全球商品贸易巨头托克集团（Trafigura）周二发出警告，称随着明年国际原油市场的新增供应撞上经济放缓周期，石油市场将出现“ 超级供应过剩 ”（super glut）的局面。 作为背景，托克是全球第二大私营石油贸易商，也是全球最大私营金属贸易商。 在周二随年报发布的视频中，托克首席经济学家萨阿德·拉希姆预期， 鉴于将涌入的大量新增供应可能会与疲弱的需求正面碰撞，已处于低位的原油价格可能在明年进一步走弱。 截至发稿， 布伦特原油年内已经下跌17%，接近创下2020年以来最差表现 。明年市场还将迎来巴西、圭亚那等地区的大型油田投产，油价预期将持续承压。 （布油日线图，来源：TradingView） 拉希姆在视频中说道：“不管你称之为供应过剩还是超级供应过剩，我们都很难逃离这种局面。” 拉希姆也提及，一些主要石油进口国正在因为电动车的普及减少汽油需求，如果购买速度进一步放缓，“超级供应过剩”还会来得更早一些。 托克油品交易主管本·卢科克曾在10月表示，他预计油价可能会跌破每桶60美元，然后才会回升。“我怀疑在圣诞节和新年期间的某个时候，我们会跌入50美元区间，”他当时说。 国际能源署此前也预期， 明年油市可能会出现超过每日400万桶的创纪录过剩 ，相当于全球消费的4%。 托克的最新年报也显示，原油市场表现不佳之际，金属业务正因为地缘新闻赚得盆满钵满。 在截至9月的财政年度里，托克报告净利润为27亿美元，略低于上一财年的28亿美元。经历俄乌冲突推动油价暴涨、商品公司豪取暴利后，这一数字创出近5年新低。 知情人士透露， 托克的有色金属交易部门利润创出新高，部分原因是在关税规则频繁波动造成扰动期间，将铜运往美国所带来的利润 。 托克首席执行官理查德·霍尔特姆表示，“由重大新闻推动的显著波动”是今年市场的主要驱动因素之一，而这种趋势将在2026年继续。霍尔特姆也表示：“过去一年的交易环境并不轻松，但我们的交易团队在所有业务板块都交出了非常有说服力的表现。”

据BNAmericas网站报道，巴西石油管理局（ANP）的数据显示，10月份该国石油产量首次超过400万桶/日。 10月份，巴西石油产量为403万桶/日，环比增长2.9%，同比增长23%。 天然气产量为1.95亿立方米/日，环比增长2%，同比增长23%。 油气总产量为525万桶油当量/日，环比增长2.7%，同比增长23%。今年7月份，巴西月度油气产量首次超过500万桶/日。 盐下油气产量占巴西总产量的81.4%，共计为428万桶油当量/日（石油331万桶/日，天然气1.537亿立方米/日）。 在巴西的五大生产商为：巴西国家石油公司（Petrobras），产量为327万桶油当量/日；其次为壳牌（550872桶/日）、道达尔能源（260240桶/日）、巴西盐下石油公司（PPSA，168308桶/日）和中海油（159335桶/日）。 布齐奥斯（Búzios）成为巴西最大油田，10月份产量为112.4万桶油当量/日，超过了产量为102.3万桶/日的图皮（Tupi），其他五大生产商还有梅罗（Mero，889540桶/日），塞皮亚（Sépia，169121桶/日）和阿塔普（Atapu，153330桶/日）。 布齐奥斯油气与其他油田的距离似乎在加大，未来几年将有6艘新的浮式生产储油船（FPSOs），包括P-78、P-79、P-80、P-82 、 P-83和布齐奥斯12）将投入运营。 阿塔普和塞皮亚也将分别有一个新的平台（P-84和P-85），Petrobras正在研究在图皮部署一个新平台，在梅罗也将另外部署一个。 巴西能源咨询公司（Empresa de Pesquisa Energética，EPE）预测，2031年巴西石油产量将达到530万桶/日的高峰，同年天然气产量达到3.16亿立方米/日。 但是如果取得新的重大发现，这个预期可能会改变。

