SMM 3月26日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2773.34元/吨，较上周四上涨36.67元/吨。其中山东地区报2,700-2,810元/吨，较上周四价格上涨55元/吨；河南地区报2,760-2,830元/吨，较上周四价格上涨50元/吨；山西地区报2,760-2,820元/吨，较上周四价格上涨55元/吨；广西地区报2,690-2,820元/吨，较上周四价格上涨15元/吨；贵州地区报2,780-2,820元/吨，较上周四价格上涨20元/吨。 海外市场： 截至2026年3月26日，西澳FOB氧化铝价格为312美元/吨，海运费31.05美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.91附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2762.32元/吨左右，低于氧化铝指数价格11.02元/吨。本周询得4笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： （1）3月24日，海外成交氧化铝3万吨，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$320/mt FOB 西澳，4月底或5月初船期。 （2）3月25日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$351/mt FOB 牙买加，5月船期。 （3）3月25日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格$355/mt FOB 牙买加，6月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11272万吨/年，运行总产能8615万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周降低0.21个百分点至76.43%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周增加1.24个百分点至87.58%；山西地区氧化铝周度开工率较上周持平在72.34%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.83%；广西地区氧化铝周度开工率较上周降低4.44个百分点至82.43%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平至64.67%。 现货市场方面，本周共达成2笔成交。其中，四川地区采购1.5万吨氧化铝现货，出厂价为2800元/吨；贵州地区成交0.3万吨氧化铝，出厂价为2830元/吨。 本周四，国内氧化铝市场呈现累库态势，整体库存增加6.2万吨，累库幅度较上周有所扩大。从供给端看，本周行业开工率虽下滑0.21个百分点，但由于广西某氧化铝厂开始正式生产，周度产量仍有所提升，环比增加3万吨，达到165.2万吨。库存方面，各环节表现分化。电解铝厂库存增加1.1万吨，主要受北方某区域内电解铝厂氧化铝集中到货影响，推动整体库存水平上升。氧化铝厂内成品库存亦有所增长，环比增加1.7万吨至123.3万吨，主要原因是广西地区某新建氧化铝厂开始投产。港口库存方面，本周增加5万吨至23.5万吨，主要由于大量进口氧化铝陆续到港，推动港口库存持续累积。SHFE期货库存增加0.7万吨至41.2万吨，前期新疆地区交仓量较大，目前当地库容逐步趋紧，交仓节奏有所放缓，整体仓单仍维持缓慢累库状态。此外，在途及站台堆积库存减少2.4万吨至112.3万吨。总体来看，全国氧化铝库存本周延续了前期的累库趋势。后续随着广西地区新建氧化铝项目陆续进入正式投产阶段，市场供给压力将进一步加大，对库存变化产生持续影响。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

