情绪偏弱。预计本周一现货升水仍将走低。 （2）广东：1月17日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨- 升水0元/吨，均价贴75元/吨较上一交易日跌25元/吨，总体来看，终端放假增加持货商降价出货，但实际成交仍稀少。 （3）进口铜：1月17日仓单价格71到81美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格56到70美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）6美元/吨到20美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月下旬及2月上旬到港货源。1月17日进口比价对沪铜2502合约-600元/吨附近，伦铜3M-Feb为C62.87美元/吨，2502月date与2503月date 至C35美元/吨附近。1月17日比价持续恶化，市场报盘寥寥。节后货源零散成交，因对年后供应存在偏弱预期，成交重心与前日持平。 （4）再生铜：1月17日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格68900-69100元/吨，较上一交易日环比保持不变，精废价差3071元/吨，环比上升475元/吨。精废杆价差1795元/吨，据SMM调研了解，由于COMEX合约价格一路走高，COMEX合于与LME合约价差扩大至历史新高，不少进口贸易商表示本周美国市场报价大部分转换为LME系数报价形式，具体何时恢复原来COMEX合约价格扣减，需要待价差收窄。 （5）库存：1月17日LME电解铜库存减少175吨至260075吨；1月17日上期所仓单库存减少24吨至15191吨。 价格：宏观方面，受美国经济和就业韧性的支撑，1月美联储降息预期暂停，美联储货币政策预期逐渐转向鹰派，预计在进一步的数据验证之前市场整体偏向鹰派氛围的概率较大，利空铜价。基本面方面，从供应端来看，市场流通性较此前转好，但缺货情绪仍存。消费方面，临近年末现货市场成交一般，且上周五日内铜价涨幅继续扩大，下游消费较弱，预计今日现货升水仍将下行。价格方面，随着新总统上台，国内货币政策时机存在不确定性，预计今日铜价上方存一定压力。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

1.20 镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价呈现震荡上行态势，现货价格在126950至130700元/吨之间波动，期货价格则在125700至128800元/吨区间内震荡。金川品牌镍升水加速下跌，从周初的平均升水2200元/吨降至周五的1700元/吨左右，反映出市场成交清淡和供应充足的情况。LME镍价继续震荡上行，内外盘基差进一步拉大，保税区库存较上周有所增加，镍矿供应方面，菲律宾矿山陆续出现少量报盘，贸易商出价积极，而印尼内贸镍矿交易活跃，价格偏强运行，预计短期内仍将持稳偏强。下游不锈钢市场情绪有所回温，高镍生铁价格小幅回调，但因国内镍铁厂成本倒挂，对高价镍矿接受度不高。印尼当地政策及临时配额发放进度将继续影响全球镍资源供应。需求端，临近春节假期，下游企业采购意愿走弱，整体成交较为清淡。硫酸镍方面，由于成本支撑持续走强，盐厂成品库存告急，供应偏紧，价格仍有上行空间。综合来看，下周沪镍价格或维持震荡运行，现货镍价预计在125300-130000元/吨区间波动。   硫酸镍：                       上周SMM电池级硫酸镍指数价格为26516元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26270至26990元/吨，均价较上周有所上升。本周镍盐价格整体呈现上涨趋势，主要受成本支撑力度走强和供应偏紧的影响。 镍盐市场方面，需求端表现较为冷清，大部分前驱体厂商已完成1月镍盐备库，仅有少数企业存在补库需求，市场询单活跃度较低。然而，前驱体厂商对价格的接受度有所提高。供应端则因部分镍盐厂停产检修或减产，导致镍盐流通量持续紧缺，成品库存量告急。原料端方面，LME伦镍价格上涨，高冰镍及中间品生产硫酸镍的利润均出现倒挂现象，进一步加剧了成本压力。在供应紧张和成本上移的双重作用下，硫酸镍厂商的挺价情绪明显增强，推动镍盐价格继续走高。 综合考虑下，本周镍盐市场在供应偏紧和成本支撑走强的背景下，预计未来价格将持续上涨。   