本周周初美元指数回落至108附近后再次涨至109上方，铜库存本周出现去库，随着市场对特朗普上任后的关税和保护主义等政策的担忧情绪渐浓，市场投资也呈现多角度发散的状态，资本市场再次呈现了美元、贵金属以及铜等大宗商品齐舞的局面。受基本面和套利资金涌入等的支撑，铜价本周出现上涨，截至1月10日17:41分，伦铜涨0.38%，报9113美元/吨，其本周周线暂时涨2.66%；沪铜涨0.78%，报75270元/吨，其本周周线涨幅为3.08%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存结束两连增 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内库存方面： 截至1月9日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.01万吨至10.57万吨，较上周四下降0.86万吨，周度库存结束2连增重新下降。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是减少的，仅江苏地区小幅增加，总库存较去年同期的7.20万吨高3.37万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.78万吨至7.62万吨，本周进口铜到货量减少且国产铜到货量也不多，令该地区库存明显下降。江苏地区库存增加0.14万吨至1.95万吨，北方消费减弱纷纷改到江苏令该地区库存增加。广东地区库存减少0.1万吨至0.6万吨，近期广东到货量较少，且下游消费表现尚可，这从广东日均出库量持续上升也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存1月10日的库存数据为264425吨，与1月3日的269800吨相比，下降了5375吨。 COMEX铜库存方面： COMEX铜库存1月9日的库存数据为96021短吨，与1月2日的库存93372短吨相比，增加了2694短吨。 年末效应下精铜杆订单渐弱 线缆企业周度开工率超预期下降 精铜杆： 国内主要精铜杆企业周度（1.3-1.9）开工率如期回升，环比增长明显。正式进入2025年，精铜杆企业排除元旦期间检修影响，在本周陆续复产。展望后市，目前多数精铜杆企业在手订单可延续至下周尾，但纷纷表示新增订单在年末逐渐走弱。 》点击查看详情 线缆： 本周（1.3-1.9）SMM铜线缆企业开工率环比下降。据SMM了解，元旦前因账期等问题而积压的市场需求并未在进入2025年后得以释放，终端采购情绪并不积极，多数下游企业在春节前已不愿投入过多资金用于线缆采购，故线缆企业的新订单增量正逐渐减少，整体呈现为季节性走弱。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 国内方面：下周关注中国进出口数据，社融、新增人民币贷款、和M2数据，中国2024全年GDP年率，中国12月规模以上工业增加值年率，中国12月社会消费品零售总额年率等数据以及国新办举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会等情况。海外方面：下周关注美国CPI和PPI数据和美国截至1月11日当周初请失业金人数，且随着特朗普上任的日期临近、关注其有关言论对市场的扰动。 基本面： 展望后市，据悉，下周进口铜到货量会较本周增加，且冶炼厂发货量仍不会明显增加，料总供应量将略多于本周。而下游消费方面，离春节长假时间越来越近，从下周末开始部分下游终端企业将逐步放假，料下周消费量会低于本周。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存或将重新上升。LME铜库存本周整体出现去库，关注下周去库情况能否维持。COMEX铜库存本周整体呈现增加态势，后续随着两市套利头寸入场，两市价差将逐渐回归，未来COMEX铜库存可能会继续增长。 