SMM3月25日讯： 海关总署最新发布的进出口数据显示，2026年2月我国果壳炭进口量达14456.7吨，环比1月大幅增长25%，扭转了前期进口量下滑态势；同比2025年同期更是激增63%，创下同期进口量新高，凸显全年需求端的强劲爆发力。价格端同步走强，2月果壳炭进口均价攀升至855.75美元/吨，较1月的798.48美元/吨环比上涨7.2%，单价重回850美元/吨上方，行业成本压力进一步凸显。 2026年被业内视为钠电规模化落地的关键之年，储能、低速车、动力电池等场景逐步放量，带动硬碳产能持续扩张，而果壳炭（尤其是椰壳炭）凭借天然多孔结构、高含碳量、低灰分的优势，仍是当前商业化硬碳生产的首选原料，需求刚性极强。 从供应端来看，国内果壳炭资源匮乏，超九成依赖东南亚地区进口，菲律宾、印尼等主产国的原料供给、海运成本、出口政策等因素，直接牵动国内进口市场走势。2月正值节后产业链复工复产，下游企业集中补库备货，叠加东南亚产区原料供应偏紧、海运物流成本回升，多重因素助推进口量价同步走高。同时，前期1月进口量环比回落属于节前备货收尾、库存消化的阶段性调整，节后刚需释放直接带动进口量快速反弹。 近两年钠离子电池凭高安全、低温性能优异的特点，在新能源储能、交通领域快速渗透，硬碳负极需求呈爆发式增长，行业正在积极推进竹子、秸秆、煤炭、沥青等替代原料研发。 进口均价环比上涨7.2%，也给下游产业链带来了新的成本考验。果壳炭作为硬碳生产的主要原材料，其价格波动直接传导至负极材料端，进而影响钠离子电芯成本。当前硬碳行业本就面临性能与成本双失衡的难题，原料价格上涨进一步压缩企业利润空间，也倒逼行业加快本土化替代原料研发与工艺优化步伐，降低对海外果壳炭的依赖度。 长期而言，随着本土化碳源技术逐步突破、生产工艺优化升级，行业对进口果壳炭的依赖度将逐步降低。 未来，在需求持续放量的背景下，破解原料卡脖子难题、实现碳源多元化，将成为钠电硬碳负极行业突破瓶颈、实现规模化发展的关键。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 3月25日        今日11：30期货收盘价95500元/吨，较上一交易日上升1490元/吨，现货升贴水均价-85元/吨，较上一交易日下降10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升500元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.32，采购情绪指数上升至2.39，精废价差971元/吨，环比上升925元/吨。精废杆价差990元/吨。据SMM调研了解，市场上再生铜原料贸易商认为铜价早盘冲高回落，后续铜价仍有下行空间，日内废铜报价并不如电解铜价格涨幅，成交一般。

2025年硫磺市场在供应端多重收缩与新能源需求快速释放的双重作用下经历剧烈波动，全年价格涨幅超过200%。展望2026年，供需紧张的格局预计仍将延续。 供应端遭遇多重收缩 硫磺作为单质硫，全球90%以上来源于油气回收，是 石油炼制 与 天然气净化 过程中因环保要求而被动产生的副产物。2025年，全球硫磺供应端遭遇多重因素制约。 俄罗斯 受地缘冲突影响，硫磺出口量逐年减少。至2025年10月，俄罗斯开始进口硫磺， 由原先的出口国转变为净进口国 ，预计每年需进口约100万吨，进一步加剧全球硫磺供需矛盾。 哈萨克斯坦 方面，根据MCS及联合国贸易数据库数据，2024年其硫磺出口量已超本国产量，占全球硫磺贸易量约25%。但为推动本土转化， 预计未来三年哈萨克斯坦硫磺出口量将呈下降趋势 。在此背景下， 中东成为全球唯一具备大规模、稳定硫磺出口能力的区域 。然而，中东地区内部亦出现结构性调整，2025年科威特、阿联酋出口总量下降，卡塔尔贸易流向发生转变，流向美洲的资源被分流，更多进入欧洲及亚太地区。 据SMM测算，受上述因素影响，2025年全球硫磺市场出现 178 万吨的供应缺口。 新能源需求成为核心增量 从需求结构看，硫磺90%以上用于制取硫酸，硫酸下游覆盖化肥、化工及新能源三大领域。2025年， 化肥行业 仍占据硫磺消费半数以上份额，但受高价影响产量 预计有所下降 ； 化工行业 中，己内酰胺与钛白粉全球 开工负荷放缓 ，钛白粉行业逐步向低耗硫的氯化法过渡。 