SMM镍7月31日讯： 宏观消息： （1）中共中央政治局7月30日召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。会议还指出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 （2）美联储7月议息会议维持基准利率在4.25%-4.50%不变，连续第五次按兵不动，符合市场预期。鲍威尔称当前政策立场处于有利位置；尚未就9月会议作出任何决定；无法在六周后依据6月点阵图来做决策，需要依赖数据。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,900-122,600元/吨，平均价格121,250元/吨，较上一交易日价格下跌1,800元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）今日低开后再次走弱，盘中跌破12万元关键价位，截至午盘沪镍报价119,970元/吨，跌幅1.68%。 美联储7月议息会议维持利率不变，但内部对降息时机存在分歧。鲍威尔称“判断9月降息为时过早”，美元指数走强。同时国内“反内卷”政策对工业品的短期刺激减弱，政治局会议强调“市场化、法治化治理产能过剩。内外宏观环境共同带动镍价下行，预计后市镍将回归基本面过剩逻辑，价格中枢不断下移。

7.31 晨会纪要 宏观: （1）当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。 （2）特朗普称，若俄罗斯在结束俄乌冲突方面没有取得进展，美国将在10天内开始对俄征收关税，并采取其他措施。他不担心对俄制裁影响油市，美国可以加大采油力度。 纯镍: 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格121,800-124,300元/吨，平均价格123,050元/吨，较上一交易日价格上涨600元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为2,000-2,200元/吨，平均升水为2,100元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力（2509）日内维持弱势震荡，截至午盘沪镍报价121,850元/吨，跌幅0.04%。 中美关税展期缓解贸易紧张，但美国对俄罗斯设定10天停火新期限（原50天），威胁否则加征100%关税，地缘风险和关税风险仍存。同时，美联储7月议息会议在即，市场对9月降息概率预期降至58%（前值65%）。镍价仍处于政策预期的博弈中，短期镍价仍维持震荡走势，预计价格区间为12-12.5万元/吨。   硫酸镍: 7月30日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27122/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27130-27610元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，市场关注点回归美国关税和降息预期，伦镍价格低位震荡，近期镍盐即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂现货库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期有补库需求，询价情绪有所回暖，价格接受度略有上浮。 展望后市，正值前驱体厂补库节点，当前硫酸镍市场流通量偏紧，预期镍盐价格或将有所回升。   镍生铁: 7月30日讯，SMM8-12%高镍生铁均价912.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点。供给端来看，上游镍铁厂看涨，当前价格仍处于镍铁厂成本线下方，出货意愿低。消费方面，下游大型企业开始进行报价，但价格分歧大，当前市场成交仍以均价为主，固定价成交多为贸易商或下游小型企业少量成交。总体而言，高镍生铁市场仍有价无市，市场等待8月份终端消费情况给予参考。   不锈钢: SMM7月30日讯，SS期货盘面整体呈现偏强震荡态势，盘中一度上探至逼近13000元/吨，随后逐步回落。现货市场方面，受午前SS期货盘面走强的提振，贸易商探涨意愿显著增强，偏低报价消失，报价普遍上扬。然而，下游对高价接受度有限，导致日内成交并不理想，实际成交仍需依赖贸易商的让利来促进。近期，SS期货盘面虽多次上探，但始终未能站稳13000元/吨关口，后续需观望宏观刺激政策的进一步出台以及下游需求的实际恢复情况。 期货方面，主力合约2509偏强震荡。