据了解，截至6月25日，原生铅主要交割品牌厂库库存为2.26万吨，较上周增加1.55万吨。 近期，原生铅冶炼企业生产稳中有升，供应量较端午节前增加。而当前正值半年度时段，部分大型下游企业关账盘库，暂停铅锭采购，即使随着铅价下跌，部分下游企业按需逢低建库，亦并未改变原生铅企业厂库库存累增的结果。下周，进入7月份，部分大型企业半年度回笼资金因素解除，预计将恢复常规采购，冶炼企业厂库或有去化的可能性。

       时至6月下旬，铅蓄电池市场更换需求暂无起色，且因上半个月部分电池企业对成品实施促销，电池库存向经销商转移，经销商端库存累增。同时，电池批发市场促销氛围转弱，部分地区经销商有意恢复原价销售，如主型号48v20Ah报至400-410元/组。另生产企业方面，由于正值半年度时段，大型企业暂停采购，其他中小型企业因铅价走弱出现逢低采购，但整体市场现货铅成交量已较上周缩减。

本周镍价经历由宏观紧缩预期与供应端政策反转共同引发的暴跌。周初镍价依然在13.6万元/吨附近运行，之后受到美元指数持续上涨、美债收益率走高的情况下，持续压制有色金属价格，叠加市场传闻印尼将大幅上调全年镍矿RKAB配额，逆转了此前“配额收紧”的供给收缩逻辑，在宏观与政策的双重冲击下，镍价连续失守13万、12.7万等多道关口。截至周五，周内累计跌幅近6%，创下近阶段最大单周跌幅；LME镍同步跌至16,700美元/吨，周度跌幅约5%。现货市场方面，本周SMM 1#电解镍均价131,600元/吨，环比上周下跌8,250元/吨，金川镍升水依旧稳定在1,300-1,500元/吨水平，主流电积镍贴水在-400-300元/吨区间。本周受到盘面价格大幅下跌影响，下游点价活跃，成交情况较好。 宏观方面，本周宏观面最大的压制力量来自美联储6月FOMC会议释放的强烈鹰派信号。6月18日，美联储将基准利率维持在3.50%-3.75%不变，已连续第四次暂停降息。美联储同时发布的经济预测摘要将2026年联邦基金利率预测中值从3月份的3.4%提高至3.8%。这一鹰派转向推动美元指数走强、美债收益率上行，对有色金属形成显著的压力。国内6月22日LPR报价保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，稳增长政策预期延续。 库存方面，本周上海保税区库存约为2,700吨，环比上周持平。国内社会库存约为12.9万吨，环比上周累库约2,700吨。 当前镍价正处于政策预期急转、宏观利空共振、高库存持续压制的三重压力之下，预计下周沪镍主力合约核心运行区间为12.5-13.5万元/吨。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 6月26日       今日11：30期货收盘价101340元/吨，较上一交易日下降60元/吨，现货升贴水均价-5元/吨，较上一交易日环比上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数持平2.30，采购情绪指数上升至2.37，精废价差609元/吨，环比下降263元/吨。精废杆价差300元/吨。据SMM调研了解，铜价反弹无力，再生铜原料持货商保持观望，再生铜原料原料价格坚挺，供应紧张情况下，报价甚至逆势上涨，下游再生铜杆企业铜杆碍于原料价格过高，上下游观望氛围浓厚情况下，市场成交甚少。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 6月25日       今日11：30期货收盘价103180元/吨，较上一交易日下降780元/吨，现货升贴水均价-25元/吨，较上一交易日环比上升15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降800元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.30，采购情绪指数下降至2.36，精废价差872元/吨，环比下降871元/吨。精废杆价差340元/吨。据SMM调研了解，铜价日内最低逼近100000元/吨，随后略微反弹，再生铜原料贸易商挺价出货，但下游再生铜杆企业并不愿此时接货，待铜价跌穿100000元/吨后，再择低采购，废铜价格由于供应渐紧而高企，令废铜杆价格连续两日对盘面升水，终端线缆企业几乎停止采购。