新能源领域则成为需求端的核心增长极 。2025年，全球新能源领域硫磺需求量同比增长 29% ，由约800万吨增长至超1000万吨。其中，磷酸铁锂产量达377万吨，MHP（氢氧化镍钴）产量为44.39万镍吨，两者合计硫磺消费量达1043万吨。新能源需求的快速释放，成为冲击硫磺供需平衡的关键变量，呈现出“ 小占比、大影响 ”的显著特征。 国际硫磺价格全年上涨超200% 以SMM数据库中的印尼CIF硫磺价格为参考，2025年硫磺价格由年初 不足200 美元/吨上涨至年终 560 美元/吨以上， 涨幅超过200% 。 分阶段看，一季度主流化肥市场刚需提振硫磺价格；二季度受供应紧张预期影响，市场成交价格持续上行；6月后，高价吸引贸易商入场，市场供应量短期增长，供需紧张有所缓解，价格小幅下降；8月起，新能源旺季来临，MHP冶炼厂采购节奏加快，硫磺需求提升，叠加俄罗斯产量下降及加拿大生产企业检修，供需紧张格局再度驱动价格上行。直至2026年1月，下游抵触高价情绪显现，中国、印尼市场采购放缓，印度、巴西因库存管理采购行为减少，硫磺价格进入高位博弈阶段，2月出现下降趋势。近期，受地缘冲突影响，霍尔木兹海峡航运受阻，直接威胁中东硫磺出口通道，价格再度呈现上涨态势。 中国与印尼：两大进口国市场特征 中国 作为全球硫磺 净进口国 ，2025年硫磺产量接近1200万吨，但仍需 进口960万吨 以满足下游需求。从历史价格走势看，中国硫磺价格经历三次历史高位：2008年受供应端检修及全球化肥行业高速增长影响，最高点达6000元/吨；2022年受俄乌冲突影响，供应缩减引发市场恐慌，价格推高至4000元/吨；2025年因供应收缩与新能源需求爆发，最高价格达4250元/吨。 印尼 则呈现出需求结构的剧烈转型。作为硫磺需求重度依赖进口的国家， 2025年印尼硫磺进口量增至535万吨 ，并 进口硫酸108.8万吨 ，其中约 75% 硫磺来源于中东。从下游应用看，近四年来印尼硫酸需求中金属加工占比由51%增长至84%，其中MHP占据绝大部分，而化肥与化工领域需求由45%降至15%。印尼硫酸市场呈现出 基数相对较低 、 增速较快 、 MHP占比持续提升 的特点。 2026年展望：供需紧张格局延续 展望2026年，全球硫磺 供应增量预计有限 。原油端，高硫原油产量预期将受地缘冲突影响低速增长，受2月底伊朗局势影响甚至可能出现下降；航运受阻对硫磺供应的冲击风险持续存在。天然气端，美国、加拿大及非洲新LNG液化项目加速，或将成为硫磺供应的增量补充。 需求端，2026年农业领域预计低速增长，化工行业稳健扩张，仍将构成硫磺的稳定需求支撑。 新能源领域 硫磺需求预计仍将保持高速增长，总需求有望超过1400万吨， 增速达34% 。其中，中国磷酸铁锂产量预计达565万吨，对应约 510万吨 硫磺需求；全球MHP产量预计达76.3万镍吨，带来接近 900万吨 的硫磺需求。 整体来看，2026年硫磺供需紧张的格局难以根本性扭转。潜在缓解方案主要包括硫铁矿、冶炼酸、磷石膏等替代产品的应用，历史库存的开采以及跨地区转运等，但其实际效果仍需市场进一步验证。长周期而言，硫磺市场正呈现“ 农业稳盘、化工扩容、新能源放量 ”的格局，以MHP与磷酸铁锂为代表的边际需求增量已成为影响供需平衡的关键变量，硫磺价格预计将不再仅受农资季节性影响，或持续保持增长态势。   ///SMM已上线硫磺（CIF印尼）和SMM硫磺(固体)价格点，以供市场参考。 硫磺（CIF印尼）价格定义：印度尼西亚主要港口到岸价；质量标准：硫含量大于等于99.5%，颗粒；价格产生区域：印尼。 SMM硫磺(固体) 价格定义：中国出厂价；质量标准：硫（S）含量至少99.00%，符合GB/T 2449-2006；价格产生区域：中国。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 3月24日        今日11：30期货收盘价94010元/吨，较上一交易日上升1390元/吨，现货升贴水均价-75元/吨，较上一交易日下降25元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.27，采购情绪指数上升至2.34，精废价差46元/吨，环比下降上升32元/吨。