【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1600元/吨。唐山低硫主焦煤报价1480元/吨。 原料基本面，减产煤矿复产节奏缓慢，焦煤供应收紧，市场情绪有所好转，部分煤种价格小幅上涨，但下游仍以刚需采购为主，加之受焦炭提降影响，市场参与者仍持谨慎态度，短期焦煤价格仍有一定下降空间。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 供应方面，焦炭第三轮提降落地执行，且焦煤价格下跌速度放缓，多数焦企亏损，且天气污染管控严格，部分焦企被动限产，焦炭供应收紧。需求方面，终端成材需求表现持续偏弱，钢厂日均铁水产量不断减少，对焦炭需求转弱，刚需采购为主。综上，焦炭供需面依旧偏向宽松，第三轮降价后，短期焦炭市场或稳中偏弱运行。【SMM钢铁】

SMM12月22日讯： 日内沪铅主力2602合约开于17005元/吨，盘初轻触高位17030元/吨后，一路震荡下行，跌至低位16890元/吨后再度上行震荡，终收于16920元/吨，涨70元/吨，涨幅0.42%。录得一小阴柱。 今日铅价整体呈宽幅震荡，原生铅冶炼企业近期恢复生产，但铅锭社会库存仍处于低位。再生铅原料废旧铅酸蓄电池仍处于回收淡季，且铅价波动较大，再生铅冶炼企业对原料报价调整幅度有限，废旧铅酸蓄电池持货商“捂货”情绪仍存。短时间内铅价或呈震荡趋势，上行空间受下游电池企业元旦节前备货需求影响。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM12月22日讯： 2025年11月，中国光伏玻璃出口量在36.52万吨，环比10月减少1.4％，同比增加26.0％。2025年1-11月光伏玻璃总出口量为415.25万吨，同比去年增长26.2％。其中11月流向印度的贸易量最大，为15.14万吨，环比减少1.74％。海外方面，印度采买量开始受到需求减弱的影响下降，但在出口退税即将下降的影响下，海外预计仍有一定订单尚未释放，后续短期下降幅度有限。 图1 2025年11月中国光伏玻璃出口量 数据来源：海关总署、SMM 11月出口贸易量TOP5分别为印度、印度尼西亚、美国、越南和泰国，TOP5国别较10月无变化，但TOP5排名有所变化。11月印度需求量开始下滑，随着美国订单需求的转弱，印度当地玻璃需求量下降，且前期囤货玻璃库存也较多，故从11月开始印度当地开始消耗自身原有库存为主，但后续光伏出口退税的下降甚至取消，预计仍有一定订单将释放。美国当地方面，年终装机较预期有所增长，户用、农用等项目较前期稍有增加，带动光伏玻璃需求。11月TOP5总量为27.28万吨，占总出口74.70％，贸易集中占比稍有下降。 图2 2025年11月中国光伏玻璃出口量统计（按贸易伙伴） 数据来源：海关总署、SMM 相比10月份数据，中国出口至印度贸易量为15.14万吨，环比减少1.74％，占总出口量的41.47%，出口占比下降较多，下降量为3.2万吨。受印度海外订单的减少，当地光伏出口，且前期玻璃库存囤货量较大，后续新增需求有限的情况之下策略开始转移至消耗自有库存；中国出口至印度尼西亚贸易量为3.53万吨，环比大增27.90％，需求量增加的主要原因为部分当地企业得知出口退税下降即将明确，故在淡季需求的背景下适当增加采购量，整体需求仍处于低位，待2026年Q1季度开始预计将开始上升；中国出口至美国贸易量为3.11万吨，环比增加7.44％，占总出口量8.51％，虽近几月以来美国当地政策支持力度大幅减弱，但农用方面在建需求尚在，且Q4季度需求稍超过预期，采买量有所增加；中国出口至越南贸易量为3.03万吨，环比增加16.76％，占总出口量的8.30%；中国出口至泰国贸易量2。47吨，环比大增66.89％，占总出口量的6.77%。

本周（12.16-12.22）周度库存方面，上周国内订单稍有增加，海外企业采买量较前期有所增量，但行业整体需求仍较为有限，且部分组件企业订单稍增之后开始些许增产，组件库存量小幅增加。

SMM镍12月22日讯： 宏观及市场消息： （1）12月20日，商务部党组扩大会议在京召开。会议强调，2026年是“十五五”规划开局之年，做好商务工作责任重大。 （2）美联储理事米兰重申应降息以应对就业市场风险；纽约联储主席威廉姆斯认为CPI数据低是技术因素所致，并不急于调整货币政策；克利夫兰联储主席哈玛克表示，其更担心居高不下的通胀，暂缓降息是基本预测，倾向于将利率维持稳定至明年春季。 现货市场： 12月22日SMM1#电解镍价格118,200-125,300元/吨，平均价格121,750元/吨，较上一交易日价格上涨1,650元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,600-6,800元/吨，平均升水为6,700元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）早盘开盘后直线拉升，盘中震荡偏强运行，截至午盘收盘报119,220元/吨，涨幅2.79%。 印尼政策带来的供应收缩预期是当前市场的主导逻辑，刺激多头情绪，镍价继续大幅反弹。短期内镍价重心将受到市场情绪推动维持震荡偏强的格局，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，反弹高度有限。

