随着黄金的价格在今年“一路狂飙”，华尔街分析师们的2026年展望报告也在被不断“撕碎重写”。 在周一最新发布的一份报告中，瑞银宣布， 其对2026年前三个季度（截至9月）黄金价格的预期将上调至每盎司5000美元。而如果围绕美国中期选举的政治或经济动荡加剧，黄金价格甚至可能涨至每盎司5400美元。 此外，瑞银的大宗商品策略师们还预计，到2026年底，黄金价格将回落至每盎司4800美元——比之前的预测每盎司4300美元高出500美元。 瑞银认为，在实际收益率低迷、持续的全球经济担忧以及美国国内政策不确定性（尤其是与中期选举和不断增加的财政压力相关的不确定性）的支撑下，2026年黄金需求将稳步增长。 策略师们在报告中写道：“如果政治或金融风险加剧，黄金价格可能会涨至每盎司5400美元（此前预期为每盎司4900美元）。” 愈发乐观的预期 事实上，在短短两个月不到的时间里，瑞银已多次调整其预期。11月初，在金价回落之际，瑞银分析师就曾指出那是暂时的，他们认为地缘政治或市场风险加剧的上行前景可能会推动金价升至4,700美元的高位。 他们还引用了世界黄金协会第三季度黄金需求趋势报告，该报告证实了各国央行和个人投资者的购买力“非常强劲且正在加速增长”。 随后在11月20日，瑞银将2026年年中黄金目标价格上调至每盎司4500美元——此前为每盎司4200美元。该行还将黄金的上行目标价上调200美元至每盎司4900美元，以应对可能出现的政治和金融风险的大幅上涨，但维持其下行预测在每盎司3700美元不变。 瑞银分析师当时表示，美国财政前景恶化可能会支持央行和投资者购买黄金，他们预计2026年对交易所交易基金（ETF）的需求将保持强劲。另一方面，他们警告称，美联储可能采取鹰派立场，以及央行抛售黄金的风险，仍是他们总体看多下的主要挑战。 11月27日，瑞银再次表示，受降息、债券收益率下降、财政挑战和美国政治动荡的影响， 未来几个月黄金需求将进一步上升。 瑞银首席投资办公室写道：“黄金价格近期已收复了10月下旬的部分跌幅，我们预计对这种贵金属的需求不断增长将支撑金价进一步走高。我们认为，美联储进一步降息、实际收益率下降、财政风险上升以及美国国内政治环境的变化，都将延续目前央行和投资者强劲的买入趋势。”

SMM12月29日讯： 受12月26日海外贵金属市场强势冲高的提振，其中 COMEX 白银单日涨幅飙升逾 11%，带动沪银主连于12月29日早盘大幅高开冲高。不过沪银涨势未能持续，日间行情尾盘阶段冲高回落，盘中涨幅大幅收窄甚至一度翻绿。截至12月29日19:12分左右，COMEX黄金跌1.57%，报4481美元/盎司；沪金主连跌0.91%，报1007.18元/克；COMEX白银跌2.88%，盘中曾一度刷新历史新高至82.67美元/盎司；沪银主连微涨0.51%，盘中一度涨超10%，触及19998元/千克的历史新高；白银T+D涨2.34%，盘中刷新历史新高至20150元/千克。贵金属本轮强势上涨，是美联储降息预期升温、白银供需缺口叠加工业需求坚挺、地缘风险高位发酵，以及多头资金集中追捧形成的多重利好共振所致。而贵金属日内冲高回落的走势，也印证了短期市场风险的加剧。一方面，特朗普表态俄乌谈判已接近达成协议，地缘局势缓和预期升温，直接导致贵金属的避险溢价边际降温；另一方面，年末资金面趋紧，机构获利了结意愿持续升温，叠加交易所保证金调整的压力逐步显现，多重利空因素下，贵金属高位承压回落的风险显著加大。也正因近期市场波动加剧， 上期所于12月26日再次发布了做好市场风险控制工资的通知，部署贵金属及有色品种的风险防控工作！芝商所于12月26日发布重大保证金调整通知称，将于12月29日（星期一）收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。 股市方面，截至12月29日收盘，贵金属板块由上涨转为下跌1.11%，个股方面：湖南白银打开涨停，最终以7.22%的涨幅报收。恒邦股份、西部黄金均上涨，其他贵金属股票出现下跌。