在周日（11月30日）的会议上， OPEC+确认维持2026年第一季度的石油产量水平不变。由于担心供应过剩风险，该组织放慢了其试图夺回市场份额的步伐 。 OPEC+是石油输出国组织（OPEC）与以俄罗斯为首的数个非OPEC产油国组成的石油合作机制，旨在通过协调产量政策稳定国际石油市场价格，是全球石油市场的重要影响力量。OPEC+成员国的石油产量占世界石油产量的一半。 在此会议召开之际，美国正再度推动俄罗斯与乌克兰达成和平协议。如果对俄罗斯的制裁放松，全球石油供应或进一步增加。 前OPEC官员、现任Rystad Energy地缘政治分析主管的Jorge Leon表示：“该组织发出的信息很明确：在市场前景迅速恶化之际，稳定重于扩张雄心。” 受上述消息影响，国际油价周一亚盘一度上涨1.5% 。上周五，国际油价小幅下跌。纽约原油期货和布伦特原油期货主力合约价格11月分别累计下跌3.98%和2.87%，为连续第四个月下跌，也是2023年以来的最长连跌纪录。 上个月，摩根大通、高盛等多家华尔街机构集中下调油价预测，核心逻辑均指向全球石油市场严重供应过剩，叠加俄乌和谈可能释放俄罗斯供应等因素，油价短期和中期承压明显。 超300万桶/日的减产仍在实施 OPEC+声明表示，8个OPEC+成员国自今年4月以来，向市场多释放每日约290万桶石油产量。之前已暂停上调明年一季度的产油量，30日的会议重申了有关决定。 OPEC+目前仍有324万桶/日的减产正在继续实施，相当于全球需求量约3%。 这些减产措施包括两部分：一是多数成员国实施的总计200万桶/日减产，该措施将持续至2026 年底；二是8个成员国原本实施的165万桶/日自愿减产措施，其中124万桶/日的减产规模仍在执行——这8个成员国自10月起已开始逐步恢复部分产量。 敲定产能评估机制 OPEC还表示， OPEC+已批准了一项机制，用于评估各成员国的最大产能，并将以此作为从2027年起设定产量基准的依据，进而确定各成员国的产量目标 。 会议结束后，有消息透露，产能评估工作将于2026年1月至9月期间开展，以便及时确定2027年的产量配额。 消息称，将有一家公司负责评估22个OPEC+成员国中19个国家的产能。对于受制裁国家，其产能评估将由另一家公司单独进行，或采用这些国家2026 年8月至10月的石油平均产量数据计算。 在OPEC+成员国中，俄罗斯、伊朗和委内瑞拉正面临西方制裁。 多年来，OPEC +一直在讨论产能与配额问题，但各方难以达成共识：一方面，阿联酋等部分成员国产能已提升，希望获得更高配额；另一方面，南非等非洲成员国产能下降，却拒绝削减配额。2024年，安哥拉因对本国产量配额存在异议，宣布退出该OPEC。

最新消息显示，多位欧佩克+代表表示，该组织很可能在本周末的会议上坚持其此前作出的决定——在2026年初暂停增产计划。 三名官员称，石油输出国组织（欧佩克）成员国和非欧佩克产油国定于本周日的线上会议仍将按计划进行，预计会议内容会十分直接，仅是对本月早些时候达成的政策进行正式确认。 月初时，欧佩克发表声明宣布，欧佩克+的8个主要产油国决定在2025年12月保持增产节奏；但在2026年前三个月，将暂停增产计划，产量与今年12月保持相同。 当前，全球原油供应过剩迹象日益明显。欧佩克在两周前发布的月度原油市场报告承认，全球市场已从每日短缺40万桶转为每日过剩50万桶，进入结构性过剩。 年内早些时候，欧佩克+曾一度突然迅速重启此前被暂停的产量，令交易员感到震惊。官员们解释称，此举是为了夺回其在全球石油市场中的份额。 