美国能源部（Department of Energy）数据显示，上周美国战略石油储备（SPR）原油库存减少约510万桶，降至3.114亿桶，为1983年3月以来最低水平。 截至发稿，布伦特原油期货周一上涨0.8%，报88.8美元。 此次库存下降是美国此前承诺从战略石油储备中累计释放1.72亿桶原油计划的一部分。自2月底美国与以色列对伊朗发动战争以来，截至7月17日，战略石油储备库存已累计减少1.0404亿桶。 截至7月10日，美国原油总库存（包括商业库存和战略石油储备）累计降至7.262亿桶，较此前减少1.29亿桶，为1984年以来最低水平。涵盖截至上周末最新情况的数据预计将于周三公布。

截至7月14日当周，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示， 杠杆基金对纽元的净空头头寸增至29582份合约，较前一周增加1907份，创下2006年该机构开始发布相关数据以来最高纪录。 尽管资产管理公司削减了净空头头寸，但其整体看空程度仍接近去年12月以来高位。 这组仓位变化，出现在纽元反弹之际。推动汇率上行的主要因素，是新西兰联储的鹰派立场；但另一边，部分投资者正押注，近期全球油价反弹会进一步加重新西兰国内经济压力。 新西兰作为能源进口国，对油价上行更为敏感。随着美伊紧张局势升级，原油期货价格已重新回到每桶90美元上方，这也让一些投资者担心，新西兰面临的外部冲击会进一步放大，并拖累本币表现。 相关担忧已体现在部分经济数据上。新西兰6月贸易顺差收窄至2300万纽元，国内零售卡消费支出则在6月环比下降1.4%，显示内需与外部平衡同时承压。 野村证券驻悉尼高级利率策略师安德鲁·蒂斯赫斯特（Andrew Ticehurst）表示：“新西兰经济在第二季度似乎已陷入停滞，近期油价回升是另一项宏观逆风。”他认为，纽元面临下行压力。 蒂斯赫斯特说，这“相当于一次负面的贸易条件冲击，因为新西兰完全依赖石油进口。” 不过，他也指出， 当前空头仓位之高仍有些出人意料。原因在于，新西兰联储已经确认加息周期启动，市场原本预期，部分看空纽元的押注会因此被回补。 7月8日，新西兰联储以鹰派方式将关键利率上调至2.5%。此后，纽元已累计上涨约3%。同期，纽元兑十国集团所有货币均录得涨幅。 库存缓冲削弱，油市再临更大压力 随着战火重燃，交易商警告全球石油市场在美伊第一阶段冲突中消耗掉的缓冲正在接近极限，尤其是成品油环节，供应风险正在加速逼近。 如果美伊敌对行动进一步升级，并导致霍尔木兹海峡事实上再次关闭，同时乌克兰对炼油厂的持续袭击继续压制俄罗斯燃料出口，那么全球库存这一曾用于抑制价格冲击的“减震器”可能已不足以再次稳定市场。 国际能源署（IEA）执行干事法提赫·比罗尔（Fatih Birol）在接受彭博电视采访时表示：“如果当前局势持续更久，且霍尔木兹海峡关闭，那么我们可能再次面临一些困难。” 价格信号已经开始反映风险升温。欧洲和亚洲的大型贸易商、炼油厂以及对冲基金人士指出， 当前最脆弱的环节主要集中在三方面：全球石油库存持续收缩，汽油和柴油等燃料供应明显吃紧，以及消费国政府是否真的会在必要时继续动用应急储备，仍存在不确定性。 IEA数据显示，3月至5月，全球可观测石油库存合计减少3.6亿桶，日均减少390万桶；到6月，库存仅反弹2100万桶。这意味着，尽管局部有所修复，但此前消耗的缓冲并未真正恢复。 美国在弥补海湾供应缺口中发挥了关键作用，方式是提高产量并扩大出口。但代价是，美国全国原油库存已降至1984年以来最低水平。俄克拉荷马州库欣（Cushing）这一商业储油枢纽的库存，也仅略高于维持正常运转所需的“罐底油”水平。 