SMM12月22日讯：据SMM统计，11月国内光伏组件出口额为132.00亿元，环比增加3.47%，2025年累积进出口额1566.50亿元，同比下降16.15%。  

SMM12月22日讯：据SMM统计，11月国内多晶硅进口量为1055.09吨，环比下降27.05%，2025年累积进口1.72万吨，同比下降53.00%。  

SMM12月22日讯，             12月22日讯，SMM10-12%高镍生铁均价885元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比上涨1元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.59，环比上升0.01。供应端来看，上游报价相对坚挺，存在部分贸易商高价成交。需求端来看，盘面上涨，但实际终端消费暂无明显起色，市场仅释放部分节前刚需备货。总体而言，盘面大涨带动市场情绪有一定回升，高镍生铁价格重心上行，但目前市场成交量较少。         》订购查看SMM金属现货历史价格

12.22 晨会纪要 宏观: （1）美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；美国11月未季调核心CPI年率录得2.6%，为2021年3月以来新低。 （2）吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并召开资本市场“十五五”规划专家座谈会，吴清表示，扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放，持续提高资本市场制度包容性吸引力。 纯镍: 现货市场： 12月19日SMM1#电解镍价格116,500-123,700元/吨，平均价格120,100元/吨，较上一交易日价格上涨3,500元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,500-6,700元/吨，平均升水为6,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘窄幅震荡，早盘强势拉升，涨幅超3500元/吨，后小幅回落，截至收盘报116,540元/吨，涨幅2.61%。 因前期镍价跌幅较大，加上近日印尼APNI宣布拟大幅降低2026年RKAB配额的事件炒作，镍价出现大幅反弹。短期来看，镍价底部受到一体化MHP成本支撑，下跌空间有限，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，预计沪镍主力合约价格运行区间为11.2-11.6万元/吨之间。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27112/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27380-27480元/吨，均价较上周有所下滑。 从需求端来看，本月下游排产预期有所下行，部分厂商仍有一定原料库存积累，叠加部分厂商年末控库存倾向，近期采购情绪相对较弱；供应端来看，部分厂商由于原料成本存在一定挺价意愿，但由于下游需求整体较弱，暂未见价格接受度有所上浮。展望后市，预计本月需求回落对镍盐价格持续产生压力，需关注镍价走势对镍盐成本的影响。库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.9天，下游前驱厂库存指数由8.8天下降至8.3天，预计本月下游整体以去库为主，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.8下滑至2.6，上下游成交情绪整体偏弱，一体化企业情绪因子由2.7下滑至2.6。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑2元/镍点至885.4元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升0.02美金/镍点录得110.46美金/镍点。在经历了一周上涨行情后，随着盘面下行以及终端消费的持续疲软，高镍生铁价格再次走低。供应端来看，虽然在成本支撑作用下，上游报价维持坚挺且有部分冶炼厂进入检修期，但实际成交寥寥，同时临近年末在回款需求下，市场出现小部分低价成交。需求端来看，周内不锈钢成品价格继续下调，终端消费难见回暖，下游企业对高价接受度较低，且在减产计划落地的情况下，下游需求也相应减少。总体来看，供需双弱成交疲软，库存仍居高不下，高镍生铁价格再次下行。展望下周，在供应短缺预期发酵的推动下，市场挺价情绪略有抬升，若成交量环比增多，预计下周价格或将受到支撑小幅回暖。 不锈钢: 库存去化速度加快 不锈钢现货市场信心提振。本周，不锈钢现货市场整体呈现先抑后扬的态势。受宏观不确定性的影响，尤其是美联储主席换届及美国政府前期停摆造成的数据缺失，市场对政策面的担忧进一步增强。不锈钢期货盘面在低位震荡，缺乏强劲上涨动力。现货市场信心不足，年末需求淡季明显，下游多维持刚需采购。然而，随后印尼镍矿审批或将缩减的消息传出，市场情绪被迅速点燃，带动沪镍与SS期货盘面同步冲高，现货价格也随之跟涨上行。此外，不锈钢厂减产和到货量偏低，加上出口政策调整，不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围，将于2026年1月1日起实施，出口企业为赶在政策生效前完成操作，加紧加工提货，推动现有库存去化速度加快，周内社会库存周环比下降2.21%至92.67万吨。原料端方面，尽管高镍生铁价格止涨回落，但高碳铬铁价格有所走强，且印尼2026年镍矿配额缩减的消息，预计将对未来不锈钢成本形成利好支撑。