上午10:30，SS2509报12960元/吨，较前一交易日上涨105元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在110-310元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24300元/吨，佛山地区24300元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 在“反内卷”及水利基建等宏观消息的推动下，SS期货盘面展现出强劲的上涨势头，现货价格也随之水涨船高。受市场“买涨不买跌”心态的驱动，成交情况相较于前期有所好转。不锈钢社会库存已连续三周呈现下降趋势，尽管整体水平依旧偏高，但市场压力已得到一定程度的缓解。然而，宏观政策利好的实际落地尚需时日，且宏观刺激效应难以持久。在市场活跃度逐步恢复的背景下，不锈钢厂的减产预期有所减弱。但考虑到当前正值传统消费淡季，实际终端消费的提振仍面临较大挑战，市场供需矛盾依然显著，因此，宏观因素带动下的市场繁荣能否持续，仍存在不确定性。   镍矿: 菲律宾镍矿价格延续跌势 NPI冶炼厂依然面临成本倒挂 菲律宾镍矿价格延续跌势。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为42~44美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为50~52美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为57~59美元/湿吨。供需方面来看，本周受双低气压影响，菲律宾几乎所有镍矿主产区的装货锚地目前海况都受大风和短周期浪涌影响，预计本周该情况不会有所改善。但预计本周内除Zambales外，其它装货区域的降雨都将有明显减少。Dinagat与Honmohon几乎无降水。主产区降水较少，对生产端影响较小。预计三季度，降水影响有限，发运量都将维持较高水平，矿到港量将继续增加，供应充足。截止到上周五7月25日，中国镍矿港口库存为747万湿吨，环比上周增加32万吨。总折合金属量5.87万金属吨。前期发运船只陆续到港，港口库存增加。需求方面，NPI价格在近期止跌上涨。虽然近期菲律宾镍矿价格有所下降，但国内NPI冶炼厂依然面临成本倒挂。开工率依旧维持低位。面对近期下跌的镍矿价格，部分贸易商选择观望。需求整体偏弱。海运费方面，本周海运费价格暂稳，菲律宾到天津港海运费均价为12.5美元/吨。预期短期在发运量进入高峰下，海运费预计短期仍将维持高位。后市来看，在下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，短期菲律宾镍矿价格仍有下行空间。 印尼内贸火法矿价格往下跌 下行空间仍然存在 矿山积极出货 印尼镍矿上周价格微跌。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水1.6品位维持在24-26美元/湿吨； SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-53.7美元/湿吨，与上周跌0.1美元，跌幅0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端来看，苏拉威西的雨季基本上有所好转，而哈马黑拉的降雨仍然持续。其次，本周部分矿山公司积极出货。因此，对于产量出现了小幅回升。据SMM了解，目前已获批的配额约在2.9亿至3亿吨之间。需求方面，虽然印尼NPI价格稍微回调，部分冶炼厂的减产或停产因为倒挂成本仍然导致火法的采购量需求偏低。总体来看，随着RKAB审批的持续推进，以及部分地区雨季天气的好转，印尼的镍矿供应紧张状态有所缓解。同时，由于部分冶炼厂减产，需求有所下降。后续来看，火法矿的价格仍易跌难涨。 湿法矿方面，供需方面较为稳定。从利润角度来看，湿法矿的利润低于火法矿，这使得市场上的湿法矿相对有限，从而支撑了本周价格维持在高位并相对稳定。然而，随着RKAB配额的持续审批预计将延续至8月，以及苏拉威西部分地区天气状况的改善，湿法矿的价格后续仍有下行空间。      