摩根大通判断，若将中国排除在外， 全球库存已处于历史低位，世界“几乎没有容错空间”。 相较原油，成品油市场的压力更为集中。交易商表示，中东和亚洲炼油厂为适应经由霍尔木兹海峡运输的原油供应中断而下调开工率，这使汽油、柴油等燃料供给更加紧张。 EIA数据显示，美国汽油库存处于2012年以来同期最低水平；柴油等中质馏分油库存则远低于五年平均水平。俄罗斯柴油出口受限，又进一步加剧了这种紧张。航空燃油库存虽然暂未引发大规模航班取消，但水平依然偏低。 咨询公司Energy Aspects Ltd.全球原油分析师Christopher Haines表示：“成品油市场比原油市场更为紧张。” 如果美伊冲突再次阻断霍尔木兹海峡航运，消费国势必进一步消耗燃料库存。负责协调发达经济体紧急石油释放的IEA称，现阶段市场仍保有一定安全缓冲。但比罗尔提醒，全球确实还有工具可用于填补供应缺口，“但没有一种工具是用之不竭的”。

据最新调查显示，受汽油价格下跌提振，美国7月初消费者信心指数飙升至五个月以来新高。 周五公布的调查结果显示， 密歇根大学7月消费者信心指数初值从6月的49.5升至54.4，市场预期为51。 整个6月至7月初，汽油价格持续下跌，有效缓解了居民家庭的预算压力。然而， 此后中东局势再度紧张，已开始推高油价，并使通胀前景变得更加扑朔迷离。 该调查的覆盖期为6月23日至7月13日，不过报告指出，超过70%的回复在7月初美国对伊朗发动空袭之前就已经完成。此次消费者信心的提升具有广泛性，涵盖了不同的年龄、收入群体和政治党派。 通胀预期方面： 未来一年： 消费者预计未来一年的物价年通胀率为 4.2% ，低于6月调查时的4.6%，市场预期为4.4%。 长期（5-10年）： 消费者预计未来5到10年的年均物价涨幅为 3.3% ，与6月与市场预期持平。 调查主管Joanne Hsu在一份声明中表示： “消费者依然担心未来的通胀压力可能会加剧，越来越多的消费者反映，当前是做出购买决定的好时机，以此来规避未来的价格上涨。” 此外，美国家庭对自身财务状况以及整体经济形势的看法有所改善。其中，衡量耐用品购买条件的指标回升至去年10月份以来的最高水平。 不过，生活成本依然是美国民众的主要痛点。尽管本周早些时候公布的数据显示，6月份美国消费者物价创下了新冠疫情暴发以来的最大跌幅，但整体通胀率依旧处于高位。 在细分指标中，7月现况指数升至54.9，创下四个月新高；预期指数则改善至54，为今年2月份以来的最高水平。

全球原油市场的焦点正在发生根本性转移。摩根大通认为，霍尔木兹海峡的供应中断固然牵动市场神经，但真正决定全球能源格局走向的变量，已悄然转移至炼油产能——而这条线索的核心，指向俄罗斯。 摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva指出，美伊最新一轮冲突再度压低了霍尔木兹的原油过境量，但经过数月的供应波动，市场已逐渐适应将原油供给视为动态问题——桶数可以消失，也可以相对迅速地回归。 炼油环节却远非如此。当前全球炼厂日均加工量较年初骤降8.2百万桶/日，俄罗斯一国贡献了其中约20%的降幅，成为拖累全球炼油活动的最大变量之一。 这一局面对市场的直接影响已经显现：俄罗斯柴油和燃料油出口较峰值锐减约三分之二，进一步收紧本已供应趋紧的全球馏分油市场，推动炼油裂解价差维持在异常高位。摩根大通判断，即便霍尔木兹局势趋稳，成品油市场的紧张状态仍可能延续至2027年。 三大炼油不确定性，俄罗斯最被忽视 Kaneva指出，当前制约全球炼油体系的不确定性来自二个方向。 第一是中东。摩根大通追踪到逾30次针对区域内炼厂及石油加工设施的袭击，但实际物理损毁程度仍难以评估。