本周钴中间品延续偏强，流通现货稀少，“有价无市”未改。供应端在25.0美金/磅现货少量成交后，报盘价继续尝试上移，2026年Q2期货报价维持27美元/磅。需求端成本倒挂，冶炼厂仅零星刚需补库。出口进度方面，试点企业尚未完成首批装运，最快2026年1月初完成小批量试点出口，集中出货或将在1月中下旬以后，按三个月运输周期，刚果（金）货源批量到港需待明年3-4月，国内原料结构性偏紧逻辑不变，价格下方支撑牢固。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

本周电解钴现货价格快速抬升。供应端原料偏紧，冶炼厂不报价、不出货；电子盘拉升后贸易商兑现意愿增强，囤货商希望获利了结，部分套保盘因追保压力主动放货，贸易环节基差逐步下探，部分货物报价深度贴水。需求端合金及磁材厂因终端价格尚未同步跟涨，出现成本倒挂，暂缓采购，观望情绪浓厚。本轮上涨或因资金情绪驱动，基本面未实质改善，后续需警惕价格震荡回落风险。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 王照宇 021-51666827 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1600元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，临近年底安全检查增多，煤矿保持正常生产，供应增量有限。钢厂对焦炭提降第四轮，市场情绪进一步转弱，下游需求谨慎，囤货意愿不强，贸易环节以观望为主，焦煤现货市场成交冷清，部分煤矿签单有所放缓。线上成交价整体仍以下跌为主，部分配焦煤仍出现流拍现象。综上，节后焦煤价格仍有一定下降空间。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，焦炭市场第四轮提降开启，且多数焦企已经出现小幅亏损，生产积极性有所下降，焦炭供应略微收紧。需求方面，当前钢厂高炉开工维稳，对焦炭存在刚需，但终端成材价格持续回调，且钢厂焦炭库存尚可，所以对焦炭采购意愿不足，按需采购为主。综上，焦炭供需结构延续宽松格局，加之焦炭成本支撑依旧较弱，焦炭第四轮提降落地预期较强，短期焦炭市场将继续偏弱运行。【SMM钢铁】

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电池市场整体运行平稳，排产维持高位，电池厂生产节奏与主机厂排产基本匹配。从需求端看，新能源乘用车销量延续稳健表现，主机厂排产积极，对动力电池形成持续拉动；同时，部分商用车交付推进，对电芯需求形成补充支撑。 分化学体系看，磷酸铁锂动力电池仍为本周排产主力，主要受主流 A/B 级纯电车型、插混车型装车需求稳定以及储能订单持续释放带动。铁锂体系在成本、供应链稳定性及安全性方面优势突出，电池厂排产意愿较强，整体供需结构相对平衡。三元动力电池方面，排产保持相对平稳，主要由中高端纯电车型及部分出口车型支撑，但受成本敏感度较高及车型结构调整影响，排产弹性弱于铁锂体系，短期内未出现明显放量。 价格层面，动力电芯报价整体以稳为主。上游锂盐及部分材料价格高位运行，对电芯成本形成支撑，但在终端价格传导仍较为谨慎的背景下，电池厂更多通过内部消化与结构优化来对冲成本压力。综合判断，短期内动力电池市场供需格局相对平衡，价格波动空间有限，后续走势仍需关注终端车市表现及上游原材料价格变化。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 12月31日讯： 据SMM统计，2025年12月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.9%，环比增长4.0%。当月下游整体开工率呈下行态势，铝水比例同步下降，较上月降低0.8个百分点至76.5%，降幅超出月初预期。主要原因包括：一、传统淡季影响超出预期；二、铝价高位运行，下游利润进一步承压；三、部分地区环保限产管控力度持续加大，程度高于月初预期。根据SMM铝水比例数据测算，12月份国内电解铝铸锭量同比减少13.4%，环比增加7.7%。 产能变动： 截止12月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4620.9万吨左右，国内电解铝运行产能约为4460.8万吨左右。 （SMM 结合产能置换情况与老厂拆除情况，剔除部分重复计算产能后做出修正） 产量预测： 进入2026年1月份，电解铝运行产能预计环比增加，部分新建电解铝项目预计稳定投爬产。铝水比例方面，下游需求边际转弱，受下游需求边际转弱及铝价居高影响，企业铸锭意愿增强，铝水比例预期走低。综合来看，铝水比例预计下降1.4个百分点至75.1%。   【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