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM7月31日讯： 7月当前玻璃报价价格分别为：2.0mm单层镀膜报价（10.0-10.5元/平方米）；2.0mm双层镀膜报价（11.0-11.5元/平方米）；3.2mm单层镀膜报价（17.0-18.0元/平方米）；3.2mm双层镀膜报价（18.0-19.0元/平方米）；2.0mm背面玻璃报价（10.0-10.5元/平方米）。 截至当前，7月市场玻璃成交价整体出现先跌后涨的局面，但整体价格较月初仍表现下跌，但在近期组件企业囤货量以及后续仍有囤货的预期下，8月玻璃新单价格有望报涨。 图 光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 7月中旬开始，组件企业开始进场低价囤货采购，部分头部企业囤货量较多引发市场组件企业囤货情绪进一步激发，仅一周时间，行业光伏玻璃库存天数由原本近35天水位快速下降至近31天，且本周国内玻璃库存量仍在进一步下行。据SMM不完全统计，7月中旬开始至今，国内组件企业囤货量达到近14GW，8月仍有超过7GW的囤货预期，在远期成交量仍有上升的趋势下，玻璃企业近期计划对8月新单价格进行调整，但由于近期玻璃企业将集中讨论价格以及供应端事宜，目前对于8月新单价格暂不明确，但上涨情绪较为弥漫。 从组件需求方面来看，7月组件产量预计将达到47GW，8月组件排产预期或将维持，叠加新增囤货计划，玻璃需求量较高，供应端方面，7月国内光伏玻璃减产窑炉较多，虽生产天数增加一天，但实际产量约下降2GW左右，后续将继续下降，整体来看，后续国内玻璃供应紧张情绪仍在。 对于8月玻璃新单价格预测，SMM认为随着组件端产量以及囤货计划的支撑，叠加近期成本端纯碱价格小幅上升带来的成本支撑，预计8月玻璃新单价格将有所上调，且上调预期增强。

7.31 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于20090元/吨，最高位20095元/吨，最低点20005元/吨，终收于20040元/吨，较前收跌30元/吨，跌幅0.15%。成交量512手，持仓量8788手，多头减仓为主。     基差日报：据SMM数据，7月30日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水45元/吨。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格小幅回调50元/吨，SMM A00现货收报20670元/吨，废铝市场整体持平。打包易拉罐废铝集中报价在15300-15900元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15800-17300元/吨（不含税价格）。分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在0-50元/吨，江西、佛山、湖南、贵州等地调价幅度滞后于铝价，报价环比持平。湖北地区生熟铝类全线上调100元/吨，价格调整存在延后性。 精废价差方面，上海机件生铝精废价差环比下调4元/吨收窄至1932元/吨，佛山型材铝精废价差环比上调60元/吨收窄至1922元/吨。 工业硅方面：7月30日，SMM华东不通氧553#在9700-9800元/吨;通氧553#在9900-10100元/吨;521#在10000-10300元/吨;441#在10100-10300元/吨;421#在10100-10400元/吨;421#有机硅用在10300-10600元/吨;3303#在10800-11000元/吨。昆明、黄埔港、天津、西北、新疆、四川、上海地区硅价同步上涨。 海外市场： 海外ADC12报价持稳在2460-2480美元/吨，进口现货价格持平在19300元/吨附近，进口维持即时亏损状态；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，7月30日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计31227吨，较前一交易日增加291吨，较上周三增加2147吨。 总结：昨日铝价小幅回涨，再生铝市场延续平稳格局，SMM ADC12价格持稳于20100元/吨。近期终端消费低迷，需求弱势下实际成交清淡，但废铝采购价格持续高企为价格提供支撑。综合来看，成本支撑将继续限制价格下行空间，而高企的社会库存与持续低迷的实际需求将压制价格上行空间，预计短期ADC12价格仍将维持窄幅震荡格局。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