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 近期贵金属波动较大，上期所密集出手： 【上期所：近期有色金属和贵金属品种波动较大 提示投资者做好风险防范工作】 上期所12月26日公告，近期国际形势复杂多变，有色金属和贵金属品种波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 》点击查看详情 【上期所发布2026年元旦期间有关工作安排 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%】 上期所发布通知，根据《上海期货交易所关于2026年休市安排的公告》（上期所公告〔2025〕157号），现对元旦期间有关工作安排如下： 一、2025年12月31日（星期三）晚上不进行夜盘交易。 2026年1月1日（星期四）至2026年1月4日（星期日）休市。 2026年1月5日（星期一）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。 二、自2025年12月30日（星期二）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%； 白银AG2602合约的涨跌停板幅度仍为15%，套保持仓交易保证金比例仍为16%，一般持仓交易保证金比例仍为17%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述交易保证金比例、涨跌停板幅度基础上调整。 三、2026年1月5日（星期一）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 黄金期货AU2601、AU2602、AU2603、AU2604合约，白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约维持涨跌停板幅度和交易保证金比例不变； 其他期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平。 关于涨跌停板幅度和交易保证金比例的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》执行。 》点击查看详情 【上金所发布关于继续加强近期市场风险控制工作的通知】 上金所12月23日公告称，近期影响市场不稳定的因素较多，贵金属价格波动剧烈。请各会员提高风险防范意识，继续做好风险应急预案，维护市场平稳运行。同时，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。 》点击查看详情 》上期所：调整白银期货相关合约交易限额 》 上期所：调整白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 上期所曾于12月8日发布关于做好市场风险控制工作的通知：近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。 【芝商所全面上调黄金、白银、钯、铂、锂等金属期货品种履约保证金】 作为全球重要的衍生品交易所，芝商所（CME Group）于12月26日发布重大保证金调整通知称， 将于12月29日（星期一）收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。 在市场人士看来，此举反映了交易所对当前贵金属市场异常波动的深度担忧。 芝商所通知称，为应对市场波动、确保足额抵押品覆盖，将于2025年12月29日收盘后，上调黄金、白银、钯、铂及锂等多类金属期货及对应结算价交易合约（TAS）的履约保证金，涵盖标准型、迷你型、微型等多个规格合约，几乎囊括芝商所旗下核心金属交易品种。 (期货日报) 【特朗普称俄乌“接近达成协议” 不排除三方会晤】 据央视新闻，当地时间12月28日，美国总统特朗普在佛罗里达州海湖庄园会见乌克兰总统泽连斯基后表示，美方在会谈结束后已同英国、德国、北约及欧盟等多位欧洲领导人进行沟通，并称相关交流“非常顺利”。特朗普称，各方就结束俄乌冲突取得“非常大的进展”，相关讨论已覆盖“接近95%的关键议题”，并形容当前进展已达到“非常接近达成协议”的阶段。