SMM12月31日讯:         近年来， 再生锌发展备受瞩目，2025年全国两会《政府工作报告》明确提出"加强废弃物循环利用，大力推广再生材料使用，促进循环经济发展"，市场对再生锌原料的关注度也不断提升，据此SMM新增次氧化锌及再生锌焙砂月度产量为行业提供关键动态参考，帮助市场参与者更精准地把握供需变化，优化生产与贸易决策。 一、SMM次氧化锌及再生锌焙砂月度产量如何使用？        次氧化锌以及再生锌焙砂主要来自钢铁厂烟尘、锌加工行业产生的废料等含锌二次资源的回收，同时再生锌焙砂亦是次氧化锌进一步焙烧提纯的中间产品，两者均为再生锌冶炼的核心原料。由于再生锌产能分布分散，原料供应波动较大，月度产量数据能够反映短期原料供应松紧程度，可间接判断再生锌的整体供应趋势。 市场参与者可通过对比次氧化锌及再生锌焙砂的月度产量变化与再生锌等下游企业的采购需求，评估原料供需平衡状态，预判价格走势。 二、次氧化锌及再生锌焙砂月度产量数据使用意义 投资机构：通过跟踪月度产量波动，结合再生锌企业的产能利用率及终端消费数据，更准确地评估再生锌市场的供需格局及投资机会。 再生锌等冶炼企业：根据原料产量变化调整采购计划，避免因供应短缺导致成本抬升，或供应过剩造成库存贬值，优化生产节奏与利润管理。 下游锌制品企业：掌握原料供应动态，合理规划采购周期，降低因原料价格波动带来的成本风险，提升供应链稳定性。 月度产量数据的透明化将填补再生锌产业链关键环节的信息缺口，助力行业实现更高效的资源配置与风险管理。 三. SMM次氧化锌及再生锌焙砂月度产量数据发布时间         SMM次氧化锌及再生锌焙砂月度产量属于月度频率，SMM将于每月第五个工作日进行更新上月数据及当月预测值。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                            》点击查看SMM金属产业链数据库

