SMM12月25日讯，             12月25日讯，SMM10-12%高镍生铁均价899元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨6元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.62，环比下滑0.02。供应端来看，在部分高价成交的带动及成本支撑下，上游报价维持坚挺，给予高镍生铁价格底部支撑。需求端来看，部分小型钢厂存在刚需补库，成交价格在到厂920-930元/镍点附近，部分贸易商也存在少量补货，但主流钢厂始终无采购意愿。总体而言，高镍生铁价格重心重回900元/镍点以上，但在下游买盘弱的情况下，预计缺乏持续上涨动力。       》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM镍12月25日讯： 宏观及市场消息： （1）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年12月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。 （2）央行货币政策委员会召开四季度例会：要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。 现货市场： 12月25日SMM1#电解镍价格123,400-131,400元/吨，平均价格127,400元/吨，较上一交易日价格下跌2,800元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为7,000-7,500元/吨，平均升水为7,250元/吨，较上一交易日上涨500元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2602）夜盘低开低走，今日早盘最低到12.3万元/吨价位，延续低位震荡，截至午盘收盘报124,690元/吨，跌幅1.79%。 镍价在经历前期的连续上涨后，今日遭遇显著回调，市场多空分歧加剧。短期内镍价重心将受到市场情绪推动维持震荡偏强的格局，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制。

12.25 晨会纪要 宏观: （1）国务院总理李强在中央企业负责人会议指出：加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设。 （2）美国经济第三季度以4.3%速度扩张，创两年来最快增速，但美国消费者信心指数连续五个月走低。 纯镍: 现货市场： 12月24日SMM1#电解镍价格126,400-134,000元/吨，平均价格130,200元/吨，较上一交易日价格上涨4,950元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,500-7,000元/吨，平均升水为6,750元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-200-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2602）夜盘高开后直线拉涨，突破13万元/吨价位，早盘高位震荡，截至午盘收盘报127,810元/吨，涨幅4.52%。 印尼政策带来的供应收缩预期是当前市场的主导逻辑，刺激多头情绪，镍价继续大幅反弹。短期内镍价重心将受到市场情绪推动维持震荡偏强的格局，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，反弹持续性和空间可能面临挑战。 硫酸镍: 12月24日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27113/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27400-27500元/吨，均价较昨日略升。 从成本端来看，受印尼潜在的缩减镍矿政策刺激，伦镍价格持续反弹，带动镍盐生产即期成本走高；从供应端来看，镍价上涨带来的成本上行预期促使部分企业上抬报价；从需求端来看，由于下游市场进入淡季，临近月底，部分厂商开始询价，但整体成交情绪依旧相对冷清。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.8，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月末采购节点将至，若镍价能延续上行走势，或从成本端支撑镍盐价格。 镍生铁: 12月24日讯，SMM10-12%高镍生铁均价893元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨4元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.64，环比上升0.02。