钴酸锂方面，多数企业已陆续开始报价，常规型号产品成交价达到 35.0 万元 / 吨。本轮价格上涨主要受上游氯化钴、四氧化三钴价格传导以及电芯企业备货拉动。前期受刚果（金）配额政策影响，下游恐慌情绪加剧，推动价格快速上行；目前市场情绪逐步回归理性，价格趋于企稳。当前，正极材料与电芯企业库存水平相对充足，对原料价格的快速上涨形成一定缓冲，也在一定程度上抑制了短期紧急补库需求。预计钴酸锂价格近期将保持坚挺，并仍具备进一步上行的空间。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 10月16日    今日11：30期货收盘价85170元/吨，较上一交易日上升90元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元年/吨，广东光亮铜价格77200-77400元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2996元/吨，环比下降153元/吨。精废杆价差1700元/吨。据SMM调研了解，铜价走势趋缓，下游线缆企业采购情绪复燃，再生铜杆企业反映成交情况尚可。

SMM 10月16日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2,930.64元/吨，较上周四下跌37.17元/吨。其中山东地区报2,830-2,880元/吨，较上周四下跌30元/吨；河南地区报2,890-2930元/吨，较上周四下跌45元/吨；山西地区报2,870-2,910元/吨，较上周四下跌35元/吨；广西地区报3,070-3,120元/吨，较上周四下跌40元/吨；贵州地区报3,080-3,120元/吨，较上周四下跌35元/吨；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2025年10月16日，西澳FOB氧化铝价格为323美元/吨，海运费23.85美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.15附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2880.45元/吨左右，低于氧化铝指数价格50.19元/吨。目前为止，进口窗口持续开启。本周询得两笔海外氧化铝现货成交，成交具体情况如下： 1）10月10日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $323.06/mt FOB印度，10月船期。 2）10月13日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $323/mt FOB西澳，10月船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9108.41万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.85个百分点至82.56%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周下跌1.55个百分点至89.29%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下跌1.77个百分点至75.17%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在64.17%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在93.15%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.33%。 现货方面，本周现货成交较前期交易数量回升，成交价格对网价贴水明显，现货价格仍持续下跌趋势。本周北方询得6笔氧化铝现货成交，山东地区货源成交价格折出厂2845元/吨左右，山西与河南地区货源成交价折出厂价在2850-2900元/吨左右，并且山东和山西两地期现商点价成交价格分别为2790元/吨和2850元/吨。南方询得4笔现货成交，云南地区采购折算出厂价在3020-3030元/吨。 整体而言，整体而言，周期内氧化铝市场依旧维持过剩格局。