1月15日，今日电子盘维持稳定趋势，现货价格持续上行。下游需求虽依旧维持低位，但已超出市场淡季预期，临近假期市场情绪低迷，成交冷淡。市场库存各系稳步小幅去库，市场多数23日左右进入假期，部分已经进入假期状态。304冷轧无锡地区报12900-13200元/吨，304热轧无锡地区报12400-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7600-7750元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13195元/吨，无锡不锈钢现货升水-125-175元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

盘面：隔夜伦铜开于9121美元/吨，盘初即摸底于9117美元/吨，随后震荡上行，在盘尾摸高于9219美元/吨，最终收于9217美元/吨，涨幅达0.58%，成交量至1.8万手，持仓量至28万手。隔夜沪铜主力合约2503开于75450元/吨，盘初即摸底于75320元/吨，随后一路走高，在盘中摸高于76080元/吨，盘尾窄幅震荡，最终收于75900元/吨，涨幅达0.69%，成交量至4万手，持仓量至15.9万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）商务部等部门发布两份文件，对实施手机、平板、智能手表（手环）购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作予以安排，明确具体补贴品类和标准。其中，买手机等数码产品每件最高补500元，买12类家电产品每件最高补2000元。（2）美国核心通胀降温，12月CPI同比增2.9%符合预期、环比增长0.4%略高于市场预期，但核心CPI同比增速回落至3.2%，为六个月来首次降低且低于预期和前值，环比增0.2%也低于预期和前值。数据公布后，交易员预期美联储首次降息时间从9月提前至7月，全年累计降息幅度从28个基点回升至40个基点，基本回到了非农就业发布前的水平。 现货：（1）上海：1月15日1#电解铜现货对当月2411合约报平水价格-升水120元/吨，均价报升水60元/吨，环比跌65元/吨。因SHFE注册仓单不足1万吨，早市BACK结构小幅拉大。持货商对新年垒库情况态度分化，市场供应传递紧缺情绪。步入2502合约交易后市场整体成交迅速转淡，预计现货升水今日将继续下行。 （2）广东：1月15日广东广东1#电解铜现货对当月合约报升水0元/吨- 升水50元/吨，均价升水25元/吨，环比跌200元/吨。总体来看，需求疲软库存增加，持货商主动降价出货，现货升水大幅下降。 （3）进口铜：1月15日仓单价格71到81美元/吨，QP1月，均价环比持平；提单价格59到73美元/吨，QP2月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）9美元/吨到23美元/吨，QP2月，均价环比持平，报价参考1月下旬及2月上旬到港货源。近期跨市与汇差套利空间较此前收窄，市场买盘逐渐转弱，下旬货源持货商积极出货，但受低库存影响整体溢价仍高。 （4）再生铜：1月15日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格68600-68800元/吨，环比保持不变，精废价差2250元/吨，环比下降180元/吨。精废杆价差1510元/吨，据SMM调研了解，虽然铜价回落，但不少再生铜杆厂表示本周今接到少量终端线缆厂的订单，再生同企业目前计划于小年后开始春节假期，节前主要完成库存订单为主，目前并没有可以做成品库存的打算。 （5）库存：1月15日LME电解铜库存减少1150吨至260750吨；1月15日上期所仓单库存减少246吨至9484吨。 