该地区拥有1170万桶/日的炼油产能，究竟有多大比例可以迅速重启，尚无定论。摩根大通基准情景假设年底前仅有25万桶/日的产能持续停摆，但该行坦承对这一估算的信心偏低。 第二，也是最易被市场低估的，是俄罗斯。俄罗斯炼油系统在过去三个月内持续承受乌克兰无人机的密集打击，不仅炼厂和储存设施受损，决定产品收率的加氢裂化、催化裂化、重整等二次转化装置也遭到反复打击。6月俄罗斯炼厂日均加工量已降至380万桶，较年初下滑150万桶。 俄罗斯国内燃料短缺蔓延，已超出消费层面 俄罗斯国内的燃料形势已从消费端问题演变为更广泛的运营层面危机。 短缺已蔓延至拥有本地炼厂的地区，根源在于供应被优先调配至莫斯科。乌克兰打击目标的战略逻辑清晰可见：2026年针对向首都供油炼厂的攻击占比上升至39%，高于2025年的22%。 恰逢俄罗斯"达恰季节"高峰，数百万民众驾车前往郊外度假别墅，汽油季节性需求攀至年度高点，燃料短缺的可见度随之显著上升。部分地区出现排队加油数日的情况，加油站限量销售，大型零售商旗下的站点也一度断供。零售油价大幅上涨，据报道部分独立加油站的收费较正常水平高出50%以上。短缺影响已从私家车主向农业、公共交通、公用事业、物流及中小企业蔓延。8月南部地区农业收割季启动后，柴油需求将进入年度峰值，进一步加剧供应压力。 俄罗斯政府的应对措施侧重于维护近期燃料可得性，包括从白俄罗斯和印度进口汽油、批准税收修正案以激励提高掺混比例、允许炼厂生产低规格欧3标准汽油替代欧5标准，并收紧汽油、航空煤油和柴油的出口管制。 这些举措本质上是在边际层面管理燃料短缺，而非修复炼油产能本身。 俄罗斯炼油困局外溢全球市场 俄罗斯炼油系统的受损已对全球供应格局产生深远影响。由于国内无法消化，俄罗斯将更多原油转向出口市场，原油出口量趋近历史高位，进一步加剧全球原油供应过剩；与此同时，成品油出口量大幅下滑。 俄罗斯在全球成品油贸易中的地位举足轻重： 它是全球第二大柴油出口国，供应约12%的全球柴油出口量（约80万桶/日）；同时也是全球最大燃料油出口国，占全球燃料油出口份额约16%（约90万桶/日）。正因如此，俄罗斯炼油系统的中断对成品油市场的冲击，远超对原油市场的直接影响。 在乌克兰无人机攻势升级之前，俄罗斯炼厂通常每日加工约530万桶原油，可产出约200万桶柴油、100万桶汽油、90万桶燃料油、30万桶航空煤油及110万桶其他成品油。国内消费吸收了大部分汽油和航煤，约一半的柴油和几乎全部燃料油则出口至全球市场。这一正常运营水平，是衡量当前供应缺口的基准参照。 摩根大通：复苏渐进，风险偏下行 摩根大通的核心判断是：俄罗斯炼油产能的中断已从偶发性扰动转变为系统性问题。自3月底以来，乌克兰的打击行动已从零星骚扰演变为旨在系统性削弱俄罗斯炼油及燃料配送体系的持续战略行动。更值得关注的是，此类装置的维修复杂程度远高于常压蒸馏装置，停产周期可能从数周延伸至数个季度。 摩根大通基准情景预计，俄罗斯炼厂日均加工量将从目前的360万桶逐步回升至2027年初的约450万桶，2027年全年平均达470万桶。该预测建立在无人机攻势于俄罗斯9月大选后有所减弱的假设之上。 上行风险在于：若乌克兰无人机攻势骤然停止，大部分受损装置存在快速修复的可能，炼厂加工量或在一至两个月内显著反弹。下行风险同样不可忽视——乌克兰已充分展示其对俄罗斯腹地实施大规模精准打击的能力与意愿，市场的核心未知数在于这一攻势能够持续多久。 在上游层面，受制于下游瓶颈，俄罗斯原油日产量已降至870万桶，较年初减少约60万桶，接近出口基础设施的实际承载上限。俄罗斯油企的资本支出结构已出现明显转向——整体支出持续增长，但上游投资基本持平，资金正优先流向炼厂修复、替换设备及国内燃料安全保障。摩根大通预计，俄罗斯原油产量将缓慢恢复，至年底约达900万桶/日，2027年稳定在约920万桶/日。