供应端来看，市场情绪持续好转，在镍价和不锈钢价格的带动下，部分上游铁厂高价出货。需求端来看，虽头部不锈钢厂暂无新增采购计划，但市场存在部分春节前备货以及节后看涨的需求提前释放，部分贸易商积极收货，同时个别钢厂存在少量刚需补库，整体价格重心上扬。总体而言，市场情绪明显好转，上游积极挺价，高镍生铁价格继续上涨。 不锈钢: SMM12月24日讯，SS期货盘面呈现进一步走强探涨态势。沪镍与SS期货盘面延续涨势，上探突破13000元/吨，触及9月以来高点，盘中最高涨至13105元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面走强的带动持续发酵，市场看涨情绪浓厚，现货贸易商报价上调；不过，年末淡季背景下，下游终端对高价货源接受度较低，高价货源成交清淡，低价货源则已难觅踪影。 SS期货主力合约走强上探。上午10:30，SS2602报13100元/吨，较前一交易日上涨180元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在-30~270元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8150元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13050元/吨，佛山均价13025元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24000元/吨，佛山地区24000元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23100元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，随着美联储主席换届临近，叠加美国政府前期停摆导致的数据缺失，市场对宏观政策面的不确定性担忧进一步加剧。尽管不锈钢期货盘面已处于相对低位，但因缺乏强劲上涨动力，始终维持低位震荡走势。受期货低位震荡影响，现货市场信心本就不足，加之年末需求淡季特征显著，下游多以刚需采购为主。不过，随后印尼镍矿审批或将缩减的消息传出，市场情绪被迅速点燃，带动沪镍与SS期货盘面同步冲高，现货价格也随之跟涨上行。近期，不锈钢厂减产、到货量偏低，同时出口政策调整不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围，将于2026年1月1日起实施，出口企业为赶在政策生效前的窗口期完成操作，正加紧加工提货，推动现有库存去化速度加快，周内社会库存周环比下降2.21%至92.67万吨。原料端方面，尽管周内高镍生铁价格止涨回落，但高碳铬铁价格有所走强，且近期印尼2026年镍矿配额缩减的消息，预计将对未来不锈钢成本形成利好支撑。 镍矿: 雨季制约下，菲律宾镍矿开采及发运量维持低位 本周菲律宾镍矿价格下跌。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位40~42美元/湿吨，NI1.4%品位47~49美元/湿吨，NI1.5%品位54~56美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，本周受切变线影响，东萨马省Honmohon地区降雨量显著，累计约110-180mm；而三描礼士及塔威塔威地区天气相对平稳，仅有少量分散性阵雨。且到12月20前，无明显会形成台风的迹象。12月份截止到这周五确认派船22船，目前共有14船在装。港口库存方面，截至上周五12月19日，中国港口镍矿库存917万吨，环比上周减少12万吨，折合金属量约7.2万镍吨。需求端看，本周NPI价格小幅上涨，现货成交价上涨约890元/镍点。预计短期价格仍保持低位运行。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着年底的发运量持续走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至8.5美元/吨。后市来看，预计国内需求继续走弱，由于前期备货较为充足，下游以消化自身库存，市场成交量活跃度明显下降，导致价格整体偏弱运行。展望2026年，预计菲律宾镍矿价格整体将在现有价格下平稳运行。 APNI突发两大重磅表态：镍矿配额或下调，HPM公式面临调整 印尼镍矿价格本周微跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月下半期为14,599美元/干吨，较上一期跌了0.46%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.8-52.8美元/湿吨，与上周跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，印尼主要镍矿产区正处于活跃雨季，本周摩洛哇丽和哈马黑拉地区累计降雨量达80-160mm；科纳韦地区降水相对稍少，但午后雷阵雨依然频繁（30-60mm）。