多晶硅：本周多晶硅价格指数为52.87元/千克，N型多晶硅复投料报价50-56元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克。多晶硅本周市场成交极为有限，但受下游价格上涨以及硅料厂自身挺价影响，多晶硅小单成交价格出现一定上涨，目前多晶硅涨价声音较为普遍，但下游受制于需求以及成本压力对高价尤其超60元/千克价格接受力有限。目前下游态度未定，主流成交价格落位情况需继续观察。 硅片：本周整体硅片价格上涨，N型183硅片价格在1.35-1.4元/片，210R硅片报价为1.45-1.5元/片，210mm硅片报价为1.65-1.7元/片。新一轮报价上涨后，电池企业少量接受，绝大部分订单低报价0.05元/片在成交。此前低价订单重新议价成交，硅片企业挺价意愿很强。本轮硅片涨价的核心逻辑是跟随大宗商品上行周期，硅的属性是半导体，同时也是第五大有色金属品种，是我国核心战略储备之一。近期光伏产业链各环节调控产出，对价格改善起到重要作用，事实证明减产后供应呈紧张状态，硅片价格顺势上涨至合理水平，一改以往“产的多亏得多”的局面。1月利润改善专业化企业提产是必然趋势，但仍应警惕可能存在的累库风险，各家应锚定需求合理上调开工率，珍惜来之不易的成果。 电池片：TOPCon183N电池片成交价上涨至0.38-0.4元/W，对应FOB中国到港价为0.039-0.052USD/W；TOPCon210RN上涨至0.38-0.4元/W，对应FOB中国到港价为0.039-0.052USD/W；Topcon210N上涨至0.38-0.4元/W。HJT电池片部分，HJT30%银包铜上涨至0.4-0.42元/W，同样受银价推涨。 面对银价的剧烈波动，电池厂态度分化。调研了解得到，目前企业可分为三类，一是紧跟银价调整报价以稳定订单，有厂商将报价从0.4元/W调至0.395元/W；二是维持原报价，仍坚守0.4元/W报价，持观望态度；三是暂停统一报价，这也是目前大部分厂商选择的谨慎策略，一部分转向一单一议，另一部分暂缓出货并主动减产以缓解库存压力。虽然目前银价暂缓上升之势，原料成本压力稍有缓解，但是随着部分企业已于上周降低开工率并将有更多企业减产，行业平均生产成本并不会紧随银价同步下降。电池价格的实时变动并不一定和银价强相关。 预计明年1月电池片环节将延续12月的减产力度，绝大多数厂商（包括专业化与一体化企业）均将采取减产措施以应对后市弱需求的预期，电池片价格上仍需关注1#银价格的变动。 光伏组件：本周国内组件价格上涨，成交价格受经销商进场备涨影响小幅上升，目前终端企业近期暂无接单意愿，1-2月新增装机量有限，需求端表现较差，海外方面目前少许订单释放，但由于出口退税仍未开始调整，海外接单心态也开始转弱，故整体组件需求较为低迷，在电池片涨价带来的成本压力下，组件企业减产为主。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.659-0.678元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.672-0.691元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.665-0.688元/W，集中式方面，182组件价格为0.659-0.680元/瓦，210组件价格为0.679-0.700元/瓦。库存方面，本周国内组件小幅下降，海外订单在低价促销之下增多，国内经销商进场补库综合致使库存水位下降，但后续由于实际需求低迷，库存下降幅度有限。 终端：本周光伏组件呈现价跌量减的情况。根据SMM统计，2025年12月22日至12月28日，国内企业中标光伏组件项目共35项，已披露的光伏组件中标价格分布区间集中在0.67~0.75元/瓦，单周加权均价为0.74元/瓦，相比上一统计区间下降0.01元/瓦；中标总采购容量为361.73MW，相比上一统计区间减少1324.65MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在20MW~200MW区间内，占已披露总中标容量的74.64%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共5个项目，容量占比0.09%，区间均价未披露； 1MW-5MW的标段共2个项目，容量占比1.04%，区间均价0.700元/瓦； 5MW-10MW的标段共3个项目，容量占比5.77%，区间均价0.785元/瓦； 10MW-20MW的标段共4个项目，容量占比18.46%，区间均价0.714元/瓦； 20MW-50MW的标段共3个项目，容量占比33.17%，区间均价0.745元/瓦； 100MW-200MW的标段共1个项目，容量占比41.47%，区间均价未披露。 经SMM分析，当前统计区间光伏组件中标价格主要集中于区间0.67~0.75元/瓦。当前统计区间加权均价为0.74元/瓦，相较上一统计区间（0.75元/瓦）下降0.01元/瓦，原因为受到主要中标容量区间加权均价的影响：在披露价格的区间中，容量占比最大的为20MW-50MW，该区间容量占比33.17%，区间均价为0.745元/瓦。 中标总采购容量方面，当周为361.73MW，相比上一统计区间减少1324.65MW，下降原因为上一统计区间存在三个大容量标段，分别为上海悦达新实业集团有限公司中标的《盐城市兴悦新能源有限公司420MW渔光互补光伏发电》435.32MW标段、通威股份有限公司以0.75元/瓦中标的《大渡河公司阿坝茸安1150MW光伏项目部分光伏组件设备》282.36MW标段，以及天合光能股份有限公司以0.76元/瓦中标的《华电集团新能源产业相关项目工程河南华电周口等4个户用分布式光伏发电项目240MWp光伏组件打捆》240MW标段。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为广东省，占容量总计的54.46%，其次是山西省和河北省，分别占总量的13.82%及11.23%。 统计期间（12月22日至12月28日）主要中标信息： 在《广东农垦红十月农场300MW农光互补光伏发电项目灾后恢复工程光伏组件》中，正泰新能科技股份有限公司中标150MW的光伏组件。 在《分布式光伏发电项目 40MW 组件》中，广州高景太阳能科技有限公司以0.75元/瓦的均价中标40MW的光伏组件。 在《中节能太阳能华北区南皮公司光伏组件》中，中节能太阳能科技（镇江）有限公司中标30MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周，光伏玻璃价格再跌，国内部分二三线企业库存压力再度加剧，同时1月组件需求仍在继续下降，玻璃供应过剩趋势愈发明显，且当前玻璃企业仍未敲定减产计划，价格预计压力较大，成本端支撑议价权已下降，同时加工企业近期出价亦较低，近期最低成交价格逐渐向10元/平方米接近，后续价格仍有可能继续下跌。截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为10.8元/平方米。 EVA：本周光伏级EVA价格在8500-8700元/吨，供应端部分石化厂进入检修周期叠加月内石化厂多排产非光伏料，光伏料供应有所下降，需求端近期下游胶膜厂进场采购，石化厂光伏料库存逐渐降低，但1月份组件排产存大幅下降预期，需求跟进不足叠加新产能供应过剩压力仍在，供需错配格局下，EVA价格预计弱势运行。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为11600-11700元/吨，EPE胶膜价格区间为12000-12500元/吨，成本端受新增产能释放影响，EVA光伏料价格持续下跌，成本支撑接连转弱，需求端1月份组件排产预计下滑，成本与需求的双重压力下，1月胶膜新单价格预计大幅下行。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，受光伏组件排产大幅下滑影响，下游胶膜企业订单减少，采购节奏不及预期，且1月份组件排产存再度下行预期，需求持续疲软，供应端海外石化装置检修结束，供应逐步恢复，市场整体呈现为供过于求，POE价格呈现弱势运行态势。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场继续保持上涨的态势。 从需求角度来看，小尺寸含边框的早期BSF组件由于银含量较高的原因仍是市场最追捧的类型，含边框型号普遍上涨1.5-2元/块，单玻一手成交价价格普遍落在从79-83元/块的区间内，双玻一手成交价则落在73-77元/块的区间内，无边框型号也随着银价的上涨普遍上涨12至15元/吨不等。除早期小尺寸组件以外，大尺寸组件价格也有所上涨，含边框型号价格上涨1-1.5元/块左右，无边框型号上涨10-15元/吨左右。 此番普涨主要源于两方面原因，一是收料难的问题仍然存在，市场上一手货源较难获得，普遍以二、三手成交，收料价格相较一手高出1.5倍左右。二是银铝价格持续走高，推动回收价值的提高。上周银价继续走高，1号银价格从12月24日的17205元/千克攀升至12月24日的18430元/千克，在12月29日一度突破19200元/千克；A00铝价则持续保持高位震荡，从12月24日的22030元/吨来到12月31日的22460元/吨，直接提升了组件内部银浆及废铝的回收价值，有力支撑了组件回收价格的上涨态势。 高纯石英砂:本周，国内高纯石英砂报价持稳，内层、中层、外层高纯石英砂价格不变，进口砂散单价格下跌1000元，33和36寸坩埚价格维持。目前市场报价如下：内层砂每吨5.5-6.0万元，中层砂每吨2.0-3.0万元，外层砂每吨1.5-2.0万元。本周个别石英砂企业小幅提产，多数企业维持原有排产计划，12月整体石英砂产出环比降幅基本匹配硅片，下个月预计石英砂企业仍将维持小幅减产的趋势。 》查看SMM光伏产业链数据库

