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        SMM9月1日讯：据SMM了解，截至9月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.71万吨，较8月25日减少0.12万吨；较8月28日减少约100吨。         近日，铅蓄电池市场传统旺季表现一般，大多数蓄电池企业保持以销定产模式，原料铅按需采购，另铅价呈高位盘整态势，下游企业对于“高价铅”接货谨慎，现货市场成交清淡。8月底9月初，天津上合峰会、北京阅兵等活动正在进行中，华北、华中等部分地区车辆运输受限，铅冶炼企业的铅锭发货周期拉长，对于铅锭社会仓库的货源输送亦是减少，导致社会仓库库存变化不大。但值得注意的是部分铅冶炼企业厂库库存已有所累增，待运输限制解除后，若消费仍无明显好转，铅锭社会库存则存在累增风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

          SMM8月29日讯： 2025 年8月全国电解铅产量小幅上升，环比上升0.32个百分点，较去年同期上升2.92个百分点。 2025年1-8月电解铅累计产量同比上升8.23个百分点。          据了解，8月份，华中、华北和华东等地区中大型电解铅冶炼企业检修后逐步恢复，整体供应预期增量。而期间，华北、东北、华南等地区部分冶炼企业因检修、矿供应不足等原因出现超预期的减量，故8月整体产量大体增减相抵，产量增幅不及预期。          展望9月，电解铅冶炼企业检修增多，尤其是华中地区大型企业计划于9月检修，或成为拖累本月电解铅产量下降的主要因素。同时，东北、华北等地区电解铅冶炼企业检修后复产，抵消部分产量降幅， SMM预计9月电解铅产量将环比下降1.3个百分点。          此外，8-9月铅精矿市场需求旺盛，铅冶炼企业普遍处于“抢货”状态，铅精矿加工费一路下跌，9月SMM进口矿pb60月度TC报至-110~（-70）美元/干吨，较上月的加工费下跌30美元/干吨，且市场-150美元/干吨左右的的交易增多。这也意味着铅冶炼成本抬升，利润缩水使得铅冶炼企业生产积极性减弱，其中也有部分计划检修的冶炼企业表示目前已储备一定的粗铅库存，即使粗炼系统检修，对电解铅生产影响有限。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。    

        本周铅蓄电池市场终端消费暂无起色，经销商仍以消化库存为主，铅蓄电池企业生产积极性不高，对于原料铅采购亦较谨慎，部分使用长单即可满足生产，周内铅现货市场交易活跃度较上周减弱。另铅价呈偏强震荡，电池市场时有涨价传言，经销商实际出货较为困难，电池批发价上涨乏力，如电动自行车主型号48V20Ah维持在380-420元/组。

         下周一（9月1日）为美国劳动节，纽交所等交易所将休市一日；周二为越南独立日，胡志明市证券交易所亦将休市一天。宏观数据方面主要是美国8月ISM制造业PMI、美国8月ADP就业人数、美国8月失业率和美国8月季调后非农就业人口等重磅数据，近期市场对于美联储9月降息的预期加浓，重要官员力挺9月降息25个基点。 伦铅方面，海外基本面市场消息平淡，虽LME铅库存有所下滑，但LME铅0-3贴水较大，维持在-40美元/吨附近。另美联储9月降息预期较浓，美元指数走弱预期或给予铅价运行一定支持。下周伦铅将运行于1975-2010美元/吨。 国内沪铅方面，进入9月，原生铅与再生铅冶炼企业检修增多，加之原料供应矛盾尚无缓和，铅精矿加工费进一步下跌，供应端减量预期或提振铅价呈偏强震荡。但值得注意的是下周天津上合峰会与北京阅兵活动结束后，关注华北地区物流运输限制解除，届时现货市场流通货源将增多，考虑到当前铅消费表现一般，不排除出现短期拖累铅价走弱的可能性。预计下周沪铅主力将合约运行于16750-16950元/吨。 现货价格预测：16600-16850元/吨。原生铅方面，下周华北地区运输即将解禁，现货市场流通货源预期增多，现货预计维持贴水交易。再生铅方面，冶炼企业检修影响上升，加之亏损问题，炼厂挺价出货情绪不改，部分地区将仍存在价格倒挂情况（再生铅高于原生铅），消费方面，铅蓄电池市场需求不旺，生产企业以销定产，原料仅按需采购，对铅价运行的支持有限。    