会议召开之际，石油市场仍充满不确定性。美国总统特朗普正推动达成一项俄乌和平协议，如果协议实现，可能最终会释放部分来自俄罗斯的原油供应。 受这些因素影响，国际油价近期持续面临下行压力。目前，布伦特原油期货价格接近每桶63美元，美国WTI原油价格则不足每桶60美元。 由于明年第一季度的政策已基本敲定，一些欧佩克+官员表示，周日会谈的另一个重点将是对各成员国长期产能的评估。 另据国际能源署（IEA）的预测，全球原油库存将在未来持续上升，2026年过剩产量有可能达到每日400万桶的创纪录水平，这将对中长期油价构成显著下行压力。

据BNAmericas网站报道，阿根廷内务肯省10月份原油产量达到创纪录的587190桶/日，该省是息牛（Vaca Muerta）页岩油气盆地所在地。 该省在一份公报中称，10月份石油产量同比增长31.2%，环比增长3.57%。 其中，非传统石油产量占96.7%。 产量环比增长的油田为拉阿马加奇塔（La Amarga Chica，LAC）、安戈斯土拉南I（ La Angostura Sur I，LASI）、巴贾达德阿涅洛（Bajada de Añelo，BDA）、科伊隆阿玛戈东南（Coirón Amargo Sur Este，CASE）和特拉皮亚尔东（El Trapial Este，ETE） LAC和LASI由阿根廷国家石油公司（YPF）运营，YPF也是该国最大油气生产商。BDA由壳牌运营，CASE由泛美能源（Pan American Energy），而ETE由雪佛龙运营。 内务肯省占阿根廷石油总产量的65%。 在息牛盆地，YPF是最大的页岩油生产商，其次为维斯塔能源（Vista Energy）。两家公司都在扩大产量。维斯塔最近将未来每年投资从2025年的13亿美元增至15-16亿美元。 同时，该省最近称，联邦政府决定在油价跌至65美元/桶以下时取消8%的常规石油出口税。 有关部门还与该国第二大产油省签署了类似的出口税收减免协议。

美东时间周一，摩根大通分析师发布报告称，预计布伦特原油在2026年和2027年的平均价格将在每桶57美元至58美元之间。 他们还警告称，除非实施减产措施，否则油价可能会在2027年年底跌至30美元左右。 油市供应过剩加剧 该银行预测，全球石油将在2025年和2026年持续供过于求， 石油供应的增长速度在这两年将达到需求增长速度的三倍 ，然后在2027年放缓至后者增速的约三分之一。 因此，摩根大通估计，从明年6月开始，全球石油市场需要每天减产约200万桶，否则将难以支撑油价。 摩根大通写道： “我们预计石油市场将通过需求增长（受价格下降的推动）以及自愿和非自愿减产的组合来实现平衡。如果没有任何干预……2027 年的油价前景会变得更糟，因为不断增加的过剩供应将使布伦特原油平均价格达到42美元， 到年底价格将跌至30美元左右 。” 摩根大通预计，2026年和2027年WTI原油的平均价格将在每桶53美元至54美元之间。 该行在报告中称，预计2025年，全球石油需求将每日增长90万桶，达到1.055亿桶，2026 年将有类似的增长，随后在2027年，石油需求加速至每日增长120万桶。 俄罗斯原油出口量恐大增 本周一，原油期货在连续四个交易日下跌后首次上涨，这得益于美股的反弹，而美股的反弹主要是由于市场对美联储在12月降息的乐观情绪增强，同时对于俄乌达成和平协议的预期也在上升。 然而，这一点其实存在矛盾：因为如果俄乌和平协议达成，很可能会增加俄罗斯的石油出口量，这反而是利空油价的。 值得一提的是，10月22日，美国政府宣布制裁俄罗斯两大原油生产商，这一轮制裁于11月21日生效。然而，与过去不同，石油市场价格却对这一制裁反应平平。 