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。小部分冶炼厂仍在持续提高其镍矿采购量。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段。湿法矿方面，供应端来看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩减采购，导致价格下跌。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。尽管部分 RKAB 配额已接近耗尽，但部分矿山仍可使用尚未用完的 2026 年度配额释放部分矿量，因此镍矿采购仍在持续，导致升水也维持在当前水平。近期市场高度关注 印尼镍矿商协会 (APNI) 透露的 2026年初HPM（镍参考价）公式修订 动态。APNI表示印尼能矿部 (ESDM) 计划将 钴 (Co) 与 铁 (Fe) 等伴生矿列为独立商品并征收 1.5%-2%的特许权税，预计每年增收约 6亿美元。此外，APNI透露政府拟将 2026年RKAB镍矿产量目标下调至2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅缩减约 34%，旨在通过供应端收紧防止镍价进一步下跌。根据SMM与印尼能源与矿产资源部（ESDM）的最新沟通，目前关于2026年镍矿固定配额尚无进一步更新。由于政府强调配额核定需具备“明确且严谨的研究依据”，相关分配机制目前仍处于内部深入讨论中。

尊敬的用户： 您好！ 2025年8月29日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会联合发布了《再生铅锭（GB/T 21181-2025）》（以下简称“新国标”），并将于2026年3月1日正式实行。 相较于与《再生铅及铅合金锭（GB/T 21181-2017）》（以下简称“老国标”），新国标更改了范围,将“本标准适用于以含铅的废料为原料经冶炼加工生产的再生铅及其合金锭,主要应用于蓄电池、合金和化工等领域”修改为“本文件适用于以废铅蓄电池以及回收铅及铅合金原料为原料经火法治炼加工生产,主要应用于铅蓄电池、合金和化工等领域的再生铅锭”。再生铅牌号方面，删除了ZSPb99.994、ZSPb99.992再生铅锭牌号；增加了ZSPb99.990、ZSPb99.986、ZSPb99.983再生铅锭牌号。具体如下： 随着再生铅行业发展与变化，近年来再生铅市场中实际生产与使用的再生铅早已与老国标相差甚远，除了主元素铅含量的变化，铋Bi元素的含量也发生了较大的变化。根据SMM对再生铅的主要生产企业和使用企业的了解，按再生铅使用量占比分，使用铋含量≤0.008%的企业占约15%；使用铋含量≤0.012%的企业占约60%；使用铋含量≤0.015%的企业占约25%。另SMM根据SMM价格方法论，对再生精铅价格的规格向市场征询建议，市场建议SMM再生精铅价格的采价标准参考再生铅新国标中，牌号ZSPb99.99的占24%；牌号ZSPb99.986的占66%；牌号ZSPb99.983的占10%。 考虑到当前再生铅市场实际使用涵盖了再生铅新国标的三个牌号，SMM将以市场真实的交易情况为依据，将再生精铅全国价及地区价的规格定义为ZSPb99.983-99.99%,并将于2026年1月1日起正式执行新国标，作为SMM报价的参考标准。期间SMM将继续收集各方建议与反馈，紧跟铅产业链市场变化，发现并优化SMM价格，更好的服务于行业！价格方面如有疑问，请联系铅分析师 夏闻鸣021-51666839。 上海有色网信息科技股份有限公司 铅锌研究事业部 2025年12月25日

12.25 SMM晨会纪要 盘面： 12月24日夜盘沪铝2602合约开于22300元/吨，最高22300元/吨，最低22060元/吨，收盘22145元/吨，收跌0.83%，成交量14万手，持仓量28.5万手。从技术面分析，MA均线系统呈多头排列 (MA5: 22215> MA10: 22088 > MA20: 22050.75 > MA60: 21554.08)，价格运行于均线上方，中长期上升趋势未破。夜盘冲高回落显示上方抛压，下方支撑有效，多空博弈加剧，需等待突破信号明确方向。伦铝开于2947美元 /吨，最高触及2969.5美元/吨，最低2943.5美元/吨，最终收报2956.5美元/吨。成交量1.18万手，减少4021手，持仓量67.9万手，减少1545手。 宏观面： 全球流动性宽松是驱动铝价上行的核心因素之一。