本周镍价整体呈现加速下跌态势，宏观利空因素成为主导价格回落的核心驱动力。周初，沪镍主力合约维持14.4万元/吨上方震荡运行，但随着美国经济数据持续超预期走强、市场对美联储年内加息的预期升温、美元指数反弹，有色金属板块普遍承压。沪镍主力合约在本周内连续击穿14.2万、14.0万、13.9万等多道整数关口，最低触及约137700元/吨，周内累计跌幅超过3%，LME镍同步跌破18500美元/吨关口。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价142,090元/吨，环比上周下跌5,250元/吨，金川镍升水本周小幅反弹至800元/吨水平，国产主流电积镍升贴水区间维持-600-300元/吨。 宏观方面，美国经济数据持续超预期，加息预期升温，美国5月制造业PMI指数达到54，较4月份上升1.3%。地缘冲突端，特朗普表示无意重启对伊朗的全面战争，美伊谈判预期有所升温，市场押注霍尔木兹海峡通航恢复，硫磺运输瓶颈有望缓解，但美伊谈判仍存在反复可能。 库存方面，本周上海保税区库存约为1,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为12.0万吨，环比上周累库约35,00吨。 目前镍市仍处于宏观利空压制、成本支撑托底的博弈格局中，短期预计保持震荡偏弱，但下方受政策和成本托底，进一步大幅下跌空间有限，预计下周沪镍主力合约核心运行区间为13.7-14.5万元/吨。

       近期，电动自行车、汽车蓄电池市场淡季态势不改。电动自行车蓄电池市场促销氛围较浓，自5月下旬起一线品牌开始对电池实施降价促销，虽有传闻计划于6月结束促销售价复原，但6月份另一一线品牌又对电池进行积分制“买*送*”活动，目前主型号48V12Ah批发275-300元/组。另汽车蓄电池方面，生产企业亦是对部分型号电池实施降价，电池售价松动。此外，铅价先扬后抑，下游企业有意逢低备库，但采购表现谨慎，现货铅市场成交好转有限。

          据了解，截至6月4日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.58万吨，较上周增加0.35万吨。 本周，主要产区原生铅冶炼企业检修后恢复，铅锭供应增量，而上半周铅价呈偏强震荡，打击下游企业采购积极性，加之再生铅供应增量替补，原生铅企业成品库存转为增势。同时下半周铅价扭势转跌，部分下游企业有意逢低采购，市场交易活跃度稍好，但部分原生铅企业则因低价惜售暂停出货，库存增势不改。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM 6月5日讯，本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格下跌影响，下降约1700元/吨，SMM碳酸锂价格在本周累计下跌约9250元/吨。本周铁锂企业整体生产节奏偏稳定，多数企业维持现有排产水平。部分企业因新增订单叠加新产线爬产，开工率略有提升；但与此同时，少数企业安排产线检修，对实际产量形成一定拖累。受磷酸价格持续高企影响，企业生产积极性有所受抑，整体周产增幅不大。库存方面，部分头部大厂出现一定累库，中尾部企业库存水平则维持相对稳定。本周原料端价格延续上行态势。磷酸价格受硫磺价格持续上涨推动，月内累计涨幅明显。受此影响，磷酸铁市场价格随之走高，磷酸铁锂企业成本端压力进一步加大，尤其是外购磷酸铁的非一体化企业，原料成本传导不畅问题愈发突出。预计6月整体产量维持正增长，但增幅有限。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 冯棣生 021-51666714 杨朝兴 021-20707860 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 陈泊霖 021-51666836 王易舟 021-51595909 徐萌琪  021-20707868 胡雪洁 021-20707858 林子雅  021-51666902 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 王照宇 021-51666827 肖文豪 021-51666872 张婧 021-51666878

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM 6月5日讯，本周SMM磷酸铁价格维稳运行，新签订单已陆续落地，在本月订单中，非磷酸工艺产品市场成交均价约在13500元/吨以内，磷酸工艺产品因原料涨价传导使成本增加明显，上游报价均于14500以上，但下游接货意愿低，部分订单仍在谈判中；原料端，磷酸价格自上轮涨价至10600元/吨后开始维稳运行，工业一铵企业有调涨意愿，但落地困难，硫酸亚铁变化不大，约1000至1100元/吨。生产端，部分磷酸铁企业检修或做产线改造升级，产量或将受影响，部分一体化企业在本月有新增产能，且产量有所增长。下游订单方面，目前5月磷酸铁锂需求依然有所增量，增速约4%以上。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 冯棣生 021-51666714 杨朝兴 021-20707860 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 陈泊霖 021-51666836 王易舟 021-51595909 徐萌琪  021-20707868 胡雪洁 021-20707858 林子雅  021-51666902 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730 王照宇 021-51666827 肖文豪 021-51666872 张婧 021-51666878