        据了解，截至8月28日，原生铅主要交割品牌厂库库存为1.57万吨，较上周增加0.46万吨。 近期，原生铅冶炼企业生产略有小降，但冶炼企业成品库存进一步累增，主要原因是铅消费偏弱，加之周内铅价呈偏强震荡，一度逼近万七关口，下游企业观望情绪浓厚。另外运输问题也是影响冶炼企业成品累增的因素之一，北京阅兵活动临近，华北、华中地区出现车辆限行情况，比如国五排放车辆限制进厂，导致冶炼企业铅锭发货周期延长。下周上合峰会和阅兵等活动结束，届时物流运输恢复正常，叠加冶炼企业检修增多，预计后续厂库库存扭势回落。  

SMM 8月29日讯： 在全球倡导绿色能源转型的大背景下，新能源汽车产业蓬勃发展。其中，电动重卡作为减少碳排放、降低物流成本的重要工具，逐渐成为行业焦点。而钠离子电池技术的突破与发展，正为电动重卡市场带来新的变革与机遇，有望重塑这一领域的市场格局。 传统的锂离子电池在电动重卡应用中面临着诸多挑战。一方面，锂资源分布不均且储量有限，导致其价格波动较大，增加了电池成本与供应链风险。另一方面，在低温环境下，锂电池的性能大幅衰减，续航里程显著缩短，难以满足北方地区或冬季运营的需求。此外，充电速度与电池寿命也是制约电动重卡推广的重要因素。 钠离子电池的出现为解决这些问题提供了新的思路。从资源角度看，钠元素在地壳中的储量极为丰富，约为锂的 420 倍，且分布广泛。在性能方面，钠离子电池展现出诸多优势。例如，中科海钠研发的钠离子电池能在 25 分钟内充满电，且采用匀速充电降低了对充电设施的要求，充电过程发热量小，快充直接充满的循环寿命在上千次以上 。同时，钠电池可在 - 40°C 到 45°C 范围内无需加热或散热即可稳定放电，SOC 测算准确且不怕过放电的特性明显增加了放电深度，提高了电池利用率，少加热、少发热、少散热的特性又明显降低电量损耗，从而使相同电量的续航里程提高了 20% 左右 。 这些特性对于电动重卡市场具有重大影响。以一辆 226 度钠电重卡为例，其全生命周期可消纳 154 万度绿电，能源使用效率较传统方案提升 28% ，长期来看，能为运营者节省大量的能源成本。其次，优异的快充性能与宽温域放电特性，使电动重卡的运营效率大幅提升。在城市物流配送等场景中，快速充电可减少车辆等待时间，增加配送频次；在寒冷地区或冬季，稳定的低温性能保障了车辆的正常运营，拓宽了电动重卡的应用范围。 市场数据也印证了钠电在电动重卡领域的潜力。2024 年，国内电动重卡的销量攀升至 8.2 万辆，同比增长 140%。随着钠电技术的成熟与产能的提升，其在电动重卡市场的渗透率有望快速提高。例如，宁德时代推出的 “钠新” 24V 重卡启驻一体蓄电池，使用寿命突破 8 年，全生命周期总成本较传统铅酸蓄电池降低 61% 。中科海钠的钠离子电池商用车解决方案也已获得中车、金龙、江淮、一汽等主流车企的认可，部分车企已进入联合研发阶段 。 钠电的发展还将带动电动重卡产业链的协同发展。电池企业加大对钠电研发与生产的投入，上游原材料供应商将迎来新的市场需求，如钠盐等原材料的开采与供应将逐步形成规模。同时，为适应钠电的快充特性，充电设施制造商也需不断创新与升级产品，完善充电网络布局。在车辆制造端，车企将基于钠电特性优化车辆设计，提升整车性能与可靠性。 然而，钠电在电动重卡市场的大规模应用仍面临一些挑战。尽管钠电成本已低于锂电，但目前量产成本仍有下降空间，需进一步通过规模化生产、技术创新来降低成本。在技术层面，虽然钠电性能取得显著突破，但与锂电相比，在能量密度等方面仍有提升空间，需持续投入研发力量。此外，钠电产业链的成熟度与锂电相比还有差距，需要产业链各环节企业加强合作，共同完善产业链。 钠离子电池的发展为电动重卡市场带来了前所未有的机遇，有望解决长期困扰电动重卡推广的成本与性能难题，推动电动重卡市场快速发展。尽管面临挑战，但随着技术进步与产业协同发展，钠电在电动重卡领域将展现出巨大潜力，成为推动物流行业绿色转型的重要力量。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875          