综上： 下周多个重量级的宏观数据将陆续发布，需关注国内外经济情况从而有利于市场对铜消费前景进行预判。特朗普将于1月20日上任，其提出的关税和保护主义等政策近来频繁的影响了金属市场的走向，后市需警惕“特朗普交易”情绪的反复。预计密集的宏观数据和消息或将主导下周的铜价走向。从基本面上来看，随着年末效应渐显，部分下游终端企业将陆续开启“春节”放假，预计下游消费将逐渐减弱，铜库存有重新增加的可能，铜库存对铜价的支撑将减弱。资金方面：市场对特朗普政策可能产生的影响充满了不确定性，COMEX成为部分美国商品投机资本首选，LME铜与COMEX铜的价差周内持续拉大，周五盘中最高扩大至600美元/吨以上，目前市场资金炒作情绪仍存，预计外盘的持续拉涨将短期支撑铜价，考虑到COMEX铜库存徘徊在9万短吨的高位最终将限制COMEX铜的涨幅。 机构声音 花旗（Citi）认为，2025年第一季度铜价将回落至8,500美元/吨。铜价将因来自美国关税政策不确定性和发达市场偿债负担上升等经济增长阻力而趋软。花旗表示，对2025年的工业金属走势保持中性或看跌立场。 华鑫期货表示，本周沪铜上涨超过3%，收复了12月中旬以来的跌幅，但上涨的动力来自于空头的减仓，库存下降、铜精矿加工费处于低位，以及美元高位遇阻，支持了铜价反弹。本周沪铜收复74500-75000后，短期技术走势改观，中期关注持仓恢复情况。 国投期货研报指出：国内市场节前备库。同时美盘铜为应对美国征税风险异动，美伦价差超过400美元。美国单年精铜进口量超过80万吨级，就重要资源原料，直接增加进口关税的概率不大。相反应注意美国废铜出口可能的政策变动。晚间关注美国非农就业数据，空头暂持。 推荐阅读： 》美国12月非农爆表！新增就业25.6万人远超预期 美股、美债齐跌 》LME&COMEX铜价差再至历史高位 刮的哪门子风？【SMM分析】 》周内全国主流地区铜库存下降1.01万吨【SMM周度数据】 》精铜杆企业结束检修复工 但年末效应下订单渐弱【SMM精铜制杆周评】 》线缆企业周度开工率超预期下降 春节已无机会？ 【SMM分析】 》从黄金蔓延至银和铜！特朗普关税威胁掀起金属市场一阵“妖风”

SMM1月12日讯：12月至1月初工业硅现货价格继续走跌，且跌幅较上个月有走阔表现。截至1月10日，华东通氧553#硅在11000-11100元/吨，月环比下跌550元/吨，441#硅在11300-11500元/吨，月环比下跌550元/吨，3303#硅在12000-12100元/吨，月环比下跌650元/吨。期货市场，硅期货主力Si2502合约持续下跌，至目前最低点跌破10400元/吨，从持货商硅企及期现贸易商报价来看，因盘面价格低位，期现贸易商货源价格明显低于硅企报价，硅企端出货签单难。但是硅企基于下游需求订单量少，即便降价也难以成交，以及自身生产成本支撑两点考量，短期继续大幅让利意愿低。市场以期现货源交易表现活跃。 供应： SMM数据， 12月份中国工业硅产量在33.16万吨，环比减少7.31万吨降幅18.1%，同比下降5.2%。12月份新疆、云南、四川地区工业硅产量均出现不同程度减少。其中新疆开工率下降主因疆内头部企业在12月份部分产能检修带动，停产检修时间贯穿12月份对当月影响较大。进入1月份，新疆疆内头部企业有继续增加减产规模，开工率进一步下调的预期，云南四川地区在产硅企数量继续减少产量继续下滑，25年1月份中国工业硅开工率将继续偏弱表现，预计月产下降至30万吨附近。 需求： 多晶硅SMM数据12月产量在9.31万吨，月环比下降17%。春节前多晶硅企业开工率疲软，在产硅料企业春节期间基本维持开工水平，预计节后3月份多晶硅企业开工率有增加预期，二季度对工业硅需求量预期进一步增加。需求变化仍需关注实际开工情况。有机硅SMM数据12月有机硅DMC产量在22.7万吨，月环比增加3%，1月份有机硅排产预计小幅调整至22万吨下方。原生铝硅合金行业12月份开工率环比下降约1个百分点，再生铝硅合金行业12月开工率环比下降约1个百分点，对工业硅消费量变化影响有限。 