奥尼克斯资本公司（Onyx Capital ）董事总经理若泽·蒙特佩克（Jorge Montepeque）在报告中表示：“尽管近日美国对俄罗斯石油公司Rosneft和卢克石油公司（Lukoil）实施了新一轮制裁举措，但这一摩擦并未推高油价，因为市场目前正专注于俄乌和平谈判的前景。” 据央视新闻报道，当地时间11月23日，美国国务卿鲁比奥表示，美国与乌克兰当日在瑞士日内瓦举行的会谈是迄今为止双方举行过的最富有成效、最有意义的会晤。 据悉，美乌在会谈中就“终结俄乌冲突的计划方面”取得了巨大的进展，并讨论出了一份基础性文件，但尚未就如何保证基辅的安全达成协议。

随着美国对俄罗斯两大石油巨头俄油和卢克石油的制裁即将于本周五生效，油轮预订数据开始显现 印度炼厂正加紧转向中东进口原油货源 。 据周四的最新消息，船舶经纪人报告称本周迄今为止已经有十余艘油轮被包租，用于将沙特、阿联酋、科威特、伊拉克等国出口的原油通过阿拉伯海运往印度。与上月同期只有4次订舱相比，数据的提升可谓巨大。 这些订舱除了被称为超大型原油运输船（VLCC）的超大型油轮，还有更小的苏伊士型船，用于11月底至12月的运油行程。经纪人也报告称， 印度进口商仍在寻找更多油轮 。 订舱的紧张状况也在推动运费上升。 目前在中东至亚洲航线上租用一艘超大型油轮的日租金已经超过12万美元，大约是今年上半年均价的3至4倍。 与此同时，大约4周前离开黑海港口的超大型油轮正在争分夺秒地驶向印度。今年10月，印度从俄罗斯采购了价值31亿欧元的化石燃料，其中包含价值25亿欧元的原油。尽管其中三分之二为私营炼厂采购，但印度国有炼厂的10月进口量几乎翻倍。 自2022年俄乌冲突爆发以来，随着俄罗斯原油因各种制裁出现折扣，印度公司大幅增加进口量。除了满足国内消费外，也供应海外市场。 随着美国对俄罗斯前两大石油公司的制裁即将落地，多家印度炼厂已经表示会暂停俄油进口。鉴于俄罗斯海运原油占据印度供应的四成，全球油市正密切关注印度方面的一举一动。 根据统计，至少有770万桶与受制裁产油商有关的俄罗斯乌拉尔原油将于11月21日大限后抵达印度港口，目前这批原油如何处理仍不得而知。 在印度7家主要炼油厂中，包含最大私营石油公司信实工业在内的5家公司已经表示会在11月21日后完全停止接收俄罗斯原油。 国营的印度石油公司表示将继续购买未被制裁的品种，但印度第二大私营石油公司纳亚拉能源如何应对这些规则就更为复杂，因为该公司完全依赖俄罗斯的供应。 纳亚拉能源49%的股份由俄罗斯石油公司持有，其余大部分股份则由前俄油董事伊利亚·舍尔博维奇领导的一个俄罗斯投资集团持有。由于俄油的持股比例没有超过50%，所以纳亚拉能源在技术上不受新一轮美国制裁的约束。 作为象征性举措，印度政府也在本周宣布从美国进口220万吨液化天然气，相当于该国年进口量的10%。分析师普遍认为此举在经济上意义不大——海湾地区距离印度更近，价格也更便宜，此举的根本目的仍然是政治。

印度正在增加从美国的能源进口，以减少对美贸易顺差——这是两国贸易谈判中特朗普政府的一项关键诉求。 综合央视新闻等媒体报道，当地时间17日上午，印度石油和天然气部部长哈迪普·辛格·普里在社交媒体发文称，印度国有石油公司与美国签署了“历史性首次”采购协议，将从美国墨西哥湾沿岸每年进口约220万吨液化石油气，协议有效期至2026年。 普里表示，这是印度市场首个美国液化石油气结构化采购合同，采购量约占印度年进口量的10%。 据悉，这标志着印度从美国规模化进口液化石油气的开端，而在此之前，印度从美国进口液化石油气的数量极少，几乎可忽略不计。 