本周镍价在美联储降息预期升温带来的宏观利好下价格明显反弹，沪镍主力合约NI2510截至周五收报121,700元/吨，周涨幅达1.75%。LME镍反弹幅度更为明显，最新报价15,370美元/吨，周涨幅2.6%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,000元/吨，环比上周上涨1,850元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，周度下降300元/吨，主要因盘面价格走高，下游承接力度不强，升水走弱，主流电积镍升水区间本周依然维持在-100-300元/吨。8月份整体现货成交情况与7月相差不大，维持淡季需求弱的格局。 宏观层面，美联储降息预期升温，美联储理事克里斯托弗•沃勒呼吁降低美国短期借贷成本，表示支持下个月降息，并在未来三至六个月内进一步降息，以防止就业市场崩溃，美联储的鸽派信号给美元带来压力，从而对镍价格形成支撑。同时，中共中央、国务院发布关于推动城市高质量发展的意见，提出到2035年现代化人民城市基本建成，长期基础设施建设规划有望在未来提振对不锈钢和镍的需求。综合来看，当前镍市场处于宏观面利多环境，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游需求预计回暖，现货成交活跃度将会提升。预计镍价震荡走高，价格区间为12.0-12.4万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为4700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为3.95万吨，环比上周去库1,402吨。

从锡矿进口来看，中国 1-7 月累计进口锡矿 69119 实物吨，较去年同期的 106000 实物吨，同比下降 34.8%。其中，来自缅甸的进口量锐减，仅为 14157 实物吨，同比降幅高达 77.1%。缅甸作为中国重要的锡矿供应国，其产量的大幅下滑，对中国锡矿供应结构产生了重大影响。与之形成对比的是，非洲地区的锡矿供应显著增长，1-7 月供应量达 30608 实物吨，去年同期为 24235 吨，同比上升 26.3%，成为中国锡矿进口的重要增量来源。 精锡贸易方面，7 月中国锡进口量为 2167 吨，环比增长 21%，同比大幅增长 158%；出口量则为 1047 吨，环比下降 6.6 %，同比下降 23.9 %。 在全球最大的精锡出口国印尼，2025 年 7 月精炼锡出口量为 3790 吨，同比增加 11.5%，环比下降 13.9%。7 月印尼共有 18 家冶炼厂出口，出货量呈现明显的层级分布。其中，出货量在 300-500 吨的有 4 家，200-300 吨的有 5 家，200 吨以下的有 9 家。从出口市场分布来看，对中国出口环比大幅减少 51% 至 540.7 吨，而对新加坡出口环比增长 21%，对印度出口环比增长 26.9% 至 477.5 吨。2025 年 1-7 月，印尼累计出口精炼锡 29490 吨，同比大增 63.1%，表明印尼在全球精锡市场的供应能力正逐步恢复。 从数据来看，全球锡市场供需结构正发生明显调整。缅甸锡矿供应大幅收缩，直接推动中国转向非洲寻找替代资源，非洲已成为中国锡矿进口的重要增量来源，这一变化重塑了锡矿供应版图。 精锡端，印尼出口逐步恢复，1-7 月累计出口同比大增，对全球精锡供应起到关键支撑作用，不过其对中国出口环比下滑，出口市场重心略有转移。中国自身精锡进口同比大幅增长，也体现出国内市场需求端的积极信号。 需要警惕的是，印尼锡供应端仍存不确定性。印尼政府计划将 RKAB（工作计划与预算）审批周期从每三年一次调整为一年一次，要求企业 2025 年 10 月重新提交相关文件；且某印尼头部企业采矿许可证尚在变更流程中，双重因素叠加下，预计将继续影响 8 月印尼实际锡锭出口数量，可能对全球精锡短期供应稳定性造成扰动。整体而言，当前锡市场供需两端均在适应新的平衡，后续需持续关注矿源开发进度、主要出口国政策调整及消费需求变化对市场的进一步影响。