镍铁： 上周 周内SMM8-12%高镍生铁均价935.9元/镍点（出厂含税），较上周均价上调1.6元/镍点，印尼NPIFOB指数较上周上调0.2美元/镍点。本周高镍生铁价格上行反弹。供给端来看，国内方面，受菲律宾雨季影响镍矿价格坚挺，冶炼厂生产亏损扩大，部分冶炼厂开始小幅减产。印尼方面，印尼部分腰部冶炼厂有所减量，头部企业仍维持增量，叠加新增产能的带动，高镍生铁供应量较12月小幅上行。需求端来看，临近春节假期，不锈钢市场成交活跃度有所走弱，不锈钢厂同时进入季节性检修期，对高镍生铁需求有所回落。但市场部分贸易商看多后市，市场成交情绪有所回暖，周内市场成交价格出现近期新低，另外在钢厂长协比例扩大下，市场可流通资源较为有限，短期内高镍生铁价格或上行修复。   不锈钢： 上周 不锈钢现货价格伴随电子盘持续上浮，截至1月17日，SMM无锡地区304冷轧卷板报价为12900-13200元/吨，均价环比上周上涨120元/吨。热轧价格为12400-12600元/吨。均价环比上周上涨60元/吨。从供应端看，春节将近，部分华东华南钢厂开始逐步实施检修计划，其中华南地区不锈钢厂计划1月22日前后开始春节放假，期间炼钢、轧钢停产，计划2月10日前后复产。东南沿海某钢厂计划2024年12月20日开始，3号高炉停产检修，预计2月初点火生产。本周不锈钢社会库存环比减少0.75%，其中无锡200系环比下降0.67%，无锡300系环比下降0.26%，无锡400系环比下降0.8%；佛山200系环比下降1.30%，佛山300系环比下降1.07%，佛山400系环比下降0.9%。从需求端看，假期将近，春节氛围浓厚，市场成交冷清，出货情况维持低位淡季正常量，部分贸易商补库抢跑。从原料端看， NPI，高碳铬铁，电解锰本周开始反弹，原料支撑初步开始凸显，预计春节前夕出货量量依旧保持低位稳定考虑宏观方面影响，价格走势或持续走强。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   1. 20 SMM铝晨会纪要 盘面：上周五夜间沪铝主力2503合约开于20470元/吨，最高点20545元/吨，最低点至20430元/吨，收于20545元/吨，涨75元/吨，涨幅0.36%。上周五开于2631.5美元/吨，最高点2692美元/吨，最低点22631.5美元/吨，收于2680.5美元/吨，涨47美元/吨，涨幅1.79%。 宏观：（1）国家统计局1月17日发布数据显示，初步核算2024年中国国内生产总值（GDP）达到1349084亿元，按不变价格计算比上年增长5%（利多★★）；（2）国家统计局：去年12月经济回升态势更加明显 工业增速是下半年以来的最高（利多★） 基本面：（1）由于2025年铝土矿预计难以出现明显过剩，铝土矿平均价格预计较2024年有所提升，氧化铝成本支撑先预计较2024年有所上移。但由于2025年预计有超1000万吨的氧化铝新建产能投产，氧化铝产量预期进一步增加，氧化铝供需预计呈现小过剩格局，若无其他因素扰动，氧化铝行业或难复现2024年大幅盈利的行情，现货价格整体预期较年初大幅回落（利空★★）；（2）国家统计局1月17日发布的数据显示，中国2024年12月原铝（电解铝）产量为377万吨，同比增长4.2%。2024年原铝产量为4401万吨，同比增长4.6%（利空★） 原铝市场：上周五早盘沪铝当月合约震荡运行，重心上移，铝锭社库持续去化，叠加临近周末，下游接货情绪增加，现货贴水收窄，成交较好。 具体来看，华东地区交投较好，主因社库持续去化，叠加西北地区到货不足，市场供应偏紧，贸易商收货交长单与下游备货需求都在，刺激现货贴水收窄。上周五SMM A00对沪铝2502合约贴水80元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，SMM A00铝锭录得20340元/吨，较上一交易日上涨140元/吨。 中原市场方面，下游板带箔开工率尚可，主要系节前挤压订单交付，此外，巩义地区10-20日环保减产，下游提前被原材料库存。 再生铝原料：上周五原铝现货较上一交易日上涨140元/吨，SMM A00现货收报20340元/吨，废铝市场报价跟涨为主，基本面短期维持供应偏紧的态势，原铝反向替代仍存。目前持货商陆续进入春节假期，出货积极性减弱。上周五打包易拉罐废铝集中报价在14850-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16350-17850元/吨（铝水、不含税价格）。 临近春节假期，贸易商存惜售情绪，部分小厂陆续放假，市场货源收紧，整体成交一般。短期精废价差预计维系窄幅波动为主。 