野村证券能源行业股票分析师Bineet Banka表示：“我们认为，此举旨在实现液化石油气（LPG）采购来源的多元化（目前印度液化石油气进口主要集中在中东地区），同时缩减对美贸易顺差。” Banka指出，印度每年液化石油气进口总量约为2000万吨至2100万吨，如果其中10%的供应来自美国，按当前价格计算，这意味着印度从美国的进口额将增加10亿美元。不过，他也表示，相较于印度对美国400亿美元的贸易顺差，增加的进口额“并不算多”。 自今年8月美国对印度商品征收50%高额关税以来，两国之间的关系一直处于紧张状态。其中25%的关税旨在解决贸易失衡、提振美国本土产业，另外25%的关税则针对印度进口俄罗斯石油。 今年9月，美国总统特朗普加大了对印度的批评力度，称与印度的贸易关系是“一场完全单方面的灾难！” 同月，赴美国参与贸易谈判的印度商工部长Piyush Goyal表示，未来几年印度将扩大与美国在能源产品领域的贸易往来。 自那以后，双方的立场有所软化。特朗普自10月以来已多次表示，印度总理莫迪已向他承诺，将停止购买俄罗斯石油。他上周表示，印度“基本上已经停止购买俄罗斯石油”，但这一说法尚未获得数据支持。 根据油轮跟踪公司Kpler提供的数据，截至11月17日，印度从俄罗斯进口的原油仍处于相对较高的水平，为185万桶/天，而10月份为160万桶/天。 Kpler高级原油分析师Muyu Xu表示，“鉴于买家需在11月21日前终止与俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）的交易，预计印度炼油厂将在未来几天内加紧进口尽可能多的俄罗斯原油。” 美国财政部10月22日宣布制裁上述两家企业，此次制裁定于11月21日生效。 Muyu Xu还表示，印度10月从美国进口的原油 “大幅增长，达到56.8万桶/日，为2021年2月以来的最高水平”。 野村证券的数据显示，印度每天约进口500万桶原油。该机构预测，若今年俄罗斯原油在印度进口总量中的占比从35%降至15%，且考虑到俄罗斯原油平均每桶3美元的折扣，这一变动对印度原油进口账单的总影响约为11亿美元。 分析认为，尽管能源进口来源的变化或导致印度进口费用增加，但也可能会为印度与美国达成贸易协议铺平道路。

石油输出国组织（欧佩克）周三（11月12日）发布的月度石油市场报告显示，随着全球供应增加，石油市场将在2026年出现小幅过剩。 在此之前，欧佩克所有的预测都认为，石油市场会长时间保持供不应求的格局——因此，这一最新的“从短缺到过剩”的转向，令该报告具有极强的信号意义与市场震撼力。 受该消息影响，布伦特原油期货主连价格日内跌近4%，最低至每桶62.57美元，为10月23日以来的最低水平；美国原油期货主连价格则跌超4%，最低报每桶58.30美元。 本月早些时候，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定12月保持增产节奏，但2026年前三个月将暂停增产计划。当时就有分析认为，该机构已预期将出现供过于求的局面。 周三的报告写道，欧佩克+10月的整体产量为 4302万桶/日 ，较9月减少7.3万桶/日。报告还显示，该机构预计2026年全球需求为1.065亿桶/日，对欧佩克+的需求为 4300万桶/日 。 这意味着，即使欧佩克+在明年保持今年10月的产量水平，也会出现2万桶/日的小幅过剩。值得一提的是，欧佩克+中的8个主要产油国还决定在今年11月增产13.7万桶/日。 与之形成对比的是，在10月油市报告中，欧佩克曾预计明年会出现5万桶/日供不应求的缺口；9月报告甚至预计缺口达到70万桶/日。 Price Futures Group高级分析师Phil Flynn评论道：“市场趋于平衡的预期无疑是导致油价下跌的原因。”