盘面：隔夜伦铜开于并摸高于9751美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9676美元/吨，盘尾最终收于9730美元/吨，跌幅达0.74%，成交量至1.6万手，持仓量至27.1万手。隔夜沪铜主力合约2509开于78640元/吨，盘初即摸高于78770元/吨，而后震荡下行临近盘尾摸低于78550元/吨，盘尾最终收于78700元/吨，跌幅达0.47%，成交量至2.8万手，持仓量至17万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国白宫当地时间7月30日表示，美国总统特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。 白宫表示，铜原料和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。 （2）当地时间7月30日，美联储决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%之间不变，符合市场预期，这是美联储连续第五次决定维持利率不变。投票结果为9票赞成、2票反对，1位理事缺席未投票。 现货：（1）上海：7月30日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水130-升水200元/吨，均价报价升水165元/吨，较上一交易日上升55元/吨；SMM1#电解铜价格79200~79370 元/吨。早盘盘初，沪期铜2508合约于79040-79130元/吨波动，随后走高至79180元/吨，上午十一时后盘面迅速走跌至79010元/吨；隔月Contango月差在C40-C10元/吨波动。月末持货商出货情绪进一步降低，上海地区电解铜现货销售情绪较昨日下降0.04至3.18，市场流通货源有限令沪铜现货升水走高，预计明日仍将持续坚挺。 广东：7月30日广东1#电解铜现货对当月合约贴水30元/吨-升水30元/吨，均价0元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水110元/吨-贴水90元/吨，均价贴水100元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价79090元/吨较上一交易日涨180元/吨，湿法铜均价为78990元/吨较上一交易日涨160元。总体来看，临近月末消费疲软，现货升水冲高回落，整体交投较差。 （3）进口铜：7月30日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格54到66美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，报价参考8月中上旬到港货源。 日内市场回暖，溢价下行后买方接货意愿小幅增加，但提单仍难寻报盘，买方为下游加工企业。 （4）再生铜：7月30日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格73400-73600元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差984元/吨，环比上升24元/吨。精废杆价差760元/吨。据SMM调研了解，国内冶炼厂有意上调8月份阳极板加工费，冶炼厂阳极板库存仅处于正常水平，上调加工费是单纯不希望加工费长期处于较低水平，但据再生铜杆企业反映国家税务局已开始在各省份开展巡查工作，再生铜杆企业表示进项发票只能使用“反向开票”或13%增值税发票，因此有企业阳极板销售时却由于缺少上述类型进项发票，无法开据相关销项发票，因此8月份加工费上调并不是阳极板销量减少的主要原因。 （5）库存：7月30日LME电解铜库存增加9225吨至136850吨；7月30日上期所仓单库存增加1890吨至19973吨。 价格：宏观方面，美联储周三一如预期维持利率不变，而强劲的美国经济数据使美联储几乎没有表明何时可能降息，美指涨幅扩大，压制铜价。同时，特朗普周三发布公告，8.1起将对所有进入美国的半成品铜产品征收50%的关税，但未将该关税适用于进口精炼铜， 美铜暴跌18%。基本面方面，整体供应端货源有限，呈现紧俏态势。需求端来看，日内品牌价差拉开，持货商因月末出货情绪进一步降低，且持续高报升水，影响市场交投情绪。价格方面，宏观仍存不确定性，叠加基本面供需双弱，预计今日铜价仍有下跌空间。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