利多： 供应端减产规模扩大 利空： 下游开工率提升仍需时间，部分持货商资金需求 SMM观点： 整体来看，按照供需平衡测算12月份硅供应过剩量在2万吨左右，1月份工业硅供需继续有双弱表现，预计1月份供需表现基本平衡。因1月份工业硅期货价格跌超预期期现成交尚可，部分社会库存发生转移，整体行业库存暂未有效去库。春节前下游用户备货已陆续完成，因时间周期较长叠加供应商多，价格低迷，春节前市场集中补库氛围不强烈。部分北方中小硅企在亏损压力在春节后有减产计划，但同时也有新建成产能在缓慢入场，春节前后需关注供应端中小硅企开工率变化，及下游多晶硅行业开工率变化。 如您想了解更详细的行情信息及市场动态，或有其他资讯需求，请拨打021-51666820。      

文华财经据外电1月10日消息，智利铜委员会Cochilco周五公布的数据显示，全球最大的铜生产商--智利国营矿商Codelco在2024年11月的铜产量跳增将近17%，帮助提振了该矿产丰富的国家的整体产量上升约10%。 必和必拓旗下的Escondida铜矿产量增长27.6%，至108,200吨，该矿是全球最大的铜矿。另一由嘉能可和英美资源联合运营的大型铜矿Collahuasi的产量则下滑23.5%，至36,700吨。 Cochilco数据显示，11月Codelco公司产量总计为133,600吨，较上年同期增长16.9%。 此前有媒体在12月份报道，Codelco自身的产量在11月达到125,500吨，不及公司的目标。产量数据的差异归因于Codelco在Freeport的El Abra和Anglo American Sur的股份。 在2023年触及25年低点后，Codelco一直在努力恢复自己的产量。 Cochilco称，将周五的数据纳入考量，智利11月份的总产量增长9.8%，至48.62万吨。

SMM 1月10日讯：相比于前几周钴系产品持续下跌的情况，本周除了电解钴以外，其余钴系产品价格表现较为稳定，钴盐价格终是暂时持稳，但后续依旧“难言乐观”……SMM整理了本周钴系产品相关价格的波动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 电解钴 现货报价在周初连跌两个交易日，截至1月10日，电解钴现货报价维持在15.5~17.7万元/吨，均价报16.6万元/吨，较1月3日下跌4000元/吨，跌幅达2.35%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM调研，从供给端来看，目前电解钴市场现货充足；从需求端来看，年末整体市场较为冷清，现货采购意愿较弱。从市场情况来看，由于年末处于行业需求淡季，因此整体电解钴市场交投气氛维持冷清。 预计下周，物流运输即将停止，现货市场交投气氛或维持冷清，电解钴价格或波动不大。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴方面，据SMM现货报价显示，本周 硫酸钴 现货报价暂时持稳，较1月3日的报价维持不变，截至1月10日，硫酸钴现货报价在26300~27000元/吨，均价报26650元/吨。 》查看SMM钴锂现货报价 氯化钴方面，据SMM现货报价显示，本周 氯化钴 也在连续多周下跌后暂时持稳运行，截至1月10日，氯化钴现货报价暂时持稳于32500~33000元/吨，均价报32750元/吨，较1月3日持稳。 基本面来看，据SMM调研显示，供应端，因当前钴盐冶炼厂普遍开工率较低，钴盐产量有所下降；需求方面，三元前驱体和四氧化三钴市场对于提前备货的意愿不强，导致钴盐需求依然疲软。然而，由于原料成本的支撑，钴盐厂商也减少了低价抛售的意图，市场价格因此暂时保持稳定。 预计下周，市场的供需状况难以有实质性改变，钴盐现货价格依旧面临小幅下跌的风险。 而原料钴中间品方面，据SMM调研显示，截至1月10日， 钴中间品(CIF中国) 现货报价在5.85~5.95美元/磅左右，均价报5.9美元/磅。