Flynn认为，市场对欧佩克的重视程度超过了对国际能源署（IEA）的重视程度。 日内早些时候，国际能源署表示，全球石油与天然气需求可能会持续增长至2050年。但国际原油价格的走势很明显反映市场更相信欧佩克“明年略微过剩”的看法。 不过，IG Market分析师Tony Sycamore在一份报告中写道，美国联邦政府的重新开放可能会提振消费者信心和经济活动，从而刺激原油需求。 当下，美国联邦政府的持续“停摆”已打击到对能源的消费活动。美国联邦航空管理局（FAA）连续第二天要求全美40个繁忙机场削减6%的航班， 美国交通部长达菲警告称，若国会不尽快重启政府，航班中断将在传统节日旅行高峰前进一步恶化。

OPEC+周日同意12月小幅增产， 并在明年第一季度暂停增产。由于对油市供应过剩的担忧日益加剧，OPEC+调整了其原本旨在夺回市场份额的计划 。 受此消息影响， 国际油价周一亚盘小幅走高 。布伦特原油期货升至每桶65美元上方，WTI原油期货升至每桶61美元上方。 (WTI原油期货15分钟走势图 来源：英为财情) (布伦特原油期货15分钟走势图 来源：英为财情) 周日，参加OPEC+月度会议的八个成员国——沙特阿拉伯、俄罗斯、阿联酋、伊拉克、科威特、阿曼、哈萨克斯坦和阿尔及利亚——同意将12月的日产量目标提高13.7万桶，与10月和11月的增产幅度相同。 1月至3月的暂停增产，将是OPEC+自今年4月开始快速恢复此前暂停的石油供应以来，首次中断增产节奏。 第一季度通常是全球石油需求相对疲软的季度。“今年12月之后，由于季节性因素，这八个国家还决定在2026年1月、2月和3月暂停增产。”OPEC+在一份声明中表示。 自4月份以来，OPEC +已将产量目标提高了约290万桶/日，约占全球供应量的2.7%。但由于市场预测供应过剩即将到来，该组织自10月起放缓了增产步伐。 越来越多的迹象表明，随着原油需求降温和供应激增，原油市场正陷入供过于求的局面。 交易员指出，当前石油供应过剩问题正在不断加剧，且预计到明年这一情况还会进一步恶化。 此外，西方国家对OPEC+成员国俄罗斯实施的新一轮制裁，正给该组织的战略带来更多挑战。此前美国和英国已对俄罗斯头部石油生产商俄罗斯石油公司（Rosneft）与卢克石油公司（Lukoil）采取新制裁措施，俄罗斯或难以进一步提高石油产量。 国际能源署（IEA）预测，本季度全球石油供应可能会比需求每天多出300万桶以上；且明年石油供应过剩情况有可能达到前所未有的水平。摩根大通和高盛集则预测，油价将进一步下跌，跌破每桶 60 美元。 由于市场担心供应过剩，油价在10月20日跌至每桶约60美元的五个月低点，但此后受俄罗斯制裁以及对美国与贸易伙伴谈判的乐观情绪提振，油价回升至每桶约65美元。 “OPEC+作出正在让步——但这是经过深思熟虑的让步。对俄罗斯产油商的制裁给供应预测注入了新的不确定性，该组织很清楚，现在过度增产，日后可能会适得其反。” 独立研究和能源情报公司Rystad的分析师Jorge Leon表示。 他补充道：“通过暂停增产，OPEC +正在保护价格，展示团结，并争取时间，以观察制裁对俄罗斯石油出口的实际影响。” 加拿大皇家银行资本（RBC Capital）大宗商品策略主管Helima Croft表示：“暂停增产无疑是又一个剧情转折，但考虑到明年一季度供应面的不确定性，我认为这是一个审慎的决定。” 能源咨询公司Energy Aspects的分析师Amrita Sen 表示，1月至3月是石油供需平衡最弱的季度，OPEC+暂停减产表明其正在积极主动地管理市场。 八个OPEC+成员国将于11月30日再次举行会议，当天也将举行OPEC+全体会议，以审查2026年的产量水平。