SMM 6月25日讯： 6月底正值上下半年交替之际，钠电市场进入上下游密集博弈阶段，正极材料价格端与成本端的传导矛盾日益凸显，供应紧张预期与需求集中释放预期并存，行业景气度正处于关键验证窗口。  一、价格端：提价意愿与落地阻力并存，成本传导滞后性显现 近期围绕在钠电正极材料市场"提价意愿与落地博弈"的问题愈发明显。部分厂商计划上调报价；亦有企业选择维持原价，通过分梯度定价策略提升市场竞争力，反映出企业在市场份额与利润保护之间的权衡。 成本端压力持续累积。磷酸铁采购成本渐高，新报价已逼近1.5万元/吨一线；NFPP前驱体报价2万元/吨以上。然而，尽管NFPP市场价格存在上涨趋势，实际涨价落地难度较大，反映出成本传导的滞后性与阻力。SMM认为，这一现象折射出钠电产业链当前仍处于市场培育期，下游对价格敏感度偏高，正极厂短期内仍需阶段性消化成本波动，"以利润换粘性"是正极厂不得已选择的经营策略。  二、供应端：规模化产能稀缺，下半年供应紧张预期升温 从供应格局来看，正极市场真正具备规模化出货能力的企业较少，尚未达到预期产能利用率。随着下半年需求集中释放，SMM预计正极供应紧张态势将进一步显现，局部环节或出现供需缺口。 负极环节同样面临匹配瓶颈。部分电芯厂在负极材料匹配上进度偏慢，材料体系适配与工艺打磨仍需时间，产业链局部瓶颈正在显现。值得注意的是，部分厂商正积极评估更换磷酸铁供应商，但短期内不会贸然切换，新供应商需经过送样检测、性能评估等完整流程后方可导入，以确保产品质量稳定性，这也意味着供应格局的优化仍需时间。 三、需求端：储能、两轮车及启停多场景并发，代工模式成扩产重要补充 需求端来看，下半年钠电需求有望在储能、两轮车及启停电池三大场景集中释放。多家下游企业已明确年度产能目标，部分项目今年即需完成GWh级交付，下半年生产负荷显著抬升；启停电池项目亦于今年率先启动，明年圆柱及方形项目将接续放量。 值得关注的是，代工模式正成为下游扩产的重要补充。受限于自建产能爬坡节奏，部分企业通过委托代工方式快速响应订单需求，代工产能的释放节奏将在一定程度上影响下半年实际供给兑现。 四、出口端：登记编码缺失制约大批量出口，国际化推进短期承压 出口方面，受钠电复合磷酸盐在新化学物质登记体系中缺乏对应编码影响，单批次超过1000公斤即无法正常出口，相关手续办理周期较长，短期内大批量出口仍存明显掣肘。海外方面，韩国电池企业及德国汽车厂商均在布局钠电，AI数据中心等新兴应用场景亦值得关注，海外需求潜力可观，但受限于资质瓶颈，兑现节奏仍需观察。 五、展望：供需紧平衡格局初现，行业进入景气验证关键期 综合来看，当前钠电市场正处于"成本承压—供应偏紧—需求待释放"的多重力量交织阶段。SMM认为，下半年将是行业景气度的关键验证窗口：若储能及两轮车需求如期集中释放，叠加正极规模化产能稀缺，供需紧平衡格局或将进一步强化，局部环节价格上行压力有望逐步显现；同时，出口资质瓶颈的突破节奏与代工产能的兑现情况，也将成为影响下半年实际供需匹配的重要变量。 钠电行业的商业化浪潮正在提速，供应链配套能力与成本传导机制的完善，正成为这一赛道下一阶段竞争的核心变量。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

SMM 6月25日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2693.19元/吨，较上周四上涨32.46元/吨。其中山东地区报2,750-2,810元/吨，较上周四价格上涨45元/吨；河南地区报2,770-2,830元/吨，较上周四价格上涨40元/吨；山西地区报2,780-2,850元/吨，较上周四价格上涨50元/吨；广西地区报2,630-2,730元/吨，较上周四价格持平；贵州地区报2,760-2,800元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2026年6月25日，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，海运费35.3美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.82附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2741.91元/吨左右，低于氧化铝指数价格20.84元/吨。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8821万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.68个百分点至74.49%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平至88.35%；山西地区氧化铝周度开工率较上周持平在63.9%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在60.33%；广西地区氧化铝周度开工率较上周上涨3.18个百分点至75.7%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在78.17%。 现货市场方面，本周共达成3笔成交。新疆地区采招1万吨氧化铝现货，到厂价格为3170元/吨左右。甘肃地区采招1万吨氧化铝，出厂价格为3030元/吨。贵州地区购买0.2万吨氧化铝现货，出厂价格为2770元/吨。 截至本周四，国内氧化铝价格整体延续上周以来的上涨态势，但区域间表现有所分化。北方地区价格动能依然偏强，而南方市场受新投产能持续释放影响，价格走势相对平稳。库存方面，据SMM统计，全国氧化铝总库存环比下降4.7万吨至701.4万吨，各环节表现差异明显。电解铝厂原料库存小幅去化1万吨至341.1万吨，当前铝厂氧化铝库存仍处相对高位，整体以消耗厂内库存为主，仅表现为阶段性的小幅去库。氧化铝厂内库存微降0.1万吨至122.8万吨，受山西地区供应扰动影响，厂库仍存在一定下降空间，但广西新项目第二条线已逐步提产运行，在一定程度上对冲了山西方面的减量，使得氧化铝厂整体库存变化不大。本周库存结构中最突出的变化来自仓单量。由于前期过期仓单集中注销，大量氧化铝货源释放至现货市场，仓单库存大幅减少13.2万吨至27.2万吨。这部分货源部分转移至站台及在途环节，带动该口径库存增加6.3万吨至124.4万吨。港口端库存则因新船陆续到港，环比增加3.3万吨至86万吨。展望下周，现货市场方面，短期内受地域性货源偏紧支撑，氧化铝现货价格预计仍将维持高位运行。但期货盘面方面，前期几内亚事件带来的情绪热度已逐步消退，预计整体期货价格存在一定回落压力。库存方面，由于当前暂无新增检修与提产计划，各环节运行相对平稳，预计下周氧化铝库存整体将维持当前水平，变化幅度有限。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

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》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 6月24日       今日11：30期货收盘价103180元/吨，较上一交易日下降780元/吨，现货升贴水均价-40元/吨，较上一交易日环比下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.33，采购情绪指数上升至2.41，精废价差1743元/吨，环比下降232元/吨。精废杆价差490元/吨。据SMM调研了解，铜价走弱，不少再生铜原料持货商选择挺价出货，再生铜杆企业仅选择刚需采购，因此市场成交清淡。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 6月23日       今日11：30期货收盘价103960元/吨，较上一交易日下降650元/吨，现货升贴水均价-10元/吨，较上一交易日环比下降25元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.41，采购情绪指数上升至2.36，精废价差1975元/吨，环比下降456元/吨。精废杆价差550元/吨。据SMM调研了解，铜价回落，再生铜杆企业出货意愿较强，但是下游终端接货意愿不强，认为此时铜价仍有下行空性，预期等待铜价再下探至103000元/吨下方再采购也不迟。