7.31 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2509合约开于20635元/吨，最高点20670元/吨，最低点至20595元/吨，收于20615元/吨，较前收跌0.05%。伦铝开于2607.5美元/吨，最高点2621美元/吨，最低点2599.5美元/吨，收于2608 美元/吨，收涨0.08%。 宏观：（1）中共中央政治局会议部署下半年经济工作，强调宏观政策持续发力，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，并推动资本市场回稳向好。（利多★）（2）特朗普宣布美韩达成全面贸易协议，韩国将投资3500亿美元于美国选定项目并购买1000亿美元能源产品，同时全面开放市场接纳美国商品，美国对韩关税降至15%。（中性）（3）北京时间周四凌晨2点，美联储公布了最新的利率决议，一如市场预期，该央行仍将基准利率维持在4.25%-4.50%区间不变，暂不理会特朗普的压力。（利空★） 基本面：(1)据SMM统计，7月31日国内电解铝锭库存54.4万吨，较上一交易日累库1.1万吨。（利空★）（2）7月30日,上期所沪铝期货仓单录得51217吨,较上一交易日下降18357吨;最近一周,沪铝期货仓单累计下降6506吨,下降幅度为11.27%;最近一个月,沪铝期货仓单累计增长22487吨,增长幅度为78.27%。（中性）（3）7月30日,LME铝库存录得46.04万吨,较上一日增加4250吨,增加幅度为0.93%;最近一周,LME铝库存累计增加1.56万吨,增加幅度为3.50%;最近一个月,LME铝库存累计划增加11.46万吨,增加幅度为33.15%。（利空★） 原铝市场：昨日早盘沪铝重心在20650元/吨附近震荡运行，而现货市场，沪豫两地现货升贴水昨日涨跌互现，但成交来看仍显一般，下游淡季氛围依旧。具体来看，华东地区，现货市场早间均价成交为主，后陆续出现SMM-10成交，目前整体成交一般，下游刚需采购为主，暂无明显起色。昨日SMM A00铝报20670元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，对2508合约贴水10元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 中原市场昨日一早对SMM中原+10、+20报，成交重心在SMM中原+10，豫沪价差收窄至140元/吨，主要系部分中原持货商捂货惜售，市场挺价意愿较强。昨日SMM中原报20500元/吨，对2508合约贴180元/吨。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日价格小幅回调50元/吨，SMM A00现货收报20670元/吨，废铝市场整体持平。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15300-15900元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15800-17300元/吨（不含税价格）。分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在0-50元/吨，江西、佛山、湖南、贵州等地调价幅度滞后于铝价，昨日报价环比持平。湖北地区昨日生熟铝类全线上调100元/吨，价格调整存在延后性。 精废价差方面，上海机件生铝精废价差环比前日下调4元/吨收窄至1932元/吨，佛山型材铝精废价差环比前日上调60元/吨收窄至1922元/吨。 再生铝合金：昨日铝价小幅回涨，再生铝市场延续平稳格局，SMM ADC12价格持稳于20100元/吨。近期终端消费低迷，需求弱势下实际成交清淡，但废铝采购价格持续高企为价格提供支撑。综合来看，成本支撑将继续限制价格下行空间，而高企的社会库存与持续低迷的实际需求将压制价格上行空间，预计短期ADC12价格仍将维持窄幅震荡格局。 总结：整体来看，宏观方面，美联储维持利率不变，美元指数仍保持强势；国内“反内卷”相关政策带动工业金属上涨，长期”促销费、稳增长“的基调不变。基本面，供应增量释放、消费淡季压制下，库存累库预期依旧较强。此外，近期资金对”反内卷“”高质量发展“等政策的情绪有所降温，盘面冲高回落。短期预计短期铝价高位回调为主。后续需关注库存与资金情绪变化情况。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2019美元/吨，市场静待8月1日美国关税新进展，同时LME铅库存连续两日增加6千余吨，库存压力上升，伦铅整日呈震荡下行态势。夜间美联储利率决议结果公布，美元指数强势上涨，伦铅则跌落2000美元整数关口，最低至1989美元/吨。直至尾盘伦铅最终收于1992美元/吨，跌幅1.39%，并录得五连阴。 隔夜，沪期铅主力2509合约开于16885元/吨，铅仓单库存累增，同时再生铅亏损问题尚未解除，盘中多空持续胶着，沪铅大部分时段于16850-16900元/吨之间震荡，最终收于16880元/吨，跌幅0.06%；其持仓量至66552手，较上一个交易日减少189手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美联储连续五次会议按兵不动，但两票委支持降息，指出经济增长放缓；鲍威尔未就9月降息给指引，强调关税和通胀的不确定性，称就业市场未走弱。