此外，特朗普表示，在合适时机不排除举行其本人、俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基参加的三方会晤，并称自己当天与普京进行了长时间通话，就多项实质问题展开讨论。他同时表示，如果有助于推动达成协议，不排除亲自前往乌克兰，但强调这并非当前谈判的必要前提。 现货方面 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面：12月29日，SMM1#白银上午出厂参考均价为19235元/千克，均价较前一交易日涨915 元/千克，涨幅为4.99%。据了解，白银价格大涨之后，下游工业需求多观望，而珠宝首饰以及部分投资客等采购需求比较积极。 各方声音 对于贵金属的后市走势，部分机构的看法如下： 分析师兼财经作家约翰·鲁比诺(John Rubino)在专栏文章中指出，上周五白银价格历史性飙升，推动这一金属价格进一步攀升至峰值，同日黄金价格亦创下历史新高。这种金银同步狂飙的现象几乎前所未有，也昭示着长期预言的货币危机已然降临。 高盛大宗商品策略师指出，黄金将成为明年整个大宗商品领域最稳健的投资标的。若私人投资者跟随央行进行资产配置多元化，金价极可能突破每盎司4900美元的基础预测值。高盛分析师在《2026年大宗商品展望》中称，主要经济体在人工智能领域的竞争以及全球能源供应浪潮构成了我们的核心判断依据。2025年大宗商品指数实现强劲总回报（例如BCOM指数上涨15%），主要得益于工业金属（尤其是贵金属）的强劲表现——这两类资产通常受益于美联储降息，其涨幅抵消了能源板块的温和负回报。 华尔街老将、投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）给出最新答案称，“准备好迎接2026年更高的金价吧！” 他将2026年底黄金目标价格由原来的5000美元/盎司大幅上调至6000美元/盎司。 他在一份最新报告中对客户表示：“当金价在今年年初突破每盎司3,000美元时，我们预计到今年年底将达到4,000美元，到明年年底将达到5,000美元。”“但如今，金价已经上涨到了4500美元以上。我们将2026年年底的目标提高到6000美元。我们仍然预计到2029年底金价将达到1万美元。”他写道。 在摩根大通分析师看来， 金价未来一年仍有逾10%的上涨空间 。摩根大通指出， 关税不确定性，叠加交易所交易基金（ETF）与各国央行的强劲需求，推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位，而中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元 。 摩根士丹利表示，鉴于市场预期降息将持续、美元指数有望再度走弱，黄金或将持续获得宏观面支撑，预计到2026年第四季度金价将达到每盎司4800美元。摩根士丹利预计2026年铂金价格将达每盎司1775美元。 澳新银行称，如果美国经济增长前景改善、美元意外走强，以及美联储立场偏鹰派，可能导致金价在2026年回落至3500美元/盎司。 国际清算银行(BIS)表示，散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产。虽然这轮涨势可能是由机构交易员在股市估值被认为已偏高、疑虑加剧之际寻求避险敞口所点燃，但有证据表明，散户投资者为“搭顺风车”而入场放大了这波行情。位于巴塞尔的该机构在周一发布的季度市场发展报告中称，这促使金价走势偏离了以往的惯常模式。“金价与其他风险资产一道上涨，偏离了其作为避险资产的历史模式，”国际清算银行货币与经济部门负责人Hyun Song Shin在巴塞尔表示，“黄金更多地成为了一种投机性资产。” ING大宗商品策略师Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白银产量来自铅、锌、铜或金矿的副产品，这意味着即便银价飙升，若主金属价格未同步走强，供应也难以快速响应。（财联社） 道富投资管理指出，2025年金价升势创1979年以来最佳年度表现，预计在2026年将有所缓和，金价可能在每盎司4000-4500美元区间震荡走高。支撑黄金的结构性牛市周期因素包括美联储宽松政策、强劲的央行与零售需求、ETF资金流入、股债相关性上升以及全球债务问题。