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 6月4日        今日11：30期货收盘价105610元/吨，较上一交易日下降1310元/吨，现货升贴水均价-45元/吨，较上一交易日上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比下降400元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.69，采购情绪指数上升至2.34，精废价差2716元/吨，环比下降787元/吨。精废杆价差1250元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆企业表示目前市场上再生铜原料供应量较为宽松，但铜价涨跌对短期供应量影响很大，日内铜价回落较大，市场上几乎很少再生铜原料流通，成交平淡。

SMM 6月4日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2682元/吨，较上周四上涨10.75元/吨。其中山东地区报2,650-2,690元/吨，较上周四价格上涨15元/吨；河南地区报2,670-2,740元/吨，较上周四价格上涨20元/吨；山西地区报2,660-2,730元/吨，较上周四价格上涨20元/吨；广西地区报2,610-2,730元/吨，较上周四价格持平；贵州地区报2,760-2,800元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2026年6月4日，西澳FOB氧化铝价格为308美元/吨，海运费34.6美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.8附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2710.25元/吨左右，高于氧化铝指数价格28.25元/吨。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8606万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌1.81个百分点至72.67%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周上涨0.38个百分点至88.35%；山西地区氧化铝周度开工率较上周上涨3.44个百分点至66.08%；河南地区氧化铝周度开工率较上周降低0.9个百分点至56.58%；广西地区氧化铝周度开工率较上周下跌3.58个百分点至71.61%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周下跌1.78个百分点至78.17%。 现货市场方面，本周共达成1笔成交。甘肃地区采招1万吨氧化铝现货，到厂价格为2880元/吨。 本周国内氧化铝市场呈现区域分化走势，北方地区价格小幅上涨，而南方地区价格整体保持稳定。截至本周四，据SMM统计，全国氧化铝总库存环比减少0.1万吨至688.5万吨，库存整体变化不大。从库存结构来看，电解铝厂原料库存继续小幅去化，但去库幅度有限。目前下游企业补库意愿并不明显，主要原因在于近期氧化铝价格波动较大，市场对于后续价格走势存在分歧，终端采购以观望为主。氧化铝厂内库存方面，周期内减少2万吨至122.2万吨。库存下降的主要原因在于北方部分氧化铝企业开展阶段性检修，在生产受限的情况下优先消耗厂内库存，从而带动库存下滑。不过，随着下周检修陆续结束，该部分减量影响将逐步消退。与此同时，港口库存持续累积。近期海外氧化铝到港量维持高位，进口资源不断流入国内市场，对现货供应形成补充，也进一步加剧了市场供应压力。因此，本周港口库存增幅相对明显，海外资源对国内市场的冲击仍在持续。期货仓单库存方面，本周减少4.9万吨至40.9万吨，降幅较为明显。但从结构来看，减少部分主要来自仓单到期注销，而非主动提货消化。目前交仓利润有限，市场参与者交仓积极性不高，因此仓单库存重新累积的动力暂时不足。综合来看，当前氧化铝市场供应过剩格局尚未出现实质性改善。一方面，下周北方地区检修产能将陆续恢复；另一方面，广西新增产能持续释放，市场供应压力有望进一步增加。在几内亚铝土矿配额政策尚未正式落地的背景下，市场缺乏明显利多驱动。预计下周氧化铝库存将由当前的弱去库转向小幅累库，供需宽松格局延续，氧化铝价格仍将以弱势震荡运行为主。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

