本周市场多空因素交织，宏观情绪回暖与持续累积的库存压力共同主导镍价的震荡下行走势。周初沪镍主力合约报122,150元/吨，随后承压回落，截至周五收盘报120,590元/吨，当周下跌1.14%。LME镍价格周初报15,370美元/吨，受到海外宏观回暖周初价格小幅回升，后又受到基本面压力回调，最新报价15,200美元/吨，下跌0.85%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,250元/吨，环比上周下跌950元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，环比上周降低100元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-200-100元/吨，环比上周升贴水走弱。本周因盘面价格处于低位，下游点价采买情绪较高。 宏观方面，美联储如期降息25个基点，但主席鲍威尔明确表示12月降息并非“板上钉钉”，并指出委员会内部存在明显分歧。这一偏鹰派的表态导致市场对年内再次降息的预期从95%骤降至65%，引发美元指数短暂反弹，政策路径的不确定性抑制了多头情绪，使得镍价反弹幅度受限。10月30日中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%"芬太尼关税"，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。但LME镍库存持续攀升至251,706吨再创历史新高。预计后市镍价震荡区间下移，参考价格为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2600吨，环比上周减少800吨。 国内社会库存约为4.81万吨，环比上周去库698吨。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 10月31日        今日11：30期货收盘价87350元/吨，较上一交易日下降850元/吨，现货升贴水均价0元/吨，较上一交易日上升55元/吨，今日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格78300-78500元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差3966元/吨，环比下降456元/吨。精废杆价差1725元/吨。据SMM调研了解，由于海内外利好因素相继落地，铜价午后大幅回撤，再生铜杆企业再次接到大量再生铜原料交货订单，有再生铜杆企业表示由于目前原料库存处于较高水平，下周起有可能将要多开一个炉子进行生产，保证原料库存处于安全线附近。

        据了解，截至10月30日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.86万吨，较上周增加0.71万吨。 本周华东地区铅冶炼企业进入检修，而华北地区铅冶炼企业逐步复产，增减相抵后产量仍有小降。而因10月下旬铅价大幅上涨，月末时段中大型铅蓄电池企业集中减停产，铅消费明显走弱，铅冶炼企业厂库库存逐步累增，同时现货市场从上周的升水交易转向贴水（对SMM1#铅）交易。另考虑到近期铅期现价差扩大，部分持货商有意交仓，后续我们需要关注交仓带来的铅锭库存转移的可能性。  

         下周，宏观经济数据主要是美国10月ADP就业人数、美国10月失业率和美国10月季调后非农就业人口等数据将公布。本周中美元首会晤，双方达成了“贸易休战”，美国财长贝森特表示，中美贸易协定最早将于下周进行签署。另美国参议院投票通过终止美国总统特朗普在全球范围内实施的全面关税政策的决议。此外，中国有色工业协会建议：对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能天花板，严控新增产能。宏观政策利好消息频出，后续关注具体政策公布以及对铅产业链的长期影响。 伦铅方面，海外市场铅锭呈去库状态，LME铅库存再次周降万余吨，同时LME0-3贴水收窄至-33.99美元/吨。同时，美联储如期降息25个基点，中美经贸团队达产共识，宏观条件向好，提振铅价录得八连阳。下周宏观面利好或继续发酵，但中国铅锭进口窗口收窄，海外铅锭向中国转移的预期下降，预计伦铅将运行于1990-2045美元/吨。 国内沪铅方面，铅下游企业减停产尚未完全结束，铅消费改善有限，同时再生铅与原生铅企业生产增减并存，再生铅增量将高于原生铅，或使后续铅锭累库预期加剧，拖累铅价走弱。同时宏观利好依然有效，缓和市场悲观情绪，预计下周沪铅主力将合约运行于17200-17550元/吨。 现货价格预测：17100-17300元/吨。原生铅方面，虽有铅冶炼企业检修，但多家企业厂库库存累增，现货流通货源增加，现货贴水交易占比或增多。再生铅方面，以安徽为代表的冶炼企业陆续复产，整体供应增量，叠加进口铅补充，再生铅贴水或进一步扩大。铅消费方面，随着部分下游企业减停产结束，生产企业将恢复刚需采购，但终端消费预期不旺，后续下游企业将相对谨慎。    

        近期，铅蓄电池市场终端消费尚无明显好转，尤其因铅内外价差，电池出口受阻，国内市场亦是因铅价上涨，铅蓄电池企业的成本压力上升，部分企业出现减停产动作，故本周铅现货交易明显缩水。另电池批发市场，电动自行车蓄电池方面因铅价上涨，部分经销商渲染涨价氛围，计划上调电池售价，但实际销售价并未跟涨；汽车蓄电池方面售价保持平稳。