尽管美国 11 月非农就业数据小幅超预期，但失业率攀升至四年高位，市场普遍判定美联储不会改变货币宽松基调；叠加美联储 12 月持续降息，海外流动性宽松格局进一步强化，对有色金属板块形成利多支撑。（利多★）国内层面，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于2025年12月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式，开展规模达 4000 亿元的 1 年期 MLF 操作。（利多★） 基本面： 库存方面，据SMM统计，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得61.7万吨，较周一累库1.7万吨，环比上周四累库3.9万吨。 原铝市场： 早盘沪铝2601合约震荡上行。华东地区市场成交情绪仍然维持疲软状态，部分厂家年底结算封账，暂缓贸易，市场买卖情绪均发生不同程度的下移。市场报价以SMM均幅贴水20元/吨至升水10元/吨为主，市场主流成交在贴水10元/吨至均幅。临近年底，市场出货与采购情绪均偏弱，本周四华东市场出货情绪指数为2.38，环比下降0.03；购货情绪指数为2.34，环比下降0.04。SMM A00铝报价22030元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对2601合约贴水170元/吨，与上一交易日持平。 本周四中原市场成交再度遇冷，当前升贴水较大，铝价回升伴随中原地区环保现场影响犹存，下游接货情绪持续低位。部分持货商反映大户下场收货，但实际成交量较少。最终市场实际成交价格围绕在中原价贴水20元到中原价升水10元之间。本周四中原市场出货情绪指数为2.77，环比上涨0.02；购货情绪指数为2.25，环比下跌0.19。SMM中原铝价收报21870元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对2601合约贴水330元/吨，与上一交易日持平；豫沪价差为-160元/吨，亦保持稳定。 再生铝原料： 本周四原铝现货较前一交易日价格回升，SMM A00现货收报22030元/吨，废铝市场整体跟涨。部分利废企业反馈旺季收录的熟铝类废料库存高企，缺乏足量在手订单对冲原料库存，因此暂缓相关废料的采购节奏，且重庆地区环保限产反复，下游对废铝需求小幅减弱。再生铝合金利废企业反馈，即将开始春节备库，目前集中采购废铝原料，因此加快了生铝系废料的采购节奏。2026年敲门之际，资源回收政策落地仍遇重重阻碍，自然人及开票上限仍是难解命题，当前已有回收企业选择将额外税负转嫁至废铝供应端，废铝价格底部面临下移风险。 本周四打包易拉罐废铝集中报价在16450-16950元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18300-18800元/吨（不含税）。打包易拉罐价格环比上调100元/吨，生铝系价格跟涨200元/吨。 预计本周废铝市场仍将维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流区间在18000-18500元/吨（不含税）。短期废铝供应紧俏格局难改，进口原料短缺为价格形成托底。春节前备货即将开始，部分利废企业的集中原料采购对废料需求提供一定支撑，但与此同时中原及西南地区环保限产反复，市场参与主体情绪以谨慎为主。综合来看，下周废铝市场供需博弈仍将延续，需重点跟踪原铝价格波动、环保限产落实情况及下游企业采购节奏变化，警惕高位回调风险。 再生铝合金： 期货方面，本周四铸造铝合金主力合约2602开于21215元/吨，开盘后价格先小幅冲高，随后进入震荡回落阶段，期间触及日内低点21130元/吨；盘中从低点快速反弹后转为横盘震荡，重心逐步向日内均线上方抬升；尾盘价格再度发力上攻并持续走高，刷新日内高点21485元/吨，最终收于21480元/吨，较前一交易日上涨215元/吨，涨幅1.01%。盘面空头减仓为主。 本周四现货市场，SMM A00铝价大幅抬升160元/吨至22030元/吨，ADC12价格快速上涨150元/吨至21950元/吨。铝价再度回涨至两万二上方，带动再生铝价积极调涨。当前原料供应较为紧张，叠加再生铝企业进入备库阶段，废铝需求上升，导致价格跟涨较快，推涨ADC12成本。此外，铜价再创新高至94690元/吨，带动生铝系废铝及高铜含量合金锭价格明显抬涨。然而需求端边际转弱，市场整体成交表现清淡；供应方面则受环保管控或成本利润倒挂等因素影响，仍面临缩减压力。综合来看，成本支撑与供应收紧共同夯实价格底部，但需求放缓与铝价高位震荡抑制了下游采购意愿，预计ADC12价格短期内将维持高位震荡走势。 进口方面，目前海外ADC12报价持稳于2630–2650美元/吨，受国内价格上涨及人民币走强带动，进口即时盈亏已回升至荣枯线上方，理论进口窗口随之打开。 