供应端方面，近期国内氧化铝运行产能高位运行，山西地区因雨季供应问题减产40万吨运行产能，但国内氧化铝供应过剩压力仍存。全国氧化铝周度开工率小幅度下调；周度产量较上周下降1.8万吨；据SMM调研，当前仅询得零星北方企业已采取减产动作，主要原因系当前氧化铝利润空间被压缩，但氧化铝行业整体平均成本较网均价仍有利润可言，叠加当前仍有长单交付需求。需求端方面，据SMM统计，截至上周四，电解铝厂的氧化铝原料库存为312.6万吨，较前一周累积3.2万吨。随着冬储临近，部分铝厂的现货采购积极性已有所提升，但整体现货市场仍处于供应宽松状态，氧化铝库存高企背景下，预计短期内氧化铝现货价格预计延续下跌态势。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

        SMM10月16日讯：据SMM了解，截至10月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.77万吨，较10月9日增加约800吨；较10月13日增加0.17万吨。         昨日沪铅2510合约完成交割，因交割带来的持货商移库交仓，铅冶炼企业库存转变为显性库存，本周铅锭社会库存如期上升。又因沪铅2510合约的交割量不大，交割仓库现存的铅锭库存即可满足交割，故本轮交割持货商移库的数量较为有限，铅锭社库亦仅是小增。另近期偏北方原生铅冶炼企业正值检修状态，叠加下游企业节后恢复正常生产，铅锭消费好于预期，冶炼企业厂库库存走低，可转移至社会仓库的铅锭较为有限，后续铅锭社会库存难有大增预期。。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

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》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                  据SMM数据显示，9月铜管企业开工率为67.68%，环比增加1.98个百分点，同比增加2.33个百分点。9月铜管市场开始进入下半年旺季，开工率环有环比走高迹象。但是同比来看，年内9月开工迹象并未较去年有大幅抬升，主因主机厂亦放慢生产和提货速度。        SMM预计10月铜管企业开工率为67.34%，环比下滑0.34百分点，同比下滑5.17百分点。同比下滑明显，主因主机厂10月排产较9月排产明显下滑。据产业在线数据显示：2025年10月家用空调内销/出口分别排产556.5/596万台，同比去年同期内销/出口实绩下滑11.5%/9.4%。且在没有出口支撑下，内销市场表现亦不两眼。目前仍在积极消化空调库存，国补虽有助力，但并未给予主机厂继续追产信心。        10月原材料价格迅速走高，令铜管企业备货情绪下降，且国庆放假天数较去年增加2-3天。2025年10月家用空调内销/出口分别排产556.5/596万台，同比去年同期内销/出口实绩下滑11.5%/9.4%。        10月整体开工并不理想。但目前了解到，美国市场开工依旧较为积极，在关税影响下，中、泰两国出口至美国铜管数量或均有下滑。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 10月15日    今日11：30期货收盘价85080元/吨，较上一交易日下降990元/吨，现货升贴水均价90元/吨，较上一交易日上升40元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元年/吨，广东光亮铜价格77000-77200元/吨，较上一交易日下降500元/吨，精废价差3149元/吨，环比下降418元/吨。精废杆价差1690元/吨。据SMM调研了解，铜价大起大落，无论终端消费企业亦或再生铜杆企业都转为观望，并且再生铜杆企业反映铜价大跌时，选择采购电解铜，待价格回升时再在市场上出售，赚取差价，因此最近三个交易日再生铜杆企业采购再生铜原料甚少，待铜价趋于平稳后，再采购再生铜原料。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势     据SMM， 2025年9月中国铜箔企业的开工率82.17%，环比上升3.73个百分点，同比上升7.54个百分点 。