SMM 10月30日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2,872.95元/吨，较上周四下跌18.43元/吨。其中山东地区报2,770-2,810元/吨，较上周四下跌25元/吨；河南地区报2,850-2880元/吨，较上周四下跌25元/吨；山西地区报2,820-2,870元/吨，较上周四下跌10元/吨；广西地区报3,000-3,030元/吨，较上周四下跌40元/吨；贵州地区报3,010-3,040元/吨，较上周四下跌30元/吨；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2025年10月30日，西澳FOB氧化铝价格为319美元/吨，海运费23.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.12附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2833.42元/吨左右，低于氧化铝指数价格39.53元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。本周暂未询得海外氧化铝成交。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9065.7万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.24个百分点至82.18%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.29%；山西地区氧化铝周度开工率较上周上涨1.2个百分点至75.34%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在64.17%；广西地区氧化铝周度开工率较上周下跌2.28个百分点在90.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.33%。 现货方面，本周现货成交较为清淡，成交价格对网价贴水明显。当前氧化铝现货市场价格呈现区域分化，北方价格持稳，南方延续跌势，但下行空间有限。本周北方询得2笔氧化铝现货成交，山东地区现货成交出厂价2770元/吨，新疆地区采招1万吨氧化铝，到厂价格为3130元/吨。南方询得2笔云南地区现货氧化铝成交，到厂价格为3040-3060元/吨。 整体而言，周期内氧化铝市场依旧维持过剩格局，当前氧化铝现货价格承压，行业利润空间大幅收缩，部分高成本企业承压运行。供应端方面，近期国内氧化铝运行产能高位运行，据SMM调研，北方地区铝土矿开采仍未复产，区域内部分氧化铝厂因国产铝土矿供应问题，开工较前期下滑，周度国产氧化铝产量较上周下降0.5万吨至173.9万吨，国内氧化铝供应过剩压力仍存，据SMM调研，北方地区氧化铝厂反馈需警惕11.15供暖开始，以及年度碳排放核查，环保要求对生产的限制。据SMM统计，截至本周四，电解铝厂的氧化铝原料库存为320.2万吨，较前一周累积2.2万吨，电解铝厂刚需补库意愿较弱，叠加港口累库8.5万吨及仓单库存累库0.3万吨，本周氧化铝库存较前一周累库9.2万吨至459.9万吨。整体现货市场仍处于供应宽松状态，氧化铝库存高企背景下，预计短期内氧化铝现货价格维持弱势震荡。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

钴酸锂市场延续强势运行态势，常规型号产品成交价普遍维持在37.0万元/吨以上。本轮价格上涨主要受原料端氯化钴与四氧化三钴价格传导的推动，叠加电芯企业采购需求持续释放。从下游消费来看，特别是在消费电子领域，预计11月至12月对正极材料的需求仍将保持旺盛，从而对钴酸锂价格形成有效支撑。短期来看，钴酸锂价格有望继续维持坚挺格局。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 10月30日        今日11：30期货收盘价88200元/吨，较上一交易日上升330元/吨，现货升贴水均价-55元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格78600-78800元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差4422元/吨，环比上升123元/吨。精废杆价差1920元/吨。据SMM调研了解，介于周内铜价出现大幅回撤的情况，不少再生铜杆企业表示目前原料采购量远超预期，即使下调采购价格，仍有不少再生铜原料贸易商担心后续铜价继续下跌而选择纷纷抛售手中库存，导致再生铜杆企业原料库存激增，叠加政策方面有个别地区计划下月恢复有关招商引资措施，原料库存过高和政策逐渐明朗下，刺激再生铜杆企业提早复产。