价格：宏观方面，美国整体CPI同比增速温和反弹至2.9%，核心CPI同比增速意外回落至3.2%，低于预期的数据，缓解了人们对通胀加速的担忧，交易员增加了美联储6月降息的押注，今年降息两次的可能性上升，数据公布后，美元指数一度跌破109关口，提振隔夜铜价。基本面方面，临近年末消费疲软，且恰逢换月，市场成交整体转淡。综合来看，美指回落后收复失地，预计今日铜价上方空间有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1966美元/吨，亚洲时段伦铅呈偏弱震荡态势，运行重心逐步下移。后进入欧洲时段，LME铅库存意外暴增近2万吨，伦铅直线下挫，最低至1928美元/吨。夜间伦铅尝试重回1950美元/吨未果，最终伦铅收于1934美元/吨，跌幅1.78%。 隔夜，沪期铅主力2502合约开于16500元/吨，国内春节假期临近，市场交易逐渐转淡，沪铅亦是维持盘整态势。盘初受伦铅跌势拖累，沪铅一度下探至16500元/吨下方，后逐步修复跌幅，并运行至16600元/吨上方，但多头动能不足，最终收于16550元/吨，跌幅0.21%；其持仓量至29448手，较上一个交易日减少975手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：中国商务部：稳步推进服务业扩大开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点推广；另今年以旧换新补贴扩容。美国12月CPI同比增长2.9%符合预期，核心CPI意外降温，同比环比增速均低于预期。 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，沪铅呈高开低走趋势，持货商随行出货，且因1月15日为沪铅2501合约交割日，仓单货源报价寥寥，以炼厂厂提货源出货为主，部分持货商继续下调升水出货，散单报价对SMM1#铅均价升水0-200元/吨出厂。期间再生铅炼厂亦是积极出货，部分下调升水，再生精铅对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂，升水100元/吨左右成交困难，下游企业陆续完成节前备库，现货交易逐步转淡。 库存方面：截至1月15日，LME铅库存暴增18425吨至23900吨。截至1月13日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.76万吨，较1月6日减少600吨；较1月9日增加0.17万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 昨日沪铅2501合约完成交割，后续市场交易将围绕中国市场春节前企业动态为主。随着春运启动，部分地区物流车辆减少，持货商于节前积极出货，原生铅与再生铅升水情况逐步下降。同时，一部分下游蓄电池企业计划于本周进入停工放假状态，铅消费将随着下游企业放假快速缩水。期间，部分再生铅企业将跟随下游企业减少或放假，预计后续铅市场供需双降。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   1. 16 SMM铝晨会纪要  盘面：隔夜沪铝主力2503合约开于20200元/吨，最高点20280元/吨，最低点至20180元/吨，收于20265元/吨，涨80元/吨，涨幅0.40%。隔夜伦铝开于2575美元/吨，最高点2607美元/吨，最低点2553美元/吨，收于2604美元/吨，涨30.5美元/吨，涨幅1.19%。  宏观：（1）美国整体CPI同比增速温和反弹至2.9%，核心CPI同比增速意外从上月的3.3%回落至3.2%。