从其供需面来看，目前钴中间品市场也同样处于供过于求局面，供应端供给充足而下游需求端成交有限，因此，钴中间品价格也在承压小幅下行，本周下跌0.03美元/磅。 按照当前钴中间品体系硫酸钴企业即期成本情况来看，截至2024年12月31日，中国硫酸钴月度成本在27357.74元/吨，同期硫酸钴现货均价报26700元/吨，现货价格明显低于成本线，在钴盐价格维持低位的当下，硫酸钴企业依旧处于亏损状态。 在短期市场供需结构难以改变的情况下，SMM预计，考虑到2025年1月由于国内春节假期，硫酸钴整体产量表现或为减量。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价同样呈现暂稳运行，截至1月10日，四氧化三钴现货报价稳于11~11.4万元/吨，均价报11.2万元/吨，较1月3日暂时持稳。 据SMM调研显示，从供应方面来看，四氧化三钴冶炼厂的供应量略有减少。在需求方面，钴酸锂市场需求相对平稳，主要以满足基本需求的库存补充为主，市场成交量不大。 预计下周，由于下游钴酸锂库存较低，可能会出现一定的刚性备货需求，随着询单数量的增加，四氧化三钴现货价格有小幅上涨的潜力。 消息面上， 洛阳钼业此前发布2024年主要产品的产量情况，公告显示，公司2024年铜金属产量为65万吨，同比增长55%； 钴金属产量为11万吨，同比增长106% ；钼金属产量为2万吨，同比下降2%；钨金属产量为8288吨，同比增长4%；铌金属产量为1万吨，同比增长5%；磷肥产量为118万吨，同比增长1%。 据悉，此前，公司制定的2024年铜金属产量指引为52万吨-57万吨，钴金属产量指引为6万吨-7万吨；结合本次公告数据，按产量指引上限计算，铜、钴金属产量的完成率分别为114%、163%。

近期镍市场动态显现出多重复杂因素的交织影响，推动着高镍生铁价格走弱。SMM8-12%高镍生铁的周内均价为934.3元/镍点（出厂含税），较之前一周小幅下调2.1元/镍点。同时，印尼NPI FOB指数也下跌了0.7美元/镍点，表明市场整体低迷的趋势仍在延续。 从供给端来看，中国国内的高镍生铁生产受到利润紧缩的制约，华东和华北地区的产量略有下降。这种情况部分由于市场价格的下滑，使得生产企业面临经营亏损的压力。与此同时，印尼则表现出了不同的趋势，新增的产能不断释放，加之高冰镍转产高镍生铁的影响，导致其产量继续攀升。印尼作为全球主要的镍生产地，其产量变化无疑为市场供给格局增添了更多变数。 需求方面，不锈钢行业的季节性检修进入高峰，对高镍生铁的需求减弱，尤以大型钢厂的远期原料储备较为充足，使得本周市场成交显得尤为疲软。尽管如此，印尼红土镍矿的升水保持稳定，使得高镍生铁的成本支撑较强，因此短期内价格的下行空间可能受到限制。 值得注意的是，高镍生铁与电解镍的价格差距持续扩大，周内的平均贴水为309.1元/镍点，较上周扩增7元/镍点。这一变化指示了在不锈钢等下游产品价格低迷的背景下，高镍生铁仍处于负反馈周期中，原料端的价格承压。 在整体市场环境中，宏观经济因素也在起作用。美元指数的强势及美国经济的韧性施加了额外的压力，全球有色金属品种均面临挑战。LME库存的去化开始显现，国内社会库存的累积势头减弱，使得现货价格出现小幅反弹。然而，高镍生铁的价格仍面对下行风险，尤其是在主要企业的采购需求减弱以及供需过剩的预期下。 从成本端来看，本周辅料价格略有上涨，尤其是焦炭价格在供需关系改善中小幅回升，推动镍生铁冶炼厂的辅料成本线提高。此外，菲律宾进入雨季限制了镍矿的出货量，尽管现货市场成交较为清淡，但25天前的菲律宾镍矿价格维持稳定。 总体来看，短期内高镍生铁价格仍然面临回落的风险，而冶炼厂的盈利困境可能进一步加剧。尽管辅料价格或将继续上涨，但基本原料端的镍矿价格可能保持稳定。下周市场或许将继续看到高镍生铁与电解镍之间的平均贴水幅度扩大。鉴于现货价格的持续走弱，钢厂和冶炼企业需要密切关注市场动向，调整其生产和采购策略以应对可能出现的更多挑战。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