本周MHP市场成交有限，需求端，镍盐及电镍厂对现货采购意愿普遍不高，主要持观望态度，策略上倾向于为明年一季度进行刚性备库并“逢低买入”。供应侧，部分贸易商的可外售库存不多，使得报价高位支撑。受刚果（金）钴中间品出口政策影响，MHP作为含钴原料的替代作用增强，在本轮系数调整过后，钴系数预计短期持平。 高冰镍市场延续了供应紧张的局面，现货可流通资源持续不足。虽然供应偏紧，但下游需求同样疲弱，尤其是部分冶炼厂对当前较高价格系数接受度有限，导致整体交易冷清。 关键辅料硫磺方面，本周价格持平。受假期影响，贸易行为降低，本周硫磺（印尼CIF）价格维持上周水平。供应上，OPEC+将执行第一季度暂停增产原油的计划。硫磺作为油气加工伴生的副产物，市场预期1月全球市场硫磺产量下行，预计1月硫磺价格仍有上行空间。 镍价方面，印尼政策带来的供应收缩预期是当前市场的主导逻辑，刺激多头情绪，镍价继续大幅反弹。总体来看，本周镍价环比上行。结合系数来看，MHP及高冰镍镍价上行，MHP钴价上行。

镍价大涨拉高成本预期 本周镍盐价格明显上涨 截至本周三，SMM电池级硫酸镍指数价格为27605/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27830-28000元/吨，均价较上周明显回升。 从需求端来看，临近月末，本周部分厂商开始询价，但由于下游需求整体进入淡季，成交相对偏少；供应端来看，部分厂商由于镍价大幅上涨带动的成本预期上行，有较强挺价意愿。展望后市，预计镍价的强势运行支撑镍盐成本不断上移，但仍需关注本次后续镍价走势。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.9天，下游前驱厂库存指数由7.9天下降至7.1天，预计本月下游整体以去库为主，一体化企业库存指数由7.3天下降至7天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.9上升至2.0，下游前驱厂采购情绪因子维持2.8，月末成交情绪有所回升，一体化企业情绪因子由2.6下降至2.4。（历史数据可登录数据库查询） 本周镍价大幅上行 镍盐生产成本显著提升 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周镍价在印尼潜在的镍矿政策调整刺激下不断上行。综合整周来看，本周镍价较上周进一步拉涨，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周显著攀升。

本周三元前驱体价格延续上涨趋势。原材料方面，受成本端支撑，硫酸镍、硫酸钴与硫酸锰价格均有所上行，前驱体市场散单折扣报价暂未同步出现明显调整。长单折扣谈判方面，由于上下游价格分歧依然较大，部分厂商选择先签订短期订单作为过渡方案。从趋势看，明年折扣上调仍是主流方向。 需求方面，年末整体需求呈回落态势，但部分头部厂商排产仍维持高位，支撑12月前驱体产量总体下滑幅度有限。展望1月，市场需求预计将进一步回落。不过，考虑到部分厂商将为春节提前备货，整体降幅仍将相对有限。综合来看，年底前驱体市场表现略好于此前预期。 价格方面，在硫酸钴价格保持坚挺及镍价反弹的支撑下，预计1月初三元前驱体价格仍存在进一步上行的空间。