阿联酋退出OPEC后产量大幅跃升，与此同时OPEC下调了明年全球石油需求增速预期，两者叠加进一步加剧市场对供应过剩的担忧。 据OPEC最新月度报告，阿联酋6月原油日产量达到380万桶，较5月激增171万桶，涨幅约80%。 这一数字既反映了阿布扎比于5月初正式宣布退出OPEC后不再受产量限制约束的自由，也体现了其在美伊冲突期间成功绕道霍尔木兹海峡维持货物出口的能力。 与此同时，OPEC在同一份报告中将2026年全球石油需求增速预期下调至每日78万桶，增幅约为0.7%。尽管如此，这一预测仍明显高于国际能源署（IEA）等其他机构的判断——后者预计今年全球需求将因战争冲击下滑每日100万桶。 阿联酋产量的急剧扩张已在亚洲市场形成供应过剩局面，迫使OPEC领头羊沙特阿拉伯罕见地为其原油提供折价优惠。 俄罗斯6月原油产量每日892.8万桶，较协议目标低83.4万桶，降至至少两年半以来的最低水平，因乌克兰几乎每天都在袭击俄罗斯石油基础设施。 产量激增背后：退出OPEC与绕道运输双重驱动 阿联酋6月产量的大幅攀升，源于两条相互叠加的利好因素。 其一，阿布扎比于5月1日宣布退出OPEC生效，多年来对该组织限产配额的积怨随之解除，得以自由扩大产能。其二，在美伊冲突导致霍尔木兹海峡局势紧张期间，阿联酋仍成功秘密调度货物出港，货运量的骤增在亚洲造成供应盈余，连带拖累沙特不得不以折扣价格争夺买家。 值得注意的是，上述6月数据形成于美伊冲突最新一轮升级之前，尚未反映后续局势变化对波斯湾原油流通的潜在影响。 IEA上周已单独估计阿联酋6月产量较前月增加90万桶/日，升至创纪录的410万桶/日高位，与OPEC月报数据方向一致但幅度存在差异。 OPEC下调2026年石油需求预测，但相较于IEA仍偏乐观 在需求端，OPEC将2026年全球石油需求增长预测下调至78万桶/日（此前预测为97万桶/日），较2025年增幅约0.7%。 尽管下调，OPEC的预测基调依然明显偏向乐观。IEA预计今年全球石油消费将因战争冲击下滑每日100万桶。 同时，OPEC将2027年全球石油需求增长预测上调至194万桶/日（此前预测为173万桶/日）。 沙特产量回升，但规模远不及阿联酋 月报同样显示，OPEC领头羊沙特阿拉伯在6月实现了一定程度的产量恢复。 沙特自报日产量较5月增加56.1万桶，升至712.2万桶。在供应市场（即扣除注入储备部分后的实际出口量）方面，沙特报告的数字为每日663.7万桶。 相较阿联酋高达80%的月度涨幅，沙特的产量回升幅度明显温和，折射出两国在此轮产量扩张中截然不同的境遇——前者受制于自身的生产与市场策略，后者则凭借退出OPEC的契机与灵活的物流安排，率先实现了跨越式增产。 俄罗斯原油产量降至至少两年半以来的最低水平 俄罗斯6月原油产量降至至少两年半以来的最低水平，因乌克兰几乎每天都在袭击俄罗斯石油基础设施。 根据OPEC月度报告，俄罗斯生产商6月日均生产原油892.8万桶。 OPEC基于二手来源的数据显示，俄罗斯6月日产量较其OPEC及其盟友协议目标低83.4万桶，也比小幅下修后的5月日产量低6.1万桶。 这些数据凸显俄罗斯石油行业承受的巨大压力：由于乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼油厂削减加工量，俄罗斯不得不大量出口原油。 直报数据与二次来源趋于一致 OPEC月报通常同时发布两套产量数字：一套来自成员国直接申报，另一套则基于外部咨询机构及媒体的平均估算，即所谓"二次来源"数据。