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 新能源汽车的渗透率过半，这得益于国家对新能源的重视，以及行业成千上万从业者的努力和头部大企业的敢为人先的壮举。而在这其中，磷酸铁锂材料因着磷、铁资源成本亲民而以极快的速度进入寻常百姓家；这款含着金钥匙出生的正极材料，肩负着中国乃至全球的减排重任，在新能源汽车和储能行业以绝对的优势傲视群雄，这算是磷酸铁锂的尊贵。 然而，在磷酸铁锂繁荣背后，却透射出该行业的艰辛：   一、是各地新能源项目的推动使得磷酸铁锂材料企业如雨后春笋般竞出，一年之间梨花落地，产能大幅过剩。 这给下游电池企业的带来价格便利同时，也带来一把无形的刀——用来切割磷酸铁锂企业的利润；三年快过去了，这把刀依然锋利… 这刀看似是切掉了磷酸铁锂企业的利润，实则是减切掉了他们的技术研发费用、人才引进费用、优质产线建设费用，以及长期持续稳定的、高质量的正极材料，长期以往，吃亏的不仅是正极材料厂，也是电池厂、是行业本身，是广大消费者们。 锂电行业是时候将利润重新分配了。   二、是常规磷酸铁锂产品同质化严重（某种程度上来说是由上一点导致的结果），为了导入下游客户电池企业的供应链体系而在报价上相互倾轧，导致磷酸铁锂企业拖着沉重的身躯在这个繁华的新能源街市上穿行： 从让利至无利润竞争，再到以亏损的方式向下游输血。当电池企业赚得盆满钵满之时，磷酸铁锂企业仍在苦苦思索如何才能活下去，最后，被吸干血材料厂无力挣扎，慢慢地被满血和叠满buff的电池厂并吞——电池厂不断覆盖全产业链，行业参与者越来越少，实现行业全垄断。 图：磷酸铁锂的产量、产能和开工率情况： 一个具有潜力，井喷式的市场。 一、一个如日中天的市场是如何让关键参与企业过得如此落魄的？ 有几个迷思：磷酸铁锂产能过剩、电池成本可以无限降低、电池企业的供应链很安全、这几年为何落得这么难…… 磷酸铁锂产能过剩？可能只是理论产能大 因着下游市场对磷酸铁锂材料的不断迭代升级的需求和预期，使得优质的磷酸铁锂产能无法过剩，产品不断迭代升级：这家电池企业要求压实提高，那家要求倍率性能好；这头在电芯厂尚未完成认证，那头就开始了要求低温性能突出；新能源汽车要求快充快放以满足消费者对日常出行的需求，储能行业要求循环破万以能有更好的商业价值……随着行业对磷酸铁锂材料性能要求的不断提升，磷酸铁锂企业追赶着新能源行业的列车奔赴一个又一个驿站。 所以，产能没有真正的过剩，而是50分产品的选择性多了，100分产品依然缺乏。   电池成本可以无限降低？磷酸铁锂最好免费送 电池企业在采购材料时，采用公式定价： SMM碳酸锂月均价×单耗×碳酸锂折扣+加工费 的方式。 这个加工费像就个盲盒，只是比盲盒不一样的地方是：盲盒中有惊喜，而磷酸铁锂加工费只有惊吓。 对于电池厂来说，这个计价模式的基本逻辑，是把不可控的成本（碳酸锂）抠出来，让磷酸铁锂企业报加工费（可控的成本）。然而这个加工费一般由磷酸铁价格、生产过程中消耗的能源费用、辅材和公司经营成本等组成，都是需要磷酸铁锂企业真金白银付出的。在竞标过程中， 不少新入行的中小型磷酸铁锂企业以自残方式报低加工费，以深得电池厂的心，获得“被翻牌”的机会，这导致其他企业不得不选择跟低，最后加工费没有最低，只有更低。嗯… 材料免费送算了。   2024年下半年，这一现象尤其明显，不少中小型企业以这种方式挤占了头部企业的市场份额，分得一杯羹。 也许当初为了行业的发展，主材企业们让好大哥（电池企业）先上岸，之后好养活下面一帮兄弟们，俗话说的好：先让一部分人富起来。然而电池企业把主材企业们的亏损目标当作自己的一份利润揣在了怀里，上岸后，一边数钱一边优雅地看主材企业们垂死挣扎。   3. 这样竞争环境下的磷酸铁锂材料质量能保证吗？ 无节操地降本是对全民的不负责，因为让供应商无利润的做法，会使得整个产品性能安全系数降低， 试问哪家新能源车企没有带来电池的安全隐患？哪家磷酸铁锂企业没有收到电池企业的退货和罚单？ 这些年来，储能柜着火、新能源汽车安全事件不断发生，虽然这是在新能源发展大潮中不可避免的，但电池企业极度控制成本，牺牲质量所带来安全隐患是可以避免的：为降低成本，磷酸铁锂正极材料企业不得不采购杂质含量高而成本低廉的前驱体产品，将安全隐患或质量不稳定性带到电池产品中。另外，电池企业为拿到更好价格的材料，会选择众多企业作为磷酸铁锂材料供应商，在多家企业频繁切换时，可能会带来产品的不稳定，有些产品短时间难发现问题，但长期来看，这些问题已经写在了基因里，安全事故后期有可能集中爆发。   