策略性资产重新配置及地缘政治因素，或将推升金价上探每盎司5000美元水平。 世界黄金协会(WGC)周四发布的报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。 》点击查看详情 道明证券分析师表示，美联储降息概率增加，且市场对美联储独立性存在担忧，加上美国债务处于历史高位并持续增长，黄金价格可能在2026年上半年创下每盎司4400美元的新高。道明银行认为，黄金新的长期价格区间将在每盎司3500美元至4400美元之间，引发下行风险的因素主要是美国风险资产的价格不断上涨，导致资金流出避险资产；或者市场观点发生转变，相信美国就业不会走弱，美联储也不会进一步降息。 》点击查看详情 摩根大通维持对黄金的多年看涨前景，预计到2026年，持续强劲的央行和投资者需求将推动金价升至每盎司5000美元。 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司。德商银行预计未来一年银价将进一步上涨，尽管涨幅温和，但有望达到59美元/盎司。 中信建投证券发布研究报告称，伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力。 美国银行表示，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，该行认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续。以迈克尔·维德默为首的策略师团队认为，黄金目前“超买”，但仍“投资不足”，而美国不同寻常的经济政策为其提供了支撑。美国银行预计明年黄金均价将达到每盎司4538美元，并指出矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡是主要原因。该行还上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，但表示钯金仍然供应过剩。

为应对市场波动性以确保足额抵押品覆盖，芝商所（CME Group）12月26日发布重大保证金调整通知称，将于12月29日（星期一）收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。 芝商所通知称，上调黄金、白银、钯、铂及锂等多类金属期货及对应结算价交易合约（TAS）的履约保证金，涵盖标准型、迷你型、微型等多个规格合约，几乎囊括芝商所旗下核心金属交易品种。 COMEX100盎司黄金期货（GC）Non-HRP及HRP合约的初始保证金分别从20000美元及22000美元上调至22000美元及24200美元，维持保证金从20000美元上调至22000美元，上调幅度为10%。COMEX5000盎司白银期货（SI）的Non-HRP及HRP合约的初始保证金和维持保证金上调幅度超过13%；碳酸锂期货（LTC）的Non-HRP及HRP合约的初始保证金和维持保证金上调幅度为10%。COMEX铜期货维持保证金从9,000美元上调至10,000美元（初始保证金是维持保证金的110%）。 流动性最差的钯金期货初始保证金和维持保证金上调幅度为20%。铂金期货初始保证金和维持保证金上调幅度为23%。 （文华综合）

三位“大空头”交易员——Danny Moses、Vincent Daniel和Porter Collins，对2026年的宏观预测再次高度一致，他们均因在次贷危机期间做空房地产市场而闻名。 据悉，当他们被媒体问及对2026年最有信心的投资预测时，他们的回答十分相似。简而言之，三人均强调了一种缓慢发生的宏观转变，他们认为这种转变正在给美元带来压力。 尽管美股牛市在2025年再次证明了其“实力”，主要受益于人工智能交易，但Moses对这一领域表示了一些怀疑。而当这三位交易员在为来年做准备时，对前景仍持相当谨慎的态度。 Moses告诉媒体， 如果他必须通过一笔交易来表达他对2026年宏观经济前景的预测，那就是押注黄金， 这是他多年来投资策略的基石。 他认为，即便在黄金经历了突破性上涨的一年后，随着美元作为世界储备货币地位的减弱，这种贵金属仍有进一步上涨的空间。