数据公布后，交易员增加对美联储6月降息的押注，今年降息两次的可能性上升（利多★★）；（2）美近期密集出台涉华贸易限制措施，商务部：制裁、遏制、打压无法阻挡中国前进步伐（利空★） 基本面：（1）2024年，中国汽车产销再创历史新高，累计分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%（利多★）；（2）据外媒报道，加拿大政府日前表示，一旦可用资金耗尽，将“暂停”其零排放车辆补贴计划，取消对符合条件的纯电动汽车和插电式混合动力汽车的最高5,000加元的联邦补贴支持（利空★） 原铝市场：周三早盘沪铝当月合约震荡下行，氧化铝成本支撑走弱的利空影响，叠加下游进入放假周期，市场成交走弱，现货贴水走扩。 具体来看，华东地区交投减弱，主因下游陆续放假，叠加早前铝价低位下游备库，铝价破2万后采买意愿降低，持货商对SMM-10出货为主。周三SMMA00对沪铝2501合约贴水90元/吨，较上一交易日上跌20元/吨，SMM A00铝锭录得20020元/吨，较上一交易日下跌140元/吨。 中原市场方面，下游需求持续走弱，铝价下行后，持货商出货意愿降低，现货贴水收窄有限。 再生铝原料：周三原铝现货较上一交易日下跌140元/吨，SMM A00现货收报20020元/吨，废铝市场报价普跌为主，但受供应偏紧影响，部分地区打包易拉罐价格再度上涨，较周二上涨50元/吨。目前持货商出货积极性减弱，主要下游中小企业进入放假周期，大型企业稳定长单供应为主，整体下游节前备货积极性不高。周三打包易拉罐废铝集中报价在14850-15600元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16250-17750元/吨（铝水、不含税价格）。 临近春节假期，贸易商存惜售情绪，部分小厂陆续放假，市场货源收紧，整体成交一般。短期精废价差预计维系窄幅波动为主。  再生铝合金：周三铝价结束4连涨，SMM A00铝价较上一交易日跌140元/吨至20020元/吨，再生铝价保持坚挺。国内价格上，国内大型再生铝企业报价持稳在20800-21000元/吨，中小厂方面，报价持平在20500-20700元/吨。进口方面，进口ADC12海外价格小幅位于2440-2470美金/吨区间，进口ADC12即时亏损维持在500元/吨附近。周三铝价开始回调，再生铝价表现坚挺，企业调价意愿不足。临近春节，上游废铝贸易商陆续进入假期，市场货源继续偏紧，再生铝厂节前原料备库不畅，成本给予价格一定支撑。需求方面，因节前行情波动，下游备库情绪不佳，压铸厂仅少量备库。随上下游陆续进入假期，节前再生铝合金价格预计窄幅调整为主。  总结：隔夜海关数据推动美联储降息预期增强，叠加中国政府持续发声提振消费，推动铝价抬升。基本面上电解铝产能持稳运行，氧化铝现货价格因供应稳定而持续下跌，电解铝行业成本支撑下行。需求端春节临近市场需求走弱，铝加工行业开工率节节下滑，部分铝加工厂临近放假，尽管节前集中备库导致的库存超预期去化短期提振铝价，但持续性预计有限。短期继续关注上游氧化铝现货价格回落对电解铝成本端的冲击，以及下游的放假情况和节前备库节奏的延续性。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

2020-2023年，疫情、罢工、极端天气、品味下滑等影响对铅锌矿山项目顺利投产带来挑战，与此同时，亚洲地区下游铅消费的复苏和冶炼厂新投建产能的快速运行使铅精矿供应缺口扩大。直至2024年新投建的铅锌矿山项目运行爬产后，铅精矿供应紧张的情况才出现缓和。 据SMM了解及初步估算，2024-2026年全球铅矿供应增长趋势已达成共识，但冶炼厂普遍关注的多金属矿项目伴生铅精矿或银铅矿的产出增幅相对有限。另外，随着新增项目进入稳定运行阶段后，2026-2028年铅矿供应增幅或相对放缓。 2025年铅精矿供应增幅贡献中，分地区数据去拆分来看，亚洲地区铅精矿增幅预期超9万金属吨（占比49%），欧洲地区（不包含俄罗斯）和独联体地区增幅预期均接近3万金属吨（分别占比15%和17%），其他地区则预期录得负增长。 因此，亚洲仍是未来5年铅精矿主要供应地区，2025年预期的铅矿供应增幅也主要由亚洲地区贡献。其次，拉丁美洲新投建项目及独联体地区重启的铅锌矿带来一定增量。与此同时，北美及澳大利亚等地存量矿山将录得负增长预期，因品味下滑、临近设计采掘年限等问题出现产量下滑。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