美国暂停对低价值货物的最低限度免税待遇。特朗普称美国将对印度施加25%关税及“惩罚”，指印方是俄罗斯能源大买家。特朗普宣布与韩国达成全面贸易协议，征收15%关税，韩国将向美国提供3500亿美元投资，由美国拥有和控制。特朗普签署行政命令，将对巴西征收50%关税。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅呈偏弱震荡态势，持货商随行出货，江浙沪地区货源报价对沪铅2508合约贴水50-0元/吨，或对沪铅2509合约贴水40-0元/吨报价。同时电解铅炼厂厂提货源供应相对增加，报价贴水扩大（对沪铅2509合约贴水150-100元/吨出厂），下游企业按需采购，部分有意逢低接货，询价积极性向好，另再生铅炼厂出货出现分歧，部分企业报价升水下调，部分则低价惜售，报价较为坚挺，再生精铅报价对SMM1#铅均价升水0-30元/吨出厂。 库存方面：截至7月29日，LME铅库存增加6025吨至276375吨；SHFE铅锭仓单库存总量为61934吨，较前一日增加1002吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期，随着原生铅、再生铅冶炼企业复产与新建产能投产推进，铅锭供应紧张情况有所缓和，现货铅升水交易减少，截至昨日主要产地电解铅报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。同时，国内外铅锭库存逐日升水，给予铅价运行较大压力，在铅消费无明显改善前，铅价或维持偏弱震荡趋势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

近期铜价波动较二季度略有加剧，在6月底和7月下旬出现了两波冲高回落的行情，第一波涨势主要受美指持续走弱和非美地区库存不断去化影响，第二波涨势是受国内反内卷情绪提振。为何最近铜价的涨势难以持续？关税关键节点即将来临铜市需要关注哪些风险？ 全球贸易关系缓和 “反内卷”提振效果有限 美国关税暂缓期过后与各国的贸易谈判继续，由于市场对于4月初宣布的对等关税已有消化，因此在本轮谈判过程中市场对于经济前景的忧虑并未继续放大。最近美国高调宣布与日本、菲律宾等多份贸易协议达成，与欧盟的谈判也由紧张转向缓和，于上周日达成总体框架，有关关税的不确定性有所下滑。近日在斯德哥尔摩举行的新一轮中美经贸会谈落地，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期，双方经贸团队也会继续保持密切沟通，这一结果符合市场预期，避险情绪仍有弱化。 “反内卷”相关的预期和政策不断发酵，叠加更多行业自律呼声渐起，相关工业品涨势如火如荼，带动期市乐观氛围明显升温，沪铜走势也一度受到提振。虽然工信部提到的重点行业稳增长方案中包括有色金属，但是有色板块中只有氧化铝反应强烈，铜价短暂的走强更多是受情绪面推动，表现相对平淡。究其原因，一方面受今年美国对进口铜关税政策扰动，全球铜向美国流动，国内铜库存持续处于偏低位置，行业过剩担忧不重。另一方面，在COMEX铜涨势前期带动和低库存支撑，铜价下方支撑较强，沪铜持续在近几年高位附近徘徊，并没有更多的低位修复需求。除此之外，在铜精矿供应持续紧张，冶炼厂生产压力增加的背景下，《铜产业高质量发展实施方案(2025—2027 年)》在今年2月份已经由工信部等11个部门联合印发，方案明确了资源保障、技术创新、结构调整、绿色智能转型等重点任务。涉及产能方面，方案要求新建矿铜冶炼项目原则上需配套相应比例的权益铜精矿产能，等同于严控铜冶炼新增产能，前期市场对此已经有所消化，在没有更多供应收紧呼声之前，铜价不会有过多的反应。 矿紧现状短期难解 冶炼厂反应仍是重点 继国内冶炼厂和Antofagasta的年中谈判定下的明年铜精矿加工费归零过后，CSPT不设第三季度现货铜精矿加工费指导价，虽然最近国内铜精矿现货加工费呈现企稳姿态，但反弹幅度十分有限，种种迹象都显示国内铜精矿供应紧张局面难以缓解，矿商话语权增强。根据今年二季度海外铜矿商产量披露情况，力拓、淡水河谷等二季度产量提升，不过泰克资源削减全年铜产量目标，还有受地震影响的卡莫阿–卡库拉今年矿产铜产量指引也有下调，全球铜矿供应增速仍然不算乐观。 国内冶炼企业面对极低现货加工费的窘境已久，但是由于今年以来硫酸和黄金等副产品走势强劲带来利润补充叠加尚可接受的长单加工费占大部分，上半年统计局公布的精炼铜产量稳中有增，较去年同期增加9.5%，在冶炼端并未出现减量的背景下，矿端紧张对铜价的支撑相对有限。