他指出，他看不到任何可能阻碍黄金涨势的因素。 “从地缘政治和主权债务水平两方面来看，我认为金价还会继续上涨，”他说道：“在我看来，黄金是人们应该关注的，它是衡量经济稳定或宏观经济稳定（包括美元）的指标。” Moses还强调了美元的疲软，并指出美元的下跌往往与金价的上涨相吻合。 投资公司Seawolf Capital的联合创始人Vincent Daniel也认为， 2026年这种“贬值交易”将继续下去，而贵金属价格的走高与货币贬值交易存在较大关系。 因此，可能会对黄金和白银等以美元计价的贵金属价格构成支撑。 他表示：“尽管这令人难以置信，但我们认为它将继续下去，可能会有一些起伏，不过我们认为它的表现会超过标普500指数。” Daniel还补充说， 他所在的投资公司认为新兴市场有巨大的增长潜力，尤其是中国和巴西。 他还称，虽然近年来拉丁美洲涌现出许多亲商政府，但巴西的利率和实际回报率都很高，而且股票价格也很有吸引力。 Collins是Seawolf Capital的投资组合经理。与其余两位一致，他也指出美元正在持续下跌，并补充说 美元兑贵金属的价值将会下降，他以黄金为例进行了说明。 他说：“我不知道我对此是否有很高的信心，但我有一个总体看法，那就是会发生的。” 话虽如此，Collins还补充说，金价看起来已经走高，他不排除金价在2026年初回落的可能性。

临近年末收官，铜陵有色铜冠池州资源公司将深部资源接替突破、本质安全水平提升、尾矿库闭库攻坚、老采场边残矿高效回收作为岁末年初必须打赢的“四场硬仗”，为新的一年开篇布局。 打赢深部资源接替“翻身仗”。该公司将深部资源接替工程提升至战略高度，通过倒排工期、挂图作战，集中优势力量，克服深部高温等不利因素，加速推进深部技改工程进度。该项目自开工建设以来，已完成总进度的75%，计划2026年4月底前完成工程建设，7月按期投产，延长矿山服务年限10年以上。 打赢本质安全“持久战”。针对年末关键期及冬季季节特性，该公司持续深化隐患专项整治，持续开展拉网式、穿透式隐患排查治理，确保安全环保隐患动态清零。狠抓责任落实，刚性执行全员安全生产责任制，加强外协队伍一体化安全管理，强化“三违”查处。常态化开展覆盖全员、贴近实战的应急演练，提升一线员工应急处置和自救互救能力，接续实现安全环保“双零”目标。 打赢尾矿库闭库“主动仗”。当前，该公司所属黄金庵尾矿库闭库项目已进入施工的关键期。该尾矿库的边坡整治加固工程已完成总工程量的90%，主截洪沟开挖与砌筑工作已过半，计划年底完工。同时，加快推进各分项工程进度，为这座服务近30年的老尾矿库永久闭库画上圆满的句号。 打赢边残矿“回收效益仗”。将技术创新与管理优化相结合，持续深挖边残矿资源潜力。针对老采空区的复杂残留矿体，开展“精采细收”党建项目攻关行动，最大限度提高回采率和资源利用率。今年前11个月，探增储量2.3万吨，回采边残矿4.4万吨，计划再用1个月的时间，回收铅锌金属量约600吨，银400公斤，实现增收创效。 “这‘四场硬仗’，场场都是硬骨头，但场场都关乎公司未来发展的根基，我们有韧劲、信心和决心打赢。”该公司负责人表示。

现货黄金价格狂飙，然黄金主题理财发行却逆势降温。 财联社记者梳理中国理财网发现，截至2月5日，以 “黄金” 命名的理财产品共85只，其中，外资银行发行34只，理财公司发行 51 只；但截至12月25日，同类产品仅余52只。其中，外资银行发行数量仍与2月持平，而理财公司发行数量则从 51 只大幅收缩至18只，降幅约 64.71%，待售产品寥寥无几。 而对应时间段内，伦敦金现却截然相反，累计涨幅达60.09%，价格从最低点 2771.88 美元 / 盎司一路攀升至当前 4479.39 美元 / 盎司，一度突破 4500 美元 / 盎司关口，创下历史新高。 这一反差远超市场此前预期。低利率环境下，多家理财公司此前曾透露有意加大衍生品类资产投资部署。黄金作为抗通胀、避险属性突出的热门品类，本应催生相关理财产品发行热潮，实际却呈现“量缩策略收”的态势。有业内人士直呼，在金价高位震荡背景下，这类资产对稳健低波的理财产品而言，配置难度反而“显著加大”。 