精废杆价差660元/吨。据SMM调研了解，今日铜价冲高回落，不少再生铜杆企业表示能采购到少部分再生铜原料，但采购量仍不足以满足当日生产所需，由于铜价偏低，再生铜原料持货商出货意愿平平。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 3月23日        今日11：30期货收盘价92620元/吨，较上一交易日下降3230元/吨，现货升贴水均价-50元/吨，较上一交易日下降5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降3300元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.21，采购情绪指数下降至2.27，精废价差14元/吨，环比下降431元/吨。精废杆价差480元/吨。据SMM调研了解，由于铜价大幅回落，再生铜原料持货商大部分停止报价，而采购商想要采购那怕高价采购，也难有成交。

          据了解，截至3月19日，原生铅主要交割品牌厂库库存为2.34万吨，较上周减少0.5万吨。 近期，原生铅冶炼企业生产稳中有升，流通货源相对充裕，现货市场多以贴水交易。周内铅价超预期下跌，下游企业陆续逢低接货，冶炼企业厂库进一步下降。同时，南北市场供应存在差异，铅价下跌后，偏南方地区冶炼企业挺价情绪明显高于北方市场，截至3月20日，电解铅散单报价对SMM1#铅价升水50-100元/吨出厂。

        时至3月下旬，铅蓄电池市场中由经销商年后惯例补库带来的消费已基本释放，同时电动自行车、汽车蓄电池市场终端消费表现一般，尤其是电动自行车新国标带来的影响干扰新车配套订单，部分铅蓄电池企业仅维持以销定产状态。本周铅价下跌，初期下游企业按需逢低补库，但下半周铅价再度下跌后，部分企业对于原料铅的采购趋于谨慎。

         下周，宏观经济数据不多，主要是美国3月密歇根大学消费者信心指数终值、美国3月一年期通胀率预期终值等数据即将公布。当前海外重要事件仍是中东地缘政治问题，以及即将举办的世界贸易组织（WTO）第十四届部长级会议（MC14）中各国代表对全球贸易发展的观点。 伦铅方面，海外市场继续受地缘政治问题影响，经济环境破坏、物流周期拉长等，拖累伦铅接连下挫，并跌至近一年的低位。但我们需要注意到，铅内外比价扩大，更多的进口铅涌入中国市场，东南亚地区现货流通货源收紧，现货溢价走高，同时LME0-3贴水收窄至-41.44美元/吨。下周，关注宏观利空消息出尽后，铅价探低回升的可能性。预计下周伦铅将运行于1840-1930美元/吨。 沪铅方面，受海外铅价跌势拖累，铅内外比值扩大，铅锭进口预期上升，尤其是在国内铅锭社库处于16个月的高位的背景下，铅价接连下挫。同时我们需要注意到，国内冶炼企业库存处于下降趋势，再生铅亏损扩大，再生铅与原生铅价格倒挂，或成为铅价止跌因素。另下游企业逢低接货，关注后续社库降势，若去库兑现，铅价则可止跌回升。下周沪铅主力合约将运行于16100-16750元/吨。 现货价格预测：16100-16550元/吨。原生铅与再生铅方面，因炼厂检修后恢复，供应持续上升。而消费端，短期下游企业逢低补库可促成去库，但4-5月为铅蓄电池市场传统淡季，下游企业采购的持续性有限，预计现货铅升水情况难以继续上升。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 3月20日        今日11：30期货收盘价95620元/吨，较上一交易日下降3040元/吨，现货升贴水均价-30元/吨，较上一交易日上升60元/吨，今日再生铜原料价格环比下降3200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.34，采购情绪指数下降至2.41，精废价差-461元/吨，环比下降460元/吨。精废杆价差415元/吨。据SMM调研了解，海内外铜价回落，海外再生铜原料持货商纷纷上调光亮铜报价系数99.5%，而国内再生铜原料进口贸易商仅报出98.5%的系数，总体难有成交。