7月，国内冶炼厂检修较少，新投产的冶炼厂的产能利用率在持续上升，市场担忧的企业因亏损导致大面积大规模减产并未发生，smm认为国内精铜产量仍有抬升预期。但是今年冶炼厂和矿商谈下的长单加工费明显越来越低，在年中前期谈判中甚至落至负值，冶炼厂面临的压力将愈发严峻，后续仍需关注冶炼厂开工情况。 美国对铜征税节点或将来到 全球铜贸易格局开始转变 本月美国官员对于进口铜关税的表态震动全球铜市，主因美国拟对铜进口实施的关税税率出现大幅抬升，由前期预期的25%直线飙高至50%，与此同时，落地时间节点也较预期的9-10月份提前至8月1日。消息出炉后，COMEX铜继续大幅飙高，但伦铜和沪铜却出现回落姿态，伦铜0-3价差也由高位升水局面快速转为贴水格局，背后逻辑是市场担忧进口铜关税的过快落地会令全球铜向美国流入的贸易局势扭转，非美地区铜库存会出现增加。7月份以来LME铜库存确实一改前期的去化势头，呈现持续累积姿态，短短一个月LME铜库存由此前的9万吨附近升至目前的12.7万吨之上，表明确实有部分货物来不及运往美国选择向LME交仓。最近美国忙于与其他国家进行贸易谈判，且相继达成协议，并未对进口铜关税作出更多表态，离原定的8月1日愈发临近，若关税真的如期落地，且没有国家被豁免的话，由于上半年美国铜进口量超过50万吨，叠加最近窗口期仍然开放，美国全年铜需求基本得到满足，面对高关税高进口成本，美国本土对铜的需求将会减弱，后续需警惕更多铜向消费地流入。 最近铜价的反弹并未超过7月初创下的高点，且对情绪面利好的反应不大，期价很快重回前期震荡区间之内。究其原因，虽然受美国对全球铜的虹吸效应影响，国内铜社会库存持续处于偏低位置难有累积，但铜市真实消费仍然受制于需求淡季，而矿端紧张和利润压力尚未造成冶炼端开工下滑的状况出现，供需面难以带来更多的上行动力。 近期美国与各国的贸易谈判正在紧锣密鼓的进行当中，市场对于经济前期的担忧整体缓和，IMF略微上调今明两年全球经济增长预测，且更为看好中国的经济前景，叠加“反内卷情绪”支撑，宏观面氛围尚可。8月1日是关系到美国对铜加征关税的重要时间节点，由于市场前期已有预期，因此如果关税真的如期落地，铜价当天波动可能有所增加，但在非美地区库存暂时没有出现大幅增加的前提下，铜价下方仍有支撑。 （文华综合）

SMM7月30日讯，              7月30日讯，SMM8-12%高镍生铁均价912.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨0.5元/镍点。供给端来看，上游镍铁厂看涨，当前价格仍处于镍铁厂成本线下方，出货意愿低。消费方面，下游大型企业开始进行报价，但价格分歧大，当前市场成交仍以均价为主，固定价成交多为贸易商或下游小型企业少量成交。总体而言，高镍生铁市场仍有价无市，市场等待8月份终端消费情况给予参考。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM7月30日讯，SS期货盘面整体呈现偏强震荡态势，盘中一度上探至逼近13000元/吨，随后逐步回落。现货市场方面，受午前SS期货盘面走强的提振，贸易商探涨意愿显著增强， 偏低报价消失，报价普遍上扬 。然而， 下 游对高价接受度有限，导致日内成交并不理想， 实际成交仍需依赖贸易商的让利来促进 。 近期，SS期货盘面虽多次上探，但始终未能站稳13000元/吨关口，后续需观望宏观刺激政策的进一步出台以及下游需求的实际恢复情况 。 期货方面，主力合约2509偏强震荡。上午10:30，SS2509报12960元/吨，较前一交易日上涨105元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在110-310元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13000元/吨，佛山均价13000元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24300元/吨，佛山地区24300元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7150元/吨。 在“反内卷”及水利基建等宏观消息的推动下，SS期货盘面展现出强劲的上涨势头，现货价格也随之水涨船高。受市场“买涨不买跌”心态的驱动， 成交情况相较于前期有所好转 。不锈钢社会库存已连续三周呈现下降趋势，尽管整体水平依旧偏高，但 市场压力已得到一定程度的缓解 。然而 ，宏观政策利好的实际落地尚需时日，且宏观刺激效应难以持久 。在市场活跃度逐步恢复的背景下，不锈钢厂的减产预期有所减弱。但考虑到当前正值传统消费淡季，实际终端消费的提振仍面临较大挑战，市场 供需矛盾依然显著 ，因此， 宏观因素带动下的市场繁荣能否持续，仍存在不确定性 。