综合来看，短期消息面利好虽带动不锈钢市场走强，但后续印尼镍矿审批进展仍有待观察，加之宏观政策存在反复、不确定性较高，且年末需求疲软的态势难有改观，价格上涨缺乏持续动力，后续仍存在一定回落风险。 不锈钢厂减产推动现货价格小幅上涨成本回落。本周，不锈钢现货价格小幅上涨，但生产成本有所回落，不锈钢厂成本倒挂有所修复。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本下降约49.9元/吨，亏损比例达3.55%；若以存货原料成本计算，现金成本下降约105.38元/吨，亏损率仍维持在2.9%。在镍系原料成本方面，高镍生铁价格结束上周上涨态势再次回归跌势，截至周五，10-12%品位的高镍生铁价格下跌4.5元/镍点，最终报收于884元/镍点。废不锈钢市场方面，废不锈钢价格周内走弱下行，华东地区304边料价格大体持稳，最新报价约为9100元/吨。尽管高镍生铁价格止涨回落，但高碳铬铁价格有所走强，且近期印尼2026年镍矿配额缩减的消息，预计将对未来不锈钢成本形成利好支撑。综合来看，当前不锈钢市场面临宏观驱动真空、基本面供需失衡、成本支撑塌陷三重压力，预计短期上行动力不足，仍有一定下行风险。 出口许可证政策推动不锈钢社会库存去化。本周，不锈钢社会库存呈现止涨回落态势。尽管受宏观因素影响，SS期货盘面大幅走低，市场信心不足，谨慎观望情绪浓厚，周内买盘活跃度较低；贸易商为促进出货选择让利，现货价格同步下行，进一步强化了市场“买涨不买跌”的心态。然而，随后印尼镍矿审批或将缩减的消息传出，市场情绪被迅速点燃，带动沪镍与SS期货盘面同步冲高，现货价格也随之跟涨上行。近期，不锈钢厂减产、到货量偏低，同时出口政策调整——不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围，将于2026年1月1日起实施，出口企业为赶在政策生效前的窗口期完成操作，正加紧加工提货，推动现有库存去化速度加快，周内社会库存周环比下降2.21%至92.67万吨。 镍矿: 雨季扰动持续，菲律宾镍矿开采及发运维持低位 本周菲律宾镍矿价格下跌。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位40~42美元/湿吨，NI1.4%品位47~49美元/湿吨，NI1.5%品位54~56美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，本周受切变线影响，东萨马省Honmohon地区降雨量显著，累计约100-150mm；而三描礼士及塔威塔威地区天气相对平稳，仅有少量分散性阵雨。从现在到月底前，菲律宾没有明显会形成台风的迹象。12月份目前统计到22条船，比上周多8船。实际到港20船，实际开航3船。港口库存方面，截至本周五12月19日，中国港口镍矿库存917万吨，环比上周减少12万吨，折合金属量约7.2万镍吨。需求端看，本周NPI价格小幅上涨，现货成交价上涨约890元/镍点。预计短期价格仍保持低位运行。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着年底的发运量持续走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至8.5美元/吨。后市来看，预计国内需求继续走弱，由于前期备货较为充足，下游以消化自身库存，市场成交量活跃度明显下降，导致价格整体偏弱运行。展望2026年，预计菲律宾镍矿价格整体将在现有价格下平稳运行。 APNI突发两大重磅表态：镍矿配额或下调，HPM公式面临调整 印尼镍矿价格本周微跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月下半期为14,599美元/干吨，较上一期跌了0.46%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.8-52.8美元/湿吨，与上周跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，印尼主要镍矿产区正处于活跃雨季，本周摩洛哇丽和哈马黑拉地区累计降雨量达80-160mm；科纳韦地区降水相对稍少，但午后雷阵雨依然频繁（30-60mm）。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。小部分冶炼厂仍在持续提高其镍矿采购量。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段。湿法矿方面，供应端来看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩减采购，导致价格下跌。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。尽管部分 RKAB 配额已接近耗尽，但部分矿山仍可使用尚未用完的 2026 年度配额释放部分矿量，因此镍矿采购仍在持续，导致升水也维持在当前水平。近期市场高度关注 印尼镍矿商协会 (APNI) 透露的 2026年初HPM（镍参考价）公式修订 动态。APNI表示印尼能矿部 (ESDM) 计划将 钴 (Co) 与 铁 (Fe) 等伴生矿列为独立商品并征收 1.5%-2%的特许权税，预计每年增收约 6亿美元。此外，APNI透露政府拟将 2026年RKAB镍矿产量目标下调至2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅缩减约 34%，旨在通过供应端收紧防止镍价进一步下跌。根据SMM与印尼能源与矿产资源部（ESDM）的最新沟通，目前关于2026年镍矿固定配额尚无进一步更新。由于政府强调配额核定需具备“明确且严谨的研究依据”，相关分配机制目前仍处于内部深入讨论中。