阿联酋退出前，这两套数据长期存在较大偏差，外界对其实际产量的判断颇具争议。 此次月报中，OPEC二次来源对阿联酋6月产量的估算同为380万桶/日，与阿联酋自报数据吻合，但对应的月度涨幅为76%，略低于自报口径的约80%。两套数据趋于一致，一定程度上说明阿联酋此次产量扩张的透明度有所提高。 尽管阿联酋已宣布退出，OPEC维也纳秘书处仍在本次月报的集团总产量中继续纳入阿联酋数据。对此，OPEC章程提供了解释依据——按照规定，成员国的正式退出须在下一个公历年度初方才生效，因此OPEC仍在收集并发布阿联酋产量数据。

周末中东局势再度升温，叠加特朗普宣布重新封锁霍尔木兹海峡伊朗航运通道，国际油价周一录得2020年以来最大单日涨幅，此前一个月的跌势被一举抹平。市场正在重启NACHO交易：霍尔木兹海峡恢复战前常态的可能性，已接近于零。 据央视新闻报道，当地时间7月13日，美国总统特朗普在白宫对媒体表示，他仍认为美国与伊朗有可能达成协议，“伊朗希望达成协议，并已重新与美方接触”。 特朗普同时称，美军将继续对伊朗发动猛烈打击，大幅削弱伊朗影响霍尔木兹海峡通行的能力，同时正在恢复“仅针对伊朗的封锁”， 任何与伊朗开展业务的船只将无法通过，其他国家和船只仍可正常通行。 布伦特原油期货单日跳涨9.6%，收于每桶83.20美元；美国WTI原油期货上涨9.4%，收于每桶78.14美元，创2026年以来第四大单日涨幅。 霍尔木兹海峡商业船只通行量急剧萎缩，据彭博数据，最新24小时内仅有3艘商业船只过境，而6月24日反弹高峰时这一数字为57艘。 此轮油价飙升同步引发市场对通胀和利率路径的重新评估，并重新激活了华尔街此前流行的"NACHO交易"——即押注霍尔木兹海峡不会重新开放的策略。Catalyst Energy Infrastructure Fund联席组合经理Henry Hoffman表示，"市场对部分重开过于乐观，将其过早定价为危机结束。" NACHO交易重启：市场押注海峡不会回归常态 NACHO是"Not a Chance Hormuz Opens"（霍尔木兹海峡绝无可能重开）的首字母缩写。这一交易策略的核心逻辑是：这条此前承载全球约20%石油运输量的航道，将在相当长时间内维持近乎关闭的状态，仅有少量货物通过秘密路线通行，直至封锁带来的经济代价——高油价与加速通胀——变得难以承受。 周末的军事冲突重燃了这一交易逻辑。华盛顿智库新美国安全中心兼职高级研究员Rachel Ziemba表示， “该地区和霍尔木兹海峡回归旧常态的可能性实际上为零。如果说有什么变化，这只会进一步强化尽快投资替代通道的动力。” 冲突监测机构Acled创始人兼首席执行官Clionadh Raleigh则指出，本周的军事行动是更长周期内升级与报复循环的一部分。"除非出现某种决定性打击——而美国迄今未能做到——否则我很难看到谈判解决的可能。即便攻击暂时平息，围绕海峡的根本争议仍将存在，未来再度爆发的可能性极高。" 高盛：核心争议已从"开还是关"转向"谁说了算" 高盛One-Delta交易台负责人指出，当前市场的核心辩题已发生根本性转变——不再是霍尔木兹海峡是否开放，而是船只过境究竟需要谁的许可。美国坚称航运通道保持开放，伊朗则主张船只必须使用伊朗控制的路线，商业运营商对两种说法均不敢轻易试探。从政策角度看，制约因素更可能来自华盛顿而非德黑兰。 高盛认为，随着美国中期选举临近，政策制定者有强烈动机阻止油价持续突破三位数。 因此，周末的局势升级之后，工作日往往会跟随外交努力以稳定市场。其基准情景是：伊朗对过境行使事实上的控制权，美国默认这一操作现实，允许交通逐步恢复，对应布伦特原油价格区间为每桶75至85美元。 