在2024年大涨27%后，国际黄金现货价格今年以来继续呈现高位震荡的态势。尽管美联储降息预期放缓，但再通胀预期及避险预期升温近期推动金价上行。机构预计，2025年黄金转为高位震荡的概率上升，市场波动也会进一步加大，波动区间预计在2300-3000美元之间 截至今日17：00，伦敦金现货价格上涨0.28%至2684.70美元/盎司。本周一，国际黄金现货价格一度回调，此后已连续两日反弹。 上周，受美国再通胀预期及避险预期升温的影响，国际金价曾连日上涨。伦敦金现货价格一周上涨了1.95%，接近2690美元/盎司。 东方金诚指出，美联储公布的12月会议纪要提及担忧特朗普政府可能带来新的物价压力风险，同时12月美国非农就业数据超预期强劲，指向美国经济增长保持韧性，加之特朗普发文辟谣关税缩水传闻，市场继续交易潜在的关税与移民政策带来的再通胀预期，推动金价上行。此外，上周中东、俄罗斯等多地地缘政治频繁扰动，持续提振市场避险需求，亦对黄金有所支撑。 不过，通胀预期升温也降低了美联储降息的预期，这对金价是一利空因素。 华安基金ETF公号指出，尽管美国就业数据强于预期，强化了人们对美联储今年可能不会大幅降息的预期，但围绕即将出台的特朗普政府政策的不确定性提升了黄金的避险吸引力。 短期来看，本周还将公布美国12月CPI通胀数据。东方金诚认为，在假期消费提振下，CPI同比料将有所上涨，这将强化市场二次通胀预期，继续支撑黄金价格，预计金价将高位震荡。 2024年，黄金是表现最为亮眼的大类资产之一。伦敦金现货价格年内最高涨幅达35%，接近2800美元/盎司。尽管11月美国大选落地后金价有所回调，回撤最多也仅3%。 招商银行研究院分析，黄金市场主要围绕四大主题“美联储降息预期”、“地缘政治冲突”、“大选/特朗普交易”、“逆全球化下美元对冲/央行购金”的多重交织和牵引。不同主题在不同时期内呈现主次之分，共同铺筑了2024年黄金震荡走高的行情。 图：2024年国际金价走势回顾 （资料来源：招商银行研究，财联社整理） 展望2025年，华安基金ETF认为，黄金依然是值得重视的大类资产。除了美国面临中长期的再通胀和逆全球化下央行延续购债的原因，黄金在当前国内低利率环境下呈大类资产维度的低相关性。黄金长期增长的本质依然是货币属性，美国在债务压力和高利率环境下信用风险加剧，黄金可对抗美元信用。 招商银行研究院认为，黄金上涨最快的时期已经过去，2025年转为高位震荡的概率上升，市场波动也会进一步加大，波动区间预计在2300-3000美元之间。

2025是不平凡的一年，是机遇与风险并存的一年，内外部环境的快速变化对镁行业从业者的风险把控意识以及决策判断力都提出了新的要求。 受原材料价格弱势运行影响， 2024年镁价跌跌不休，以主产区府谷地90#镁锭价格为例，年末16000元/吨的单价较年初20250元/吨，镁价跌幅高达21%。镁价的大幅下行使镁锭冶炼企业感受到了前所未有的成本压力，利润空间被急剧压缩，镁锭冶炼企业普遍运行艰难。   【镁锭供应方面】 供应方面，2024年中国镁锭产量预计为94.1万吨，同比增长14.3%，2024年中国镁锭产量的增加主要来源于府谷地区镁厂复产，看2024年中国镁锭分省份对比图，陕西地区占镁锭总产量的57%恢复至61%。 【镁锭需求方面】 镁合金方面： 受过去几年镁价大幅上涨影响，镁合金产量及出口量都遭到了较大打击。