其中，大型企业的开工率为87.73%，中型企业为52.78%，小型企业为71.52%。具体到不同领域，电子电路铜箔的开工率为80.86%，环比增加2.78个百分点，同比增加6.83个百分点；锂电铜箔的开工率为82.84%，环比增加4.21个百分点，同比增加7.88个百分点。预计2025年10月铜箔行业整体开工率将继续攀升至83.72%。 2025年9月铜箔企业开工率82.17%     9月终端需求多点开花，助推 铜箔企业开工率连续5个月上涨再度刷新年内新高 。锂电铜箔方面， 下游的动力端及储能端双双发力 。据SMM数据，9月锂电池总产量环比增长4.83%。正值传统旺季，新能源车下游需求火热，且随着新能源车单车带电量的显著增长，国内动力电芯需求也增长明显。储能端国内外需求均表现强劲，户用储能维持高景气度，行业整体开工率居于高位。电子电路铜箔方面， RTF、HVLP系高端产品持续供不应求，中低端产品需求也在下游国庆节前的备货动作推动下表现增长 。 出货量增长9月行业成品库存下降至低位     9月铜箔行业成品库存比环比下降3.81个百分点至9.94%，原料库存比环比下降1.14个百分点至15.76%。得益于下游需求旺盛， 9月铜箔整体出货量环比增长6.56个百分点，其中锂电铜箔出货量环比增长7.35个百分点，令行业成品库存大幅下降至低位。 2025年10月铜箔行业开工率预测上升至83.72%     SMM预计2025年10月，铜箔企业整体开工率为83.72%，环比上升1.55个百分点，同比上升8.11个百分点。预计锂电铜箔10月开工率为84.80%，环比上升1.96个百分点，同比上升10.18个百分点。预计电子电路铜箔10月开工率为81.60%，环比上升0.75个百分点，同比上升4.23个百分点。     SMM预计10月中国铜箔企业开工率将继续保持增长。动力端，下游为年底抢量，订单增长趋势预计将延续至11月底。储能端，国内下游将维持高订单交付节奏；海外方面不断有新项目释放，电芯厂商排产已普遍安排至年底至2026年一季度。此外，10月后铜价重心大幅上涨，抬升了以M-1铜均价做结算的下游的备货情绪。不过自三季度后市场订单充足的情况下，多数头部企业产能利用率已达较高水平，预计将导致行业开工率增幅有所放缓。 》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 10月14日    今日11：30期货收盘价86070元/吨，较上一交易日上升1420元/吨，现货升贴水均价50元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1000元年/吨，广东光亮铜价格77500-77700元/吨，较上一交易日上升1000元/吨，精废价差3567元/吨，环比上升326元/吨。精废杆价差1935元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅波动，市场采购情绪一般，不少再生铜杆企业反映订单平平。

SMM 10月13日讯： 9 月作为钠电产业推进量产化的关键节点，产业链各环节呈现出差异化运行态势 —— 部分材料产量同比高增但环比承压，部分环节保持增长韧性，而量产瓶颈、成本压力与需求波动仍为产业共同面临的挑战。从正极、负极到电解液、电芯终端，各环节的运行细节与未来预期，共同勾勒出当前钠电产业的发展轮廓。 正极材料：NFPP 占比提升难掩产量下滑，量产与储能双重承压 9 月钠电正极材料产量呈现 “同比高增、环比骤降” 特征：环比大幅减少 31%，同比虽仍有 50% 的涨幅，但行业隐忧已逐步显现。从产品结构看，聚阴 NFPP 仍是绝对主力，占当月总产量的 69%，占比较 8 月提升 2 个百分点；然而产量层面，NFPP 较上月减少超 300 吨，供需两端的矛盾直接制约其规模释放。 核心原因在于，三季度前 NFPP 批量出货应用阶段，部分潜在小问题逐步暴露 —— 电芯厂发现问题后启动系列调试工作，同时缩减正极采购量，直接导致 NFPP 正极企业订单显著下滑。此外，部分 NFPP 企业受限于产线建设成本较高等因素，量产计划被迫推迟，进一步加剧近两月产量的不稳定性。值得注意的是，层氧 O3 路线的发展更为低迷，部分企业已逐步放弃该技术方向，正极材料技术路线的集中度进一步提升。 