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SMM 6月3日讯： 继5月钠电正极与硬碳负极双双录得同环比大幅增长后，产业链中下游环节——电解液与电芯端——同样交出亮眼答卷，但增速之下暗藏结构性问题。电解液企业面对钠电需求的不确定性，在扩产决策上踟蹰不前，原材料供给短板突出；电芯端虽产量持续爬坡，应用场景却仍集中于两轮车及小储等窄域市场，大型储能放量仍需时日。值得注意的是，正极端的供不应求与负极端的产能满产已形成向上传导压力，而电解液与电芯的节奏滞后，使得全产业链的协同放量尚存温差。 电解液：产量高增但信心不足，原料供给成扩产最大掣肘 5月钠电电解液产量环比大增18%、同比增长133%，增速与正极（环比+17%）、负极（环比+26%）高度匹配，表明前端材料放量已有效拉动电解液环节出货。然而，表面繁荣之下，电解液企业的扩产心态并不积极。 产能层面，钠电电解液本身并不存在硬性瓶颈——其可依托锂电电解液的富余产能柔性调配，但这一"共享产能"模式恰恰暴露了企业的审慎态度。当前钠电芯需求仍存在较大不确定性，电解液企业对于独立扩增钠电产能态度犹豫：锂电电解液已能带来稳定订单与可观利润，转投钠电意味着需要在上游原材料供给稳定性、下游电芯厂持续订单两个维度上重新建立匹配关系，风险收益比并不诱人。 更关键的制约在于上游原料端。六氟磷酸钠、NaFSI、NaODFB等钠电电解液核心原材料的产能极为有限，国内或仅有一两家企业具备相关供应能力，且产线多处于中试或实验室阶段，远未达到量产级别。这与正极材料端NFPP原材料（磷酸铁、磷酸二氢钠等）价格持续上涨形成镜像——全产业链的原料供给均在趋紧。电解液企业纵使不缺调配产能，原材料的可获性才是真正的短板。如何在产能日增的趋势下合理排布钠电电解液的供给节奏，是电解液企业亟需回应的问题。 展望6月，随钠电市场需求继续升温——正极端排产预计环比+1%、硬碳负极预计环比+9%——电解液企业在钠电板块的重视程度有望提升。预期6月钠电电解液产量环比增长17%、同比大增125%，增速与前端材料保持步调一致。 电芯与终端：产量持续上扬，场景突围迫在眉睫 5月钠电电芯产量环比增加21%、同比上涨107%，增速位居产业链各环节前列。从终端需求结构来看，目前仍以两轮车、小型储能及家庭储能为主力场景，大型储能项目的规模化放量预计需待下半年启动。 从产品矩阵角度观察，电芯厂的新品布局已传达出明确战略方向：研发重心集中于中大容量方壳电芯，同时在能量密度和带电量维度持续突破，目标直指大型储能应用场景。这一动向与正极材料端NFPP占比持续提升（5月已达约87%）、硬碳负极端优质产品溢价坚挺的趋势形成路线呼应——产业链上下游正在为钠电切入大储赛道集体蓄力。 出口端亦现亮点。钠电储能出口订单增多，欧洲等海外市场对钠电家储需求展现出成长空间。相较于国内终端用户的高价格敏感度，海外市场对成本较高但低温性能突出的钠电储能接受度更优，这为钠电电芯提供了差异化竞争通道。 但在国内市场，场景单一化仍是电芯企业面临的核心风险。依赖个别场景或少量客户的业务结构不可持续，电芯厂正主动出击，加速开拓应用场景与客户群体。这一积极姿态映射出产业链当前的集体心态：与其被动等待下游放量，不如主动定义应用场景。毕竟，正极与负极材料端的产能扩增已箭在弦上（预期三季度正负极产能将有较大释放），若终端消纳能力未能同步扩容，供需错配将从中游蔓延至全链。 展望6月，钠电芯订单仍有增量空间，预计产量环比增加20%、同比增加162%，维持高景气扩张节奏。 总结 纵观5月钠电全产业链，正极、负极、电解液、电芯四个环节产量同环比全线增长，印证钠电产业化已进入实质性放量通道。然而，各环节运行节奏并不均衡，呈现出"前端紧、中端犹豫、后端开拓"的梯度温差： 前端（正极/负极）：产能持续吃紧，头部企业供不应求，原材料成本上行压力积蓄，三季度扩产预期明确。硬碳负极已经出现找代工补缺口的外溢效应，折射出前端供给的紧绷程度。 中端（电解液）：产量高增但扩产信心不足，核心痛点不在产能调配，而在六氟磷酸钠等关键原料的供给约束。电解液环节的扩产犹豫，可能成为全链放量的潜在瓶颈——若上游原料无法突破量产瓶颈，电解液或将成为制约钠电芯大规模出货的"隐形天花板"。 后端（电芯）：产量增速领跑全链，但场景开拓仍在路上。两轮车和小储市场不足以消纳即将释放的前端产能，下游应用场景的宽度和深度，决定了下半年钠电产业链能否实现真正的量价共振。 展望6月及三季度，随着正极与硬碳负极产能陆续落地、电芯新场景加速导入、海外家储需求持续导入，钠电产业链有望从前端驱动走向全链协同。电解液环节是否能借势突破原料供给瓶颈、电芯端能否打开大储场景，将是决定下半年产业斜率的核心观测窗口。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 6月3日        今日11：30期货收盘价106920元/吨，较上一交易日上升1060元/吨，现货升贴水均价-65元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.74，采购情绪指数上升至2.30，精废价差3503元/吨，环比上升732元/吨。精废杆价差1730元/吨。据SMM调研了解，今日铜价高位回落，虽然早盘阶段不少再生铜原料持货商在积极抛货，但下午开始铜价继续下探，再生铜原料持货商基本停止出货，再生铜杆企业逢低采购，再生铜原料市场总体成交较为活跃。