上行风险情景则指向每桶100美元以上：若攻击蔓延至区域能源基础设施（如周末已遭袭击的海上平台），或霍尔木兹与曼德海峡同时受阻，油价将面临更大上行压力。高盛预计，在此之前，市场将呈现"周末升级、工作日整固"的交替节奏。 值得关注的是，成品油市场同样承压。高盛指出，柴油和汽油供应结构性偏紧，这一动态对利率的影响甚至比布伦特现货价格更为深远。 战略储备告急，投机资金却在撤退 此轮油价上涨的背景下，市场面临一个额外的脆弱性：美国战略石油储备已降至1983年以来最低水平。特朗普政府此前持续向市场释放储备原油以压制燃油价格，导致这一应急缓冲大幅缩水。Henry Hoffman等投资者警告，鉴于全球库存的持续消耗，油价进一步大幅上涨的风险不容忽视。 然而，尽管分析师和交易员对油价重启上行趋势的信心有所增强，投机资金却在撤退。最新期货持仓数据显示， 对冲基金等投机性多头头寸有所下降，市场流动性随之收窄。 荷兰投资银行ING在致客户报告中写道，"近期紧张局势再度升温的不确定性——究竟是短暂还是持续——似乎令大量市场参与者选择观望。" 替代管道：长期解法，短期难解燃眉之急 面对海峡的持续不确定性，沙特阿拉伯、伊拉克和阿联酋已将霍尔木兹海峡视为必须绕开的长期结构性风险，并着手规划新的管道和港口出口通道。沙特正通过管道向红海方向输送更多原油并扩大出口能力，阿联酋正投资扩建海峡以外的管道和港口设施，伊拉克则试图重启经土耳其、叙利亚和约旦的陆上出口路线。 据高盛测算，若上述新建及扩建管道项目全部落地，到2027年底，超过45%的战前海湾石油出口量可绕开霍尔木兹海峡；若项目进度加快，到2028年底这一比例可达75%。 高盛目前已有7条管道在建，预计单一国家管道最快可在2.5年内竣工。高盛同时指出，绕道能力的提升对其每桶76美元的长期油价预测构成下行风险。 不过，管道建设并非没有代价。Rachel Ziemba提醒，"建设新管道比全面保护其免遭攻击要容易得多。"这些旨在规避海峡风险的替代路线，本身也可能成为攻击目标。 与此同时，美国页岩油生产商、哈萨克斯坦、巴西和委内瑞拉的石油企业正在加速增产，亚洲买家也在从拉丁美洲、西非和美国采购更多原油以重建战略库存，以降低对霍尔木兹海峡的依赖。美国原油及石油产品出口今春已创历史纪录。

此前美伊达成谅解备忘录后，石油市场表面上似乎缓解了一道压力。美国原油价格已跌至每桶75美元以下，基本回到2月冲突爆发前的水平。可近几周俄罗斯-乌克兰冲突几乎同步升级，又把另一个更少被讨论的问题推到台前：成品油价格依然居高不下，仿佛原油还在每桶100美元以上交易。 对华尔街来说，WTI原油和布伦特原油仍是观察石油市场的快捷指标。对普通消费者而言，真正决定通胀和利率压力的并不是未精炼原油，而是汽油、柴油和航空燃油这些直接用于交通运输的成品油。原油与成品油通常会同步波动，因为两者之间主要由炼油利润和零售加价连接。 特朗普把矛头指向油价，判断本身并没有偏差。6月24日，他在社交媒体上写道：“大型石油公司并未按照它们支付原油价格的下降幅度来相应下调零售油价。”随后接受记者采访时，他又点名批评了埃克森美孚控股公司和雪佛龙公司。 彭博社能源和大宗商品观点专栏作家哈维尔·布拉斯（Javier Blas）撰文称，问题在于，特朗普对成因的解释并不准确。 眼下并不是企业“价格欺诈”主导了油市，而是地缘政治冲击改变了原油和成品油之间的传统关系。汽油、柴油和航空燃油之所以比原油价格显示得更贵，核心原因在于多重危机叠加，其中最直接的就是乌克兰对俄罗斯炼油厂的持续攻击。 乌克兰袭击俄罗斯炼厂，全球炼油产能被打穿 过去数周，乌克兰几乎每天都在打击俄罗斯炼油设施，目标包括距离乌克兰边境2700公里外的炼油厂。