再生铝合金：上周五铝价继续上涨，SMM A00铝价较上一交易日涨140元/吨至20340元/吨，两日共计上涨320元/吨，再生铝市场普遍跟涨。国内价格上，国内大型再生铝企业报价跟涨0-100元/吨至20800-21100元/吨，中小厂方面，报价上涨0-100元/吨至20500-20700元/吨。进口方面，进口ADC12海外价格位于2440-2470美金/吨区间，随国内价格上行，进口ADC12即时亏损收窄至400元/吨以内。上周五铝价保持涨势，再生铝厂调价积极性较昨日有所增强，企业普遍上涨100元/吨。春节将至，伴随下游放假及物流停运，下周成交将逐步减少，ADC12价格将随A00窄幅调整为主。 总结：宏观方面，美国12月零售销售增速弱于预期，美联储官员发表鸽派言论，压低美债收益率和美元，带动宏观氛围回暖。国内方面GDP全年完成5%增长目标。全年全国规模以上工业增加值比上年增长5.8%，国内数据表现好于预期。基本面方面，电解铝供应依然稳定，氧化铝现货价格因供应充足而持续下跌，电解铝行业成本支撑下行。需求端春节临近市场需求走弱，部分中小型铝加工厂临近放假，为库存去库的可持续性带来变数。短期应继续关注上游氧化铝现货价格回落对电解铝成本端的冲击，以及下游的放假情况和节前备库节奏的延续性。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 上周五晚，伦铅开于1970美元/吨，亚洲时段上行摸高1987美元/吨后下行，进入欧洲时段后，继续走弱探低1954.5美元/吨，临收盘前小幅补涨，最终收于1965.5美元/吨，跌11美元/吨，跌幅0.56% 上周五晚，沪铅主力2503合约开于16690元/吨，盘初下行探低16635元/吨后反弹上行，最终收于16770元/吨，涨75元/吨，涨幅0.45%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：海外宏观经济数据主要是欧元区1月制造业PMI终值、美国1月标普全球制造业PMI终值、美国1月密歇根大学消费者信心指数初值和美国1月一年期通胀率预期初值等数据。另美国特朗普宣誓就职新一任美国总统，继续关注关税政策变更风险。国内各地将从1月20日开始陆续实施手机等数码产品购新补贴，持续提振消费。 现货基本面 ： 上周五上海市场报价稀少；江浙地区铜冠、江铜铅对沪铅2502合约升水20-80元/吨报价。受宏观利好消息推动，有色金属普遍上涨，沪铅呈偏强震荡，持货商随行出货，但因春节假期临近，现货市场节日气氛渐浓，其中运输车辆减少、运费上涨，制约现货交易。另下游企业放假在即，加之铅价上涨，打破部分企业节前逢低备库的计划，该类企业转向观望或直接取消备库计划。再生精铅方面，现货市场供需两淡，部分持货商为出货对SMM1#铅均价贴水50元/吨出厂，其他再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-75元/吨出厂不等持货商随行就市，下游多数电池生产企业基本完成备货，再生铅成交清淡。 库存方面： 1月17日，LME铅库存下滑2450吨至236825吨，新加坡仓库包揽全部降幅。 截至1月16日，LME铅库存减少2175吨至236825吨。截至1月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.67万吨，较1月9日增加约800吨；较1月13日减少900吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周临近春节假期，铅蓄电池企业将进入集中放假的状态，铅消费进一步走弱。同时物流车辆最迟到1月23日左右，下游企业或可进行最后的就近备库。供应端，部分再生铅企业将跟随下游企业放假，而原生铅企业多正常生产，铅锭或面临累库压力。本周铅价或仍延续震荡整理，交易需更多的关注宏观及海外市场动态，后半周或将出现有价无市的状态。

本周美国PPI数据降温以及美国核心CPI数据低于预期，市场对美联储今年进一步降息的预期升温，叠加美联储理事沃勒表示，如果美国经济数据进一步疲软，今年仍有可能降息三到四次等均打击了美元指数，使得市场对铜等资产的风险偏好上升，叠加2024年中国GDP同比增长5%，四季度增长5.4%也给铜等金属价格带来提振，截至1月17日16:26分，伦铜涨0.5%，报9277美元/吨，其本周周线延续前一个周的涨势暂时涨2.04%；沪铜涨0.83%，报76540元/吨，其本周周线延续前一个周的涨势继续涨1.77%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 全国主流地区铜库存周内上升0.51万吨 国内库存方面： 截至1月16日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一上升0.51万吨至10.81万吨，较上周四上升0.24万吨。