理财公司集体收缩，二元看涨结构退场 中国理财网数据显示，截至12月25日，名称含“黄金”的存续及待售主题理财产品为52只，其中，外资银行数量与2月持平，理财公司发行的产品占比不足半数；对比来看，2月时理财公司发行黄金主题的产品数量占比三分之二。 换言之，此次黄金理财发行降温的核心原因是理财公司集体收缩。 从产品特征看，理财公司发行的黄金理财产品以封闭运作模式为主，投资类型集中于固收类，风险等级多为R2、R3，且理财公司年内发行的存续期黄金理财产品多为滚动接力的中短周期产品。 单家机构的发行变化更能直观反映降温趋势。以黄金主题发行最为活跃的招银理财为例，其官网显示，2024年标有“黄金”字样的理财产品达19支，而今年仅发行7只；中邮理财今年发行6期黄金自动触发策略理财产品，较去年的8期有所减少，最新一期产品成立日期为11月5日。 目前市面上黄金理财产品主要分为两类，一类为“固收+黄金”类，投资于黄金主题股票及公募基金等资产；另一类是挂钩黄金标的的结构化理财产品，通过黄金衍生品增厚收益。 从存续产品来看，当前主流策略包括鲨鱼鳍期权结构、黄金挂钩策略等。例如，光大理财发行的“阳光青睿跃乐享43期（黄金自动触发策略）固定收益类”产品，采用基于期权的组合保险策略，衍生品部分综合考虑标的指数的估值水平和波动水平，结合期权价格，选择自动触发结构场外期权。 而去年招银理财三分之一的黄金理财产品采用“黄金看涨二元”策略，即拿1%资产投资于挂钩SGE黄金9999的期末看涨二元期权；但今年这类策略产品已全面退场，取而代之的是障碍期权类的鲨鱼鳍结构。也就是说，产品挂钩黄金，通过设置一个或多个障碍价格，根据标的资产价格与障碍价格的关系来确定收益。当标的资产价格处于不同区间时，收益会呈现出不同的变化趋势。 业内人士直呼“配置难度增加 黄金理财发行降温的部分原因是，在金价高位震荡下，低波动稳健型产品的黄金资产配置难度显著提升。 华东地区某理财公司人士透露，一方面是金价上涨后投资策略操作难度加大。净值化转型背景下，理财公司需对产品业绩稳定性负责；另一方面，牌照资质制约了黄金相关衍生品的操作空间，这也是部分机构未推出黄金主题产品的重要原因。 这一说法也得到某股份行理财公司人士的佐证。据国家金融监管总局披露，当前具有衍生品牌照的理财公司仅有18家，持有牌照均为普通类。其中，6 家为国有大行理财子公司，5家为合资理财子公司，7家为股份行及城商行理财子公司。 高盛预测，到2026年12月，金价将攀升至每盎司4900美元；摩根大通预计，金价可能将在2026年第四季度平均达到5055美元。对于黄金的中长期配置价值，虽然难度上升，但理财公司并未否定。 前述华东理财人士指出，黄金仍是重要的策略配置选择：“中期仍看好黄金走势，关键在于把握好配置点位和产品仓位安排，在没有重大市场变化的情况下，会将其作为配置项并配合适当的波段操作。”

黄金正经历自1979年以来表现最好的一年。今年以来，纽约黄金期货价格已累计上涨近71%，有望创下46年来的最佳年度涨幅。 今年年初，黄金期货价格约为每盎司2,640美元。本周一，金价一度突破每盎司4,500美元的历史新高。 71%的涨幅远远跑赢标普500指数，后者仅上涨18% 。2024年，黄金期货上涨27%，而标普500指数上涨24%。 上一次黄金出现如此强劲的年度表现时，美国总统还是吉米·卡特，当时中东局势动荡、通胀飙升，美国正深陷能源危机。 而在今年，关税扰乱了国际贸易，俄乌冲突持续升级，以色列与伊朗之间多次爆发紧张局势，美国还在委内瑞拉近海扣押油轮。 在高度不确定的时期，投资者往往会转向黄金等避险资产。黄金被视为一种具有韧性的投资工具，投资者普遍认为，在危机时期、通胀飙升或货币贬值时，这种金属能够保持其价值。 世界黄金协会高级市场策略师Joe Cavatoni表示：“不确定性依然是全球经济的显著特征。在这样的环境下，黄金作为战略性分散工具和稳定来源，正变得愈发具有吸引力。” 对部分投资者而言，黄金的不足在于它不像债券那样能带来利息收入。但当美联储像近几个月那样降息时，债券收益率通常会随之下滑，从而提升黄金的相对吸引力。 黄金有望延续强势 黄金的强势表现也带动了其他贵金属上涨，包括白银、铂金和钯金。今年以来，白银期货暴涨 146%，铂金期货上涨近 150%，钯金期货上涨 100%。 Neuberger Berman投资组合经理Hakan Kaya表示，对投资者而言，贵金属是“应对日益不确定世界的一种对冲工具”。 