上周，乌克兰几乎每天至少袭击一家炼油厂，其中包括俄罗斯最大的炼油厂。 行业估计，基辅已经把俄方柴油产能削减了约三分之一，汽油和航空燃油产量也明显下降。 在过去两个月里，乌克兰共袭击了19家俄罗斯炼油厂，其中一些工厂遭到多达四次打击。这些设施的总加工能力接近每日490万桶，约占俄罗斯总炼油产能的70%。袭击的目的，是通过在俄罗斯国内制造燃料短缺，迫使克里姆林宫重回谈判桌。 俄罗斯原本是成品油，尤其是柴油的重要出口国，如今却已禁止出口。市场还在传，莫斯科正在从印度等进口燃料，这进一步推高全球燃料价格。与此同时，因国内加工能力受损，俄罗斯把更多未精炼原油推向出口市场，在霍尔木兹海峡时断时续恢复开放的背景下，这又加剧了原油端的小幅供应过剩，并对原油价格形成下行压力。 这些袭击的直接后果，是全球石油加工能力短缺进一步放大，炼油利润大幅飙升。炼油厂之所以重要，是因为它们要把多种原油加工成数十种石油产品；行业通常用“3-2-1裂解价差”衡量炼油利润，即每加工三桶WTI原油，产出两桶汽油和一桶柴油等馏分燃料。 本月，3-2-1裂解价差已升至每桶约60美元，创历史新高。相比之下，从1985年到2021年，这一指标的平均水平只有每桶10.50美元；即便在2004年至2008年的炼油黄金时代，裂解价差也从未超过30美元。 俄罗斯与乌克兰之间的冲突并不是成品油价格高企的唯一原因。自华盛顿于2月对伊朗发动攻击以来，美国动用了战略石油储备来压制油价，这增加了原油供应，确实打压了WTI价格，但并没有解决成品油短缺。 中东地区的炼油产能也远低于战前水平，恢复速度落后于原油出口的回升。与此同时，自美以与伊朗爆发冲突以来，有些国家一直没有出口任何燃料，反而大幅减少原油进口，把炼油加工率压在正常水平以下。 据行业估计，全球大约10%的炼油产能可能处于停产状态，约合每日800万桶的加工能力，超过法国、德国、意大利、西班牙和英国燃料消费总和。 只要全球炼油产能持续受限，汽油和柴油价格就会维持高位，即使原油价格保持低位也难以明显缓解。随着北半球夏季假期带来的季节性需求上升，消费者承受的压力还会进一步增加。

国际能源署（IEA）周五表示， 美伊之间近期敌对行动的升级，可能推翻其对明年石油市场将出现大幅过剩的判断。 6月份，全球石油供应在霍尔木兹海峡重新开放后明显回升，但仍低于冲突前水平。该机构称， 6月全球石油供应量增加了410万桶/日 ，仍比冲突前 少940万桶/日 。 国际能源署同时预测，在今年减少370万桶/日之后， 明年全球供应量将增加750万桶/日，但这一前景取决于霍尔木兹海峡通行状况继续改善 。 国际能源署指出，7月7日至8日敌对行动的升级“给前景蒙上了阴影，并可能颠覆有关明年市场将转为过剩的预测”。该机构还表示， 持久的和平协议是石油市场恢复正常的“必要条件”。 按其2027年的预测测算， 如果生产商能够重启油田、炼油商能够恢复正常的成品油运输，那么明年全球石油供应将从今年86万桶/日的短缺，转为462万桶/日的过剩。 该机构预计， 今年全球石油需求将下降100万桶/日，随后在2027年反弹并增加200万桶/日 。短期内，随着夏季燃料需求高峰到来，国际能源署预计消费量将较危机顶峰时期的5月份低点增加约800万桶/日。 汽油和柴油供应也在承压 。国际能源署警告称，由于冲突影响中东和俄罗斯炼油厂，汽油和柴油供应面临紧缺。 自2月美以袭击伊朗以来，通过霍尔木兹海峡的航运受到限制，海湾地区炼油商因此难以运输产品，被迫削减运营。与此同时，各国政府为保护消费者免受加油站零售价格冲击而采取措施，全球汽油消费量仍然偏高。国际能源署在报告中指出：“其结果是， 行业库存的消耗超过了正常速度 。” 报告指出， 如果这一趋势延续，且炼油厂继续受到冲突阻碍，今年夏天汽油供应将保持紧张。 国际能源署表示， 如果霍尔木兹海峡运输再次接近停滞，全球石油供应前景将明显恶化。 与此同时，乌克兰加大了对俄罗斯炼油厂的袭击力度，这些炼油厂主要出口柴油，也出口少量汽油。为遏制基础设施遭袭后出现的国内燃料危机，莫斯科本周三禁止了柴油出口。