铝市行情总结： 整体来看，宏观面上，海内外宏观情绪偏向利好，市场对美联储降息预期增强，利多铝价及有色金属板块。基本面来看，国内基本面目前难以对铝价持续上涨形成有力支撑，终端需求偏弱，铝水比例随之下降。综合来看，尽管基本面驱动力有限，但国内外宏观面表现依旧乐观，铝价高位震荡运行格局不改。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.12.25 周四 盘面：隔夜伦铜开于12191美元/吨，开盘后维持高位窄幅震荡，摸高于12230美元/吨后重心逐渐下行，而后摸底于12028美元/吨，随后重心上行窄幅震荡最终收于12133美元/吨，涨幅达0.65%，成交量减少8111手至1.8万手，持仓量减少2248手至34万手，其中多为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2602开于95910元/吨，盘初即摸高于96000元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至94180元/吨，最终收于95020元/吨，降幅达0.25%。成交量减少16.2万手至14.5万手，持仓量减少1.4万手至24.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月24日，加拿大Capstone Copper公司位于智利的曼托韦德(Mantoverde)铜金矿工人工会表示，如果新的劳资合同谈判调解失败，工人们将准备罢工。这个由645名成员组成的工会在12月中旬拒绝了一项合同提议。 目前政府已启动为期五天的初步调解程序，若双方同意可再延长五天。 Capstone Copper公司拥有曼托韦德铜金矿70%的股份，三菱矿业（Mitsubishi Minerals）拥有另外30%股份。预计2025年该矿将生产2.9-3.2万吨阴极铜。 现货： （1）上海：12月24日早盘沪期铜2601合约整体窄幅波动于94800-95230元/吨，盘末下行至93800元/吨附近。跨月价差基本在C220-C180之间。因当前铜价持续冲高，下游企业已经出现部分停炉停产情况。预计今日仍将继续下降。 （2）广东：12月24日广东1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨-贴水150元/吨，均价贴水175元/吨较上一交易日跌50元/吨；湿法铜报贴水270元/吨-贴水250元/吨，均价贴水260元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价94895元/吨较上一交易日涨1315元/吨，湿法铜均价为94810元/吨较上一交易日涨1315元/吨。总体来看，铜价大幅走高下游停摆，持货商唯有降价出货，但实际成交依旧低迷。 （3）进口铜：12月24日仓单价格50到60美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；提单价格48到60美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考12月下及1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月24日11：30期货收盘价95220元/吨，较上一交易日上升1270元/吨，现货升贴水均价-310元/吨，较上一交易日下降95元/吨，今日再生铜原料价格环比上升600元/吨，广东光亮铜价格82600-82800元/吨，较上一交易日上升600元/吨，精废价差3544元/吨，环比上升410元/吨。精废杆价差2445元/吨。据SMM调研了解，海外节前逼恐之下，铜价再次创出历史新高，再生铜杆市场成交继续冷清，而再生铜原料受单价再次上涨，再生铜杆企业几乎暂停采购。 价格：宏观方面，即圣诞假期迎来，市场交易平淡。受经济数据增强与就业数据疲软影响，美指维持震荡走势。基本面方面，铜价持续冲高持续抑制下游采购需求。综合来看，预计今日铜价将维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

12.25 SMM铸造铝合金早评 盘面： 隔夜铸造铝合金主力2601合约开盘于21300元/吨，冲高至21485元/吨后回落，最终收于21185元/吨，微跌0.24%。成交量21088手（减少1690手），持仓量14280手（减少2936手），反映资金短期观望情绪升温，多头主动减仓离场。KDJ指标中K=69.65、D=68.88、J=71.18，处于超买区间边缘，短期存在回调压力；VR指标169.88，显示市场活跃度尚可但多头动能有所衰减。 基差日报：据SMM数据，12月24日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2602）10点15分收盘价理论升水650元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，12月24日，铸造铝合金仓单总注册量为70161吨，较前一交易日减少1吨。