特别是国内压铸企业，在缺少定价权的情况下，原材料价格的大幅上涨，极大地压缩了企业的利润，部分中小工厂迫于成本压力选择停减产，镁合金项目喊停，镁合金下游应用拓展严重受阻。 随着2024年镁价逐步恢复稳定，镁合金性价比得到极大凸显，镁合金下游需求逐步恢复，市场对镁合金的接受度逐步提高，个别工厂外贸单排单生产。据SMM统计，2024年我国镁合金总产量达35.4万吨，比去年同期增长14.2%。 据了解，市场上已开发出几十种汽车镁合金零部件，包括方向盘骨架、仪表盘支架等。其中，镁合金方向盘骨架已在80%以上的汽车中得到应用，仪表盘支架、中控支架、显示屏支架、空调支架等大尺寸镁合金零部件在高端品牌汽车上的应用已成趋势。因此镁合金在新能源汽车的应用的推进将会极大的拉动镁合金市场需求， 据SMM预测，2023-2025年汽车镁合金需求量达16.1、22.9、30.7万吨. 铝合金方面： 镁作为铝合金不可或缺的添加元素之一，虽然单耗有限，但基于铝合金产量基数较大，仍然拥有着较大的镁应用占比。据SMM调研了解，2024年中国铝棒产量为1679万吨，同比增长5.1%，国内铝合金方面耗镁量在18.2万吨。 从铝合金市场供需方面来看，国内铝市供给端弹性不大，有望继续保持高位，需求端基本面受国内经济增速制裁，弹性变化将更多的取决于政策端预期，预计铝合金方面的镁需求量基本保持稳定。 海绵钛方面 据SMM调研了解，2024年中国海绵钛产量为25.7万吨，同比增长17%。2024年国内海绵钛产量维持增长态势，海绵钛企业通过钛镁联合生产降低了生产成本，从而也使得吨钛耗镁量由1.1吨调整为0.1吨，全年海绵钛厂的镁锭采购量不足5万吨，海绵钛市场对镁的需求量大幅下滑。 考虑到海绵钛企业新增产能逐步释放，而下游应用领域拓展仍需时间，海绵钛市场内卷态势加剧，海绵钛市场仅存的半流程型海绵钛企业生产压力随之增加， SMM预计2025年海绵钛市场对镁锭需求量基本保持稳定。 钢铁方面： 作为目前行业内主要的脱硫手段，以镁粉为主要材料的脱硫剂被广泛应用在铁水预处理的阶段。由于单吨铁水单耗镁粉较小，相对镁合金，镁锭的价格大幅上涨对钢铁端对镁粉的需求影响有限，考虑到国内钢铁压减产的形式较为严峻，镁粉脱硫工艺已然成熟，预计2025年镁在钢铁方面的应用将持续萎缩。 镁锭外贸市场情况： 2024年中国镁锭出口量预计为26万吨，同比增长26.4%。 今年出口方面最大的市场关注点为4月海外客户反馈的镁锭采购紧缺的问题。由于3月前期镁锭价格超跌，突然集中大量入场的镁锭补库导致的镁价在短时间内暴涨，带动外贸商采购成本大幅上升，为避免亏损，海外贸易商不得不选择延期交货或者毁单，导致市场流通受阻，海外补库受限，但随着后续镁价下行调整。同时也有部分贸易商反馈，10月镁价波动导致的超前期备货的情况，2024年11-12月至2025年1月的镁锭外海出口市场面临一定萎缩。 【原材料方面】 由于我国镁行业皆采用硅热还原法生产，对煤炭依存度较大，而占主要成本的硅铁方面，电费又与煤炭价格高度相关，煤炭的走势在一定程度上代表着煤炭成本的走向。 据海关总署最新数据显示，2024年中国煤及褐煤累计进口54,269.7万吨，同比增14.4%。综合来看，2024全年超预期的煤炭进口量是引起国内煤价的持续下跌的重要原因，  【 2025年行情预测】 长期来看，国内镁市场仍然存在较多的不确定性因素。供应端方面，由于国内镁行业产能高度集中，产量受政策性影响较大，供应端如何协调政策与自身发展仍是摆在面前的一道难题。消费端方面，目前正是镁合金推广应用的关键时期，价格的不稳定对于推广应用极为不利，市场亟需稳定镁价的解决方案。 SMM分析认为，由于政策端的不确定性以及镁市场不成熟的价格机制，平衡绿色经济与自身行业发展仍将是2025年镁市场关注的重点话题。  

1月15日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势