4. 究竟为何亏损？磷酸铁锂企业是时候团结一致了。 这三年对于磷酸铁锂企业来说很难，有点像卖火柴小女孩盯着橱窗的香喷喷的烤鹅，没有力量和资本如何去获得这样的食物？究竟为什么会形成这样的局面？ a). 磷酸铁锂企业看似团结，实则有点像单兵作战， 每次说好集体作战，一旦到了招标的时候，一个接着一个的妥协，甚至有的选择主动让步。 b). 竞争压力激烈和长期亏损的局面让磷酸铁锂企业失去了谈价的勇气， 每年到了定年度任务的时候，都先把亏损预期拿出来，减亏已经成了预期目标，失去了为营利而努力的勇气。 c). 存着只要坚持下来，未来一定能熬到产能出清，能够熬到赚钱那天的心态。 这个期望可能也是一个迷思，因为在有需求的情况下无法赚钱，等到未来格局已定之时则更没有机会。磷酸铁锂从业者是以经理人思维还是以老板思维来思考这个问题，这非常关键。   二、磷酸铁锂的机会 不断迭代的产品体系，提高自身的独特性与不可替代性，提升量产规模是竞争的法宝 磷酸铁锂企业想转亏为盈，首先改变低价竞争的思维方式，以低价换量换市场是暂时的，而且低价失去了谈判主动，迎来的则是更严重的踩踏。提升自身材料质量和技术才是当务之急。   1）提高产品压实，全方面提升谈判资格 材料厂或许可以以4代产品作为谈资，顺带提高中低压实的产品价格。在服装市场中， 许多奢侈品就以自身在行业中的需求远大于供应的优势要求配套购买其他产品。 4代产品在当前存在稀缺性，处在供需关系不平衡的情况，如果材料厂处在产品类型多样化的供应局面中，类似的谈判思路或许可以考虑。   2）使产品具备独特性和不可替代性 打铁还得自身硬，底层逻辑就是让自己的材料具有独特性和稀缺性，除了上一点外，还始终为客户着想，严控产品品质，提高客户对自身产品的硬需求，类似的例子如磷酸铁行业中彩客和雅城等。 在不健康的竞争环境中，力争质量第一。 如果考虑偷工减料，长期则带来更大的风险。   3）提高稳定的量产规模 提高量产规模能有效降低边际成本，在下游需求不断提高的背景下，结合政府的支持（如便宜的电价），磷与铁资源整合（或许可以考虑与有相关资源的磷酸铁企业形成战略合作），设备的磨合改造等方式扩大产能，尽可能实现降低单吨成本。然而一些磷酸铁锂设计产能较难达到预期，如原来设计的一烧工艺，为了产品压实的提升而进行二次烧结则产能压缩近一半，相应地转换成二烧产线，能有效规避相关问题。另外，技术水平提升不是一蹴而就的，经历了无数次的失败和大量的设备改造、技术研发投入方可。   三、磷酸铁锂材料应该卖出更好的价格，维持行业的有序良性发展 近年来，磷酸铁（锂）企业的表面数据非常亮眼：开工率、订单、出货量、产能、营收、产品压实等持续提高，但利润却惨不忍睹。行业不断快速发展，带给磷酸铁（锂）企业的却是亏损，讽刺意味浓厚！ 8月，中国化学与物理协会召开了磷酸铁锂材料分会，头部磷酸铁锂企业代表与协会负责人就价格、成本、产能等行业问题展开讨论，这种不健康的发展将不可持续，目前已得到高层的重视。相信在行业同仁的努力下，相关政府部门的介入协调能使该情况得到一定的改善。 年底又是一年一度的长协谈单季，磷酸铁锂材料价格该涨涨了，市场已经给了磷酸铁锂企业足够的需求量，代表中国技术的磷酸铁锂材料需要一个机会在平凡中走向尊贵。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 周致丞021-51666711 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 吕彦霖 021-20707875 陈泊霖021-51666836

        SMM10月30日讯：据SMM了解，截至10月30日，SMM铅锭五地社会库存总量至2.98万吨，较10月23日下降0.21万吨；较10月27日下降约500吨，再次刷新2024年9月2日以来的低位。 本周原生铅、再生铅冶炼企业检修与复产并存，供应较上周变化不大，同时月末时段中大型铅蓄电池企业集中减停产，对于铅锭采购需求明显转弱，铅锭社会库存降幅亦是进一步收窄，仅是江浙周边仓库库存有一定消耗。另11月份，原生铅与再生铅企业检修结束后将陆续恢复，同时2511合约交仓提上日程，以及未来进口铅到港预期，后续铅锭社会库存或逐步止跌，并转为增势，关注铅冶炼企业生产动向与进口到货兑现。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。