其中上海地区总注册量4757吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量22510吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量11931吨，较前一交易日减少60吨；浙江地区总注册量24623吨，较前一交易日增加59吨；重庆地区总注册量5919吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量420吨，较前一交易日增加0吨。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格回升，SMM A00现货收报22030元/吨，废铝市场整体跟涨。打包易拉罐废铝集中报价在16450-16950元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18300-18800元/吨（不含税）。打包易拉罐价格环比上调100元/吨，生铝系价格跟涨200元/吨。综合来看，本周废铝市场供需博弈仍将延续，需重点跟踪原铝价格波动、环保限产落实情况及下游企业采购节奏变化，警惕高位回调风险。 工业硅方面：12月24日，SMM华东不通氧553#在9100-9300元/吨；通氧553#在9200-9300元/吨；521#在9300-9500元/吨；441#在9300-9500元/吨；421#在9500-9800元/吨；421#有机硅用在9800-10200元/吨；3303#在10200-10500元/吨。昆明、黄埔港、上海、四川、西北地区硅价持稳。 海外市场：进口方面，目前海外ADC12报价持稳于2630–2650美元/吨，受国内价格上涨及人民币走强带动，进口即时盈亏已回升至荣枯线上方，理论进口窗口随之打开。 总结：昨日现货市场，SMM A00铝价大幅抬升160元/吨至22030元/吨，ADC12价格快速上涨150元/吨至21950元/吨。铝价再度回涨至两万二上方，带动再生铝价积极调涨。当前原料供应较为紧张，叠加再生铝企业进入备库阶段，废铝需求上升，导致价格跟涨较快，推涨ADC12成本。此外，铜价再创新高至94690元/吨，带动生铝系废铝及高铜含量合金锭价格明显抬涨。然而需求端边际转弱，市场整体成交表现清淡；供应方面则受环保管控或成本利润倒挂等因素影响，仍面临缩减压力。综合来看，成本支撑与供应收紧共同夯实价格底部，但需求放缓与铝价高位震荡抑制了下游采购意愿，预计ADC12价格短期内将维持高位震荡走势。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1988.5美元/吨，亚洲时段震荡上行，进入欧洲时段，承压日内均线偏弱运行并向下试探1990美元/吨一线，临收盘前小幅补涨，最终收于1999.5美元/吨，涨16.5美元/吨，涨幅0.83%。 隔夜，沪铅主力开于17215元/吨，开盘后便围绕日内均线窄幅震荡整理，上方摸高17285元/吨，下方探低17205元/吨，最终收于17275元/吨，涨140元/吨，涨幅0.82%。 宏观方面： 12月24日美国上周初请失业金人数意外下降，但由于就业低迷，12月失业率可能维持在高位。美国劳工部周三公布，截至12月20日当周初请失业金人数经季调后减少1万人，至21.4万人。美国拟自2027年起对中国半导体产业加征关税，外交部回应。央行：加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 江浙沪地区仓库库存维持低位，可流通现货有限，加之临近年底，持货商多已完成清库，市场报价稀少。今日沪铅延续偏强震荡态势，并顺利站上万七关口，部分持货商继续清库出货，以铅冶炼厂厂提货源居多，而下游企业大部分已暂停采购，市场成交低迷。 库存方面： 12月24日，LME铅库存减少4200吨至248900吨。截至12月22日，SMM铅锭五地社会库存呈下滑趋势。 今日铅价预测： 现货市场上，流通货源局部供应偏紧，尽管铅酸蓄电池开工受传统冬季淡季影响有所下滑，但精铅库存暂无明显累库压力。另外新国标过渡期结束、监管趋严后，终端消费接受程度下滑，新国标电动自行车整车销量预期下滑或间接影响电池订单及冬季开工计划。电池生产企业观望慎采，备库需求略显清淡，本周贵金属价格大幅上涨提振有色金属板块，元旦节前铅价或在此氛围中延续偏强震荡。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM12月24日讯： 近期金银铂钯等贵金属期货呈现持续强势上涨态势，核心系多重利好因素共振推动，其中美联储宽松预期升温与美元走弱构成重要驱动力，美国与委内瑞拉等地缘紧张局势升级进一步抬升避险需求，叠加圣诞旺季与国内年末婚庆、送礼刚需释放带来的实物消费提振和深圳水贝等核心市场白银投资需求攀升，以及交易所交易基金（ETF）投资需求的增长等支撑，共同推动金银铂钯等贵金属品类频频刷新价格纪录。