1月10日讯：   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM1月10日讯： 对于负极行业，刚刚过去的2024并不是一个轻松的年头。产能过剩、产品利润走低等问题并不像达摩克利斯之剑那样只是悬于头顶的耸听危言，而是切实压在行业身上的巨石。好在各家负极企业不是徒劳的西西弗斯，负担固然沉重，但不是难以翻越的天堑，正相反，在新能源产业持续发展扩展的大背景下，2024年的负极行业在一定程度上摆脱了前期盲目、冒进的情绪，用更具发展性的思维与方式，去追求更健康的市场环境与前进态势，在负极材料产销量级进一步走高的同时，也为行业带来了巨大的变革。 据SMM统计，2024年，中国石墨负极材料产量达到184.5万吨，较2023年同比增长14%。 图：SMM2023-2024年中国负极材料产量（单位：万吨） 2024年，贝特瑞仍继续维持负极材料行业量级的头名宝座，总占比约为23%。值得瞩目的是，行业“三大四小”格局在24年出现明显调整。中科星城、尚太科技，凯金新能源等企业紧密把握下游需求增长情况，积极响应新产品迭代应用，排名较往年有所提升，江西紫宸等企业则根据自身情况，合理安排材料产销，改善库存及生产成本情况，建设优质下游客户链条，虽产销排名有所下降，但亦实现了公司负极整体业务情况的好转。 图：SMM2024年中国负极材料产量图 2024年，随着负极专用焦、连续石墨化等先进技术的应用，人造石墨生产成本得到进一步控制，价格也随之有所下行，同时受限于天然石墨出口管制，部分海外客户也逐步将原料使用向人造石墨转移，人造石墨市场占比继续提升。据SMM统计，2024年中国人造石墨负极产量达到167.2万吨，同比增长15%，占石墨负极总产量的90.6%。杉杉股份在24年也仍保持着人造石墨负极行业产量第一的领先位置，总占比约为21%。 图：SMM2024年中国人造石墨负极产量图 伴随新能源行业的持续进步发展，除去量级水平增长外，新产品迭代升级也使得客户对负极材料性能的需求有了进一步提升。诸如动力端，随着新能源汽车自身续航、充电性能标准的提高，动力电芯对负极容量、快充倍率等规格要求也提出更高要求，头部企业多于24年推出配套高容快充型负极产品，也为自身量级增长做出显著贡献；而新进企业如晖阳新能源等，则牢牢把握住储能端314Ah电芯迭代这一关键节点，在积极响应行业升级与客户需求的同时，也实现了自身产销及行业占比的显著提升；而消费端，伴随多款新机型的推出，硅基负极材料也得到更广泛的应用。 图：SMM2023-2024年负极行业CR6 2024年，负极行业集中度继续上行，CR6为76%。在当前负极材料降本空间有限的大背景下，下游客户多将关注重点向材料“质量”、“供应”转移，中前排负极企业得益于其更深厚的技术底蕴、更优异的材料规格、更具规模的生产供应，在实现“保质保量”的同时，也实现了对行业恶行竞价行为的遏制——一味地下压价格牺牲利润，只会影响企业自身资金健康，既不利于远期运营，也使得企业面临短期行情时难以及时应对。事实上，2024年，一些前期超低采购价格受到了负极行业的普遍抵制，虽然行业性的价格回调仍未出现，但这至少证明了负极行业对良好市场环境的追求与对健康营运方式的肯定。负极价格在24年已经接近“触底”，而可预见的是，“反弹”并不是遥不可及的未来。 从价格及利润来看，2024年确实称不上多么亮眼，低位的价格不仅持续地向负极行业施压，甚至上游相关产业的日子也开始愈发紧张，但藏在“冰面”下的，是许多短期内难见端倪，之后却会影响深远的改变，企业的路线调整，行业的心态变革，这些都会是负极材料市场向好的契机。沉舟侧畔千帆过，雪融冰消后，负极行业行将要迎来的，是2025年的春天。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760