从下游应用看，今年下半年钠电储能项目推广不及预期，强制示范性项目数量较去年同期明显减少，而锂电储能的成本 “降维打击”，仍是钠电储能难以回避的核心挑战。综合判断，聚阴 NFPP 产量在 10 月仍难实现较好恢复，其复苏进度将高度依赖下游电芯厂的实际调整改进效率；整体来看，预计 10 月钠电正极材料产量环比增长 3%，同比增幅收窄至 49%。 硬碳负极材料：需求波动主导产量，全链条生产能力待突破 9 月钠电硬碳负极材料产量同样呈现 “环比收缩、同比高增” 的特点：环比减少 22%，同比增幅高达 96%，产业增长的 “量” 与 “稳” 之间仍存在明显失衡。当前硬碳负极产业面临的核心挑战集中在三方面：一是优质产能供给有限，无法充分匹配潜在需求；二是原材料替代进程滞后，海外椰壳原材料向国内原材料的过渡尚未完成，供应链稳定性受影响；三是订单端波动较大，虽市场存在需求，但订单稳定性不足，企业生产规划难度增加。 生产端的制约更为突出：硬碳生产属于高耗能产业，部分企业为控制成本与能耗，将业务重心聚焦于前驱体研发环节，而关键的高温煅烧环节则倾向于委外加工，导致单一企业难以构建完整的硬碳生产链条。更重要的是，高温煅烧环节对设备精度、工艺稳定性的要求极高，外部合作模式进一步增加了产品质量管控的难度。 从需求领域看，当前硬碳负极的需求主要集中于小动力与启停市场，该领域对产品性能的要求相对稳定，支撑硬碳价格保持平稳态势。展望 10 月，随着下游需求的逐步回暖，预计硬碳负极材料产量将实现环比 22% 的增长，同比增幅小幅收窄至 95%。 钠电电解液：头部企业掌控核心订单，成本稳定支撑增长韧性 在钠电产业链各环节中，电解液是 9 月表现最为亮眼的板块：产量环比增长 49%，同比增长 79%，展现出强劲的增长韧性。从产业格局看，钠电电解液的生产基本由具备技术积累的锂电电解液企业主导，行业资源向头部企业高度集中 —— 头部企业不仅手握更多订单，且订单稳定性显著优于中小企业，部分头部企业还已开拓海外订单，进一步拓宽市场空间。 成本端的稳定为电解液环节提供了重要支撑。当前电解质、添加剂等核心原材料价格保持平稳，未出现明显波动，使得电解液生产成本维持在相对可控区间，企业盈利预期较为明确。从市场逻辑看，钠电电解液行业仍以订单为核心导向，头部企业凭借技术、产能与客户优势，将持续主导行业增长节奏。预计 10 月钠电电解液产量将延续增长态势，环比增加 7%，同比增幅维持在 77% 的高位。 电芯与终端：聚焦小动力与启停破局，大储领域仍需突破 9 月钠电电芯产量实现 “双增”：环比增加 5%，同比增加 85%，终端应用的拓展成为驱动增长的核心动力。目前，小动力与启停领域是钠电电芯企业的重点突破方向，行业普遍认为这两大领域有望率先打开钠电的市场化空间 —— 其对能量密度的要求相对温和，且对成本敏感度较高，与当前钠电的技术特点高度契合。 不过，量产化推进过程中仍面临现实阻碍：一方面，实际应用中难免出现非理想化问题，直接影响钠电短期出货量与应用推广节奏，而解决这些问题需要电芯企业积累充足的样本数据，并持续优化技术工艺；另一方面，成本差距仍是钠电面临的核心短板，当前钠电成本与锂电、铅酸相比仍有一定距离，性价比优势尚未完全凸显。 大储领域的发展则更为谨慎：国内具备成熟钠电大储方壳生产能力的企业仍较少，现有产品也处于持续优化阶段，核心目标是通过技术改进提升能量密度，进一步增强钠电储能的性价比竞争力。预计 10 月钠电电芯产量将加速增长，环比增幅提升至 10%，同比增幅为 57%。 钠电9月产业链运行总结 综合来看，9 月钠电产业链呈现 “分化中前行” 的态势：电解液环节凭借头部企业的订单优势与成本稳定，成为增长主力；正极、硬碳负极则受量产瓶颈、需求波动影响，产量环比承压；电芯终端虽聚焦小动力与启停领域破局，但成本差距与应用问题仍需突破。 当前钠电产业的核心矛盾，集中在 “量产化推进” 与 “技术优化、成本控制” 的平衡上 —— 正极的 NFPP 路线需解决应用问题与产能稳定性，硬碳负极需突破全链条生产能力与原材料替代，电芯则需缩小成本差距并积累应用经验。后续产业链的复苏进度，将高度依赖下游电芯厂的技术调整效率、头部企业的产能释放节奏，以及储能、小动力等终端市场的需求兑现力度。短期来看，10 月产业链整体有望实现温和复苏，但长期仍需通过技术迭代与规模效应，真正夯实钠电的市场竞争力。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875