截至12月24日16:51分左右，COMEX黄金涨0.27%，盘中刷新历史新高至4555.1美元/盎司，其今年以来的年线涨幅暂时为71.07%；沪金主连涨0.63%，盘中刷新历史新高至1022.88元/克，其今年以来的年线涨幅暂时为64.54%；COMEX白银涨1.09%，盘中刷新历史新高至72.75美元/盎司，其今年以来的年线涨幅暂时为145.91%；沪银主连涨8.12%，盘中刷新历史新高至17761元/千克，其今年以来的年线涨幅暂时为134.82%；白银T+D涨7.95%，盘中刷新历史新高至17755元/千克，其今年以来的年线涨幅暂时为136.94%。此外，铂主连以7%的涨停幅度报收，其刷新上市以来的新高至657.65元/克，其今年以来的年线涨幅暂时为62.38%；钯主连以6.99%的涨停幅度报收，其刷新上市以来的新高至578.45元/克，其今年以来的年线涨幅暂时为58.48%。 》点击查看SMM期货数据看板 临近年底下游普遍关账盘点 但投资需求尚可 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着白银期货再次频繁刷新历史新高，白银现货价格也出现了大幅上涨！12月24日，SMM1#白银上午出厂参考均价为17413元/千克，均价较前一交易日涨1069元/千克，涨幅为6.54%。据了解，日内TD-沪银主力2602合约基差收窄偶有倒挂。上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水0-5元/千克或对沪期银2602合约平水附近报价，深圳地区升水大幅抬升至TD升水10-20元/千克。临近年底，下游普遍关账盘点，采购需求大幅下滑，市场成交以投资需求为主，市场实际成交尚可。 各大机构如何看贵金属的后市表现？ 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 华尔街老将、投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）给出最新答案称，“准备好迎接2026年更高的金价吧！” 他将2026年底黄金目标价格由原来的5000美元/盎司大幅上调至6000美元/盎司。 他在一份最新报告中对客户表示：“当金价在今年年初突破每盎司3,000美元时，我们预计到今年年底将达到4,000美元，到明年年底将达到5,000美元。”“但如今，金价已经上涨到了4500美元以上。我们将2026年年底的目标提高到6000美元。我们仍然预计到2029年底金价将达到1万美元。”他写道。 国泰君安指出：自11月底在广期所上市以来，铂金和钯金累计涨幅已超过100%，其强劲的市场表现持续推高关注度。当前，市场普遍关心其上涨能否延续以及后续动力如何。短期来看，铂钯能否继续上行，可重点关注以下几方面因素：1、海外铂金钯金ETF持仓，2、现货、外盘与内盘的价差，3、盘面上冲中的价量仓，4、海外特殊的时间节点，5、历史前高的参考。 》点击查看详情 在摩根大通分析师看来， 金价未来一年仍有逾10%的上涨空间 。摩根大通指出， 关税不确定性，叠加交易所交易基金（ETF）与各国央行的强劲需求，推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位，而中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元 。 高盛表示，黄金价格到2026年12月可能上涨14%，达到每盎司4900美元。基准情景存在上行风险。 摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元。摩根士丹利预计2026年铂金价格将达每盎司1775美元。 澳新银行称，如果美国经济增长前景改善、美元意外走强，以及美联储立场偏鹰派，可能导致金价在2026年回落至3500美元/盎司。 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。 推荐阅读： 》银价连涨屡刷新高 深圳地区投资需求提振现货升水【SMM日评】 》上金所发布关于继续加强近期市场风险控制工作的通知 》广期所：调整铂等品种相关期货合约交易手续费标准、涨跌停板幅度和交易保证金标准 》狂奔、绞杀、崩盘！白银历史性疯牛背后 当前最需提防什么？ 》“银比油贵”时隔45年再现！以史为鉴：或是经济衰退前兆？ 》国泰君安：五大核心要素助力追踪铂钯行情 》什么信号？华尔街老兵大幅上调黄金目标价：明年将冲击6000美元大关！ 》金银又双双突破新高！亚洲市场矿业股票全年涨势如虹 》2025年黄金年终盘点：宏观环境一变再变 却全是金价上涨理由