中东地缘局势骤然升温，正威胁全球石油市场的供应复苏进程。高盛警告，霍尔木兹海峡的新一轮紧张态势，可能拖累波斯湾原油产量从战前水平恢复的步伐。 据高盛估算，波斯湾原油产量在6月份仍较战前水平低约每日1050万桶。尽管中东产油国已在过去一个月开始重启关停油井，但油轮遭袭事件令海峡通行风险再度上升，船运商对能否安全穿越海峡存有疑虑，近期霍尔木兹石油流量承压。本周布伦特原油期货一度短暂突破每桶80美元，映射出市场对局势的高度敏感。 特朗普周三表示，华盛顿与德黑兰之间的临时和平协议已告终止，美国同时撤销了允许伊朗出售石油的豁免许可，但他补充称，与伊朗的谈判或将继续。局势的不确定性使市场面临双向风险。 石油流量已跌回正常水平七成 高盛估算，近期油轮遭袭事件发生后，波斯湾石油流量已回落至正常水平的约70%。此前，霍尔木兹海峡重新开放后的头10天内，流量曾一度恢复至战前水平的逾80%。 高盛分析师Yulia Zhetkova Grigsby等人在7月8日的报告中指出，"近期油轮遭袭事件凸显了通行风险仍处高位，在停火状态尚不明朗的情况下，船运商可能对穿越海峡心存顾虑，这将对近期霍尔木兹石油流量形成压制。" 船运数据显示，在美伊双方连续两日互相发动袭击后，过峡船只流量已几近停滞，此前达成的脆弱和平协议正面临严峻考验。 风险双向，走势取决于谈判结果 高盛认为，当前波斯湾石油流量及油价面临的风险方向并非单一。 若60天谈判得以继续推进，同时各方为船运商提供安全保障，并为伊朗原油出售重新给予豁免，预计海峡石油流量有望在7月底前恢复正常。反之，若谈判破裂且油轮遭袭事件升级，流量可能进一步下滑。 值得注意的是，就在上个月，高盛还是下调油价预测的银行之一，彼时霍尔木兹过峡流量已有所回升。该行分析师同期也曾警告，原油供应过剩局面有重演的可能。当前局势的急剧逆转，使供应前景再度蒙上不确定性。 特朗普表态为市场增添变数 特朗普宣布临时和平协议终止，并撤销伊朗石油出售豁免，是本轮市场波动的直接触发因素之一。不过，他同时表示谈判或将继续，为局势走向留下一定解读空间。 这一表态令市场难以对未来走势形成清晰预期。一旦谈判真正破裂，伊朗原油供应的豁免取消将叠加海峡通行受阻，对全球石油市场的冲击力度将进一步加大；而若谈判重启并取得进展，此前高盛等机构预警的供应过剩风险或将重新主导市场定价。

美国能源信息署（EIA）：美国上周EIA原油库存增加300万桶，彭博用户预计减少100万桶、分析师预期减少186.775万桶，之前一周下降377.5万桶。 石油库存（含战略石油储备SPR）创1984年以来新低。东海岸馏分油库存创2022年5月份以来新低。 石油出口创2025年11月以来新低，石化产品出口创历史新高。精炼油产品出口870万桶/日，创历史新高。 美国商业原油库存自4月以来首次增加，结束了此前连续数月下降的态势，不过仍处于约四年来最低水平。这进一步强化了市场的预期：如果地缘政治紧张局势再度升级，美国可能难以长期维持其作为全球“最后供应者”的角色。 特朗普称，美军“今晚很可能再次狠狠打击伊朗” ；他表示，问题核心在于核武器，而非政权更迭。伊朗最高领袖外事顾问韦拉亚提表示，伊方多次证明，任何冒险行为都将遭到立即回应。 受相关消息影响，周三布伦特原油期货上涨7.66%。