这一趋势可能仍将延续。 货币研究协会（Currency Research Associates）首席执行官Ulf Lindahl预计，金价在2026年仍有上行空间。随着央行增加黄金储备，市场上可流通的金条数量可能减少；在普通投资者需求上升而供应受限的情况下，价格或将进一步走高。 Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley指出，对巨额政府财政赤字和债务负担的担忧，也在推动贵金属需求上升。 “随着投资者越来越意识到这些问题，他们正把黄金视为重要的避风港，”Maley说。 摩根大通分析师预计，到2026年，金价有望升至每盎司5,000美元以上。

据Mining.com援引路透社报道，金铜矿开发商索尔黄金公司（SolGold）周三宣布，已经同意其最大股东江西铜业8.67亿英镑（11.7亿美元）的收购要约。 每股28便士的收购价格较11月19日索尔黄金公司的收市价高出43%，当日是江西铜业首次接触该公司提出收购的前一日。 周三，索尔黄金公司股价收于25.65便士，略微上涨。 此项协议将使江西铜业控制索尔黄金公司在厄瓜多尔因巴布拉省的卡斯卡维尔（Cascabel）项目。在电动汽车消费和AI基础设施投资推动下，矿业公司都在争取获得铜矿资源。 近年来，厄瓜多尔发现了多个世界级铜矿。 本月初，江西铜业第三次提出收购要约，这家伦敦上市矿企表示同意。 索尔黄金公司的其他投资者包括必和必拓和纽蒙特。

有迹象显示，银行和贸易商们正竞相扩大贵金属交易部门和仓储物流能力，以把握今年黄金创纪录涨势带来的机遇——这轮历史性的黄金大牛市，让沉寂多时的实物黄金交易和仓储托管业务，突然跃升为了金融界“最暴利”的领域之一。 2025年黄金和白银价格的飙升行情，近期仍在不断再度加速。周三现货黄金价格首次突破每盎司4500美元，银价本周则跨越每盎司70美元的里程碑。今年以来，金银累计涨幅分别达到了71%和150%。 数据分析公司Crisil Coalition Greenwich数据显示，在贵金属价格大涨的背景下，今年前九个月主要银行贵金属交易部门的收入，已较2024年同期飙升了五成。 Crisil研究经理Callum Minns表示，“今年贵金属市场蕴藏巨大利润空间，各方都表现得相当积极。” 他补充道，对于顶尖银行而言，贵金属在其整体市场业务中所占的比例正变得越来越大。 根据Crisil的数据显示，今年1月至9月期间，12家业务领先银行的贵金属交易收入达到了约14亿美元，这意味着2025年有望成为银行黄金交易史上第二好的年份，仅次于2020年。 招兵买马、布局金库 市场参与者透露，就连一些此前关闭贵金属交易部门的银行，目前也正在重返该领域——法国兴业银行、摩根士丹利和三井住友银行今年均扩大了贵金属团队规模。 这一趋势也引发了银行业以外日益激烈的竞争。瑞士精炼商MKS Pamp、金融平台StoneX和伦敦经纪商Marex今年均加强了贵金属交易业务。 StoneX金属业务主管Michael Skinner指出，市场正经历“普及化进程”，参与者数量的增加将推动市场发展。StoneX今年在纽约开设了Comex黄金仓库，并扩大了去年收购的英国金条精炼厂的规模，该公司原本就拥有庞大的实物黄金交易业务。 在纽约，经Comex认证的特定金库可存储用于交割Comex期货合约的实物黄金。而在全球最大的实物黄金交易枢纽伦敦——该市场年清算量逾35万亿美元，作为伦敦金市清算会员的银行，必须拥有自有金库。目前伦敦黄金市场仅有四家清算会员银行。 值得一提的是，拥有金库此前曾被认为是一项枯燥乏味且利润微薄的业务，近年来包括巴克莱银行和加拿大丰业银行在内的多家银行都出售了其金库。而如今，这项业务又开始流行了起来。 Crisil的Minns表示，“大多数银行要么正在探索，要么已经探索过金库业务。如果你的银行在金库业务名单上，你就能获得比其他银行更高的额外收入。虽然回报率不高，但发展势头良好。” 据市场人士透露，花旗集团是目前正在考虑开设金库的公司之一。 MKS Pamp首席执行官James Emmett则表示，拥有金库将使得开展托管业务成为可能，从而获得类似年金的稳定收入。