相比周一库存的变化，全国各地区的库存绝大多数是增加的，仅江苏地区小幅下降，总库存较去年同期的7.54万吨高3.27万吨。具体来看，上海地区库存较周一增加0.51万吨至7.93万吨，本周不管进口铜还是国产铜都有到货，而且下游消费也有转弱的迹象令该地区库存增加。但铜消费的主要地区江苏地区受节前备库高峰的影响，下游采购量增加，该地区库存下降了0.35万吨至1.45万吨，另外，废铜对精铜的替代使得当前国内铜库存整体低库存的格局得以维持。 》点击查看详情 海外库存方面： 本周LME铜库存和COMEX铜库存：LME铜库存1月17日的库存数据为260075吨，与1月10日的库存数据264425吨相比，下降了4350吨；COMEX铜库存1月16日COMEX铜库存数据为95499短吨，与1月9日的库存数据96021短吨相比，下降了522短吨。LME铜库存和COMEX铜库存本周整体出现去库，关注下周海外去库情况能否继续维持。 精铜杆开工率有所下滑 但原料库环比出现增加 》点击查看SMM金属产业数据库 精铜杆： 国内主要精铜杆企业周度（1.10-1.16）开工率环比下滑。临近年末春节氛围渐浓，同时铜价高企，下游订单明显受抑，市场整体走向疲软，已有企业陆续降低开工率，放假时间也较预期有所提前。不过，从库存来看，精铜杆企业陆续开始节前备库，国内主要精铜杆厂原料库存在个别大型企业带动下，环比增加。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 下周关注中国中国1月一年期贷款市场报价利率LPR、中国中期借贷便利MLF操作规模、特朗普宣誓就职新一任美国总统的情况、美国截至1月18日当周初请失业金人数、达沃斯世界经济论坛年会、日本央行公布利率决议等。 基本面： 展望后市，据悉下周进口铜到货量与本周基本持平，但冶炼厂发货量会增加，料总供应量将较上周增加。而下游消费方面，临近春节将有越来越多的下游企业放假。料下周消费量将弱于本周。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存将继续增加。 综上： 市场对国内降准的预期再起，后市关注有关货币政策的出台情况；市场对日本央行可能在下周加息的预期升温；市场各方均在关注特朗普上台之后，是否会重新引发对全球市场的冲击。而基本面上，随着现货交易逐渐进入春节假期，且铜价徘徊于76000元/吨上方抑制了部分下游的年前备库情绪，铜库存有继续增加的预期，短期库存对铜价的支撑趋弱。考虑到宏观多空交织且存在一定的不确定性，现货市场交易预计将逐渐冷清，预计下周铜价或将偏弱震荡。不过，在市场此前已经反复交易过特朗普关税政策的影响之后，倘若特朗普没有发布超预期的政策，市场或将出现利空出尽是利好的表现。 机构声音 华鑫期货研报认为：宏观情绪回暖的背景下，自身供需基本面改善的铜铝面临延续中期反弹。铜已经创去年11月中旬以来新高，后续若持仓进一步恢复，反弹可看高一线。 申银万国期货研报表示：包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价假期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 澳新银行（ANZ）周五公布报告显示，短期内大宗商品前景仍充满不确定性。澳新银行表示，铜供应挑战预计将延续到2025年。澳新银行预计铜需求量将按年增长3.5%，达到2,800万吨，市场供应缺口为50万吨（占年需求的 2%）。 在美国新一届政府即将上台，在美元走强、潜在关税上调迫在眉睫和能源转型可能减速的情况下，铜市面临不利因素的背景下，惠誉解决方案旗下分析机构BMI的分析师将其今年铜均价预估下调至10,000美元/吨。BMI表示，从长远来看，随着绿色转型加速，需求前景强劲，铜市结构性赤字持续存在，预计2033年铜价将达到17,000美元/吨。BMI预计2024年精炼铜产量同比增长3.6%，这得益于中国产能扩张以及刚果项目带来额外产出。BMI预计2024年铜消费增长将同比增长2.5%，2025年将进一步增长3.6%。 推荐阅读： 》美指自高位小幅回落推高铜价 周内现货市场逐渐冷清【SMM宏观周评】 》春节氛围渐浓消费疲弱 铜价高企下难有备库释放【SMM精铜制杆周评】 》周内全国主流地区铜库存上升0.51万吨【SMM周度数据】 》线缆周度开工率连降六周 春节放假气氛浓厚【SMM分析】