MKS Pamp于2021年收购了加拿大丰业银行位于纽约的金库。 该公司今年已完成数项重要人事任命，包括聘请汇丰前贵金属主管Paul Voller担任副董事长，并通过在中国香港设立区域总部拓展亚洲业务。 Emmett透露，明年该公司将实施更多增长计划，包括推出黄金期权交易及扩大美国精炼业务。“我们的目标是成为全球领先的贵金属企业，”他表示，“除了从地下开采，我们还将涉足贵金属全产业链。” 银行在黄金领域的优势 目前，华尔街银行的核心优势在于它们庞大的资产负债表 ——今年金价的意外飙升导致制造商和小型贸易商的资金链捉襟见肘，这一优势变得尤为关键。 然而，许多非银行业的竞争对手在实物黄金采购方面更具专业优势——该环节因需确认黄金来源以符合“合格交割”标准，并获得伦敦金银市场协会认可而极为复杂。对于许多银行而言，购买不合规黄金的风险过高，因此它们不愿在黄金提炼之前就介入供应链的早期阶段。 据Crisil称，今年最赚钱的交易之一是1月和2月期间纽约和伦敦之间出现的套利机会。当时，对美国政府潜在关税的担忧，导致纽约实物黄金价格相对于伦敦价格飙升。 然而，并非所有人都能够从中获益。Crisil的Minns表示，今年银行的黄金交易收入比往年“更加分散”。 许多黄金行业资深人士乐见黄金如今成为人们的关注焦点。“在我职业生涯的某些时期，人们根本不谈论贵金属，”StoneX公司的Skinner表示，“现在情况已完全相反了。”

12月24日，汇添富基金、国泰基金及国投瑞银基金均发布公告，旗下相关产品将于12月25日上午开市起停牌1小时。 国泰商品LOF周四开市起至当日10:30停牌 今日晚间，国泰基金管理有限公司发布公告称，旗下国泰大宗商品配置证券投资基金（LOF）二级市场交易价格大幅波动，且场内交易价格较基金份额净值的溢价幅度较高。2025年12月22日，本基金基金份额净值为0.675元；截至2025年12月24日，本基金在二级市场的收盘价为0.873元。 国泰基金特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果高溢价买入，可能面临损失。为维护投资者利益，本基金将于2025年12月25日开市起至当日10:30停牌。 从二级市场表现来看，近期国泰商品LOF走出三连板走势，今日报收0.873元/份，相较于其最新披露的净值溢价29%。 汇添富黄金LOF A类份额25日开市起至当日10:30停牌 汇添富基金管理股份有限公司发布公告称，近期，汇添富基金管理股份有限公司旗下汇添富黄金及贵金属证券投资基金（LOF）A类份额（基金份额代码：164701，基金份额简称：汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)A，A类份额场内简称：黄金LOF）二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价。 公司特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。为保护投资者利益，本基金A类份额将于2025年12月25日开市起至当日10:30停牌，自2025年12月25日10:30复牌。 黄金LOF二级市场表现同样强势，近两个交易日连续收获涨停，今日报收2.198元/份。其最新披露的净值为1.823元，相比较之下，二级市场价格溢价20%。 国投白银LOF：将于12月25日开市起至当日10:30停牌 国投白银LOF公告，本基金二级市场的收盘价为3.116元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。本基金将于2025年12月25日开市起至当日10:30停牌，自2025年12月25日10:30复牌。 公告提到，目前， 本基金A类基金份额申购金额上限为500.00元。 后续，本基金管理人将调整A类基金份额申购限额，本基金二级市场价格的高溢价率不具备可持续性，敬请特别关注。 国投白银LOF二级市场价格最近一个月出现大幅拉升，自11月24日以来，该基金二级市场价格涨幅已累计达127.6%，今日以一字板涨停报收3.116元/份。其最新披露的净值为1.8527元，相比较之下，二级市场价格溢价达68%。